国有企业开展员工持股是不需要进场公开交易

盈科高级合伙人严启明在其文章《国有企业开展员工持股是否需要进场公开交易？》中认为经国资监管部门或国有出资企业批准的国有企业员工持股股权激励方案，无论是涉及国有股权转让，还是国有企业增资控股，都无须进场交易。主要理由

一、《业国有资产交易监督管理办法》（简称32号令）文件要求国有企业产权转让、企业增资、重大资产转让需进场公开交易，以公开交易为原则，以协议方式为例外，旨在规范国有资产处置行为，通过公开、透明、竞价方式促成交易，防止国有资产流失。据此，我们来分析和审视国有企业实行员工持股是否需要进场公开交易，不进场交易是否会有国有资产流失风险：

（1）在国有企业实行员工持股，因其受让或增资对象的特定性，本身不具备公开选择、竞价的条件或可能（进场交易自然是公开优选不确定对象）；

（2）国有企业实行员工持股，其方案均需事先取得国有资产监管部门或国有出资企业的审议批准，必然会对员工持股方案的依法合规性进行严格审查；

（3）在实施员工持股的激励方案时，需要对国有资产权益（或股权价值）进行财务审计与资产评估，以此来确定员工持股的受让或增资对价，可有效防范国有资产流失风险。

二、32号令关于企业增资方面的第四十五条规定，“以下情形经同级国资监管机构批准，可以采取非公开协议方式进行增资：……（二）因国家出资企业与特定投资方建立战略合作伙伴或利益共同体需要，由该投资方参与国家出资企业或其子企业增资”。国有企业员工持股按照十八大精神完全可以认定为利益共同体，采取非公开协议方式参与国家出资企业子公司的增资（目前，股权激励试点单位多数是国家出资企业的子公司）。可见，国有企业员工持股的股权激励文件与32号令相关规定并不冲突。

三、细致研读国有企业股权激励相关文件也可以发现，该类文件已经明示或内涵上已体现：国有企业员工持股无须进场公开交易。财资[2016]4号文件第十一条明确规定，“企业实施股权出售，应按不低于资产评估结果的价格，以协议方式将企业股权有偿出售给激励对象。资产评估结果，应当根据国有资产评估的管理规定，报相关部门、机构或者企业核准或者备案”。国资发改革[2016]133号文件也明确规定了“企业员工入股”的员工范围、员工出资、入股价格、股权

结构、持股方式等，这本身意味着国有控股混合所有制企业的员工持股应直接按此办理，无须、也不可能再要求进场公开交易。