金融学概论教案讲义笔记 第九章

Chapter9 货币需求和其他货币理论§9.1 货币需求概论一、货币需求的含义1、货币需求是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够并且愿意以货币形式持有的要求。

货币需求是实际经济的运转对货币产生的需求。

2、科学的货币需求概念应该满足以下要求：（1）货币需求是一个存量指标；（2）数量上有客观条件的限制；（3）需求数量中包括对现金和存款的需求部分；（4）包括执行不同职能的货币。

二、货币需求的决定因素1、收入情况这一因素又可分解为收入水平和收入间隔两个方面。

（1）在一般情况下，货币需求量与收入水平成正比。

这是因为：第一，收入水平在一定程度上制约着货币需求。

因为货币是人们持有财富的一种形式，是财富的一部分，收入水平往往决定着财富的规模及增长速度。

第二，收入的数量决定着支出的数量。

在通常情况下，收入越多，支出越多，要求持有的货币也越多。

当收入水平变动时，货币需求往往以更快的速度或更大的幅度变动。

（2）在收入水平一定的条件下，人们取得收入的时间间隔与货币需求成正比，也就是说，人们取得收入的时间间隔越长，货币需求就越多；反之亦成立。

2、信用发达程度一般说来，货币需求与信用的发达程度呈负相关关系。

如果一个社会信用发达、信用制度健全，人们在需要货币的时候能很容易地获得现金或贷款，那么整个社会所必需的货币量相对于信用不发达、信用制度不健全的社会所必需的货币量就少些。

另外，在信用制度发达的社会中，有相当一部分交易可通过债权债务的相互抵消来结算，这也减少了货币需求量。

3、居民的资产选择行为居民进行资产选择的目的有两个：一是保值，二是生利。

金融资产种类及利率都会影响居民的资产选择行为；不同的资产组合会对整个社会的货币需求产生不同影响。

4、人们的心理预期货币需求在很大程度上还受到人们心理预期的影响。

影响人们货币需求的心理预期主要有两种：一是对市场利率变动的预期（与货币需求负相关）；二是对物价水平的预期（与货币需求正相关）。

当人们预期市场利率将下降、证券价格将上升时，将开始减少证券持有量，增加对货币现金的持有。

对市场利率变动的预期：因为市场利率与证券资产的收益率正相关、与价格负相关，所以当人们预期市场利率将下降、证券资产的收益率也将下降（即现时的证券资产收益率是高的，价格上升使其继续持有和购买证券的成本增加），人们就会减少手中持有的证券数量，增加现金需求量，至市场利率降为最低时，证券持有量最低、现金需求量最大，以期在新一轮利率上升、证券价格下降后再行买进证券获益。

对物价水平的预期：当人们预计物价水平将上升时，将会增加对商品劳务的消费，从而增加货币需求；当人们预期物价水平将下降时，则会减少货币需求。

§9.2 货币需求理论一、传统的货币数量论1、现金交易数量说（从宏观角度分析）（1）现金交易数量说的主要代表人物是美国经济学家费雪。

（2）货币的唯一功能是充当交换媒介，因此一定时期内社会所需要的货币金额必定等于同期内交易的商品价值总和。

交易方程式为M·V=P·T其中，M为货币数量，V为货币流通速度，P为一般物价水平，T为商品与劳务的交易量。

费雪认为货币流通速度由人们的支付习惯、社会信用制度、运输与通信条件及口密度等因素决定，不受货币数量影响，所以在短期内可将货币流通速度V视为常数。

在充分就业经济中，商品和劳务的交易总量在短期内也保持稳定，T所以也可视为不变。

因而货币数量M的变化将等比例地作用于物价水平P。

因此，费雪货币数量论表明：货币需求仅为收入的函数，利率对货币需求没有影响。

由于该方程式强调货币的交易职能，故也被称之为现金交易说。

（3）解释。

首先，货币流通速度V是由诸如银行及信用机构的组织结构、效率、工业集中程度、人们的货币支出习惯等制度因素决定的，这些因素变动缓慢，故在短期内可视为不变的变量。

其次，由于假定供给能够自动创造需求，因而实际产量全部进入流通，实际交易数量就是产出量或充分就业产量，在短期内，交易数量也是不变的变量。

最后，货币仅是方便交易的工具，因此，所有的货币不是用于消费，就是通过储蓄自动转化为投资，全部进入流通充当媒介，而且货币是外生变量，居于主动地位。

这样，费雪交易方程式又可表达为P=M·V T在这个表达式中，由于V、T是常量，故货币数量的变动直接引起物价水平成正比例变动。

因此，费雪交易方程式实质上表述的是一种货币数量理论。

货币需求方程式：M=P·T V此公式表明，决定一定时期名义货币需求数量的因素主要是这一时期全社会一定价格水平下的总交易量与同期的货币流通速度。

2、现金余额数量说(微观角度分析)（1）现金余额数量说由剑桥学派创始人马歇尔提出，经庇古和罗伯逊发展，形成“现金余额方程式”，又称“剑桥方程式”。

（2）剑桥方程式：M=k·P·Y式中，Y代表总收入，P代表价格水平，ｋ代表以货币形式保有的财富占名义总收入的比例，Ｍ为名义货币需求。

（3）费雪方程式和剑桥方程式的区别○1以收入Y代替了交易量T；○2以个人持有货币需求对收入的比率ｋ代替了货币流通速度V。

透过这个表象，可以看出两个方程式所强调的货币需求的决定因素是不同的。

如前所述，费雪方程式是从宏观角度分析货币需求的产物，它表明要维持价格水平的稳定，在短期内由制度因素决定的货币流通速度可视为常数的情况下，商品交易量是决定货币需求的主要因素。

而剑桥方程式则是从微观角度分析货币需求的产物，出于种种经济考虑，人们对于持有货币有一个满足程度的问题；持有货要付出代价，如丧失利息，这个代价是对持有货币数量的制约。

微观主体要在两相比较中决定货币需求的多少。

二、流动性偏好理论1、凯恩斯的流动性偏好理论凯恩斯对货币需求的分析是从分析人们的持币动机开始的。

他认为，人们之所以需要持有货币，是因为存在流动性偏好这种普遍的心理现象。

所谓流动性偏好，是指人们在心理上普遍偏好货币的流动性，愿意持有流动性最强的货币而不愿持有其他缺乏流动性的资产的欲望。

人们对货币的需求是基于三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机。

（1）交易动机:人们为了应付日常的商品交易必然需要持有一定数量的货币的持币动机就是交易动机。

交易动机又可分为所得动机和业务动机。

所得动机主要是就个人而言，为了应付日常开支的需要，在一段时间内需要保持一定数量的货币。

业务动机主要是对企业而言，企业为了应付在收支时差中的业务开支所需，需要持有一定数量的随时可用的货币。

基于所得动机和业务动机而产生的货币需求，凯恩斯称之为货币的交易需求。

这种货币需求与过去的货币需求理论是一脉相承的。

（2）预防动机：人们为了应付不测之需而持有货币的动机。

凯恩斯进而提到，预防动机引起的货币需求仍然主要作为交易的准备金，只不过是扩大了的准备金，所以，预防动机与交易动机可以归入一个范畴之内，由这两个动机所引起的货币需求与收入水平存在着稳定的关系，是收入的递增函数。

（3）投机动机投机性货币需求是利率的减函数。

投机动机是凯恩斯货币需求理论中最具创新的部分。

凯恩斯认为，人们持有货币除了为了交易需求和应付意外支出外，还为了储存价值或财富。

凯恩斯把用于贮藏财富的资产分为两大类：货币和债券。

人们持有货币资产，收益为零。

持有债券资产，则有两种可能：如果利率上升，债券价格就要下降；如果利率下降，债券价格就会上升。

如果持有债券的收益为负，持有货币就会优于持有债券，人们就会增大对货币的需求；相反，人们就会减少对货币的需求。

可见投机性货币需求主要受利率影响，两者反向变动。

综上所述，人们对货币的需求包括三个部分：交易性货币需求、预防性货币需求和投机性货币需求。

由于交易动机和预防动机的货币需求都主要取决于收入水平，对利率不敏感，把这两种货币需求记为M1，如果用Y表示收入，L1代表这种货币需求与收入之间的函数关系，可以把这种货币需求表示为M1=L1（Y）;若以M2代表投机动机的货币需求，r代表利率，L2代表M2与r之间的函数关系，那么就可将这种货币需求表示为M2=L2(r);将货币需求总值M 表示为M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)=ky−ℎr;上式表明，货币需求随收入的变化呈同方向变化关系，与利率的变化呈反方向变化的关系。

凯恩斯认为，因为收入水平在短期内稳定不变，所以利率就成为决定人们对货币需求的主要因素。

当利率降至某一很低水平时，所有的人都会预期利率将会上升，持有债券将会遭受很大损失，因而人人都希望持有货币。

这时，货币供给无论增加多少，均会被人们所持有，货币需求成为完全弹性（如图ＣＤ段）“流动性陷阱”。

“古典区域”。

即当利率水平高达某一水平时，人们普遍预期利率将下降，债券价格将上升，因而货币将全部转为债券，此时对货币的投机需求为零，即货币需求成为完全无弹性（如图ＡＢ段）。

总结：在一般情况下，货币供给增加，利率下跌，货币需求增加，货币需求对利率有弹性；在“流动性陷阱”区域，货币供给无论怎么增加，都会被灵活偏好所吸收，从而使中央银行企图通过增加货币供给降低利率刺激投资的政策完全失效；相反，在“古典区域”，人人都想逃避货币，除非利率有所改变，否则货币供给对货币需求的影响也非常困难。

2、对凯恩斯理论的发展（1）鲍莫尔模型（平方根定律）M=12√2bTr这个公式表明：人们具有适量的交易性货币需求，其量的确定原则是使现金存量的成本降到最低限度。

其中，Ｔ表示交易量，b表示变现的手续费用，r表示利率。

经过探索，最适度的现金存量对交易量的弹性为0.5，对利率的弹性为－0.5。

这说明，交易性货币需求在很大程度上受利率变动的影响，而且具有规模经济的特征。

凯恩斯认为，货币的交易需求取决于收入而与利率无关，而鲍莫尔运用管理科学中的最适度存货控制技术研究了交易性的货币需求的影响因素，发现货币的需求还与利率有关，同时受收入和利率的影响。

鲍莫尔认为，任何企业或个人的经济行为都是以利益最大化为目标，那么，在货币的取得和支用之间的时差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在。

因为，闲置的现金不会给持有者带来收益，应将暂时不用的现金转化为生息资产，等需要支用时再变现，只要利息收入超过变现的手续费就有利可图。

一般情况下，利率越高，收益越大，生息资产的吸引力也越强，人们就会把现金的持有额压到最低限度。

但若利率较低，利息收入不够变现的手续费，那么人们宁愿持有全部的现金。

所以说，货币的交易需求与利率不但有关，而且关系极大。

（2）惠伦模型（立方根定律）○1惠伦研究了预防性货币需求与利率变动的关系，同样发现预防性货币需求也受利率的影响，提出并运用理论模型论证二者呈反方向变动。

○2M=√2s2br3该定律表明：人们的预防性货币需求也有一个最佳的量，其确定的依据是收入和支出的状况及持币的成本。

最佳的预防性货币需求对收入和支出的弹性为23,；对利率的弹性为－13。