固定收益证券分析讲义
固定收益的基础知识讲义
• 注: • 来源:
数据截至 2005年6月30日 美国债券市场协会
路漫漫其悠远
• 金融市场资本结构 － 中日市场的比较
路漫漫其悠远
• 固定收益投资产品的市场介绍 － 案例/实际操作
债券登记机制（法律监管平台） 做市商机制、托管、交割清算 抵押物登记制度、SPV（破产隔离）、违约执行 抵押资产管理和服务 税务、会计 例：汽车贷款
路漫漫其悠远
• 案例/实际操作
宏观分析：港币美金挂钩制度对香港房价的影响 美国利率政策、中国经济及资金流入、通货膨胀
统计和微分方程：Black–Scholes 模型（衍生产品、期权） Brownian motion、log-normal process、delta-hedge。。。
信贷资产现金流分析：中小企业贷款证券化、房地产按揭债券 、资产支持债券 结构性安排、信用提升、情景分析、压力测试
路漫漫其悠远
• 信贷产品的分析和投资– 收益增加安排（Yield Enhancement）
固定收益投资者的一个主要手段是利用“杠杆”（Leverage）： 银行：货币的周转 对冲基金：Margin Financing 家庭：房屋按揭贷款 企业：债务融资
收益与风险 － 杠杆是一把双刃剑： 收益 ＝ （总收益 － 融资成本）/ 投资成本 融资成本 ＝ 融资额 × 融资利率 总收益 ＝ （融资额 ＋ 投资成本）× 收益率 杠杆率 ＝ （融资额 ＋ 投资成本）/ 投资成本
路漫漫其悠远
• 利率产品的分析和投资
利率产品大多基于宏观层面的分析 国家政策、经济状况，通货膨胀、利率环境，外汇市场 市场流动性，货币供应，银行信贷数据、超额存款准备金 收益率曲线，风险溢价 久期、利率敏感度 在险价值VaR (e.g. probability of loss during a time horizon) 投资者的资金成本和投资期限 风险匹配、对冲措施
固定收益证券与分析chapter7
4
1、债券市场的有效性
• 债券价格行为
– 能否运用过去价格来预期未来走势而获取 超额利润
– 技术分析是否有效
• 市场对“央行”货币供应量的反应
– 央行公布货币供应量后市场多长时间消化 – 短期内能否马上消化
《Fixed Income Securities Analysis》讲义，Copyrights © 2004，吴文锋
指数本身
指数本身
样本债券的定价
交易者定价、 模型定价相结合 交易者定价、 模型定价相结合 市场定价
交易者定价
交易者定价
交易者定价
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中债指数的编制
• 基期：最早为2019年12月31日 • 发布时间：最早2019年1月4日 • 样本券权重：债券托管市值 • 指数计算频率：每个工作日计算 • 指数样本券调整频率：每个工作日调整
6
2、债券指数
• 宽基指数 Broad-based bond market indexes
– 包括市场上的绝大部分债券
• 分类指数 Specialized bond market indexes
– 指特定的一类债券
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风险管理
寻求套利
金融创新
定价
现金流
贴现率
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1
第七讲 固定收益投资组合管理
固定收益培训讲义3
固定收益培训讲义31. 引言本讲义是固定收益培训的第三部分，将重点介绍固定收益工具的种类和特点以及其在投资组合中的应用。
固定收益工具是投资者经常使用的一种投资工具，可以提供稳定的收益和资本保值的特点。
2. 固定收益工具的种类2.1 债券债券是一种固定收益工具，是借款人向债权人发行的一种债务凭证。
债券通常具有固定的期限和利率，债券持有人可以按照约定的利率获得固定的利息，并在到期日收回本金。
2.2 国债国债是国家债务的一种表现形式，由政府发行，通常具有较低的风险和较稳定的收益。
国债通常是最安全的固定收益工具之一，其收益率也可以作为市场上其他债券的基准。
2.3 企业债企业债是企业向投资者发行的债务凭证。
与国债相比，企业债通常具有较高的风险和收益率。
企业债的收益率往往受到发行企业的信用评级以及经济环境的影响。
2.4 抵押债券抵押债券是以抵押资产为担保的债券，通常由房地产和汽车等有价值的资产作为抵押品。
抵押债券的特点是有较低的风险和相对较高的收益率。
2.5 可转换债券可转换债券是一种具有债券和股票双重属性的债券。
持有人有权将债券转换为发行公司的股票。
可转换债券通常具有一定的收益率和较高的投资回报。
3. 固定收益工具的特点固定收益工具具有以下特点：3.1 固定收益固定收益工具在发行时就确定了一定的利率或收益率，投资者可以根据这一利率或收益率获得确定的收益。
这与股票等其他投资工具不同，其收益与市场的波动无关。
3.2 资本保值在正常情况下，固定收益工具的本金在到期日可以得到全额回收。
这为投资者提供了一定的资本保值特性，尤其是对于风险偏好较低的投资者来说。
3.3 风险和收益的权衡不同类型的固定收益工具具有不同的风险和收益特点。
投资者可以根据自身的风险承受能力和收益要求来选择适合自己的固定收益工具。
4. 固定收益工具在投资组合中的应用固定收益工具在投资组合中可以起到以下作用：4.1 收益增加固定收益工具可以为投资组合提供稳定的现金流和收益来源。
固定收益证券分析ppt课件
一、到期收益率
到期收益率
计算：
只要知道债券每期的现金流量以及0时点的 价格，即可计算出该债券的到期收益率。
P0
n t 1
C (1 y)t
F (1 y)n
到期收益率
4
一、到期收益率
到期收益率
计算：
某5年期债券，面值为100元，票面利率 为5%，每年支付一次利息，当前价格为 95.786，则该债券的到期收益率为：
100
104.4913
t1 (1 y 2 )t (1 y 2 )25
y 2
2%, y 4%
9
一、到期收益率
约当收益率 思考并计算：
如果约当收益率为12%，如果每年付息两次，则半 年到期收益率为？如果每年付息四次，则季度到期 收益率为？如果按月付息，则每月的到期收益率为？
… … …
10
一、到期收益率
5 105 8.336%
债券组合
-193.89 15 15 15 15 215
8.271
27
二、到期收益率的缺陷分析
到期收益率并不能真实地反映固定收益证 券的投资收益，在加之计算困难，因此该 指标不能成为衡量投资收益和选择债券投 资的指标。
那么，到期收益率的作用是什么呢？
… …
28
三、到期收益率曲线与折线方程
2.43%, y
4.86%
18
二、到期收益率的缺陷分析
到期收益率的假定：
假定1：全部现金流如约实现，不存在违约风 险； 分析：
… …
19
二、到期收益率的缺陷分析
到期收益率的假定：
假定2：投资者持有证券到偿还期； 分析：
… …
20
二、到期收益率的缺陷分析
证券投资学第三章 固定收益证券分析
7
第二节 债券的价值评估
4、增长年金： 某一增长趋势会以相同的增长率永远持续下去，没有终 值，但有现值。
增长年金的现值：
PV C rg
8
第二节 债券的价值评估
二、债券的价值评估模型
（一）评估债券价值的步骤: 1、明确债券的现金流(已知现金流)：本金、利息
利息的支付方式决定现金流的特点：一次性或 一系列 2、确定贴现率：同一到期日、 同一信用等级债券的市场收益率。
22
第四节 债券的利率期限结构
二、利率期限结构的类型：
收益率
收益率
正向
收益率
期限
收益率
反向
期限
水平
拱型
期限
期限
23
第四节 债券的利率期限结构
实际上，债券的定价是依据不同期限的收益率来 估计的。 具有不同到期日的无（信用）风险债券的收益率 之间的关系被称为利率期限结构，通常是利用国 债收益率曲线来表达。收益率曲线通常是由零息 国债的收益率作为依据。 利率期限结构是证券定价的基础，它提供了不同 期限的收益率来为不同期限的现金流进行贴现。
名义收益率即是债券的票面利率，息票利率。
16
第三节 债券的收益率
(二)当期收益率
当期收 票 益 市 面 率 票 场 金面 价 额1利 格 0% 0率
17
第三节 债券的收益率
（三）到期收益率
n
C
FV
P
t1
(1r)t
(1r)n
P
FV (1 r ) n
其中：
r 为到期收益率。又称为内在收益率（债券投资的NPV=0） 通常被认为是一个各期收益率的平均值。
18
第三节 债券的收益率
第九章固定收益证券PPT课件
（二）债券与普通股的比较（自学）
1、债券与股票的相同点
（1）都是有价证券，是一种虚拟资本，本身无价值。
（2）是一种筹资和投资的工具。
（3）能带来一定的收益并要承担一定的风险。
3
2、债券与股票的区别 （1）所体现的经济关系不同。 （2）发行者不同。 （3）期限不同。 （4）收益不同。 （5）价格波动规律不同。 （6）计税方式不同。 （7）在求偿等级上，股东排在债权人之后。
例4：两种票面值为1000元，票面利率分别为6%和10% 的每年付息一次的 5 年期债券，假如市场利率为10%时，其 售价分别为848.37元和1000元。
如果市场利率上升到12%，则其售价分别为783.71元和 927.90元，分别下降7.62%和7.25%。
如果市场利率下降到8%，则其售价分别为920.15元和 1079.85元，分别上涨了8.46%和7.99%。
P1
100 112%
100 (112%)2
100 (112%)3
1100 (112%)4
939.2（5 元）
② 假设它的投资收益率为11%，则：
P2
100 1 11 %
100 (1 11 %) 2
100 (1 11 %) 3
1100 (1 11 %) 4
968 .9（8 元）
（1）当期收益率 当期收益率是指年息票利息与市场价格的比率。
当期收益率
年息票利息 债券市场价格100 %
（2）到期收益率
到期收益率就是使债券的剩余现金流的现值等
《固定收益分析》第一讲“固定收益证券基础”幻灯片
《固定收益分析》第一讲“固定收益 证券基础”幻灯片
《固定收益分析》第一讲“固定收益 证券基础”幻灯片
一、不同角度的分类
1、按发行主体 n 政府债券（国债和地方债）、金融债
券、企业债券（公司债券）。 2、按契约形式
n 债券型：典型意义上的债券，还可以 分为记名式和不记名式。将来可能会异化。
n 非债券型：以合同形式存在。
PPT文档演模板
《固定收益分析》第一讲“固定收益 证券基础”幻灯片
一、关于参考教材
n 本人曾编著：《国债学》，中国财政经济 出版社2000年12月版。只作参考。
n 弗兰克.J.法博齐（ Frank.J.Fabozzi ） 编 著 ： 《 固 定 收 益 证 券 手 册 》 （ The Handbook of Fixed Income Securities）, 中国人民大学出版社2005年11月版。
5、按计量单位
n
实物债券：以某种实物作计量债券面值单位
的债券。可能在两种情况下发行：货币经济不发
达；币值不稳定。
n
货币债券：以某种货币作计量债券面值单位
的债券。可以进一步分为本币债券和外币债券。
6、按是否担保
n
担保债券与保证债券：发行者需指定某种财
产或第三方担保的债券。
n
无担保债券：发行者不指定具体担保品的债
PPT文档演模板
券。
《固定收益分析》第一讲“固定收益 证券基础”幻灯片
7、按利息报酬
n 有息债券：对债券持有者支付某种形 式利息收益的债券。两种转化形式，一是 有奖债券，二是有折债券。
n 无息债券：对债券持有者不支付任何 形式利息收益的债券。
8、按偿还期限
n 有期债券（短期债券、中期债券和长 期债券）、无期债券。
固定收益证券.第1章.讲义
(三)票面利率逐级递增的债券(Step-up note)
票面利率经过一段时间后增加. 比如前2年5% ,后3年 6%. 单一 step-up note 多级 step-up note
(四)延期支付利息的债券
在延期支付利息的时间里,没有利息支付.在一个事先规定的时间点
一次性支付,以后定期支付。
现代金融工具：
1.权益证券 2.固定收益证券 3.衍生证券
现代金融学是建立在市场有效理论、套利 定价模型、资本资产定价理论以及期权定 价理论基础之上的，是以数量经济学为基 础的科学，主要是使用数学和工程方法来 研究金融问题，特别是复杂金融产品的定 价和动态市场均衡问题。
第一：帮助读者理解，固定收益证券ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ现 代金融学的一门核心课程。
（三）违约风险的具体表现 违约风险除了包括债券违约可能性大小之
外，还包括两个方面，一是信用风险溢价 发生变化，二是信用级别发生变化。
二、利率风险
1.价格风险 2.再投资风险 3.某类证券本金现金流量变化，导致收
益变化 4.违约风险和流动性风险
首先，固定收益证券价格受利率变化的影响：
到期收益率曲线变化，包括平行移动和非平行移动两种。 如果到期收益率曲线平行移动，那么可以用持续期来刻画 债券价格的风险；而当到期收益率曲线非平行移动时，需 要知道各种利率的持续期，特别是关键利率的持续期。
七、利率波动率的风险
由于很多固定收益证券属于含权证券，因 此，选择权的价值就在很大程度上影响了 债券的价值，而选择权的价值与利率波动 率有很大的关系。利率波动率越大，选择 权价值越大。
Ratchet bonds 在参考利率之上加上一个固定贴水，但只向下调整。一旦向 下调整，就不能往上调整
风险管理-固定收益证券分析课件(PPT118页)
31
简单总结：
• 到底是投资长期还是短期债券
–利率期限结构 –利率期限结构的未来变化
+35(1.0491) + $35 = $149.60
3. 总预期回报金额
=$13.57 + $149.60 = $163.17
《固定收益证券分析》讲义，Copyrights © 2012，吴文锋
18
• 年均投资回报率：
960.33 163.17 960.33
1/
2
1
8.16%
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30
• 预期未来实际利率
– 未来实际利率 < 远期利率，则应该投资长期债券 原因：卖出长期债券时候价格大于远期利率算出的价 格，所以回报率也要大
– 未来实际利率 > 远期利率，则应该投资短期
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• 问题：
为什么会比到期收益率8.53%小呢？
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Example 4:
• 投资者作1年期投资，准备购买20年期6%票面利率的 公司债券，发行价格为86.4365，到期收益率7.3%， 1年后出售。
• 假设发行在外的20年国债的到期收益率为6.5%，而且 即期收益率曲线是平坦的(Flat)
17
1. 求2年后债券的卖出价格:
35
1035
P2 1.05 (1.05)(1.048) 973.9
所以投资者预期资本利得为:
$973.90 - $960.33 = $13.57
固定收益证券分析讲义
固定收益证券分析（讲义）第1讲导论1.固定收益证券（Fixed Income Security）1.1概念（Definition）1.1.1 不同的界定首先，是有价证券（指标有票面金额，证明持有人有权按期取得一定收入并可自由转让和买卖的所有权或债权凭证。
有价证券是虚拟资本的一种形式，它本身没价值，但有价格。
有价证券按其所表明的财产权利的不同性质，可分为三类：商品证券、货币证券及资本证券）。
其次，是收益固定的，且预先知道取得收益数量和时间的有价证券。
①固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间。
②Investopedia: An investment that provides a return in the form of fixed periodicpayments and the eventual return of principal at maturity.③Wikipedia: Fixed income refers to any type of investment that yields a regular (orfixed) return.④Fabozzi: A fixed income security is a financial obligation of an entity thatpromises to pay a specified sum of money at specified future dates（是一种表明债权债务关系的契约凭证，持有人有按约定条件（如面值、票息和期限等）向发行人取得利息和到期收回本金的权利）。
1.1.2关键词（keyword）1.1.2.1Financial obligation: 体现双方的权利和义务，由条款（Covenant）来界定；①Affirmative covenantA.to pay interest and principle on a timely basis;B.to pay all the taxes and other claims when due;C.to maintain all properties used and useful in the borrower’s business in goodcondition and working order;D.to submit periodic reports to a trustee stating that the borrow is incompliance with the indenture.②Negative covenant: set forth limitations and restrictions on the borrower’sactivities, such as imposing limitations in the borrower’s ability to incur additional debt unless certain tests are met.1.1.2.2 Specified: 体现固定收益特性，即取得收益的数量和时间预先知道。
固定收益证券分析 第1讲-概念与市场
课程整体框架
风险管理 寻求套利 金融创新
定价
现金流
贴现率
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20
• 现金流－－金融创新： 1、产品介绍 • 贴现率－－ 2、到期收益率与利率期限结构 • 定价－－寻求套利： 3、债券定价 （分成一般债券定价、公司债券与嵌入 期权的债券定价）
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40
背景材料：
• 美国自1997年发行30年期国债 • 2001年10月停止发行 • 2006年又重新开始发行
– 为财政赤字拓展新的融资渠道
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41
背景材料：
• 1998年，我国发行过一期30年期国债，票 面利率为7.20％ • 2002、2003、2007、2008年发行的30年 期国债拍卖的票面利率为2.9%、1.64％、 4.27％和4.5％
• 债券的合同文本
– 募集说明书 – 发行公告书、发行章程
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• 请阅读附录1：
– 细读《2002年电网建设企业债券发行章程 》第1 页－第4页，第三条：发行概要
• 思考问题：
– 一个债券的主要构成要素/合同术语 – 与国债相比，为什么企业债发行章程那么长？ – 案例中3年期和15年期的国家电力公司债券的主要 区别
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6
成交量大
• 在美国，债券的成交金额占资本市场交易 量的80% • 日本的债券成交量则是股票的5倍 • 债券的发行量更要比股票大很多
第二讲 固定收益证券(讲义)
3.到期收益率V.S实际复利收益率[Realized Compound Yield] 9 回购收益率计算方法与到期收益率相同，以距离回购 时间长度代替了距离到期的时间长度，用回购价格代替 了面值。 例2-6：假定息票率为8%的30年期债券的价格为1150美 元，10年后可以以1100美元的价格被回购，请计算债券 的到期收益率与回购收益率。
1000 × 10 % × (1 + 10 %) + 1000 × 10 % + 1000 1 / 2 ) − 1 = 10 % 1000
金融学院金融学系
= =
∑ ∑
20
60
t =1
40 (1 + y )
t
1000 + (1 + y
t
)60 )20
t =1
40 ( 1 + y call )
1100 + (1 + y call
2010-9-28
金融学院金融学系
2010-9-28
金融学院金融学系
表2-1 债券等级
极高信用 高信用 投机性 极低信用
2.债券安全性的决定因素 债券评级机构主要根据发行公司的一些财务比率水平和趋 势分析，对其所发行的债权信用状况进行评级。关键的财务指 标包括以下几个方面： 9 债务保障比率[coverage ratio]:公司收益与固定成本的比率[+] 9 杠杆比率[leverage ratio]：债务与权益的比率[-] 9 流动性比率[liquidity ratio]：流动比率与速动比率[+]
y Re alized = (
2010-9-28
固定收益证券精ppt课件
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尽量少输钱，或不输钱
三个目标
寻求市场或对手漏洞而xed Income Securities Analysis》讲义，Copyrights © 2004，吴文锋
11
个人的投资机会
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12
Introduction-2
Why？ What？ How？
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存量 Dec-08 Dec-09 Jun-10
净发行 2007 2008
2009
Q1-2 2010
21572.8 22731.9 26071 24693 2777.5 2351.1 449.9 126.4
浮动利率 7168.4 7895.5 8353.2 7480.1 1129.2 1204.1 -68.59 -98.8
6
成交量大
• 在美国，债券的成交金额占资本市场交 易量的80%
• 日本的债券成交量则是股票的5倍 • 债券的发行量更要比股票大很多
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7
全球市场债券和票据的发行总量单位：十亿美元
总量
Dec 2007
• 4、固定收益证券分析，潘席龙，西南财经大学 出版社，2007年
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固定收益证券培训课件66页PPT
问题解决方法：把每一个息票支付看作一个独立
的“微小”的零息票债券，这样息票债券就变成许多零 息票债券的组合。
例如，一张10年期、息票利率6％、半年付息、面值1000 元的国债，可以看作20张零息票债券的组合（19张面值30元的 零息票债券和1张面值1030元的零息票债券）。
如果将每一个息票债券都看作“零息票债券”的加总， 贴现率应以相同期限的国债即期利率作为基准利率。
由3年零息债券的到期收益率和2年零息债券的 到期收益率推断出的第3年的远期利率。
投资于三年期零息债券：131.87 100(1 S3)3 投资于两年期零息债券 :118.87 100(1 S2 )2 两年期零息债券到期后再投资1年零息债券， 假定当收益率为f 2,3 , 使得两种投资相等，那么
Yn = n 年期债券的适当收益率
Rf,n = n年期政府债券的收益率（到期收益率） DP = 信用风险报酬 LP = 流动性风险报酬 TA = 税收调整的利差 CALLP = 可提前偿还（赎回）而产生的溢价（正利
差） PUTP=可提前兑付（回售）而产生的折价（负利差）
COND = 可转换性而导致的折价
d2＝1＋a×2＋b×22＋c×23 ＝1+2a+4b+8c d3＝1＋a×3＋b×32＋c×33 ＝1+3a+9b+27c 整理得：348a+1012b+2988c=1.1 每个债券都可表示为上式，列出n个式子。 用 进而最根小据二d乘t=法1/估(1计+sat)、t求b出、即c三期个收参益数率，。再求出贴现因子dt，
统计方法
贴现因子：面值1元，t年后到期的零息 债券目前的价格 dt=1/(1+st)t
第九章固定收益证券投资分析
例题1
• 某5年期的债券A，面值为1000美元，每 年支付利息80美元，息票率为8%，如果 现在的市场价格等于面值，意味着它的 收益率等于息票率8%。如果市场价格上 升到1100美元，它的收益率下降为5.76%， 低于息票率。反之，当市场价格下降到 900美元，他的收益率上升到10.98%，高 于息票率。
• 标准·普尔公司和穆迪投资服务公司都是 独立的私人企业，不受政府的控制，也 独立于证券交易所和证券公司。它们所 做出的信用评级不具有向投资者推荐这 些债券的含义，只是供投资者决策时参 考，因此，它们对投资者负有道义上的 义务，但并不承担任何法律上的责任。
等级评价
• 1、A级债券， • 是最高级别的债券，其特点是： ①本金和收益
第二节 收入资本化法与债券估值
货币的时间价值
• 单利、复利 • 本金、利率、贴现率 • 终值、现值
现金流量图的画法
• 现金流量图：用一条横轴射线来表示现 金在各个时点的状态的方法
复利终值的计算
• 复利终值：在“利滚利”基础上计算的 现在一笔款项未来的本利和。
• 公式
FVn PV0 (1 i)n
• 债券信用评级的另一个重要原因，是减 少信誉高的发行人的筹资成本。一般说 来，资信等级越高的债券，越容易得到 投资者的信任，能够以较低的利率出售； 而 资信等级低的债券，风险较大，只能 以较高的利率发行。
• 目前国际上公认的最具权威性的信用评 级机构，主要有美国标准·普尔公司和穆 迪投资服务公司。上述两家公司负责评 级的债券很广泛，包括地方政府债券、 公司债券、外国债券等，由于它们占有 详尽的资料，采用先进科学的分析技术， 又有丰富的实践经验和大量专门人才， 因此它们所做出的信用评级具有很高的 权威性。
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固定收益证券分析讲义
固定收益证券是一种可以为投资者提供固定收益的金融工具，包括国债、债券、定期存款等。
对于投资者来说，固定收益证券在投资组合中发挥着重要的作用，因为它们通常具有较低的风险和较稳定的回报。
固定收益证券的分析是投资过程中至关重要的环节，本文将对固定收益证券的分析方法进行介绍。
首先，固定收益证券的分析从宏观经济环境入手。
宏观经济环境对固定收益证券的表现具有重要影响，因此分析师需要了解宏观经济数据以及政策变化对经济的影响。
例如，通货膨胀率的上升可能导致利率上升，从而降低固定收益证券的价格。
另外，国家政策的变化也可能对固定收益证券产生影响，因此需要及时关注政策法规的变化。
其次，分析师需要对发行人进行分析。
发行人的信用状况直接影响固定收益证券的风险和回报。
分析师可以通过对发行人的财务状况、盈利能力、债务水平等进行分析评估其信用状况。
此外，还需要关注发行人的行业背景、管理层的经验和能力等因素。
第三，分析师需要对固定收益证券的流动性进行评估。
流动性是指固定收益证券的买卖便捷程度，流动性较差的证券可能存在卖出时价格的下降风险。
因此，分析师需要关注固定收益证券的交易量、交易价格的差异以及发行金额等因素。
第四，分析师需要对固定收益证券的期限结构进行分析。
期限结构是指不同期限的固定收益证券的收益率之间的关系。
一般而言，期限越长的证券收益率越高，这是因为期限较长的证券通常具有较高的风险。
分析师
需要通过研究不同期限证券的收益率曲线，并分析其背后的市场预期和风
险偏好。
最后，分析师还需要对固定收益证券的价格进行计算和分析。
一般而言，固定收益证券的价格与市场利率呈反向关系，当市场利率下降时，固
定收益证券的价格上升，反之亦然。
通过计算固定收益证券的久期和修正
久期，分析师可以评估固定收益证券价格对市场利率的敏感性，从而把握
投资机会。
在进行固定收益证券分析时，还需要考虑其他一些因素，如货币政策、全球经济情况、媒体报道等。
总之，固定收益证券分析是一项复杂而重要
的工作，只有充分理解和掌握相关的分析方法和工具，才能做出准确的投
资决策。