7、ABS估值思路和方法分析-李恺
ABS塑料成本分析报告
ABS塑料成本分析报告ABS塑料成本分析报告一、引言ABS塑料是一种常用的工程塑料，具有强度高、刚性好、耐磨、耐高温等优点。
广泛应用于汽车零件、电子产品外壳、家电配件等领域。
本报告将对ABS塑料的成本进行分析，旨在帮助企业了解ABS塑料的生产成本，并为生产制定合理的成本控制策略。
二、成本分析1.原材料成本ABS塑料的主要原材料是丙烯腈、丁二烯和苯乙烯，三者以一定比例共聚而成。
根据市场调研，目前ABS塑料的原材料价格为每吨8000-10000元不等。
在生产过程中，还需要添加稳定剂、抗氧剂等助剂，这些助剂的价格相对较低，约占总原材料成本的5%。
因此，原材料成本约占ABS塑料总成本的80%左右。
2.制造成本ABS塑料的生产过程包括聚合、熔融、挤出、注塑等步骤，其中熔融和挤出是主要的制造环节。
生产线设备的购买和维护费用需要计入制造成本中，这部分费用约占总成本的10%。
劳动力成本是另一个重要的制造成本，包括操作工人、工程师等的工资、社保、福利等费用，约占总成本的5%。
3.油漆和后续加工成本ABS塑料制成的产品通常需要进行油漆和后续加工，以改善外观和性能。
油漆成本包括油漆材料费用和人工费用，约占总成本的5%。
后续加工成本包括裁剪、打孔、组装等过程的人工费用和设备费用，约占总成本的5%。
4.运输和包装成本ABS塑料生产的产品通常需要运输到销售地点，这涉及运输费用和包装费用。
运输费用根据距离和运输方式而定，包装费用则根据产品规格和包装材料而定。
一般运输和包装成本约占总成本的5%。
5.其他成本其他成本包括管理费用、销售费用、财务费用等。
这些费用通常由企业整体决策因素而定，对ABS塑料成本的影响较小，约占总成本的5%。
三、成本控制策略针对ABS塑料的成本分析结果，企业可以采取以下措施进行成本控制：1.原材料采购策略：合理选择供应商，争取更优惠的价格；建立稳定的供应链，避免原材料断货的风险；进行库存管理，避免资金占用过多。
投资企业的14种估值方法与10种常用方法
投资企业的14种估值方法及常用十种估值方法许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。
如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景。
1、500万元上限法。
这种方法要求天使投资不要投一个估值超过500万的初创企业。
这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。
2、博克斯法。
这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：一个好的创意100万元。
一个好的盈利模式100万元。
优秀的管理团队100万-200万元。
优秀的董事会100万元。
巨大的产品前景100万元。
加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。
3、三分法。
是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。
4、200万-500万标准法。
许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。
如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景；如果企业要价高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。
这种方法简单易行，效果也不错。
但将定价限在200万-500万元，过于绝对。
5、200万-1000万网络企业评估法。
网络企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对网络企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。
考虑到网络企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围由传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元。
6、市盈率法。
主要是在预测初创企业未来收益的基础上，确定一定的市盈率来评估初创企业的价值，从而确定投资额。
7、实现现金流贴现法根据企业未来的现金流，收益率，算出企业的现值作为企业的评估价值。
这种方法的好处是考虑了时间与风险因素。
abs估值收益率
abs估值收益率
ABS（资产支持证券）是以一种特殊的方式打包和出售的资产，它们通常是由银行或其他金融机构发行的，以支持特定类型的贷款。
ABS的收益率通常是根据所包含资产的表现和市场情况来决定的。
ABS的估值收益率通常根据各种因素来确定，包括资产池的质量、资产池的规模、市场需求和利率环境。
估值收益率也会受到市场流动性和信用风险的影响。
投资者可以通过购买ABS来获得收益。
通常情况下，ABS的收益率会高于同期限的美国国债收益率，因为ABS的风险较高。
然而，ABS的收益率也可能受到市场波动和资产池表现的影响。
尽管ABS可能有一定的风险，但它们通常被视为一种较为安全的投资选择。
对于那些希望获得更高收益的投资者来说，ABS可能是一个值得考虑的选择。
然而，投资者应该对其投资的ABS进行充分的调查和研究，以了解其潜在的风险和收益。
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资管ABS和REITs热点难点问题解析
资管ABS和REITs热点难点问题解析法盛金融投资来源：债券杂志ABS和REITs热点难点问题解析主持人：当前不同资产证券化（ABS）产品基础资产的条件差异比较大，从投资的角度看，估值一般都有比较大的偏差，请问白洋女士怎么看待ABS产品的定价问题？白洋：信托公司在ABS业务中主要担任特殊目的载体（SPV）和受托管理人的角色，在法律上实现破产隔离，并对基础资产进行存续期管理。
作为受托管理人，信托公司比较重要的工作职责是进行信息披露。
信息披露的质量与投资者做出投资决策、后续在二级市场上交易及交易如何定价高度相关。
目前信托公司在ABS过程已经对基础资产的现金流进行了归集、预测，可以向投资者提供一些数据，并进行投资模型的搭建和分析。
但信息披露还有一些可以加强的地方。
例如对未来现金流的归集、预测方面，信托公司遇到一些问题，没有办法特别准确地预测。
这些问题包括：原始权益人何时清仓回购，清仓回购的公允价值如何确定；在持续购买结构项目中，虽然制定了持续购买资产池总体收益要求和期限要求，但没有办法精确控制新购买资产的收益水平和剩余期限；在参数设定方面，如早偿率，无论是对公贷款还是个人住房抵押贷款，都很难预测早偿率，但早偿率对优先级资产支持证券的剩余期限影响比较大，可能对证券估值产生影响。
信托公司作为受托管理人，独自预测、披露资产池回收现金流，也较为缺乏市场公信力，但是如果没有这些预测，又很难做出较为准确的估值。
ABS的估值是对未来现金流的折现，除对未来现金流进行准确预测比较困难外，选择折现率也比较难。
对于折现率，次级档对标哪些收益率曲线较为合适？次级档投资者如果不投ABS的次级档，可能会去投非标，那么是否需要对标非标资产？最后，作为受托管理人，我想提几点建议：一是建议有市场公信力的机构，如中央结算公司、中债资信等机构给市场出具一个ABS产品的估值标准；二是建议监管机构进一步完善ABS信息披露标准，如果管理人披露的信息与标准不一致，应向投资者做出说明和备注；三是建议监管机构允许第三方专业机构担任ABS存续期的资产服务机构或后备资产服务机构，独立于原始权益人对基础资产进行后期专业性的主动管理；四是建议受托管理人加强ABS系统建设，ABS系统能够匹配和支持各种参数设定，在获得资产池数据信息后，能够通过系统进行资产池回收款的预测。
资管干货：解密ABS估值与ABS答疑汇编
资管干货：解密ABS估值与ABS答疑汇编法盛金融投资来源：中国资本联盟解密ABS估值与ABS答疑汇编解密ABS估值中金固收近期，部分投资者反映其投资的ABS产品在上市首日出现估值低于面值的现象，对投资组合的净值造成了短期负面的影响，也加大了摊余成本账户的偏离度。
我们认为，ABS作为一类现金流确定性不强、流动性相对较弱的品种，其估值的难度较纯债品种天然更大。
但上市首日估值低于面值的现象并非估值难度导致，主要还是发行到上市期间市场波动的影响。
但对于RMBS等特殊品种而言，由于早偿现象明显、期限长、信息获取不易，确实难以避免形成一定幅度的低估。
此外，部分定期开放产品的估值也值得注意。
本期，我们将介绍ABS估值的基本原理，并就特殊品种的估值问题进行介绍。
1、ABS产品估值的基本原理——以中债为例ABS产品拥有“预期到期日”与“法定到期日”两个到期日，中债也相应的计算了两个到期日的估值。
预期到期日的估值是记账和交易时更为合理的估值，Wind等软件披露的估值也主要为预期到期日的估值。
具体而言，中债利用中债银行间ABS系列曲线对应收益率作为折现因子进行现金流贴现估值。
在确定曲线收益率水平时，由于ABS的公开渠道信息披露不充分，二级交投也相对不活跃，中债综合一级发行利率和二级交易数据来确定收益率水平。
在确定现金流时，由于信息披露相对不足，中债通常采用公开发行材料披露的无早偿、逾期假设下的初始现金流进行估值。
个券的评级选取方面，中债取评级机构评级之孰低者作为估值参考。
对于无对应等级曲线的券，则在等级最接近的曲线上按预期到期日对应的待偿期进行相应信用级差的加减。
2、上市估值低于面值的主要原因对于大部分ABS产品而言，与纯债相同，上市估值与面值的不同主要是由于市场波动导致。
发行与上市的间隔天数越长，总体而言估值偏离面值的幅度越大。
我们统计了2017-2018年发行的信贷ABS及交易所企业ABS产品的发行与上市时间差：银行间ABS发行与上市之间间隔天数通常为1-4天，上市估值与面值存在小幅差异，通常在0.1%以内；交易所ABS由于需要先备案再挂牌，发行与上市的间隔天数普遍在20天以上，上市估值与面值的差异也更大。
ABS投资的道和术—如何看现金流
ABS投资的道和术—如何看现金流本文转自结构金融研究领带金融已获得授权转载如果说ABS投资分析有三个重要的要素，那么第一是现金流，第二还是现金流，第三还是现金流。
那么分析现金流的重要性就不言而喻了。
由于中国特色ABS的存在，无论从传统信用债的角度，还是经典ABS教科书角度都不能很好的构建整个ABS现金流分析框架。
以下就自己投行和投资的一些经验，对ABS现金流分析做一个简要的概述。
现金流需存真去伪如果我们把国内市场现有的ABS品种以现金流存在的形式分为两类的话，那么就会发现，一类是未来现金流，一类是现在现金流。
前者的典型就是各种收费权和房屋尾款。
后者的典型就是各种RMBS，消费贷债权。
实际上，经历过收益权ABS投行项目的小伙伴都会注意到，收益权基础资产的现金流预测本来就有一定假设成分在。
其次，收益权没有在表，所以就不存在出表，完全混同风险。
最后，也是最实际的问题，拿走了这部分现金流的话，这家公用事业企业或者原始权益人就几乎经营不下去了。
基础资产现金流往往并不代表企业现金流。
从企业现金流的角度来看，这类企业只能靠信仰。
所以对于这类未来现金流或者收益权资产并不能使用传统的ABS现金流分析框架。
而RMBS或者消费贷债权类ABS则可以部分依赖现金流预测模型，对于基础资产内部增信和基础资产质量进行分析。
基础资产的分散度越好，分析的准确度就越高。
这类资产唯一需要关注的问题就是基础资产现金流来源的道德风险。
也就是说，在应用场景中，消费属性强的资产质量强于投资属性强的资产，如果投资属性强，就会出现基础资产债务人的道德风险。
比如海外市场中，车贷ABS是次贷危机之后，反而是回收率最高的资产，所以国内车贷ABS的投资者中，海外投资者显得尤其的积极，利率也压得很低。
又比如，国内同一个发行主体某大型互联网企业的，J呗的发行利率和发行难度就高于H呗的发行利率。
收益权ABS分析框架对于这类资产，我一般采用以下三种方式去分析。
1）首先，完全忽视现金流和内部增信对于ABS的影响。
【ABS讲坛】怎样分析一个ABS项目？
【ABS讲坛】怎样分析一个ABS项目？ABS讲坛 ABSLecture——听百家之言，问ABS之道【ABS讲坛】是ABS行业观察推出的特色专栏，通过邀请政府官员、知名学者或业界精英为大家开讲，或普及知识，或启迪思维，意在问资产证券化之道，寻资产证券化之机。
导读：我们认为一个好的产品，交易结构设计肯定是完善的，能匹配基础资产的特点，同时又能很好的去满足融资人的一些诉求。
如果它在供需方面没有很好的契合，或者它没有抓住这两个要求的痛点，远离了他们的特点和诉求，那都不算是一个很好的ABS产品的交易结构设计。
首先我们来看融资人的诉求，在ABS产品设计当中具体的体现在哪些方面？我们认为体现在3个方面，一个是出表，一个是信用增级，以及其他诉求。
一、出表（1）融资人在进行ABS业务的时候，出表是相对较为统一的诉求，因为出表可以实现很多方面，比方是说它能够突破杠杆限制，那这一点是在企业ABS当中还是非常典型的，比方是融资租赁公司，尤其是商务部监管的融资租赁公司，它的一个杠杆倍数是净资本的10倍，对于某些融资租赁公司而言这一个杠杆倍数还是很难满足它的业务需求，所以我们会看到市面上比较大的一些融资租赁公司，他们在做ABS业务的时候，有很强的出表诉求。
（2）另一方面可以降低企业的负债率，基础资产出表同时货币资金增加，而债务或者融入的资金它是不计入负债的，资产负债率没有变化，相较债务融资推升了负债率有相对下降的作用。
比方说企业应收账款ABS。
另外还可以美化利润表，这一点体现在类REITs当中是非常典型的，尤其是对于上市公司出现了常年亏损面临ST，那他可以通过将自己表内的一些固定资产，比方是说营业场所、办公大楼，把它们进行证券化，资产打包转让出去，转让的时候，实际转让价格会高于账面价值，出现的溢价就会结转在利润表当中，或者是体现在营业外收入，或者是体现在投资净收益等等，利润表上虽然主业是亏损的，但是净利润是正的。
（3）此外，对金融机构来说，以降低资本占用，这个是对于银行来参与ABS业务是有一个很大的利好，比方说票据ABS，我们知道如果有客户拿着票来我们行贴现的话，银行这边如果以自有资金给贴现，那是会占用他百分之百的这么一个风险计提的，但是如果我们把这个票据给它证券化，然后以行内资金以投资者的身份来对接，那这时候风险计提其实是按20%，因为这个标准化的ABS AA-以上级别的话，风险占用是20%，从而就节约了80%的空间等等。
资产支持证券中债估值方法说明
附件二
资产支持证券中债估值方法说明
（中债估值2014-2）
资产支持证券（下简称“ABS”）有“预期到期日”与“法定到期日”两个到期日，目前我司通过授权发布渠道提供按法定到期日计算的估值，同时通过中国债券信息网发布按预期到期日计算的估值。
未来将通过中债信息产品授权发布渠道同时提供按两个到期日计算的估值。
估值方法概述如下：
（一）关于估值曲线：我们利用中债银行间ABS系列曲线对应收益率作为折现因子进行现金流贴现估值。
ABS曲线品种含固定利率AAA、固定利率AA+、一年定存基准浮动利率AAA、一年定存基准浮动利率A、一年定存基准浮动利率BBB、R07D_1M基准浮动利率AAA、R07D_1M基准浮动利率AA以及R07D_1M基准浮动利率A。
（二）关于ABS曲线收益率水平：ABS入池资产借款人及贷款详细信息披露尚不充分，从公开渠道获取的信息不足以令投资人进行相对完备的内部评级和投资分析；同时，其二级市场交投极不活跃，流动性较中票、短融和企业债明显偏差。
因此，我们通过综合ABS 一级市场发行利率及PPN（信息披露亦不充分，流动性水平亦偏低）相对于中短期票据的流动性补偿点差之均幅确定目前各等级ABS曲线位置，目前ABS曲线较同等级中短期票据曲线高约20-50BP。
（三）关于评级选取：从审慎估值角度出发，我们取评级机构评级之孰低者作为估值参考。
对于无对应等级曲线的券，则在等级最接近的曲线上按预期到期日对应的待偿期进行相应信用级差的加减。
一文教你轻松读懂ABS计划说明书
一文教你轻松读懂ABS计划说明书本文节选法询微课堂《深度剖析企业ABS计划说明书》，用以帮助理解ABS交易中的诸多基本概念。
本文将以ABS计划说明书为线索，串联一些重要概念串起来，并剖析企业ABS计划说明书的细节。
《深度剖析企业ABS计划说明书》系列课程主要在产品设计层面上对企业ABS进行深度剖析，分析讲解概念与实务。
扫码听课可以直接获取全部内容：课程价格：299元，年费会员免费听团购优惠价：2人/199元；3人/149元；4人/99元购买课程即送电子版教材，课程一直有效，可反复回听。
本文纲要一、计划说明书概述（一）从交易主体角度（二）交易文件角度（三）法律性质角度（四）计划说明书目录的逻辑二、原始权益人（一）原始权益人和特定权益人（二）原始权益人的需求（三）原始权益人：真正的卖方/过桥方（四）原始权益人的主体要求三、基础资产（一）大类基础资产（二）合格基础资产（三）循环购买一计划说明书概述计划说明书是整个企业ABS交易文件中最为重要的文件。
下面我们从三个角度来理解计划说明书是什么。
（一）从交易主体角度计划说明书是管理人写的，集管理人自身尽调及中介机构专业意见为一体的交易文件。
我国的企业资产证券化都是融资型的。
一个企业融资，有如下几种形式。
第一种是间接融资，如找银行和信托贷款；第二种是直接融资，比如IPO，发债；第三种是将资产变现，比如卖出某个业务的未来现金流获取现金。
比如，一个企业拥有一个可以获取稳定物业费用的写字楼，就可以将其未来现金流卖出。
这种模式就是企业资产证券化。
但是这个业务必须找市场上专业的中介机构去做。
应该找谁呢？根据证监会发布的《证券公司和基金子公司资产证券化业务管理规定》有资产管理牌照的证券公司个基金管理子公司都可以作为管理人发行ABS。
所以企业资产证券化的过程就是企业找证券公司或者基金管理子公司将未来能产生现金流的企业资产打包卖出的过程，就是企业ABS的发行过程。
管理人承接企业资产证券化的业务以后，可以把某几项专业的工作分配给更专业的机构。
reits估值、abs估值、pv乘数估值方法
REITs 估值、ABS 估值、PV 乘数估值方法本文介绍了三种常见的房地产估值方法:REITs 估值、ABS 估值和 PV 乘数估值方法，并分别阐述了它们的优缺点和适用范围。
一、REITs 估值REITs(房地产投资信托基金) 是一种通过购买和管理房地产资产来获得投资回报的金融工具。
REITs 估值主要是通过对其未来现金流的折现值进行计算。
具体来说，REITs 估值需要考虑以下几个因素: 1. REITs 的未来现金流：通过对 REITs 持有的房地产资产进行分析，预测其未来现金流。
2. 折现率：根据市场利率和 REITs 的风险水平，确定一个合适的折现率。
3. 资产负债率：考虑 REITs 的资产负债率，即负债占总资产的比例，以反映其财务状况。
通过计算未来现金流的折现值，可以得到 REITs 的净资产价值(NAV),从而确定其估值。
REITs 估值的优点是能够反映资产的未来价值，缺点是需要对未来现金流进行准确预测，而且 REITs 的财务状况也会影响其估值。
二、ABS 估值ABS(资产支持证券) 是一种通过将资产打包并分层发行来融资的金融工具。
ABS 估值主要是通过对其未来现金流的折现值进行计算。
具体来说，ABS 估值需要考虑以下几个因素:1. 资产池的质量：资产池中的资产质量是影响 ABS 估值的重要因素。
资产池中资产的质量越高，ABS 的估值也就越高。
2. 折现率：根据市场利率和 ABS 的风险水平，确定一个合适的折现率。
3. 信用增级：考虑 ABS 的信用增级，即通过信用担保等手段提高 ABS 的信用评级，从而影响其估值。
通过计算未来现金流的折现值，可以得到 ABS 的净资产价值(NAV),从而确定其估值。
ABS 估值的优点是能够反映资产的未来价值，缺点是需要对未来现金流进行准确预测，而且 ABS 的信用评级也会影响其估值。
怎样快速搞懂一个ABS项目？
怎样快速搞懂一个ABS项目？关于ABS项目，我经常会听到这类抱怨：“你们的说明书怎么这么长，连释义都要一百多条，光看释义都能睡着了。
”一些初次接触这类项目的投行质控，或者买方信评，还会扶一扶眼镜，正色道：“你们交易结构为什么要整这么复杂？！搞这么复杂，你。
是不是想要隐瞒什么？”每次听到这些，我也都只能无奈的苦笑：释义一两百条，但没有一条是多余的；而你们最终看到的交易结构，已经是经过多轮修订，最为精简的结构了。
言归正传，那么，该如何快速搞懂一个ABS项目呢？这里介绍一下我的经验。
先来回顾一下，资产证券业务的定义：资产证券化业务，是指以基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。
现金流——这是这句话里面，最重要的一个关键词，接下来的介绍，也是围绕着这个关键词展开的。
第一步：建立基本框架这是一个典型的计划说明书的目录，内容涉及到ABS产品的方方面面。
先从哪一章看，还是有讲究的。
我的建议是，先看第三章专项计划交易结构与有关机构因为这一章，相当于计划说明书的精炼版，其他章节的核心内容，在这一章里面，基本都会点到。
我们在看这章的时候，可以带着这几个问题：原始权益人是谁？其他参与人都有谁？各自的角色是什么？基础资产是什么？增信措施有哪些？读完这一章之后，你就会对这个ABS产品，有了一个大概的了解。
而如果你在读这一章的过程中，对一些名词、定义、或者参与主体还不是很了解，那么，这时候就可以转回到最开始，针对性的找它的释义。
交易结构释义互相对照，相信你对这个项目，就已经掌握了三四分了。
第二步：现金流从哪儿来？接下来是：第六章基础资产情况和现金流分析搭建好初步框架，我们继续深入研究下一个问题：基础资产是什么？现金流是由基础资产产生的，进一步的，对于一些双SPV的产品，现金流还需要追溯到“底层资产”。
这一步，就是要搞清楚，现金流到底是来源于哪里，基础资产的基本定义和法律基础是什么？我喜欢把基础资产/底层资产分成这么几类：债权类：包括信贷资产、小贷、保理、应收账款、融资租赁等未来现金流类：包括公用事业收费权、景区门票、物业费等等不动产类：包括商业不动产、基础设施不动产等等我的建议是，可以把基础资产/底层资产的法律定义、概念，写在纸上记下来，方便在后面几步中，随时拿出来作对照，会有更深的了解。
VC-PE对投资项目进行估值的方法
价值评估的方法很多，按照不同的分类标准可以分为很多种类。
理论上讲，价值评估方法主要分为两大类，一类为绝对价值评估法，主要采用折现方法，较为复杂，如现金流折现方法（DCF）、期权定价方法等，是目前成熟市场使用的主流方法。
另一类为相对价值评估法，主要采用乘数方法，较为简单，如P/E、P/B、P/S、PEG 及EV/EBITDA 价值评估法，在新兴市场比较流行和实用。
“VC”即“Venture Capital”，“创业投资”。
在国内也经常被翻译为“风险投资”。
“PE”即“Private Equity”，“私募股权投资”，它们是既紧密联系又互相区别的一对概念。
VC 和PE 的共同点在于均投资于未上市企业的股权，具体业务领域也日益交叉；但是从严格意义上来说，两者在投资对象、投资阶段、投资行业和投资规模等方面都有所不同。
VC、PE 通常会选择一两种估值方法，以其他方法作为补充，折算出一个投融资双方均能够接受的价值。
即采取主次分明、互为补充的估值方法。
一、VC、PE 对投资项目进行估值的方法VC、PE 对投资项目经常使用的估值方法有：P/E、P/B、P/S、PEG、DCF 等价值评估方法。
（一）P/E 法（市盈率法）目前在国内的股权投资市场，P/E 法是比较常见的估值方法。
通常我们所说的上市公司市盈率有两种：历史市盈率（Trailing P/E），当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）；预测市盈率（Forward P/E），当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润)。
投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格，所以市盈率法对目标企业价值评估的计算公式为：公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。
由公式可以看出，市盈率法需要做两个基础工作，即市盈率和目标企业收益的确定。
市盈率可选择并购时VC、PE 对投资项目 进行估值的方法■/李杰 杨波价值评估，是资本市场参与者对一个企业在特定阶段价值的判断。
ABS如何估值，看这一篇就够了！
ABS如何估值，看这一篇就够了！文/ 债市投研笔记授权刊载一、认识一下“ABS”对于ABS（Asset Backed Securities），小伙伴们应该并不陌生，与普通债券还是有区别的，谈估值嘛，还是要先了解下它的特征等，这里小白菜就简单介绍下（强行给自己加戏）：首先，什么是ABS？举个通俗点的栗子：小白菜想摆地摊卖肥宅快乐水，预计每个月能赚一个亿，但是手头紧，于是聪明秃头的小白菜就找了个SPV（特殊目的载体），设计了个项目，有钱的可以捧个钱场，筹到的钱投给小白菜摆地摊，小白菜以后每个月就把收入作为收益给这些投资者。
如此一来，相当于小白菜发了债券进行融资，投资者则买入债券进行投资。
这个过程呢就是一种资产证券化（虽然描述的比较简陋），将小白菜“未来地摊卖肥宅水的收入”变成了一个可以投资的证券。
因此，ABS简而言之就是一种以基础资产所产生的现金流为偿付支持的有价债券。
一般由企业或金融机构作为发起机构，将基础资产信托给受托机构或出售给资产支持专项计划等SPV，再通过结构化等方式进行信用增级，最后由SPV进行发行。
广义的ABS主要有以下几类：ABS由资产端和负债端组成：资产端是一个资产池，资产池里面的每一笔资产都是类固收类的，它是企业or个人的一项融资，资产可以是企业的贷款、也可以是个人的房贷、车贷，所以它是类固收类的，背后都有一个固定的现金流。
因此，资产池里有很多笔资产，每笔资产都有现金流（包括本金和收益）。
负债端就是投资者的投的产品，一般分为优先级、中间层和次级，也有的只是分优先级和次级，当现金流从资产端流到负债端，会有个分配规则，简单而言就是从上到下，先满足优先级，然后中间层，最后次级。
如此一来，基础资产产生的现金流（资产端）是证券本金和利息（负债端）最主要的偿付来源。
那么，ABS有何特征呢？ 1、固定利率VS浮动利率 ABS可分为固定利率和浮动利率，主要跟基础资产有关。
浮动利率ABS的资产池是浮动利率贷款和应收款等，比如“兴银2019年第四期信贷资产支持证券”，首期挂钩LPR为基准定价的浮动利率信贷ABS。
基金的估值方法与技巧如何准确估计基金的净值
基金的估值方法与技巧如何准确估计基金的净值基金的净值是投资者了解基金价值和投资收益的重要指标之一。
准确估计基金的净值是基金经理和投资者必需的技巧。
本文将介绍基金的估值方法和一些准确估计基金净值的技巧。
一、基金净值的估值方法1. 市价法：市价法是基金净值估值的常用方法，它基于基金的市场价格进行估值。
该方法通过基金的市场交易价格来确定基金的净资产价值，并以此作为基金的估值。
2. 市值法：市值法是另一种常见的基金估值方法，它是基于基金持有资产的市场价值来确定基金净资产的价值。
基金经理会根据基金持有的各项资产的市场价格，计算基金的净资产价值。
3. 季度平均成本法：该方法是基金净值估值的一种相对较为简单的方法，它基于基金季度平均成本来确定基金的净资产价值。
通过计算基金季度期间的平均成本，可以得出基金的净值估算。
二、准确估计基金净值的技巧1. 资产估值精确性：估值的准确性取决于资产估值的精确性。
基金经理需要定期审查基金资产的估值方法，并确保其符合市场实际情况。
同时，基金投资的各类资产也应进行及时的估值。
2. 重要资产风险评估：基金投资的重要资产对基金净值的影响较大，基金经理需对其进行风险评估，并合理估算其价值变动对基金净值的影响。
根据风险评估结果，可以对基金净值进行相应的调整和估算。
3. 减少估值误差：基金估值过程中的误差会导致净值的不准确。
为减少误差，基金经理需在估值过程中使用合理的估算模型，并对估值结果进行敏感度分析，以确定重要因素对净值的影响程度。
4. 及时估值更新：基金净值随市场波动而变化，及时估值更新是确保净值准确性的关键。
基金经理应根据市场情况和投资组合变化，及时对基金净值进行更新和调整。
5. 定期报告公开透明：定期向投资者公开透明地披露基金的净值情况，可以增加投资者对基金净值的信任度和了解程度。
定期报告应准确地反映基金的估值方法和净值变动情况，让投资者了解基金的实际价值。
总结起来，准确估计基金净值需要基金经理综合运用不同的估值方法，并注意估值精确性、资产风险评估、减少误差、及时更新和定期公开报告等技巧。
理财产品评估计算思路
理财产品评估计算思路《理财产品评估计算思路》嘿，咱今儿就来聊聊理财产品评估计算思路这档子事儿。
就说我之前吧，有个朋友给我推荐了一款理财产品，那家伙吹得天花乱坠的，说什么收益超高，风险还低。
我一听，哟呵，这么好的事儿，那不得好好琢磨琢磨。
我就开始研究这个理财产品啦，先看看它的收益到底是咋算的。
可不是简单的看个数字就行哦，这里面可有门道呢。
咱得把各种因素都考虑进去，像什么投资期限啦、年化收益率啦、还有可能的费用啥的。
我就拿着笔和纸，一项一项的算，就跟咱小时候做数学题似的。
然后还得看看风险呀，不能光想着赚钱，万一亏了咋办呢。
我就去了解这个产品投资的领域，是股票啊、债券啊还是别的啥。
不同的领域风险可不一样哦，股票那波动可大了去了，债券相对就稳一点。
我还特意找了些懂行的人问问，听听他们的意见。
再就是流动性也很重要啊，要是急用钱的时候取不出来可就麻烦了。
我得搞清楚啥时候能赎回，有没有啥限制条件。
这么一研究下来，我心里就有点谱了。
可不是人家说啥就是啥，咱得自己有个数。
这就跟咱去菜市场买菜一样，得挑挑拣拣，看看哪个划算，哪个新鲜。
不能稀里糊涂的就把钱投进去了。
通过这件事啊，我算是明白了，评估理财产品可不能马虎。
得像侦探一样，仔细去分析每一个细节。
只有这样，才能找到适合自己的理财产品，让咱的钱能生钱，还能安心。
所以啊，大家以后遇到理财产品的时候，可别着急下手。
按照我上面说的这些思路，好好琢磨琢磨，算一算，想一想。
别被那些花言巧语给骗了，咱得为自己的钱袋子负责呀！这样咱才能在理财的道路上走得稳稳当当的，让财富不断增值哟！哈哈！。
abs估值收益率
abs估值收益率
近年来，随着健身行业的快速发展，ABS（Asset Backed Securities，资产支持证券）作为一种新型的融资工具，受到了越来越多的关注。
ABS的基本特点是将一定种类的资产打包出售，发行证券化产品，从而实现资产转移和风险分散。
而估值收益率是ABS估值的重要指标。
ABS估值收益率是指ABS证券的预期回报率，通常用来衡量投资者持有ABS证券所获得的收益。
ABS估值收益率的计算方式较为复杂，需要综合考虑发行人信用评级、贷款利率、借款人违约率等多种因素，以求得合理的预期回报率。
ABS估值收益率的高低直接影响到ABS证券的价格，一般来说，ABS估值收益率越高，投资者所能获得的收益越高，但相应地，也意味着风险更大。
因此，在投资ABS证券时，需要根据自己的风险承受能力和预期收益来选择合适的产品。
总体而言，ABS证券作为一种新型的融资工具，具有较高的投资价值和发展潜力。
投资者在选择ABS证券时，需要对其估值收益率进行充分的分析和评估，以获得更好的投资回报。
- 1 -。
市值分析的技巧
市值分析的技巧
1. 了解公司的业务模式：了解公司的产品或服务，并评估其市场地位和运营模式的可持续性和竞争优势，以此评估公司未来的收入和盈利能力。
2. 关注财务数据：分析财务数据，如毛利率、净利润率、财务杠杆率等，以确定公司的财务状况和盈利能力。
关注资产负债表和现金流量表，以了解公司的流动性和偿债能力。
3. 研究行业和市场趋势：了解所在行业的趋势和市场环境，评估公司是否有机会在当前和未来的经济环境中表现良好。
4. 比较公司与同行业的竞争对手：评估公司与同行业竞争对手的相对优势和劣势，以确定其在行业中的定位和可持续性。
5. 考虑公司的管理层和治理：评估公司的管理层和治理结构，确认是否有合适的战略和执行能力，以及是否有透明的财务报告和道德标准。
6. 考虑宏观环境：评估公司所在地区和全球的宏观经济环境、政治环境、法律环境等因素，确定其对公司的影响。
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纽约哥伦比亚大学电子 科学和金融工程硕士学 位
注册金融分析师(CFA)， 金融风险管理师(FRM) 美国NASD交易资格等
专长
市场风险、交易台管 理、互联网金融、固定 受益和信用衍生品交易 和风险管理
语言
中文、英文 Presentation Title PwC
相关项目经验
• 作为估值和模型专家自2013年起主导50多单国内金融机构和企业的资产证券化项目的现金流分析、模型构建
价值评 估
市场价格 校准
分层相 关性分析
Presentation Title PwC
• 产品结构 - 特殊条款 - 衍生交易
• 现金流特性 - 固定现金流 - 或有现金流
• 曲线设置 - 基准曲线 - 利差曲线
• 市场价格参照和分析 • 估值模型和价值调整
• 标的资产特性
• 现金流顺序 - 支付顺序 - 触发条款 - 抵押
公司牌照、构建信用评级模型、设计供应链融资产品、设计支付体系安全产品。
• 主导某国有四大行市场风险内模法项目，负责风险计量引擎选型、模型参数设置和模型验证工作。对计量相关
数据需求和模型设计提供专家性指导。就理财产品发展和风险管理等专题向全国各地分行风险经理授课。协助
银行理财产品创新发展项目和金融计量模型实验室项目的规划
9 November 2016 5
2 资产证券化估值过程
目录
资产证券化估值过程
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Strictly private and confidential Draft
9 November 2016 6
2 资产证券化估值过程
资产证券化估值流程
结构分 析
现金流分 析
和风险报酬转移测试工作
• 某股份制银行RWA项目风险专题首席咨询专家。负责资产证券化业务体系与流程梳理、业务与系统差异分析
与路线图建议、资产证券化RWA计量、资产证券化内部报告与信息系统应用模块规则咨询工作
• 某金融基础设施机构业务架构规划项目总监，全面规划集团多元化、集团化和国际化战略目标的架构落地。
针对发行后的产品价值评 估，需要多方面考虑产品 结构化特征和市场因素的 影响
9 November 2016 10
2.4 市场价格校准
资产证券化估值流程
- 市场价格校准
市场报价与点差调整结合 • 基准利差 • 行业、评级点差 • 新发行产品与已有产品利差 • 基础利差 市场信息的应用 • 信托每期公告数据的参考 • 数据的质量评估 市场价格公布习惯 • 基于结算考虑规模收缩的报价 • 基于“PAR”的报价 多方位的估值参与者 • 行业报价 • 中债 • 第三方
预期/发行价格
• 优先档票面利率及发行比 例
• 次级档票面利率及发行比 例
Presentation Title
PwC
Strictly private and confidential Draft
9 November 2016
14
3 分层相关性分析示例
目录
2. 分析模型构建
数据处理 价格计算 行业/地区离散度评估 相关性分析
• 估值调整 - 流动性 - 交易对手 - 层级相关性
• 发行定价与行业离散度的相关性分析 • 发行定价与地区离散度的相关性分析
Strictly private and confidential Draft
目录
9 November 2016 7
2.1 结构分析
资产证券化估值流程
- 结构分析
资产证券化结构
产品估值建模
证券化和结构化产品的估值建模， 包括： • 模型适用性 • 前提和假设 • 参数设置
产品估值建模
风险敞口分析
证券化和结构化产品的风险管理和 敞口计量，包括： • 关键风险因素分析 • 风险缓释方法评估 • 风险敞口计量
风险敞口分析
ABS估 值的应
用
产品资本要求
产品资本要求
根据监管要求，协助发起方和投资 方满足监管资本要求，包括： • 资本计量方法选用 • 资本计量实施字数 • 监管要求解读字数
风险报酬 转移测试
风险报酬转移测试
根据会计出表评估要求，完成相应的 量化测试，包括：
• 风险报酬转移测试模型构建 • 测试参数设置字数字字数字 • 测试结果评估和分析字数字
现金流模型分析
对交易中的现金流模型从数据、建模、测试等多方 面现金流分析，包括： • 模型参数和资产池数据获取 • 现金流模型构建 • 现金流模型测试
现金流 模型分析
资产证券化产 品系统支持
资产证券化产品系统支持
针对金融机构自开发或外部购买系统时估值 的功能建设，包括：
• 资产证券化支持系统选型 • 系统功能需求设计和确认 • 系统上线测试字数字数字
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Strictly private and confidential Draft
资产证券化估值的应用
2
资产证券化估值过程
4 6
2.1
结构分析
8
2.2
现金流分析
9
2.3
价值评估
10
2.4
市场价格校准
11
2.5
分层相关性分析
12
3
分层相关性分析示例
13
4
不良资产证券化建模中参数选取案例分析
20
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Strictly private and confidential Draft
• 从功能层面，现金流结构将现金在每一期向一个方向“移动”。移动现金在这里指通过 资产产生的现金按照一定顺序使用。现金流以交易设定的时间区间为周期进行分配，区 间完成后，在后面的时间区间不断循环直到现金耗尽或者交易终止。现金流使用的例子 包括：交易费用、税费、优先级本息、次级本息、权益档支付、偿还。
传统资产证 券化结构
银行 （发起机构）
信贷 资产池
现金
受托人 （信托投资公司）
管理
费用
特殊目的信托 (SPT)
发行证券 现金
优先级 (Senior Tranche)
AAA
次级 (Subordi -nated Tranches) A权A~益B类BB
NR
目录
证券 现金
承销商 证券 现金
投资者
创新 因素
在传统资产证券化结构基础上，我们的分析充分考虑 • 金融工具对特定市场风险因子的对冲，例如利率互换、外汇互换。 • 担保产品对信用损失的影响。 • 特定标的资产的体征，如不良资产证券化标的重估价值。
对收集到的每笔ABS数据进行数据清洗和标准化处理 整理出对应的预期价格、发行价格、投资行业二级分类和地 域（省市）
ABS预期/发行价格： 根发行人设置的交易结构，将ABS优先档票面利息及投资占 比的乘积，作为加权定价。 p= × ,其中 为第 个优先档的票面利率， 为第
个优先档的投资比例。
分别计算每笔ABS资产池中各项投资的行业/地区离散度。 行业/地区离散度： - ln( )，其中 为第 个行业 /地区的投资比例。
资产证券化及结构化产品交易结构的构建，包括： • 明确交易目的和关键组成 • 评估多种结构设计方案 • 评估交易结构的潜在风险 • 协助与交易对手方的沟通
交易结构分析
产品估值验证
产品估值验证
为证券化及结构化产品提供独立第三方估值 验证，包括：
• 估值方法评估字数字 • 模型参数选取评估字 • 模型过程及结果验证
对预期/发行价格和行业/地区离散度进行相关性分析。 并分析发行人的预期价格和实际发行价格的变化趋势。
Presentation Title
• 国内某主权基金投资业务管理系统业务需求项目总监，梳理其海外多类金融投资业务需求。
• 作为估值项目经理和专家参与多家金融机构的年度审计支持工作，包括国有大行、股份制银行、券商等。
• 香港某大型商业银行市场风险内模法项目经理，协助银行市场风险内部模型体系建设和总行系统在海外分行的
实施
• 某大型电商金融板块企业架构设计项目专家，全面风险管理和交易欺诈模型开发项目经理。协助企业申请小贷
李恺先生具备特许金融分析师认证（CFA），金融风险管理师（FRM）和美国NASD交易商协会
推荐从业资格，是纽约证券分析协会（NYSSA）衍生品委员会委员和CFA认证3级考试阅卷人。
李恺先生本科毕业于纽约哥伦比亚大学信息和经济专业，硕士毕业于哥伦比亚大学信息科学和金
教育背景/专业资格 融工程专业。为哥伦比亚大学校友委员会委员，主导中国北方区本科招生推荐工作。
9 November 2016 13
3 分层相关性分析示例
1. 数据样本选择
2012年~2016年 60笔资产证券化
ABS1 ABS2 ABS3 ABS4
… ABS60
目录
• 投资资产池信息 o 合同金额 o 合同数目 o 投资行业 o 投资地域
• 发行人预期定价
12笔ABS
投资资产池信息
• 每笔投资合同金额 • 每笔合同数目 • 投资行业二级分类 • 投资地域-省市级
人。在金融市场产品开发、风险管理和交易台管理方面拥有近15年的工作经验。曾长期服务于纽
约华尔街投行巴克莱资本和花旗银行金融市场部（Citi Capital Markets）从事固定收益和信用
衍生品交易台的交易管理、产品定价、风险管理工作。李恺先生多次被政府、企业和大专院校邀
请就金融产品估值和互联网金融专题提供培训和交流。
• 主导某政策性银行市场风险内模法项目，担任数据IT与风险引擎计量方面结合应用首席专家，为银行制定风险
管理流程、操作规则、St限ric额tly体pr系iva，te并an协d 助co前nfi台de和nti中al 台的业务沟通和风险指标的实际应用 Draft