14第十四章 企业价值评估

一、单项选择题

1．下列价值评估方法中不属于贴现法的是（）

A．以现金流量为基础的价值评估方法

B．以价格比为基础的价值评估方法

C．以经济利润为基础的价值评估方法

D．以股利为基础的价值评估方法

2．下列企业价值的计算公式中，错误的是（）。

A．企业价值=股东价值+债务价值

B．企业价值=企业经营价值+非经营投资价值

C．企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值

D．企业价值=投资资本+明确预测期经济利润现值+连续价值

3．下列说法中错误的是（）。

A．企业价值=持续经营股东价值+债务价值

B．企业价值=企业经营价值+非经营投资价值

C．企业价值=投资资本+预计创造超额收益现值

D．企业价值=投资资本+明确预测期经济利润现值+连续价值

4．连续价值是指（）。

A．明确预测期各年价值之和B．控股权价值

C．持续经营价值D．明确预测期后现金净流量现值

5．当选择价格比与账面价值比进行价值评估时，预测的价格比基数应是（）。

A．预测企业净收益B．预测企业总收入

C．预测企业总资产账面价值D．预测企业净资产账面价值

二、多项选择题

1．在正常情况下，股票市场价格反映的企业价值是（）。

A．企业股东价值B．少数股权价值

C．企业资产价值D．企业持续经营价值

E．企业控股权价值

2．企业未来资本收益包括（）。

A．净现金流量B．股利C．营业收入D．净利润E．经济利润

3．下列类型的公司中，预测现金流量和确定贴现率存在一定困难的有（）。

A．陷入财务拮据状态的公司B．收益呈周期性的公司

C．拥有未被利用的公司D．有专利权的公司

E．拥有产品选择权的公司

4．运用现金流量贴现法进行企业价值评估，应考虑的因素有（）。

A．债务价值B．确定贴现率C．明确预测期长短D．明确预测期后每年的现金流量

E．确定明确预测期每年的现金流量

5．运用价格比为基础的价值评估方法，通常可选择的价格比有（）。

A．市盈率B．价格与销售额比C．市场价格与账面价值比D．每股价格与每股资产比

E．每股价格与每股成本比

三、判断题

1．价值是衡量业绩的最佳标准，但不是唯一标准。（）

2．企业持续经营价值一定高于清算价值。（）

3．即使两个企业未来各年的净收益完全相同，这两个企业的价值也未必相同。（）

4．企业价值包括经营价值和非经营价值之和。（）

5．企业资本未来收益是指净利润。（）

四、计算题

1．现金流量贴现法

相关资料如下：

（1）下表显示了发展公司未来5年的经营现金流量预测：

单位：万元

（2）假设公司从2009年开始，每年现金净流量比上年增长5%；

（3）企业加权平均资本成本为8%；非经营投资价值为5 188万元；债务价值为59 233万元。

要求：应用现金流量贴现法评估发展公司的股东价值与企业价值。

2．经济利润法

下表是发达公司未来5年的相关预测数据：

单位：万元

假设发达公司2003年的投资资本为860万元，2008年以后经济利润预期增长率为6%，而且保持不变，其权益资本成本率为10%。

要求：应用以经济利润为基础的价值评估模型确定发达公司股东价值。

3．股东价值评估

相关资料如下：

（1）下表显示了发展公司未来5年的经营现金流量预测：

单位：万元

（2）假设公司的股权资本成本率为8%，2009年开始每年经济利润比上年增长3%。

（3）假设2003年的投入资本为105 843万元，债务价值为85 290万元。

要求：评估发展公司股东价值。

4.股票价值评估

光辉股份有限公司属于上市公司，公司资产总额为32000万元，产权比率为0.6。公司流通在外的普通股共计5000万股，每股市价为15元。公司拟回购流通在外的普通股股票10%。如果假设公司的市净率在回购前后保持不变，则在股票回购价格为10元时，股票回购后该公司的流通在外普通股股市场价值为多少？

一、单选题

1．B 2．D 3．D 4．D 5．D

二、多选题

1．BDE 2．ABDE 3．ABCDE 4．ABCE 5．ABC

三、判断题

1．正确。

2．错误。有的企业清算价值高于持续经营价值，有的企业持续经营价值高于清算价值。

3．正确。

4．错误。企业价值是经营价值与非经营投资价值之和。

5．错误。净利润只是企业资本未来收益的一种。资本未来收益还可用净现金流量、股利等表示。

四、计算题

1．现金流量贴现法

根据题目所给材料利用现金流量贴现法评估公司的企业价值与股东价值如下：

（1）估算经营现金净流量现值

企业经营现金净流量现值计算表单位：万元

（2）明确预测期后现金净流量现值计算

连续价值=[8726*(1+5%)]/[8% - 5%]305 410（万元）

连续价值现值=305 410×0.630=192 408.3（万元）

（3）企业价值计算

企业经营价值=32 103.89+192 408.3=224 512.19（万元）企业价值=224 512.19+5 188=229700.19（万元）

（4）计算股东价值

股东价值=229700.19－59 233=170467.19（万元）2．经济利润法

（1）预测有明确预测期各年经济利润

预测期各年经济利润计算表单位：万元