第四章-财务价值计量基础—风险价值课件
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第四章-财务价值计量基础—风险价值
想一想
如何转移风险？ -- 保险（Insuring) -- 投资分散化（Diversifying） -- 套期保值（Hedging）
第四章-财务价值计量基础—风险价值
2.风险类别 从个别投资主体的角度看，风险分为系统风
险和非系统风险。
系统风险是指那些影 响所有公司的风险， 如战争、经济衰退、 通货膨胀、高利率等， 不能通过多角化投资 来分散，又称为不可 分散风险或市场风险。
这反映了不同的人对待风险的态度不同。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
• 企业的经济活动大多是在风险和不确定的情况下进行 的，离开了风险因素就无法正确评价企业收益的高低。 投资风险价值原理揭示了风险同收益之间的关系，所以 财务管理人员应当理解和掌握投资风险价值的概念和有 关计算方法。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
一、风ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ及其类别
1.定义 风险是指由于将来情况的不确定性而使决策无
法实现预期目标的可能性。 从财务或金融的角度讲，风险主要是指无法达到 预期报酬的可能性，也就是偏离预期目标的可能 性。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
想一想
你的家庭和企业（组织）都面临哪些风险？ -- 家庭 -- 企业
视频：天亮了
如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？ 答：做这事风险很大。
因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念： 一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有 风险。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
那么，是不是说风险就等于损失呢？ 答：不。风险的存在使我们的一项财务活
动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受 损失。 同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业 单位，为什么会有这种不同的选择？
拿得很小心，拿了几块就跑出来了。” 第三个人很平静的说：“我知道，但炸弹会在30秒钟后爆
炸，我已经算出来得早了。”
对于这三个人而言，他们的风险和收益怎么样呢？
第四章-财务价值计量基础—风险价值
同样是获得一袋黄金，第一个人从主观上来讲，压根儿就不知 道有风险。但对于他而言，风险是客观存在的，如果没有人提醒他， 相信他以后还会再去拿，并最终会倒在炸弹爆炸的那一刻，因为他 根本就不知道有这回事。
（2）借款后碰上的是坏年景， 企业付息前亏损应当 是2万元（20*10%），付息1万元后亏损3万元，股东的 资本报酬率是负的30%。这就是负债经营的风险。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
3.风险存在的客观性
风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的。从财务决策 角度看，风险的客观性主要源于两个原因：
第四章 财务价值计量基础
➢资金的时间价值 ➢风险价值 ➢通货膨胀补偿
第四章-财务价值计量基础—风险价值
1
第2节 风险价值
一、风险及其类别 二、风险的衡量 三、风险和报酬的关系 四、投资组合的风险报酬 五、资本资产定价模型
第四章-财务价值计量基础—风险价值
引例一：风险
一次，有人问一个农夫有没有种麦子。农夫回答：“没 有，我担心天不下雨。”那个人又问：“那你种棉花了吗？”农 夫说：“没有，我担心虫子吃了棉花。”于是那个人又问：“那 你种了什么？”农夫说：“什么也没种。我要确保安全，不受 损失。：
财务风险是指 因借款而增加 的风险，是筹 资决策带来的 风险，也称筹 资风险。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
例如，A公司股本10万元，好年景每年盈利2万元 ，股东资本报酬率20%；坏年景亏损1万元，股东资本 报酬率负10%。 假设：（1）公司预期今年是好年景，借入资本10万元 ，利息率10%。预期盈利4万元(20×20%)，付息后的盈 利为3万元，资本报酬率上升为30%。这就是负债经营 的好处。但是，这个借款决策加大了原有的风险。
非系统风险是指发生于个 别公司的特有事件造成的 风险，如罢工、新产品开 发失败、没有争取到重要 合同、诉讼失败等，可以 通过多角化投资来分散， 又称为可分散风险或公司 特有风险。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
从公司本身来看，风险分为经营风险 （商业风险）和财务风险（筹资风险）
经营风险是指生产经营的 不确定性带来的风险，市 场销售、生产成本、生产 技术、外部环境变化（天 灾、经济不景气、通货膨 胀、有协作关系的企业没 有履行合同等）
第四章-财务价值计量基础—风险价值
资金风险价值
理财
一、财务管理风险的含义与基本特征
• 在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现
什么样的结果，那么做这事有风险吗？ 答：没有风险。
• 如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结 果，我们会得出什么结论？ 答：做这事很有把握，风险不大。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
2020/11/21
第四章-财务价值计量基础—风险价值
引例二：一个风险与收益的故事
有一个屋子，屋里放满了黄金，但有几颗炸弹，有三 个人进到屋子里，并都成功的带出了一袋黄金。然后有 人问他们三个人同样的问题：“屋子里有炸弹知道不？”
第一个人惊奇的说：“啊？屋子里有炸弹？” 第二个人擦擦汗说：“是啊，我知道屋子里有炸弹，所以
一个不冒任何风险的人，什么也不做，就像这个农夫一 样，到头来什么也得不到。他们逃避了痛苦和悲伤，但他们 也不能学习、改变、感受、成长和生活。他们被自己的态度 捆绑着，成了更丧失自由的奴隶。从另一个角度而言，消除 了风险，也就消除了生活的意义。
花旗银行前董事长沃尔特.瑞斯顿曾说：“生活的全部内容 就是管理风险，而不是消除风险。”
对第二个人而言，他是知道风险的，但他冒着失去生命的危险 去拿到了黄金，他管理了自己的风险，并且通过一点点运气获得了 回报。
对第三个人来说，他知道炸弹什么时候爆炸，他进去拿黄金是 毫无风险可言的，但他的收益肯定会远高于第二个人。他唯一的风 险就是，他知道的那个时间是错的。
这个故事对我们来说有什么启发呢？
（1）决策时缺乏可靠的信息，或者是无法取得，或者 是不经济，总之信息有限。
（2）决策者不能控制事物未来发展的过程，由于事物 未来发展的过程受众多因素的影响，而且不少因素是决策者 不可控的，因而风险的存在也就不可避免。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
想一想
如何转移风险？ -- 保险（Insuring) -- 投资分散化（Diversifying） -- 套期保值（Hedging）
第四章-财务价值计量基础—风险价值
2.风险类别 从个别投资主体的角度看，风险分为系统风
险和非系统风险。
系统风险是指那些影 响所有公司的风险， 如战争、经济衰退、 通货膨胀、高利率等， 不能通过多角化投资 来分散，又称为不可 分散风险或市场风险。
这反映了不同的人对待风险的态度不同。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
• 企业的经济活动大多是在风险和不确定的情况下进行 的，离开了风险因素就无法正确评价企业收益的高低。 投资风险价值原理揭示了风险同收益之间的关系，所以 财务管理人员应当理解和掌握投资风险价值的概念和有 关计算方法。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
一、风ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ及其类别
1.定义 风险是指由于将来情况的不确定性而使决策无
法实现预期目标的可能性。 从财务或金融的角度讲，风险主要是指无法达到 预期报酬的可能性，也就是偏离预期目标的可能 性。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
想一想
你的家庭和企业（组织）都面临哪些风险？ -- 家庭 -- 企业
视频：天亮了
如果我们说这事结果很难说，你会得出什么结论？ 答：做这事风险很大。
因此，在财务管理中我们给风险一个描述性的概念： 一项财务活动的结果不确定，我们就称该项活动有 风险。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
那么，是不是说风险就等于损失呢？ 答：不。风险的存在使我们的一项财务活
动的结果不确定：可能获取收益也可能蒙受 损失。 同学们毕业后有的愿意去企业有的愿意去行政事业 单位，为什么会有这种不同的选择？
拿得很小心，拿了几块就跑出来了。” 第三个人很平静的说：“我知道，但炸弹会在30秒钟后爆
炸，我已经算出来得早了。”
对于这三个人而言，他们的风险和收益怎么样呢？
第四章-财务价值计量基础—风险价值
同样是获得一袋黄金，第一个人从主观上来讲，压根儿就不知 道有风险。但对于他而言，风险是客观存在的，如果没有人提醒他， 相信他以后还会再去拿，并最终会倒在炸弹爆炸的那一刻，因为他 根本就不知道有这回事。
（2）借款后碰上的是坏年景， 企业付息前亏损应当 是2万元（20*10%），付息1万元后亏损3万元，股东的 资本报酬率是负的30%。这就是负债经营的风险。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
3.风险存在的客观性
风险是客观存在的，是不以人的意志为转移的。从财务决策 角度看，风险的客观性主要源于两个原因：
第四章 财务价值计量基础
➢资金的时间价值 ➢风险价值 ➢通货膨胀补偿
第四章-财务价值计量基础—风险价值
1
第2节 风险价值
一、风险及其类别 二、风险的衡量 三、风险和报酬的关系 四、投资组合的风险报酬 五、资本资产定价模型
第四章-财务价值计量基础—风险价值
引例一：风险
一次，有人问一个农夫有没有种麦子。农夫回答：“没 有，我担心天不下雨。”那个人又问：“那你种棉花了吗？”农 夫说：“没有，我担心虫子吃了棉花。”于是那个人又问：“那 你种了什么？”农夫说：“什么也没种。我要确保安全，不受 损失。：
财务风险是指 因借款而增加 的风险，是筹 资决策带来的 风险，也称筹 资风险。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
例如，A公司股本10万元，好年景每年盈利2万元 ，股东资本报酬率20%；坏年景亏损1万元，股东资本 报酬率负10%。 假设：（1）公司预期今年是好年景，借入资本10万元 ，利息率10%。预期盈利4万元(20×20%)，付息后的盈 利为3万元，资本报酬率上升为30%。这就是负债经营 的好处。但是，这个借款决策加大了原有的风险。
非系统风险是指发生于个 别公司的特有事件造成的 风险，如罢工、新产品开 发失败、没有争取到重要 合同、诉讼失败等，可以 通过多角化投资来分散， 又称为可分散风险或公司 特有风险。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
从公司本身来看，风险分为经营风险 （商业风险）和财务风险（筹资风险）
经营风险是指生产经营的 不确定性带来的风险，市 场销售、生产成本、生产 技术、外部环境变化（天 灾、经济不景气、通货膨 胀、有协作关系的企业没 有履行合同等）
第四章-财务价值计量基础—风险价值
资金风险价值
理财
一、财务管理风险的含义与基本特征
• 在做某件事之前我们就知道这件事必然会出现
什么样的结果，那么做这事有风险吗？ 答：没有风险。
• 如果我们判断：这事八九成是一个什么什么结 果，我们会得出什么结论？ 答：做这事很有把握，风险不大。
第四章-财务价值计量基础—风险价值
2020/11/21
第四章-财务价值计量基础—风险价值
引例二：一个风险与收益的故事
有一个屋子，屋里放满了黄金，但有几颗炸弹，有三 个人进到屋子里，并都成功的带出了一袋黄金。然后有 人问他们三个人同样的问题：“屋子里有炸弹知道不？”
第一个人惊奇的说：“啊？屋子里有炸弹？” 第二个人擦擦汗说：“是啊，我知道屋子里有炸弹，所以
一个不冒任何风险的人，什么也不做，就像这个农夫一 样，到头来什么也得不到。他们逃避了痛苦和悲伤，但他们 也不能学习、改变、感受、成长和生活。他们被自己的态度 捆绑着，成了更丧失自由的奴隶。从另一个角度而言，消除 了风险，也就消除了生活的意义。
花旗银行前董事长沃尔特.瑞斯顿曾说：“生活的全部内容 就是管理风险，而不是消除风险。”
对第二个人而言，他是知道风险的，但他冒着失去生命的危险 去拿到了黄金，他管理了自己的风险，并且通过一点点运气获得了 回报。
对第三个人来说，他知道炸弹什么时候爆炸，他进去拿黄金是 毫无风险可言的，但他的收益肯定会远高于第二个人。他唯一的风 险就是，他知道的那个时间是错的。
这个故事对我们来说有什么启发呢？
（1）决策时缺乏可靠的信息，或者是无法取得，或者 是不经济，总之信息有限。
（2）决策者不能控制事物未来发展的过程，由于事物 未来发展的过程受众多因素的影响，而且不少因素是决策者 不可控的，因而风险的存在也就不可避免。
第四章-财务价值计量基础—风险价值