6开放经济的宏观经济学
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中国经济的国际化
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0 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
出口占GDP的百分比
进口占GDP的百分比
14
1.2 金融资源的流动：资本净流出
每蒲式尔美国大米对1/2蒲式尔日本大米
30
实际汇率
实际汇率取决于名义汇率和用本国货币衡量的
两国物品与劳务的价格。
实际汇率＝ 名义汇率×国内价格 国外价格
实际汇率是一国出口多少与进口多少的关键决
定因素。
31
实际汇率
实际汇率也可以表示为：
实际汇率＝ e×p P*
其中：
e：名义汇率，即本币兑换乘外币的数量。 P：本国一篮子物品与劳务的价格。 P*：外国同样一篮子物品与劳务的价格。
如果违反了一价定律，就存在未被利用的 获利机会。
利用不同地区的价格差异进行获利的行为
成为套利（ arbitrage ）。
35
购买力平价的基本逻辑
购买力平价理论根据 一价定律得出（续前）。
如果出现套利行为，两个市场的价格差别最终 会趋于统一。
根据购买力平价理论，一种通货必然在所有国 家都应该具有相同的购买力，并且是通过汇率 的变动来实现这一特性。
当一个中国居民购买了微软股份电话公 司股票时，中国的资本净流出就增加了。
当一个美国人购买了中国政府发行的债 券时，中国的资本净流出就减少了。
16
随着我国的投资环境和市场运行环境日益 改善，我国已成为世界上吸引外商直接投资最 多的国家之一。来自192个国家和地区的投资 者在华累计设立外商投资企业53万多家，遍 及第一、二、三产业的几乎所有行业，实际投 入外资金额达6000亿美元。全球最大的500 家跨国公司中近450家已在华投资，其中30 多家设立了地区总部，外商投资设立的研发机 构600多个。
即两种货币的汇率，等于它们的购买力之比。
36
例：一个同样的汉堡包，在美国卖1美元，而在日本卖 150日元，那么，就可以认为，1美元相当于150日元， 美元对日元的汇率是1：150。
如果一国的货币购买力下降，商品的国内价格上升，该 货币就会对外等比例贬值，反之，购买力上升，货币则 会相应升值。
20
1.4 储蓄、投资及其与国际流动的关系
净出口是 GDP的一个组成部分： Y = C + I + G + NX
国民储蓄是在支付了现期消费和政府购买之 后剩下的国民收入： Y - C - G = I + NX
国民储蓄 (S) 等于 Y - C - G ，因此：
S = I + NX 或
S = I + NCO
NX 和NCO 恒等： NCO = NX
该恒等式之所以成立是 因为每笔交易都同时 影响物品流动和资本 流动两个方面
波音公司向日本航空公司出售 飞机
美NX增加：飞机流出，出口； 美NCO增加：日元流入。
波音公司用日元与一家想购买 日本东芝电脑的美国公司换 成美元
美NX减少：电脑流入，进口； 美NCO减少：日元流出。
37
3.2 购买力平价理论的含义
如果一国货币的购买力在国内外都相同，那么 名义汇率就不会变化。
或者，两国货币之间的名义汇率取决于两国的 物价水平。
因力平此价，理论两的国含义通货之间名义的汇名率义e ＝汇率必PP* 然反映了购买 当中央银行印发了巨额的钞票时，无论根据它
封闭经济 ：不与世界其他经济进行交易的
经济。
没有进出口、没有资本流动。
开放经济 ：自由地与世界其他国家经济交
易的经济。 前面章节的分析都是假定经济是封闭的，
但现实中绝大部分国家都要与别国进行经 济往来，即绝大部分经济都是开放的。
3
开放的宏观经济学：基本概念
一个开放的经济
一个开放的经济通过两种方式与其他经济交 往： 在世界产品市场上购买和销售产品与劳务， 即国际贸易。国际贸易进行的是物品与劳务 的国际流动。 在世界金融市场上购买和销售资本资产，即 国际金融。国际金融实现的是资金在国际间 的流动。
例：如果由于某种原因，汉堡包在日本售价上升为200 日元，在美国仍卖1美元，那么日元贬值，美元对日元的 汇率降为1：200,反之，如果美国的汉堡包售价上涨到 1.5美元，在日本仍为150日元，就说明日元升值，美元 对日元的汇率变为1：100。
当然，该理论所说的货币购买力，不只表现汉堡包一种 商品上，而是就国内所有商品的平均水平而言的。
32
实际汇率
本币实际汇率的贬值：
相对于外国的物品价格，本国物品的价格 下降。
本国的出口增加，进口减少，本国的净出 口增加。
本币实际汇率的升值：
相对于外国的物品价格，本国物品的价格 下上升。
本国的出口减少，进口增加，本国的净出 口减少。
33
3 汇率决定理论：购买力平价（自学为主）
购买力平价理论 是一种最简单最广为接
6
7
2006年中国货物进出口总额17606.9亿美 元，比上年增长23.8%。其中出口9690.7 亿美元，增长27.2%；进口7916.1亿美元， 增长20%。但因出口增长依然快于进口， 加之以往进出口基数差距较大，2006年 外贸顺差依然创下1774.7亿美元的历史 新高，比上年增长74％。
的价格
名义汇率 实际汇率
25
1 名义汇率
名义汇率 是一个人可以用一国通货交换
另一国通货的比率。
也可以说是以一种货币表示的另一种货币 的价格。
26
名义汇率
假定人民币对美元的汇率是8元对1美元：
1美元可以兑换8元 1元可以兑换 1/8美元
升值 ：按所能购买到的外国通货衡量的一国通
货的价值的增加。
例如，2000年人民币对美元汇率为8.27元（人民币） /1（美元），对日元汇率为7.6元（人民币）/100 （日元）。
第二种标价法是用一定数额本币作为标准，折为相应数额外币表 示汇率，称为“应收市价标价法”或“间接标价法”。只有美元 和英镑采用这种“以我为中心”的标价法。
28
2 实际汇率
实际汇率 ：一个人可以用一国物品与劳务
贬值 ：按所能购买到的外国通货量衡量的一种
通货价值的减少。 如果一单位本国货币能购买到的外国通货量增
加，本币就是升值。 如果一单位本国货币能购买到的外国通货量减
少，本币就是贬值。
27
汇率的标价方法
两种标价方式：
一种是以一定数额外币为标准，折为相应数额本币 表示汇率，称为“应付市价标价法”或“直接标价 法”。
21
1.5 物品与资本的国际流动：总结
贸易赤字 出口<进口 净出口<0 Y<C+I+G 储蓄<投资 资本净流出<0
贸易平衡 出口＝进口 净出口＝0 Y＝C+I+G 储蓄＝投资 资本净流出＝0
贸易盈余 出口>进口 净出口>0 Y>C+I+G 储蓄>投资 资本净流出>0
22
国民储蓄、国内投资以及国外净投资（美国）
第6章 开放的宏观经济学
基本概念 教材第11篇
第31，32章 P 242---272
1
在有些情况下，如果我们不 以国际的眼光来探讨政策问题的 话，我们告诉学生的就会是一些 “错误”的答案。
——斯蒂格里茨（Joseph E.Stiglitz),1993
2
第一节 开放的宏观经济学：基本概念
开放与封闭的经济
受的解释汇率波动的理论。
购买力平价： 一种汇率理论，认为任何
一单位通货应该再所有国家能够买到等 量的物品与劳务。
34
3.1 购买力平价的基本逻辑
汇率的购买力平价理论基本观点：
任何一种既定量的通货，应该能在所有国 家买到等量的物品。
购买力平价理论根据 一价定律得出。
根据一价定律，同样的物品在任何地方都 应该以同样的价格出售。
4
一 物品与资本的国际流动
1.1物品的流动：出口、进口及净出口
出口（Exports） ：在国内生产物品与劳务而在
国外销售的活动。 外国消费者购买本国物品与劳务。
进口（Imports） ：在国外生产物品与劳务而在
国内销售的活动。
本国居民购买外国物品与劳务。
5
物品的流动：出口、进口及净出口
17
我国的对外投资
2003-2005年我国对外直接投资数额分别达到 了29亿、55亿和69.2亿美元，也显示出我国对 外直接投资已进入了一个新的阶段。由此， 中国企业的跨国经营正迎来一个全面加速发 展的新时期。
２００６对外直接投资161亿，我国对外 投资在全球排名从２００５年的第１７位上 升到２００６年的第１３位。
8
2006中国进出口增长情况
9
近几年中美贸易
2002年中美贸易顺差421亿美元 2003年中美贸易顺差586亿美元 2004年中美贸易顺差800亿美元 2005年中美贸易顺差达到1141亿美元 2006年中美贸易顺差1142.6亿美元
2004年中美农产品贸易逆差29.65亿美元，原因：美国是农 产品生产和出口大国，在中美贸易连年巨额顺差的情况下， 美方接连施压，要求我增加对美产品的进口。因国内也有 大宗农产品的进口需求，因此增加从美进口农产品成为维 护中美经贸关系大局的战略选择，农产品也逐步成为我国 平衡中美贸易的重要进口商品。入世后我农产品进口关税 逐年降低，进口管理措施逐步取消，更便于美国农产品大 量进口。
国际资本流动的具体形式：国际直接投 资、国际证券投资、国际信贷以及其他 国际资本流动。
资本净流出（国外净投资）： 指的是本
国居民购买的外国资产减外国人购买的 本国资产。
资本净流出＝资本流出额－资本流入额
15
1.2 金融资源的流动：资本净流出
例：一个中国居民购买微软股票，一个 美国人购买中国政府发行的债券。
18
1.2 金融资源的流动：资本净流出
影响资本净流出的重要因素 ：（下一章讲）
国外资产得到的实际利率。 国内资产得到的实际利率。 持有国外资产可以觉察到的经济与政治风险。 影响国外拥有国内资产的政府政策。
19
1.3 净出口与资本净流出的相等
净出口 (NX) 和资本净 流出 (NCO) 密切相关 作为一个经济整体，
交换另一国物品与劳务的比率。
29
实际汇率
假定在易货贸易方式下（站在美国人的
角度）：
如果一磅瑞士奶酪的价格是美国的两倍，那么实 际汇率是一磅美国奶酪对1/2磅瑞士奶酪。
如果每蒲式尔美国大米卖100美元，每蒲式尔日 本大米卖16000日元，那美国大米与日本大米的 实际汇率是多少呢？ （假定1美元可以=80日元）
10
2006年两国农产品贸易总额118.9亿美元， 同比增长27.2％，增长幅度比2005年增 加24个百分点，再度突破100亿美元关口。 其中出口额45.1亿美元，同比增长25.5%； 进口额73.8亿美元，同比增长28.3％。贸 易逆差28.7亿美元。
11
物品的流动：出口、进口及净出口
影响净出口的因素：
净出口（Net exports (NX)） ：一国的出口值减进
口值，又称贸易余额。
NX＝EX－IM
贸易赤字 ：出口减进口（净出口）为负值的状况。
进口 >出口
贸易盈余 ：出口减进口（净出口）为正值的状况。 也称贸易黑字 。
出口 > 进口
平衡的贸易 ：指的是净出口等于零的状况——进
口恰好等于出口。EX＝IM，或， NX＝0
消费Baidu Nhomakorabea对国内外物品的嗜好。 国内外商品的价格。 人们可以用国内通货购买国外通货的汇率。 国内外消费者的收入。 从一国向另一国运送物品的成本。 政府对国际贸易的政策。
12
美国经济的国际化
占 GDP 的百分比
15
10
5
进口 出口
0 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
占GDP的 百分比
18
(a) 国民储蓄和国内投资 (占 GDP的百分比) 国内投资
16
14
12
国民储蓄
10 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
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图 2国民储蓄、国内投资以及国外净投资（美国）
占GDP的 百分比
4
3
2
1
0
–1
–2
–3
–4 1960
1965
(b) 净资本流动 (占 GDP的百分比) 净资本流出
1970 1975 1980 1985 1990
1995
2000
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二 国际交易的价格：实际与名义汇率
国际交易价格受到国际价格的影响。 最重要的国际价格是不同国家货币之间
中国经济的国际化
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0 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002
出口占GDP的百分比
进口占GDP的百分比
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1.2 金融资源的流动：资本净流出
每蒲式尔美国大米对1/2蒲式尔日本大米
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实际汇率
实际汇率取决于名义汇率和用本国货币衡量的
两国物品与劳务的价格。
实际汇率＝ 名义汇率×国内价格 国外价格
实际汇率是一国出口多少与进口多少的关键决
定因素。
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实际汇率
实际汇率也可以表示为：
实际汇率＝ e×p P*
其中：
e：名义汇率，即本币兑换乘外币的数量。 P：本国一篮子物品与劳务的价格。 P*：外国同样一篮子物品与劳务的价格。
如果违反了一价定律，就存在未被利用的 获利机会。
利用不同地区的价格差异进行获利的行为
成为套利（ arbitrage ）。
35
购买力平价的基本逻辑
购买力平价理论根据 一价定律得出（续前）。
如果出现套利行为，两个市场的价格差别最终 会趋于统一。
根据购买力平价理论，一种通货必然在所有国 家都应该具有相同的购买力，并且是通过汇率 的变动来实现这一特性。
当一个中国居民购买了微软股份电话公 司股票时，中国的资本净流出就增加了。
当一个美国人购买了中国政府发行的债 券时，中国的资本净流出就减少了。
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随着我国的投资环境和市场运行环境日益 改善，我国已成为世界上吸引外商直接投资最 多的国家之一。来自192个国家和地区的投资 者在华累计设立外商投资企业53万多家，遍 及第一、二、三产业的几乎所有行业，实际投 入外资金额达6000亿美元。全球最大的500 家跨国公司中近450家已在华投资，其中30 多家设立了地区总部，外商投资设立的研发机 构600多个。
即两种货币的汇率，等于它们的购买力之比。
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例：一个同样的汉堡包，在美国卖1美元，而在日本卖 150日元，那么，就可以认为，1美元相当于150日元， 美元对日元的汇率是1：150。
如果一国的货币购买力下降，商品的国内价格上升，该 货币就会对外等比例贬值，反之，购买力上升，货币则 会相应升值。
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1.4 储蓄、投资及其与国际流动的关系
净出口是 GDP的一个组成部分： Y = C + I + G + NX
国民储蓄是在支付了现期消费和政府购买之 后剩下的国民收入： Y - C - G = I + NX
国民储蓄 (S) 等于 Y - C - G ，因此：
S = I + NX 或
S = I + NCO
NX 和NCO 恒等： NCO = NX
该恒等式之所以成立是 因为每笔交易都同时 影响物品流动和资本 流动两个方面
波音公司向日本航空公司出售 飞机
美NX增加：飞机流出，出口； 美NCO增加：日元流入。
波音公司用日元与一家想购买 日本东芝电脑的美国公司换 成美元
美NX减少：电脑流入，进口； 美NCO减少：日元流出。
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3.2 购买力平价理论的含义
如果一国货币的购买力在国内外都相同，那么 名义汇率就不会变化。
或者，两国货币之间的名义汇率取决于两国的 物价水平。
因力平此价，理论两的国含义通货之间名义的汇名率义e ＝汇率必PP* 然反映了购买 当中央银行印发了巨额的钞票时，无论根据它
封闭经济 ：不与世界其他经济进行交易的
经济。
没有进出口、没有资本流动。
开放经济 ：自由地与世界其他国家经济交
易的经济。 前面章节的分析都是假定经济是封闭的，
但现实中绝大部分国家都要与别国进行经 济往来，即绝大部分经济都是开放的。
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开放的宏观经济学：基本概念
一个开放的经济
一个开放的经济通过两种方式与其他经济交 往： 在世界产品市场上购买和销售产品与劳务， 即国际贸易。国际贸易进行的是物品与劳务 的国际流动。 在世界金融市场上购买和销售资本资产，即 国际金融。国际金融实现的是资金在国际间 的流动。
例：如果由于某种原因，汉堡包在日本售价上升为200 日元，在美国仍卖1美元，那么日元贬值，美元对日元的 汇率降为1：200,反之，如果美国的汉堡包售价上涨到 1.5美元，在日本仍为150日元，就说明日元升值，美元 对日元的汇率变为1：100。
当然，该理论所说的货币购买力，不只表现汉堡包一种 商品上，而是就国内所有商品的平均水平而言的。
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实际汇率
本币实际汇率的贬值：
相对于外国的物品价格，本国物品的价格 下降。
本国的出口增加，进口减少，本国的净出 口增加。
本币实际汇率的升值：
相对于外国的物品价格，本国物品的价格 下上升。
本国的出口减少，进口增加，本国的净出 口减少。
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3 汇率决定理论：购买力平价（自学为主）
购买力平价理论 是一种最简单最广为接
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2006年中国货物进出口总额17606.9亿美 元，比上年增长23.8%。其中出口9690.7 亿美元，增长27.2%；进口7916.1亿美元， 增长20%。但因出口增长依然快于进口， 加之以往进出口基数差距较大，2006年 外贸顺差依然创下1774.7亿美元的历史 新高，比上年增长74％。
的价格
名义汇率 实际汇率
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1 名义汇率
名义汇率 是一个人可以用一国通货交换
另一国通货的比率。
也可以说是以一种货币表示的另一种货币 的价格。
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名义汇率
假定人民币对美元的汇率是8元对1美元：
1美元可以兑换8元 1元可以兑换 1/8美元
升值 ：按所能购买到的外国通货衡量的一国通
货的价值的增加。
例如，2000年人民币对美元汇率为8.27元（人民币） /1（美元），对日元汇率为7.6元（人民币）/100 （日元）。
第二种标价法是用一定数额本币作为标准，折为相应数额外币表 示汇率，称为“应收市价标价法”或“间接标价法”。只有美元 和英镑采用这种“以我为中心”的标价法。
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2 实际汇率
实际汇率 ：一个人可以用一国物品与劳务
贬值 ：按所能购买到的外国通货量衡量的一种
通货价值的减少。 如果一单位本国货币能购买到的外国通货量增
加，本币就是升值。 如果一单位本国货币能购买到的外国通货量减
少，本币就是贬值。
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汇率的标价方法
两种标价方式：
一种是以一定数额外币为标准，折为相应数额本币 表示汇率，称为“应付市价标价法”或“直接标价 法”。
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1.5 物品与资本的国际流动：总结
贸易赤字 出口<进口 净出口<0 Y<C+I+G 储蓄<投资 资本净流出<0
贸易平衡 出口＝进口 净出口＝0 Y＝C+I+G 储蓄＝投资 资本净流出＝0
贸易盈余 出口>进口 净出口>0 Y>C+I+G 储蓄>投资 资本净流出>0
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国民储蓄、国内投资以及国外净投资（美国）
第6章 开放的宏观经济学
基本概念 教材第11篇
第31，32章 P 242---272
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在有些情况下，如果我们不 以国际的眼光来探讨政策问题的 话，我们告诉学生的就会是一些 “错误”的答案。
——斯蒂格里茨（Joseph E.Stiglitz),1993
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第一节 开放的宏观经济学：基本概念
开放与封闭的经济
受的解释汇率波动的理论。
购买力平价： 一种汇率理论，认为任何
一单位通货应该再所有国家能够买到等 量的物品与劳务。
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3.1 购买力平价的基本逻辑
汇率的购买力平价理论基本观点：
任何一种既定量的通货，应该能在所有国 家买到等量的物品。
购买力平价理论根据 一价定律得出。
根据一价定律，同样的物品在任何地方都 应该以同样的价格出售。
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一 物品与资本的国际流动
1.1物品的流动：出口、进口及净出口
出口（Exports） ：在国内生产物品与劳务而在
国外销售的活动。 外国消费者购买本国物品与劳务。
进口（Imports） ：在国外生产物品与劳务而在
国内销售的活动。
本国居民购买外国物品与劳务。
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物品的流动：出口、进口及净出口
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我国的对外投资
2003-2005年我国对外直接投资数额分别达到 了29亿、55亿和69.2亿美元，也显示出我国对 外直接投资已进入了一个新的阶段。由此， 中国企业的跨国经营正迎来一个全面加速发 展的新时期。
２００６对外直接投资161亿，我国对外 投资在全球排名从２００５年的第１７位上 升到２００６年的第１３位。
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2006中国进出口增长情况
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近几年中美贸易
2002年中美贸易顺差421亿美元 2003年中美贸易顺差586亿美元 2004年中美贸易顺差800亿美元 2005年中美贸易顺差达到1141亿美元 2006年中美贸易顺差1142.6亿美元
2004年中美农产品贸易逆差29.65亿美元，原因：美国是农 产品生产和出口大国，在中美贸易连年巨额顺差的情况下， 美方接连施压，要求我增加对美产品的进口。因国内也有 大宗农产品的进口需求，因此增加从美进口农产品成为维 护中美经贸关系大局的战略选择，农产品也逐步成为我国 平衡中美贸易的重要进口商品。入世后我农产品进口关税 逐年降低，进口管理措施逐步取消，更便于美国农产品大 量进口。
国际资本流动的具体形式：国际直接投 资、国际证券投资、国际信贷以及其他 国际资本流动。
资本净流出（国外净投资）： 指的是本
国居民购买的外国资产减外国人购买的 本国资产。
资本净流出＝资本流出额－资本流入额
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1.2 金融资源的流动：资本净流出
例：一个中国居民购买微软股票，一个 美国人购买中国政府发行的债券。
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1.2 金融资源的流动：资本净流出
影响资本净流出的重要因素 ：（下一章讲）
国外资产得到的实际利率。 国内资产得到的实际利率。 持有国外资产可以觉察到的经济与政治风险。 影响国外拥有国内资产的政府政策。
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1.3 净出口与资本净流出的相等
净出口 (NX) 和资本净 流出 (NCO) 密切相关 作为一个经济整体，
交换另一国物品与劳务的比率。
29
实际汇率
假定在易货贸易方式下（站在美国人的
角度）：
如果一磅瑞士奶酪的价格是美国的两倍，那么实 际汇率是一磅美国奶酪对1/2磅瑞士奶酪。
如果每蒲式尔美国大米卖100美元，每蒲式尔日 本大米卖16000日元，那美国大米与日本大米的 实际汇率是多少呢？ （假定1美元可以=80日元）
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2006年两国农产品贸易总额118.9亿美元， 同比增长27.2％，增长幅度比2005年增 加24个百分点，再度突破100亿美元关口。 其中出口额45.1亿美元，同比增长25.5%； 进口额73.8亿美元，同比增长28.3％。贸 易逆差28.7亿美元。
11
物品的流动：出口、进口及净出口
影响净出口的因素：
净出口（Net exports (NX)） ：一国的出口值减进
口值，又称贸易余额。
NX＝EX－IM
贸易赤字 ：出口减进口（净出口）为负值的状况。
进口 >出口
贸易盈余 ：出口减进口（净出口）为正值的状况。 也称贸易黑字 。
出口 > 进口
平衡的贸易 ：指的是净出口等于零的状况——进
口恰好等于出口。EX＝IM，或， NX＝0
消费Baidu Nhomakorabea对国内外物品的嗜好。 国内外商品的价格。 人们可以用国内通货购买国外通货的汇率。 国内外消费者的收入。 从一国向另一国运送物品的成本。 政府对国际贸易的政策。
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美国经济的国际化
占 GDP 的百分比
15
10
5
进口 出口
0 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
占GDP的 百分比
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(a) 国民储蓄和国内投资 (占 GDP的百分比) 国内投资
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国民储蓄
10 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000
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图 2国民储蓄、国内投资以及国外净投资（美国）
占GDP的 百分比
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–2
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–4 1960
1965
(b) 净资本流动 (占 GDP的百分比) 净资本流出
1970 1975 1980 1985 1990
1995
2000
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二 国际交易的价格：实际与名义汇率
国际交易价格受到国际价格的影响。 最重要的国际价格是不同国家货币之间