期货投资学第三章PPT课件

1.投机者承担了套期保值者者转移出来的风险。
期货市场中买入和卖出套期保值者交易数量不平衡是经常的。 期货市场套期保值交易能够为生产经营者规避风险，但它只是 转移风险，并不能消灭风险，转移出来的风险需要有相应的承 担者
2.投机交易促进市场流动性，促进了期货市场价格发现的功能。
价格发现是在市场流动性较强的条件下实现的，投机套利者的 加入为不同投资者提供了更多的交易机会，扩大市场规模
期货投资学
主讲人：邓洁 广东技术师范学院天河学院 Email:09097678@studentmail.ul.ie
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第三第章二金章融金期融货期交货易交方易式基与本交规易则策略
第一节 投机交易 第二节 套期保值交易 第三节 套利交易
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第一节 投机交易
投机交易 在期货市场上利用价格变化来赚取利润的买卖期货合约的行为，低价 位买进再高价位卖出或高价位卖出再低价倍买进，赚取差价。
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套期保值交易操作中的技巧
1、坚持“均等（期现市场商品的种类及数量一致）、相对 （市场交易方向相反）。 2、进行保值成本比较和必要性分析 市场价格稳定不需要套期保值，唯有价格波动不利带来 的风险大于套期保值成本时才有其必要。 套期保值成本：交易手续费；交易保证金及追加保证金 的利息；机会成本。 分析由价格不利变动带来的净风险值。
跨期套利 跨市场套利 跨品种套利
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二节 套期保值交易
套期保值：通过两组相互配置的交易活动，使现货交 易结果发生的盈利和亏损相互抵补，达到保持现货价 格，锁定成本的目的。
原理：
金融期货交易价格与现货交易价格的变动趋势基本一致 金融期货价格收敛于现货价格：当到达交割期限时，期限的价格近
数周或数月）、当日交易者和“抢帽子”者（一 天内作多个买卖交易）。
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金字塔式买入卖出案例：
某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买 入5手（1手=10吨），成交价格为2015元/吨，此后合 约价格迅速上升到2025元/吨，首次买入的5手合约已经 为他带来虚盈10x5x(2025-2015)=500元。
为了进一步利用该价位的有利变动，该投机者再次买入4 手5月份合约，持仓总数增加到9手，9手合约的平均买入 价为（2015x50+2025x40)/90=2019.4元/吨。
当市场价格再次上升到2030元/吨时。又买入3手合约， 持仓总计12手，所持仓的平均价格为2022元/吨。
当市价上升到2040元/吨再买入2手，所持有合约总数为 14手，平均买入价为2024.6元/吨。
双向建仓，双向平仓。 多头（看涨：预计远月价高于近月价）追捧近月合约，以致其 与远月合约的价差偏小，可选择卖近月合约而买远月合约的反 套利交易，待价差正常后，再双向平仓。
跨期套利也有风险： 反向套利无实物交割，持空头仓位可能会遭多头强行逼仓。
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牛市套利与熊市套利 牛市套利（买空套利）：买进某品种近期期货合约的同时 卖出同品种等量的远期期货合约。 盈利判断：在看涨市场，近期期货合约价格的涨幅将大于 远期期货合约价格的涨幅；在看跌市场，近期期货合约价 格的跌幅将小于远期期货合约价格的跌幅。
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一、投机的特点
期货市场是合法的投机场所，投机相关的交易约占期货市 场交易总量的30%～75%。
投资交易程序简单，规则明了
投机者可通过任何期货佣金商或期货公司开设账户交易， 且随时获取期货价格与成交信息。市场流动性强，入出 市方便。
期货交易入市资金较少
少至几百元初始保证金。
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金融期货交易的投机性要强于股票交易
期货价格反映的是该金融工具在现货市场的供求关系。 期货交易可先做多再做空，也可先做空再做多；而股市 只可先做多。 期货交易每日无负债结算更易控制风险。
金融期货交易风险较大，但可控性较强
可通过平仓了结限制亏损。
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二、投机的作用
1、承担价格风险 投机者可抵消套期保值者买卖之间的不平衡风险。
2、促进价格发现 投机者参与期货合约的竞价，会产生互动作用使价格趋于合理价 位。
似于现货的价格。
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套期保值交易的类型：
1、多头保值：防止价格上升带来的亏损风险。 2、空头保值：规避价格下跌带来看亏损风险。
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基差与套期保值交易
1、基差：某特定地点特定商品的现货价格与期货 合约价格的差值（由两个市场间的持有成本与运输 成本差构成）。
若差值为正，则为远期贴水或现货升水； 若差值为负，则为远期升水或现货贴水。 2、基差与套期保值： （1）盈利性保值：基差弱，买期保值者盈利；基差 强，卖期保值者盈利。 （2）亏损性保值 （3）完全保值
3、减缓价格波动 投机者在价格处于较低水平时买进期货，使需求增加，导致价格 上涨，在价格处于较高水平时卖出期货，使需求减少，这样又平抑 了价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水平。
4、提高市场流动性 增加交易机会
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三、投机者的类型
以交易量分：大投机者与小投机者 以交易部分分：多头投机者与空头投机者 以持有合约时间长短分：趋势交易者（持有数日、
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第三节 套利交易
套利交易的定义 分类：
1、跨期套利 2、跨市套利 3、跨品种套利 套利交易的价差：通过低买高卖获得不合理的价差利润。
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套利交易指令P37 (1)跨期套利组合指令：买入（卖出）同一品种较近月份的期
货合约，同时卖出（买入）相同数量较远月份的期货合约， 不标明买卖合约的具体价位，只标明买卖合约价差的指令。 （2）组合指令的价差： 价差=近期合约价格-远期合约价格
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买进套利与卖出套利 正向套利：买进近月合约的同时卖出远月合约，若远月合 约与近月合约的差价大于近月合约仓单存放至远月合约交 割时所发生的所有费用时，正向套利无风险；反向套利则 是卖出近月合约的同时买进远月合约。
正向套利风险有限，盈利无限；反向套利风险无限， 盈利有限。
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基期的大波变动，形成不合理价格，也就构成了远期合约间的 跨月套利机会。
当市价上升到2050元/吨再买入1手，所持有合约总数为 15手，平均买入价为2026.3元/吨。
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四、投机的原理与方法
低买高卖或高卖低买 平均低买或高卖 金字塔式买入卖出：如果建仓后市场行情与预料相同并已经使
投资者获利，可以增加持仓。满足两条件：现有持仓已经盈利 ； 持仓的增加应依次递减，形成稳定的金字塔模式。