《投资分析》复习重点

«投资分析»最新复习重点

一、名词解释（20分，4题）

资本市场线：是描绘对无风险资产与市场风险资产最优组合进行重新组合的风险收益曲线。

净现值：是投资项目产生现金流量的折现价值扣除初始现金支出后的净额。

内部收益率：又叫内含报酬率，即指项目投资实际可望达到的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。

产业投资：是为了获取预期的不确定的收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为生产资本。

股东财富最大化：又称为净资产市场价值最大化，或股东权益市场价值最大化，或股票市价最大化，它是指通过企业的合理经营，为股东带来更多的财富。

企业价值最大化：是指通过企业的合理经营，采用最优的投资政策，充分考虑货币时间价值及风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大，进而使股东财富达到最大。系统风险：是指对所有公司产生影响的因素所引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、国家宏观调控政策、高利率等。

非系统风险：指发生于个别投资者的特有事件造成的风险，如投资决策失误、受资公司经营不善等。

风险报酬：又称为风险补偿或风险价值，它是指市场为了促使风险厌恶者购买收益率不确定的资产，即风险资产而向他们提供的额外的期望收益率。

零息债券：是指没有利息，但以远低于面值的价格发行的债券。

市盈率：是指普通股每股市价与每股利润的比率。

项目经济规模：是指项目获取最佳投资效益水平时的规模，即在该规模下，项目的收入相对最大，支出相对最小，因而利润最大。

资本结构：是企业负债与所有者权益之间的比例关系，它是企业筹资的结果。

盈亏平衡分析：就是利用投资项目生产中的产量、成本、利润三者的关系，通过测算项目达到正常生产能力后的盈亏平衡点，来考察分析项目承担风险能力的一种不确定性分析方法。

敏感性分析：就是通过寻找敏感性因素，分析在敏感性因素变动的情况下，项目投资效益受影响的程度，从而判断项目承受风险能力的一种风险分析方法。

兼并与收购：兼并是指两个或两个以上的企业重新组合为一家新企业的经济行为；收购则是指一家企业购买另一家企业的产权，以获得被收购企业控制权的一种经济行为。

二、选择题（20分，共10题，单选和多选混合）

三、问答（简答20分3题，论述10分1题）

1、“股东财富最大化”同“企业价值最大化”两者本质上是否相同？它门能否完全克服“利润最大化”的缺陷？

股东财富最大化是指通过企业的合理经营，为股东带来更多的财富；企业价值最大化则是指通过企业的合理经营，采用最优的投资政策，充分考虑货币时间价值及风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大，进而使股东财富达到最大。从根本上讲，两者是一致的，但在运用上有以下差别：如果企业是上市公司且股票市场是有效的，则以“股东财富最大化”为企业投资目标；当企业不是上市公司时，企业投资的最优目标就是实现“企业价值最大化”。因此企业并未上市，不能获得股价，无法衡量股东财富。所以，此时最好用“企业价值最大化”标准来衡量股东财富。

“股东财富最大化”和“企业价值最大化”不能完全克服“利润最大化”的缺陷。与“利润最大化”相比，“股东财富最大化”目标有积极的方面，由于不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润对企业股票价格也会产生重要影响，所以股东财富最大化目标在一定程度上也能够克服企业在追求利润上的短期行为。“企业价值最大化”也同样可以克服企业在追求利润上的短期行为。

2、利率的构成要素有哪些？影响利率水平的宏观因素有哪些？

利率是资金的价格，在完全的金融市场上，利率的高低是由资金的供求关系决定的。市场利率的构成要素主要有：

（1）纯粹利率

纯粹利率也叫实际无风险利率，是指在无通货膨胀、无风险情况下的均衡利率。因此，纯粹利率代表真实的无风险报酬率。

（2）通货膨胀溢酬

由于通货膨胀会使货币的实际购买力下降，投资者的真实报酬率会随之下降。为了弥补通货膨胀造成的损失，投资者要求在纯粹利率的基础上附加一个风险补偿率，这就是通货膨胀溢酬。

（3）违约风险溢酬

一般认为国库券没有违约风险。对于一般的公司债券，信用等级超高，违约风险就越小。反之亦然。国库券与期限相同、其他特性也相同的债券之间存在的利率之差就是违约风险溢酬。

（4）变现力溢酬

任何资产若能在短期内转化为现金，那么，我们就说该资产具有高度的变现力或流动性。对于那些变现力不强的债券，投资者要求贷款人附加一个报酬率作为补偿。这个附加的报酬率就是变现力溢酬。

（5）到期风险溢酬

所谓利率风险是指由于利率的上升而使长期债券的购买者遭受损失的风险。债券的期限越长，利率风险越大。到期风险溢酬就是对投资者承担的利率风险的一种补偿。

影响利率水平的其他因素主要包括：

（1）中央银行的货币政策

货币供给的增加将对经济活动及通货膨胀产生重大的影响，而货币的供给控制权掌握在中央银行的手中。货币扩张时期，资金供应宽松，利率在短期内就会下降，但就长期而言，货币的供给量增加却导致通货膨胀，利率上升。货币紧缩时期，社会资金供应紧张，利率升高。

（2）经济发展状况

经济越发展，资金的需求量越大，对利率上升有正面影响。一方面经济衰退，资金的需求量下降；另一方面中央银行增加货币供给以刺激经济的发展。如此一来，利率便下降。

如前所述，在金融市场中，即使是同样性质的借贷资金其利率也会因时、因地、因人、因条件而有所差别。因此，如果能准确预测未来利率的走向，那么，拟定融资政策就是一件易事。问题是利率总是处于波动的状态，这就要求根据利率的变动情况，及时调整融资政策，以便使企业在未来不论处于何种利率环境下，都能生存下去。

3、企业投资决策应遵循那些基本原则？

（1）投资价值的最大化原则

在市场经济条件下，投资者总是追求投资的最大化收益。一般来说，收益与风险是共存的。投资的价值是收益与风险的综合体现。收益增加使投资的价值增加，而风险增大使投资的价值减少。投资决策就是要正确权衡收益增加与风险增大的得失，尽可能减少风险，使投资的价值达到最大化。

（2）投资决策的科学科原则

现代社会已经进入科学技术占主导地位的阶段，社会生产和经济活动已进入高度复杂的现代高科技阶段。这就需要有一套科学的决策程度和科学的决策方法，科学决策程序就是坚持“先论证、后决策”的原则，必须做到先对项目进行调查研究和论证。

（3）系统性原则

投资项目建设是与许多因素有关的，这些因素之间是互相联系、彼此制约的。投资决定时必须以系统的观点综合考虑所有的因素，并对其进行科学的分析和研究。投资信息主要包括需求、生产、技术、供给、政策、自然资源、自然条件等信息。

（4）时效性原则

投资活动是资金的垫付，投资项目决策时必须充分重视资金的时间价值。同等数量的资金由于垫付时间的不同具有不同的价值。在进行投资项目决策时，资金的时效利用率高或者说回收周期短的项目，应予优先考虑。

4、影响市场空隙大小的基本因素有哪些？

无论是市场空隙的总量性缺口还是结构性缺口，都要受到产品的需求总量、现有生产能力的产出量以及其他企业拟增加投资的产量这三个因素的影响。由于现有生产能力是投资存量，它是由以前年度的投资所决定的，因而比较容易确定。

（1）产品需求的影响因素

产品市场需求受社会制度、生产力水平、地理环境、传统习惯等多种因素的影响，并随这些因素的变化而变化。具体来说，影响产品需求的因素主要包括：①消费偏好，②收入水平，③产品间的关联，④产品生命周期，⑤价格水平，消费者的预期心理状态

（2）新增投资的制约因素

①产品的进入壁垒，②其他企业的技术水平及融资能力，③产品供给的价格弹性，④宏观经济政策，

⑤原材料的价格及供应状况，⑥其他企业的预期心理状态，⑦其他产品的盈利水平，⑧退出壁垒。

5、你为什么选择股票融资而不是企业债券？或者相反？

请各位同学结合股票和债券的优缺点进行论述，同时要考虑自身情况。