第9章 国家信用原理
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从本质上看公债和税收有如下几个区别： 1．征税与公债的发行包含的交易成分不同。税收 包含的交易不是自愿的市场交易，带有强制性。公 债的发行包含的交易是自愿的。 2．税收负担与公债负担的归宿时期不同。税收负 担落在当期纳税人的身上，公债的最终负担将落在 发行公债之后的纳税者身上，马克思说公债是延期 的税收。公债产生的福利是从上一代人转移至下一 代，还是从下一代转移至上一代，存在争议。 3．税收和公债会引起不同的个人行为。税收会影 响当期个人消费行为与资本积累行为。公债由于其 负担可以推迟，不会改变当期个人可支配收入与财 富存量，从而不会改变消费支出与资本积累水平。
五、公债的利息
一般来说，长期公债的利率高于中期公 债的利率，中期公债的利率高于短期公债 的利率。这是因为长期公债要承受较大的 通货膨胀的风险，故要规定较高的利率， 以保护长期公债的实际购买力。
公债的利率高低主要取决于以下三个因素： 1．市场利率的高低。若公债利率大大低于市场利 率，就易造成公债推销的困难。 2．政府信誉的高低。政府信誉高，公债容易推销， 公债利率可适当降低；若政府信誉低，公债推销 难度大，必须适当提高公债利率，以助推销。 3．发行数量的多少。在社会闲置资金量为一定的 情况下。发行数量越大，越难推销，公债利率肯 定要高；反之，公债利率相对较低。 现代经济学家关于公债的利率问题有不同的 意见。
复习思考题： 1．公债的特点及其与税收的区别。 2．公债政策对经济的影响及与通货膨胀的 关系。 3．公债的发行规模如何衡量？ 4．公债的发行方式与偿还方式有哪些？ 5．影响公债利息的因素有哪些？
3．按发行期限的长短，公债可分为长期公 债 ( Long-term Bond)、 中 期 公 债 （ MiddleTerm Bond）、短期公债(Short-Term Bond)。 4．按发行的方法，公债又可分为强制性公 债(Compulsory Bond)和自由公债(Free Bond)。 在特定时期，为了特定的政治或经济目的， 政府可以发行其摊派的国债，如战争、大 灾害、经济危机时期等，这在世界历史和 我国历史上都有先例。但自由公债占公债 的绝大多数。
三、公债的发行方式
1．公募，指国家向社会公众募集。又可 分为直接公募和间接公募。直接公募指由 财政部门直接向公众募集，发行费用和全 部损失均由政府负担；间接公募也称委托 募集，指财政部门委托银行系统发行国债， 按一定的约定条件由银行代理向公众发行， 发行不足的部分由银行认购。间接公募并 未将发行权转让。 实行公募应具备的条件是政府债信较强， 公众储蓄充裕且有应募习惯。
一、公债的特点 公债的优点： 1.可以吸收社会小额游资，集中使用效益 较大； 2.解决财政紧急需求，由于发行公债不像 增加税收那样需要立法程序批准，因而获 取资金比较及时且影响面较小； 3.可以调节社会资金的余缺，经济疲软时 发行公债，可刺激经济恢复，物价上涨时 可吸收社会流动资金，抑制通货膨胀率上 涨。
2．公债的结构和通货膨胀 公债是否会引起通货膨胀同公债结构也有着密切 关系。不同种类、不同期限和不同特有者结构的公 债，对通货膨胀的影响是不同的。 从公债种类结构方面说，可交易公债能在证券市 场上买卖，能影响流通中的货币量，易引起通货膨 胀；不可交易的公债对通货膨胀的影响较小。 从公债期限结构方面说，长期公债流动性较小， 对通货膨胀的影响也较小。中短期公债的流动性较 大，容易引起通货膨胀。当商业银行向中央银行抛 出中短期债券时，会引起通货膨胀。中央银行在执 行公开市场业务时，大量购进或抛出中短期债券， 如果与其调节经济的目标不一致，也会造成通货膨 胀。
六、外债
外债的种类包括： 1．在国外发行外币形式的政府债券。由一 国政府以法人身份在国外的证券市场上发行， 由外国政府、金融机构、非金融机构和个人 自由认购。这种形式的优点是利率低，期限 长。 2．外国政府贷款。两国政府间的借债行为， 带有援助性质。一般为低息或无息。 3．国外商业贷款。由政府向国外的商业银 行、银团、企业贷款，期限较短，利率较高。
二、公债承受能力的衡量
公债限额的制定，不仅要考虑当年发行国债的 总额，还要考虑历年累积债务的总规模，以及到 期需要还本付息的债务总额。此外，公债规模还 受国家偿债能力的制约。 1．债务依存度：当年债务收入额／当年财政支出 额。关于债务依存度的国际公认标准，政府总债 务依存度是15％一20％，中央财政债务依存度是 25％～30％。 2．债务偿债率：当年还本付息支出额／当年财政 收入额。债务规模必然要受到国家财政资金状况 的制约，要把债务规模控制在与财政收入适当的 水平上。
四、公债的偿还方式
1．预算偿还。利用预算盈余偿还公债当然 是最为理想的方式。但实行这一偿还方式 的前提是预算有盈余，这是目前许多国家 不能实现的。 2．调换偿还。调换偿还就是借新债还旧债。 从本质上看，原有公债并没有得到偿还， 反而增加了利息负担。
3．偿债基金(Debt Service Fund)。这是强制 偿还的一种方式。即政府每年拨出一笔资金 用于建立偿债基金，该基金可在金融市场运 作以增值。 因此，为了保证偿还公债的资金来源稳 定，应推行短期公债，增强其流动性，发行 品种多样，满足不同投资者的需要；发展公 债市场，特别是二级市场，以加强公债的可 兑现性；制定较低的利息，减少债券价格波 动。
3．债务负担率，是一定时期内债务累积额占同期 GDP的比重，即当年债务余额／当年GDP。这是 衡量债务规模最为重要的一个指标，根据国际经 验，发达国家的债务累积额最多不超过当年GDP 的45％，由于发达国家财政收入占GDP的比重一 般为45％左右，所以，债务累积额大体相当于当 年的财政收入总额，这是公认的债务最高警戒线。 4．居民的应债力，指债务余额占当年居民储蓄存 款或居民储蓄存款余额的比例。是从居民的储蓄 水平考察国债发行规模的重要指标。
公债的缺点： 1.由于公债发行较容易，会导致使用上的 浪费，从而产生偿还的困难； 2.公债的偿还资金主要来自税收，会使未 来税收负担增加和社会财富分配的不公 平； 3.公债的发行如果不加以限制，会造成信 用扩张，导致通货膨胀，同时公债的交 易有可能引起投机行为，妨碍正常投资。
二、公债与税收的区别
2．承购包销，指由银行、基金等金融机构全数 承受国债，然后由其自行发放。承购包销是发行 权的转让，政府不再干预发行，由银行全权管理。 这种做法手续简单。 3．公卖，指委托经纪人在证券交易按市场价格 竞价出售。前提条件是证券交易市场健全。这样 可以吸收较大量的社会资金，并在一定程度上调 节社会资金的运动方向。但会受证券市场波动的 影响，收入不够稳定。 4．强制摊派。非市场发行办法，主要用于发行 市场不健全的场合，以及特殊时期，如特大型自 然灾害和战争时期。
2．发行公债可以筹集建设资金，主要是经 济基础设施的投资资金。 3．公债是国家宏观经济调控的工具之一， 可以影响总供求关系。
四、公债政策与通货膨胀
政府在公债总额的增减、公债结构的变动和利 率的升降等方面所制定的方针和采取的措施对通 货膨胀有影响。 1．公债发行方式和通货膨胀 不同的公债发行方式对经济的影响是不同的。 当公债采取公开发行方式，向私人推销时，政府 通过公债将私人的购买力归自己支配。从整个社 会来讲，这仅仅是购买力的转移，一般不会引起 通货膨胀。 商业银行以它吸取的存款购买公债，同公开发 行一样不会引起通货膨胀。当公债由中央银行承 购时，中央银行通常用创造信用的方式购买，增 加流通中的货币量，造成通货膨胀。
三、公债政策对经济的影响
公债在不同国家的不同时期，因当时的经济状况 不同，其发行目的的侧重点也不同。财政赤字严重 时首先考虑的是解决财政平衡问题，而通货膨胀较 高时，发行公债则应考虑克服通货膨胀。 1．发行公债可以弥补财政赤字。用债务形式来弥补 赤字，不像增加税收那样会扼制财源，也不像银行 透支那样会导致通货膨胀。但过多地依靠债务收入 平衡预算，最终会导致大量还本付息的负担，公债 的弥补也会增加公众以及后代的税收负担。过量的 公债还会降低社会投资和消费水平。如果公债的发 行和管理方式不合理将会导致通货膨胀。
第九章 国家来自百度文库用原理
[主要内容] 本章研究公债的特点及其经济影 响、公债政策与通货膨胀的关系、公债规模 的衡量、公债的发行和偿还方式、公债利息、 外债。 [重点和难点] 公债的经济影响、公债政策与 通货膨胀的关系、公债负担和承受能力的衡 量。 [学时] 2学时
第一节
公债特点及其经济影响
国家信用是信用中的一种特殊形式， 国家信用是信用中的一种特殊形式，它 是由政府作为债务人，依据国家的信誉（ 是由政府作为债务人，依据国家的信誉（由 国家主权、经济实力等作为后盾） 国家主权、经济实力等作为后盾），向本国 公众和经济实体，以及外国政府、公众所借 公众和经济实体， 以及外国政府、 的债务。 的债务。在现代经济学中，国家信用最主要 的 形 式 是 公 共 债 务 （ Public Debt， Government Debt），简称公债。 任何国家在经济和社会的发展过程中都 要求有较快的资本形成，需要大量的公共投 资。现代国家的公共投资越来越多的部分是 来自借债。
第二节 公债规模和结构
一、公债的种类
1 ． 公 债 按 其 发 行 范 围 ， 可 分 为 内 债 ( Domestic Bond)和外债(Foreign Bond)。内债在本国发行， 外债指向其他国家的政府、金融机构、国际金融 组织的借款，以及在国外发行的债券。 2 ． 按 发行 政 府 的 级 别 ， 可 分 为 国 债 （ National Bond ）和地方债(Local Government Bond)。世界 各国的地方政府债务比较普遍，我国目前尚未允 许地方政府发行地方债。
5．按公债还本付息的方式，可分为普通 （定期支付利息，到期还本）、有奖（低 息、有奖）、年金（本息合计后逐年偿 还）；还有专用于某一目的的，如某项重 点工程的债券。 6．按公债是否具备流动性，又可分为可以 转让公债(Negotiable Bond)和不可转让公债 (Non-Negotiable Bond)。
4．国际金融机构贷款。一般具有期限长、 利息低的特点。 我国外债的主要范围包括：政府接受的 境外贷款、发行政府外币债券、向境外政 府或金融机构的借款、由政府担保的对外 债务。
国际通行的衡量外债适度规模的标准包括： l．偿债率，即年度本息偿还额／年度出口外 汇收入。它可判断债务的清偿能力的高低， 指示贷款风险的大小。 2．负债率，即外债余额／GNP，一般不应超 过20％。它反映一国的生产量对外债的负担 能力。 3．借债率，即外债余额／当年出口外汇收入， 一般不应超过100%。 4．外债增长速度，应小于GNP增长。
五、公债的利息
一般来说，长期公债的利率高于中期公 债的利率，中期公债的利率高于短期公债 的利率。这是因为长期公债要承受较大的 通货膨胀的风险，故要规定较高的利率， 以保护长期公债的实际购买力。
公债的利率高低主要取决于以下三个因素： 1．市场利率的高低。若公债利率大大低于市场利 率，就易造成公债推销的困难。 2．政府信誉的高低。政府信誉高，公债容易推销， 公债利率可适当降低；若政府信誉低，公债推销 难度大，必须适当提高公债利率，以助推销。 3．发行数量的多少。在社会闲置资金量为一定的 情况下。发行数量越大，越难推销，公债利率肯 定要高；反之，公债利率相对较低。 现代经济学家关于公债的利率问题有不同的 意见。
复习思考题： 1．公债的特点及其与税收的区别。 2．公债政策对经济的影响及与通货膨胀的 关系。 3．公债的发行规模如何衡量？ 4．公债的发行方式与偿还方式有哪些？ 5．影响公债利息的因素有哪些？
3．按发行期限的长短，公债可分为长期公 债 ( Long-term Bond)、 中 期 公 债 （ MiddleTerm Bond）、短期公债(Short-Term Bond)。 4．按发行的方法，公债又可分为强制性公 债(Compulsory Bond)和自由公债(Free Bond)。 在特定时期，为了特定的政治或经济目的， 政府可以发行其摊派的国债，如战争、大 灾害、经济危机时期等，这在世界历史和 我国历史上都有先例。但自由公债占公债 的绝大多数。
三、公债的发行方式
1．公募，指国家向社会公众募集。又可 分为直接公募和间接公募。直接公募指由 财政部门直接向公众募集，发行费用和全 部损失均由政府负担；间接公募也称委托 募集，指财政部门委托银行系统发行国债， 按一定的约定条件由银行代理向公众发行， 发行不足的部分由银行认购。间接公募并 未将发行权转让。 实行公募应具备的条件是政府债信较强， 公众储蓄充裕且有应募习惯。
一、公债的特点 公债的优点： 1.可以吸收社会小额游资，集中使用效益 较大； 2.解决财政紧急需求，由于发行公债不像 增加税收那样需要立法程序批准，因而获 取资金比较及时且影响面较小； 3.可以调节社会资金的余缺，经济疲软时 发行公债，可刺激经济恢复，物价上涨时 可吸收社会流动资金，抑制通货膨胀率上 涨。
2．公债的结构和通货膨胀 公债是否会引起通货膨胀同公债结构也有着密切 关系。不同种类、不同期限和不同特有者结构的公 债，对通货膨胀的影响是不同的。 从公债种类结构方面说，可交易公债能在证券市 场上买卖，能影响流通中的货币量，易引起通货膨 胀；不可交易的公债对通货膨胀的影响较小。 从公债期限结构方面说，长期公债流动性较小， 对通货膨胀的影响也较小。中短期公债的流动性较 大，容易引起通货膨胀。当商业银行向中央银行抛 出中短期债券时，会引起通货膨胀。中央银行在执 行公开市场业务时，大量购进或抛出中短期债券， 如果与其调节经济的目标不一致，也会造成通货膨 胀。
六、外债
外债的种类包括： 1．在国外发行外币形式的政府债券。由一 国政府以法人身份在国外的证券市场上发行， 由外国政府、金融机构、非金融机构和个人 自由认购。这种形式的优点是利率低，期限 长。 2．外国政府贷款。两国政府间的借债行为， 带有援助性质。一般为低息或无息。 3．国外商业贷款。由政府向国外的商业银 行、银团、企业贷款，期限较短，利率较高。
二、公债承受能力的衡量
公债限额的制定，不仅要考虑当年发行国债的 总额，还要考虑历年累积债务的总规模，以及到 期需要还本付息的债务总额。此外，公债规模还 受国家偿债能力的制约。 1．债务依存度：当年债务收入额／当年财政支出 额。关于债务依存度的国际公认标准，政府总债 务依存度是15％一20％，中央财政债务依存度是 25％～30％。 2．债务偿债率：当年还本付息支出额／当年财政 收入额。债务规模必然要受到国家财政资金状况 的制约，要把债务规模控制在与财政收入适当的 水平上。
四、公债的偿还方式
1．预算偿还。利用预算盈余偿还公债当然 是最为理想的方式。但实行这一偿还方式 的前提是预算有盈余，这是目前许多国家 不能实现的。 2．调换偿还。调换偿还就是借新债还旧债。 从本质上看，原有公债并没有得到偿还， 反而增加了利息负担。
3．偿债基金(Debt Service Fund)。这是强制 偿还的一种方式。即政府每年拨出一笔资金 用于建立偿债基金，该基金可在金融市场运 作以增值。 因此，为了保证偿还公债的资金来源稳 定，应推行短期公债，增强其流动性，发行 品种多样，满足不同投资者的需要；发展公 债市场，特别是二级市场，以加强公债的可 兑现性；制定较低的利息，减少债券价格波 动。
3．债务负担率，是一定时期内债务累积额占同期 GDP的比重，即当年债务余额／当年GDP。这是 衡量债务规模最为重要的一个指标，根据国际经 验，发达国家的债务累积额最多不超过当年GDP 的45％，由于发达国家财政收入占GDP的比重一 般为45％左右，所以，债务累积额大体相当于当 年的财政收入总额，这是公认的债务最高警戒线。 4．居民的应债力，指债务余额占当年居民储蓄存 款或居民储蓄存款余额的比例。是从居民的储蓄 水平考察国债发行规模的重要指标。
公债的缺点： 1.由于公债发行较容易，会导致使用上的 浪费，从而产生偿还的困难； 2.公债的偿还资金主要来自税收，会使未 来税收负担增加和社会财富分配的不公 平； 3.公债的发行如果不加以限制，会造成信 用扩张，导致通货膨胀，同时公债的交 易有可能引起投机行为，妨碍正常投资。
二、公债与税收的区别
2．承购包销，指由银行、基金等金融机构全数 承受国债，然后由其自行发放。承购包销是发行 权的转让，政府不再干预发行，由银行全权管理。 这种做法手续简单。 3．公卖，指委托经纪人在证券交易按市场价格 竞价出售。前提条件是证券交易市场健全。这样 可以吸收较大量的社会资金，并在一定程度上调 节社会资金的运动方向。但会受证券市场波动的 影响，收入不够稳定。 4．强制摊派。非市场发行办法，主要用于发行 市场不健全的场合，以及特殊时期，如特大型自 然灾害和战争时期。
2．发行公债可以筹集建设资金，主要是经 济基础设施的投资资金。 3．公债是国家宏观经济调控的工具之一， 可以影响总供求关系。
四、公债政策与通货膨胀
政府在公债总额的增减、公债结构的变动和利 率的升降等方面所制定的方针和采取的措施对通 货膨胀有影响。 1．公债发行方式和通货膨胀 不同的公债发行方式对经济的影响是不同的。 当公债采取公开发行方式，向私人推销时，政府 通过公债将私人的购买力归自己支配。从整个社 会来讲，这仅仅是购买力的转移，一般不会引起 通货膨胀。 商业银行以它吸取的存款购买公债，同公开发 行一样不会引起通货膨胀。当公债由中央银行承 购时，中央银行通常用创造信用的方式购买，增 加流通中的货币量，造成通货膨胀。
三、公债政策对经济的影响
公债在不同国家的不同时期，因当时的经济状况 不同，其发行目的的侧重点也不同。财政赤字严重 时首先考虑的是解决财政平衡问题，而通货膨胀较 高时，发行公债则应考虑克服通货膨胀。 1．发行公债可以弥补财政赤字。用债务形式来弥补 赤字，不像增加税收那样会扼制财源，也不像银行 透支那样会导致通货膨胀。但过多地依靠债务收入 平衡预算，最终会导致大量还本付息的负担，公债 的弥补也会增加公众以及后代的税收负担。过量的 公债还会降低社会投资和消费水平。如果公债的发 行和管理方式不合理将会导致通货膨胀。
第九章 国家来自百度文库用原理
[主要内容] 本章研究公债的特点及其经济影 响、公债政策与通货膨胀的关系、公债规模 的衡量、公债的发行和偿还方式、公债利息、 外债。 [重点和难点] 公债的经济影响、公债政策与 通货膨胀的关系、公债负担和承受能力的衡 量。 [学时] 2学时
第一节
公债特点及其经济影响
国家信用是信用中的一种特殊形式， 国家信用是信用中的一种特殊形式，它 是由政府作为债务人，依据国家的信誉（ 是由政府作为债务人，依据国家的信誉（由 国家主权、经济实力等作为后盾） 国家主权、经济实力等作为后盾），向本国 公众和经济实体，以及外国政府、公众所借 公众和经济实体， 以及外国政府、 的债务。 的债务。在现代经济学中，国家信用最主要 的 形 式 是 公 共 债 务 （ Public Debt， Government Debt），简称公债。 任何国家在经济和社会的发展过程中都 要求有较快的资本形成，需要大量的公共投 资。现代国家的公共投资越来越多的部分是 来自借债。
第二节 公债规模和结构
一、公债的种类
1 ． 公 债 按 其 发 行 范 围 ， 可 分 为 内 债 ( Domestic Bond)和外债(Foreign Bond)。内债在本国发行， 外债指向其他国家的政府、金融机构、国际金融 组织的借款，以及在国外发行的债券。 2 ． 按 发行 政 府 的 级 别 ， 可 分 为 国 债 （ National Bond ）和地方债(Local Government Bond)。世界 各国的地方政府债务比较普遍，我国目前尚未允 许地方政府发行地方债。
5．按公债还本付息的方式，可分为普通 （定期支付利息，到期还本）、有奖（低 息、有奖）、年金（本息合计后逐年偿 还）；还有专用于某一目的的，如某项重 点工程的债券。 6．按公债是否具备流动性，又可分为可以 转让公债(Negotiable Bond)和不可转让公债 (Non-Negotiable Bond)。
4．国际金融机构贷款。一般具有期限长、 利息低的特点。 我国外债的主要范围包括：政府接受的 境外贷款、发行政府外币债券、向境外政 府或金融机构的借款、由政府担保的对外 债务。
国际通行的衡量外债适度规模的标准包括： l．偿债率，即年度本息偿还额／年度出口外 汇收入。它可判断债务的清偿能力的高低， 指示贷款风险的大小。 2．负债率，即外债余额／GNP，一般不应超 过20％。它反映一国的生产量对外债的负担 能力。 3．借债率，即外债余额／当年出口外汇收入， 一般不应超过100%。 4．外债增长速度，应小于GNP增长。