境内外私募股权基金比较研究
中美私募股权投资市场发展现状比较与启示
中美私募股权投资市场发展现状比较与启示一、中美私募股权投资市场发展概况随着全球金融体系的不断完善，私募股权投资市场越来越成为国际上热门的投资领域。
私募投资市场的发展在中美两国尤为明显。
中美两国作为全球经济体中最具活力的国家之一，对私募投资市场的发展带来了极大的机遇和挑战。
本文将以中美两国私募股权投资市场的现状和实践为出发点，从市场规模、投资策略和政策环境等多个角度，深入探讨两国私募股权投资市场的比较和启示。
二、中美私募股权投资市场的市场规模对比私募股权投资市场的市场规模是衡量一个市场发展程度的重要指标。
目前，中美两国的私募股权投资市场规模都非常庞大，其中美国市场更是占据了全球私募股权市场主导地位。
根据德勤会计师事务所发布的最新数据，近年来美国私募股权市场的资产规模一直逐年攀升，目前已经超过3.7万亿美元。
而在中国，据中国基金业协会数据显示，截至2019年底，中国私募基金的管理规模为12.8万亿元人民币，同比增长约20%。
从市场规模上来看，美国市场相当于中国市场的2.9倍左右。
这说明，尽管中国的私募股权市场近年确实发展迅速，但与美国市场相比还存在较大的差距。
三、中美私募股权投资的投资策略比较不同的投资策略是导致不同市场形态的重要原因之一。
中美两国的私募股权投资的投资策略也存在着很大的差别。
美国的私募股权市场以风险投资为主，其投资的对象主要是初创企业和高成长企业。
这类企业具有创新性和高成长潜力，通常会面临着融资困难的瓶颈，而私募股权基金则可以通过投资这些企业，提供资金支持并协助企业提高管理水平，帮助企业快速发展。
相对而言，中国的私募股权市场主要关注的是成熟企业或正在进行IPO的企业。
这些企业通常会面临着第二轮融资或股权转让等需求，而私募股权基金可以通过收购这些企业的股权，协助企业进行投资和财务重组，实现资源整合和利益共享，对于企业和基金都具有重要意义。
四、中美私募股权投资的政策环境比较私募股权投资市场在一个国家的法律法规环境、税收政策、外汇管制等方面都会受到影响和制约。
我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角
我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角一、本文概述本文旨在通过中美比较的视角，深入探讨我国私募股权投资的融资现状及其发展趋势。
私募股权投资作为一种重要的融资方式，在促进科技创新、推动产业升级以及优化资源配置等方面具有不可替代的作用。
随着我国经济的快速发展和金融市场的逐步开放，私募股权投资在融资领域的作用日益凸显。
本文将首先回顾私募股权投资的基本概念、发展历程及其在全球范围内的分布情况，为后续的中美比较提供基础。
随后，将重点分析我国私募股权投资的融资现状，包括市场规模、投资结构、资金来源等方面，并与美国私募股权投资市场进行对比，以揭示两国在私募股权投资领域的异同点。
在比较分析中，本文将关注两国私募股权市场的政策环境、监管制度、市场成熟度以及投资者结构等因素，分析这些因素如何影响私募股权投资的融资活动。
还将探讨中美两国私募股权投资在投资策略、风险控制以及退出机制等方面的差异，以及这些差异对两国私募股权市场发展的影响。
本文将在总结我国私募股权投资融资现状的基础上，结合美国私募股权市场的成功经验，提出我国私募股权投资市场发展的对策建议。
这些建议旨在推动我国私募股权投资市场的健康发展，提高融资效率，促进科技创新和产业升级，为我国经济的持续稳定增长提供有力支持。
二、中国私募股权投资的融资环境分析私募股权投资在中国的融资环境近年来经历了显著的变化。
基于中美比较的视角，我们可以发现两国在私募股权投资融资环境上存在显著的差异。
从市场规模来看，中国的私募股权市场虽然发展迅速，但与美国相比，其市场规模仍然较小。
这在一定程度上限制了私募股权投资的融资能力。
然而，随着中国经济的持续发展和资本市场的进一步成熟，私募股权市场的规模有望持续增长。
从资金来源来看，中国的私募股权投资主要依赖于个人投资者和金融机构，而美国的私募股权市场则更加多元化，包括养老基金、保险公司、大学捐赠基金等。
这种多元化的资金来源结构为美国的私募股权市场提供了更为稳定的资金来源。
中美私募股权投资比较研究
中美私募股权投资比较研究作者：梁恒来源：《现代企业文化·理论版》2012年第10期一、私募股权基金类型比较在美国，私募股权投资基金的类型有三种：第一类是独立型基金。
这类基金从不同的渠道筹集资本，例如养老基金、保险基金、教师退休基金、富裕家庭及公司投资者。
典型代表黑石公司；第二类是附属基金。
它是一些大财团、商业银行、保险公司等，自己成立独立机构以获取更高的收益。
典型代表淡马锡控股公司；第三类半附属机构。
它是前两只基金的组合，即募集的基金和母机构基金共同存在。
典型代表有花期创投、高盛商人银行部。
在国内，私募股权基金的类型有四种：第一类是国有资金主导的基金。
其一般资金规模大，多专注于基础设施、大型水电工程等重大项目。
典型代表有渤海产业投资基金，中央汇金投资有限公司；第二类是以海外资金为主的基金。
在国内他们一般只是成立管理公司进行运作，但基金都成立海外，并在海外募集资本。
这类基金是国内私募股权基金的主角，典型代表弘毅投资、鼎晖投资基金；第三类是中外合资产业投资基金的法规出台后，新成立的私募股权基金。
这类基金受国家外交政策的影响比较大，多投资于国家间特定的合作项目，如中瑞、中比、中国东盟等合资产业基金；第四类是民间准私募股权基金。
包括投资管理公司和房地产投资财团，温州购房团就是其典型代表。
二、私募股权基金组织形式比较私募股权基金的组织形式大体上有四大类：合伙型、契约型、公司型及混合型。
合伙制中最为普遍的是有限合伙制，美国80%的私募股权基金采用这种形式。
我国私募股权投资业务开始阶段，私募股权基金基本上都采用公司制。
直至2006年出台的《合伙企业法》中，才承认有限合伙制企业是合伙制的一种合法组织形式，新的《合伙企业法》于2007年6月1日起开始执行。
之后，国内私募股权基金呈现出爆发式增长。
三、私募股权基金融资渠道比较私募股权基金规模的大小依赖于个人和机构投资者的投资，在很大程度上，资金来源制约着私募股权基金的发展。
境内外规制私募股权基金法规规则的比较
境内外规制私募股权基金法规规则的比较1. 境内外规制私募股权基金法规体系的比较美国关于私募基金的相关法令主要包含1933 年颁布的《证券法》、1934 年颁布的《证券交易法》、1940 年颁布的《投资公司法》和《投资顾问法》，同时私募基金还受各个州《蓝天法》(Blue Sky Law)的监管。
而中国目前尚没有专门对私募基金进行立法，主要由《证券法》、《证券投资基金法》、《合伙企业法》及相关部门规章进行规制。
2. 境内外设置私募股权基金规定的比较从设立程序上看，美国对私募股权基金的发行规定的详细具体。
什么样的发行才构成私募发行？美国证券交易委员会（SEC）曾于1982 颁布《506 规则》，对非“公开发行”即私募作了一个明确的定义。
如果发行人只是：（1）向合格的投资者（Accredited investor）以及数量有限的其他投资者出售证券（在美国，所谓合格的投资者是指资产超过500 万美元的银行、保境内外私募股权基金比较研究险公司、基金及其他公司等投资机构和年收入超过30 万美元的富裕家庭、年收入超过20 万美元的富有个人，普通投资者虽然不具备上述条件，但应该有相关知识和风险判断能力，且数量不能超过35 名）；（2）不通过传单、报纸、电视、广播进行广告传播；（3）不通过集会、散发传单等形式到处征集投资者。
采取上述方式发行证券会被认为是私募行为，从而免于向美国证券交易委员会登记注册。
根据美国1940 年颁布的《投资公司法》规定，在美国只能设立固定面额证券公司、单位信托投资公司和公开募股管理型公司。
但是《证券法》中的D 规则却为私人合伙投资于证券市场设立了第506 号“安全港”(Safe Harbor)条款，《证券法》的S 规则则为外国人私人证券投资设立了“安全港”条款，这些条款规定符合一定条件的投资者可以不按《投资公司法》规定的三种方式设立合伙制的投资机构，这就为美国的私募基金提供了一种绕开金融监管的途径。
《我国私募基金发展研究国内外文献综述3000字》
我国私募基金发展研究国内外文献综述1 国外目前研究状况与私募基金相关的学术研究，国外的学者茶上个世纪末就开始了。
以行业的发展为参照物，在1994年的Audretsch的研究中指出，私募基金运作过程中，主要会被国家经济发展所影响，如果一个国家现行经济状况良好的话GDP生产总值高时，国内的企业对自己的需求就会大幅度增加，私募基金的投资环境就会变好。
Ljungqvist A, Richardson MP (2016)对行业内近20年的数据进行了分析，得出私募行业竞争越激烈，意味着投资机会和需求量就会增加，那么私募股权投资基金也会获得更多的发展机会。
Lerner J,Sorensen M,Stromberg P. （2015）把私募股权投资业务划分为资金募集、项目投资、项目管理和项目退出四个环节。
从募资来看，Prowse(1997)提出了股债结合的方式，私募股权投资基金将股权投资的项目进行抵押，然后通过抵押取得债性融资，以此来筹措额外的资金;Gomper和Lerner(1999)研究发现投资者会偏好于购买过往投资业绩和行业内声誉更好的基金管理人所管理的私募股权投资基金。
从投资来看，Gupta等认为投资时应考虑到的因素五花八门，其中包括但不限于公司发展阶段的选择等等因素。
他作为私募投资行业较早吃螃蟹的学者，他的这一研究奠定了投资基本框架的形成。
Patezlt等(2009)提出基金管理人在运用基金进行投资时应当具备专业化的特点。
从投后管理及退出来看，Mattin kenne (2000 )指出美国硅谷之所以能够有今天的成绩，很大程度上依赖于私募股权投资机构中法律、创业内容、金融产业文化等一些部门对被投资公司进行专业运作。
Argote (1996 )研究后发现随着投资经验的增加，投资机构的投资失败率会逐渐降低，因此得出结论，长期坚持投资且注重专业投资方式的投资机构才能有效提高投资项目的成功率，ArminSchwienbacher(2002)通过研究发现在私募股权投资基金过程中IPO、股东回购或者并购、第三方购买、收购和资金清算等是目前最常见的退出方式，从而进一步发现并提出了资本市场的重要程度，尤其是在私募股权投资基金如何退出这一领域，Clercq(2004 )通过研究分析发现专业化能力和项目退出率呈现明显的正向关系，即专业化水平越高的投资机构，项目退出成功率越高。
中外私募股权投资法律制度的比较研究的开题报告
中外私募股权投资法律制度的比较研究的开题报告一、研究背景和意义私募股权投资是一种较为新兴的投资方式，具有资本投资风险大、收益高等特点，广泛应用于国内外股权投资市场。
中国私募股权投资市场的成长，受到了国家监管部门的监管政策的影响，例如《私募投资基金监督管理暂行办法》等法律文件的发布。
相较于国内，国外的私募股权投资制度更加成熟完善，其制度安排和实践经验对中国行业的发展有很大的借鉴作用。
因此，本研究将对中外私募股权投资法律制度进行比较研究，旨在通过对中外制度的比较，发现中外私募股权投资法律制度的异同点，进而提出对我国私募股权投资市场的建议，促进中国私募股权投资制度的健康发展。
二、研究内容和方法本研究将分别从私募股权投资的概念、监管机制、基金组织形式、投资者保护机制、退出机制等多个方面，对中外私募股权投资法律制度进行横向比较。
比较对象涵盖了美国、欧洲、中国等国家和地区的相关法律规定，对其进行定量和定性分析以发现中外私募股权投资法律制度的异同点。
本研究采用研究文献分析法、案例分析法和问卷调查法，以获取国内外的私募股权投资相关数据、案例和意见，为研究提供数据支持。
同时，对标论证和案例法进行理论分析，探究法律制度的机理性，进一步分析其中存在的优缺点，为中外私募股权投资法律制度的比较提供理论支持。
三、预期成果通过中外私募股权投资法律制度的比较研究，预计可以得到以下成果：1、发现中外私募股权投资法律制度的异同点，找出我国制度与国外先进制度的差距和缺失，在一定程度上为我国私募股权投资市场的发展提供参考。
2、通过对比和分析，总结出国外私募股权投资发展中所积累的实践经验和制度安排，对我国私募股权投资市场制度创新和完善提出启示。
3、研究成果将为国内有关政府部门、投资机构和学术研究机构提供相关数据和意见，促进中国私募股权投资市场的改革与发展。
四、研究计划1、文献梳理与分析（1-2个月）：梳理收集中外私募股权投资相关法律文件、统计资料、学术论文和研究成果，建立全面的研究框架。
国内外私募股权投资基金运作机制的比较研究
模时， 也会在公开 市场上市募集 资金 ， 例如全 球第 二 大私募基金公 司美 国黑 石集 团在 ２０ ０７年 完 成 了首
次公开发行 并 在纽 约交 易 所上 市 。此 外 ， 私募 股 权
基 金在资金筹集 上通常采用 资金承 诺方 式 。基金 在
设立时并 不 一定 要 求 所 有 投 资 者投 入 预 定 的资 本
选择 和道德 风 险 ， 得基 金 运作 效率 低 下 。一 般 情 使 况下 ， 择哪种 组织 形式 不 仅要 考 虑税 制 条件 和政 选
中共郑州市委党校学报 ２ １ ０ １年第 １ （ 期 总第 １９期） ０ Ｊｕ ａ ｏｔ ａｙＳｈｏ ｏ Ｃ ＣＺ ｅｇ ｏ ｕｉｐｌ ｏｍｔｅＮ ．， １（ｕ １９ ｏｒ ｌ ｆｈ Ｐｒ ｏｌｆ Ｐ ｂｎｚ ｕＭ ｎｃ ａ Ｃｍ ｉｅ ｏ１２ １Ｓｍ，０） ｎ ｅ ｔ ｃ ｈ ｉ ｔ ０
资金承诺方式 募 集 ， 企 业进 行 长期 股 本投 资 的基 对 金 。基金在投 资交易实施过 程 中通 常 附带 考虑 了将
来的退 出机制 ， 即通过上市 、 并购或 管理层 回购 等方
经济发展水平 和发达 的资本 市场及 良好 的金融 市场
秩序所决定 的。但有 些私募股 权基金 发展 到一定 规
式出售持股获 利 。私募股权 投资基金 对促 进产 业结 构升级 、 育多 层次 资本 市场 、 善公 司治 理 结构 、 培 完 推动 中小企业 发展和推动 高新技术 发展 都有 巨大 的 作用 。美 国 、 欧洲 、 日本等发 达资本 主义 国家 和地 区
的实践经验 已经充分证 明 了这一 点 。本文 就 国 内外 私募股权基 金 的运 作机 制进 行 比较 研究 ， 望 能从 希 发达 国家 的成 功 经验 中得 到一些 启 示 ， 进而 促进 我 国私募股权投 资基 金 的健康持 续发展 。
我国私募股权投资的融资研究——基于中美比较的视角
我国私募股权投资的融资研究——基于中美比较的视角我国私募股权投资的融资研究——基于中美比较的视角 1. 引言私募股权投资作为一种重要的资本市场行为，在中国的发展迅速，取得了显著的进展。
然而，与发达国家相比，我国的私募股权融资仍然存在一些问题和挑战。
本文以中美两国为比较对象，旨在探讨我国私募股权投资的融资状况，并提出一些对策和建议。
2. 中美私募股权投资的背景2.1 中美私募股权投资的定义和特点2.2 中美私募股权投资的发展历程2.3 中美私募股权投资的法律法规和监管机制3. 中美私募股权投资的融资模式比较3.1 中美私募股权投资的融资来源3.2 中美私募股权投资的融资方式3.3 中美私募股权投资的融资渠道4. 我国私募股权投资的融资现状4.1 我国私募股权投资的发展情况4.2 我国私募股权投资的融资来源分析4.3 我国私募股权投资的融资方式分析4.4 我国私募股权投资的融资渠道分析5. 比较分析与启示5.1 中美私募股权投资的融资模式差异分析5.2 中美私募股权投资的融资状况比较5.3 中美私募股权投资的融资成功因素对比6. 我国私募股权投资的融资问题与对策6.1 我国私募股权投资的融资问题总结6.2 加强对私募股权投资的监管6.3 推动金融创新和市场化改革6.4 增加私募股权投资的融资渠道6.5 健全法律法规和相关制度7. 总结与展望本文通过对中美私募股权投资的融资状况进行分析比较，发现我国私募股权融资尚存在着一些问题和挑战。
为了促进我国私募股权投资的健康发展，我们应该加强对私募股权投资的监管，推动金融创新和市场化改革，增加融资渠道，健全相关法律法规和制度，并不断学习借鉴发达国家的成功经验。
尽管目前我国私募股权投资融资仍然面临一些困难和挑战，但随着我国经济的快速发展和改革开放的不断推进，相信我国私募股权投资将迎来更加广阔的发展空间。
通过加强研究和提出对策建议，我们有信心推动我国私募股权投资融资水平的提升，为我国经济的高质量发展作出更大的贡献私募股权投资作为一种重要的投融资方式，对于企业的发展和经济的推动起着重要的作用。
我国私募股权投资的融资研究——基于中美比较的视角
我国私募股权投资的融资研究——基于中美比较的视角近年来，我国私募股权投资（Private Equity，以下简称PE）行业发展迅猛，成为推动经济增长和创新的重要力量。
然而，在私募股权投资融资方面，我国的实践经验相对较少，与国际先进水平相比仍有一定差距。
本文将从中美比较的视角，对我国私募股权投资的融资问题进行研究。
首先，我们先了解一下私募股权投资的基本概念和发展现状。
私募股权投资是指通过基金形式，向未上市或者上市公司中注入股权资本，并通过投资、管理等手段，使其增值并最终退出，从而获取投资回报的一种金融投资方式。
我国私募股权投资起步较晚，但近年来迅速崛起，成为我国资本市场的重要组成部分。
在融资方面，私募股权投资行业主要依赖于两种融资模式：GP融资和LP融资。
GP融资是指私募股权投资基金管理机构（General Partner，以下简称GP）通过向有投资需求的企业提供股权融资的方式获取融资回报。
LP融资是指私募股权投资基金的有限合伙人（Limited Partner，以下简称LP）通过向基金出资的方式获取融资回报。
在这两种融资模式中，我国私募股权投资主要通过GP融资来实现融资需求。
根据《私募股权投资管理办法》，我国规定私募基金管理人的募集方式包括定向委托、委托代销和公募等形式。
相比之下，美国私募股权投资市场更加成熟，不仅可以通过GP融资，还可以通过资本市场等多种方式进行融资。
在私募股权投资融资中，我国存在一些问题与挑战。
首先，我国私募股权投资融资环境相对较为复杂，各类法律法规较为繁琐，投资成本较高。
其次，我国的投资者保护机制有待完善，缺乏有效的法律手段来保障投资者利益。
第三，虽然我国政府出台了一系列支持私募股权投资的政策，但在实际操作中，政策的贯彻执行和监管仍亟待改进。
这些问题与挑战限制了我国私募股权投资融资的发展。
而与之相比，美国私募股权投资融资的经验值得我们借鉴。
美国的私募股权投资市场相对成熟，不仅投资规模大，回报率高，而且在融资方面也较为灵活多样。
私募股权基金国际比较
私募股权基金国际比较私募股权基金（Private Equity Funds）是一种通过认购私募股权、投资非上市企业、实现增值并最终退出投资的方式来获取利益的金融工具。
这种基金通常由一些高净值个人或机构投资者组成，其运作模式与公开募集的基金不同。
在全球范围内，私募股权基金市场呈现出多样化的发展特点和地域差异。
本文将对私募股权基金在国际上的比较进行探讨。
一、美国市场美国是私募股权基金市场最为活跃的国家之一。
在美国，私募股权基金一直以来都扮演着重要的投融资角色，对创新型企业的发展起到了积极的推动作用。
美国私募股权基金市场具有如下特点：1. 货币化程度高：美国私募股权基金市场对于风险投资的推动力度较大，私募股权基金募集和投资活动更加成熟，相应的法规和监管措施也更为完善。
2. 投资策略多样化：美国私募股权基金相对灵活，可以根据市场需要选择不同的投资策略，包括收购股权、提供资本增值等。
这些策略在促进企业发展、改善经营状况方面非常有益。
3. 退出渠道多元化：美国私募股权基金的退出渠道相对丰富，包括企业上市、并购、回购等。
这使得投资者更容易获得回报，也有助于提高私募股权基金的投资吸引力。
二、欧洲市场欧洲是私募股权基金市场发展较为成熟的地区之一。
欧洲私募股权基金市场在国家间存在一定的差异，但总体来说，其特点如下：1. 法律环境相对完善：欧洲各国对于私募股权基金的监管较为严格，监管机构设立较多，法律环境相对较稳定，这为私募股权基金的发展提供了一定的保障。
2. 投资战略相对保守：相比于美国市场，欧洲的私募股权基金更加注重风险控制，投资策略相对保守。
这也与欧洲金融传统较为稳健的特点相一致。
3. 退出机制相对不足：欧洲的私募股权基金相对缺乏完善的退出机制，包括企业上市和并购等。
这可能使得投资者在退出投资时面临一定的挑战。
三、亚洲市场亚洲市场的私募股权基金发展相对较为年轻，但也呈现出一些明显的特点：1. 市场潜力巨大：亚洲国家拥有庞大的中产阶级和不断增长的创新型企业，这为私募股权基金的发展带来了巨大的市场潜力。
基金投资的国内外市场比较
基金投资的国内外市场比较近年来，随着金融市场的全球化和开放程度的提高，投资者对于国内外基金市场的比较需求也越来越强烈。
本文将就基金投资的国内外市场进行比较，在风险收益、投资品种、监管机构等方面进行探讨，并对投资者在选择基金市场时应考虑的因素进行分析。
一、风险收益比较1. 国内市场国内基金市场经过多年发展，已形成较完善的投资机制和监管体系。
投资者可以通过购买股票型基金、债券型基金、混合型基金等多种类型的基金进行投资。
国内基金市场的投资门槛相对较低，投资者可以通过购买少量基金份额来实现分散投资，降低风险。
此外，国内市场还存在较高的市场流动性和交易便捷性，投资者可以随时进行买卖操作。
然而，国内市场也存在一定的风险。
市场监管力度相对较弱，信息披露不够透明，且市场波动较大。
投资者在选择国内基金市场时应谨慎投资，选择风险适宜的基金产品。
2. 国外市场国外基金市场相对成熟，投资机制和监管体系相对规范。
投资者可以选择投资于美国、欧洲、亚洲等多个国家和地区的基金。
国外基金市场投资品种更加多样化，涵盖股票、债券、商品等多个领域。
同时，在市场监管方面，美国的SEC、欧洲的ESMA等监管机构对基金市场实施严格的监管，提高了市场透明度，保护了投资者权益。
然而，国外基金市场也存在一些限制和风险。
首先，投资门槛较高，一般需要较大的资金才能进行投资。
其次，外汇风险可能会影响投资者的收益。
此外，不同国家之间的法律体系存在差异，投资者在投资国外基金时需要了解相关法规和投资环境。
综上所述，国内外基金市场在风险收益方面存在一定的差异。
国内市场具有较低的门槛、较高的流动性和交易便捷性，但也存在监管不够严格和市场波动大等问题；而国外市场则更为成熟，投资品种更多样化，但投资门槛较高且存在外汇风险。
二、投资品种比较1. 国内市场国内基金市场的投资品种主要包括股票型基金、债券型基金、混合型基金等。
股票型基金是指投资于股票市场的基金，可能获得较高的收益，但也承担相应的风险；债券型基金是指投资于债券市场的基金，收益相对稳定，适合风险偏好较低的投资者；混合型基金则是综合投资于股票和债券市场，风险收益相对平衡。
中美私募股权投资基金规制比较研究
【摘要】发展私募股权投资基金对建立和健全我国资本市场具有重要的现实意义，但我国私募股权投资基金的发展还处于初级阶段，如何规制引导其健康发展迫在眉睫。
本文主要以中美对私募股权投资基金在组织形式规制、法律规制方面进行比较研究，指出我国私募股权投资基金急速发展中的规制缺失，并进行总结和建言。
【关键词】私募股权投资基金；基金组织形式；基金法律规制【作者简介】武圣涛，西北政法大学国际法学院研究员、博士，研究方向：国际投资法、国际金融法、比较法。
一、私募股权投资基金的一般含义对很多人而言，私募股权投资基金是一个新名词。
但私募股权投资基金在当今经济社会方兴未艾，尤其是在美国等西方发达国家，更是在经济领域扮演十分重要的角色。
那么，就中国而言，私募股权投资基金也是近几年来才进入国人的视野，才被国人关注，被国人研究。
由于其运作程序具有私密性、实现目的的不可预测性、法律及其他监管手段的缺位性，加之私募股权投资基金在没有获准上市和没有实现投资变现及回报之前，不被人所知晓。
它可能会在上市或转让、并购后成功实现投资变现，并赚取成倍的利润，也可能投资失败，夭折于襁褓之中。
什么是私募股权投资基金？通俗讲，资金的持有者如社会保障基金、保险金和大学捐赠基金以及有经济实力及高收入群体等，他们要想将手中的钱用来投资，赚取利润，而又不可能有时间和专业经验进行投资。
与此同时，机构投资者在一定程度上受限于从传统融资渠道（比如从银行和公开发行股票）获取资金，使得一些最有可能盈利、具有市场潜力的企业无法获得资金。
于是，这些机构投资者通过非公开方式向大资金持有者吸纳资金，并在投资项目实现后给予丰厚的投资回报。
于是，私募股权投资基金应运而生。
我国境内私募股权投资基金发展起步晚，不成熟、不规范，既缺乏相应完善法律规制和法律制度支撑，又缺失发达的市场机制保障和相关的金融产品及衍生的金融工具操作。
而境外，尤其是以美国为代表的私募股权投资基金经过近百年的发展，已相当成熟和发达①。
中美私募股权投资基金对比研究
美国由于有比较完善的法律体系和信用制度，私募基金的 道德风险较小。
与美国的私募基金相比，中国的私募基金的风险可能更高， 原因在于两个方面：一是中国政府还没有正式承认私募基金的 合法地位，虽然它们大多以各种合法的面目出现，但其经营活动 往往难以经受得住最严格的检查，因而存在一定的法律风险。 二是国内信用制度尚未完全建立，如果客户和基金管理人中的 任意一方不遵守彼此之间订好的合同，作为受损的一方一般都 没有有效的手段，因而，存在较大的道德风险。
（一）制定相关法律法规。 允许私募基金合法化，让私募基金发展有法可依、有章可 循。只有合法化的投资行为和经济组织，才能纳入有关部门的 监管范畴，它们才能健康发展。因此，必须尽快出台私募基金管 理的法律法规，这是解决私募基金法律风险的根本的根本办法， 也是控制私募基金其它风险的基本前提。 （二）借鉴国际经验，加强监管。 在我国当前法律法规体系不完备的情况下，明确监管部门， 对于促进行业健康发展很有必要。因此可借鉴国际经验，结合 我国实际，构建一个“法律约束下政府监管与行业自律相结合” 的监管体系。 （三）繁荣 A 股市场，建立多层次资本市场，完善退出渠道。 在现有市场基础上，发展场外交易市场，让私募股权基金有 退出渠道。只有这样，才能更好地发挥私募股权基金的作用。□ （作者单位：游筱璐，北京师范大学生命科学学院；徐鹏，北 京大学医学部公共教学部）
严格来说，中国私募股权投资基金在法律上没有正式的地 位。我国私募股权投资基金还没有相应的法律法规的具体规 定。这些私募股权投资基金都以各种形式存在于地下，管理主 体往往介于合法与不合法之间。他们只能以各类改头换面的形 式存在，即以“委托代理”的方式操作着巨额资金。
四、存在形式
经过几十年的探索，现在美国的私募股权基金普遍采取的 是有限合伙制，并证明是行之有效的。其组织模式是：所谓有限 合伙制，是指至少一个对合伙企业享有全面的管理权并对企业 合伙债权承接无限责任的普通合伙人，与至少一个不享有管理
中国私募基金与外国模式的比较和发展方向
中国私募基金与外国模式的比较和发展方向作者：来源：《财经界》2015年第11期近年来中国大力推动私募基金（Private Investment Fund）业务，保监会批准保险资金可设立私募基金，专项支持中小微企业发展。
截至今年7月底，已备案私募基金17415只，认缴规模4.11万亿元，实缴规模3.34万亿元，占GDP约5%-7%。
反观发达国家，这一占比基本是中国的4倍以上。
中国私募未来还有广阔的发展空间，特别是私募风险投资，如何能提高中国私募基金行业的资产管理规模和风险管理水平？让我们为中外的私募作个对比，并看看有无借鉴的地方。
投资目标和策略投资目标方面，中国和外国的私募基金都希望通过积极主动的投资管理，力争获得较高的投资回报，使基金份额持有人获得长期稳定的投资收益。
另外，私募基金亦较着重同行排名，所以它们较重视相对收益，而非绝对收益。
投资策略方面，由于中国私募基金的具体投资范围和限制主要依据基金合同的约定，它们的投资策略和外国的私募基金一样，皆是十分灵活和多元化的。
以一只股票型私募基金为例，它采用以价值为本的投资理念，通过客观、准确分析宏观经济形式及行业和公司的基本面，结合多元化的投资方法，投资于被低估的投资标的;另一只同样是股票型的私募基金，其投资策略主要建基于量化模型，以2σ理论为方法论基础，衍生出一系列交易模型，包括事件驱动投资法、全行业周期投资法、PEG选股模型、强度投资模型、风格指数模型、各种低风险套利模型等系列交易系统，已分别应用于金融、商品投资市场，为投资人提供金融投资与直接投资服务;而一债券型私募基金则主要投资于短期融资券、公司债、附增信条款的中小企业私募债等固定收益类品种，其债券投资以持有到期策略为主，从而有效规避利率风险、再投资风险和流动性风险，追求本金安全。
基金类型在中国，私募基金的类型大致上可分为股票型、管理期货、市场中性、货币型、债券型、宏观策略等，看似十分多元化，但其实大部分中国的私募基金都是属于股票型，而且股票型大部分偏多头，而缺乏中性策略、相对价值、绝对回报、事件驱动套利等投资策略的产品。
中外私募股权投资的比较
的承 诺收益行为 ， 也都缺乏具体的法律法规约束 。
２ １￣ ２ ， ０ ｌ 月 国家发改委发 布了《 于进 一步规范试点地 ｌＺ 关
法》 ， 明确 承认有 限合伙制 企业是合伙 制的一种 合法组 中 才
缺少法律规范 ， 私募 股权投资基金的信息披露 也没有法律 对 上 的要求 。 外 ， 此 对于一些 私募基金 管理人 暗箱操作侵 害投 资者利益 ， 民间Ｐ 的不规 范行 为 ， Ｅ 私募股 权投资基 金对客户
普遍 的是有限合伙制 ， 美国和其他发达 国家８％ ０ 的私募股权基 金采用 了这种形式 。 国刚开放私募 股权投资 业务 的时候 ， 我
和其他所得 ， 由合 伙人分别 缴纳所得税 ， 避免 了双重征税 的 问题 。 目前 ， 国已拥有足够 的法律法规 对私募股 权基金 的 我 设 立进行规 定和约束 ， 尤其 是《 合伙企业 法》 的修订 ， 使得 合 伙制作 为最重要的私募股权基金的组织形 式 ， 在法律 中得 到 确认 。 这仅仅是 在法 律体系上走出的第一步 。 但 目前 ， 国内尚 无针对私募股权投资基金专 门的法律 ， 私募股权 基金的运作
、
私募股权投资组织形式 比较
私募 股权基金 的组织形 式一般有 三大类 ： 合伙 型 、 契约
型及公司型。
Hale Waihona Puke 法律地位 ， 消除了合伙 型私募股权基金在 国内发展初期所面 Ｉ 临的法律障碍 ， 明确 了法人可 以参 与合伙 ， 立 了有 限合伙 确 制度 。 《 新 合伙企业法》 将合伙企业 的兴办 主体 从 自然人扩大 到包括 自然人在 内的法人 、 事业单位 、 社会 团体等其他组 织 ，
国内外私募基金发展形态比较研究——以某市场为例
国内外私募基金发展形态比较研究——以某市场为例私募基金是一种由少数私人投资者组成的基金，其主要投资对象是未上市公司和其他高风险、高回报的投资项目。
在过去的几十年里，私募基金行业在全球范围内取得了显著的发展。
本文将以某市场为例，对国内外私募基金的发展形态进行比较研究。
首先，我们将关注国内私募基金的发展形态。
近年来，中国私募基金行业经历了快速增长的阶段。
根据数据统计，截至目前，中国私募基金数量超过2万家，总资产管理规模超过20万亿元人民币。
随着我国资本市场不断完善和开放，越来越多的投资者选择投资私募基金，以追求更高的回报率。
在国内私募基金的种类方面，除了传统的股权投资基金和证券投资基金，近年来，债权基金、房地产基金、创业投资基金等新兴私募基金也逐渐兴起。
这些新的私募基金种类为投资者提供了更多的选择，也为经济发展注入了新的活力。
然而，国内私募基金面临着一些挑战和问题。
首先，资金规模不够大是一个突出问题。
与许多国外私募基金相比，国内私募基金的资金规模相对较小，这导致了一定的投资限制和影响。
其次，监管环境不够完善也是一个值得关注的问题。
尽管监管机构对私募基金进行了一系列的规范和监管，但仍有一些私募基金存在违法违规的行为。
因此，加强监管和提高透明度是国内私募基金行业亟待解决的问题。
与国内相比，国外私募基金的发展形态具有一些独特的特点。
首先是美国私募基金市场，这是全球最大、最发达的私募基金市场之一。
美国私募基金数量庞大，资金规模巨大，并且拥有成熟的风投生态系统。
此外，美国私募基金投资策略多样，涵盖了股权投资、债权投资、期权投资等多个领域。
这些特点使得美国私募基金行业成为全球投资者青睐的对象。
与此同时，欧洲私募基金市场也呈现出独特的发展形态。
欧洲私募基金市场以英国、法国、德国等国家为主导，不同国家之间存在一定的差异。
例如，英国的私募基金市场以股权投资基金和房地产基金为主导，德国的私募基金市场则以债权基金和创业投资基金为主导。
国内外私募投资者的比较
国内外私募投资者的比较阳光私募：展博投资、从容投资、星石投资、瀚信资产、长金投资等2009．广东新价值投资管理公司深圳景良投资管理公司旗下的景良能量1期以144.89%的业绩增幅名列第三。
2010年的私募排名中，常士杉管理的世通1期以96.16％的年度收益勇夺冠军，成为年度私募界最闪耀的明星。
亚军和季军分别由徐翔掌管的“泽熙瑞金1号”和王贵文管理的“隆圣精选”获得，两只产品的年收益分别为67.68％和63.10％。
2011年的前三甲分别为呈瑞投资的芮崑、倚天阁投资的唐伟晔，以及思考投资的岳志斌，三人2011年的收益率分别为31.31%、23.38%和14.18%。
1浙江华策影视股份有限公司。
2010年10月12日深圳创业板上市，募集资金96016万元。
2009年7月8日，华策影视同意引进战略投资者浙江浙商创业投资股份有限公司和上海六禾投资有限公司。
从融资时间点上看，浙商创投和六禾投资本次的投资是属于企业收获期的阶段进入，以8.03 元/股的价格分别认购华策影视的424.2 万股，投资规模为3404.82 万元，占华策影视上市前10.1%的股权和认购211.8 万股，投资规模为1700 万元，占华策影视上市前5%的股权。
从该轮投资中，浙商创投和六禾投资由于华策影视上市实现资本大幅度增值，在华策影视上市之日，浙商创投在华策影视中的股份市值为28845.6 万元，而六禾投资为14402.4 万元，与当初投资相比，投资收益比例达847%。
2 2008 年7 月28 日，北京汇金立方投资管理中心（有限合伙）、深圳市创新投资集团有限责任公司、深圳市南海成长精选创业投资合伙企业（有限合伙）、上海谊讯信息技术有限公司出资5,280 万元现金，认缴乐视移动952.38 万元实收资本，并形成4,327.62 万元资本溢价。
其中，深创投认购部分为270.83 万元，汇金立方360.71 万元，南海成长精选创投180.36 万元。
私募股权基金国际比较研究
私募股权基金国际比较研究私募股权基金（Private Equity Fund）是一种专门投资于非公开市场的基金，广泛应用于全球范围的资本市场。
本文将就私募股权基金的国际比较展开研究，分析其在不同国家的发展情况、监管标准、投资策略以及市场趋势，以期为投资者提供相关信息参考。
一、美国美国是私募股权基金最早兴起的国家之一，也是全球最大的私募股权市场。
美国的私募股权基金市场规模庞大，投资者多样化，涉及的行业广泛。
美国私募股权基金通常按照LP（有限合伙人）和GP（普通合伙人）的身份组成，投资手段灵活多样，包括并购、重组、股权投资等。
美国对私募股权基金的监管相对较为宽松，注重信息披露和市场透明度。
二、欧洲欧洲私募股权基金市场在近年来逐渐崛起，主要集中在英国、法国和德国等国家。
这些国家的私募股权基金市场取得了不俗的成绩，吸引了大量的投资者和资金。
与美国相比，欧洲的私募股权基金市场相对较小，但逐渐呈现出多元化和国际化的趋势。
欧洲的监管标准相对较为严格，对私募股权基金的规模、投资策略和流动性等方面进行了较为明确的规定。
三、亚洲亚洲私募股权基金市场发展迅速，尤其以中国为代表。
中国的私募股权基金市场经历了快速扩张期和规范整顿期，目前已逐渐步入成熟阶段。
中国的私募股权基金主要投资于初创企业和高成长企业，涉及领域广泛，如科技、消费、制造等。
亚洲其他国家如日本、韩国和印度等也在不同程度上发展了私募股权基金市场。
亚洲的监管标准相对较为灵活，但在近年来逐渐加强。
四、其他地区除了上述地区外，私募股权基金在其他地区也略有涉足。
例如，南美洲的巴西和阿根廷在私募股权基金市场上积极布局，吸引了大量的外资。
非洲和中东地区的私募股权基金市场相对较小，但正逐渐增长。
这些地区的监管标准和投资策略多样化，具有一定的风险与机遇。
五、市场趋势从国际上私募股权基金市场的发展趋势来看，未来将呈现以下几个特点：1. 国际化趋势：随着全球化的深入发展和资本流动的加速，私募股权基金的投资范围将进一步扩大，国际化程度将逐渐增强。
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境内外私募股权基金比较研究武圣涛（西北政法大学国际法学院，陕西西安710063）!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!摘要：在亚洲等新型市场国家，私募股权基金投资并帮助那些优质的公司进一步拓展发展空间，并提供就业机会，引入先进的财务管理经验，且为其投资者提供高额回报，进而促进经济的发展，这使得亚洲尤其是中国地区的私募股权投资得到大幅度发展。
本文的研究正是基于全球私募股权市场热火朝天的发展和我国私募股权交易数额呈级数增长的背景下进行。
关键词：基金规模；基金类型及资金来源；基金组织形式；基金法律规制中图分类号：F833.49文献标识码：A 文章编号：1673-680X(2009)01-0060-06引言企业家很少有钱来实现他们的创新构想，必须依赖外部融资。
与此同时,机构投资者如社会保障基金、保险金等，不可能有时间和专业经验直接对创业公司和重组公司进行投资，以保障资金的增值实现投资利益的最大化。
而这些创业公司和重组公司的企业家一定程度上受限于从传统融资渠道（比如银行和公开发行股票）获取资金，使得一些最有可能盈利、具有市场潜力的企业无法获得资金。
但是创业企业通过非公开方式吸纳私募基金的资金实现企业快速成长，并购和重组公司的管理者也可以通过改善运营和收购战胜竞争对手来创造价值,因此私募股权基金应运而生。
一、境内外私募股权基金规模比较在发展规模上，无论是私募基金机构的数量，还是募集的资金和投入市场资金的规模，中国境内与美国是不可同日而语，存在巨大的差距。
美国第一只风险投资基金出现在20世纪60年代，所募集资金为750万元。
严格意义上的第一家私募基金投资公司是1976年有华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家成立的KKR 公司。
从1980年到2006年的26年间，私募基金的投资额度增加了269倍，由1980年的9亿美元增加到2006年的2420亿美元，所管理的资产也增加了165倍,达到创记录的7430亿美元;而这一期间相应的人员和机构仅出现10倍的增加,同资金的成百倍增加并不明显。
伴随并购案价值的不断增加，私募股权基金也在不断壮大，截至2007年末，当前世界前四大私募股权基金KKR 、凯雷、黑石及TPG 所管理的基金资金超过1200亿美元，占到全美私募股权基金总额的16%，其年收入总和更是达到1800亿美元，旗下的相关人员超过100万人，可以说是世界级的超大基金。
而我国境内私募股权业务最早起源与20世纪80年代，以创业投资的形式出现，直到2004年才出现并购收稿日期：2009-01-15作者简介：武圣涛（1982-）,男，河南南阳市人，西北政法大学国际法学院硕士研究生。
2009年第1期总第91期上海金融学院学报Journal of Shanghai Finance University No.1，2009Feb No.91类的基金投资。
2004年6月，新桥资本以12.35亿元的价格收购深圳发展银行17.89%的股权，这是国际并购基金在中国的第一起重大案例。
私募股权行业进入了新的发展时期。
目前在境内私募股权机构近500家，2007年度，可用于投资中国市场的资本200.42亿美元，2008年第一季度，17只可投资于中国的亚洲私募股权基金募集资金为76.54亿美，比上年同期有大幅增长。
2007年，传统行业成为私募股权基金投资的重点领域，无论从投资案例数量还是投资金额方面来说，传统行业的投资都排名第一。
1980年2000年2006年1980-2006年间增加的倍数投资额9.025*******倍管理的资金总量4.5562743165倍并购类公司/基金机构数量113/1581447/27971551/260814倍/18倍私募股权基金专业人员数量1583154741840211倍最大基金所管理的资金0.16>15150倍以上表1美国私募股权基金的增长单位：10亿美元①年份项目通过上述文字及表1的比较，可以得出：（1）中国与世界发达国家，主要是美国在私募股权基金的发展上落后二十几年，可以说处于刚刚起步阶段，初创阶段，急需政府的扶持和私募股权基金市场的健全与完善；（2）中国境内的私募股权基金投资市场先一步由国外的私募基金抢占，境外私募股权基金以其雄厚的资金，完善的管理服务经验在中国境内的私募基金市场上占据大部分份额，并有不少的斩获，一些大型、优质的行业龙头企业被收入麾下；（3）本土的私募股权基金开始萌芽，政府支持下私募股权基金色彩浓厚，本土私募股权基金发展的人才资源伴随私募基金业的发展正不断壮大。
二、境内外私募股权投资基金类型及资金来源的比较这类基金的类型在美国有三种：第一类是独立型基金。
它是最为普遍的一种形式，这类基金从不同的渠道筹集资本，具体有各类养老基金、教师退休基金、保险基金、富裕的家庭及公司投资者。
通常情况是由富有经验的基金管理人靠个人的信誉和以往的业绩打动投资者进行投资，由基金管理人代表投资者进行利益管理，并取得每年固定的管理费和基金结束时超过约定的资本收益以上一定份额的报酬。
最典型代表是美国的黑石公司；第二类是附属基金。
它与独立基金不同，附属基金是一些有实力的大财团、商业银行、年金基金、保险公司和捐赠机构等，为了获取更高的收益不投资到独立基金，而是自己成立独立机构获取利益，他们一般不需要对外募集资金，大多数只作为大型机构的分支机构，只管理母机构的资金。
典型代表淡马锡控股公司；第三类半附属机构。
它是指前两只基金的组合，即募集的基金和母机构基金共同存在。
一些大型的银行及咨询公司旗下的直接投资部门可以归入此列，他们不仅管理母公司的资金，而且将基金管理作为母公司的一项业务和重要的收入来源，通过对外募集来成立更大规模的基金，典型代表有花期创投、高盛商人银行部、摩根士丹利直接投资部。
国内私募股权基金的类型划分会有些不同。
因为我们公有制是经济制度的主体，公有制在关系到国计民生的行业居主导地位，为了进行产业结构的调整和资源的优化配置，需要国有资金在相关基础产业、公共设施行业居支配地位。
国家中央和地方为顺应市场的要求及国际金融发展，要组建股权基金的形式投资一些基础设施及其他传统行业中发展潜力好能带来高回报的企业，所以境内的划分是以资金来源为标准的。
比如渤海产业投资基金和众多的政府主办的国有风险投资公司，其特点是一般资金规模大，组织结构和投资的决策程序复杂，多专注于基础设施、大型水电工程等重大项目。
典型代表除上述的渤海产业投资基金外，为主的基金。
以海外资金为主基金是国内私募股权基金的主角，不同于国有资本和民间资本为主的基金，在国内他们大都只是成立管理公司进行运作，但是基金都成立海外，在海外募集资本，以美元作为主要的投资币种，基金旗下的资金远远大于国内的同类机构；同时他们有限合伙制的基金组织形式在管理上更灵活，对于基金管理人激励也更到位，加之基金管理人普遍具有国内外的双重背景，熟知国内资本市场，并拥有实际运作经验。
近几年来，外资的私募股权基金凭借其上述优势迅速地占领了大部分的中国股权投资市场，典型代表弘毅投资、鼎晖投资基金；成立的私募股权基金，如中瑞、中国东盟、导下的合作形式，受国家外交政策的影响比较大，多投资于国家间特定合作项目，与完全的追求利益最大化的一般意义上的股权私募不同的是，它除了考虑盈利的目的外，还要兼顾两国的经济、金融及外交关系；鉴于我国法律对民间私募资金的限制，作为一种自发的金融创新，我国境内存在一批运作还不是很规范的准私募股权基金。
一是投资管理公司。
一部分私募证券投资基金和金融机构的优秀管理人成立了各式各样的投资管理公司或顾问公司，投资于中国日渐兴起的中小企业并购市场。
它们的获利模式一般是通过将所并购企业进行重组、再包装，然后整体出售。
二是房地产投资财团。
我国东南沿海一带的民间游资数目庞大，由于在当地投资的收益率日渐低下，中国房地产市场的持续火爆促成了民间私募房地产投资财团的产生，温州购房团就是民间资本大量涌入房地产市场的缩影。
2004年7月由温州当地10余家民营企业投资设立的中瑞、中驰两大财团，由于宏观经济政策调整而遭到监管机构严查最终名存实忘，但这些财团应该说是我国民间私募股权基金的雏形。
通过上述的比较分析，。
有利的是业资金，还有一套成熟的经营管理的经验，能帮助企业迅速提高经营管理水平，提升经验绩效，增强创新能力，培育人才和市场。
正如中国人民银行付行长吴晓灵所说，引进国外的私募股权基金到中国来投资，不单能带来技术和经验，也有助于培育人才和市场过于泛滥和不予合理的引导育规制，会破坏我国的金融秩序和危害国家的公共利益，更为严重的是，外国资本如果一旦控制我国关系到国计民生和国防利益的国有企业，会动摇我国根本的经济制度，这一点是要谨慎防范的。
另外，要大力培养和扶持我国民间私人投资资本。
目前，私募资本在我国作为一种自发的金融创新是客观存在的，改革开放三十年我国经济的高速发展，民间资本是一个巨大的数额，居高不下的储蓄率，要求更多、更有效的投资渠道，股权基金就可以提供这样的一个融资、投资渠道。
三、境内外私募股权基金组织形式的比较组织形式是企业的重要组成部分，特定的企业组织形式规定了企业所有者对企业的责任和义务，影响企业的决策程序和管理者积极性的发挥，以及管理人员在风险和收益面前的不同权衡，进而影响企业的绩效。
同时，组织形式的不同，企业所承担的税负是不一样的，因而影响企业所有者的收益。
从世界范围看，私募股权基金的组织形式有四大类：合伙型、契约型、公司型及混合型。
最为常用的合伙型中的有限合伙制，其中美国80%的私募股权基金采用了这种形式。
2006年新修订的《合伙企业法》才明确承认有限合伙制企业是合伙制的一种合法形式，新的《合伙企业法》2007年6月1日起开始执行，因此在此之前中国的私募股权基金基本上全部是公司制的组织形式。
从实践结果来看，公司制组织形式下的中国合伙型组织形式分为有限合伙制、普通合伙制和特殊的普通合伙三类。
合伙型组织形式的主要参与者是合伙人，合伙人既负责出资，又负责管理及承担最多的无限连带责任。
普通合伙制企业由普通合伙人组成共同对合伙债务承担无限连带责任，所有的合伙人都必须为普通的合伙人；有限合伙企业则增加有限合伙人，也称之为一般合伙人。
与普通合伙人不同，他仅以自己的出资承担有限责任，但同时必须放弃对合伙企业管理的权利。
特殊合伙人不同于普通合伙人，特殊合伙人只对因自己引起的合伙企业的债务或纠纷承担无限责任。
与公司制相比，它具有的优点：一是决策快捷、灵活。
公司制在项目投资决策上要经过部门、总经理、董事会、股东会层层上报审批；而合伙制只需执行的合伙人决策即可；二是资金使用上。