并购经典案例之二 阿里并购雅虎中国
阿里巴巴并购雅虎中国
（三）生产经营整合
• 阿里巴巴收购的雅 虎中国资产包括： 雅虎中国门户网站、 搜索门户“一搜”、 3721网络实名服务、 雅虎的搜索与通讯 服务、拍卖网站 “一拍”中属于雅 虎的部分，此外， 还将共享雅虎遍布 全球的渠道资源。 • 雅虎则退身于“阿 里巴巴+雅虎中国” 之后，成为其战略 投资者和单一最大 股东。
到2005年，雅虎中国推出一搜网、创立“电邮联 盟”、抢入竞拍排名。但由于中国市场对外资进入 互联网增值业务的限制，雅虎中国表现平平。2005 年8月，中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购。
二、并购双方的优势与不足分析
（一）阿里巴巴
①阿里巴巴是全球企业间电子商务 (B2B)的著名品牌； ②良好的定位，稳固的结构，优秀的服 务使阿里巴巴成为全球商人网络推广的 首选网站，被商人们评为“最受欢迎的 B2B网站”。
六、并购效应分析
（一） 对并购方
• 1.业务和市场拓展效应 • 2.产品升级换代效应 • 3.经营资产与经营者的结 合效应
七、并购风险分析
（一）品牌认同的风险
• “五朵金花”和“三个孩子”之间会不会厚此薄彼？
（二）并购后整合风险
• 1、员工认同（员工价值观）整合的风险 • 2、文化整合的风险
阿里巴巴并购雅虎中国 案例分析
姓名：凌蒙蒙 学号：14120201109 指导老师：刘尚荣
目录
一、并购双方简介
五、并购后的整合 六、并购效应分析 七、并购风险分析
二、并购双方的优势与不足分 析
三、并购动因分析
八、并购结果分析
四、并购类型与方式分析
九、并购的启示
一、并购双方简介
阿里巴巴
阿里巴巴在1999年成立于 中国杭州市，通过旗下三 个交易市场（集中服务全 球进出口商的国际交易市 场，集中国内贸易的中国 交易市场，以及透过一家 联营公司经营、促进日本 外销及内销的日本交易市 场）协助世界各地数以百 万计的买家和供应商从事 网上生意。
上市公司吸收合并案例
上市公司吸收合并案例吸收合并是指一家公司通过收购或合并其他公司的股权或资产，从而扩大自己的规模、增加市场份额或实现战略目标。
下面是一些上市公司吸收合并的案例，从不同角度进行介绍。
1. 案例一，谷歌收购Motorola Mobility.在2011年，谷歌宣布以125亿美元的价格收购Motorola Mobility，这是谷歌迈出的重要一步，进一步扩大了其在智能手机市场的影响力。
通过收购Motorola Mobility，谷歌获得了其在移动设备领域的专利和技术，进一步巩固了谷歌在移动互联网领域的地位。
2. 案例二，阿里巴巴收购雅虎中国。
在2005年，阿里巴巴以10亿美元的价格收购了雅虎中国，这是阿里巴巴扩大自己在中国市场份额的重要一步。
通过收购雅虎中国，阿里巴巴获得了其在电子商务领域的品牌影响力和用户资源，进一步巩固了阿里巴巴在中国电子商务市场的领导地位。
3. 案例三，迪士尼收购21世纪福克斯。
在2019年，迪士尼以713亿美元的价格收购了21世纪福克斯的大部分资产，这是迪士尼历史上最大规模的收购案例之一。
通过收购21世纪福克斯，迪士尼获得了其在娱乐产业的内容制作和发行能力，进一步巩固了迪士尼在全球娱乐市场的领导地位。
4. 案例四，亚马逊收购全食超市。
在2017年，亚马逊以137亿美元的价格收购了全食超市，这是亚马逊进军实体零售市场的重要一步。
通过收购全食超市，亚马逊获得了其在食品零售领域的实体门店和供应链网络，进一步拓展了亚马逊的业务范围。
这些案例展示了上市公司吸收合并的不同情景和目的。
吸收合并可以帮助公司扩大市场份额、增加竞争力、获取新的技术或专利、实现战略目标等。
然而，吸收合并也面临一些挑战，如整合难度、文化冲突、法律合规等。
因此，公司在进行吸收合并时需要进行充分的尽职调查和风险评估，以确保合并能够取得预期的效果。
阿里巴巴、雅虎并购案
雅虎、阿里巴巴并购真相1. 雅虎的问题2003年，雅虎收购了当时中国最大的搜索公司3721，并将雅虎中国的业务交由3721团队管理，本土化策略让雅虎的搜索业务在中国领先Google。
据iResearch-艾瑞市场咨询报告,在2004年中国搜索引擎搜索流量市场份额中，百度为33.1%，“雅虎系”(雅虎中国、3721、一搜)为30.2%，Google为22.4%。
但是，双方的合作并不愉快，据媒体报道，原3721团队认为雅虎中国在经营决策权和资金使用上受到雅虎总部过多限制，错失追赶百度争夺中国搜索市场老大的机会。
2005年初,原3721公司团队公开向雅虎“酋长”杨致远抛出了两难的问题：要利润还是要发展。
欧美各地雅虎的门户都是当地第一，在日本和台湾雅虎更成功卡死Google，赶走eBay。
但在中国，即时通讯是QQ和MSN的天下；无线增值业务被Tom、新浪和QQ瓜分；广告被新浪、搜狐和网易围占；在线游戏是盛大、网易和第九城市的地盘。
雅虎在中国苦苦耕耘七年,在互联网赚钱的业务之中只有搜索占到了一席之地，并面临百度和Google的强大竞争压力。
如果不想退出中国这个最有潜力的市场，雅虎该怎么办？在2005年初发生的“盛大入主新浪”的股权之争中，新浪曾设臵“毒丸计划”并寻找“白衣使者”救驾，当时市场传闻杨致远曾考虑出手“救援”新浪，实现自己门户老大的愿望。
但是，这一传闻最终没有得到证实。
2. 阿里巴巴的忧虑2003年,阿里巴巴创办淘宝网，在赢得B2B(企业间电子商务)市场后，进军C2C(个人间电子商务)。
淘宝诞生之初,几乎被扼杀于摇篮之中，国际电子商务巨头eBay 靠支付双倍广告费用在新浪、搜狐、网易、Tom等大型网站“封杀”淘宝。
不得已，淘宝采用“农村包围城市”的作战方式，在中小网站广设弹出式网页，同时借力站台、灯箱和车身广告，展开线下宣传。
一系列的营销创新后，淘宝赢得了生存。
2005年10月,淘宝首次公布成交业绩称，其市场份额已超过60%；易观国际的报告也显示，2005年前三季,淘宝占据了57%的市场份额。
案例：阿里巴巴VS雅虎
结成同盟先发制人 从雅虎控股阿里巴巴40%股份来看，在国际上享誉 盛名的雅虎和阿里巴巴无疑形成了坚强的同盟军。 这样面对未来本土中国电子商务企业进入国际市场 提供了足够高的壁垒。 而中国的本土市场开发到一定程度以后，中国的电 子商务公司走向国际化，进入国际市场是必然要发 生的事情。阿里巴巴与雅虎的结盟无疑将沉重打击 中国电子商务公司进入国际市场的信心，为其在将 来的竞争添加了一个大大的砝码。
理论分析：并购实现的效应
• 从理论上讲，并购是为了实现以下几种效应： • 1，韦斯顿协同效应：带来规模经济效益，阿里巴 巴可以和雅虎共用某些技术和设备，减少浪费。 • 2，市场份额效应：在B2B、C2C市场站著脚跟之 后，皆由门户网站和搜索引擎带来的额外流量， 阿里巴巴能够进一步提高市场份额。 • 3，经验成本曲线效应：雅虎中国是一家继承了美 国雅虎的先进技术和技术文化的公司，并购可以 为阿里巴巴省去在该领域摸索研发的过程，减少 学习成本。 • 4，财务协同效应：并购之后，财务更加灵活。
究竟谁是狼谁是羊？
• IT资深人士信海光进一步指明这是“雅虎通 过购并控制阿里巴巴，扩大其在中国地区 的业务”。 • 雅虎即刻进入阿里巴巴所在的中国B2B（商 业对商业）、在线支付市场以及中国互联 网拍卖。
案例分析-被收购动机从雅虎中国角度看
• 中国互联网发展迅速，不断催生成功的业 务模式，同时，不断涌现成功的企业，如为先发者，拥有国际上成功的品牌 影响、成熟的业务模式与技术、丰富的资 源，在中国却没有出色的表现无论是做门 户还是收购3721，无论是收入还是其他合 作，都差强人意。
理论分析：并购模式
• 阿里巴巴并购雅虎中国属于互补兼容模式。 • 阿里巴巴的电子商务市场已经成熟，并无更大发 展空间。而雅虎中国单纯做门户和搜索，利润并 不大。单纯通过并购雅虎中国，可以实现门户、 搜索引擎和电子商务的协同合作，门户和搜索提 供访问量，而电子商务可以提供内容。取彼此之 长，共同发展。
阿里巴巴并购雅虎中国
阿里巴巴并购雅虎中国各位读友大家好，此文档由网络收集而来，欢迎您下载，谢谢篇一：阿里巴巴并购雅虎中国案例讨论：阿里巴巴并购雅虎中国一、公司背景2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎同时在北京宣布，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资，以打造中国最大的互联网搜索平台，从而也缔造了中国互联网历史上最大的一起并购案。
其时，阿里巴巴的主要业务模式是企业间电子商务（B2B），也是其收入的主要来源，其他的业务包括子公司浙江淘宝网络有限公司的用户间电子商务（C2C），以及浙江支付宝网络科技有限公司的电子支付业务。
阿里巴巴是全球B2B的著名品牌，连续5次被美国《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一。
1. 并购前阿里巴巴的基本情况阿里巴巴网站于1998年正式推出，到2005年并购前阿里巴巴的发展历程如下表阿里巴巴的发展历程从市场情况来看，并购前阿里巴巴拥有注册用户720余万户，淘宝网拥有的注册会员900万名、登录商品达800万件，2005年第二季度的成交量就达到10亿元人民币，同时，支付宝也有上千家购物平台加盟，并且与招商银行、中国工商银行、中国农业银行和国际信用卡组织VISA等建立了战略合作关系。
从营业收益来看，淘宝网和支付宝采取免费经营策略，阿里巴巴的营业收入主要来自阿里巴巴“中国供应商”和“诚信通”会员费。
公司通过向万用户收取250美元---10000美元年费的形式赚钱，而这些企业与阿里巴巴的续签率为75%---78%。
阿里巴巴基本上实现了每天利润100万元这个目标，2004年阿里巴巴总收入大约为6亿元人民币，同行业新浪的年收入约为亿美元，搜狐微亿美元，网易为亿美元。
可以说在中国当时的B2B电子商务市场中，阿里巴巴处于绝对的地位，在约10亿元人民币的总市场规模中，阿里巴巴独占六成，在C2C市场中，eBay占据的份额为53%，淘宝网占41%，一拍网为6%，但淘宝网的增长速度很快，对eBay的挑战越来越大。
阿里巴巴并购雅虎中国案例分析（推荐五篇）
阿里巴巴并购雅虎中国案例分析（推荐五篇）第一篇：阿里巴巴并购雅虎中国案例分析阿里巴巴并购雅虎中国案例分析背景：2005年8月11日雅虎品牌授权阿里巴巴。
阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，包括雅虎中国门户网站、搜索技术、通讯与广告业务以及3721网络实名服务，获得雅虎品牌在中国的无限期独家使用权，并获得雅虎10亿美元投资，组成战略联盟关系，雅虎成为阿里巴巴的股东。
对价及支付：根据雅虎公司公布的8－K修改文件可以推出，重组后阿里巴巴的股票价值确定在6．497美元，由此可以推出，雅虎公司原计划以2．5亿现金、淘宝网的股份及雅虎中国的全部权益置换阿里巴巴201617750股价值13．1亿美元，雅虎中国价值为7亿美元；通过赠股协议，阿里巴巴原股东持有重组后阿里巴巴股份452495888股，价值25．5亿美元，即阿里巴巴重组前的价值定价在25．5亿美元。
根据雅虎公司8－K修改文件的约定，阿里巴巴第一阶段重组总股权数为626410435股，雅虎公司持有201617750股，阿里巴巴原股东持有424792685股。
按雅虎公司原8－K文件约定收购全部完成后，雅虎公司和软银对阿里巴巴绝对控股按原8－K文件的约定，雅虎公司收购阿里巴巴股票201617750股，之后在二级股票市场，收购阿里巴巴股东持有的3．9亿美元的股票，按阿里巴巴股东等比例出售股票计算，按原8－K文件执行后，雅虎公司持有重组后40％的股份，因此，如果按原8－K文件执行，重组全部完成后，雅虎公司和软银合计占有阿里巴巴56．2％的股份，但若仅完成第一阶段收购计划，按原8－K文件约定，雅虎公司占阿里巴巴30．82％的股份，软银占阿里巴巴18．68％的股份，雅虎公司和软银按原8－K文件约定完成第一阶段收购后，合计占阿里巴巴49．5％的股份，并未实现绝对控股。
理论分析：市场势力理论认为：并购可以增强企业对市场的控制，减少竞争对手，增加企业长期获利的机会。
通过并购，企业不仅可以保持原有的势力范围，而且可以通过跨地区、跨国界的并购以开拓新的市场。
阿里巴巴并购雅虎中国案例分析精编版
案例分析报告——以阿里巴巴并购雅虎中国为例学号：2016/4/16目录第1章案件回放 (1)第2章并购双方简介及并购背景 (2)2-1 阿里巴巴 (2)2-2 雅虎 (3)第3章并购类型分析 (3)第4章并购动因分析 (4)第5章并购效应 (6)第6章并购启示 (7)6-1 合理的并购规划 (7)6-2 敏锐洞察并购目标 (8)6-3 强化风险意识 (8)第1章案件回放2005年8月11日，阿里巴巴与雅虎在北京召开新闻发布会，宣布双方已签署合作协议。
阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时获雅虎10亿美元投资，并享有雅虎品牌及技术在中国的独家使用权；雅虎获阿里巴巴40%的经济利益和35%的投票权。
阿里巴巴收购的雅虎中国资产包括：雅虎的门户、一搜、IM产品，3721以及雅虎在一拍网中的所有资产。
收购文件显示，雅虎计划用总计6.4亿美元现金、雅虎中国业务以及从软银购得的淘宝股份，交换阿里巴巴40%普通股(完全摊薄)。
其中雅虎首次支付现金2.5亿美元收购阿里巴巴2.016亿股普通股，另外3.9亿美元将在交易完成末期有条件支付。
根据双方达成的协议，雅虎将斥3.6亿美元从软银子公司手中收购其所持有的淘宝网股份，并把这部分股份转让给阿里巴巴，从而淘宝网将成为阿里巴巴的全资子公司。
该收购计划将在雅虎收购阿里巴巴交易完成末期执行。
阿里巴巴获雅虎10亿美元注资后，董事会成员将发生变更，变更后包括四个董事会席位，阿里巴巴两位、雅虎一位、软银一位，具体则为阿里巴巴CEO马云、阿里巴巴CFO蔡崇信、雅虎创始人杨致远及软银董事长孙正义。
整合后的雅虎中国公司将全部交由阿里巴巴公司经营和管理，阿里巴巴CEO马云表示他本人将出任雅虎中国公司总经理职位，管理雅虎中国的全部业务，他同时强调，在阿里巴巴收购之后，雅虎中国并不是一个合资公司，而是雅虎将全部中国业务转交阿里巴巴来管理。
新公司业务方向：主要的目的还是围绕电子商务，搜索引擎就是电子商务非常重要的组成部分，合作的主要出发点就是搜索引擎。
大企业并购重组案例分析
大企业并购重组案例分析CHAPTER 1：引言近年来，大企业并购重组案件不断涌现，成为资本市场的热门话题。
企业通过并购重组可以实现规模效应、资源优化以及市场扩张等目的，从而提高企业竞争力和盈利水平。
本文将对几个典型的大企业并购重组案例进行分析，探究其背后的动因和实现路径。
CHAPTER 2：案例1：阿里巴巴收购雅虎2017年7月25日，阿里巴巴以5.7亿美元的价格收购了雅虎旗下的核心业务。
雅虎自2000年左右开始组建自己的中国事业部，但在与百度和腾讯的竞争中逐渐失势。
而阿里巴巴在电商、金融等领域都有较为优秀的表现，此次收购可以弥补雅虎在中国市场上的劣势，同时为阿里巴巴提供更多的海外机会。
此次收购过程中，阿里巴巴通过资产收购和合资的方式，将雅虎中国、雅虎香港、雅虎台湾等核心业务全部纳入了自己的旗下。
另外，阿里巴巴还向雅虎支付了3.25亿美元的现金、8亿美元的阿里巴巴ADS股票和约2.5亿美元的约期股票，总计15.7亿美元。
通过此次收购，阿里巴巴拥有了更丰富的海外资源和用户数据，扩大了自己的版图，提高了市场竞争力。
CHAPTER 3：案例2：安踏收购Amer Sports2018年12月7日，安踏以44亿欧元的价格收购芬兰运动用品公司Amer Sports。
Amer Sports旗下拥有多个知名品牌，包括WILSON、SALOMON、ARMADA等，同时在欧洲、北美、中国等地设有分公司。
此次收购让安踏获得了更加丰富的国际品牌资产和用户资源，也进一步扩大了其在欧美市场的影响力。
此次收购过程中，安踏设立了专项资金和发债等方式筹集部分资金，并经过多轮竞价成功收购Amer Sports的股份。
收购完成后，安踏计划利用在国内市场的运营能力和资源优势，加强Amer Sports在中国市场的发展。
同时，安踏也有了更多机会将自己的品牌和产品推向国际市场。
CHAPTER 4：案例3：平安收购寿险资产2018年10月25日，平安以14.3亿美元的价格收购了加拿大皇家银行旗下的天津财险。
阿里巴巴与雅虎2005年的并购案例
阿里巴巴披露并购雅虎中国真相
新华网北京８月１１日电（记者顾洪洪、周文林）网上盛传 的雅虎并购阿里巴巴一事１１日得到证实，但不是雅虎并购阿 里巴巴，而是阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎 １０亿美元投资，以打造中国最强大的互联网搜索平台。阿里 巴巴和雅虎１１日在中国、美国、日本三地同时宣布了这起中 国互联网史上最大一起并购。 “阿里巴巴和雅虎谈了７年的恋爱后，于１１日中国的‘情 人节’这一天结婚了。”阿里巴巴的ＣＥＯ马云用这样的开场 白形容阿里巴巴和雅虎的这一战略合作。马云同时称，要藉此 塑造在全球能产生巨大影响力的中国企业及打造中国最强的互 联网搜索平台。 阿里巴巴收购雅虎中国的资产包括雅虎中国门户网站，雅虎 的搜索技术、通讯和广告业务，以及３７２１网络实名服务。 双方还计划将一拍在线拍卖业务中雅虎的所有部分并入阿里巴 巴。阿里巴巴公司还将获得领先全球的互联网品牌“雅虎”在 中国的无限期独家使用权。
阿里巴巴披露并购雅虎中国真相
阿里巴巴迎娶雅虎中国 昨天，阿里巴巴和雅虎同时在北京宣布，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得 到雅虎１０亿美元投资，以打造中国最大的互联网搜索平台。这是中国互联网史上最 大的一起并购。图为阿里巴巴创办人首席执行官马云（中）、雅虎公司首席运营官罗 森格（右）和阿里巴巴公司首席运营官李琪（左）在新闻发布会上。 新华社发
阿里巴巴披露并购雅虎中国真相
阿里巴巴披露并购雅虎中国真相 中国互联网迄今为止最大一宗合并案的全部真相被曝光。阿里巴巴与雅虎昨天 在北京联合宣布：阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，并获雅虎１０亿美元现金投 资，阿里巴巴同时获得雅虎品牌及技术在中国的独家与无限期使用权。 马云因此成为中国互联网最有权势的人物，他声称，雅虎与阿里巴巴的合作， 最终将会打败全球搜索巨头Ｇｏｏｇｌｅ与全球电子商务霸主ｅＢａｙ。 中国最大互联网公司诞生 阿里巴巴收购的雅虎中国资产包括：雅虎中国门户网站、搜索门户“一搜”、 ３７２１网络实名服务、雅虎的搜索与通讯服务、拍卖网站“一拍”中属于雅虎 的部分，此外，还将共享雅虎遍布全球的渠道资源。至此，如果再加上阿里巴巴 旗下的阿里巴巴中国网站、阿里巴巴中国网站国际网站、淘宝网、支付宝，阿里 巴巴目前已成为中国最大的互联网公司。收购完成后，阿里巴巴仅手头的现金储 备就达到１００亿元。 马云７年前就与杨致远有过深入接触，昨天是中国的七夕“情人节”，马云笑 称：“雅虎与阿里巴巴７年的缘分在‘情人节’终于修成正果”。马云坚称，雅 虎今后将全部收购阿里巴巴的说法是错误的，阿里巴巴的梦想永远是“做中国人 创办的全世界最伟大的公司”。 阿里巴巴董事会已发生变更，只有四位董事，却能让全球互联网山河变色，他 们是：阿里巴巴ＣＥＯ马云、阿里巴巴ＣＦＯ蔡崇信、雅虎“酋长”与创始人杨 致远、软银董事长孙正义。
跨国并购经典案例
跨国并购经典案例跨国并购是指企业在不同国家之间进行的收购和合并活动。
这些交易通常涉及到巨额资金和复杂的法律程序。
下面列举了十个经典的跨国并购案例，以展示各种不同的情况和影响。
1. 辉瑞公司与威廉葛兰斯公司的合并（2009年）：辉瑞公司是一家美国制药巨头，威廉葛兰斯公司是一个瑞士制药公司。
这次合并使得新公司成为全球最大的制药公司之一，加强了其在全球市场的竞争力。
2. 阿里巴巴收购雅虎中国（2005年）：阿里巴巴是中国最大的电子商务公司，雅虎是美国一家知名互联网公司。
这次收购使得阿里巴巴在中国市场的地位进一步巩固，并获得了雅虎中国的用户和技术资源。
3. 微软收购诺基亚移动设备部门（2014年）：微软是美国一家知名的科技公司，诺基亚是芬兰的一家著名手机制造商。
这次收购使得微软进一步加强了在移动设备市场的竞争力，并获得了诺基亚的专利和技术。
4. 沃达丰收购曾经的AT&T无线业务（2014年）：沃达丰是一家英国的电信公司，AT&T是美国的一家电信巨头。
这次收购使得沃达丰在美国市场扩大了业务规模，并获得了AT&T 的客户和网络资源。
5. 腾讯收购Supercell（2016年）：腾讯是中国的一家科技巨头，Supercell是一家芬兰的游戏开发公司。
这次收购使得腾讯进一步扩大了在游戏产业的布局，并获得了Supercell的知名游戏IP。
6. 联想收购IBM个人电脑业务（2005年）：联想是中国的一家知名电脑制造商，IBM是美国的一家科技巨头。
这次收购使得联想成为全球第三大个人电脑制造商，获得了IBM的品牌和销售网络。
7. 高通收购恩智浦半导体（2018年）：高通是美国一家知名的半导体公司，恩智浦是荷兰的一家半导体制造商。
这次收购使得高通扩大了在汽车电子领域的布局，并获得了恩智浦的技术和客户资源。
8. 百度收购91无线（2013年）：百度是中国的一家互联网巨头，91无线是一家中国的移动应用分发平台。
阿里巴巴并购雅虎案例分析最后整理版
C.该并购案的评价
a.并购存在的风险
风险
1、品牌认同的风险：阿里巳巳拿到了雅虎中国的"门 户、一搜、M产品，3721以及一拍网"这亏朵金花， 而阿里巳巳原来有三个孩子：阿里巳巳、淘宝、支付 宝."亏朵金花"和"三个孩子"之间会丌会厚此薄彼? 可 以肯定的是一拍网肯定将会丌复存在的了。无疑凭借 阿里巳巳销售团队的实力，3721 业务会比以以往更加 的好，而阿里巳巳旗下的的支付宝借劣雅虎中国的免 费电子邮件服务也将给支付宝强有力的冲击。 2、员工认同的风险：虽然马亍说丌会裁员,但收贩之 后，因为一些理念上的原因，戒者是职位的冲突,两家 公司肯定都会有员工出走，甚至一些竞争对手也会趁 机拉人.估计几个月内猎头公司会对阿里巳巳给以足够 的关注，如何留住那些对公司更有价值的员工，对阿 里巳巳管理团队是个挑戓。 3、文化差异：两家公司的企业文化和管理方式存在客 观的差异，这些冲突能否很好地融合的风险。 4、股权处理问题：这个股权问题丌是各个大股东间 的问题，而是普通员工股权的问题.有股权的员工和无 股权员工之间的微妙关系如何处理? 是个艺术问 题．公司早期的员工拥有大量纸上财富后的心态肯定 丌会和旧时一样的了。
淘宝和天猫今年的交易总额将达到1 万亿元
IMC
B.并购程序
a.自我评价
阿里巴巴的战略：
阿里巳巳本身在国内的B2B （Business To Business）领域是老 大，在业务上不雅虎无大冲突，同时雅虎强大的搜索功能不国际背 景还将对阿里巳巳的収展大有益处。阿里巳巳拥有良好的定位，稳 固的结构，优秀的服务。丌足之处在二技术以及业务结构 。
（5)正式谈判第一阶段 美国东部时间2005年8月10日，雅虎宣布同阿里巳巳签署 股权收贩和换股协议(SPCA)，双方将建立戓略联盟关系。 根据条款，雅虎将以2.5亿美元的现金和转让淘宝网股票的 代价收贩2.016亿股阿里巳巳的股票，幵将在中国的业务转 让给阿里巳巳。在相关交易完成后，雅虎将拥有阿里巳巳 40％的流通股，而阿里巳巳则将100％拥有淘宝网。
企业并购动因及绩效分析——以阿里巴巴并购雅虎公司为例
企业并购动因及绩效分析——以阿里巴巴并购雅虎公司为例内容摘要众所周知，企业并购作为一种企业的成长方式，在给企业带来机会和盈利的同时，也蕴藏着巨大的风险。
分析众多的并购案例，失败的不少甚至失败率高于50%，使企业蒙受巨大的损失。
因此，做好并购风险的识别、测量及对并购财务风险进行防范，对并购决策者来说至关重要。
基于此，本文从并购风险的基本理论到并购风险的识别、测量、防范等方面对并购的风险进行了系统全面的研究，并对阿里巴巴并购雅虎公司这一案例进行研究，以期为并购决策者提供借鉴，使并购达到预期的效果。
关键词：企业并购 ; 动因 ; 风险；绩效一、引言（一）研究背景近年来，企业并购浪潮来袭，许多知名企业选择合并其他不同领域的公司，从而扩大自己的公司规模，丰富经营模式，以此将原有企业发展壮大。
但是纵观近些年的企业并购案例，由于种种原因，很多企业的并购都以失败告终，这些失败案例里面也我们甚至能看见一些在其所处领域来说已经位于国内顶尖的公司。
由此可见，并购失败并不仅仅存在于小公司里面，在现阶段并购失败这个问题依然困扰着国内许许多多的企业。
因此，本文是在阅读并购基本理论、并购动因、并购风险、绩效分析等一系列相关内容之后，以阿里巴巴并购雅虎公司这一案例进行实例分析，从而结合理论和实际，以期针对公司并购这一问题提出一些有效性建议。
（二）文献综述与研究现状纵观企业并购研究史我们可以明白，兼并是企业借以有效快速成长的一种手段，从兼并的结果来看，它能直接为企业内部带来增长，甚至可以说兼并不仅可以改变企业倒闭的命运，而且还能让企业改变命运的过程看起来体面而不失优雅方法。
世界各国企业的发展历程也向我们证明了这一点：企业并购的确是能改变企业产业结构，为其带来成功的一种方式。
近几年，我国部分学者在企业并购问题上进行了不少实例分析研究，牛娴如（2019）提出资金支付方式将给并购带来不同发展结果提出建议设想，其认为选择适合企业自身发展的支付方式有利于企业并购的成功。
阿里巴巴并购雅虎中国
阿里巴巴需要搜索引擎，雅虎力图摆脱在中 国搜索引擎市场的“千年老二”地位，两者 在市场定位和策略成功方面一拍即合，促成 了这次收购。其次，在选择并购形式时，要 综合考虑并购动因、目标企业状况、并购整 合后企业集团的发展方向等因素，并放在并 购前、并购中和并购后的整个过程中来考查 。阿里巴巴换股方式的成功运用，为其他企 业并购提供了一个借鉴。最后，并购中要强 化风险意识，正视并购活动不能达到预先设 定的目标的可能性，以及因此对企业正常经 营管理所带来的影响。
并购
小组成员： 那乐、李媛媛、陈琳慧 杨健、杨军、熊智强
并购事件--那乐
2005年 8 月 11 日 14 时 ，阿里巴 巴（中国）网络技术有限公司在北京 宣布，全面收购雅虎中国全部资产。
阿里巴巴（英语： Corporation；港交所：1688），中国 最大的网络公司和世界第二大网络公司，是由马云在1999年一手创立企 业对企业的网上贸易市场平台。2003年5月，投资一亿元人民币建立个 人网上贸易市场平台——淘宝网。2004年10月，阿里巴巴投资成立支付 宝公司，面向中国电子商务市场推出基于中介的安全交易服务。阿里巴 巴在香港成立公司总部，在中国杭州成立中国总部，并在海外设立美国 硅谷、伦敦等分支机构、合资企业3家，在中国北京、上海、浙江、山
并购过程--杨军
阿里巴巴公司与雅虎公司在2005年8月11日宣布，阿里巴 巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资， 打造中国最大的互联网搜索平台。阿里巴巴收购的雅虎中 国资产包括雅虎中国门户网站，雅虎的搜索技术、通讯和 广告业务，以及3721网络实名服务。双方还计划将一拍在 线拍卖业务中雅虎的所有部分并入阿里巴巴。阿里巴巴公 司将获得领先全球的互联网品牌“雅虎”在中国的无限期 独家使用权。同时，雅虎公司与阿里巴巴公司达成战略联 盟关系，雅虎成为阿里巴巴公司的股东之一，占到阿里巴 巴经济利益股份的40%，拥有35%的投票权。原阿里巴巴首 席执行官马云仍将担任并购后新阿里巴巴的首席执行官和 董事会主席。
研究论文：从阿里巴巴并购雅虎中国认识企业并购动因
74243 企业研究论文从阿里巴巴并购雅虎中国认识企业并购动因1.企业介绍（1）阿里巴巴集团。
阿里巴巴集团从1999年创立到现在，经过十多年的发展已经成为了一家极具影响力的国际化互联网公司。
公司的宗旨是为全球所有人创造便捷的交易渠道，经营多元化的互联网业务，公司所经营的范围包括 B2B贸易、网上零售、购物搜索引擎、第三方支付和云计算服务。
集团通过收购与创建有了大量的子公司及关联公司，如淘宝网、天猫、聚划算、阿里云计算及支付宝。
最近几年集团正在无线应用、手机操作系统和互联网电视等领域积极发展，集团的目标是以促进一个开放、协同、繁荣的电子商务生态系统。
（2）雅虎与雅虎中国。
雅虎中国网站于1999年开通，2005年10月中国雅虎由阿里巴巴集团全资收购，2005、2006年中国雅虎分获由IT风云榜评出的“搜索引擎年度风云奖”和第五届互联网搜索大赛“搜索产品用户最高满意度奖”等殊荣。
（3）并购概况。
2005雅虎首先支付2.5亿美元收购了阿里巴巴2.016亿股普通股，另外还有3.9亿美元的资金将在这次收购交易完成末期有条件支付，在双方达成的协议中规定，雅虎将用3.6亿美元收购在日本软银集团手中的所有淘宝股份，并将其转让给阿里巴巴。
这之后淘宝网成为了阿里巴巴的全资子公司，不再受其他集团干预。
这笔交易结束，雅虎用10亿美元资金、雅虎中国业务以及从软银购得的淘宝股份换取了阿里巴巴40%的普通股。
事情并没有结束，20xx年阿里巴巴用100亿美元左右回购雅虎所持有的阿里巴巴集团40%的股份，虽然2005年这次并购看上去极其不划算，但是马云仍然承认，如果没有雅虎，阿里巴巴的互联网事业就没法起步。
2.宏观经济环境（1）经济周期。
影响企业并购的一个非常重要的因素是经济周期，宏观经济周期的不断变化必然会影响到处于其中的企业的发展，当处于经济蓬勃发展的时期，市场稳定，需求不断增加，那些发展迅猛，处于良好趋势的企业必然想尽办法扩张，而投资新的企业的成本会远远高出并购现有企业，因此良好的经济发展趋势催化了企业并购的发生。
并购的案例
并购的案例1. 引言并购是指企业通过购买或合并其他企业来实现快速发展与扩张的战略行为。
在全球化竞争日益激烈的今天，越来越多的企业选择并购作为实现战略目标的手段。
本文将通过分析几个典型的并购案例，探讨并购对企业的影响和挑战。
2. 并购案例1：阿里巴巴收购雅虎中国2.1 案例背景2012年，阿里巴巴集团宣布收购雅虎中国，以加强在中国市场的竞争力。
雅虎中国是当时中国最大的门户网站之一，具有大量的在线用户和广告资源。
2.2 并购目标阿里巴巴收购雅虎中国的主要目标是获取雅虎中国的用户和广告资源，进一步提升阿里巴巴在中国市场的市场份额和品牌影响力。
2.3 并购过程阿里巴巴以现金和股票的方式收购雅虎中国。
收购完成后，雅虎中国的业务与阿里巴巴旗下的门户网站合并，形成强大的互联网平台。
2.4 并购影响•扩大市场份额：收购雅虎中国后，阿里巴巴在中国市场的市场份额得到了极大的扩展，进一步巩固了其在电商领域的领导地位。
•增强品牌影响力：雅虎中国作为中国最大的门户网站之一，具有较强的品牌影响力，收购后，阿里巴巴的品牌影响力也得到了提升。
•获得用户和广告资源：雅虎中国拥有大量的在线用户和广告资源，收购后，阿里巴巴可以更好地获得这些资源，提高广告收入和用户参与度。
3. 并购案例2：谷歌收购Motorola Mobility3.1 案例背景2011年，谷歌宣布以125亿美元的价格收购Motorola Mobility，这是谷歌迄今为止最大的一笔并购交易。
3.2 并购目标谷歌收购Motorola Mobility的主要目标是获取其在移动设备领域的专利和技术，以应对竞争对手的威胁，并进一步推动谷歌的移动战略。
3.3 并购过程谷歌以现金支付的方式收购了Motorola Mobility，并将其作为子公司运营。
并购完成后，谷歌获得了Motorola Mobility的专利和技术，并进一步加强了在移动设备领域的研发实力。
3.4 并购影响•加强专利和技术实力：收购Motorola Mobility后，谷歌获得了大量的专利和技术，可以更好地应对竞争对手的挑战，并推动自身的创新和发展。
阿里巴巴并购雅虎
从案例中可以看出，阿里巴巴曾有计划游说多家中国国有银行从雅虎手中购回阿里巴巴集团股份，以确保现有管理团队在董事会的话语权不被雅虎所替代。
阿里巴巴上市招股书所披露的条款显示，阿里巴巴集团修改公司章程或细则，阿里巴巴集团进军海外及扩张新业务，阿里巴巴集团出售核心业务（如淘宝、支付宝、雅虎中国、搜索、B2B业务），淘宝、支付宝和雅虎中国的资产通过阿里巴巴B2B业务上市等，都必须经过雅虎的批准同意。
5年时间，这10亿美元所占股份，目前估值约110亿美元，翻了10倍，阿里巴巴每赚10块钱，其中就有3.9元是为雅虎赚的，阿里巴巴并不想一直为别人打工，在市场发展中利润是最重要的，如何在实际中实现利润的增长是非常关键的，阿里巴巴和雅虎的合作是在市场的发展中实现的，二者也要在实践中进行相应的活动安排才能够起到针对性的作用和效果。
尽管雅虎一直没有插手阿里巴巴事务，但管理团队希望自己是最大股东，把自己的风险降低，不用因为董事会的变动而担心什么，雅虎的搜索引擎技术也是重要考虑因素之一。
但阿里巴巴从开始到目前都没用上雅虎的搜索引擎技术。
当时雅虎系包括雅虎搜索和3721在中国的市场占有率，仅次于百度、领先于Google。
雅虎确实在技术上没有给阿里巴巴太多支持。
博弈在整个案例中的表现是非常强的，从推动社会发展的角度来看，适当的博弈能够起到推动企业进一步发展的目的，市场化运作和管理也要借助企业的经营竞争才能够实现，在博弈论下虽然大股东转让股权是基于价值最大化的考虑，然而同为股东的财务投资者，对利益最大化的考量却有可能与大股东不尽相同，尽管可能出现分歧，财务投资者亦很难阻挠或否决大股东的退出。
大股东的离开，可能使PE的整个投资计划全盘打乱。
因此，在投资的保护条款中，通常会有共同销售权一项，即如果企业发生并购，财务投资者的股权可以同样的价格优先转让，通过此举确保与大股东捆绑在一起参与并购，避免大股东退出，把财务投资者留下的情况。
雅虎又不愿意卖的原因，阿里巴巴集团全资拥有的未上市资产淘宝网及支付宝价值不菲，投行人士估计淘宝网价值100亿美元，支付宝价值50亿美元。
案例讨论：阿里巴巴并购雅虎中国
案例讨论：阿里巴巴并购雅虎中国要求：对并购交易方式、并购整合、并购与公司控制权进行深入讨论与分析。
1、并购交易方式企业选择并购形式主要取决于并购动因；同时，应结合本企业的实际财务状况、未来发展方向及目标企业的特点等因素加以综合考虑。
就阿里巴巴并购雅虎中国而言，从行业隶属关系看，双方同属于网络行业，但业务重点不同，阿里巴巴从事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门户，所以，属于一种纵向并购；同时，双方系经过谈判协商最终达成一致意愿，故属于善意收购。
在支付方式上，阿里巴巴与雅虎中国进行了金额巨大的非货币性交易。
一方面，阿里巴巴没有支付毫厘便换来了雅虎的10亿美元，其中包括2.5亿美元的现金、价值3.6亿美元的淘宝股票和未来有条件的3.9亿美元的阿里巴巴股票；另一方面，雅虎中国得到了阿里巴巴40%的股权和35%的投票权，又似乎是雅虎中国在并购阿里巴巴。
实质上，是阿里巴巴以换股的形式收购了雅虎中国；改变了股东结构，以40%的股权换来了雅虎中国全部的资产，包括阿里巴巴的终极目标——搜索引擎的核心技术。
2、并购整合并购结果：并购雅虎中国后，阿里巴巴将集目前互联网领域所有当红的概念与业务于一身，包括电子商务、门户、搜索和即时通讯。
虽然拥有了众多互联网的功能，但马云再三强调，阿里巴巴过去做的是电子商务，现在做的是电子商务，将来做的还是电子商务。
而诚信、市场、支付和搜索是电子商务的四大基础，如今这四大基础阿里巴巴都具备了。
阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时获雅虎10亿美元投资；并享有雅虎品牌及技术在中国的独家使用权；雅虎获阿里巴巴40%的经济利益和35%的投票权。
阿里巴巴董事会变更：阿里巴巴两位、雅虎一位、软银一位。
3、并购与公司控制权其实，阿里巴巴并购案并非无忧。
阿里巴巴换出股份的比例过大，在换股过程中，雅虎取得了相对的控制权。
尽管阿里巴巴称不会有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例还是让人担忧。
并购后的整合风险不容小觑。
最新-阿里巴巴并购雅虎中国 精品
阿里巴巴并购雅虎中国篇一：阿里巴巴并购雅虎中国案例讨论：阿里巴巴并购雅虎中国一、公司背景2019年8月11日，阿里巴巴和雅虎同时在北京宣布，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资，以打造中国最大的互联网搜索平台，从而也缔造了中国互联网历史上最大的一起并购案。
其时，阿里巴巴的主要业务模式是企业间电子商务（2），也是其收入的主要来源，其他的业务包括子公司浙江淘宝网络有限公司的用户间电子商务（2），以及浙江支付宝网络科技有限公司的电子支付业务。
阿里巴巴是全球2的著名品牌，连续5次被美国《福布斯》选为全球最佳2站点之一。
1并购前阿里巴巴的基本情况阿里巴巴网站于1998年正式推出，到2019年并购前阿里巴巴的发展历程如下表阿里巴巴的发展历程从市场情况来看，并购前阿里巴巴拥有注册用户720余万户，淘宝网拥有的注册会员900万名、登录商品达800万件，2019年第二季度的成交量就达到10亿元人民币，同时，支付宝也有上千家购物平台加盟，并且与招商银行、中国工商银行、中国农业银行和国际信用卡组织等建立了战略合作关系。
从营业收益来看，淘宝网和支付宝采取免费经营策略，阿里巴巴的营业收入主要来自阿里巴巴“中国供应商”和“诚信通”会员费。
公司通过向85万用户收取250美元---10000美元年费的形式赚钱，而这些企业与阿里巴巴的续签率为75%---78%。
阿里巴巴基本上实现了每天利润100万元这个目标，2019年阿里巴巴总收入大约为6亿元人民币，同行业新浪的年收入约为114亿美元，搜狐微103亿美元，网易为109亿美元。
可以说在中国当时的2电子商务市场中，阿里巴巴处于绝对的地位，在约10亿元人民币的总市场规模中，阿里巴巴独占六成，在2市场中，占据的份额为53%，淘宝网占41%，一拍网为6%，但淘宝网的增长速度很快，对的挑战越来越大。
从当时电子商务的发展来看，2019年年底全球电子商务交易总额已达27万亿美元，中国电子商务市场规模为3239亿元人民币。
阿里巴巴并购雅虎中国
案例讨论：阿里巴巴并购雅虎中国一、公司背景2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎同时在北京宣布，阿里巴巴收购雅虎中国全部资产，同时得到雅虎10亿美元投资，以打造中国最大的互联网搜索平台，从而也缔造了中国互联网历史上最大的一起并购案。
其时，阿里巴巴的主要业务模式是企业间电子商务（B2B），也是其收入的主要来源，其他的业务包括子公司浙江淘宝网络有限公司的用户间电子商务（C2C），以及浙江支付宝网络科技有限公司的电子支付业务。
阿里巴巴是全球B2B的著名品牌，连续5次被美国《福布斯》选为全球最佳B2B站点之一。
1.并购前阿里巴巴的基本情况阿里巴巴网站于1998年正式推出，到2005年并购前阿里巴巴的发展历程如下表阿里巴巴的发展历程从市场情况来看，并购前阿里巴巴拥有注册用户720余万户，淘宝网拥有的注册会员900万名、登录商品达800万件，2005年第二季度的成交量就达到10亿元人民币，同时，支付宝也有上千家购物平台加盟，并且与招商银行、中国工商银行、中国农业银行和国际信用卡组织VISA等建立了战略合作关系。
从营业收益来看，淘宝网和支付宝采取免费经营策略，阿里巴巴的营业收入主要来自阿里巴巴“中国供应商”和“诚信通”会员费。
公司通过向8.5万用户收取250美元---10000美元年费的形式赚钱，而这些企业与阿里巴巴的续签率为75%---78%。
阿里巴巴基本上实现了每天利润100万元这个目标，2004年阿里巴巴总收入大约为6亿元人民币，同行业新浪的年收入约为1.14亿美元，搜狐微1.03亿美元，网易为1.09亿美元。
可以说在中国当时的B2B电子商务市场中，阿里巴巴处于绝对的地位，在约10亿元人民币的总市场规模中，阿里巴巴独占六成，在C2C市场中，eBay 占据的份额为53%，淘宝网占41%，一拍网为6%，但淘宝网的增长速度很快，对eBay的挑战越来越大。
从当时电子商务的发展来看，2004年年底全球电子商务交易总额已达 2.7万亿美元，中国电子商务市场规模为3239亿元人民币。
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二、并购原因
雅虎： 雅虎中国当时已经进入了一个很严重的瓶颈期，在本地化 的道路上步履艰难，因此作为投资一方的软银公司本着投 资回报最大化的考虑，自然希望能够将其优化整合。从雅 虎的角度出发，把自己处理不了的中国业务盘出去，正好 有利于集中精力在其他市场竞争。 阿里巴巴： 阿里巴巴本身在国内的B2B领域是无可非议的老大，在业 务上与雅虎无大冲突，同时雅虎强大的搜索功能与国际背 景还将对阿里巴巴的发展大有益处，因此进行内部纳股再 度成为助推力，而阿里巴巴作为中国下一个极具潜力的网 络企业，不应忽略，在合并案中，雅虎只是以业务并入和 现金入股的方式进入，并不影响阿里巴巴原有董事会的结 构与权利分配。
并购雅虎中国，这个是一个向国际市场进军的信 号。
阿里巴巴公司目前拥有全球领先的Ｂ２Ｂ业务及亚 洲领先的拍卖和网上安全支付体系，此次并购完成 后，阿里巴巴将获得雅虎领先的搜索技术和平台支 持，以及强大的产品研发保障，有可能很快在拍卖 等领域迅速处于领先地位 。
结成同盟先发制人 从雅虎控股阿里巴巴40%股份来看，在国际上享誉 盛名的雅虎和阿里巴巴无疑形成了坚强的同盟军。 这样面对未来本土中国电子商务企业进入国际市场 提供了足够Байду номын сангаас的壁垒。 而中国的本土市场开发到一定程度以后，中国的电 子商务公司走向国际化，进入国际市场是必然要发 生的事情。阿里巴巴与雅虎的结盟无疑将沉重打击 中国电子商务公司进入国际市场的信心，为其在将 来的竞争添加了一个大大的砝码。
阿里巴巴与雅虎关系以及股权结构
根据2005年协议，自2010年10月起雅虎在董事会的席 位将由原来的一位增加到两位，即雅虎和阿里巴巴管理层 分别可以委任两位董事，软银依旧可委任一位董事，如下 图（网易科技）：
阿里巴巴与雅虎关系以及股权结构
•
总之，2010年10月份后，阿里巴巴集团 的控制权或将发生重大变化。由于阿里巴 巴集团全资拥有的资产淘宝网及支付宝价 值不菲，且仍未上市，这也是雅虎暂时不 愿出售阿里巴巴集团股权的原因之一。 • 实际上，支付宝、淘宝等，都分别属于 不同的子公司，但是这里为了简化，不列 公司名字。
• 细节：阿里巴巴收购雅虎中国全部资产；同时获雅虎10亿美元投资； 并享有雅虎品牌及技术在中国的独家使用权；雅虎获阿里巴巴40%的 经济利益和35%的投票权。 收购资产包括：雅虎的门户、一搜、IM产品，3721以及雅虎在一拍 网中的所有资产。
阿里巴巴董事会变更：阿里巴巴两位、雅虎一位、软银一位。具体则 为阿里巴巴CEO马云、阿里巴巴CFO蔡崇信、雅虎创始人杨致远及软 银董事长孙正义。
雅虎： 雅虎公司是一家全球性的互联网通讯、商贸及媒体公司。 其网络每月为全球超过一亿八千万用户提供多元化的网上 服务。 • 雅虎是全球第一家提供互联网导航服务的网站，不论在浏 览量、网上广告、家庭或商业用户接触面上，雅虎都居于 领导地位，也是最为人熟悉及最有价值的互联网品牌之一， 在全球消费者品牌排名中位居第 38 位。 • 雅虎还在网站上提供各种商务及企业服务，以帮助客户提 高生产力及网络使用率，其中包括广受欢迎的为企业提供 定制化网站解决方案的雅虎企业内部网；影音播放、商店 网站存储和管理；以及其他网站工具及服务等。 • 雅虎在全球共有 24 个网站，其总部设在美国加州圣克拉 克市，在欧洲、亚太区、拉丁美洲、加拿大及美国均设有 办事处。
理论分析：并购形式
• • 并购形式 企业并购形式可以有三种划分标准，首先，按照并购双方的行业关系， 可分为横向并购、纵向并购和混合并购；第二，按照并购动机，可分为善意 并购和恶意并购；第三，按照支付方式，可分为现金收购、换股方式收购和 综合证券收购。 企业选择并购形式主要取决于并购动因；同时，应结合本企业的实际财 务状况、未来发展方向及目标企业的特点等因素加以综合考虑。就阿里巴巴 并购雅虎中国而言，从行业隶属关系看，双方同属于网络行业，但业务重点 不同，阿里巴巴从事电子商务，雅虎中国兼有搜索和门户，所以，属于一种 纵向并购；同时，双方系经过谈判协商最终达成一致意愿，故属于善意收购。 在支付方式上，阿里巴巴与雅虎中国进行了金额巨大的非货币性交易。 一方面，阿里巴巴没有支付毫厘便换来了雅虎的10亿美元，其中包括2.5亿 美元的现金、价值3.6亿美元的淘宝股票和未来有条件的3.9亿美元的阿里巴 巴股票；另一方面，雅虎中国得到了阿里巴巴40%的股权和35%的投票权， 又似乎是雅虎中国在并购阿里巴巴。 实质上，是阿里巴巴以换股的形式收购了雅虎中国；改变了股东结构， 以40%的股权换来了雅虎中国全部的资产，包括阿里巴巴的终极目标——搜 索引擎的核心技术。 雅虎中国的搜索业务（一搜、3721和雅计，就变成 了10亿美元现金加上价值29亿美元的雅虎中国等于阿里巴巴的40％的股份。 如此，阿里巴巴的价值在并购后将超过100亿美元。
二、并购动因
• 一般而言，企业并购的动因主要有三方面，一是为了获得更高的投 资回报，二是实现企业特定的发展战略，三是分散企业的经营风险。 就阿里巴巴而言，我们认为，其收购雅虎中国的动因有两方面。
•
一是站在集团战略发展角度，构建一个综合性的网络大国，使其 在国内网络市场上处于领先地位。 收购雅虎中国后，阿里巴巴的业务范围将拓展到除了无线、游戏外 的所有互联网领域。在中国互联网市场上，阿里巴巴的B2B、C2C已 经成为市场领导者，即时通讯工具有雅虎通和淘宝网，搜索是第2名， 这时，挤进四大门户的行列也非难事；同时，以阿里巴巴积累的商务 用户为基础，加上淘宝网用户群和雅虎中国以白领为主的受众群，若 要发展广告业务，其竞争力已与很多门户网站不相上下；另外，有了 流量基础，定位可以不再局限于电子商务。
四、并购结果及分析
• 并购雅虎中国后，阿里巴巴将集目前互联网领域 所有当红的概念与业务于一身，包括电子商务、 门户、搜索和即时通讯。
• 虽然拥有了众多互联网的功能，但马云再三强调， 阿里巴巴过去做的是电子商务，现在做的是电子 商务，将来做的还是电子商务。而诚信、市场、 支付和搜索是电子商务的四大基础，如今这四大 基础阿里巴巴都具备了。
阿里巴巴与雅虎关系以及股权结构
• 5年8月，雅虎以10亿美元+雅虎中国，换取了开曼群岛阿里巴 巴40%的股权（只有35%的投票权）。 • 截止2010年6月30日，股权稀释后约39%。 • 2.曼群岛的阿里巴巴（ Corporation）相当于中国 大陆的阿里巴巴集团的影子公司。前者依靠后者在中国大陆开 展业务。 • 3.支付宝、淘宝等为开曼群岛的阿里巴巴（ Corporation）旗下100%资产。 • 4.香港上市的阿里巴巴（B2B业务），由开曼群岛阿里巴巴据 对控股（73.21%），马云及管理层仅直接拥有2.08%。 • 5.雅虎此前持有阿里巴巴35%投票权。从2010年10月开始，持 股阿里巴巴集团39.0%经济权益的雅虎，其投票权将从35%增 加至39.0%，而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%， 软银保持29.3%的经济权益及投票权不变，届时雅虎将成为阿 里巴巴真正的第一大股东。
阿里巴巴与雅虎关系以及股权结构
• 5年8月，雅虎以10亿美元+雅虎中国，换取了开曼群岛阿里巴 巴40%的股权（只有35%的投票权）。 • 截止2010年6月30日，股权稀释后约39%。 • 2.曼群岛的阿里巴巴（ Corporation）相当于中国 大陆的阿里巴巴集团的影子公司。前者依靠后者在中国大陆开 展业务。 • 3.支付宝、淘宝等为开曼群岛的阿里巴巴（ Corporation）旗下100%资产。 • 4.香港上市的阿里巴巴（B2B业务），由开曼群岛阿里巴巴据 对控股（73.21%），马云及管理层仅直接拥有2.08%。 • 5.雅虎此前持有阿里巴巴35%投票权。从2010年10月开始，持 股阿里巴巴集团39.0%经济权益的雅虎，其投票权将从35%增 加至39.0%，而马云等管理层的投票权将从35.7%降为31.7%， 软银保持29.3%的经济权益及投票权不变，届时雅虎将成为阿 里巴巴真正的第一大股东。
•
二是以综合性的互联网集团形态出现，走一条有核心技术的另类寡头之路。 目前，美国互联网业的情况是eBay、Google与亚马逊等网站在各自领域独 领风骚，而门户呈雅虎和MSN角逐的格局。而阿里巴巴收购雅虎中国后，中 国互联网业将。也就是说，中国互联网在经历并购、重组后 将进入寡头垄断时代。按照我国的市场形态看，八大寡头都以综合性互联网 集团的形态出现，在多个领域展开全方位对决，与美国的竞争方式有极大的 不同。然而，寡头太多、战线太长的结果很可能是寡头之间的整合，比如盛 大与新浪。 曾有业内人士指出，中国互联网行业普遍缺乏核心技术，不容易像Google 那样依靠核心技术取得难以效仿和超越的领先优势，这也是我国互联网行业 的竞争要以集团综合性竞争方式展开的主要原因。2005年8月11日，在阿里 巴巴宣布收购雅虎中国的新闻发布会上，阿里巴巴创始人、现任CEO马云在 说明并购意图时称：“合作的主要目的是为了电子商务和搜索引擎，未来的 电子商务离不开搜索引擎，今天获得的整个权利使我们把雅虎作为一个强大 的后方研发中心。”可见，核心技术也是阿里巴巴收购雅虎中国的一种考量 因素。
三、并购过程
• 北京时间2005年8月17日，雅虎向SEC提交了收购阿里 巴巴股份文件，文件显示，雅虎计划用总计6.4亿美元现 金、雅虎中国业务以及从软银购得的淘宝股份，交换阿 里巴巴40%普通股(完全摊薄)。 • 其中，雅虎首次支付现金2.5亿美元收购阿里巴巴2.016 亿股普通股，另外3.9亿美元将在交易完成末期有条件支 付。 • 根据双方达成的协议，雅虎斥3.6亿美元从软银子公司手 中收购其所持有的淘宝网股份，并把这部分股份转让给 阿里巴巴，从而淘宝网将成为阿里巴巴的全资子公司。 该收购计划将在雅虎收购阿里巴巴交易完成末期执行。 • 雅虎实行两次购股计划，首次支付2.5亿美元，第二次为 3.9亿美元，再加上斥3.6亿美元从软银购得的淘宝网股 份，在购股计划完成后，雅虎持有阿里巴巴40%股份。 以此计算，雅虎共斥资10亿美元收购阿里巴巴股份。
企业并购案例 ——阿里巴巴收购雅虎中国 一、并购双方基本情况 二、并购原因 三、并购过程 四、并购结果及分析 五、对企业并购的启示