学习百年来全球股灾

学习百年来全球股灾，以史为鉴。

“不知不觉，从去年10月16日的6124点，到昨日盘中创下的2695.63点新低，上证指数在短短8个月时间中，已经累计跌去56%，沪深两市10多万亿的市值灰飞烟灭。曾几何时，我们还在做着黄金十年的美梦；曾几何时，我们似乎觉得股灾离我们很远很远。然而，短短8个月时间，我们已经被埋在了股灾废墟中的最底层。

放眼全球，各资本市场发生股灾之后又是怎样的惨状，它们和A股市场股灾有何不同，又有何共通之处？当海外市场遇到股灾之后，又是如何采取“灾后救援”？我们不妨对此进行探究，以期对A股市场起到他山之石的功效。

回顾股灾不停

其实自从股市诞生以来，股灾就一直存在。尽管谁也不愿意它发生，但股灾却一直防不胜防。回顾历史，看看海外股灾究竟是怎样一种情况，对所有的股民而言都是有必要的。

1929年股灾：“黑色周一”引发全球大萧条

1929年世界性股灾起源于美国，发生的背景则是美国经济在上世纪20年代的“持续繁荣”。不过在繁荣的背后，在狂热股市的刺激下，过度投机狂热、内幕炒作泛滥，全民开始炒股，股价扶摇直上。道·琼斯指数在1929年9月初涨到了452点，比年初暴涨了1倍多，比1921年最低时涨了5.95倍。

1929年10月21日这一天，被人称作“黑色星期一”。当天，美国股市一开盘就急剧下跌，人们纷纷抛出股票；10月28日，面临崩溃的纽约股市再次以空前的幅度狂跌，当天股指跌幅高达12.82%。

从此，美国股市步入长达5年的漫长熊市，到1932年7月，道·琼斯指数已跌至58点，较1929年9月最高点452点已跌去89%；股票市值也从897亿美元跌至156亿美元。个股中著名的通用电气股价从396美元跌到最低只剩下8美元，跌幅高达97.9%。

1987年股灾：一个月损失是一战的5倍

1987年的世界性股灾同样起源于美国。当年10月19日，纽约股市道·琼斯指数暴跌508.32点，跌幅达22.62%，超过了1929年10月28日暴跌12.82%的记录。据统计，10月19日上市的所有股票，在一天之中就损失了5000亿美元的市值。

美国股市当天的暴跌还触发了世界性股灾的发生。同一天，伦敦金融时报指数下跌183.7点，跌幅高达10.8%，创下伦敦股市历史上日最大跌幅；香港恒生指数下跌420点，跌幅为11.2%。停市4天后，10月26日恒生指数再暴跌1121点，日跌幅高达33.33%，创世界股市历史上日最高跌幅纪录。

整个10月，股灾造成世界重要股市市值损失了17920亿美元，相当于第一次世界大战中直接和间接经济损失3380亿美元的5.30倍。

1997年股灾：重创东南亚新兴经济体

1997年发生在东南亚的金融危机，是离我们最近的一次股灾。随着1997年2月泰铢的贬值所引发的一系列连锁反应，股灾席卷了整个东南亚地区。当年7月2日，泰国政府被迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度。东南亚金融危机由此爆发，当天泰铢汇率下跌20%。同时，菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。

从1997年7月到1998年1月，东南亚金融危机和股灾经历了7个月。货币贬值引

起金融动荡是这次东南亚股灾爆发的直接导火线，股灾又加剧了货币进一步贬值，从而把东南亚金融危机推向深渊。到1997年年底，几乎所有的东南亚国家和地区的股市都遭受了这次危机的重创，跌幅都在20%～60%左右。

原因：违规、投机和追逐泡沫

纵观世界各国和地区发生的股灾，其引发股灾的原因其实都大同小异——过度投机，追逐泡沫，游资大肆炒作共同带来一次次股灾。

元凶一：市场违规事件屡有发生

股市诞生以来，但凡有股市的国家，都会伴随着内幕交易，操纵市场，散布虚假消息等一系列市场违规的现象，这被深交所综合研究所副所长肖立见称作是股灾的催化剂。

比较典型的是1990年中国台湾发生的股灾，当时在8个月内，股指跌幅高达81.41%，创下90年代以来世界股市跌幅之最。而引起股灾的催化剂，正是地下金融公司、上市公司和券商们相互勾结，违规炒作、操纵市场。

A股市场在经历牛熊轮回中，被爆出的市场违规也比比皆是。最著名的就是德隆系的崩溃。而2007年，闹得沸沸扬扬的杭萧钢构事件，公司股价在短短4个月就翻了10倍，堪称是中国证券泄密第一案。

虽然管理层一直在加大对市场的监管力度，但是在金钱的诱惑下，市场违规事件仍屡有发生，如上投摩根成长先锋基金经理唐健老鼠仓事件，宏大股东违规减持等，它们愚弄了投资者，一旦被识破后，投资信心将受到沉重打击，这无疑是摧垮股市的元凶之一。

元凶二：过度投机加速崩盘

肖立见在报告中所说，“股价狂涨或市场震荡剧烈，是获取巨额炒作差价和投机暴利的基础。一旦股价上升无力失去仅有的投机价值时，公司业绩或社会经济条件哪怕只是发生小幅的逆转，股市也会作出夸大的巨幅下跌，从而引发股灾。”

其实，在A股市场上，过度的投机早已体现得淋漓尽致。今年4月25日，紫金矿业（601899，SH）在上市首日上演的疯狂，相信大家一定记忆犹新。当天该股成交额居然高达103亿元，而买入卖出的5大席位均无机构专用席位，显示恶炒系短线游资所为。那些按捺不住、盲目追高的投资者大概经历了自踏进股市以来最惨痛的一幕。

而从我国股市的实际情况来看，炒作风气极为浓厚，很多时候炒股还是靠“消息”。这无疑给市场增添了炒作机会，导致过度投机行为屡有发生。这一类的典型案例，莫过于去年大牛市行情中连创涨停记录的两尊“神”——ST金泰和*ST长运。

元凶三：狂热追逐“泡沫”

“追逐泡沫”，光看到这4个字便能让人感受到嗖嗖的凉意。原因无他，这正是中国股市的切身之痛。

回想去年大牛市中的情景，大盘指数蹭蹭地往上蹿，新股一支接一支地发，股民把攒了好多年的钱取出来炒股，基金经理全国各地到处飞，券商接待前来开户的客户接得手软，专家们喊着“黄金十年”、“指数要涨到8000点”，整个市场热闹无比，整个情况几乎是“全民炒股”。不再管市盈率多高，不再看公司基本面到底如何——连名称前戴帽带星的个股也不