财务管理财务规划与短期融资.ppt
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短期筹资计划财务管理幻灯片
要求：计算公司放弃现金折扣的实际利率。
0
10
20
30
免费信用额
98 000元
100 000元
看作借一笔为期20 天，金额为98 000元 的贷款
20天的实际利率=(2 000/98 000)×100%=2.04% 实际年利率=2.04%×360/20=36.73%
放弃现金折扣的实际利率计算公式：
机会成本
〔三〕 银行利息支付方法
1.利随本清法：借款到期时向银行支付利息 2.贴现法：银行先从贷款中扣除利息，借款人实 际得到的金额是借款面值扣除利息后的余额，而到 期还款时必须按借款的面值偿还。 3.加息法：银行根据名义利率计算的利息加到贷 款本金上，计算出贷款的本息和，要求借款人在贷 款期内分期偿还本息之和的金额。
两者的区别：①持续时间不同。②法律约束力不同。 ③费用支付不同。
短期借款筹资的种类
◆担保借款是指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押或质押
而取得的借款。担保借款又分为以下三类：
(1)保证借款。保证借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的保证 方式以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保证责任 或连带责任而取得的借款。
▲ 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。 ▲ 对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方 来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以满足 短期资金需要。
2.应付账款的信用条件
◆ 信用期限：允许买方付款的最长期限。
◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买 方在价款总额上的优惠。
◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。
【例8-8】假设某公司从银行取得500万元短期借款，期限1年，年利
率6.5%。在三种不同方法下，支付的利息费用均为32.5万元(500×6.5%)；
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10
20
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免费信用额
98 000元
100 000元
看作借一笔为期20 天，金额为98 000元 的贷款
20天的实际利率=(2 000/98 000)×100%=2.04% 实际年利率=2.04%×360/20=36.73%
放弃现金折扣的实际利率计算公式：
机会成本
〔三〕 银行利息支付方法
1.利随本清法：借款到期时向银行支付利息 2.贴现法：银行先从贷款中扣除利息，借款人实 际得到的金额是借款面值扣除利息后的余额，而到 期还款时必须按借款的面值偿还。 3.加息法：银行根据名义利率计算的利息加到贷 款本金上，计算出贷款的本息和，要求借款人在贷 款期内分期偿还本息之和的金额。
两者的区别：①持续时间不同。②法律约束力不同。 ③费用支付不同。
短期借款筹资的种类
◆担保借款是指有一定的保证人担保或利用一定的财产作抵押或质押
而取得的借款。担保借款又分为以下三类：
(1)保证借款。保证借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的保证 方式以第三人承诺在借款人不能偿还借款时，按约定承担一般保证责任 或连带责任而取得的借款。
▲ 买卖双方的关系完全由买方的信用来维持。 ▲ 对于卖方来说，可利用这种方式促销；对于买方 来说，延期付款等于向卖方借用资金购进商品，以满足 短期资金需要。
2.应付账款的信用条件
◆ 信用期限：允许买方付款的最长期限。
◆ 现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买 方在价款总额上的优惠。
◆ 折扣期限：卖方允许买方享受现金折扣的期限。
【例8-8】假设某公司从银行取得500万元短期借款，期限1年，年利
率6.5%。在三种不同方法下，支付的利息费用均为32.5万元(500×6.5%)；
财务预测与融资计划PPT课件
（4）编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表。预计财务报 表中的各项目可根据预测期公司各种财务预算和财务政策确定。
（5）确定资金需求与筹集计划。即根据预计财务报表等有关资料，确定 公司在预测期内各项投资及经营所需的资金数量及时间安排，包括需追 加的营运资本的数量。在此基础上，结合公司的股利政策、目标资本结 构或债务方针等财务政策，比较资金来源与资金运用之间的差异，确定 资金来源计划。
表11- 2
项目 销售收入 销售成本 毛利 管理费用 其中：折旧 息税前利润 利息（10%） 税前利润 所得税(25%) 净利润(税后利 润) 股利 留存收益
实际与预计利润表
单位：万元
预测方法
增长(10%) 销售百分比(75%) 会计定义 增长(5%) 增长(10%) 会计定义 暂时保持不变 会计定义 会计定义
图11- 1 财务预测步骤
（1）确定在预测期内的战略目标、经营目标和财务目标。以确保财务预 测与公司的总体任务、长期目标、面临的机会和环境约束等保持一致。
（2）列示编制财务预测期间公司可能面临的商业环境和经济环境的基本 假设。
（3）分析公司各个主要部门的现有业务以及在预测期内可能新增的业务， 以便正确进行销售预测、成本估计和每一业务的资产需求。
AFN SA/ S0 L / S0 MS11 d Dep
式中： AFN为外部资金需要量； ΔS为增量销售收入； A/S0为资产（A指与销售增长有关的资产项目）与期初销售 收入（S0）的比率，表示增加1元的销售收入需要增加的资产 L/S0表示自发增加的负债（主要指应付账款和应计项目， 不包括银行借款和债券)与初期销售收入的比率关系，说明销 售收入每增加1元，自然产生的融资额 M为销售净利率； d表示股利支付率 Dep表示固定资产折旧费
（5）确定资金需求与筹集计划。即根据预计财务报表等有关资料，确定 公司在预测期内各项投资及经营所需的资金数量及时间安排，包括需追 加的营运资本的数量。在此基础上，结合公司的股利政策、目标资本结 构或债务方针等财务政策，比较资金来源与资金运用之间的差异，确定 资金来源计划。
表11- 2
项目 销售收入 销售成本 毛利 管理费用 其中：折旧 息税前利润 利息（10%） 税前利润 所得税(25%) 净利润(税后利 润) 股利 留存收益
实际与预计利润表
单位：万元
预测方法
增长(10%) 销售百分比(75%) 会计定义 增长(5%) 增长(10%) 会计定义 暂时保持不变 会计定义 会计定义
图11- 1 财务预测步骤
（1）确定在预测期内的战略目标、经营目标和财务目标。以确保财务预 测与公司的总体任务、长期目标、面临的机会和环境约束等保持一致。
（2）列示编制财务预测期间公司可能面临的商业环境和经济环境的基本 假设。
（3）分析公司各个主要部门的现有业务以及在预测期内可能新增的业务， 以便正确进行销售预测、成本估计和每一业务的资产需求。
AFN SA/ S0 L / S0 MS11 d Dep
式中： AFN为外部资金需要量； ΔS为增量销售收入； A/S0为资产（A指与销售增长有关的资产项目）与期初销售 收入（S0）的比率，表示增加1元的销售收入需要增加的资产 L/S0表示自发增加的负债（主要指应付账款和应计项目， 不包括银行借款和债券)与初期销售收入的比率关系，说明销 售收入每增加1元，自然产生的融资额 M为销售净利率； d表示股利支付率 Dep表示固定资产折旧费
财务预测与融资计划PPT课件
2010年 基期 第一次预测 AFN
2011年预测 第一次调整
AFN
80.00 320.00 400.00 800.00 600.001 400.002
88.00 352.00 440.00 880.00 1 760.00 2 640.00
88.00 352.00 440.00 880.00 1 760.00 2 640.00
440.00 905.07 1 100.00 194.86 2 639.94
0.06
表11- 5 实际与预计利润表
单位：万元
项目
销售收入 销售成本 毛利 管理费用 其中：折旧 息税前收益 利息（10%） 税前收益 所得税(25%) 净收益(税后收益) 股利（66.67%） 留存收益
2010年
2011年预测与调整
88 352 440 880 1 760 2 640
97 387 484 968 1 936 2 904
106 426 532 1 065 2 130 3 194
400 800 1 100 100 2 400
66．67%
440 905 1 100 195 2 640 105 69.90%
484 1 013 1 100
采用Excel电子表格，在“工具”菜单下，点击“选项”，在 “选项”下选择“自动重算”，点击“确定”后即可得到调整 后的预计利润表和预计资产负债表。
项目 资产 现金 应收账款 存货 流动资产合计 固定资产净值 资产总计 负债和股东权益 应付账款 长期负债 股本 留存收益 合计 外部资金需要量
表11- 4 实际与预测资产负债表
2013年 5 324 3 993 1 331 695 399 636
112 524 131 393 262 131
短期财务计划与管理(PPT 43页)
所有者权益 52.13%
4 现金预算
现金预算是指用于预测企业还有多少库存现金， 以及在不同时点上对现金支出的需要量。
现金预算通过对现金持有量的安排，可以使企业 保持较高的盈利水平，同时保持一定的流动性， 并根据企业对资金的运用水平决定负债的种类结 构和期限结构，使企业在债务到期时不至于很被 动。
2 经营周期和现金周期
2.1 经营周期和现金周期的定义 2.2 经营周期和公司组织结构图 2.3 计算经营周期和现金周期 2.4 解释现金周期
2.1 经营周期和现金周期的定义
经营周期＝存货时间＋应收账款时间 现金周期＝经营周期－应付账款时间
思考：如何缩短经营周期？
如何缩短现金周期？
资本预算决策
流动资产
非流动资产 1有形 2无形
公司应投资 于什么样的 长期资产?
-----资本预 算如何决策 ？
流动 负债 长期 负债 股东 权益
资本结构决策
流动资产 公司如何筹 集投资所需 资金？—— 资本结构及
非流动资产 筹资决策 1有形 2无形
流动 负债 长期 负债
股东 权益
净营运资本投资决策
4.1 销售收入和现金回收额
现金预算是短期融资计划的主要工具。 方法：估计现金收入和支出。 现金收入主要来自销售
现金回收额= 期初应收账款
+销售收入
-期末应收账款
4.2 现金流出分析
用短期借款等临时性短期融资为 部分永久性流动资产融资。
波动性流动资产
临时性短期融资
固定资产
永久性自发性流动 负债、长期融资
优点：资本成本低。 缺点：还款风险大；利息变化风险大。
时间
3.3 哪一种筹资政策最好
财务规划与短期融资(ppt 49页)
现金储备
稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎 没有短期借款
降低了企业陷入财务困境的可能性 获利能力降低
期限匹配
以短期贷款筹集存货资金，以长期融资筹集 固定资产资金
经常筹措资金，加大固有风险
期限结构
短期利率<长期利率,长期借款比短期借款成本高 15
现金预算
短期融资计划的基本工具，便于识别短期 资金需求及现金流缺口
确定目标现金余额—— 流动性的利益与成本之间的权衡
持有现金的原因
现金的流入与流出不完全同步
持有现金的利益 持有现金的成本
30
目标现金余额的确定
持有现金成本
持有现金的总成本 机会成本
C* 最佳现金余额量
交易成本
现金余额量
31
鲍摩尔（Baumol）模型
假设K公司第0周现金余额120万，每周现金 流出比流入多60万，公司现金余额第2周末 降为0。
期初现金量 C=120
C/2=60
期末现金量 0
2
4
6周
32
K公司成本分析
F=售出证券补充现金的固定成本 T=相关计划周期内交易的现金总需求量 K=持有现金的机会成本（即有价证券的收
益率）
机会成本=（C/2）×K
33
不同选择下的机会成本
初始现金余额(C) 平均现金余额(C/2) 机会成本(C/2)K
总资产的需求随着时间的推移表现出
长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
长期负债与 所有者权益 时间
10
随时间变化的总资产需求
元 季节性变化
固定资产的长期 增长和永久性的 流动资产
稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎 没有短期借款
降低了企业陷入财务困境的可能性 获利能力降低
期限匹配
以短期贷款筹集存货资金，以长期融资筹集 固定资产资金
经常筹措资金，加大固有风险
期限结构
短期利率<长期利率,长期借款比短期借款成本高 15
现金预算
短期融资计划的基本工具，便于识别短期 资金需求及现金流缺口
确定目标现金余额—— 流动性的利益与成本之间的权衡
持有现金的原因
现金的流入与流出不完全同步
持有现金的利益 持有现金的成本
30
目标现金余额的确定
持有现金成本
持有现金的总成本 机会成本
C* 最佳现金余额量
交易成本
现金余额量
31
鲍摩尔（Baumol）模型
假设K公司第0周现金余额120万，每周现金 流出比流入多60万，公司现金余额第2周末 降为0。
期初现金量 C=120
C/2=60
期末现金量 0
2
4
6周
32
K公司成本分析
F=售出证券补充现金的固定成本 T=相关计划周期内交易的现金总需求量 K=持有现金的机会成本（即有价证券的收
益率）
机会成本=（C/2）×K
33
不同选择下的机会成本
初始现金余额(C) 平均现金余额(C/2) 机会成本(C/2)K
总资产的需求随着时间的推移表现出
长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
长期负债与 所有者权益 时间
10
随时间变化的总资产需求
元 季节性变化
固定资产的长期 增长和永久性的 流动资产
财务管理-财务规划与短期融资 (2)80页PPT
益率）
机会成本=（C/2）×K
13.01.2020
37
不同选择下的机会成本
初始现金余额(C) 平均现金余额(C/2) 机会成本(C/2)K
480
240
24
240
120
12
120
60
6
60
30
3
30
15
1.5
13.01.2020
38
交易成本
交易成本通过计算年内出售有价证券的 次数确定
年现金总支出额=60×52周=3120
13.01.2020
17
现金回收=上季销售额
上季期末应收账款=上季销售额
期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
现金回收
100 100 200 150
期初应收账款 100 100 200 150
持有现金的总成本 机会成本
13.01.2020
C* 最佳现金余额量
交易成本
现金余额量
35
鲍摩尔（Baumol）模型
假设K公司第0周现金余额120万，每周现金 流出比流入多60万，公司现金余额第2周末 降为0。
期初现金量 C=120
C/2=60
期末现金量 0
2
4
6周
减肥药排行榜| 淘宝最好的减肥药| 什么减肥药效果最好| 减肥吧
长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动
13.01.2020
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
13.01.2020
机会成本=（C/2）×K
13.01.2020
37
不同选择下的机会成本
初始现金余额(C) 平均现金余额(C/2) 机会成本(C/2)K
480
240
24
240
120
12
120
60
6
60
30
3
30
15
1.5
13.01.2020
38
交易成本
交易成本通过计算年内出售有价证券的 次数确定
年现金总支出额=60×52周=3120
13.01.2020
17
现金回收=上季销售额
上季期末应收账款=上季销售额
期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
现金回收
100 100 200 150
期初应收账款 100 100 200 150
持有现金的总成本 机会成本
13.01.2020
C* 最佳现金余额量
交易成本
现金余额量
35
鲍摩尔（Baumol）模型
假设K公司第0周现金余额120万，每周现金 流出比流入多60万，公司现金余额第2周末 降为0。
期初现金量 C=120
C/2=60
期末现金量 0
2
4
6周
减肥药排行榜| 淘宝最好的减肥药| 什么减肥药效果最好| 减肥吧
长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动
13.01.2020
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理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
13.01.2020
专题4财务规划与短期融资PPT文档81页
专题4财务规划与短期融资
56、极端的法规，就是极端的不公。 ——西 塞罗 57、法律一旦成为人们的需要，人们 就不再 配享受 自由了 。—— 毕达哥 拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的 利益， 而是为 了公共 的利益 ；一部 分靠有 害的强 制，一 部分靠 榜样的 效力。 ——格 老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话 ，那么 法律作 为一件 无用之 物自己 就会消 灭。— —洛克
60、人民的幸福是至高无个的法。— —西塞 罗
谢谢！
36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。——西班牙
37、我们唯一不会改正的缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
Байду номын сангаас
40、学而不思则罔，思而不学则殆。——孔子
56、极端的法规，就是极端的不公。 ——西 塞罗 57、法律一旦成为人们的需要，人们 就不再 配享受 自由了 。—— 毕达哥 拉斯 58、法律规定的惩罚不是为了私人的 利益， 而是为 了公共 的利益 ；一部 分靠有 害的强 制，一 部分靠 榜样的 效力。 ——格 老秀斯 59、假如没有法律他们会更快乐的话 ，那么 法律作 为一件 无用之 物自己 就会消 灭。— —洛克
60、人民的幸福是至高无个的法。— —西塞 罗
谢谢！
36、自己的鞋子，自己知道紧在哪里。——西班牙
37、我们唯一不会改正的缺点是软弱。——拉罗什福科
xiexie! 38、我这个人走得很慢，但是我从不后退。——亚伯拉罕·林肯
39、勿问成功的秘诀为何，且尽全力做你应该做的事吧。——美华纳
Байду номын сангаас
40、学而不思则罔，思而不学则殆。——孔子
公司理财—第十一章 短期融资与财务计划课件
公司理财代码：07524讲师：欣欣老师第一节 短期融资方式01第二节 短期融资策略与计划02第十一章 短期融资与财务计划第一节 短期融资方式短期资金：使用时间在一年以内或者超过一年的一个营业周期以内的资金。
来源：一、商业信用P249（名词、计算）商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为。
商业信用产生于商品交换之中，其具体形式主要是应付账款，应付票据，预收账款等。
1.应付账款：是指因购买材料、商品或接受劳务供应等而发生的债务。
应付账款融资按其是否支付一定的费用，分为“免费”融资、有代价融资两种。
①“免费”融资：②有代价融资若购买方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价融资。
放弃现金折扣的机会成本折扣期信用期现金折扣率现金折扣率本放弃现金折扣的机会成-⨯-=3601N/30”。
每年按照 360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的机会成本。
N/30”。
每年按照 360天计算。
要求：计算放弃现金折扣的机会成本；折扣期信用期现金折扣率现金折扣率本放弃现金折扣的机会成-⨯-=3601)1(%67.551030360%31%3=-⨯-=2.应付票据：是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证。
3.预收账款优点：（1）易于取得，即公司无须办理任何复杂的手续即可取得商业信用，且自主权较大；（2）无须担保。
缺点：（1）融资时间短；（2）融资限制较大；（3）隐形成本较大。
二、商业票据P252（名词）商业票据是指向货币市场投资者发行的无担保本票。
商业票据作为一种期限短、交易金额大、风险程度低的货币市场短期直接融资工具，在成熟的资金市场中得到了广泛的应用。
三、短期借款P253（单选、简答）短期银行借款主要用于满足公司生产周转性资金、临时资金和结算资金等需求。
（一）无担保贷款：公司凭借自身的信誉从银行取得的贷款。
第11章 财务规划与短期融资
应收账款可作为企业为扩大销售和 盈利而进行的投资，而投资必然有成本， 需要在信用政策所增加的盈利与其成本 之间权衡。
2、应收帐款的成本:应收账款的 成本包括机会成本、管理成本、 坏帐成本等
机会成本的计算：
应收账款机会成本 = 应收账 款占用资金×资本成本 应收账款占用资金 = 应收账 款平均余额×销售成本率 应收账款平均余额 = 日销售 额×平均收款期
11.1-3 现金预算
• 1、短期现金的缺口测算
• 例：假设中国联通的现金流入来自销售的通讯设备，现金 预算以下一年各季度的销售预测为起点。公司的会计年度 始于7月1日，设备的销售具有季节性，由于春节，第二季 度的销售额很高，但公司向购货商赊销，应收账款回收期 90天，100%的销售额在下一季度收回，假设前一会计年 度第四季度销售额100，则季末应收账款100，本会计年 度第一季度可收回应收账款100。
11.3-2 应收帐款的信用政策
• 信用政策是指企业对商业信用进行规划和控制而确定的基 本原则和行为规范。包括信用标准、信用条件和收账政策 三方面的内容。
• 1、信用标准 • 信用标准是客户获得企业商业信用所具备的最低条件，包括： • （1）信用品质。 • （2）偿付能力。 • （3）资本。 • （4）抵押品。 • （5）经济状况
TC Q
D Q
K
KC
Q 2
求导得到，
Q* 2KD KC
从而，与批量有关的存货总成本：
TCQ
KD 2KD
KC
2KD KC
2
2KDKC
11.4-3 存货经济批量模型的扩展
• 1、进货提前期 • 2、存货陆续供应和使用 • 3、保险储备
间为零； • （5）存货一次入库，而不是陆续入库，即送货时间为零； • （6）不会因现金短缺而影响进货，也不因仓储条件影响储存存货； • （7）要素市场完善，存货供应充足，不会因买不到所需存货而影响其
2、应收帐款的成本:应收账款的 成本包括机会成本、管理成本、 坏帐成本等
机会成本的计算：
应收账款机会成本 = 应收账 款占用资金×资本成本 应收账款占用资金 = 应收账 款平均余额×销售成本率 应收账款平均余额 = 日销售 额×平均收款期
11.1-3 现金预算
• 1、短期现金的缺口测算
• 例：假设中国联通的现金流入来自销售的通讯设备，现金 预算以下一年各季度的销售预测为起点。公司的会计年度 始于7月1日，设备的销售具有季节性，由于春节，第二季 度的销售额很高，但公司向购货商赊销，应收账款回收期 90天，100%的销售额在下一季度收回，假设前一会计年 度第四季度销售额100，则季末应收账款100，本会计年 度第一季度可收回应收账款100。
11.3-2 应收帐款的信用政策
• 信用政策是指企业对商业信用进行规划和控制而确定的基 本原则和行为规范。包括信用标准、信用条件和收账政策 三方面的内容。
• 1、信用标准 • 信用标准是客户获得企业商业信用所具备的最低条件，包括： • （1）信用品质。 • （2）偿付能力。 • （3）资本。 • （4）抵押品。 • （5）经济状况
TC Q
D Q
K
KC
Q 2
求导得到，
Q* 2KD KC
从而，与批量有关的存货总成本：
TCQ
KD 2KD
KC
2KD KC
2
2KDKC
11.4-3 存货经济批量模型的扩展
• 1、进货提前期 • 2、存货陆续供应和使用 • 3、保险储备
间为零； • （5）存货一次入库，而不是陆续入库，即送货时间为零； • （6）不会因现金短缺而影响进货，也不因仓储条件影响储存存货； • （7）要素市场完善，存货供应充足，不会因买不到所需存货而影响其
短期财务计划和短期融资
2020/8/26
公司财务学
29
第三节 绩效评估及其误区
一、高级管理者的业绩评估和薪酬制度 1、业绩评估指标 2、薪酬制度设计
二、中低层管理者的业绩评估和薪酬制度 1、业绩评估指标 2、业绩评估指标的改进
2020/8/26
公司财务学
30
例：假设A公司的经营期限为4年，其未来4年内的相关 财务资料见下表，由于经营期仅为4年，公司在未来4 年中不考虑进行固定资产更新，固定资产按直线折旧 法计提折旧（不考虑残值）。假如不考虑流动资产等 其他资产。公司加权平均资本成本为8%，且假定保持 不变。
2020/8/26
公司财务学
23
二、应收账款存量管理
1、目标：保持确当的应收账款余额（在信用环境良好的情况下 才有讨论的意义）
2、方法：利用成本收益法确认 （1）分析应收账款余额和坏账之间的关系 （2）分析应收账款余额和催帐费用之间的关系 （3）分析应收账款余额和机会成本之间的关系 （4）分析应收账款余额和销售收入之间的关系 （5）最终利用成本收益法确认
售收入以及xx08年1-4月各月预计销售收入。 （3）假定公司收款的习惯为：当月收回20%货款，次月收回
70%货款，第三个月收回10%货款。 （4）在销售前一个月购买原材料，购货数额等于次月销售额的
90%，且购货款于次月支付பைடு நூலகம் （5）预计1、2、3月份的工资分别为1500万元、2000万元和
1600万元。
2020/8/26
公司财务学
31
项目
年份
1
2
3
4
年现金净流量
530
540
550
550
固定资产年初账面值 2000
公司财务管理--短期融资与营运资金管理(PPT 340页)
Agency Theory
Principals must provide incentives so that management acts in the
principals?best 来自 中国最大的资料库下载 interests and then monitor results.
西方公司财务管理的发展
外部融资研究阶段 日常财务管理研究阶段 投资决策研究阶段 来自 sh 中国最大的资料库下载 以上三个阶段的发展形成了西方财务管理体
系的三大内容
西方公司财务管理的特点
受新古典主义经济理论的强烈影响 财务理论趋向数学模型化 来自 shu.c注n 中国重最大公的资司料库财下载务风险和投资风险分析 对举债经营的再认识
来自 中国最大的资料库下载
信托投资公司 如：中国国际信托投资公司，中国经济开发 信托投资公司等。
投资银行 投资公司
金融中介
商业银行（专业银行）：中农工建交等 证券公司 信用合作社 来自 sh 中国最大的资料库下载 保险公司 共同基金（信托投资基金）组织 养老基金 退休基金 经纪人公司
公司财务管理 CORPORATE FINANCE
来自 中国最大的资料库下载
陈君宁
华中科技大学管理学院 2000.7
公司财务管理
公司财务管理基本概念及理论 长期融资与资本结构决策 来自 shu.c短n 中国期最大融的资资料库与下载营运资金管理决策 投资决策
1）长期融资决策
2）短期融资决策
日常运行管理
1)预算 2)报表分析 3)资本结构 4)利润分配 5)营 运资金管理
财务管理专门问题
实物资产投资决策
贴现现金流量（DCF）方法
财务管理学短期筹资管理PPT课件
永 久 性 靠 临 时 性 短 期 负 债 未 筹 足 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 的 临 时 性 短 期 资 产 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
部分临时性 临时性 短期资产短期负债
临时性流动负债
短 永 期 久 资 产 性 固 资 定 产 自 短 期 发 负 性 债 负 长 债 期 资 权 本 益
临 短期 时 资性 产临 短期 时 负性 债
临时性流动负债
临时性流动资产 永久性流动资产
固定资产 图11-1 配合型融资政策
自发性流动负债 长期负债 权益资本
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产 的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资 产都要由临时性短期负债支持 。
永 久 性 靠 临 时 性 短 期 负 债 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 筹 得 的 部 分 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
ห้องสมุดไป่ตู้63.58%
25.74%
10.68%
33.39%
注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。 微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。
短期负债 占总资产 的比重 41.06% 35.80%[1]
33.89%
但此时如果短期资产所 占比例保持不变，那么 短期负债的增加会导致 流动比率下降，短期偿 债能力减弱，进而增加 企业的财务风险。
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
【例10-1】恒远公司目前的资产组合与筹资组合详见表10-3。
部分临时性 临时性 短期资产短期负债
临时性流动负债
短 永 期 久 资 产 性 固 资 定 产 自 短 期 发 负 性 债 负 长 债 期 资 权 本 益
临 短期 时 资性 产临 短期 时 负性 债
临时性流动负债
临时性流动资产 永久性流动资产
固定资产 图11-1 配合型融资政策
自发性流动负债 长期负债 权益资本
•10.1 短期筹资政策
2-短期筹资政策的类型
激进型筹资政策 激进型筹资政策的特点是：临时性短期负债不但要满足临时性短期资产 的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有时甚至全部短期资 产都要由临时性短期负债支持 。
永 久 性 靠 临 时 性 短 期 负 债 固 定 自 发 性 长 期 权 益 短 期 资 产 筹 得 的 部 分 资 产 短 期 负 债 负 债 资 本
ห้องสมุดไป่ตู้63.58%
25.74%
10.68%
33.39%
注：表中数据根据中各公司的年度报表相关数据计算得出。 微软公司、沃尔玛公司的财务报告日分别为2008年6月30日、2009年1月31日。
短期负债 占总资产 的比重 41.06% 35.80%[1]
33.89%
但此时如果短期资产所 占比例保持不变，那么 短期负债的增加会导致 流动比率下降，短期偿 债能力减弱，进而增加 企业的财务风险。
4-短期筹资政策对公司风险和收益的影响
•10.1 短期筹资政策
【例10-1】恒远公司目前的资产组合与筹资组合详见表10-3。
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经常筹措资金，加大固有风险
期限结构
短期利率<长期利率,长期借款比短期借款成本高
2020/8/1
15
现金预算
短期融资计划的基本工具，便于识别短期 资金需求及现金流缺口
波比玩具公司的案例
公司现金流入从销售玩具来，现金预算以下一 年各季度的销售预测为起点
指标 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 销售额(百万) 100 200 150 100
专题4：财务规划与短期融资
营运资本管理概述 短期融资与计划 现金、短期投资管理 信用管理 存货管理 课堂讨论
2020/8/1
1
营运资本管理概述
营运资本（净额）= 流动资产 - 流动负债
资产负债表构成
流动资产 流动负债 固定资产 长期负债 无形资产 股本 其他资产 留存收益
2020/8/1
定期向银行送交发票等销售凭证
银行审查评估企业客户的信用状况，确定 出借比率
企业与银行具体办理借款手续，签借款合 同
客户付款，银行自动扣收（通知性抵押）/ 企业收到货款后转给银行
2020/8/1
27
应收账款让售
公司收到订单后送给银行进行信用审查 审查通过后企业发货 银行凭企业销货发票为企业提供贷款 客户到期直接付款给代理人
2020/8/1
5
最佳策略的选择— 持有成本与缺货成本之间的平衡
元 总成本 持有成本
2020/8/1
缺货成本 流动资产数量
6
稳健型策略
元
总成本 持有成本 缺货成本 流动资产数量
2020/8/1
7
激进型策略
元
总成本
持有成本
2020/8/1
缺货成本
流动资产数量
8
不同的流动资产融资策略
在现实世界不能期望流动资产降为零， 销售的长期上升趋势会导致流动资产的 永久性投资
2020/8/1
24
三、担保借款
担保品的类型
债券、不动产、应收款、存货 应收账款/存货较常见
担保品的价值取决于三个属性
可售性 有效期限 稳定性
2020/8/1
25
应收账款担保贷款
应收账款的抵借（押） 应收账款让售
2020/8/1
26
应收账款的抵借（押）
企业与银行或金融机构签订协议
C* 最佳现金余额量
交易成本
现金余额量
35
鲍摩尔（Baumol）模型
假设K公司第0周现金余额120万，每周现金 流出比流入多60万，公司现金余额第2周末 降为0。
期初现金量 C=120
C/2=60
期末现金量 0
2
4
6周
减肥药排行榜| 淘宝最好的减肥药| 什么减肥药效果最好| 减肥吧
2020/8/1
影响目标现金余额的因素
决定现金余额水平的基本因素
预期正常现金流量状况
临时性重大现金流动
临时性借款能力
银行最低存款余额
现金短缺的后果
丧失有利的采购机会
得不到有利的现金折扣
严重现金短缺会损害企业的社会信誉
2020/8/1 实质性的影响企业生产经营正常秩序
46
现金管理
现金的回收和支付
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
100
100
200
150
80
150
115
180
20
-50
85
-30
20
-30
55
25
5
5
5
5
15
-35
50
20
2020/8/1
21
短期融资与计划
一、基本特点与方式 二、无担保借款 三、担保借款 四、商业信用筹资
2020/8/1
பைடு நூலகம்
22
一、基本特点与方式
1、特点：手续简便，及时筹集资金；借款 期限短，不会形成长期财务负担；筹资风 险较小；筹资数量可根据业务量需要定， 弹性较大。
2020/8/1
44
米勒-奥尔模型的含义—— 管理者必须完成的四项工作
管理者须明确：
Z*与F正相关，与K负相关 Z*和平均现金余额都与现金流量正相关 管理者必须完成的四项工作 设置现金余额的控制下限 估计日净现金流量的标准差 确定利率 估计转换有价证券的交易成本
2020/8/1
45
2
短期融资策略构成要素
企业采取的短期融资策略至少由两个要素 构成：
企业在流动资产上的投资规模 流动资产的融资结构
2020/8/1
3
企业在流动资产上的投资规模
稳健型短期融资策略
持有大量现金和短期证券 保持高水平的存货投资 放宽信用条件，保持高额应收账款
激进型短期投资策略
保持低水平现金余额，不进行短期证券投资 存货投资规模较小 不允许赊销，没有应收账款
2、基本方式：短期借款、商业信用融资
2020/8/1
23
二、无担保借款
无担保商业银行贷款的四个基本要点：
信用额度 循环贷款合约 利率 补偿余额
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2020/8/1
16
波比玩具公司的案例
公司的会计年度始于7月1日，产品的销售 具有季节性，由于圣诞节，第二季度的销 售额很高，但公司向百货商店赊销，应收 账款回收期90天，100%的销售额在下一季 度收回
假设前一会计年度第四季度销售额100，则 季末应收账款100，本会计年度第一季度可 收回应收账款100
2020/8/1
40
最佳现金余额的确定
现金余额上升产生的交易成本边际减少额等 于随余额上升的机会成本的边际增加额。
TC=(C/2)K+(T/C)F
dTC/dC=K/2-TF/C2 C*=√2TF/K C*=789,936.71 机会成本=39，496.84；交易成本=39，496.84
成长型企业对流动资产和流动负债都有 永久性需求
总资产的需求随着时间的推移表现出
长期上升的趋势 围绕这种趋势的季节性变动 不可预测的逐日、逐月波动
2020/8/1
9
理想的融资策略
元 流动资产=流动负债
长期资产
2020/8/1
长期负债与 所有者权益 时间
10
随时间变化的总资产需求
元 季节性变化
2020/8/1
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鲍摩尔模型的局限性
该模型假设企业的支出率不变 假设计划期内未发生现金收入 未考虑安全现金库存
2020/8/1
42
米勒-奥尔模型
现金
下限反映企业对
现金短缺风险愿意 H
承受的程度 Z
L 时间
Z*=3√3Fσ2/4K+L(σ2为日现金流量的方差) H*=3Z*-2L 平均现金余额=(4Z*-L)/3
销售形成的现金来源
2020/8/1
18
波比玩具公司的案例
现金支出
应付账款的付现
货款支付=上季度原材料采购 原材料采购=1/2下季度销售预测
工资、税款和其他付现费用 资本性支出 长期融资带来的付现支出
债务利息、本金的支付，股东股利的支付
2020/8/1
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现金支出预算
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
现金浮游量（浮差）的应用
现金预算
考虑企业计划期内正常的现金流动状况 如按正常流动短缺时点前安排短期筹资
2020/8/1
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短期投资管理
选择流动性较强的证券 基本原则要求
安全性 变现性 收益性
2020/8/1
48
应收账款管理
一、债权资产量的决定因素 二、信用标准与信用评价 三、应收账款的日常控制与分析
稳健型策略
元 短期证券投资
总资产需求
2020/8/1
长期融资 时间
13
元
2020/8/1
激进型策略
总资产需求
长期融资
短期融资 时间
14
确定短期借款数量需考虑的因素
现金储备
稳健型融资决策意味着存在剩余现金，几乎 没有短期借款
降低了企业陷入财务困境的可能性
获利能力降低
期限匹配
以短期贷款筹集存货资金，以长期融资筹集 固定资产资金
2020/8/1
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现金回收=上季销售额
上季期末应收账款=上季销售额
期末应收账款=期初应收账款+本期销售 额-应收账款回收
项目
第一季度 第二季度 第三季度 第四季度
销售额
100 200 150 100
现金回收
100 100 200 150
期初应收账款 100 100 200 150
期末应收账款 100 200 150 100
固定资产的长期 增长和永久性的 流动资产
总资产需求 时间
2020/8/1
11
资金筹措—两种方案
一、稳健型策略
即使在季节性高峰期，长期资金来源也超过总 资产需求的战略
当资金需求下降时，多余资金进行证券投资
二、激进型策略
资金来源不能满足总资产需求时，借入短期资 金弥补赤字
2020/8/1
12
2020/8/1
49
债权资产量的决定因素
社会经济状况 公司信用政策
销售条件 信用分析 收帐政策
2020/8/1
50
销售条件
BB霜| skin79bb霜| 美宝莲bb霜| misshabb霜| BB霜排行榜| 什么牌子的bb霜好用