自上而下与自下而上的选股精髓(下)

自上而下与自下而上的选股精髓（下）

在上一节解套课堂中，我们已经具体介绍了自上而下和自下而上两种选股体系的理论和实战案例对比，通过这样的对比我们又一次感觉到了两种选股方式的不同，自上而下更注重的市场环境，这样有利于挖掘牛股群，同时进行可复制性的赢利，但问题在于其需要一定的功课积累、而在把握大机会的同时，对于局部小的个股机会把握不够；而自下而上的方式，其更多地是以发现布局较为零散的机会为主，一旦碰到相关价值个股，即刻就可展开操作而不需要进行更多对环境等方面的思考，但劣势也很明显，那就是很多时候没有固定的选股步骤，有可遇不可求的尴尬，类似巴菲特当年碰到了可口可乐，感觉这样好的公司股价如此之低当时就进行投资，为其持续获得大额利润，但随后十几年间再也没有找到过第二个可口可乐，反而有不少尝试以失败告终。

再举一个例子，那就是次新股，苏宁电器是所有股民操作次新股时都希望模仿的案例（2004年7月21日上市时股价只有30元，到2007年10月复权价站上1300元，创造了次新股上市涨幅最大，复权价上1000元速度最快等诸多的历史记录），而想要挖掘类似苏宁电器这样个股，只有“自下而上”选股方式才行，需要对于上市公司进行深入的调研，对于公司赢利模式、规模扩张等方式进行独到的分析才可。但问题是，这股民的研究分析能力有非常高的要求，普通股民难以慧眼识珠，尤其是A股之后虽然有大量新股上市，但再也没有这样的个股出现，再度暴露了可复制性差特点，或许股民可以聊以自慰的是“三年不开张，开张吃三年”，但这个概率还是太小了。而采取“自上而下”的策略，虽然未必能够挖掘苏宁电器第

二，但能够挖掘稳定的、成周期的次新股机会，即笔者在《股市赢家模式》书中介绍的“次新股实战系统”，其特点是依据了市场环境稳定时给予次新股估值纠错的机会，以及次新股“破发大潮——复苏上涨——反弹大潮——滞涨调整——始出破发”的周期，采用打破板块而利用时间要素的方式，自上而下地挖掘次新股行情，这样的特点，其挖掘出来的次新股没有任何的概念，也不需要对其进行更多基本面的分析，而是只需考虑市场趋势，以及次新股上市的时间周期，博弈次新股从复苏上涨到反弹大潮这段时期所有满足要求的次新股，把握成规模的次新股。由此把握了，2006年11月中旬开始的，一批以威尔泰、云南旅游、粤水电、江山化工、宏润建设、远光软件、华峰氨纶、景兴纸业、黑猫股份等的次新股行情，还有类似2008年10月的伊立浦、拓维信息、恩华药业、大东南、西仪股份、浙富股份、陕天然气等，2010年6月的广联达、汉森制药、天虹商场、康盛股份、科伦药业、贵州百灵、凯撒股份、云南锗业等，以及2011年2月的南方轴承、杭州重工、杭锅股份、惠博普等（如图3－19所示）。

图3－19几个不同时段次新牛股走势图汇总

所以总结一下，我们可以发现，在投资历史上坚持从上到下投资策略的成功者是最多的，也是比较稳妥的一种策略，而坚持从下到上的投资策略则具备很大的挑战性，但是一旦你正确的把握的这种规律，投资者将会相对比较轻松，没有从下到上做投资那么累，也不需要频繁地去换手。尤其是在当下A股市场，上市公司数量越来越多，必须要进行自上而下的梳理，才能有清晰的选股思路，如果总是进行自下而上的选股，很多时候不仅时间成本输不起，而且由于每次面对着都是数千只的个股，诱惑多、困

难多、选择难，也很容易出错。最为关键的是股民想要获得可复制性的盈

利，就必须要采取自上而下的方式，将各种因素确定下，反复地使用。

当然自下而上也有很多的优势，我们可以将其作为一种补充的选股方式，主要应用于两点，其一，进行纯粹的短线博弈时，此时操作博弈的就是概率，所以短线选股多用自下而上的方式，选择快速上涨和放量的强势个股；其二，就是经过长期的积累和跟踪，发现了某些熟悉的公司出现非常大的变革时，也可进行专门的博弈。此外还有一点，自下而上的选股方式由于入门简单，所以很多股民经常使用，那么在使用过程中，一旦出现了较好的赢利，股民就应该将其记录起来，尝试进行一些专门的操作，累计足够的素材，然后尝试利用“自上而下”的选股方式将这样的赢利模式固定下来，开发出自己的赢利系统，这样的思路在笔者的《股市赢家模式》中有详细的论述，就是告诉股民如何从赢家的角度通过五大赢家标准去开发属于自己的赢利系统，改善自下而上选股模式中可复制差的特点，将其升级为自上而下的模式，有兴趣的老股民不妨在此多多研究，会有不错的效果。