自上而下与自下而上的选股精髓(上)

自上而下与自下而上的选股精髓（上）

此时股民会疑问了，前面说到了自上而下，自下而上，这两类选股方式，究竟有何利弊？又有什么选股的奥妙呢？应该如何应用？简单来说，“自上而下”的选股主要通过从市场趋势、基本面、资金面的顶层因素对市场热点和行情特点进行第一步的筛选，然后选择到好的选股思路到板块，最后到个股。而“自下而上”的选股则是直接从个股入手，通过对个股的价值点进行深度挖掘和调研，将其扩散，不断地叠加市场其他因素来为自己的选股增加依据。

图3－18自上而下与自下而上选股方式的优势与劣势

很显然，两种方式各有优势和劣势，如图3－18。“自上而下”选股的优势在于以下三点：时效性更强，因为其是从当下的市场资金动态特点出发，找寻当下即出现牛股价值的个股；成功率更高，其是从市场趋势和相关价值点的进行个股的挖掘，各类因素的配合会让牛股的成色更高，最重要的是其挖掘的是牛股群，而不是单一的个股，这样对股民来说大大提升

了选股的成功率；操作性更强，自上而下过程中，采用的都是固定的股市规律与机制，可反复利用，且有据可查，买卖都有固定的法则，提高了操作的效率。自上而下的劣势在于：初期有门槛，即初期需要一定的基础知识和功课的累积，需要有一定量的精力消耗，需要严格地按照操作的流程进行操作，这两点看上去不算是劣势，但我们要知道对很多股民来说纪律性差和惰性强是弱点，而“自上而下”选股方式的初期，恰恰就是需要股民做一些不能马上见效的工作，需要了解整个股市运行的机制，需要搜索股市动态，需要按照步骤进行一步步的分析，做出计划，但这样的好处是随着股民使用过程中的积累，那么每次消耗的时间越来越少，很多功课做一次往往就可反复利用了。比如说前面在第二章的投资品种篇，笔者给大家分析过很多板块内个股的股性，这些只需做一次功课就是使用很多次，提到哪个板块马上就知道其板块内短线个股是哪些，适合波段操作的个股是哪些，长线品种又是哪些。因此可以说自上而下的选股是一个熟练工种，其不会产生太大的瓶颈，一旦度过了初期的门槛就会非常顺畅，由于其成功率在于股民自身知识的储备，你积累的经验越多，你未来获得财富也就越多，因为一切都是来源于股民自身能力，其可靠度很强。

“自下而上”的选股优势也有三点：上手比较容易，几乎没有门槛，任何股民都可做到，只要选择一只个股即可；操作简单，根据个人喜好和价值点进行选股，没有固定的模式，甚至可直接对所有上市的个股进行逐一的翻看，找寻自己喜欢的个股；选股方式对其他因素的依赖度低，此类选股不需要太多考虑其他因素，一切都是从个股出发，忽略大盘，忽略板块，只抓个股。但劣势也非常明显：由于没有门槛，导致其稳定性差，缺

乏可复制性，选股成功具有较高的偶然性和不确定性，即便是同一只个股，不同的环境，以及不同的概念要素都会有不同的走势，更何况其起点是不同的个股，往往给股民带来困惑。特别是其自下而上的选股过程中，股民只是从个股角度出发去挖掘概念，那么对整个市场大环境很容易忽视，这是非常大的风险，很容易因为市场趋势和环境的改变造成规避不及时而亏损，又有缺乏相关机制而深套。最大的一个劣势，就是股民很容易迷茫，选择个股后，不知道其究竟什么时候能够成为热点，是该买，还是该卖都有没底，由于个股本身走势由具有随意性，往往一个突然的消息和传闻就影响到了走势，而股民本身对于相关消息得到又不够及时，所以这种方式到了后期很难提高，相关因素都并不是股民可把握的，所以提高起来难度很大，这是使用此类选股模式股民最大的困惑。

这样说，股民可能还是会觉得晦涩，那么我们就来结合市场行情做一个分析，“自下而上”更多地是用在熊市和调整市中，此时市场环境恶劣，所以常规的选股方式很难适应这样风险多变的环境，而需要挖掘极端的局部或者短线热点，那么就需要一些消息面利好支撑的题材股或者是游资狙击的概念股。换句话说，“自下而上”的选股更适用于以点存在的牛股，而对应的“自上而下”的选股方式更适合以群体存在的牛股，更多地是被用在牛市和振荡市，也就是说其在市场提供了一个相对平稳的环境，给予资金和个股表现的舞台时，此时利用“自上而下”的选股方式更容易体现其威力。比如说在2006~2007年，2009年的牛市或类牛市行情中，以及2010~2011年的振荡市行情中，我们可以看到市场提供了比较稳定的市场环境，因此走出了有色金属、金融、地产、煤炭、钢铁、基建等诸多的牛

股板块。

再更具体地举例，比如说年报板块，很多股民采取的是自下而上的选股法，去博弈类似重组、高送转、业绩高增长等概念，通过对公司调研，对相关消息分析来博弈个股，也有一些成功的案例，但此处有两个关键的问题，其一是成功很难将成功复制，每次操作都是个案，而不能进行有效经验的积累；其二是在消息获取方面，股民总是后知后觉的，类似得到高送转、高增长的公告后，个股早就已经涨了一段时间了，或者已经涨停了，没有太多追高的机会。而此时“自上而下”选股的优势就体现了，例如笔者的“年报实战系统”，其就是先从市场趋势入手，利用了每年的1~4月份是固定时间的固定事件，又因为年初是资金面最宽松和相对稳定的时间，存在年报行情的条件。进而分析资金和年报板块特点，对于年报板块资金的炒作更多地是依靠业绩，而能够呈现板块大面积个股都快速增长的，必然是依靠过去一年政策热点而受惠的行业，这就是确立的一个选股依据。而关于消息方面的选股入口，选择了固定的每年1月首个交易日公告提示的年报第一批个股，从中结合其他要素分析当年的年报板块群，再选择具体的个股，以这样自上而下层层挖掘的方式，笔者连续在博客以公开方式选择出来了2008年年报之军工板块，2009年年报之电子元器件板块，2010年年报之化工化纤板块等诸多的牛股群。