资产支持票据(ABN)介绍及要点分析
资产证券化(ABS)及资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析
化
续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经
概
营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券
述
仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现
需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具
证
产的所有权完全、真实地转让给SPC，然后SPC 向投资者发行资产支持证券，
券 化
募集的资金作为购买发起人的基础资产的对价。在这个过程中要明确基础资
概
产的所有权已从发起人转移至SPC，通常由律师出具法律意见书，并有相应
述
的基础资产出售协议等法律文件的支持。
2. SPT 形式：发起人设立特殊目的信托(SPT)，将基础资产设定为信托财产， 然后转移给受托人持有，再由受托人向投资者发行信托凭证。该模式利用信
产与SPV 的破产相隔离。破产隔离相当于是对资产支持证券的一种强有力
的内部信用增级手段。
3. 信用增级：为了提高资产证券化产品对投资者的吸引力从而降低融资成本， 发起人可以实施信用增级。实践中主要有内部信用增级和外部信用增级两 种方法。
4. 资产证券化的“九三三”
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（3）三大产品系列
一 在美国，资产证券化产品按照基础资产的不同可以划分为三大类 ：
托财产的独立性原理，完成基础资产的风险隔离。不论是发起人破产，还是
受托人破产，均不会波及到受托人持有的信托财产。我国目前银行信贷资产
的证券化采取的就是这种信托模式。
5. SPV 的功能和架构
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（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付
原创详细解读ABN资产支持票据业务
原创详细解读ABN资产支持票据业务一、ABN概况在证券化市场中，按照监管机构可分为四大类，分别是证监会主管的企业ABS(资产证券化)，银监会主管的信贷ABS，保监会主管的保险ABS以及交易商协会ABN。
资产支持票据(ABN)的定义：是指非金融企业（即发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具推出目的：银行间债券市场信用级别低于AA的企业发行债券较为困难，但这类企业拥有的部分资产可以产生稳定的现金流，将这些资产用证券化技术剥离盘活，使其原本难以发行的信用债，以较高的债项评级转化为新型的证券化产品，以缓解低信用评级企业的融资状况。
（1）ABN的六大特点（2）产品要素（3）基础资产内容（4）新旧指引对比新指引有两大创新点和优势：一是信托型ABN 引入了信托作为SPV 载体，有效实现了企业资产出表等功能，并且发行载体可以由发起机构担任，也可以由特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的的发行载体担任；二是传统ABN以公共事业收费权为主，而信托型ABN基础资产类型更为广泛。
在2016年12月新指引发布后，ABN的发行单数及发行金额均有了巨大的变化，在未来或成为交易所ABS的有力竞争场所。
ABN的2012年至2018年第一季的发行情况如下：（5）ABN的发行方式及损益分配（6）ABN的常规交易结构（7）与其他融资工具比较（8）增信措施外部增信手段由第三方对 ABN 提供信用支持，或提供抵押资产或现金抵押账户等。
外部信用支持提供方和流动性支持提供方是 ABN 提升信用等级最为直接有效的手段之一，ABN 票据的信用等级一般不高于信用支持提供方和流动性支持提供方的主体信用等级。
外部信用增级手段效果明显，但成本可能偏高，是否引入应看具体交易情况综合考虑。
引入外部信用时，外部信用支持提供方建议至少评级为AA 以上，否则增信作用极不明显。
资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析_图文
一. 资产证券化概述
5. SPV 的功能和架构
（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付 架构两种：
– 过手架构：SPV 只进行现金流的传递，在收到现金流后扣除必要的服务费， 然后转付给投资者，证券的现金流形式与基础资产的现金流形式完全一致。 由于这种经营模式是完全被动的，所以可以不纳法人所得税。
一. 资产证券化概述
3. 什么是资产证券化业务？
（2）广义的资产证券化－结构化融资
2. 运营资产证券化
– 从事证券化的资产通常是产生主要收入的核心运营资产，而且现金流必须具有很好的可预测 性，所以具备这种资产的公司一般具有较明显的竞争优势，处于行业中的垄断低位，或得到 政府的保护和支持。
– 与和收入挂钩的证券化不同的是：在公司破产的时候，投资者可以接管该运营资产，决定继 续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经 营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券 仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现 需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具 有一定的保值性，则该类型证券的信用评级完全可能高于公司的评级。
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内容指引
一． 资产证券化概述 二． 企业资产证券化操作实务 三． 资产支持票据操作实务 四． 中国资产证券化实践与总结 五． 案例分析
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
一. 资产证券化概述
资产支持票据(ABN)介绍及要点分析
资产支持票据（ABN）第一章资产支持票据介绍第二章资产支持票据要点分析第一章 资产支持票据介绍资产支持票据（ABN)1.1 产品简介 1.2 产品特点与其他融资工具比较 注册流程1.31.4定义产品要素1.1 产品简介➢资产支持票据是指非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具➢基础资产是指符合法律法规规定的、权属清晰、能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利的组合。
基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制注册 ➢ 在银行间市场交易商协会注册➢ 注册周期：注册时间在中期票据2-3个月左右基础上进一步缩短 发行规模 ➢不受企业净资产规模40%的限制；受制于基础资产产生的现金流 发行期限 ➢1-5年发行利率 ➢交易商协会不作利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定 募集资金用途 ➢未做严格限定，符合法律法规和国家政策要求，变更用途需提前披露 发行方式 ➢可选择公开发行或非公开定向发行信用评级➢ 公开发行须进行双评级；非公开发行由发行人和投资者协商确定是否进行信用评级投资者保护➢包括但不限于：（1） 债项评级（如有）下降的应对措施；（2）基础资产现金流恶化或其他可能影响投资者利益等情况的应对措施；（3）资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排；（4）发生基础资产权属争议时的解决机制必须以基础资产产生的现金流为还款支持1.2 产品特点资产要求➢发行人拥有的已建成的、有稳定现金流的项目，或者项目收益权，只要其现金流能够覆盖资产支持票据的本息支付要求，均可进入遴选范围➢基础资产的价值取决于其产生稳定现金流的能力，而非根据建造成本估算的资产价值➢基础资产既可由资产支持票据的发行人直接拥有，也可由发行人间接控制（即基础资产在其下属子公司名下）还款来源➢基础资产产生的现金流作为资产支持票据偿债资金第一还款来源；在基础资产现金流不足的情况下，由发行人以自身经营收入作为第二还款来源增信措施➢主要采用内部信用增级方式，不强制要求外部担保➢设立基础资产现金流资金监管专户，通过签署协议的方式实现对基础资产保护性隔离，明确进场基础资产未来的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据规模和期限➢规模和期限取决于基础资产产生的现金流状况1.3与其他融资工具比较CP MTN ABN PPN SCP产品期限1年及以内1年以上无限制要求无限制要求270天及以内募集资金用途应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，如偿还银行贷款、补充营运资金等应用于符合国家法律法规及政策要求的企业生产经营活动，如投资建设项目、偿还银行贷款、补充营运资金等应符合法律法规和国家政策要求，如投资建设项目、偿还银行贷款、补充营运资金等应符合法律法规和国家政策要求，如偿还银行贷款、补充营运资金等应用于符合国家法律法规及政策要求的流动资金需要，不得用于长期投资信用评级需评级需评级公开发行需评级，非公开定向发行由发行人与投资者协商确定发行人与投资者协商确定企业如已在银行间债券市场披露有效评级则无需重复披露托管机构上海清算所中央结算公司上海清算所上海清算所上海清算所资产支持票据主要注册流程（与中期票据相同）1.4 注册流程董事会通过发行议案交易商协会对注册材料进行形式完备性核对主承销商将材料报送至交易商协会选聘主承销商交易商协会通过主承销商告知发行人予以补正主承销商协助发行人在10个工作日内补正材料产品发行交易商协会办理注册手续资产支持票据（ABN)第二章资产支持票据要点分析2.1 基础资产选择标准2.2 交易结构2.1 基础资产选择标准基础资产选择标准基础资产主要类型⏹法律标准：➢基础资产为发行人合法拥有或控制；➢资产边界清晰且权利完整；➢基础资产本身或所附着资产不存在抵押、质押或诉讼等法律限制情况⏹现金流标准：➢能产生稳定的、可预测的现金流；➢资产存续已有一定期限，且现金流历史记录良好，数据容易获得⏹既有债权类，如：➢已完工BT项目的回收款；➢企业已形成的应收账款等⏹未来收益权类，如：➢交通行业：高速公路收费收入；桥梁、隧道收费收入；地铁收入；港口、机场跑道收费收入；➢市政公用事业：垃圾处理费收入；城市水费收入；城市供气收入；城市供热收入等➢电力事业：水电厂、火电厂上网电量收入募集资金 ② 承销③财产或财产权 资产运营管理承销协议⑥票据还本付息未来现金流 ④⑤ 剩余现金流资金监 管银行⑤本息转付债券登记 结算机构基础资产主承销商投资者发行人2.2 交易结构① 发行ABN现金流 交易关系会计师事务所资产评估机构 评级机构 律师事务所2.2 交易结构（续）交易流程说明① 发行人以基础资产未来产生的现金流为基础，向投资者发行资产支持票据，非公开发行需与特定投资者签订《非公开定向发行协议》② 主承销商受发行人委托，在银行间债券市场向（特定）投资者发行资产支持票据③ 发行人负责管理基础资产，并负责保障其正常运营，以产生预期的现金流④ 发行人与资金监管银行签订《资金监管协议》，发行人在资金监管银行处开立专户，并将该专户指定为资金监管账户，归集基础资产产生的现金流⑤ 资金监管银行按照《发行协议》及《资金监管协议》的约定，划转相应的现金流以用于资产资产票据的本息兑付⑥ 债券登记结算机构将收到的资金用于向投资者支付本息2.2 交易结构（续）参与机构主要职责发行人以能够产生稳定现金流的基础资产为支持发行资产支持票据；负责管理并运营基础资产主承销商协助发行人准备发行文件，与交易商协会直接沟通；在银行间债券市场承销资产支持票据，为发行人募集资金资金监管银行为发行人特定资产的现金流入开立专用资金账户，进行资金的监督、保管和转付评级机构对发行人进行主体评级，对资产支持票据进行债项评级，负责跟踪评级律师事务所对基础资产的真实性、合法性、有效性和权属状况进行尽职调查，对信用增级的合法、有效性，以及资产支持票据的合法、有效性出具法律意见书会计师事务所出具审计报告资产评估机构对基础资产现金流进行评估，并出具现金流评估报告书（也可由会计师事务所承担这一职能）登记结算机构为资产支持票据提供登记、托管、结算和代理支付服务（指上海清算所）11。
ABN(债券-资产支持票据)及其会计核算
浅谈ABN及其会计核算【摘要】本文在介绍ABN的概念、交易结构及其特点的基础上, 比照企业会计准则相关规定，通过分析引入信托结构的资产支持商业票据的交易实质，提出了相关ABN会计核算的思路。
【关键词】ABN 会计核算思路资产支持中期票据(ABN，Asset-Backed Medium-term Notes)属于资产证券化的范畴，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划发行的,有特定资产或资产组合作为还款支持,并约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
在引入信托结构的资产支持商业票据下,发债人如何进行有关的会计处理? 要正确进行ABN的会计核算，首先要了解和熟悉ABN的交易结构及其特点。
本文在分析ABN交易结构和特点的基础上, 提出了相关会计核算的思路。
一、ABN的简介早在2005年，央行就进入资产支持商业票据(ABCP，Asset-BackedCommercialPaper)的试点研究工作，寻找项目并设计方案。
后因当时有内在产品缺陷，外有发改委等部委利益协调等压力暂时放缓ABCP的发行准备。
在全球金融危机下，鉴于国内当前经济运行情况，政府相关部门认为以直接融资方式拓宽企业融资渠道，可缓解当前恶劣的融资环境，减缓企业资金压力，而这必须大力发展债券市场。
银监会《关于当前调整部分信贷监管政策促进经济稳健发展的通知》（银监发 2009]3号）中明确推动开展资产支持信托等直接融资型创新业务。
资产支持中期票据便应运而生，资产支持中期票(Asset-Backed Medium-term Notes,缩写为ABN)作为一项创新金融服务产品，通过资产支持提高中期票据的债项评级，大幅降低融资成本，控制中期票据偿付风险，可进一步拓展企业的多元化融资渠道。
ABN属于资产证券化的范畴，是发债人以各种应收账款、分期付款等资产为抵押而发行的一种商业票据。
它与现有的短期融资券比较类似，但与短期融资券被限制在一年期以内最大不同的是，资产支持中期票据则是在银行间市场获得期限更长的融资渠道。
浅析ABSABN
浅析ABSABNABS全称资产支持证券化简称ABS（Asset-backed Securities），ABN全称资产支持票据（Asset-backed Notes）。
这两种做法都是一种快速贴现的方法。
比方说你有一笔定期存款年底才能到期，但是你借朋友的钱约定好这周末就要还，你又不想（不能）再借其他人的钱，故你就带着存折去银行跟人商量能不能以损失一部分利息以求可以早点提取定期存款以支付还款。
这个做法就是一种贴现，而你损失的这部分利息就是贴现成本。
资产证券化或者资产支持票据化的实质就是将个人，企业实体甚至是一个项目在未来能够取得的现金的权利进行提前贴现，以可以更快的获得现金流用于日常生产或资金需求。
上文多次提到的资产包括很多，如债权（如银行收取你归还的信用卡贷款，房贷车贷消费贷），未来收益权（某个项目的未来可预期收益），租金（房租，地租各种设备租赁费用），只要你能够让人相信你的某个账户可以在未来不断的有钱打进来，而且可以准确预测打进来的钱的金额与频率，那么你就可以以此作为融资的依据，以这个账户未来的现金流换取别人现在手里的现金。
以此为基础，来开个脑洞比如说零售行业的未来几年的每月利润现金流，如果体量足够大是不是也可以做为资产？用下图来对比一下ABS和ABN的区别，他们的运作的底层逻辑相似但是从上层建筑是完全不一样的，法律依据，监管机构，审核机构，审核制度，交易市场，登记托管机构，发行主体限制，募集方式等等都不一样。
说完了ABS与ABN的区别，再来讲讲ABS大类下的几个不同分支的区别。
ABS又分为信贷资产证券化，企业资产证券化及保险行业的资产支持计划。
作为信贷资产和保险资产的资产证券化要求比较高，必须是银行保险业金融机构，主管单位是央行和银监会、保监会。
特别是资产支持计划这一业务模型国内做的非常少，之前太平洋寿险刚做了一笔国内首笔险资的资产支持计划，以保单抵押贷款为基础资产的管理项目，算是在业内的一次创新。
资产支持票据操作实务材料
资产支持票据操作实务材料1.资产证明文件：ABN是以特定资产作为担保的，因此需要提供相关资产的证明文件。
这些文件可能包括财务报表、资产负债表、现金流量表等。
2.资产评估报告：为了确认所担保的资产的价值，需要提供独立的评估报告。
该报告应包括资产的市场价值、可变现价值等相关信息，以便债券持有人了解担保资产的价值。
3.收益预测报告：为了让投资者了解到底能够获得多少收益，需要提供相关的收益预测报告。
该报告应包括预计收益的计算方法、假设条件等详细信息。
4.发行计划书：ABN的发行过程需要编制一份详细的发行计划书，该计划书应包括发行规模、发行价格、发行时间、还本付息计划等详细内容。
该计划书需要经过相关部门的审批。
5.风险评估报告：需要对ABN的风险进行评估。
该报告应包括各类风险的概述，如市场风险、信用风险等，并提供相应的风险管理措施。
6.法律文件：ABN的发行和操作涉及到许多法律文件，如发行文件、担保文件、担保物权设立文件等。
这些文件需要经过法律专业人员的审查和编制。
7.定期报告：为了履行信息披露的责任，需要定期向投资者提供相关的报告，如交易报告、资产负债表、现金流量表等。
这些报告应包括详细的交易情况和相关的风险提示。
8.交易合同：ABN的发行和操作涉及到许多交易合同，如托管协议、服务协议等。
这些合同需要经过专业的律师进行拟定和审核。
综上所述，资产支持票据（ABN）操作实务材料包括资产证明文件、资产评估报告、收益预测报告、发行计划书、风险评估报告、法律文件、定期报告和交易合同等。
这些材料的编制和提供是ABN发行和操作的必备环节，可以帮助投资者了解担保资产的价值和相关的风险信息，从而更好地进行投资决策。
对ABN的初步认识
对ABN的初步认识根据⽹上相关统计信息，ABN作为⼀种较新的直接融资⼿段，⾃2016年银⾏间市场交易商协会发布《⾮⾦融企业资产⽀持票据指引（修订稿）》，加⼤对ABN创新产品发展⽀持⼒度以来，ABN市场蓬勃发展、快速扩容。
据统计，2017年，ABN产品共发⾏34单，发⾏规模574.95亿元，同⽐增长245.2%。
2018年截⾄9⽉2⽇，ABN共发⾏39单，发⾏规模共488.9亿元。
最近顾问单位开展ABN项⽬，对相关合同进⾏了审核。
经对ABN的基本知识的学习，对ABN有了初步的认识，下⾯把ABN的⼀些基础知识及初步认识予以介绍，供⼤家学习时参考使⽤。
⼀、什么是ABN?ABN是“Asset-Backed Medium-term Notes”的缩写，中⽂名叫做“资产⽀持票据”。
究其实，个⼈认为，也可以把它理解为⼀种特殊的企业债券。
它的作⽤主要是变现可预期收⼊即应收账款，更直接的作⽤缩短账期。
⼤家知道，账期对于⼀个企业是性命攸关的，如果应收账款的账期过长，⽐如⼀年，如果数⽬很⼤，很可能导致企业资⾦链断裂，结果往往导致企业休克性死亡。
ABN的⼀般性定义为：⾮⾦融企业在银⾏间债券市场发⾏的，由基础资产所产⽣的现⾦流作为还款⽀持的，约定在⼀定期限内还本付息的债务融资⼯具。
资产⽀持票据由银⾏间市场交易商协会推出,是属于资产证券化的范畴，也是银⾏间交易商协会的⼀个⾦融创新产品。
要理解ABN的定义，还有必要弄清其中另外的⼀个概念，⽐如银⾏间债券市场，它是和交易所债券市场相对的⼀个概念，顾名思义，是存在于银⾏的债券市场，⼀般性定义是指依托于中国外汇交易中⼼暨全国银⾏间同业拆借中⼼(简称同业中⼼)和中央国债登记结算公司(简称中央结算公司)、银⾏间市场清算所股份有限公司(上海清算所)的，包括商业银⾏、农村信⽤联社、保险公司、证券公司等⾦融机构进⾏债券买卖和回购的市场。
⼆、ABN涉及的主体有哪些？实施ABN项⽬，涉及的主体⾮常多，主要是下列⼀些主体：1.发起机构/委托⼈/回售和赎回承诺⼈，⼀般是指需要融资的企业。
ABN展业指引手册
也有较大区别：若信托公司掌握基础资产，并主导了交易结构的设计与安排，包
括但不限于安排和确定承销行、资金监管行、资金保管行、评级机构、会计顾问
及法律顾问等，则可以获得较高收益率；若信托公司未掌握基础资产，只是按承
销商或发起机构要求，承担了提供 SPV 的职能，那么信托公司可获得的收益则相
对有限（收益类通道业务）。从风险和操作性角度，信托主导资产端进行统包操
信托财产所形成的收入或权益作为信托利益的来源。 发行载体管理机构以信托作为特定目的载体发行资产支持票据，资产支持票
据代表相应特定目的信托的信托受益权份额。信托将信托受益权划分为优先级信 托受益权和次级信托受益权；资产支持票据也相应划分为优先级资产支持票据和 次级资产支持票据，优先级资产支持票据代表优先级信托受益权，次级资产支持 票据代表次级信托受益权。
承租人/债务人
《租赁合同》/ 《债务合同》
发起机构
（委托人）
发行收入
基础资产
资产服务机构
（可与发起机构相同）
《资产服务协议》 信托公司
（受托人） （发行载体管理机构）
转付
《保管协议》
募集资金
保管银行
承销银行 （承销商）
特定目的信托
（发行载体）
《承销协议》
划付本息
募集资金
上海证券清算所
（登记/支付代理机构）
作的风险在于所控资产不一定符合发行条件。而仅作为 SPV，一些银行可能已存
在固有的通道。而作为财产权信托的 SPV,需缴纳的信托保障基金为信托收益的
5%。
对于信托公司的报酬提取标准，可以仅是按发行余额的比例提取，也可以仅
按固定数额提取，当然也可以两者结合。根据目前的市场行情，我们提供以下报
项目收益债和资产支持票据的基本介绍
• • 定义：在银行间债券市场发行的，募集资金用于项目建设且以项目产生的经 营性现金流为主要偿债来源的债务融资工具；它与地方政府债券以及PPP模式 一起被认为是城投债的最佳替代品种；债券期限一般较长 发行主体：发起人或母体公司需设立独立运营的项目公司作为项目收益类债 券的发行主体，以实现风险分离。范围在一般的企业债券发行主体范围上有 所扩大(因为项目收益债主要是以项目收入保障债券偿还，而非以项目公司主 体信用保障）。 本质是一种资产证券化产品，其支持资产就是募投项目本身，并以募投项目 产生的现金流作为偿债来源发行债券。PRN的募投项目“包括但不限于市政、 交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营 全国首单PRN落地河南
• • • 发行人：郑州交投地坤实业有限公司 发行方式：非公开定向 发行方案：
注册金额为12亿元，发行期限为15年，一次注册、分期发行，首期发行5亿 元，设置两个发行品种，发行利率分别为7.5%、8.2%。该项目是连接郑州市高铁、 城际铁路、长途公路客运和市内公交的综合地下交通枢纽工程，总建筑面积11.38 万平米，总投资14.49亿元，回收期14年。 债券的本息偿付主要包括地下一层商业开发租金收入及出售收入、地下二、 三层车位出租收入，此外还有广告收入等，该票据由国家开发银行和中信银行联 席主承销，定向投资人共20家银行间市场成员，包括郑州银行、郸城联社、偃师 联社等7家省内金融机构。此次项目收益票据并不含差额补足条款，而是引入 AAA评级的中债增进公司提供全额担保。
资产支持票据(ABN)
• 定义：非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款 支持的，并约定在一定期限内还本付息的债务融资工具 规模和期限：取决于基础资产产生的现金流状况，期限一般是1-5年，规模不 受企业净资产规模40%的限制，而是受制于基础资产产生的现金流 募集资金用途：未做严格限定，符合法律法规和国家政策要求，变更用途需 提前披露 发行方式及评级：可选择公开发行或非公开定向发行；公开发行须进行双评 级；非公开发行由发行人和投资者协商确定是否进行信用评级 增信措施：主要采用内部信用增级方式，不强制要求外部担保
【ABN】资产支持票据(ABN)1.0和2.0
资产支持票据的三生三世第一世：1.0版本指引2012年，为提升企业存量资产利用效率，拓宽企业融资渠道，加强金融支持实体经济的力度和及时性，交易商协会推出资产支持票据（ABN）。
考虑到当时市场发展的外部环境和法律法规等因素，指引制定时主要为原则性条款，以为后续创新预留空间。
自2012年8月正式上线以来，ABN在盘活企业存量资产、拓宽融资渠道、丰富债券品种、提升银行间债券市场普惠性方面发挥了一定作用。
随着市场深化发展，为更好满足市场和业务发展新的要求，ABN指引第二世呼之欲出。
第二世：2.0版本指引2016年12月，在对原有ABN指引进行修订和完善的基础上，交易商协会发布《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》及配套表格体系，丰富产品交易结构与基础资产类型，明确参与机构职责，细化信息披露要求，加强投资人保护力度，助力实体经济企业降成本、去杠杆，更好地配合供给侧改革任务的落实。
ABN是什么？资产支持票据（Asset-Backed Note，简称ABN）：是指非金融企业（以下简称发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。
发行载体可以为特定目的信托、特定目的公司或交易商协会认可的其他特定目的载体，也可以为发起机构。
1、引入“特殊目的载体（SPV）”，产品交易结构更丰富1.0版本：制度规定较为宽泛，多采用“特殊目的账户+账户资金抵质押”结构。
2.0版本：引入特定目的载体（SPV）（SPV既可以是特定目的信托、特定目的公司，也可以是交易商协会认可的其他载体，也可以为发起机构），从而使资产出表和破产隔离成为可能，也便于在产品设计中引入分层技术，满足发起机构和投资人对ABN的多样化需求。
同时，对于现行操作模式即可满足企业需求的情况，指引修订稿也为以“特殊目的账户+账户资金抵质押”为主的既有ABN业务模式留下了空间。
资产支持票据介绍及要点分析
资产支持票据介绍及要点分析ABN的发行主体通常是具备大量长期资产的实体，如房地产开发商、金融机构或持有大量债务资产的机构。
这些实体发行ABN后，将自己的资产进行打包，并通过特殊的法律结构将其分离出来。
然后，通过发行ABN来对这些资产进行融资，将融资所得用于满足企业的短期融资需求。
ABN的主要特点是短期性、灵活性和高流动性。
由于其短期到期，投资者可以在较短的时间内获得资本和利息回报。
另外，由于ABN的发行对象通常是机构投资者，其资金实力和投资经验较为雄厚，因此能够增加投资者的信心和流动性。
在分析ABN时，可以从以下几个要点进行考虑：1.资产支持的种类：ABN的资产支持主要包括房地产、贷款和债券等。
这些资产的种类和质量直接关系到ABN的价值和风险。
2.信用担保：ABN的发行主体通常会提供信用担保，以减少投资者的信用风险。
需要注意的是，信用担保的可靠性和可行性对ABN的价值和投资者的信心有着重要影响。
3.发行方的信用评级：ABN通常会获得评级机构的评级，以提供给投资者参考。
投资者可以通过评级来判断发行方的信用状况和偿付能力，从而决定是否购买ABN。
4.收益率和流动性：ABN的收益率通常较高，但随之而来的是较高的风险。
投资者需要权衡收益率和风险，同时也需要关注ABN的流动性，即投资者是否能够在需要时将ABN转换为现金。
5.监管和市场风险：ABN市场存在着监管和市场风险。
监管风险涉及到相关法规和政策的变化，而市场风险则涉及到市场条件和流动性风险等。
投资者需要对这些风险进行评估，并采取适当的风险管理策略。
综上所述，资产支持票据（ABN）是一种短期融资工具，以特定资产为支撑，并以发行主体的信用担保为支持。
投资者在分析ABN时需要考虑资产支持的种类、信用担保、发行方的信用评级、收益率和流动性，以及监管和市场风险等因素。
干货：ABN全业务模式及法律分析,附案例
干货：ABN全业务模式及法律分析，附案例ABN全业务模式及法律分析，附案例1票据资产证券化发展潜力巨大对于银行而言，票据业务及其资产证券化具有极大的发展潜力。
近年来，我国票据市场发展迅速，对实体经济和金融行业的发展都具有重要的促进作用。
2015年年底，各大银行的招聘信息中大量出现票据相关从业人员的招聘需求，反映了在资产荒的大背景下，票据业务凭借其风险低、流动性高等优势得到了市场的青睐。
除了其良好的资产属性外，该项业务对于支持实体经济尤其是中小企业发展及服务商业银行经营调控方面都有极大影响。
资产证券化业务重启之后，在2015年迎来了高速发展，在备案制、注册制、试点规模扩容等政策的推动下，其市场规模爆发性增长、产品流动性大幅提升、参与主体类型更加多样化，产品创新设计更是呈现百花齐放的状态。
在各类政策利好和市场需求的刺激下，可以预计资产证券化将迎来更为长足的发展。
资产证券化业务受青睐的原因如下图所示；票据资产证券化的推出有利于增强企业直接融资的能力，拓宽投融渠道，对实体经济的发展及经济结构的调整起到积极的作用。
银行票据资产是非标资产中流动性最高的，甚至可能高于尚未成熟的资产证券化市场。
票据资产证券化使得参与的投资者更加多元化，解决了部分拥有较高信用评价基础资产的中小企业无法参与银行间债市直融的问题，极大地激活了市场的潜力。
基于以上因素，票据资产证券化受到了银行业的广泛关注。
2016年3月29日，由江苏银行及华泰证券(601688,股吧)资产管理有限公司共同推出的全国首单票据收益权资产证券化项目——“华泰资管-江苏银行融元1号资产支持专项计划”正式落地，该款产品的正式推出标志着票据资产证券化正式进入实际操作阶段。
在之后的发展中，虽然可能会遇到监管政策不完善、管理手段不够先进以及相关人才缺口较大等问题，但也必将更好地推动市场发展，提高业务规范性。
2票据资产证券化的交易结构及流程(1)资产管理人向投资者募集资金设立专项资产支持计划(以下简称'专项计划')并发行资产支持证券;(2)原始权益人将其持有的票据资产(资产的具体内涵和外延待下文讨论)转让予计划管理人设立的专项计划;(3)发起人通过票据质押等方式,以及由差额支付承诺人提供差额支付、担保人提供连带责任担保等方式为专项计划提供信用增级;(4)在专项计划兑付日,专项计划向资产支持证券持有人兑付证券本息;资产池中的票据或债权到期后,专项计划向承兑银行兑现票据资产,或者请求债务人偿还债务,并通过托管银行向投资者兑付证券本息。
ABN是什么ABN融资优势ABN发行情况分析ABN的前世今生
ABN是什么ABN融资优势ABN发行情况分析ABN的前世今生目录（一）ABN是什么一、ABN产品简介二、ABN发展阶段三、ABN融资优势（二）ABN发行情况分析一、ABN市场总览二、ABN发行与承销三、已发行ABN产品特点四、ABN首单产品（三）ABN产品特点一、典型交易结构（信托型ABN）二、增信措施三、现金流归集四、项目参与机构及发行流程（四）ABN与ABS对比资料来源ABN是什么一、ABN产品简介ABN全称资产支持票据（Asset-Backed Medium-term Notes，ABN），资产支持票据，是指非金融企业（以下称发起机构）为实现融资目的，采用结构化方式，通过发行载体发行的，由基础资产所产生的现金流作为收益支持的，按约定以还本付息等方式支付收益的证券化融资工具。
二、ABN发展阶段第一阶段是指2012年8月3日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》起。
第二阶段是从2016年12月12日中国银行间市场交易商协会发布非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》至今。
两阶段ABN发行规定的对比如下：资料来源：天风证券整理ABN2.0相比较于ABN1.0在实务操作中最显著的区别即在交易结构中引入了信托，以特定目的信托为载体（SPV），使资产出表和破产隔离成为可能。
ABN1.0由于没有实现破产隔离，更像一种抵押债券，对发行人资质要求相对较高，多集中于城投类和基础设施建设运营类企业，并且内部增信的作用有限，其更大作用在于突破40%（发债规模/净资产）的限制。
相对来说，ABN2.0更能够适应扩大发行主体范围，缓解低信用评级企业的融资状况的要求，同时在融资成本方面或许更能体现增信优势。
《修订稿》在交易结构、基础资产类型、评级机构、募集资金用途等方面进行的修订，丰富了产品交易结构与基础资产类型，明确参与机构职责，细化信息披露要求，加强了投资人保护力度，在鼓励政策的指引下，我国ABN市场开始快速发展。
地产融资之ABSABN，你想要的都在这里！
地产融资之ABSABN，你想要的都在这里！目录- - - - -1. ABS&ABN概念介绍2. 发展趋势3.优势4.房地产ABS分类5.供应链ABS6.其他类型7.评价8. 房地产ABS最新动态摘要：房地产证券化是当代经济、金融证券化的典型代表，是一国经济发展到较高阶段的必然趋势。
2003年以来,我国房地产投资增速快速下降,但房地产投资额一直处于上升趋势,总体上呈现出与经济发展相对应的快速增长的特征。
我国目前对于房地产证券化还处于研讨和摸索阶段，在未来还有很大的发展空间。
本文将对房地产ABS和ABN 的概念、发展趋势、优势及其分类，以及房地产ABS去年以来的监管新动态及其对房地产市场的影响进行介绍，并试着提出对投资者的相关建议。
房地产企业资产支持证券主要包括证监会主管ABS、交易商协会主管ABN两大类。
房地产企业资产支持证券主要包括证监会主管ABS、交易商协会主管ABN两大类。
ABS (Asset Backed Securities)叫资产支持证券，狭义的ABS通常是指将银行贷款、企业应收账款等有可预期稳定现金流的资产打包成资产池后向投资者发行债券的一种融资工具。
ABN（Asset Backed Medium-term Notes）叫资产支持票据，本质跟ABS一样，只是是非公开定向向投资者募集资金，期限相对较短。
其中，ABS是房企资产证券化的主要发行产品，2018年底存量规模3490亿元，占比89%，ABN存量为411亿元，占比11%。
传统融资渠道受限，房企开拓创新融资方式，资产支持证券发行量从2017 年开始快速增长，全年发行 1415 亿，同增 64.4%，2018 年继续高速增长，全年发行 2614 亿，增速高达 84.8%。
房地产资产证券化提高了资本市场的运作效率，对投资人、发起人和监管层来说都具有许多优势：对投资人来说，资产支持证券可以实现证券资产与发起人“破产隔离”，采取多种内外部增信方式，拥有多重偿债保障，降低投资风险；同时，可以获得较强的流动性，提高自身的资产质量；此外，资产证券化可以提供无限证券品种和灵活的信用、到期日、偿付结构等，这样就可以“创造”出投资者需要的特定证券品种，丰富了投资者的投资品种选择。
资产支持票据再解析——中投证券
中投证券：资产支持票据解析【投资要点】交易商协会公布了《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》(以下简称“指引”)，其定义的资产支持票据ABN是“指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具”。
区别于严格意义上的资产证券化。
国际上通行的资产证券化ABS需实现基础资产的“真实出售”，才能有效保障证券持有人利益，因此设立具有破产隔离作用的特殊目的载体(SPV)是资产证券化的核心，而SPV的设立与国内现行法律所冲突。
本次《指引》并未强制要求基础资产“出表”，因此ABN区别于严格意义上的ABS。
基础资产多样化。
根据《指引》规定，基础资产既可涵盖租金收入、高速公路收费权等收益类资产，也可涵盖承兑汇票、货物应收款、BT合同等应收账款类资产。
收益类资产现金流持续时间较长，适合发行期限较长的ABN。
应收账款类资产期限较短，仅适合发行期限较短的ABN，但目前企业通过贴现、流动性贷款乃至短融等工具满足短期资金需求，发行短期应收账款类ABN意义不大，对于期限较长的BT合同发行ABN则较为适合。
资质或弱于企业法人实体。
ABN仅以基础资产的现金流为偿债保障，与企业法人实体相比将存在以下缺陷：1、资产现金流来源单一，抗风险能力较弱，经营灵活性弱于企业法人实体；2、缺乏融资能力。
企业法人除以自身经营现金流作为偿债保障，还能通过出售资产及外部融资方式实现资金周转，背景较强的企业还能获得当地政府或集团支持，这是单一基础资产所不可比的。
试点初期规模有限。
由于ABN在操作过程中仍存在诸多限制，预计初期发行规模不大，并不会对现有市场造成明显的供给压力。
此前我国推出信贷资产证券化试点后，截至目前累计发行规模约750亿元，与当前超过6万亿的信用债存量相距甚远。
定价或高于主流债务工具，关注基础资产质量及结构安排。
由于ABN资质相对较弱，预计定价会高于市场上主流债务工具。
资产支持票据ABN项目优先级回售和回购承诺函模版
资产支持票据ABN项目优先级回售和回购承诺函模版摘要本文档旨在为资产支持票据(Asset-backed Notes, 简称ABN)项目提供优先级回售和回购承诺函模版。
该模版适用于ABN项目中的资产支持票据，可在确保资产支持票据投资者利益的前提下，为发行人提供更为灵活的融资手段。
本文将详细介绍资产支持票据ABN项目优先级回售和回购承诺函的基本要素及其意义。
什么是资产支持票据(ABN)项目?ABN项目是指将银行个人信贷、住房抵押贷款等资产转移给特殊目的实体(SPV)，由该实体发行具有优先级和次级优先级的票据，以此获得融资。
在ABN项目中，投资者可获得票据本金和利息，而SPV则通过票据交易所售出或回购等方式，将现金流与投资人利益进行对接，实现资金的使用和回报。
为何需要优先级回售和回购承诺函?在ABN项目中，资产支持票据的安排通常由发行人、承销商和评级机构等多方共同决定。
发行人需要在确保投资者资金安全的前提下，提高融资效率。
而投资者则需要通过有保障的手段来获取稳定的现金流收益。
在这个过程中，优先级回售和回购承诺函就发挥了重要作用。
优先级回售承诺函优先级回售承诺函是指发行人和投资人之间的一份协议，其中发行人同意以某个价格回购优先级资产支持票据。
这种承诺通常适用于发行人无法在次级优先级资产支持票据发行之前获得足够的融资的情况。
通过优先级回售承诺函，发行人可以更容易地实现融资目标，并向投资者提供稳定的现金流收益。
回购承诺函回购承诺函是指发行人和投资人之间的一份协议，其中发行人同意在资产支持票据到期或达到特定条件时回购票据。
这种承诺通常适用于投资人需要灵活提前或延期退出资产支持票据投资时。
通过回购承诺函，投资人能够更容易地调整其投资组合，并在保证优先级资产支持票据投资收益的情况下获得较高的灵活性。
资产支持票据ABN项目优先级回售和回购承诺函模版优先级回售承诺函模版[发行人全称][发行人地址][邮政编码][联系电话][日期][投资人全称][投资人地址][邮政编码][联系电话]尊敬的[投资人全称],本函证明[发行人全称]为[票据持有人全称]持有之[票据本金]万元的相应优先级资产支持票据提供回售承诺，即[发行人全称]同意以每个票据面值[回购价格]元回购该票据。
资产支持票据ABN项目-次级回售和回购承诺函模版
资产支持票据ABN项目-次级回售和回购承诺函模版1. 背景资产支持票据(Asset-Backed Notes, ABN)项目是一种通过将具有一定还款能力的资产资产化并作为抵押，发行债券的方式筹集资金。
在ABN项目中，次级回售和回购是一项重要的保障措施，旨在提供项目投资方在特定情况下回售和回购ABN的机会。
2. 定义次级回售：指项目投资方按照约定条件在特定期限内将持有的ABN以约定价格回售给资产支持票据发行人。
回购：指项目投资方按照约定条件在特定期限内将持有的ABN以约定价格卖回给资产支持票据发行人。
3. 承诺函模版[投资方名称][联系地址]日期：[日期]致：资产支持票据发行人尊敬的先生/女士：我们作为ABN项目的投资方，特此作出以下次级回售和回购承诺：1. 在项目持续期内，我们承诺按照约定条件和期限，在发行人要求的情况下，将持有的ABN以约定价格回售给发行人。
2. 在项目持续期内，我们承诺按照约定条件和期限，将持有的ABN以约定价格卖回给发行人。
3. 我们将严格遵守项目合同中关于次级回售和回购的约定，履行我们的义务。
我们特此确认，上述承诺和义务是我们作为ABN项目的投资方的法律义务，如有违约，我们将承担相应的法律责任。
感谢您对我们的支持和合作。
此致[投资方名称][签名]4. 其他事项本次级回售和回购承诺函模版仅供参考，具体内容可根据实际情况进行调整和修改。
注意：本承诺函并非法律文件，请在执行之前咨询法律专业人士。
以上为资产支持票据ABN项目-次级回售和回购承诺函模版。
------注：此文档为模板，请根据实际情况进行修改和完善。
城投公司资产支持票据(ABN)融资的应用研究
城投公司资产支持票据（ABN）融资的应用研究投资银行事业部王艳一、引言资产支持票据（ABN）是中国银行间市场交易商协会于2012年8月3日新推出的证券化产品，它是指非金融企业在银行间债券市场发行的，由基础资产所产生的现金流作为还款支持的，约定在一定期限内还本付息的债务融资工具。
在《银行间债券市场非金融企业资产支持票据指引》发布实施的第4天，南京公用控股、宁波城建和浦东路桥建设等首批三支资产支持票据即发行完毕，速度之快反映了监管部门对该类创新产品的支持。
虽然ABN这一新生事物的运作效果如何还需市场进一步考验，但对于目前建设任务重，还债压力大而资金短缺的城投公司来说，无疑是一个重大利好。
表1：已发行城投公司资产支持票据基本情况二、城投公司资产支持票据融资的意义从国家和各地的“十二五”规划来看，今后五年，城市基础设施投资规模仍会继续加大，同时，由于前几年的大行举债建设，各地城投公司也逐渐进入了还债高峰期，城投公司将面临重大的资金缺口。
特别是在当前银行信贷资金收紧、土地市场低迷、企业债券发行难度逐步加大的大环境下，资产支持票据对城投公司来说，具有重大意义。
（1）资产支持票据有利于盘活公司存量资产。
特别是在在缺乏其他融资渠道的情况下，能够解决公司部分资产现金流和投资需求资金不相匹配的问题。
（2）资产支持票据能够将缺乏流动性的资产提前变现，有利于降低企业流动性风险。
城投公司作为政府的投融资平台，通常会有大量的应收款项，并且很可能长期挂账，通过资产证券化可以帮助建立规范的应收账款偿还机制，提高企业流动性管理能力。
（3）资产支持票据具有较强的针对性，可根据不同风险资产设计个性化的融资方案。
资产支持票据特点之一就是融资成本和融资法人主体无关，只与基础资产相关，基础资产的风险和收益将直接反映产品的流动性与价格，所以可以根据资产的不同特征和资本市场不同的投资需求，设计不同的融资方案。
（4）资产支持票据能够扩大发行主体的范围，拓宽融资渠道，并且获得较低成本的资金。
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应符合法律法规和国 家政策要求，如投资 建设项目、偿还银行 贷款、补充营运资金 等
应符合法律法规和 国家政策要求，如 偿还银行贷款、补 充营运资金等
应用于符合国家 法律法规及政策 要求的流动资金 需要，不得用于 长期投资
信用评级
需评级
托管机构
上海清算所
需评级 中央结算公司
公开发行需评级，非 公开定向发行由发行 人与投资者协商确定
协助发行人准备发行文件，与交易商协会直接沟通；在银行间债券市场承销资产 支持票据，为发行人募集资金
资金监管银行 评级机构 律师事务所 会计师事务所 资产评估机构 登记结算机构
为发行人特定资产的现金流入开立专用资金账户，进行资金的监督、保管和转付 对发行人进行主体评级，对资产支持票据进行债项评级，负责跟踪评级 对基础资产的真实性、合法性、有效性和权属状况进行尽职调查，对信用增级的合 法、有效性，以及资产支持票据的合法、有效性出具法律意见书 出具审计报告 对基础资产现金流进行评估，并出具现金流评估报告书（也可由会计师事务所承担 这一职能） 为资产支持票据提供登记、托管、结算和代理支付服务（指上海清算所）
基础资产既可由资产支持票据的发行人直接拥有，也可由发行人间接控制（即基础资产在其下 属子公司名下）
基础资产产生的现金流作为资产支持票据偿债资金第一还款来源；在基础资产现金流不足的情 况下，由发行人以自身经营收入作为第二还款来源
增信措施
主要采用内部信用增级方式，不强制要求外部担保
设立基础资产现金流资金监管专户，通过签署协议的方式实现对基础资产保护性隔离，明确进 场基础资产未来的现金流直接进入资金监管专户，优先用于偿还资产支持票据
资金监 管银行
⑤ 本息转付
律师事务所
评级机构
资产评估机构
现金流 交易关系
投资者
⑥ 票据还本付息ห้องสมุดไป่ตู้
债券登记 结算机构
会计师事务所
9
2.2 交易结构 （续）
交易流程说明 ① 发行人以基础资产未来产生的现金流为基础，向投资者发行资产支持票据，非公开发行需与特定投
资者签订《非公开定向发行协议》 ② 主承销商受发行人委托，在银行间债券市场向（特定）投资者发行资产支持票据 ③ 发行人负责管理基础资产，并负责保障其正常运营，以产生预期的现金流 ④ 发行人与资金监管银行签订《资金监管协议》，发行人在资金监管银行处开立专户，并将该专户指定
道收费收入；地铁收入；港口、机场跑道 收费收入； 市政公用事业：垃圾处理费收入；城市水费 收入；城市供气收入；城市供热收入等
电力事业：水电厂、火电厂上网电量收入
8
2.2 交易结构
发行人
财产或财产权 ③ 资产运营管理
承销协议
① 发行ABN 募集资金
② 承销
主承销商
基础资产
⑤ 剩余现金流
未来现金流 ④
包括但不限于：（1） 债项评级（如有）下降的应对措施；（2）基础资产现金流恶化或其他可能影 响投资者利益等情况的应对措施；（3）资产支持票据发生违约后的债权保障及清偿安排；（4）发生 基础资产权属争议时的解决机制
3
1.2 产品特点
必须以基础资产产生的现金流为还款支持
资产要求 还款来源
发行人拥有的已建成的、有稳定现金流的项目，或者项目收益权，只要其现金流能够覆盖资产 支持票据的本息支付要求，均可进入遴选范围 基础资产的价值取决于其产生稳定现金流的能力，而非根据建造成本估算的资产价值
发行期限
1-5年
发行利率 交易商协会不作利率指导，发行利率由主承销商、发行人和投资者商定
募集资金用途 未做严格限定，符合法律法规和国家政策要求，变更用途需提前披露
发行方式 可选择公开发行或非公开定向发行
信用评级 投资者保护
公开发行须进行双评级；非公开发行由发行人和投资者协商确定是否进行信用评级
主承销商协助发行人在10个工 作日内补正材料
产品发行
交易商协会办理注册手续
6
资产支持票据（ABN)
第二章 资产支持票据要点分析
2.1
基础资产选择标准
2.2
交易结构
7
2.1 基础资产选择标准
基础资产选择标准
法律标准： 基础资产为发行人合法拥有或控制； 资产边界清晰且权利完整； 基础资产本身或所附着资产不存在抵押、
质押或诉讼等法律限制情况 现金流标准： 能产生稳定的、可预测的现金流； 资产存续已有一定期限，且现金流历史记
录良好，数据容易获得
基础资产主要类型
既有债权类，如： 已完工BT项目的回收款； 企业已形成的应收账款等 未来收益权类，如： 交通行业：高速公路收费收入；桥梁、隧
11
资产支持票据（ABN）
第一章 第二章
资产支持票据介绍 资产支持票据要点分析
1
资产支持票据（ABN)
第一章 资产支持票据介绍
1.1
产品简介
1.2
产品特点
1.3 与其他融资工具比较
1.4
注册流程
2
1.1 产品简介
定义
资产支持票据是指非金融企业向银行间市场发行的，由基础资产产生的现金流作为还款支持的，并约定在一 定期限内还本付息的债务融资工具
基础资产是指符合法律法规规定的、权属清晰、能够产生可预测现金流的财产、财产权利或财产和财产权利 的组合。基础资产不得附带抵押、质押等担保负担或其他权利限制
产品要素
注册 发行规模
在银行间市场交易商协会注册 注册周期：注册时间在中期票据2-3个月左右基础上进一步缩短 不受企业净资产规模40%的限制；受制于基础资产产生的现金流
发行人与投资者协 商确定
企业如已在银行 间债券市场披露 有效评级则无需 重复披露
上海清算所
上海清算所
上海清算所
5
1.4 注册流程
资产支持票据主要注册流程（与中期票据相同）
董事会通过发行议案
交易商协会对注册材料进 行形式完备性核对
主承销商将材料报送至交易商 协会
选聘主承销商
交易商协会通过主承销商告知发行人予以补正
为资金监管账户，归集基础资产产生的现金流 ⑤ 资金监管银行按照《发行协议》及《资金监管协议》的约定，划转相应的现金流以用于资产资产票
据的本息兑付 ⑥ 债券登记结算机构将收到的资金用于向投资者支付本息
10
2.2 交易结构（续）
参与机构 发行人 主承销商
主要职责
以能够产生稳定现金流的基础资产为支持发行资产支持票据；负责管理并运营基 础资产
规模和期限 规模和期限取决于基础资产产生的现金流状况
4
1.3 与其他融资工具比较
产品期限
CP
1年及以内
MTN
1年以上
ABN
无限制要求
PPN
无限制要求
SCP
270天及以内
募集资金 用途
应用于符合国家 法律法规及政策 要求的企业生产 经营活动，如偿 还银行贷款、补 充营运资金等
应用于符合国家法律 法规及政策要求的企 业生产经营活动，如 投资建设项目、偿还 银行贷款、补充营运 资金等