第十章营运资金管理

第十章营运资金管理[教学目的]本章学习流动资产管理的基本原理和方法。

[基本要求]通过本章教学，要求学生在掌握现金、应收帐款、存货的功能和成本的基础上，重点掌握最佳现金余额的确定、应收帐款政策的制定和经济订货批量的确定等方法。

[教学要点]最佳现金余额、应收帐款政策、存货经济批量。

[教学时数]12学时[教学容]第一节营运资金概述一、营运资金的概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。

营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。

(一)流动资产流动资产是指可以在一年以或超过一年的一个营业周期变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。

流动资产按不同的标准可进行不同分类，现说明其中最主要的分类方式：1、按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。

2、按在生产经营过程中的作用，可把流动资产划分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。

(二)流动负债流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期偿还的债务。

流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理。

流动负债按不同标准可作不同分类，现说明其最常见的分类方式：1、以应付金额是否确定为标准，可把流动负债分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。

应付金额确定的流动负债是指那些根据合同或法律规定，到期必须偿付，并有确定金额的流动负债。

应付金额不确定的流动负债是指那些要根据企业生产经营状况，到一定时期才能确定的流动负债或应付金额需要估计的流动负债。

2、按流动负债的形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。

自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分流动负债。

人为性流动负债是指由财务人员根据企业对短期资金的需求情况，通过人为安排所形成的流动负债。

二、营运资金的特点为了有效地管理企业的营运资金，必须研究营运资金的特点，以便有针对性地进行管理。

营运资金一般具有如下特点。

(一)营运资金的周转具有短期性企业占用在流动资产上的资金，周转一次所需时间较短，通常会在一年或一个营业周期收回，对企业影响的时间比较短，根据这一特点，营运资金可以用商业信用、银行短期借款等短期筹资方式来加以解决。

(二)营运资金的实物形态具有易变现性短期投资、应收账款、存货等流动资产一般具有较强的变现能力，如果遇到意外情况，企业出现资金周转不灵、现金短缺时，便可迅速变卖这些资产，以获取现金。

这对财务上应付临时性资金需求具有重要意义。

(三)营运资金的数量具有波动性流动资产的数量会随企业外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。

季节性企业如此，非季节性企业也如此。

随着流动资产数量的变动，流动负债的数量也会相应发生变动。

(四)营运资金的实物形态具有变动性企业营运资金的实物形态是经常变化的，一般在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间顺序转化。

为此，在进行流动资产管理时，必须在各项流动资产上合理配置资金数额，以促进资金周转顺利进行。

(五)营运资金的来源具有灵活多样性企业筹集长期资金的方式一般比较少，只有吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行长期借款等方式。

而企业筹集营运资金的方式却较为灵活多样，通常有：银行短期借款、短期融资券、商业信用、应交税金、应交利润、应付工资、应付费用、预收货款、票据贴现等。

三、营运资金的管理原则企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比重，而且周转期短，形态易变，所以是企业财务管理工作的一项重要容。

实证研究也表明，财务经理的大量时间都用于营运资金的管理。

企业进行营运资金管理，必须遵循以下原则。

(一)认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量企业营运资金的需要数量与企业生产经营活动有直接关系，当企业产销两旺时，流动资产会不断增加，流动负债也会相应增加；而当企业产销量不断减少时，流动资产和流动负债也会相应减少。

(二)在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金在营运资金管理中，必须正确处理保证生产经营需要和节约合理使用资金二者之间的关系。

要在保证生产经营需要的前提下，遵守勤俭节约的原则，挖掘资金潜力，精打细算地使用资金。

(三)加速营运资金周转，提高资金的利用效果营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。

在其他因素不变的情况下，加速营运资金的周转，也就相应地提高了资金的利用效果。

因此，企业要千方百计地加速存货、应收账款等流动资产的周转，以便用有限的资金，取得最优的经济效益。

(四)合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力流动资产、流动负债以及二者之间的关系能较好地反映企业的短期偿债能力。

流动负债是在短期需要偿还的债务，而流动资产则是在短期可以转化为现金的资产。

因此，如果一个企业的流动资产比较多，流动负债比较少，说明企业的短期偿债能力较强；反之，则说明短期偿债能力较弱。

但如果企业的流动资产太多，流动负债太少，也并不是正常现象，这可能是因流动资产闲置流动负债利用不足所致。

根据惯例，流动资产是流动负债的一倍是比较合理的。

第二节 现金管理一、现金管理的目的与容为了说明现金管理的目的与容，必须了解企业持有现金的动机。

（一）企业持有现金的动机主要有：支付动机、预防动机、投机动机。

（二）现金管理的目的现金管理的目的是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。

现金管理应力求做到既保证企业交易所需资金，降低风险，又不使企业有过多的闲置现金，以增加收益。

（三）现金管理的容：1、编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求。

2、对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。

3、用特定的方法确定最佳的现金余额，当企业实际的现金余额与最佳的现金余额不一致时，采用短期融资策略或采用归还借款和投资于有价证券等策略来达到理想状况。

二、最佳现金余额的确定现金是一种流动性最强的资产，又是一种盈利性最差的资产。

现金过多，会使企业盈利水平下降，而现金太少，又有可能出现现金短缺，影响生产经营。

在现金余额问题上，也存在风险与报酬的权衡问题。

在西方财务管理中，确定最佳现金余额的方法很多，比较常用的方法包括：(一)现金周转模式现金周转期=应收账款周转期－应付账款周转期＋存货周转期现金周转期确定后，便可确定最佳现金余额。

其计算公式如下：现金周转期企业年现金需求总额最佳现金余额⨯=360现金周转模式简单明了，易于计算。

但是这种方法假设材料采购与产品销售产生的现金流量在数量上一致，企业的生产经营过程在一年中持续稳定地进行，即现金需要和现金供应不存在不确定的因素。

如果以上假设条件不存在，则求得的最佳现金余额将发生偏差。

(二)存货模式确定现金最佳余额的存货模式来源于存货的经济批量模型。

存货模式的目的是要求出使总成本最小的值。

现金余额总成本包括两个方面：1、现金持有成本。

即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例的变化。

2、现金转换成本。

即现金与有价证券转移的固定成本，如经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与持有现金的金额无关。

如果现金余额大，则持有现金的机会成本高，但转换成本可减少。

如果现金余额小，则持有现金的机会成本低，但转换成本要上升。

两种成本合计最低条件下的现金余额即为最佳现金余额。

假设：TC——相关总成本b——现金与有价证券的转换成本T——特定时间的现金需求总额N——理想的现金转换数量(最佳现金余额)i——短期有价证券利息率则：bNTi2NTC+=存货模式可以精确地测算出最佳现金余额和变现次数，表述了现金管理中基本的成本结构，它对加强企业的现金管理有一定作用。

但是这种模式以货币支出均匀发生、现金持有成本和转换成本易于预测为前提条件。

因此，只有在上述因素比较确定的情况下才能使用此种方法。

（三）成本分析模式1、成本分析模式的含义是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

2、成本分析模式中现金相关成本：(P312-313)（1）机会成本：机会成本=现金持有量×有价证券收益率或利率（2）短缺成本：现金的短缺成本是指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。

短缺成本与现金持有量反方向变动相关总成本=机会成本+短缺成本机会成本与短缺成本随现金持有量的变动呈反方向变化关系：现金持有量越大，机会成本越高，短缺成本越低；现金持有量越小，机会成本越低，短缺成本越高。

能使持有现金的机会成本与短缺成本之和最低的现金持有量，就是最佳现金持有量。

【例】某企业有四种现金持有方案，各方案有关成本资料如下：项目甲乙丙丁现金持有量 30000 40000 5000060000机会成本率 8% 8% 8% 8%短缺成本3000 1000 500要求：计算该企业的最佳现金余额方案机会成本短缺成本合计甲30000×8%=2400 3000 5400乙40000×8%=3200 1000 4200丙50000×8%=4000 500 4500丁60000×8%=4800 0 4800由上表可知，乙方案的总成本最低，因此企业最佳现金持有量为40000元。

（四）随机模式1、适用围：随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。

2、基本原理：企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之。

若现金量在控制的上下限之，便不必进行现金与有价证券的转换，保持它们各自的现有存量，当现金量达到上限或下限时，通过现金与有价证券的转换，使现金量回到返回线。

3、计算公式现金返回线（R）的计算公式：L i 4b 3R 32+δ=现金存量的上限（H ）的计算公式：H=3R —2L式中：b ——每次有价证券的固定转换成本i ——有价证券的利息率；δ——预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）。

4、下限L 的确定,要受到企业每日的最低现金需要、管理人员的风险承受倾向等因素的影响。

【例】假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。

最优现金返回线R 、现金控制上限H 的计算为：有价证券日利率=9%÷360=0.025%H=3R-2L=3×5579-2×1000=14737（元）三、现金的日常控制在现金管理中，企业除合理编制现金收支计划和认真确定最佳现金余额外，还必须进行现金的日常控制。