华东医药财务分析
000963华东医药2022年现金流量报告
华东医药2022年现金流量报告一、现金流入结构分析2022年现金流入为4,590,872.53万元，与2021年的4,081,275.18万元相比有较大增长，增长12.49%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为3,995,066.29万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的87.02%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加238,185.27万元。
二、现金流出结构分析2022年现金流出为4,606,218.06万元，与2021年的4,039,712.99万元相比有较大增长，增长14.02%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的57.35%。
三、现金流动的稳定性分析2022年，营业收到的现金有所增加，经营活动现金流入的稳定性有所增强。
2022年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。
2022年，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金；收到其他与筹资活动有关的现金。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；偿还债务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2022年华东医药投资活动需要资金243,559.76万元；经营活动创造资金238,185.27万元。
投资活动所需要的资金不能被经营活动所创造的现金满足，还需要企业筹集资金。
2022年华东医药筹资活动需要净支付资金9,971.04万元，总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。
五、现金流量的变化2022年现金及现金等价物净增加额为负16,322.99万元，与2021年的42,273.36万元相比，2022年出现现金净亏空，亏空16,322.99万元。
2022年经营活动产生的现金流量净额为238,185.27万元，与2021年的316,975.79万元相比有较大幅度下降，下降24.86%。
华东医药2020年一季度财务风险分析详细报告
华东医药2020年一季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为611,928.18万元，2020年一季度已经取得的银行短期借款为80,504.14万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供609,010.94万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业的总资金需求为2,917.24万元。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为202,505.94万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期借款规模是663,876.26万元，实际已经取得的短期贷款金额为80,504.14万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为433,191.1万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为548,533.68万元，在5年之内偿还的贷款总规模为779,218.84万元，当前实际的长短期借款合计为191,931.63万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
企业的负债率也不高，发生资金链断裂的风险较小。
资金链断裂风险等级为2
内部资料，妥善保管第页共1 页。
华东医药2020年一季度财务分析结论报告
华东医药2020年一季度财务分析综合报告华东医药2020年一季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年一季度实现利润为135,316.07万元，与2019年一季度的112,497.64万元相比有较大增长，增长20.28%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
二、成本费用分析2020年一季度营业成本为509,565.84万元，与2019年一季度的632,302.21万元相比有较大幅度下降，下降19.41%。
2020年一季度销售费用为193,666.73万元，与2019年一季度的185,888.25万元相比有所增长，增长4.18%。
2020年一季度尽管企业销售费用有所增长，但营业收入却仍然出现了较大幅度的下降，企业市场销售活动开展得不太理想。
2020年一季度管理费用为19,670.42万元，与2019年一季度的20,651.17万元相比有所下降，下降4.75%。
2020年一季度管理费用占营业收入的比例为2.29%，与2019年一季度的2.13%相比变化不大。
企业在营业收入大幅度下降的同时有效控制了管理费用增长。
2020年一季度财务费用为1,575.96万元，与2019年一季度的3,610.46万元相比有较大幅度下降，下降56.35%。
三、资产结构分析2020年一季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。
与2019年一季度相比，2020年一季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2019年一季度相比，资产结构趋于恶化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，华东医药2020年一季度是有现金支付能力的。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
华东医药2019年三季度财务分析详细报告
华东医药2019年三季度财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况华东医药2019年三季度资产总额为2,251,003.43万元，其中流动资产为1,496,381.63万元，主要分布在应收账款、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的52.7%、26.08%和11.53%。
非流动资产为754,621.8万元，主要分布在固定资产和商誉，分别占企业非流动资产的27.03%、19.47%。
资产构成表项目名称2019年三季度2018年三季度2017年三季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产2,251,003.43100.00 1,810,722.3 100.001,578,421.27100.00流动资产1,496,381.6366.481,433,091.5479.141,280,646.2681.13长期投资24,310.47 1.08 19,806.93 1.09 18,415.23 1.17 固定资产203,950.56 9.06 196,676.08 10.86 177,881.3 11.27 其他526,360.78 23.38 161,147.74 8.90 101,478.48 6.432.流动资产构成特点企业流动资产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的52.7%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。
流动资产构成表项目名称2019年三季度2018年三季度2017年三季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产1,496,381.63100.001,433,091.54100.001,280,646.26100.00存货390,268.79 26.08 355,075.31 24.78 297,804.62 23.25 应收账款788,655.16 52.70 667,363.66 46.57 635,313.53 49.61 其他应收款0 0.00 0 0.00 10,600.02 0.83 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据71,233.41 4.76 52,888.7 3.69 122,977.93 9.60 货币资金172,586.81 11.53 134,307.61 9.37 172,372.16 13.46 其他73,637.46 4.92 223,456.26 15.59 41,577.99 3.253.资产的增减变化2019年三季度总资产为2,251,003.43万元，与2018年三季度的1,810,722.3万元相比有较大增长，增长24.32%。
华东医药营收结构及产品管线分析
❑ 华东医药成立于1993年，是一家大型综合性医药上市公司。企业目前已覆盖医药商业、医药制造业 和医美三大板块。2020年，华东医药三大板块收入占比分别为66.26%/32.82%/2.8%，随着华东医 药加速布局医美业务以及重点医美产品注册上市进程的加快推进，医美板块增长潜力较大。
❑ 受疫情、集采等影响，2020年营收略有下降，未来医美板块增长潜力巨大。2020年公司分别实现营 收/归母净利润336.83/28.19亿元，2017-2020年公司营收/归母净利润增速CAGR分别达6.6%/ 16.6%， 2020年营收增速为负，主要受疫情冲击、阿卡波糖片集采失标以及国家集采和医保价格谈判等一系 列政策影响。随着“少女针”和更多医美业务的逐步获批，公司有望获得新的营收增长动力。
2017
2018
2019
-10% 2020 2021Q1
图： 2015至今年华东医药归母净利润及增速
华东医药归母净利润（亿元）
yoy（右轴）
30
28.13 28.19
50%
45%
40%
25
32%
22.67
20
23% 17.80
27%
24%
30% 20%
15 10.97
14.47
10%
0.2%
0%
10
❑ 风险提示：研发进度或不及预期的风险，市场推广不及预期的风险，医疗事故风险。
表：华东医药医美产品管线
公司 华东宁波 英国 Sinclair
瑞士Kylane
美国R2
与本公司关系
相关主要产品
适应症
全资子公司 全资子公司
参股公司 参股公司
华东医药现金流量表分析2022-03
华东医药员工数Leabharlann 最新2021数据为12427人华东医药人均薪酬，最新2022-03数据为21.1万元
华东医药薪酬率，最新数据为7.64%
华东医药薪酬率与净利率，最新数据为7.64%
华东医药应付职工薪酬及占上年比重，最新数据为4.95%
华东医药薪酬压力系数，最新数据为1.17
华东医药纳税额及增速，最新数据为5.45%
华东医药综合税率，最新数据为6.84%
华东医药应交税费及占上年比重，最新2022-03数据为0%
华东医药税费返还/净利润，最新数据为0%
华东医药投资活动现金净流入，最新2022-03数据为-6.05亿元
华东医药筹资活动现金流入，最新2022-03数据为8.5亿元
华东医药筹资活动现金流出，最新2022-03数据为8.55亿元
华东医药筹资活动现金净流入，最新2022-03数据为-0.06亿元
华东医药员工薪酬及增速，最新数据为10.1%
华东医药现金流量表分析
九雾数据
华东医药经营活动现金流入，最新2022-03数据为82.2亿元
华东医药经营活动净现金流入，最新2022-03数据为-2.61亿元
华东医药销售现金流入/主营收入，最新2022-03数据为91.1%
华东医药投资活动现金流入，最新2022-03数据为0.01亿元
华东医药投资活动现金流出，最新2022-03数据为6.07亿元
华东医药2020年三季度财务风险分析详细报告
华东医药2020年三季度风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为585,872.55万元，2020年三季度已经取得的短期带息负债为191,214.63万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供615,045.85万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕29,173.3万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为204,035.67万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是478,077.36万元，实际已经取得的短期带息负债为191,214.63万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为341,056.51万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为409,566.93万元，在5年之内偿还的贷款总规模为546,587.78万元，当前实际的带息负债合计为208,416.42万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
负
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华东医药2020年上半年财务风险分析详细报告
华东医药2020年上半年风险分析详细报告
一、负债规模测算
1.短期资金需求
该企业经营活动的短期资金需求为559,574.14万元，2020年上半年已经取得的短期带息负债为180,554.02万元。
2.长期资金需求
该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供593,242.03万元的营运资本。
3.总资金需求
该企业资金富裕，富裕33,667.89万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模
根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为204,751.11万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是559,793.46万元，实际已经取得的短期带息负债为180,554.02万元。
5.长期负债规模
按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为559,793.46万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为737,314.63万元，在5年之内偿还的贷款总规模为1,092,356.98万元，当前实际的带息负债合计为193,073.97万元。
二、资金链监控
1.会不会发生资金链断裂
从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
负
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华东医药2019年财务分析结论报告
华东医药2019年财务分析综合报告华东医药2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为347,026.62万元，与2018年的287,254.43万元相比有较大增长，增长20.81%。
实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2019年营业成本为2,408,672.3万元，与2018年的2,177,470.54万元相比有较大增长，增长10.62%。
2019年销售费用为579,723.69万元，与2018年的429,735.57万元相比有较大增长，增长34.9%。
2019年大幅度的销售费用投入带来了营业收入的大幅度增长，企业的销售活动取得了明显的市场效果，但相对来讲，销售费用增长明显快于营业收入的增长。
2019年管理费用为109,522.74万元，与2018年的78,517.09万元相比有较大增长，增长39.49%。
2019年管理费用占营业收入的比例为3.09%，与2018年的2.56%相比有所提高，提高0.53个百分点。
管理费用占营业收入的比例有所上升，与之同时，营业利润明显上升。
管理费用增长伴随着经济效益的大幅度提升，增长合理。
2019年财务费用为247.31万元，与2018年的8,648.42万元相比有较大幅度下降，下降97.14%。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，与2018年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。
四、偿债能力分析从支付能力来看，华东医药2019年是有现金支付能力的。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析华东医药2019年的营业利润率为9.58%，总资产报酬率为17.07%，净内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
华东医药财务分析
资产负债率＝负债总额／资产总额＊１００％ =4049194710/5843727966=0.692913
资产负债率反映的是公司长期偿债能力，表示在公司总资产中借贷资金所占 的比例。资产负债率较低，说明公司长期偿债能力较高，财务风险相对较低。 资产负债率过低也会使公司不能充分利用财务杠杆，影响到盈利能力。
本结构的提升导致了华东医药财务杠杆的加大，这种加 大好处在于可以有效放大财务杠杆，为股东创造更好的 效益，但缺点是，资产负债率过高容易造成财务上的不 稳定，影响企业经营。
（2）利润表分析
从利润表的结构纵向比较来看，营业成本占比在逐
年降低，反映的是毛利率的上升，而期间费用比例
相对稳定，销售费用率略有上升，管理费 Nhomakorabea率略有L
08/3季 41.37亿 154.76亿
由此看来，华东医 药的公司规模是在快 速扩大，并在行业中 占据有利地位，发展 中越来越高于行业平 均水平，这与它的良 好发展是分不开的。
09/3季 66.85亿 55.42亿
10/3季 126.31亿 87.58亿
11/3季 109.64亿 67.49亿
总资产 华东医药 行业平均
06/3季 22.96亿 17.85亿
07/3季 26.78亿 18.92亿
08/3季 32.81亿 19.44亿
09/3季 39.93亿 21.07
10/3季 44.24亿 25.90亿
11/3季 55.57亿 31.30亿
（2）业绩
主营收入 06/3季 华东医药 30亿 行业平均 9亿
000963华东医药2022年财务分析结论报告
华东医药2022年财务分析综合报告一、实现利润分析2022年利润总额为303,112.42万元，与2021年的282,753.49万元相比有所增长，增长7.20%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入增长的同时，营业利润也有所增长，企业经营业务在稳步发展。
二、成本费用分析2022年营业成本为2,568,249.7万元，与2021年的2,395,737.07万元相比有所增长，增长7.2%。
2022年销售费用为633,473.89万元，与2021年的542,405.19万元相比有较大增长，增长16.79%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2022年在销售费用有较大幅度增长的同时营业收入也有所增长，企业销售活动取得了一些成效，但是销售费用增长明显快于营业收入增长。
2022年管理费用为124,878.2万元，与2021年的116,694.13万元相比有较大增长，增长7.01%。
2022年管理费用占营业收入的比例为3.31%，与2021年的3.38%相比变化不大。
企业经营业务的盈利能力有所提高，管理费用支出合理。
2022年财务费用为7,825.66万元，与2021年的2,207.51万元相比成倍增长，增长2.55倍。
三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，与2021年相比，资产结构没有明显的变化。
四、偿债能力分析从支付能力来看，华东医药2022年是有现金支付能力的，其现金支付能力为202,780.11万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析华东医药2022年的营业利润率为8.12%，总资产报酬率为10.86%，净资产收益率为14.02%，成本费用利润率为8.77%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为2,862,986.19万元，经营资产的收益率为10.69%，而对外投资的收益率为-8.46%。
从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率小于内部资产收益率，也低于企业负债资金成本水平，表明对外投资的盈利能力偏低。
000963华东医药2022年行业比较分析报告
华东医药2022年行业比较分析报告一、总评价得分81分，结论良好二、详细报告（一）盈利能力状况得分99分，结论优秀华东医药2022年净资产收益率(%)为14.02%，高于行业良好值9.3%，低于行业最优值15.4%。
总资产报酬率(%)为10.86%，高于行业优秀值8.0%。
销售(营业)利润率(%)为8.12%，高于行业优秀值5.3%。
成本费用利润率(%)为8.77%，高于行业优秀值5.5%。
资本收益率(%)为144.39%，高于行业优秀值16.5%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分50分，结论一般华东医药2022年总资产周转率(次)为1.3次，低于行业平均值1.8次，高于行业较差值1.0次。
应收账款周转率(次)为5.53次，低于行业较差值6.2次，高于行业极差值3.9次。
流动资产周转率(次)为2.28次，低于行业平均值2.7次，高于行业较差值1.4次。
资产现金回收率(%)为7.64%，高于行业良好值6.6%，低于行业最优值11.5%。
存货周转率(次)为6.06次，低于行业较差值7.8次，高于行业极差值5.6次。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分97分，结论优秀华东医药2022年资产负债率(%)为38.52%，优于行业优秀值53.6%。
已获利息倍数为24.74，高于行业优秀值6.3。
速动比率(%)为128.76%，高于行业优秀值126.3%。
现金流动负债比率(%)为23.46%，高于行业优秀值19.6%。
带息负债比率(%)为26.43%，优于行业良好值28.6%，劣于行业最优值19.8%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分78分，结论良好华东医药2022年销售(营业)增长率(%)为9.12%，低于行业平均值18.9%，高于行业较差值7.8%。
资本保值增值率(%)为113.19%，高于行业良好值109.5%，低于行业最优值117.1%。
销售(营业)利润增长率(%)为7.2%，高于行业平均值0.4%，低于行业良好值7.6%。
000963华东医药2022年财务风险分析详细报告
华东医药2022年风险分析详细报告一、负债规模测算1.短期资金需求该企业经营活动的短期资金需求为554,992.77万元，2022年已经取得的短期带息负债为212,476.16万元。
2.长期资金需求该企业长期投融资活动不存在资金缺口，并且可以提供555,210.15万元的营运资本。
3.总资金需求该企业资金富裕，富裕217.37万元，维持目前经营活动正常运转不需要从银行借款。
4.短期负债规模根据企业当前的财务状况和盈利能力计算，企业有能力偿还的短期贷款规模为296,047.56万元，在持续经营一年之后，如果盈利能力不发生大的变化，企业有能力偿还的短期贷款规模是549,310.13万元，实际已经取得的短期带息负债为212,476.16万元。
5.长期负债规模按照企业当前的财务状况、盈利能力和发展速度，企业有能力在2年内偿还的贷款总规模为804,056.89万元，企业有能力在3年之内偿还的贷款总规模为1,057,319.46万元，在5年之内偿还的贷款总规模为1,563,844.6万元，当前实际的带息负债合计为317,621.93万元。
二、资金链监控1.会不会发生资金链断裂从当前盈利水平和财务状况来看，该企业不存在资金缺口。
如果当前盈利水平保持不变，该在未来一个分析期内有能力偿还全部有息负债。
企业的负债率也不高，发生资金链断裂的风险较小。
资金链断裂风险等级为2级。
2.是否存在长期性资金缺口该企业不存在长期性资金缺口，并且长期性融资活动为企业提供741,505.14万元的营运资金。
3.是否存在经营性资金缺口该企业经营活动存在资金缺口，资金缺口为538,725.03万元。
这部分资金缺口已被长期性融资活动所满足。
其中：应收股利减少65.4万元，应收账款增加76,826.46万元，其他应收款增加6,065.77万元，预付款项增加22,473.08万元，存货增加52,093.37万元，其他流动资产增加1,178.47万元，共计增加158,571.75万元。
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总市值 华东医药 行业平均 总资产 华东医药 06/3季 27.74亿 19.75亿 06/3季 22.96亿 07/3季 63.55亿 57.43亿 07/3季 26.78亿 08/3季 41.37亿 154.76亿 08/3季 32.81亿 09/3季 66.85亿 55.42亿 09/3季 39.93亿 10/3季 126.31亿 87.58亿 10/3季 44.24亿 11/3季 109.64亿 67.49亿 11/3季 55.57亿
资产收益率反映公司资产的综合利用效率，比率越高，表明公 司资产的利用效率越高，利用资产获利的能力越强。 净资产收益率＝净利润／年末净资产＊１００％ =486055441.81/5843727966=0.083175576 净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，是在考虑了负 债经营因素后的资本回报率。
速动比率＝（流动资产－存货）／流动负债 =(47093049251103726002)/ 3969116816.03=0.908408
速动比率与流动比率一样，同样反映的公司短期偿债能力；不同的是在计算时，将 存货从流动资产中进行了扣除，因为在流动资产中存货的变现能力最差。
资产负债率＝负债总额／资产总额＊１００％ =4049194710/5843727966=0.692913
主营业务毛利率表示每一元的主营业务收入扣除主营业务成本后所 带来的利润额。
主营业务净利率＝净利润／主营业务收入＊１００％ =486055441.81/11131372422.79=0.043665365
主营业务净利率表示每一元主营业务收入所带来的净利润，反映 了公司主营业务收入的收益水平。
资产收益率＝净利润／平均资产总额＊１００％ =486055441.81/5049675949=0.096254779
管理费用率 06/3季 07/3季 华东医药 行业平均 4% 11% 4% 11%
1
2
公司基本面分析
财务报表分析
一，资产负债表分析 二，利润表分析
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具体能力及其指标分析
（1）资产负债表分析
从资产负债表结构分析来看，存货占比由明显提高， 近年数据都有显著提升，提高的幅度较大，而由此产生 的是流动资产比例的提高，说明公司在收入增长的同时 ，存货增长的更快。 界个 短期借款、应付账款大幅提升是流动负债提升的主要 原因，华东医药的资产负债率今年来呈提升的趋势， 资 本结构的提升导致了华东医药财务杠杆的加大，这种加 大好处在于可以有效放大财务杠杆，为股东创造更好的 效益，但缺点是，资产负债率过高容易造成财务上的不 稳定，影响企业经营。
具有一定投资价值
持续关注公 司的资产负 债率有没有 超出正常范 围而带来不 利影响
关注公司 是否在产 品研发上 慢慢走向 独立
关注政府 的监管政 策的变化
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公司基本面分析 财务报表分析
具体能力及其指标分析
一，偿债能力分析 二，营运能力分析 三，盈利能力分析
流动比率＝流动资产／流动负债= 4709304924.82/ 3969116816.03= 1.186487
流动比率反映的是公司短期偿债能力，公司流动资产越多，流动负债越少，公司 的短期偿债能力越强。
华东医药 行业平均 14% 29% 14% 29%
界个 08/3季 14% 29% 08/3季 4% 11% 09/3季 13% 27% 09/3季 3%; 10% 10/3季 13% 28% 10/3季 3%; 10% 11/3季 0% 0% 11/3季 0% 0%
期间费用率 06/3季 07/3季
行业平均
17.85亿
18.92亿
19.44亿
21.07
25.90亿
31.30亿
（2）业绩
界个
主营收入 06/3季 华东医药 30亿 行业平均 9亿 净利润 06/3季 华东医药 0亿 行业平均 0亿 07/3季 36亿 10亿 07/3季 1亿 0亿 08/3季 45亿 11亿 08/3季 1亿 1亿 09/3季 53亿 14亿 09/3季 1亿 1亿 10/3季 65亿 15亿 10/3季 2亿 1亿 11/3季 81亿 17亿 11/3季 2亿 1亿
从其业绩来 看，近年来一直 处于增长态势， 稳定且快速，净 利润也高于行业 平均水平，具有 良好的经营业绩。
（3）管理水平
期间费用率有所波动，但基 本保持稳定的水平，而销售费用 占期间费用比同其它企业相比， 要高出其它企业很多，这不仅说 明了医药行业的搞销售费用的特 点，也说明了华东的销售在不断 提升。而管理费用率在下降则说 明其管理效率高。
界个
1，盈利能力稳步走高。2，净资产利润率呈明显的上升趋势。3， 总资产报酬率也提升明显。4，高毛利的医药工业收入的占比有所 提高。5，低毛利的医药商业部分由于纯销售比例的提高，毛利率 也有所提高。6，期间费用率基本保持稳定，因此能使毛利率的提 高体现到盈利中来。
板块四，总体小结
1短期偿债能力无很大变化。 2盈利状况较好。 3资本结构相对稳定。 4存货管理水平提升。 5应收账款的周转天数呈现时而下降的状况。 6营业成本占比在逐年降低，反应的是毛利率的上升，而 期间费用比例相对稳定，销售费用率略有上升，管理费用 率略有下降。 7营业利润和净利润的占比逐年上升。 8该公司的每股收益逐年上涨。 9行业门槛相对较高，行业弹性极小。
（2）利润表分析
从利润表的结构纵向比较来看，营业成本占比在逐 年降低，反映的是毛利率的上升，而期间费用比例 相对稳定，销售费用率略有上升，管理费用率略有 下降。营业利润和净利润的占比则逐年上升，反映 了经营逐年好转。 界个 从利润表的趋势分析来看，营业收入增长速度较快 ，而投资净收益和营业外支出虽然有所波动，但数 额仍然较小，因此对盈利影响不大。而利润总额、 净利润由于毛利率的上升，也出现了较大幅度的增 长。
板块二
板块三，公司财务分析
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公司基本面分析
财务报表具体分析
具体能力及其指标分析
会计数据
财务数据
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公司基本面分析
一，公司规模 二，业绩 三，管理水平
2
财务报表分析
3
具体能力及其指标分析
（1）公司规模
由此看来，华东医 药的公司规模是在快 速扩大，并在行业中 占据有利地位，发展 中越来越高于行业平 均水平，这与它的良 好发展是分不开的。
应收账款周转率＝主营业务收入／平均应收账款 =6.362293108
应收账款周转率反映的是年度内应收账款转为现金的平均次数，用以衡量 公司应收账款的变现能力。华东医药的应收账款周转率呈逐步上升的势头， 主要原因在于主营业务收入增长速度超过了应收账款增长的速度，也由此 体现了公司对应收账款管理的成效。
整体构架
公司概况
行业特征及 公司所处地位
财务分析
总体小结
华东医药
界个ji 前身是 创建于 1952年 的浙江 制药厂 拥有一家 集团有下 上市公司、属企业20 五家中外 余家，有 合资企业、员工 数家控股 4300多 医药企业 人 主要经 济指标 已名列 浙江医 药行业 第一位
全国制 造业 500强
资产负债率反映的是公司长期偿债能力，表示在公司总资产中借贷资金所占 的比例。资产负债率较低，说明公司长期偿债能力较高，财务风险相对较低。 资产负债率过低也会使公司不能充分利用财务杠杆，影响到盈利能力。
2011年
2010年
2009年
界个 华东医药的流动比率从2004年到2010年就基本保持 在1.1到1.2之间波动，而速动比率基本维持在0.8上下， 波动不大，但没有上升的趋势，说明华东医药随着销 售收入的增长，由于其采用高财务杠杆的政策，因此 其偿债能力并没有相应的提升，但由于其盈利状况较 好，因此在利息费用的覆盖上还是游刃有余的。
公司的 股本相 对分散， 没有形 成绝对 控股
主营业务 为医药工 业、医药 商业和房 地产业务
业务介绍
华东医药不仅在医药商业方面有所建树----浙江省医药商 业的龙头，而且在医药工业方面也相当有特色----专注于 专科用药，在医药子行业用药中市场份额国内厂商第一。 公司主要从事抗生素药品、中成药、化学合成药品的生 产及中西药材、医疗器械等医药商品的销售。公司的主 营业务分为三块：
存货周转率＝主营业务成本／平均存货 =8946607478/1048163591=8.535507
存货在流动资产中所占比重比较大，其流动性对公司的流动比率有很大的影响。 存货周转率用于衡量存货的变现能力强弱。一般而言，存货周转率越大，存货 周转速度越快，存货的占用水平越低，变现能力越强。但由图可以看出华东的 存货周转率并不算很高，且这几年有下降趋势，我估计与其医药工业部分占比 提升有关，医药商业属于高周转行业，因此随着华东医药医药工业占比的上升， 其存货周转率下降应是正常现象。
资产周转率＝主营业务收入／平均资产总额 =2.204373614 资产周转率反映公司资产总额的周转速度，周转越快，公司销售 能力越强。与同行业对比，华东医药的资产周转率是较为理想的， 虽然并没有达到完美，但是也体现了其具有较强的销售能力。 华东医药具有较好的营运能力。
主营业务毛利率＝（主营业务收入－主营业务成本）／主营业务收入＊１００％ =(11131372422.79-8946607478.07)/ 11131372422.79=0.196270941