关于企业资本结构理论发展的思考
资本结构的理论发展以及相关分析
资本结构的理论发展以及相关分析资本结构是指企业筹集长期资金的各种来源、组合及其相互之间的构成及比例关系.研究资本结构理论的主要目的是分析资本结构与企业融资成本公司价值以及企业治理结构的相互关系。
以下为大家介绍下注册会计师财务成本管理中关于资本结构的理论发展以及相关分析的内容。
一、资本结构的理论发展资本结构理论是西方国家财务理论的重要组成部分之一。
资本结构理论经历了旧资本结构理论和新资本结构理论两个阶段。
旧资本结构理论是基于一系列严格假设进行研究的，包括传统理论、MM理论和权衡理论等。
主要的研究成果包括：1、在理想条件下，MM理论得出资本结构与公司价值无关的结论。
2、存在公司所得税条件下，MM理论得出公司价值随负债的增加而增加的结论。
3、存在破产成本的条件下，权衡理论得出实现公司价值最大化要权衡避税利益和破产成本的结论。
新资本结构理论是基于非对称信息进行研究的，包括代理理论、控制权理论、信号理论和啄序理论等。
主要的研究成果就是分析了在非对称信息条件下资本结构的治理效应及对公司价值的影响。
二、资本结构的相关分析1、股东权益比率股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。
其计算公式如下：股东权益比率=(股东权益总额÷资产总额)×100%该项指标反映所有者提供的资本在总资产中的比重，反映企业基本财务结构是否稳定。
2、长期负债比率长期负债比率是从总体上判断企业债务状况的一个指标，它是长期负债与资产总额的比率。
长期负债比率=(长期负债÷资产总额)×100%3、资产负债比率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系。
资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。
4、股东权益与固定资产比率股东权益与固定资产比率也是衡量公司财务结构稳定性的一个指标。
它是股东权益除以固定资产总额的比率。
股东权益与固定资产比率=(股东权益总额÷固定资产总额)×100%资本结构除表现为负债和所有者权益的关系外，还可以作进一步的层次分类。
对新形势下国有企业资本结构优化几点思考
对新形势下国有企业资本结构优化的几点思考摘要：本文首先指出我国国企资本结构存在的一系列问题：资产负债率过高；资金结构缺乏合理性；负债结构科学性匮乏。
基于此，笔者又阐述了改善国企资本结构的具体策略：拓展筹资途径，力求权益资本规模化；改善金融与保障体系，打造良好的优化环境；不断扩大资本债券市场规模。
关键词：国有企业；资本结构；弊端；优化举措中图分类号：f272.9 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）09-0-02目前我国国有企业生产经营效果欠佳，造成此局面有多方面的原因，既有产权制度不够健全的原因，又有企业经济负担过重的原因。
但这其中还有一个重要因素就是国有企业资本结构长期以来欠缺合理性，也是导致国有企业处于困境的重要原因。
国有企业资本结构缺乏科学性，究其原因主要有如下两点：其一：传统计划经济体制对国有企业的资本结构形成长期的负面影响，导致国有企业领导层理财思想过于陈腐，仍然停留于计划经济时代。
其二：不少国有企业的领导层在制定企业资本结构的重大决策时，存在失误，令企业的资本结构不合理，从而对国有企业形成一定的负面影响。
因此，如何对企业资本结构进行优化，让国企获得更大的发展空间已成为当前不少经济学专家亟待解决的重要课题。
现笔者将对我国国有企业资本结构优化的问题进行相关探究。
一、当前我国国有企业资本结构的显著特点（一）资产负债率偏高近年来我国国有企业负债情况是一路飙升。
据国家统计局权威数据显示：国有企业从2000年至2010年期间的负债率已经达到百分之八十五的水平。
而这种负债并没给国有企业带来效益。
因为过去的十年我国国有企业的经营效果一直处于下降状态。
而企业在经营下降的状态下大量负债则会陷入亏损之中。
因此，当前我国企业面临的最大问题就是如何扭转经营亏损下的负债僵局。
我国国有企业从二十世纪八十年代开始其内部的固定资产投资就已经由银行贷款的方式取代了财政拨款的方式。
并从一九八四年开始让银行对市场流动资金进行统管。
西方企业资本结构理论综述与启示
西方企业资本结构理论综述与启示
西方企业资本结构理论是指在西方国家，研究企业资本结构的
相关理论和实践。
资本结构是指企业的债权和股权资本之间的比例
和结构。
在资本市场上，企业通过发行股票或债券来融资，资本结
构的选择对企业经营和财务状况有重要影响。
以下是对西方企业资
本结构理论的综述和启示。
一、财务杠杆效应理论
财务杠杆效应指通过借债来获得资金，从而增加股东权益收益
率的理论。
财务杠杆效应理论通常认为，在税前利润一定的情况下，增加债务比例会提高股东权益收益率。
启示：企业在进行资本结构调整时，应控制债务比例，避免高
负债率造成的财务风险和资本成本增加。
二、代价理论
代价理论认为，企业在融资时需要支付的代价（如利息、股息）是资本成本的一部分，企业应当通过综合考虑代价、市场条件和公
司特殊情况等因素来确定资本结构。
启示：企业应当根据自身情况综合考虑资本结构的各种代价和
特殊情况，进行合理的资本结构调整。
三、对称信息理论
对称信息理论认为，在完全对称的信息环境下，债务和股权融
资在资本成本方面没有区别。
启示：企业应注重信息披露，保持公开透明，提高信息的对称性，以便更好地通过股权、债务等多种方式融资。
总之，西方企业资本结构理论为企业提供了理论依据和启示，有助于企业在融资、经营等方面做出更加科学的决策。
企业在选择资本结构时，应结合自身情况和市场特点，理性分析每一种融资方式，控制风险，平衡各方面利益，实现最大化价值。
上市公司资本结构的相关问题思考
上市公司资本结构的相关问题思考资本结构决策是企业融资的重要决策，对于上市公司而言企业在资本市场上融资包括股权和债权两种融资模式，而债权的高低通过企业的资产负债率来体现，资本结构的最优化问题是高级管理人员对公司治理的重要方面，最优的资本结构，有利于企业加权成本的降低，有利于实现企业价值最大化即每股收益最大化。
本文从上市公司资本结构现状，影响企业资本结构的因素，特别是微观因素方面，分析上市公司资本结构。
标签：资本结构；上市公司一、资本结构研究的目的和意义资本结构一般指企业的债券融资与股权融资的比例关系。
而这种资本结构比例关系的大小一般通过企业的资产负债率来体现。
资产负债率提高，将使公司财务杠杆系数加大，使公司每股权益加大。
但债权融资过高却增加了企业的财务风险，需要有一个平衡。
二、影响企业资本结构的因素1.宏观因素随着经济“新常态”，政府简政放权，市场化程度进一步加深和资本市场的完善与发展，上市公司的融资经常受到宏观因素的影响，企业会根据经济状况的变化结合自身的发展成熟阶段做出合理的资本结构决策，实现企业价值最大化。
（1）经济增长率经济增长率反映一个国家经济总体状况的指标，经济增长趋势必定会影响企业的投融资行为，进一步影响企业资本结构。
经济增长率高，市场活跃调动投资者的投资积极性，企业融资相对来说也较容易。
相反，经济增长率低，市场低糜，投资者对经济运行状况不看好，企业的融资也不易获得，相对获得的融资成本也较高。
（2）通货膨胀、通货紧缩宏观经济中采用CPI和PPI来描述整个经济价格水平。
当CPI连续3个月负增长，认为经济出现通缩。
2014年8月份以来CPI同比增速均2%以下，12月份1.5%，2015，年2月份同比涨幅0.9%。
PPI已连续35个月同比下跌，2014年12月跌幅扩大至3.3%。
2015年1月同比下降4.3%。
2015年我国经济将呈现缓中趋降，降中趋稳，稳中有进的增长态势，有效需求总体上仍将不总，存在通货紧缩的趋势，使投资需求的大幅下降。
公司资本结构理论——回顾与展望
公司资本结构理论——回顾与展望概述:公司资本结构是指公司通过股权和债务以及其他金融工具所构成的融资方式。
正确的资本结构对于公司的进步和经营至关重要。
本文将回顾和探讨公司资本结构理论的进步历程和将来的展望。
第一部分：回顾公司资本结构理论的进步历程一、杜邦分析模型早在20世纪初，美国杜邦公司就提出了杜邦分析模型，该模型将公司的资本结构分解为资产利润率、资产周转率和财务杠杆倍数三个因素。
这种理论将公司资本结构的影响因素进行了细分和量化，为后来的理论探究奠定了基础。
二、调整成本理论上世纪50时期，调整成本理论兴起。
该理论认为公司的资本结构会受到市场调整成本的影响。
当公司的债务比例过高时，市场会对公司加大成本，从而影响公司的融资能力。
这一理论为进一步探究资本结构的影响因素提供了新思路。
三、现金流量理论上世纪60时期，现金流量理论开始兴起。
该理论认为公司资本结构的关键在于现金流量的稳定性。
若果公司有稳定的现金流入，可以更有效地偿还债务，从而降低财务风险，增强资本结构的稳定性。
因此，现金流量理论强调公司资本结构和现金流量之间的干系。
四、债务及股本冲突理论上世纪80时期，债务及股本冲突理论出现。
该理论认为，公司的债务与股本之间存在着冲突。
股东期望公司招收更多的债务，以降低自身的风险，但债权人则担忧公司无法偿还债务。
这种冲突会导致公司资本结构的权衡与调整。
第二部分：展望公司资本结构理论的将来一、行业特征影响将来的公司资本结构理论中，行业特征将扮演重要的角色。
不同行业的公司往往面临不同的市场和经营环境，因此其资本结构的选择也会有所不同。
探究者应该进一步分析行业内公司的融资状况，探究影响资本结构的行业因素。
二、金融创新影响随着金融市场的不息创新，公司融资工具也在不息演变。
将来的公司资本结构理论需要思量这些金融创新对资本结构的影响。
例如，影响公司债务选择的因素可能会因为金融创新而发生变化，因此理论探究者应该密切关注金融市场的变革。
企业资本结构优化的实践与思考
企业资本结构优化的实践与思考资本结构是企业在进行投资和融资活动时所采用的资本来源与债务结构的总和。
优化资本结构是企业发展中至关重要的一环，能够有效控制企业的财务风险，提高企业的财务健康水平，为企业未来的发展奠定基础。
本文将通过实际案例，探讨企业资本结构优化的实践与思考。
一、资本结构产生的背景与影响企业的资本结构主要由权益资本和债务资本两部分构成。
权益资本是指企业内部员工或股东直接投入的资本，虽然风险较大，但是资金的来源相对稳定；债务资本是指企业通过债券、贷款等渠道获得的资本，虽然显得相对便宜，但如果过度依赖债务资本则会增加企业的财务风险。
因此，企业要优化资本结构，就需要权衡两种资本形式的优势与劣势，找到一种相对理想的平衡点。
资本结构的不同形式会影响企业的财务风险及未来经济效益。
过度依赖债务资本会增加企业的财务风险，政策变化或者垄断市场等不确定因素，会导致企业的负债率过高，从而影响企业的偿债能力和信用等级。
归纳规律是：随着负债率的增长，负面影响效应呈非线性变化，当企业的杠杆率超过一定的程度时，可能会导致企业出现严重的财务困境。
而在风险可控的前提下，债务资本可以拉动投资，扩大经济规模，从而提高企业的盈利能力和竞争实力。
二、资本结构评估和优化流程企业资本结构的优化离不开对资本结构的评估，通过分析企业的财务数据和市场变化来设计合适的资本结构优化方案。
资本结构评估和优化通常分为以下几个步骤：第一步、评估企业的财务状况资本结构优化必须基于管理会计的基础上进行，需要测算企业的财务风险，例如：流动比率、债务占比、偿债能力、现金流抵抗能力、盈利水平等。
通过这些财务指标的分析，企业可以明确它的财务状况和风险程度，同时也为后续资本结构优化方案的设计提供依据。
第二步、确定资本结构优化的目标和策略资本结构的设计必须与企业的发展战略相协调。
企业在制定资本结构优化策略时，必须从宏观和微观两个角度出发做出判断，合理分析市场环境、竞争形势和政策变化等，制定出以降低财务风险、提高企业财务稳定性为核心的资本结构优化目标。
资本结构管理对企业发展的影响
资本结构管理对企业发展的影响一、引言资本结构管理是指企业在筹集资金时，通过调整不同的资本来源和比例来实现企业财务稳定和可持续发展的一种管理方法。
本文旨在探讨资本结构管理对企业发展的影响。
二、资本结构管理的定义与重要性1. 资本结构管理的定义资本结构管理是指企业在融资过程中，根据自身资本需求、风险承受能力和市场条件等因素，合理配置不同类型的资本，包括股权和债权，以实现最佳的融资结构和风险管理。
2. 资本结构管理的重要性合理的资本结构管理对企业具有重要的影响：- 降低财务风险：适当的债务比例可以降低企业的财务风险，减少对股东权益的依赖度。
- 提高融资能力：通过优化资本结构，企业可以提高融资能力，更好地应对发展需求和市场变化。
- 优化成本结构：不同来源的资本具有不同的成本，合理配置资本可以降低企业的融资成本，提高盈利水平。
- 提升企业价值：良好的资本结构管理可以提升企业价值，增加股东回报率，提高企业竞争力。
三、资本结构管理的原则和方法1. 原则- 资本结构与企业特性相匹配：不同行业、不同企业具有不同的发展需求和风险承受能力，资本结构应与企业特性相匹配，以实现最佳的融资效果。
- 长期稳定性：资本结构应具备一定的长期稳定性，避免频繁调整导致不必要的风险和成本。
- 市场适应性：资本结构管理应灵活应对市场变化，及时调整资本结构以适应新的融资环境。
2. 方法- 杠杆比例的把握：杠杆比例是资本结构管理的关键，合理的债务比例可以平衡财务风险和融资成本，管理者应根据企业的特点和市场条件选择适当的杠杆比例。
- 多元化融资渠道：企业在筹集资金时，应结合多种融资渠道，包括股权融资、债权融资和自有资金等，减少单一融资渠道的依赖，提高企业的融资能力和灵活性。
- 风险控制与回报平衡：资本结构管理要充分考虑风险控制和回报平衡，避免资金过度集中或追求过高的回报率导致不必要的风险暴露。
四、资本结构管理对企业发展的影响1. 财务风险管理合理的资本结构可以降低企业的财务风险。
资本结构对企业发展的影响
资本结构对企业发展的影响在当今社会，资本是推动经济发展的重要动力之一，而企业的资本结构则直接影响着企业的发展。
资本结构是指企业资金构成的方式和比例，即通过债务和股权来筹集资金的方式。
资本结构对企业的融资能力、经营决策、盈利能力以及风险承受能力都有着深远的影响。
首先，资本结构对企业的融资能力具有重要影响。
通过股权融资和债务融资，企业可以筹集到所需的资本。
股权融资指的是通过发行股票来融资，而债务融资则是通过向外部借贷资金。
资本结构的合理选择可以提高企业融资能力，进而支持企业的发展。
例如，对于初创企业来说，股权融资可以吸引更多的投资者和合作伙伴，提供更多资源和机会。
而对于稳定盈利的企业来说，债务融资可以降低财务风险，创造更大的资本回报。
其次，资本结构直接影响企业的经营决策。
不同的资本结构会对企业的决策过程和决策成本产生影响。
以债务融资为主的企业，可能面临较高的财务风险和利息负担，因此在经营决策上更加谨慎，注重保持稳定的现金流和偿债能力。
而以股权融资为主的企业，则可能更加注重长期价值的创造，更倾向于承担高风险的投资和创新。
因此，选择合适的资本结构能够在一定程度上影响企业的经营决策，进而影响企业的发展方向和效率。
资本结构还对企业的盈利能力产生重要影响。
不同的资本结构会影响企业的财务费用和税务负担，进而影响企业的净利润。
通常情况下，债务融资所带来的利息费用会对企业的净利润产生一定的压力，而股权融资则可以减轻这种财务压力。
更为重要的是，合理的资本结构能够提高企业的利润率和资产收益率，增加企业的市值和股东权益，进一步激励企业的发展和创新。
最后，资本结构对企业的风险承受能力也产生重要影响。
不同的资本结构对企业的风险分担方式和风险传导机制会产生不同的影响。
债务融资可能会增加企业的财务风险，一旦企业无法按时偿还债务，就有可能面临破产风险。
而股权融资则可以通过分散风险、增加股东的共同责任来提高企业的风险承受能力。
因此，选择合适的资本结构不仅可以降低企业的风险，还可以提高企业的生存能力和竞争力。
资本结构对企业发展策略的影响分析
资本结构对企业发展策略的影响分析引言：资本结构是指企业融资方式和资金的来源与运用方向的组合。
它对企业的发展策略有着重要的影响。
本文将从不同角度分析资本结构对企业发展策略的影响，并探讨如何优化资本结构以实现企业的可持续发展。
一、资本结构对企业经营决策的影响1.1 财务成本资本结构的合理配置可以降低公司财务成本。
通过减少负债产生的利息费用以及更好的利用自有资金，企业能够降低资金成本。
相反，如果企业债务过高，财务成本将增加，限制企业发展能力。
1.2 风险承担能力资本结构随着债务比例的增加，企业的财务风险也随之增加。
过度依赖债务融资可能导致财务杠杆过高，一旦出现经营不善或债务违约，可能会导致企业面临风险。
因此，资本结构的合理配置可以增强企业的风险承受能力，降低企业面对风险时的困难程度。
二、资本结构对企业投资决策的影响2.1 成长机会资本结构决定了企业的融资能力，对企业的成长机会和投资决策有着直接的影响。
如果企业拥有良好的资本结构，可以更容易地获得融资，从而扩大企业规模，并且更好地利用市场机会实现长期价值的创造。
2.2 项目筛选不同的资本结构会影响企业对项目的筛选和管理。
具有较高比例的负债企业在项目选择时可能更加谨慎，因为任何项目失败都会对其财务状况产生较大的冲击。
相比之下，具有较高比例的股权企业可能会更容易接受高风险高收益项目，因为项目失败对其财务状况的影响较小。
三、如何优化资本结构以实现企业的可持续发展3.1 调整债务结构企业应根据自身特点和需求，合理确定债务比例，并确保债务的还款和利息支付能够得到可靠的保障。
同时，应避免过度依赖短期债务，以减少偿债风险。
3.2 增加内部融资通过增加自有资金的比例，企业不仅可以减少财务成本，还能够增加在投资决策和项目筛选中的灵活性。
通过盈利再投资、股权融资和资产处置等方式，可提高自有资金占比，从而优化资本结构。
3.3 多元化融资渠道企业应积极拓展多元化的融资渠道，包括银行贷款、债券发行、股权融资、资产证券化等。
《2024年公司资本结构理论——回顾与展望》范文
《公司资本结构理论——回顾与展望》篇一一、引言资本结构理论是公司财务学中最为核心的理论之一，它主要研究公司资本的构成及其比例关系，即公司的股权结构、债务结构以及它们之间的相互关系。
随着市场经济的不断发展和企业竞争的日益激烈，公司资本结构理论的研究显得尤为重要。
本文旨在回顾公司资本结构理论的发展历程，分析现有理论的优缺点，并展望未来的发展趋势。
二、公司资本结构理论的回顾1. 早期资本结构理论早期的资本结构理论主要关注公司的股权结构和债务结构。
股权结构主要涉及到公司股权的分配和集中度，而债务结构则关注公司的债务规模和债务期限。
在这个阶段，人们普遍认为公司的资本结构应该以债务为主，因为债务融资成本较低，可以为公司带来更多的利润。
2. MM理论20世纪50年代末至60年代初，Modigliani和Miller提出了著名的MM理论。
该理论认为在一定的假设条件下，公司的资本结构与其市场价值是无关的。
这一理论为公司资本结构的研究提供了重要的理论基础，但也存在一些局限性，如假设条件过于理想化等。
3. 权衡理论随着研究的深入，人们发现MM理论的假设条件并不完全符合现实。
于是，权衡理论应运而生。
该理论认为公司在进行资本结构决策时需要权衡各种成本和收益，如债务的税收利益和破产成本等。
这一理论更加符合现实情况，对公司的资本结构决策具有重要的指导意义。
4. 现代资本结构理论随着市场经济的不断发展和企业竞争的加剧，现代资本结构理论逐渐形成。
该理论认为公司的资本结构应该根据公司的具体情况和市场环境进行灵活调整，以实现公司的价值最大化。
同时，现代资本结构理论还关注了信息不对称、代理成本等因素对公司资本结构的影响。
三、现有理论的优缺点分析1. 优点公司资本结构理论经过多年的发展，已经形成了较为完善的体系。
这些理论为公司的资本结构决策提供了重要的指导意义，有助于公司实现价值最大化。
同时，这些理论还为公司投资者提供了重要的参考依据，有助于投资者做出更加明智的投资决策。
《2024年公司资本结构理论——回顾与展望》范文
《公司资本结构理论——回顾与展望》篇一一、引言资本结构理论是公司财务学中最为核心的理论之一，它主要研究公司资本的构成及其比例关系，即公司的股权结构、债务结构以及它们之间的相互关系。
随着现代企业制度的不断发展和完善，资本结构理论对于公司的经营管理和市场价值具有越来越重要的意义。
本文旨在回顾资本结构理论的发展历程，分析当前的理论研究现状，并展望未来的发展趋势。
二、资本结构理论的回顾1. 早期资本结构理论早期的资本结构理论主要关注公司的债务与股权之间的比例关系，即债务融资与权益融资的权衡。
这一阶段的理论主要基于经验观察和直觉判断，缺乏系统的理论支撑。
2. MM理论及其发展Modigliani和Miller（MM）提出的资本结构无关论，标志着现代资本结构理论的开端。
MM理论认为，在一定的假设条件下，公司的资本结构与其市场价值无关。
然而，这一理论的前提条件较为严格，难以完全符合现实情况。
随着研究的深入，学者们逐渐放宽了MM理论的假设条件，引入了税收、破产成本等因素，形成了更加贴近现实的资本结构理论。
3. 优序融资理论Myers和Majluf提出的优序融资理论认为，公司在融资时往往会优先选择内部融资，其次是债务融资，最后才是股权融资。
这一理论主要基于信息不对称和交易成本的角度来解释公司的融资顺序。
三、当前理论研究现状当前，资本结构理论研究呈现出多元化的趋势。
一方面，学者们继续探讨各种影响因素对资本结构的影响，如公司规模、成长性、盈利能力、税收政策等；另一方面，实证研究方法不断完善，为资本结构理论研究提供了更加丰富和可靠的数据支持。
此外，随着全球化和金融市场的发展，跨国公司的资本结构问题也成为了研究的热点。
四、未来展望未来，资本结构理论研究将呈现以下几个发展趋势：1. 综合考虑多种因素。
随着企业内外部环境的变化，公司将面临更多的不确定性因素。
因此，未来的资本结构理论研究将更加注重综合考虑各种因素对资本结构的影响。
资本结构对企业发展的影响研究
资本结构对企业发展的影响研究近年来，随着市场经济的发展和资本市场的日益活跃，资本结构对企业发展产生的影响引起了广泛的关注。
资本结构是指企业从外部融资获取的资本与自有资本之间的比例关系。
一个合理的资本结构不仅可以有效地降低企业的融资成本，提高企业的盈利能力，还可以帮助企业避免财务风险，提升企业的市场竞争力。
首先，资本结构对企业的融资成本有重要的影响。
不同的资本结构会影响企业融资的渠道和成本，进而影响企业的发展。
资本结构的主要来源包括债务和股权。
债务融资是指企业通过借债来筹集资金，借款方通常是商业银行或其他金融机构。
债务融资相对于股权融资来说，通常具有较低的成本和较稳定的利息支出，但同时也有较高的财务风险。
股权融资则是通过向投资者发行股票来筹集资金，这种融资方式不仅可以帮助企业扩大规模，还可以降低企业的偿债压力。
因此，一个合理的资本结构能够使企业在融资过程中更加灵活，减少融资成本，提高企业的竞争力。
其次，资本结构对企业的盈利能力也有重要的影响。
资本结构直接影响企业的财务费用，在保持其他条件不变的情况下，负债比例较低的企业通常具有较低的财务费用，从而使得企业的利润更高。
此外，资本结构还可以影响企业的税收负担。
债务融资的利息支出是可以从企业利润中抵扣的，而股权融资没有这个优势。
因此，对于处于利润较高阶段的企业来说，债务财务可以帮助企业减少税收负担，增加净利润。
然而，尽管资本结构对企业发展有积极的影响，但同时也存在一定的风险。
过高的负债比例会增加企业的偿债压力，一旦企业盈利状况不佳，就会造成负债无法偿还的风险。
此外，融资成本的上升也会对企业的经营产生不利影响。
因此，在确定企业资本结构时，需要综合考虑企业的具体情况和未来发展战略，以平衡风险与利益。
综上所述，资本结构对企业发展产生重要的影响。
一个合理的资本结构可以降低企业的融资成本，提高企业的盈利能力，增强企业的市场竞争力。
然而，过高的负债比例也会带来一定的风险，需要谨慎处理。
资本结构理论反思
（ ２ ） 有税 的Ｍ Ｍ 理论也 给出两个命题 。 命题１ ： ｖ ｖ ＋ Ｔ ・ Ｄ ； 命题 ２ ： Ｋ Ｋ Ｕ Ｅ ＋ （ Ｋ
也
） （ １ － Ｔ ）
其 中， Ｔ 表示企业所得税税率 ， 其他字母 与无税的Ｍ Ｍ 理论含义相同。 命题１ 表明， 有负债企业的价值等于无 负债企业 的价值加上负 债节税利益的现值 ； 由命题１ 可以推论 ， 有负债企业的加权平均资本成本低于无 负债企业的加权平均资本成本 。 命题２ 是对上述推论 的 继续推导。 将上述两个命题结合 ， 有税的Ｍ Ｍ 理论认为 ， 负债的节税利益使有负债企业的价值大于无负债企业的价值 ， 有负债企业 的加 权平均资本成本低于无负债企业 的加权平均资本成本 ； 当企业 的资产负债率为 １ ０ ０ ％时 ， 企业的价值最大化 。 考虑个人所得税的ＭＭ 理
加权平均资本成本。 本文的研究基于一个常识性的问题 ： 如果优化资本结构确实可以提高企业的价值 ， 那么这个价值的增量从何而
来？ 显然 ， 改变企业 的资本结构 ， 并没有一个价值创造的过程 。 由此推论 ， 如果这个价值增量的确存在 ， 那么一定是从某一种价值形式 转化而来 。 当前的资本 结构理论虽然认为这个价值增量是存在 的， 但却没有说 明这个价值增量 的来源。 本文认为 ， 有必要对 当前 的资
《2024年公司资本结构理论——回顾与展望》范文
《公司资本结构理论——回顾与展望》篇一公司资本结构理论：回顾与展望一、引言公司资本结构是指公司长期融资行为所形成的财务结构，是公司财务管理中极为重要的一部分。
本篇论文旨在回顾公司资本结构理论的发展历程，分析现有理论及其应用，并展望未来发展趋势。
二、公司资本结构理论的回顾1. 早期资本结构理论早期的资本结构理论主要关注的是企业债务与股权的相对比例问题。
其中，净收益理论认为企业债务比例越高，企业价值越大；而传统折衷理论则认为企业债务和股权之间存在一个最优比例，使企业价值最大化。
这些理论为企业资本结构的研究奠定了基础。
2. 现代资本结构理论随着研究的深入，现代资本结构理论逐渐形成。
其中，权衡理论认为企业债务与股权的比例并非一成不变，而是在一定范围内动态调整。
MM理论则是现代资本结构理论的基石，它揭示了在没有税收、破产成本和代理成本的情况下，企业的价值与资本结构无关。
然而，在现实中，这些条件并不完全成立，因此权衡理论逐渐成为主流。
3. 信号传递理论与优序融资理论信号传递理论认为企业通过调整资本结构向市场传递有关企业价值的信号。
优序融资理论则进一步指出，企业在融资时会优先考虑内部融资，其次是低风险债券，最后才是股权融资。
这些理论为企业融资决策提供了重要指导。
三、公司资本结构理论的应用1. 融资决策企业在进行融资决策时，需根据自身经营状况、市场环境、法律法规等因素，选择合适的融资方式与资本结构。
通过权衡债务与股权的比例，使企业价值最大化。
2. 企业价值评估资本结构理论可应用于企业价值评估。
通过分析企业的资本结构、盈利能力、市场环境等因素，可以评估企业的内在价值，为投资者提供决策依据。
3. 风险管理企业通过调整资本结构，可以降低财务风险，优化资产结构。
在面临经济周期波动、行业风险等情况下，企业可灵活调整资本结构以应对风险。
四、未来发展趋势1. 全球化背景下的资本结构优化随着全球化的推进，企业面临着更为复杂的市场环境和融资需求。
企业资本结构管理的重要性和技巧
企业资本结构管理的重要性和技巧企业的资本结构是指企业资本来源和构成的组合方式。
良好的资本结构管理对企业的发展和经营至关重要。
本文将探讨企业资本结构管理的重要性，并提出一些技巧来帮助企业有效管理资本结构。
一、企业资本结构管理的重要性1.1 降低财务风险企业通过适当的资本结构管理可以降低财务风险。
合理的资本结构可以平衡债务和股权的比例，降低偿债压力，减少利息费用，并保证企业在经济衰退或市场波动时能够更好地应对风险。
1.2 提高融资能力良好的资本结构管理可以提高企业的融资能力。
若企业资本结构过于偏向债务，可能导致融资难度加大，信用评级下调，从而限制了企业发展的可能性。
通过合理配置股权和债务，企业可以吸引更多投资者，提高融资的可行性和灵活性。
1.3 提高企业价值合理的资本结构可以提高企业的价值。
通过优化资本结构，企业可以更有效地利用内部资源，提高资本回报率。
此外，适当的资本结构也能够提升股东权益，引起投资者的关注，从而带动股价上涨，提高企业的市值。
二、企业资本结构管理的技巧2.1 分析企业现状首先，企业应该对自身的现状进行全面分析。
了解企业的财务状况、经营状况、市场地位等，分析企业具体的融资需求和资本结构调整的潜在影响。
通过审视内外部因素，找出企业发展中存在的问题和潜在的机遇。
2.2 制定明确的战略目标在分析企业现状的基础上，企业应该制定明确的战略目标。
明确的战略目标能够为资本结构管理提供明确的方向，帮助企业在决策过程中避免盲目性和随意性。
同时，企业还应该考虑目标的可行性和与市场需求的匹配程度。
2.3 结构优化和调整根据企业的战略目标，企业应该进行资本结构的优化和调整。
通过合理配置债务和股权，企业可以提高财务稳定性和资金利用效率，进而提高企业的竞争力和效益。
在进行结构调整时，企业应该充分考虑风险、成本以及合规要求。
2.4 多元化融资渠道企业应该积极拓宽融资渠道，降低融资成本，提高融资的可行性和灵活性。
除了传统的银行融资外，企业还可以考虑发行债券、私募股权融资、上市融资等多元化的方式，以满足不同的资金需求。
完善国有企业资本结构的思路
完善国有企业资本结构的思路引言国有企业作为国家经济的重要组成部分，在推动经济发展、保持经济稳定等方面发挥着重要作用。
然而，由于历史原因和管理体制的限制，国有企业的资本结构存在一定的问题和不足。
本文将探讨如何完善国有企业资本结构的思路和具体建议。
背景在过去的几十年中，国有企业在国家经济中的地位和作用一直是非常重要的。
然而，随着经济的发展和市场机制的逐渐完善，国有企业的资本结构问题逐渐凸显出来。
一方面，国有企业的资本过于集中，存在较大的经营风险；另一方面，资本的运作方式缺乏灵活性，制约了企业的创新和发展。
完善国有企业资本结构的思路1. 实行多元化投资为了降低风险，国有企业可以通过实行多元化投资来完善资本结构。
这意味着国有企业应该将资本投资分散到不同的行业和领域，以降低单一业务和行业的风险。
此外，国有企业还可以考虑投资于其他类型的资产，如股权投资、房地产等，以实现资本结构的多元化。
2. 引入民间资本国有企业可以考虑引入民间资本，通过合作、股权合作等方式引入民间资本，以优化资本结构。
引入民间资本可以带来更多的管理经验和市场化运作，促进企业的创新和发展。
3. 加强资本市场化运作国有企业可以加强资本市场化运作，通过市场化的方式来进行资本运作。
这包括通过发行股票、债券等方式来筹集资金，提高企业的资本运作效率和灵活性。
4. 改革国有企业治理结构改革国有企业的治理结构也是完善资本结构的重要思路。
国有企业应加强内部治理，建立科学的组织架构和决策机制，提高企业的经营效率和竞争力。
具体建议针对完善国有企业资本结构的思路，以下是一些具体的建议：1.国有企业应该制定明确的发展战略，结合市场需求和企业实际情况，有选择地进行多元化投资。
2.政府应该提供合理的政策支持，鼓励国有企业引入民间资本，创造有利于企业发展的环境。
3.国有企业应积极参与资本市场，发行股票、债券等方式筹集资金，提高企业的资本运作灵活性。
4.政府应加强对国有企业的监管和管理，提高企业的治理水平和透明度。
浅议我国上市公司的资本结构
浅议我国上市公司的资本结构在当今的经济环境中，上市公司的资本结构是一个至关重要的议题。
它不仅关系到公司的财务状况和经营成果，还对公司的市场价值、治理结构以及未来发展战略产生深远影响。
资本结构，简单来说，就是指公司各种资本的构成及其比例关系。
这些资本包括股权资本和债务资本。
股权资本主要来自股东的投入，而债务资本则包括银行贷款、债券发行等形式。
一个合理的资本结构能够帮助公司降低成本、提高效益，增强市场竞争力；反之，不合理的资本结构则可能导致公司面临财务风险，甚至陷入困境。
我国上市公司的资本结构呈现出一些独特的特点。
首先，股权融资偏好较为明显。
许多公司在融资时更倾向于发行股票，而不是选择债务融资。
这可能是由于我国资本市场发展还不够成熟，股权融资的门槛相对较低，且成本在短期内看起来较为低廉。
其次，债务结构不合理。
短期债务比例过高，长期债务相对较少，这使得公司面临较大的短期偿债压力。
再者，国有股占比较大的上市公司，其资本结构往往受到政策和行政因素的影响。
这种资本结构特点带来了一系列的问题。
股权融资过度可能导致公司股权稀释，影响原有股东的利益。
同时，过多的股权融资也可能传递出公司业绩不佳的信号，从而影响公司在市场上的形象和股价。
短期债务比例过高则增加了公司的流动性风险，一旦资金周转出现问题，可能引发债务危机。
影响我国上市公司资本结构的因素众多。
从宏观层面来看，经济环境、政策法规、资本市场的完善程度等都起着重要作用。
在经济繁荣时期，公司可能更倾向于扩大规模，增加债务融资；而在经济衰退期，则会更加谨慎，倾向于保守的资本结构。
政策法规对某些行业的支持或限制，也会影响公司的融资选择。
资本市场的成熟度则决定了公司融资的渠道和成本。
从微观层面分析，公司的盈利能力、规模大小、资产结构等也是关键因素。
盈利能力强的公司通常更有能力承担债务，因此债务比例可能相对较高。
规模较大的公司往往具有更强的抗风险能力，在融资时也更具优势。
关于资本结构理论及其影响因素的探讨.
关于资本结构理论及其影响因素的探讨摘要：在现代企业经营管理中，公司的资本结构不再仅仅是融资渠道和融资成本的问题，它已经成为公司治理的重点，深刻的影响着公司的治理结构及其长远的发展，最优资本结构的确定已经成为经济学家和公司管理者探讨的重点问题。
本文对资本结构的探讨主要集中在两个方面，首先对现代资本结构理论进行阐述，然后时影响公司资本结构的现实因素进行分析，希望衬企业最优资本结构的确定提供帮助。
关健词：资本结构公司治理MM理论现代公司治理结构包括资本结构、所有制、治理机制、董事会以及经理机制等，其中，资本结构是公司治理结构的基础和根据，在很大程度上影响着公司治理结构的水平和优化程度。
作为资本结构主体的股东和债权人在公司治理中相互制约和依存，在公司治理中发挥重要的作用。
一、资本结构概述企业进行生产经营需要资本，资本的来源包括权益资本和债务资本，两种资本形式有其各自的优势:如权益资本具有不用偿还性以及只有公司盈利才分配股息或红利、不需要支付利息等优势，而债务资本则具有利息税前支付的减税优势和杠杆效应。
企业总的资本如何在权益资本和债务资本之间分配，即权益资本和债务资本在企业总资本中所占的比例就是企业的资本结构问题。
狭义的资本结构中不包括短期负债，因为从狭义方面讲，只有民期负债才一具有负债约束及税收优惠的功能，资本结构就仅仅指权益资本和长期负债之间的比例关系;但广义的资本结构认为短期负债同样使企业资金来源的一部分，应当包含到资本结构当中。
从我国的实际情况来看，企业短期负债的循环使用使得短期负债成为实质上的长期负债，具有了长期负债的功能，因此笔酱认为，我国的资本结构应当采用广义的概念，是指包括短期负债在内的所有资金来源的比例关系。
二、现代资本结构理论阐述20实际50年代之前，有关资本结构的理论并没有形成完整的体系，基本上是对事实的简单陈述和总结。
直到1952年，美国财务学家Durand对传统的资本结构理论进行了总结，系统的提出了资本结构的三种理沦:净收益理论、净营业收益理论和折衷理论，其中净收益理论认为，为了降低企业的加权资本成本，企业的最优资本结构应当是是采用100%的负债率;净营业收益理沦认为，企业的负债增加会导致权益成本的增加，因此企业的加权平均资本成本总是固定，不存在最优资本结构;折衷理论认为企业的最优资本结构是存在的，受企业重重实际因素的影响，最优的负债率介于0和1之间。
投资者应该如何思考资本结构
投资者应该如何思考资本结构资本结构是指企业内部融资和外部融资之间的相对比重。
一个良好的资本结构能够提高企业的融资能力、降低融资成本、增强企业的盈利能力和抗风险能力，从而为企业的发展创造良好的条件。
对于投资者来说，比较和分析企业的资本结构，能够为他们做出更加明智的投资决策。
那么，本文将深入剖析投资者应该如何思考资本结构的问题，以期给投资者带来一些启示。
一、关注债务比率债务比率是企业外部融资与总资产之间的比率。
它主要反映企业通过借入贷款获得资金的程度。
投资者应该关注企业的债务比率是否合理，过高的债务比率会增加企业的融资成本和财务风险，从而影响企业的盈利能力和稳定性。
一般而言，一家企业的债务比率不应超过50%。
如果企业债务比率过高，那么它可能会有偿还方面的压力，影响到企业的财务稳定性。
二、考虑股权结构股权结构是指企业股权的分配情况，包括大股东、小股东和机构投资者等。
对于投资者而言，了解企业的股权结构能够让他们更好地判断企业的战略走向和未来发展趋势。
一般而言，股权集中度高的企业，其董事长和管理层在企业决策中的影响力较大，企业决策也较为稳定，但是相应的面临着资金筹集的难度。
而股权分散度高的企业，虽然面临着较为复杂的决策，但是资金筹集容易，也许会为投资者提供较为丰厚的回报。
三、研究利润指标利润指标主要包括净利润、毛利率和净利率等。
净利润是指企业在税收和利息等费用扣除后的盈余；毛利率则是指企业在减去商品的成本后获取的盈利；净利率是指企业在扣除税收、利息和特定费用后的实际盈利率。
对于投资者而言，了解企业的利润指标，能够让他们判断企业的盈利能力和未来业绩，以取得投资回报。
同时，利润指标也是展示企业经营情况的最好证明。
四、评估融资渠道企业的融资渠道涵盖了银行、券商、保险，以及其他非传统渠道等。
投资者应该评估企业的融资渠道是否多元化、可靠性如何，以及融资成本是否偏高。
同时，竞争对手的融资渠道也需要重视，如果竞争对手的融资渠道更加多元化、可靠，那么这也将对企业自身的融资能力和融资成本造成一定的影响。
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关于企业资本结构理论发展的思考院系：经济与贸易学院专业班级：国贸1204 *名：***学号： ************ 时间： 2015年11月21日关于企业资本结构理论发展的思考摘要：本文回顾了自MM理论以来的资本结构理论研究进展，分为资本结构理论历史发展状况、研究现状以及对发展趋势的评述。
具体内容包括以下几个部分:第一部分主要介绍资本结构理论研究的历史发展进程;第二部分为西方主要理论介绍和我国资本结构理论的进程和一些成果;第三部分为对国外及国内相关理论的评述。
关键词：资本结构 MM理论权衡理论代理成本引言：资本结构指企业各种长期资金来源的构成和比例关系,通常长期资金来源包括长期债务资本和权益资本,因此资本结构通常是指企业长期债务资本与权益资本的构成比例关系。
资本结构理论是基于实现企业价值最大化或股东财富最大化的公司理财根本目标,研究企业资本结构中债务资本与权益资本的比例变化对企业价值的影响。
在西方诸多资本结构理论中，以现代资本结构理论影响最大,其核心为美国学者莫迪格利安尼(Modigliani)和米勒(Miller)提出的MM理论,还包括对MM理论的一些发展,如在MM理论中引入权衡模型、代理成本理论等。
资本结构优化是企业筹资决策的核心问题,对企业至关重要,因为它不仅影响企业的融资成本和市场价值,而且与企业的治理结构和宏观经济运行紧密相关。
本文的写作目的是介绍并评述各大理论及相关文献，并提出自己在资本结构方面的观点和和意见。
一．历史发展曹志广先生在《国外资本结构理论研究述评》一文中指出，资本结构理论的演进历程,大致上可以划分为三个阶段:早期资本结构理论阶段、经典资本结构理论阶段和现代资本结构理论阶段。
[4]在早期资本结构理论是指1958年之前的理论。
这一阶段的主要理论包括:净收益理论、净经营收益理论和传统折衷理论。
净收益(net income)理论意味着企业可以通过改变资本结构即提高财务杠杆程度,来降低资本成本,最终实现价值最大化的目标。
而且,最优资本结构会戏剧性地出现在债务资本占100%的极端情况下。
净经营收益(netoperatingincome)理论说明资本结构与企业价值无关。
传统折衷理论实质上是对净收益理论和净经营收益理论这两种极端理论的折衷。
这种理论说明存在一个非极端的最优资本结构。
经典资本结构理论阶段在时间上从1958年开始,直至70年代后期。
在这一阶段,Modigliani和Miller创立并修订了MM理论;另一方面,围绕着MM定理,形成了税差学派和破产成本学派两大分支,最终形成了权衡理论。
现代资本结构理论始于20世纪70年代末,它区别于经典资本结构理论的突出特点是引入了信息经济学中有关不对称信息的分析框架。
现代资本结构理论流派众多,主要的流派包括代理成本理论以及由此而派生出的信号传递理论和财务契约理论,此外还有新啄食顺序理论。
[10]二．研究现状1.西方现代资本结构理论（1）现代资本结构理论的开山鼻祖：MM理论美国经济学家莫迪格安尼和米勒于1958年在发表的《资本成本、公司财务与投资管理》一文中,首次提出了MM理论。
他们认为在完美市场中,企业的资本结构与企业的市场价值无关（因此MM理论也被称为资本结构无关论）。
此后,对该理论又作出了修正,加入了考虑所得税的情况,并相应修正了结论。
[17] MM理论的基本假设有:a.公司只有长期债券和普通股票,债券和股票均在完全的资本市场上交易,交易成本为零。
b.公司未来的平均营业利润的期望值是个随机变量。
对每一个投资者来说,这种期望值都相同。
c.同一风险类别假设,即经营条件相似的公司具有相同的经营风险。
d.所有现金流量都是永续年金,包括企业的利益、税前利润等。
e.不考虑企业增长问题,所有利润全部作为股利分配。
f.不论举债多少,企业和个人的负债都无风险。
[13]概括地说, MM理论的模型发展经历了三个阶段，即无公司所得税和个人所得税的MM模型，只考虑公司所得税时的MM模型，以及同时考虑了公司所得税和个人所得税的MM模型(即Miller在1976年美国金融学会上提出的Miller 模型)。
Modigliani和Miller发现,企业的市场价值与期望税后报酬成比例的假设并不成立,这就意味着债务筹资的税收优势比他们原来想象的要大。
于是,他们修订了无税模型。
在修正的MM理论中,对税的考虑过于简化了。
在这方面的深入研究,导致了税差学派的形成。
[7]（2）MM理论的延伸：税差理论和破产成本理论基于MM理论及其缺陷，Farrar和Selwyn根据美国企业所得税、个人所得税和资本利得税三个因素组合的四种情形,分析了税收制度的影响。
而Stapleton 认为,正是由于税收差异,而不是不确定性的存在,才最有可能使得资本成本成为财务政策的函数。
Miller则系统地阐述了纳入个人所得税的资本结构模型。
此后, DeAngelo和Masulis重新演绎了Miller模型,再次给出了证明。
[8] 破产成本学派主要是从利用财务杠杆所导致的破产成本出发,来研究资本结构问题。
随着这个学派的发展,逐渐发展出清偿成本和财务困境成本等旁支。
这个学派大致上可以按照研究内容的着重点划分为两个分支:“学院派”力求从理论上证明破产成本与MM定理之间的关系。
Baxter指出:财务杠杆的提高会加大破产的可能性,而破产成本的存在又会减少企业的总价值。
Stigliz在引入破产成本之后证明了“在相当一般的一组条件下”任何一个特定企业财务政策的无关论”。
Baron运用随机支配理论证明了引入破产成本之后“MM定理将被表明是可以成立的。
”“经验派”则致力于破产成本的衡量与估计。
Warner通过经验研究,得出的结论是在铁路企业破产过程中有1%左右的直接破产成本发生。
他还指出在确定资本结构时,起影响作用的是破产的预期成本。
Altman致力于破产成本的估计与衡量,分析了非直接破产成本的计量。
（3）资本结构理论的一个重要发展：权衡理论经过权衡学派的论证，MM理论存在一个重大缺陷，即该理论只考虑了负债带来的税收节约价值,却忽略了负债带来的风险和额外费用。
而在现实中,随着负债的增加,财务风险和费用都是不可避免的。
所以研究中有必要在MM理论中加入更多的现实因素,其中财务危机成本和代理成本就是两种典型的风险、费用因素。
引入了财务危机成本和代理成本的MM模型实际上就是通常所说的权衡模型。
权衡理论综合了税差学派和破产成本学派的观点,认为企业最优资本结构就是在债务的纳税优势和破产成本现值之间的权衡：[1]a.税收。
1963年，Modigliani和Miller在《公司所得税和资本成本：一项修正》一文中，将公司所得税引入了MM的无公司所得税模型中，并推理得出了与MM的无公司税模型相反的结论：由于负债利息免税利益的存在，企业价值会随着资产负债率的增加而增加，因此，企业的最佳资本结构应为100%负债。
1976年，Miller发表的《债务与税收》阐述了个人所得税对企业负债和股票价值的综合影响，提出了考虑个人所得税的米勒模型。
米勒模型认为最佳资本结构受企业所得税和个人所得税变动的影响：当企业所得税提高，资金会从股票转移到债券以获得节税效益，此时企业的负债率提高；如果个人所得税提高，并且股利收入的税率低于债券利息收入的税率，资金会从债券转移到股票，此时企业的负债率降低。
DeAngelo flMasulis、Bradley等人将税收利益从原来的负债税收利益引申到非负债税收利益方面，实际上扩大了成本和利益所包含的内容，把企业最优资本结构看成是在税收利益与各类负债相关成本之间的权衡。
冯根福、吴林江、刘世彦(2000)的研究结果认为，企业实际所得税税率与账面短期负债比率及市值资产负债率正相关。
[16]b.破产成本。
Baxtr最早指出企业的融资成本曲线是先增后减，负债过多会增加企业的加权融资成本，由此债务税收屏蔽效应的好处，会被破产成本的增加所抵消。
Stigliz(1974)也认为高成本的破产清算使企业更愿意选择重组来解决财务困境。
Stonel进一步指出缺少对破产预期成本的估计，会低估其对资本结构的影响。
DeAngelo~IMasulis(1980)认为无负债公司同样存在税收屏蔽，如折旧和投资课税扣除足以推翻米勒的财务杠杆与资本结构无关论，并最先在其模型中考虑了企业的违约成本。
（4）资本结构理论进一步深入：代理成本理论、信号传递理论和财务契约理论代理成本理论是基于信息不对称理论发展起来的，该理论试图通过信息不对称理论,从企业内部治理角度来展开对资本结构问题的分析。
Jensen和Meekling(1976)将企业代理成本分为两部分:管理层与股东之间的冲突以及股东与债权人之间的冲突。
总代理成本即这两种代理成本之和。
企业的最优资本结构就是使得总代理成本最小的资本结构。
[3][5]正如斯蒂芬.罗斯在其经典著作《公司理财》中所述：当拥有债务的公司处于破产可能性边缘，控制权仍掌握在股东手中时，股东一般会采用一些利己的策略来损害债权人的利益。
这会增加债务的代理成本，反过来也会损害股东的利益，公司价值受到影响。
可通过以下方式处理债务资本成本：a.保护性条款；b.合并以降低谈判和竞争的成本。
[14]319信号传递理论是管理者或内部人拥有公司收益或投资机会的私人信息,而外部投资者却不如内部人知道的那样清楚。
因此,如果公司对外发行证券进行融资,其价格就有可能被错误估价。
拥有好的投资机会的公司的证券价格可能被低估,而拥有较差投资机会企业的证券价格可能被高估(Myers和Maljuf(1984))。
因此,“好”的企业有动力防止自己的证券被市场错误定价,资本结构被用来设计成一种“信号”,以便向市场表明自己是不同于其它一般企业的“好”企业,从而缓解信息不对称引起的公司投资决策中的低效率现象。
Ross(1977)、Leland和Pyle(1977)第一次把信号传递理论引入到资本结构理论中。
[9][15]Myers和Maljuf两人认为最优的融资顺序要由融资工具对信息的敏感程度来决定,即对信息最不敏感的融资工具应该先使用,因此企业融资应该遵循先内部融资、后债务融资、再外部股权融资。
这便是啄食理论，也叫优序融资理论。
[16] 啄食理论是公司财务理论的基石之一,但可以看到,随着理论和实践的发展,对于它的质疑也越来越多。
我认为,企业融资是否按照某种顺序来进行并没有很大的实质意义,关键是这种行为传递了什么信息才是最重要的。
[6]财务契约理论实际上是从代理成本理论延伸出来的,财务契约理论通过可转换条款、可赎回条款、控制权转移条款等复杂财务契约来解决代理成本问题。
代理成本理论回答了为什么会产生代理成本,并从委托代理的角度设计管理层的激励机制来减低代理成本。