山东步长制药股份有限公司财务分析-财务分析-毕业论文

山东步长制药股份有限公司财务分析摘要：本文从财务报表外部使用者的角度，结合山东步长制药股份有限公司的实际情况，通过专业的方法对公司2016到2018年的财务进行全面的分析，了解其财务状况；其次对步长制药的各项财务指标进行分析，揭示相应问题、提出有关措施；最后利用杜邦分析法对步长制药近三年的财务状况进行综合的分析和评价。

关键词：财务状况；财务指标；杜邦分析法引言通过对步长制药的财务报表进行分析，充分了解其财务状况、经营成果和现金流量，发现其在经营管理中的不足，提出相对应的措施，不断改进优化；并根据企业的实际情况制定发展目标，提高企业的发展水平，更好的预测未来；对除经营者以外的外部财务报表使用者而言，通过对步长制药财务报表进行分析，得出可靠的信息，并以此对其发展做出客观的评价，从而进行更好的投资等决策。

一山东步长制药股份有限公司简介山东步长制药股份有限公司（简称“步长制药”）成立于2001年，其前身为山东步长恩奇制药有限公司，位于山东省菏泽市，于2012年完成股份制改制。

2016年7月通过了证监会发审会IPO审核，于2016年11月18日在上海证券交易所成功上市，发行股票：603858(步长制药)，注册资本88634万元，总股本:88634.00万股，其产品有十类药物、六大剂型。

步长制药主导产品稳心颗粒经国家食品药品监督管理局南方医药经济研究所查新结果显示，在抗心律失常中药口服制剂中连续多年排名第一，占市场份额的7.56%。

公司目前可生产胶囊剂、颗粒剂、针剂等多种剂型。

未来将布局大健康产业，以专利中药为基础，积极利用互联网不断扩张和技术创新[1]二山东步长制药股份有限公司财务指标分析财务分析是企业财务管理的重要组成，以会计信息及其他数据为依据，对企业整体状况进行诊断与评价[2]。

通过财务指标分析可以比较全面的反映企业的性质特征，揭示会计报表之间的内在联系，既能对过去做一个了结又能以后进行预测，通过对步长制药的财务分析，可以了解其各项能力，合理评价经营者工作能力，有助于提高其业务水平；帮助投资者做出正确的投资判断，所以对公司的财务报表进行合理的分析是一件很有必要的事情，关系到企业的健康发展。

（一）盈利能力分析盈利能力是指企业获取利润的能力，通过对企业盈利能力的分析，可以判断上市公司今后收益的持久性和增长性。

[3]而企业获取的利润主要来源于其正常经营活动、对其他企业的投资以及非正常经营活动。

表1 盈利能力财务数据单位：万元自2016年步长制药上市以来，销售收入呈总体上升趋势，总体幅度在5.40%-11.13%，可能是由于公司的上市使其开拓了市场，加上公司是实施了可行的销售政策；同时销售成本也在不断上升，总体幅度在7.74%-14.30%但是其上升的幅度要大于销售收入，公司为了提高其知名度和市场占有率加大了创新力度投入了较多的成本；企业的净资产在其上市的前两年变化非常大，2016年比2015年上升了42.90%，这一年正值公司上市，为了吸引股东投资，步长制药致力于提高资产总额291123.25万元，同时降低负债总额254313万元，为所有者创造了更多的利益；净利润2015年底为353370.20万元，截止到2016年底是176991.09万元，同比下降99.65%，引起该项目下降的原因主要是企业的投资收益2016年下降162731.40 元，不足2015年的十六分之一，步长制药于2012年收购吉林步长制药、通化谷红制药的股权，在2015年取得这两家公司的控股权。

2015年因取得上述两家企业控制权而确认的投资收益合计为170754.67万元，导致公司2015年度利润较上年大幅上涨140.28%。

该投资收益金额较大且为非经常性损益，2016年度不再发生类似情况。

[4]企业致力于公司上市，减少了对联营企业和合资企业的投资，其次一个比较重要的因素就是企业在2016年的资产减值损失大幅度提高，较2015年上升了91.90%，同时也说明了步长制药在2016年对有关资产做出了比较全、合理的评估，其会计政策和会计估计还是比较严谨的。

图1 盈利能力指标折线图销售净利率可以从一定程度上可以反映企业获得收入的能力，自2015年以来，步长制药销售净利率呈缓慢下降趋势，资本取得效益的能力下降，但销售净利率总体保持在10%以上，从另一方面也说明其经营状况还是比较可观的，2016年步长制药上市，其销售净利率变化非常大，较2015年的30.32%下降15.95%，在这一年步长制药的财务费用比2015年上升了2938.81万元，管理费用比2015年上升26285.70万元，公司为了提高知名度加大了费用的支出；销售毛利率自2015年以来呈总体下降趋势，2016年较2015的17.30%年同比下降2.1%，这是由于国家在2016年出台了一系列有关医药行业的政策，压缩中间了环节，降低了虚高价格，而且随着人工和原材料等成本的上升，也会对销售毛利率有所影响。

每股收益是份额概念，不能衡量取得收益的投入量，会对不同公司的比较造成不良影响。

[5]基本每股收益在2017年趋于稳定，基本可以保持为股东的每股股票赚取2元左右的收益，对股东而言，收益还是比较稳妥的。

资产净利率在2016年至2017年变化比较明显，2017年较2016年下降1.62%，步长制药在2017年资产获得净利润的能力有所下降，2016年步长制药平均总资产是1721933.88万元，净利润是176991.09，到2017年平均总资产上升至1893582.88万元，净利润下降至163893.84万元，平均总资产上升净利润却有所下降，一方面可能是由于步长制药在2017年投资人投入和举债的资产减少，用一方面也可能是其在这一年没有进行很好的成本费用控制，使净利润没有达到预期的效果；但到2018年净资产收益率有所回升，总体趋势还是比较好的。

净资产收益率是分析企业盈利能力一个不可或缺的指标。

企业资产包括两部分，一部分是股东的投资，即所有者的权益，另一部分是企业借入和暂时占用资金。

[6]2017年之所以比2016年下降5.09%主要是由于净资产即所有者权益引起的，2016年平均净资产是998761.48万元，2017年平均净资产是129667.48万元，变化幅度比较大，分析其变化的原因主要还是我们在前面提到过的步长制药为了吸引股东、提高知名度而提高资产并降低负债来给所有者创造更多的权益。

到2018年随着步长制药净利润的上升，净资产收益率也有所提高。

步长制药较同行业知名企业相比其销售净利率还是不错的，基本上可以保持在同行业的中上游，虽然自2016年起，其盈利总体处于下降趋势，但纵横整个制药行业来看，这是一个行业趋势，其最主要的原因可能是受国家宏观政策的影响。

（二）营运能力分析企业的营运能力分析体系主要的分析点是企业资金流的使用效率等方面，分析企业营运能力主要从流动、利用等方面入手。

[7]通过相关指标分析步长制药运用各项资产获取利润的能力。

表4 营运能力财务数据单位：万元表5 营运能力指标表6存货分类单位：万元从表5可以清楚的看出，步长制药存货主要由原材料等组成，且原材料和库存商品占存货的91%左右，自2015年以来存货数量逐年上升，上升幅度维持在18%左右，其中原材料2016年较2015年上升了11.82%，2017年较2016年上升了21.27%；库存商品2016年较2015年上升了49.98%，但2017年较2016年下降了32.60%，从表5来看，2016年的在产品上升幅度比较大，比2015年上升了35.19%，造成这种现象的原因可能是2016年步长制药加大力度研制新产品产品生产力度加大，周期变长，也不排除销售部门没有及时的了解市场变化、做出合理的营销策略，使得销售订单下降，造成产品积压。

应收账款是企业流动资产的重要组成部分，它的形成主要有两个方面，一是企业在销售与收款存在时间差，就产生了应收账款，二是企业的赊销政策 [8]步长制药的应收账款波动还是比较大的，2016年较2015年下降了2.46%，而且应收账款往往是和销售收入同增减，2016年销售收入增加了但应收账款却减少，其主要原因是因为步长制药在这一会计期间实施了比较严格的信用政策，及时组织催收应收款；2017年应收账款有所上升，而且上升幅度比较大，比2016年上升了21.76%，同时销售收入同比上升11.13%，而库存商品同比下降32.60%，这足以说明步长制药为了减少商品积压放松了收账期，放宽了对客户的信用审核，但同时风险比较大，意味着需要计提更多的坏账，提前预估可能发生的损失才能提高防范市场风险的能力，并且2018年为了达到更好的销售目标继续延续2017年的政策，使应收账款较2017年上升11.99%，部分应收账款无法收回的风险进一步加大。

总资产周转率呈总体上升趋势且变化幅度较小，说明其营运能力还在不断提高，资产周转速度比较快，仅次于行业标准的0.8，说明步长制药销售能力不断加强，资产周转比较快，但营业利润逐年下降。

2015年步长制药营业利润374362万元、2016年是197278.68万元、2017年是175807.68万元，到2018是230552.24万元，营业利润波动比较大，总资产周转率会对企业的营业利润产生一定的影响，但步长制药近几年的总资产周转率变化幅度不大，资源的使用效率还是比较高的，结合企业的实际情况，其营业利润的变化并不是由于总资产周转率变化而引起的，其主要原因还是我们在前一部分提到过的对联营企业和合营企业的投资的减少和资产减值损失的增加而引起的。

步长制药近几年的流动资产周转率呈总体上升趋势，而流动性最强的货币资金2016年比2015年增加了195528.44万元，同比上升了51.37%，在这一年企业持有的货币资金比较大，闲置资金比较大，一方面反映出步长制药在这一年并没有很好的利用手里的资金发挥增值功能，另一方面也说明企业流动资金充裕，可以有效的抵抗一般的财务风险；企业的正常运作中大部分流入的现金到最后都会流入下一轮的经济活动，在某种意义上流动资产质量决定了企业下一轮经营状况。

[9]2017货币资金年比2016年减少了164151.52元，同比降低75.82%，在这一年步长制药的应收账款较2016年增加了31916.30万元，2018年货币资金较比2017年减少了47204.06万元，同比降低27.88%,在这一年步长制药的应收账款较2017增加了19994.33，一方面反映出步长制药广开销路收入增加，为企业和股东创收了更多的利益，另一方面坏账风险也比较大，步长制药在未来可能面临应收账款无法全额收回的局面。

步长制药近几年的存货周转率维持在9左右，存货周转比较快，将存货转换为货币资金和应收账款的能力比较强，存货占用水平低，流动性强，虽然步长制药2016年的存货数量较2015年增长了20431.55万元，同比上升17.19%，这其中7.74%的增长是由于步长制药加大了销售成本的投放，注重创新，生产效率提高，生产周期缩短，为客户缩短了订货时间，每平均37.42天存货就能周转一次；2017年存货数量较2016年增加了26884.16万元，同比上升18.43%，其中14.30%的增长是由于销售成本的增加而引起的，继续保持2016年的发展态势，每平均39.04天存货就能周转一次，存货周转速度还是比较快的。