利率理论
利率理论
马克思认为应从借贷资本的运动过程去揭示利息的来源和本质。利息 就其本质而言，是剩余价值的一种特殊表现形式，是利润的一部分， 体现了借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人的关系，也体现了 借贷资本家和职能资本家瓜分剩余价值的关系
放开贷款利率 取消所有利率限制，全面放开利率
小组讨论
我国利率管理体制现 在存在哪些问题？请 对现状进行分析（如 利率水平，利率结构 等），并对未来的利 率政策和利率水平走 势进行展望
改革方向
利率体制改革的总体目标：建立中央银行 利率为基础，以货币市场为中介，由市场 自由决定金融机构存贷款利率水平。
利率市场化是方向
我国利率市场化的步骤
放开同业拆借利率 放开国债发行和交易利率 放开直接金融工具的利率 调整中央银行的再贷款利率和再贴现利率，
形成基准利率 扩大存贷款利率的浮动幅度，设定存款上限，
lim (1 rt )n ert
n
n
利率计算的运用
平均利率：
r0,2 1 r0,1 1 r1,2 1/2 1
决定和影响利率的因素
平均利润率 借贷资金供求关系 预期通货膨胀率 中央银行的货币政策 国际利率水平 汇率
第二节 利率变动影响经济的途径
一、利率-储蓄-经济运行
居民的收入分为储蓄与消费，利率越高，消费的机会成 本越大，储蓄的利息就越多。
储蓄函数变动。储蓄增加，消费减少，IS左移，收入下 降。
政府支出及税收的变动。其他条件不变，政府实行扩张 性财政政策，增加支出和减免税收，其作用都类似于增 加投资和刺激消费。
净出口变动。其他条件不变，净出口额增加，IS右移。
流动性偏好理论
第二讲 利率理论2011
(一)常见的债务工具
1、普通贷款
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2、分期付款贷款
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(二)到期收益率的计算
1、普通贷款
例如：某银行贷给小张1000元，这1000元是 银行今天所贷出的本钱，一年后小张还给 银行1100元。我们把银行今天所付的本钱 放在等式的左边，把银行一年后所得还款 的现值放在等式的右边，则：
其2中0.08.r201是9 到期收益率，Ｐ是息票债券的市场价14格，
在现实中,许多息票债券并不是一年支付一次利息, 而是每半年支付一次利息,到期归还全部本金,这种 息票债券的到期收益(注意:它通常以年为单位)的计 算公式为:
P ( 1 C r /2 /2 ) ( 1 C r // 2 2 ) 2 ( 1 C r / /2 2 ) 2 n ( 1 r F /2 ) 2 n
A=8/10%=80元
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5、折扣债券（贴现发行的债券）
是指以低于面值发行，发行价与票面金额之差价相 当于预先支付的利息，债券期满时按面值偿付的 债券。
如果Ｐ为债券价格，Ｆ为面值，r为到期收益率，n
是债券期限债券按复利计算，贴水债券的到期收
益率计算公式为：
F
P
(1 r)n
第二章 利率理论
本章主要阐述利率的分类与计算，利率 与收益率的区别，利率的决定理论，利 率结构理论。
20.08.2019
1
从微观意义上说，金融学是一门研究如何在不确定 环境下对资源进行跨期最优配置的学科，它是一门 关于时间和风险的学科。
金融学中的两个基本概念分别是：资金的时间价值 和风险。资金的时间价值反映了资金的持有人由于 在一定的时间内让渡资金的所有权而获得的收益； 而金融风险则一般被理解为金融变量的各种可能值 偏离其期望值的可能性及其幅度。在金融学中，资 金的时间价值和风险最终体现在收益率上，即人们 统称的利率。
第三章利率理论-精品文档
1.3 利率的种类
固定利率和浮动利率
固定利率主要应用于短期借贷 浮动利率主要用于长期融资
利率上浮 利率下浮
1.3 利率的种类
法定利率（官定利率）和市场利率
法定利率是由管理当局或中央银行制定的
1. 2.
对金融机构的再融资利率 对金融机构的存贷款利率进行管制
市场利率是由市场供求决定的
1.3 利率的作用
微观上
促进资金使用效率
影响家庭和个人投资决策
宏观上
促进资本积累—储蓄转化投资 调节信用规模—贷款利率，再融资利率
抑制通货膨胀—货币角度
调节经济结构 平衡国际收支—资本，经常项目
1.3 利率的度量
利息的计算方法——单利法和复利法 单利是指以本金为基数计算利息，所产 生利息不再加入本金计算下期利息。 单利法计算公式如下： I = P ·r ·n S = P + I = P ·( 1 + r ·n )
现值和终值
系列现金流的现值和终值
在现实生活中，很多时候会遇到一系列现金流的情 况，如分期等额付款、还款，发放养老金、支付工程款 等。经济学上将这种定额定期的支付称为“年金”。
年金现值和年金终值的计算：
设年金额为A，利率为r，期数为n 则年金终值的计算公式：
2 n 1 S = A + A ( 1 + r ) + A ( 1 + r ) + + A ( 1 +利计算时，要将每一期的利息加入本金一 并计算下一期的利息。 复利计算公式为：
n S=P*(1+r)
“复利是世界第八大奇迹，其威力比原 子弹更大”----爱因斯坦
第六章 利率理论
二、流动性偏好理论（代表人凯 恩斯）
要点：认为货币具有完全的流动性 和最小的风险性，所以，人们在选择财 富的持有形式时多偏好于选择货币。而 货币的供给是有限的，为了获取货币必 须支付一定报酬，这种报酬就是利息， 可见利息完全是一种货币现象。因此， 利率主要由货币的供给与需求的均衡点 所决定。
一定时期货币供给MS是一个常数。 而货币需求Md取决于三种动机——交 易动机，预防动机，投机动机。货币需求 函数式可表示为： Md = M1+ M2 = L1（Y）+L2（r） “流动性陷阱”——货币需求的一种 极端情况。指利率降至某一极低水平时， 人们均以货币形式持有财产，对货币的需 求变得无限大。
（三）央行的货币政策 （四）国际利率水平
具有“趋同性” ，
正相关
（五）物价因素
提前作出反应
正相关，跟踪物价，且 外汇汇率上升，国内
（六）汇率因素
利率也上升，呈同向变化
本节重点问题：
1.利息的本质是什么？计算利息的 两种方法是怎样的？ 2.利率如何表述？怎样分类？名义 利率和实际利率如何换算？ 3.决定和影响利率的因素有哪些？
存贷期限的确定：
一月期：上月X日至本月对日 一年期：上年X月X日至本年对月对 日
活期天数的确定：
支取年、月、日 -- 存入年、月、日 总天数=360X年数+30X月数+日数
（二）利息的计算
1.单利法——不论期限长短，仅按本 金计算利息，所生利息不再加入本金计算 下期利息。计算公式是： 利息额 I = P·r · n 本利和 S = P(1+r· n)
三、利率---国际收支---经济运行
提高利率会吸引外国资本流入，抑制本国资本流 出，从而减少或消除逆差；降低利率会限制外国资本 流入，鼓励本国资本流出，从而减少或消除顺差
利息(利率)理论(思维导图)
第2章 利息(利率)理论第1节 实物利息论-古典利率理论庞巴维克的时差说和迂回生产说(时差利息论)庞巴维克认为，一切利息形态的产生以及利息的高低都来自时差企业利息产生自迂回生产，资本主义的生产特征是迂回生产，即先生产工具、设备、原料等，然后再生产消费品，利率的高低就取决于迂回生产的时间长短均衡利率的作用在于对可能无限延长的社会平均生产期限加以限制，均衡利率的高低取决于影响迂回生产时间长短的因素，即一国社会经济的总量、劳动力的数量以及生产过程延长所产生的剩余收益费雪的时间偏好与投资机会说在资本供给方面，资本供给的决定因素是社会公众的时间偏好①如果公众更多地偏好现在物品，只有提供更高的利息补偿才能使其进行交换，这就会使利率上升②如果公众更多地偏好未来物品，那么无需很高的利息补偿就能进行交换，这就会使利率下降在资本需求方面，资本需求的决定因素是投资机会①利率：在利率低时，选择生产周期较长的投资机会反之，则选择生产周期较短的投资机会②利润率：只有利润率高于利率，企业家才会投资费雪效应实际利率＝名义利率-通货膨胀率名义利率会随着通货膨胀率的变化而变化，这一利率与预期通货膨胀率之间的关系被称为费雪效应马歇尔的储蓄投资利率决定论2威克赛尔的自然利率说3第2节 货币利息论-凯恩斯利率决定理论5第3节 利率决定的一般均衡分析8第4节 利率结构理论利率的风险结构解释为什么期限相同的债券或贷款的利率会出现差异利率之间出现差异主要是由违约/信用风险、流动性风险、所得税、可赎回条款、可转换条款等因素造成的利率风险结构的模型：Rn＝Rfn+DP+LP+TA+CALLP+COND利率的期限结构是指在某一时点上，不同期限资金的收益率与到期期限之间的关系利率期限结构图称为收益率曲线收益率曲线的形态通常反映三个经验事实①不同期限债券的利率往往同方向变动②短期利率越低，收益率曲线越倾向于向上倾斜③收益率曲线几乎总是向上倾斜，偶尔会出现水平或向下倾斜的情况利率期限结构理论预期理论长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值可以解释事实1&2，无法解释事实3在解释收益率曲线倒挂现象时，预期理论是重要的依据市场分割理论关键假定：不同到期期限的债券根本无法相互替代可以解释事实3，无法解释事实1&2流动性溢价理论不同到期期限的债券可以相互替代，但并非完全替代品可以解释事实1&2&3。
010-利率理论
第十章 利率理论
1、利率的含义、类型（利率体系） 2、几种主要的利率决定理论（古典利率决定理论、 流动性偏好分析、可贷资金分析、IS-LM理论） 3、利率的风险结构与利率的期限结构 4、利率的作用及其发挥
16．一般利率与优惠利率 16． 如果按照是否附有优惠条件来划分，利率可以分为 一般利率和优惠利率。 优惠利率（preferential interest rate）是指低 于一般利率的利率，如商业银行的优惠贷款利率等。
第二节
利率的计算
利率作为“资金价格”的水平如何衡量与计量。 一、单利与复利 单利】 【单利】：对本金在第一期得到的、尚未提取的利息 在第二期不计利息的计息方式。 如果用P表示本金（Principle），r表示利率，n表 示期限，S表示到期可以得到的本金和利息的和，那么 单利下本息和可以用公式表示为：
由于货币供给量是外生的，与利率水平没有直接关系，因 此利率水平主要取决于货币需求量。当利率水平低于均衡利率 时，货币需求大于现实中的货币供给，人们就会卖出手中的债 券来满足对流动性的需求，很自然就会带来债券价格的下跌， 从而利率会相应地上升，直到达到均衡水平为止。
利率i 利率
Ms1 Ms2流动性陷阱”“流动性陷阱”可贷资金的需求： 可贷资金的需求： （1）投资，它与利率呈负相关关系； （2）货币的窖藏（hoarding），家庭、企业或政府 因为货币需求而增加的货币持有量（持有现金）。显 然，货币窖藏与利率之间的关系是负相关的，利率实 际上是窖藏的一个机会成本。
利率理论
利息可以转化为收益的一般形态,这种 转化导致了收益的资本化. 收益的资本化指任何有收益的资产,无 论它是一笔放出去的资金,或一笔其他形式 的资本,都可通过收益与利率的对比倒过来 推算出它相当于多大的资本金额.
18/542
收益的资本化可以从收益,利率,本金三者 的关系中套算出来.一般来说,收益是利率与本 金的乘积,用公式表示为:
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新产品的价值包括两部分: 新产品的价值包括两部分: (1)成本 即耗费的生产资料价值和劳动者的个人必 要劳动创造的价值; 要劳动创造的价值; (2)利润 即劳动者的剩余劳动所创造的价值. 即劳动者的剩余劳动所创造的价值 . 就 全社会来讲,剩余价值转化为平均利润. 全社会来讲,剩余价值转化为平均利润.
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三,收益资本化
在现实生活中,利息被人们看做是收益的一般形态. 无论贷出资金与否,利息都被看做是资金所有者理所 当然的收入——可能取得的或将会取得的收入. 马克思认为,利息之所以能够转化为收益的一般形 态,主要是因为: (一)利息普遍存在 借贷关系中,利息是资本所有权的果实这种观念 已得到广泛认同,取得了普遍存在的意义.
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利息是平均利润的一部分,而平均利润是剩 余价值的转化形式,平均利润分割为利息和企业 利润,实质上是剩余价值在借贷资本家和职能资 本家之间的分割. 利息就其本质而言,是剩余价值的一种特殊 表现形式,既体现着借贷资本家和职能资本家共 同剥削雇佣工人的经济关系,又体现着借贷资本 家和职能资本家之间共同瓜分剩余价值的经济关 系.
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利息率的大小,在其他因素不变的条件下,直接 制约企业收人的多少.从这个意义出发,人们通常用 利息率衡量收益率,用利息表示收益.因此,无论货 币是否作为资本使用,人们通常认为,它可以带来收 益. (三) 利息的悠久历史. 信用与利息,早在"资本主义生产方式以及与之 相适应的资本观念和利润观念存在以前很久就存在了, 货币可以提供利息,早已成为传统的看法.因此,无 论货币是否作为资本使用,人们毫不怀疑,它都可以 带来收益.
货币银行学第二章 利率原理
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(二）到期收益率（ Yield to Maturity）
1、含义：使得一个债务工具未来收益的折现值等 于其当前价格的贴现率。
你现在投入的钱是多少？ 债务工具的剩余偿还期是多长？ 到期时拿回多少钱？ 在到期之前你得到多少利息？
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(二）到期收益率（ Yield to Maturity）
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六、利率的种类
5、按照金融交易的期限
短期利率（货币市场利率）：借贷时间在1年 以内的利率
活期存款利率、同业拆借利率、回购利率、贴 现率、国库券利率等
中长期利率（资本市场利率）：借贷时间在1 年以上的利率 国债利率、定期存款利率（一年以上）、企业 债券利率等
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六、利率的种类
6、以利率是否带有优惠条件
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五、对物价水平的影响 r Cd ,Id Ad P
Cd：消费需求； Id：投资需求； Ad：总需求 P: 物价水平 对需求拉上型通胀才能产生影响，对成本推动 型和输入型通胀不会有显著影响。 即使是需求拉上型通胀，也要取决于投资和消 费的利率弹性。
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六、对证券市场的影响
利率调低，证券价格可能会上升。 原理： 居民金融资产结构调整，减少储蓄存款，对有 价证券的需求增加。 表明央行实施扩张的货币政策，银行流动性增 加，更多的银行资金会进入证券市场。
可贷资金的需求包括：同一时期总投资(I)和货 币需求的改变量(Md)。
二者的均衡条件为： S+ Ms=I +Md
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图7 利率与可贷资金供求的关系
r re I +Md
Q Qe
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S+ Ms
（四）马克思的利率决定理论
1、平均利润率是利率水平的上限，利率只能在平 均利润率与零之间波动；
第十二章 利率理论
o 结论 i2t=（it+1+it）/2 +P
期限越长投资者的不便、风险越大期限补偿 越大。
o 该理论更能较好地解释现实为何收益率 曲线几乎都是右上方倾斜。
假定:
(1)1至5年,每年的一年期债券利率分别是： 5%，6%，7%，8%，9%(这些为预测值)
(2)1至5年各期债券,每年的期限升水分别是： 0%，0.25%，0.5%，0.75%，1.0%。
反之，流动性↑ →其利率↓
利率的风险结构（一般结构）
三、利息所得税
因为投资者真正关心的是税后的利息收入，所 以利息所得税也是影响该金融工具利率（税前 利率）的重要因素。
利息所得税率↑ →其利率（税前利率）↑
A、B两种不同的债券，利息所得税率分别为
tA、tB，则： 即r，A（1- tA）= rB（1- tB），
-- 投资者在不同期限的债券之间没有任何的 期限偏好。
--投资者对未来的短期利率能够进行合理的 预期。 o 观点
追求利润最大化的投资者们都会视收益的高 低而不断地在各期限不同的债券间进行套利活 动，最后使得无论选择一次性的长期投资还是多 次的连续性的短期投资，两者的预期收益相等。
设：it=1年期债券的年利率;it+1=预期第二年的1年 期债券的年利率；i2t=2年期债券的年利率。
以Ms的增加为例，说明“三效应”
流动性效应（资产组合调整)—短期内显现
Ms的增加利率的下降
收入效应：--有一定时滞
Ms的增加利率的上升
（因为：利率的下降刺激经济的扩张收入提高
物价的提高利率的上升）
通货膨胀预期效应：--有一定时滞 Ms的增加 通货膨胀的产生形成通货膨胀预期 利率的上升
▪ 结论 所以, Ms的增加短期内虽然促使 i的下降，但长期
利率理论
与自然利率相对应的是货币利率。所谓货 币利率，是指在借贷市场上实际形成并据 以计算借款人必须向贷款人支付利息的利 率。 魏克赛尔将利率分为自然利率与货币利率， 并分别说明这两种利率的决定因素，即自 然利率决定于实物因素，而货币利率则决 定于货币因素。
(四)费雪的利率决定理论
• 首先，在利息来源问题上，费雪认为利息 是对“人性不耐”(Human Impatience)的 报酬。
“利率乃是一种‘价格’，使得公众愿意用 现金形式来持有之财富，恰等于现有现金 量。这就蕴含：设利率低于此均衡水准(设 把现金脱手所可得之报酬减少)，则公众愿 意持有之现金量，将超过现有供给量；设 利率高于此水准，则有一部分现金会变成 多余，没有人愿意持有。假使这种解释是 对的，则货币数量与灵活偏好二者，乃是 在特定情况下，决定实际利率之两大因 素。‛
r
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A
B
C
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可贷资金理论
图3 可贷资金理论
二、对可贷资金理论的评论
• 在实物市场和货币市场都不均衡时，仅仅 由可贷资金的总供给与总需求相等而决定 的这一利率究竟是不是一个均衡利率呢?很 多经济学家都持否定的观点。
第四节 希克斯—汉森模型(IS-LM分析)
1937年，希克斯发表《凯恩斯先生与‚古 典学派‛》一文，创造性地用IS-LM分析的 方法，将古典利率理论与凯恩斯的流动性 偏好理论有机地结合起来。1949年和1953 年，美国凯恩斯主义者汉森对希克斯的IS-LM模型加以全面系统的阐发，从而提出一 般均衡的利率理论。
配第认为：‚在安全没有问题的情况下， 它至少要等于用借到的货币所能买到的土 地所产生的地租；但是，在安全不可靠的 情况下，除单纯的自然利息外，还必须加 上一种保险费。‛ 17世纪末，另一英国经济学家约翰· 洛克 (John Locke)继承并发展了威廉· 配第的这 一货币利率理论。 在利率理论史上，由威廉· 配第和约翰· 洛克 所提出的这种货币供求决定利率的理论， 通常被称为‚早期货币利率理论‛。
金融学(006)第6章利率理论
（二）市场利率、官定利率、公定 利率
市场利率与官定、公定利率是依据利率是否按 市场资金供求关系自由变动的标准来划分的。 市场利率是指在金融市场上，由借贷资金的供 求关系决定，并由借贷双方自由议定的利率。 官定利率是指由一国政府的金融管理部门，大 多为中央银行确定的，由各金融机构严格执行的 利率。 公定利率是由非政府部门的民间金融组织，如 银行公会等所确定的利率。 官定利率和公定利率都程度不同地反映了非市 场的强制力量对利率形成的干预。
二、利率的表示与计算方法
（一）利率的表示方法
习惯上按照利息额计算的时间把利率划分为 年利率、月利率和日利率。年利率是以年为单 位计算的利息；月利率是以月为单位计算利息； 日利率，是以日为单位计算利息。 年利率：用﹪表示； 月利率：用‰表示； 日利率：用 0 000 表示。 三者之间的换算方法为：年利率/12=月利率， 月利率/30=日利率，年利率/360=日利率。 在民间计算利率时，也常用“厘”、“分” 表示。应加以区别。
流动性陷阱
三、可贷资金利率理论
可贷资金理论认为，可贷资金的需求除 了企业投资所需资金I之外，还有人们的手 持现金（窑藏现金）∆ MD；可贷资金的供 给除了储蓄S之外，还有手持现金（窑藏现 金）的启用和银行信用创造的增量货币 ∆MS。
如果以FS表示可贷资金的总供给，则 FS=S+∆MS；以FD表示对可贷资金的总需 求，则FD=I+∆MD。如图所示，如单纯考 虑I与S两因素，利率处在一特定水平；如 单纯考虑∆ MD和∆MS 两因素，则利率又 处在另一特定水平。而可贷资金的利率水 平是由可贷资金的总供给FS与总需求FD 决定的，即FS和FD相交的均衡点决定了 可贷资金供求均衡状态下的市场利率。
i I Y i C AD Y
凯恩斯利率理论的主要内容
凯恩斯利率理论的主要内容凯恩斯利率理论是20世纪30年代英国经济学家凯恩斯提出的一种利率理论。
该理论主要包括以下几个方面的内容：首先，凯恩斯利率理论认为，利率是由货币供求关系决定的。
在凯恩斯看来，货币供求关系是决定利率水平的关键因素。
当货币供应增加或需求减少时，利率会下降；相反，当货币供应减少或需求增加时，利率会上升。
因此，凯恩斯认为，货币供求关系是影响利率水平的主要因素之一。
其次，凯恩斯利率理论强调了利率对投资和储蓄的影响。
在凯恩斯看来，利率水平会直接影响投资和储蓄的决策。
当利率较低时，企业借贷成本较低，会增加投资活动；而个人储蓄的收益较低，可能减少储蓄。
相反，当利率较高时，企业借贷成本较高，可能减少投资；而个人储蓄的收益较高，可能增加储蓄。
因此，凯恩斯认为，利率水平对投资和储蓄的影响是非常重要的。
另外，凯恩斯利率理论还强调了利率对货币需求的影响。
在凯恩斯看来，利率水平会直接影响人们对货币的需求。
当利率较低时，人们倾向于持有较多的货币，因为其他投资收益较低；而当利率较高时，人们倾向于持有较少的货币，因为其他投资收益较高。
因此，凯恩斯认为，利率水平对货币需求的影响也是非常重要的。
最后，凯恩斯利率理论还强调了利率对总需求和总供给的影响。
在凯恩斯看来，利率水平会直接影响总需求和总供给的平衡。
当利率较低时，企业借贷成本较低，可能增加投资，从而刺激总需求；而当利率较高时，企业借贷成本较高，可能减少投资，从而抑制总需求。
因此，凯恩斯认为，利率水平对总需求和总供给的影响也是非常重要的。
综上所述，凯恩斯利率理论主要包括了利率的决定因素、利率对投资和储蓄的影响、利率对货币需求的影响以及利率对总需求和总供给的影响。
这些内容对于我们深入理解利率的运行机制和经济运行规律具有重要的意义，也为我们制定货币政策和经济政策提供了重要的理论支持。
第三章 利率理论
时差利息论
关于利息来自于价值时差的一种理论。这一理 论的倡导者是奥地利经济学家庞巴维克。他认 为:在现在物品和未来物品的价值之间存在差别， 这种价值上的差别是一切资本利息的来源。一 切利息都来源于同种和同量物品价值上的差别， 而同种和同量物品的价值上的差别又是由二者 在时间上的差别造成。
如年息4厘，表示4%（百分之四）的年 利率；
如月息3厘，表示0.3%（千分之三）的 月利率；
如日息1厘，表示0.01%（万分之一）的 日利率；
年利率、月利率、日利率的关系
年利率＝月利率×12＝日利率×360 （不是365） 月利率＝日利率×30 如月息3厘，表示0.3%（千分之三）的
在中国经济快速增长及通胀压力难以消 化的长期格局下，很容易出现实际利率 为负的情况，即便央行不断加息，也难 以消除。所以，名义利率可能越来越高， 但理性的人士仍不会将主要资产以现金 方式在银行储蓄，只有实际利率也为正 时，资金才会从消费和投资逐步回流到 储蓄。
假设： r为名义利率，i为实际利率 名义利率=实际利率+通货膨胀率 r=i+ △p Sr为名义利率本利和，Si为实际利率本
FVn P0 (1 r)n
p=10000元
PV FVn 13382 .256 (1 r)n (1 6%)6
现值
商业银行的“贴现”业务
上述逆算出的本金称为“现值”，现代 银行收买票据的业务， 其收买的价格就
是根据票据金额（终值，包含本金和票
据到期的利息）和银行规定的贴现率倒
算出来的现值。现值也称为“贴现值”。
2.固定利率与浮动利率 固定利率
第八讲 利率理论
2、流动性。影响证券利率的另一因素是它
的流动性，也就是证券可以迅速变现而不发生损失 的能力。由于人们总是偏好流动性强的资产，因此 资产的流动性越大，利率越低。交易越是活跃的证 券，其流动性越高，利率也就相应越低。由于政府 债券在二级市场上的交易通常要比公司债券频繁得 多，因此利率也相应要低。
税收因素。相同期限的证券之间的利率差
分割市场假说可以解释典型的收益率曲线往往向上 倾斜的原因。因为人们一般都存在喜短厌长的心理，所 以对长期证券的需求比对短期证券少，造成长期证券价 格较低，利率较高，收益率曲线向上倾斜。但是该理论 却无法解释不同期限证券利率的一起波动，也不能解释 为何短期利率较高时收益率曲线向下倾斜的情况。
3、期限选择理论（流动性升水理论）。期限 选择理论综合了预期假说和分割市场理论的特点， 认为不同期限的债券虽然不像预期假说所述的那样 是完全替代品，但也不像分割市场理论说的那样完 全不可相互替代。该理论的基本命题是：长期证券 的利率是等于整个期限内预计出现的所有短期利率 的平均数，再加上一定的风险补偿。
在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效 的，此时只能依靠财政政策。
三、新古典学派的可贷资金理论 认为利率是由可贷资金的供求关系决定 的。
例表 可贷资金的供给和需求量
i
SLF
E ie
DLF
Qe
可贷资金供求
图5-3 利率与可贷资金的供求关系
缺陷：没有考虑收入对利率水平的影响。
四、IS-LM框架下的利率决定理论 希克斯和汉森对以上三种理论加以综合 和完善，提出了汉森－希克斯一般均衡模型， 即著名的IS-LM模型，从理论上分析了利率与 国民收入的决定问题。只有当实体经济部门 和货币部门同时达到均衡时，整个国民经济 才能达到均衡状态。在IS曲线和LM曲线相交 时，均衡的收入水平和均衡的利率水平同时 被决定（见下图）。
利率理论
第一节 利率及利率体系 第二节 利率理论 第三节 利率结构理论
第一节 利率及利率体系
一、利息的本质 二、利率的计算 三、利率体系
2019/10/17 2
一、利息的本质
To be or not to be，that is a question 五世纪意大利籍教皇利奥一世的格言说：钱
流动性低的其它金融资产形式则不能被随时用于购 买或支付，但它却能够带来利息收入。
由此可见，利息收入实质上是现金资产持有者因保 有流动性而付出的代价、或其它金融资产持有者放 弃流动性而获得的报偿。
2019/10/17 8
马克思的利息本质学说
从本质上讲，利息来源于雇佣工人所创造的剩余价 值，是剩余价值的一部分。
4 欧盟 16/03/2011 16/06/2014—16/03/2016
5
IMF 15/07/2011
5 欧盟 15/07/2011
14500 2571 6500 2505 6500 4076 10900 3200 8700
3M Euribor+3～4% 3M SDR+2～3% 3M Euribor+3～4% 3M SDR+2～3% 3M Euribor+3～4% 3M SDR+2～3% 3M Euribor+3～4% 3M SDR+2～3% 3M Euribor+3～4%
如果平均每年的利率为5%，计算； 其60岁时领取的养老金5000元，相当于现在的多少元？ 其80岁时领取的满期保险金200000元相当于现在的多少元? 其10年保费相当于现在的多少元？ 其全部养老保险金和满期保险金的现值为多少？
2019/10/17 22
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利率理论
1、马克思利率理论认为利率水平是由哪些因素决定的？
2、古典利率理论有何特点？其中庞巴维克、费雪、马歇尔对利率决定是如何解释的？
3、凯恩斯利率理论的主要观点和特点。
4、可贷资金理论认为对资金的需求和供给各自有哪几方面构成？他们与利率有何关系？市场利率如何与自然利率达到均衡？
5、IS-LM模型如何解释利率的决定？
6、什么是利率的期限结构？无偏预期理论理论、有偏预期理论、市场分割理论如何解释
利率的期限结构？
金融市场
1、概念：
金融市场市场的信息效率市场的配置效率初级市场次级市场基础市场衍生金融工具离岸市场欧洲货币
2、问答：
（1）金融市场与普通商品市场有何比较有何特点？
（2）金融市场参与主体有哪些？
货币市场
概念:
同业拆借承兑贴现回购协议大额可转让定期存单
问答：
1、货币市场的特点与作用有哪些？
2、大额可转让定期存单的特点是什么？
3、货币市场共同基金有哪些特点？
4、同业拆借业务产生的原因是什么？
货币需求理论
1、概念解释：
流动性偏好流动性陷阱简单规则的货币政策
2、问答：
（1）根据马克思的货币需求理论的表达式，解释货币需求量与个决定因素之间的关系；（2）根据现金交易说和现金余额说的表达式，解释公式中各变量含义，并比较两个学说的不同之处与共同点；
（3）写出凯恩斯流动性偏好理论提出的货币需求的三个动机，以及货币需求的表达式和图示。
（4）在流动性偏好理论里，为什么货币的投机需求是利率的减函数？
（5）为什么中央银行增加货币供给可以降低利率从而增加就业与收入？为什么又会存在流动性陷阱？
（6）根据鲍莫尔的平方根定律，写出货币交易需求与利率之间的表达式，并简单解释模型的结论与意义；
（7）写出惠伦的立方根定律方程式，解释各变量的含义以及模型的结论；
（8）根据托宾的资产选择理论，写出预期收益率与风险总额之间的关系式，试着说明利率与风险对货币需求的影响。
（9）根据弗里德曼的货币需求理论，人们对货币的需求取决于哪几类因素，写出货币实际需求的表达式。
并说明该理论与传统的货币数量论相比有什么相同和不同点？（10）弗里德曼货币政策主张的主要观点。
货币与经济
1、概念解释
货币货币制度电子货币货币结构
2、问答
货币的基本职能有哪几个，详细说明。
货币的基本形态种类有几类？说明贵金属货币和代用货币各自的优缺点。
货币制度主要包括些什么内容？
人类历史上实行过的货币制度有哪些基本类型？各自有何特点？
货币在经济中发挥着那些作用？
狭义货币和广义货币如何划分其层次？层次划分的根据是什么？
三、思考：
你认为，下列物品属于货币吗？为什么？
当代的黄金、商场购物券、Q币、股票。
资本市场
1、股票的票面价值、账面价值、内在价值和市场价值、清算价值有什么区别？
2、股东的权益包括哪些？
3、普通股和优先股有什么区别？
4、股票的发行和承销方式有哪几种？
5、股票流通市场的功能有哪些？
6、股票的理论价格如何决定？影响其市场价格变化的因素有哪些？
7、债券的分类
8、什么是债券的票面收益率、当其收益率、持有其收益率和到期收益率？
9、企业债券和股票相比有何特点？
10、投资基金有什么特点？包含哪些种类？
概念：股票债券投资基金优先股公募贴现债券垃圾债券可转换债券参与债券金融衍生工具市场
概念：
远期利率协议远期外汇合约金融期货期权看涨期权看跌期权货币互换
利率互换
问答：
1、远期合约的特点？
2、期货市场的特点与主要规则有哪些？
3、期权与期货交易有什么不同？
相关计算操作
金融中介概述
概念：
金融中介逆向选择道德风险风险投资投资银行财务公司
问答：
1、金融中介在金融体系中的竞争优势具体表现在那几方面？
2、金融中介主要具备哪些功能？
3、金融中介包括哪些基本类型和具体形式？
4、中国现行的金融体系包括哪些部类？
5、信息不对称会导致所有者和经营者之间的利益冲突是什么？银行主导型与市场主导型经济如何解决这种利益冲突？
6、20世纪80年代后，世界为什么出现银行业转型的浪潮？转型的具体表现有哪些？商业银行基本业务与管理
概念：
贷款承诺循环信贷敏感性资金缺口持续期存款准备金存款准备金
净活期存款表外业务
问答：
1、商业银行的资本有哪几方面构成？
2、商业银行的资本发挥着什么样的功能？巴塞尔协议关于资本充足率有何规定？
2、商业银行的存款和借款各包含哪些具体内容？
3、商业银行的流动资产包括哪些项目？中国对商业银行的现金资产和流动资产规模各有何要求？
4、商业银行的贷款业务和表外业务包括哪些内容？
5、商业银行的证券投资业务经历了哪几个发展阶段？这些业务的目的和功能是什么？
6、商业银行的经营原则遵循什么样的顺序？为实现这些原则，商业银行的资金配置管理经历了那几个发展阶段？
7、敏感性资金缺口管理的基本内容？
8、什么是持续期缺口？持续期缺口管理的基本内容是什么？
9、如果银行系统新增加1万元现金存款，在法定存款准备金率为10%时，分别利用银行资产负债表和存款货币派生模型，计算银行系统最终创造的存款货币总额与存款货币扩张倍数。
中央银行制度
概念：中央银行独立性财政赤字货币化
1、中央银行在其产生之时有何特点？
2、二战后中央银行制度在哪些方面得到了发展？
3、中央银行的基本职能有哪些？简述其具体表现。
4、中央银行的组织形式和组织结构有哪些基本类型？
5、中央银行与政府之间是一种什么关系？
6、中央银行为什么要保持相对的独立性？其具体内容表现在哪些方面？
7、衡量一国中央银行独立性的指标有哪些？
中央银行的货币政策
概念：
货币政策货币政策目标通货膨胀目标制名义锚操作目标中介目标法定存款准备金政策再贴现政策公开市场业务信贷配给
1、中央银行货币政策的目标主要包括哪些内容？
2、通货膨胀目标制的内容和特点是什么？
3、选择货币政策终极目标和操作目标的标准有哪些？
4、可用作货币政策中介目标的变量有哪些？作为中介目标，他们各有何优缺点？
5、写出泰勒规则的一般表达式，解释各变量含义。
并解释为什么90年代后利率再次被作为主要的中介目标？
6、充当操作目标的变量有哪些？他们作为操作目标各有何优缺点？
7、详细列举货币政策工具主要有哪些类型？
8、中央银行的一般性货币政策工具有哪几项？说明他们各自的作用机制和特点。
9、货币政策传导的途径主要包括哪些？
10、哪些因素会影响货币政策的效应？。