人力资本经营的财务分析

人力资本经营的财务分析

[内容摘要]依照两权分离的变异和人力资本的质态特点，笔者在本文中首次提出了人力资本经营者财务论，接着阐述了人力资本经营者财务的五大特点：保值增值基础的动态性、运作方式的专门性、财务目标的变异性、财务对象和主体的差异性、收益分配方式的事前性，四大职能：组合人力资本、治理人力资本、鼓舞与约束人力资本、营运人力资本，和五个方面的内容：确定人力资本结构、筹资、投资、鼓舞与约束设计、收益分配，并分析了人力资本财务论的分层结构。

[Abstract] According to the development of two rights separation and the characteristic of human capital，the author firstputs forward the theory of human capital on operators＇financial situation，and sets forth its five characteristics，which arethe dynamic characteristic of maintaining and improving capital，the specialty of operating style，the variance of financialobject， the different of financial object and subject，the advancement of income distribution，its four functions which arecombination，management，promoting ＆ limitation and operation，and its content of five aspects，which are assuring thestructure of the

human capital，financial，investment，promoting ＆limitation and income distribution.Then the author analyzes the layer structure of the theory.

[关键词] 人力资本经营（Human resources Operation）人力资本财务（Human Capital finance）人力资本结构（Human Capital strcture）

源于两权分离，对应于所有者财务论，有学者提出了经营者财务论（汤谷良，1997）。随着社会的进展，现在的两权分离与早期的两权分离相比，又有了部分质的变异：确实是经营治理者等开始以知识和技能拥有企业的产权，形成人力资本，从最初的资本家与企业家融为一体经企业家与资本家分离到最后企业家与“资本家”又融为一体（借用资本家一词，实际上是指人力资本所有者与非人力资本所有者相融合），起点的融合以物质资本家为主，终点的融合以企业家即人力资本所有者为主（方竹兰，1997）。这就使以人力资本身份显现的经营者的经营对象从物质资本扩展到包括物质资本和人力资本的实物资本范畴（其关系如下图）。物质资本的经营者财务体系已较成熟，而人力资本的经营者财务尚待探究。鉴于此，笔者提出人力资本经营者财务论。

一、人力资本经营者财务的特点

物质资本是一种要素资本，发挥基础性作用，存在边际效益递减的趋势，而人力资本是一种能动性资本，在资本经营中发挥主导作用，具有边际效益递增的趋势，这二者具有质态上的差异：

（1）人力资本以人为载体，人的生命周期限定了人力资本发挥作用的时刻，而物质资本没有时刻上的限制；

（2）人力资本具有能动性，而物质资本是一种要素性资本，发挥基础性作用，没有能动性；

（3）人力资本自身价值具有不确定性，总体趋势是递增，而物质资本的价值相对较为稳固，其边际效益递减；

（4）人力资本暗含有标准性，其标准因时因地而不同，而物质资本无此限制：

（5）人力资本不具有抵押性，而物质资本具有可抵押性；

（6）因人力资本的专用性，人力资本在行业间的流淌具有不利性，而物质资本为谋求最大利益，能够在不同行业间自由流淌。

如此，尽管同样站在经营者的角度，但二者却各有其自身的运行轨迹。与物质资本经营者财务相比，人力资本经营者财务有以下特点：

（一）人力资本保值增值基础的动态性

经营者的首要目标确实是保证资本保值增值，在此基础上求企业的进展壮大。然而，物质资本和人力资本在此目标的表现形式上是有专门大差异的，这源于人力资本和物质资本的质态差异性（如前所述）。物质资本投入企业后，作为经营者的法人财产，其保值增值的基础即物质资本的数额出现“稳固性”。而人力资本投入企业后，尽管仍是经营者的法人财产，但由于人力资本自身的连续投入、干中学等，使其价值不断增大，也可能由于其自身的堕性等，使其内在的价值不断降低。当人力资本自身价值不断增大超过一定限度时，人力资本所有者则会要求物质资本所有者增大自己的产权额度；当人力资本自身价值不断减少时，物质资本所有者则会要求减少人力资本所有者的产权额度，使人力资本价值的稳固性出现出时期性。这种时期性就使作为经营者法人财产的人力资本保值增值的基础出现动态的变化性。

（二）人力资本运作方式上的专门性

物质资本的经营，从本质上看，确实是一种物质资产要素的组合。在早期的工业经济时代，是一种需求型市场，那么，这种要素组合经营，通过扩大生产规模，占据市场来猎取高额利润就有其进展的极大空间。随着社会进步，需求型

市场经济外在环境发生了变化，转向了营销型市场经济，以致现在的资本运作型市场经济。这就使得作为生产力中最活跃的因素——人的重要性开始被社会注意，因此给予其企业的所有权，以求发挥其所有的潜能。这时的企业经营，确实是无能动性的物质的要素和有能动性的人的要素的组合经营，通过边际效益递增的人力资本和边际效益递减的物质资本的组合来寻求新的进展空间，这就使得经营人力资本的运作方式与物质资本相比有了大的变化，如不再强调劳动对资本的隶属关系而是人力资本与物质资本平等、给人力资本剩余索取权，有时甚至表现为符合人的本性而非理性的以示尊重人才的方式等。对人力资本的运作，重在求得其能动性的最佳发挥。

（三）财务目标的变异性

就物质资本经营者而言，遵循的目标是企业价值最大化，而那个目标对作为企业所有者以外的主体而言就没有吸引力。随着20世纪80年代提出知识经济以来，对企业最大的阻碍之一确实是经营理念的变化。现在最深入人心的经营理念确实是企业的可连续进展理念，而那个理念要靠科技投入的增加，专门是有新知识和技能的人力资本来支撑。如此，赋与人力资本企业产权既是资本生产力进展的必定，也使得在人力资本的介入下，企业的经营目标开始发生变化，有学