城市轨道交通上市公司

城市轨道交通上市公司编者按：发改委又批复了数条地方城规项目，总共投资将达750亿元，相关专家介绍，到2015年，全国城市规划交通总投资将达1.2万亿元。

业内人士认为，从发改委此前及近期批复的项目来看，城市轨道和铁路建设仍是未来基建投资的重头戏。

发改委再批城轨项目投资加码助力稳增长源源不断的地方城轨建设，将成为稳增长的重要力量之一。

国家发改委昨日发布公告称，近期批准了福州轨交2号线及福平铁路项目的可行性研究报告，并批复了乌鲁木齐市城轨交通近期建设规划（2012-2019年），上述项目及规划投资总额逾750亿元。

9月初，发改委曾集中批准了25条城轨规划，被市场理解为保证重点项目投资和稳增长的重要举措。

发改委公告显示，乌鲁木齐市城市轨道交通近期建设规划计划至2019年，建成1号线和2号线一期工程，长约47.9公里，形成南北向的轨道交通基本骨架，规划总投资为312.4亿元。

福州市轨道交通2号线起自沙堤站，止于鼓山站，线路全长约26.3公里。

该项目建设工期为四年，工程总投资182.27亿元。

发改委还于10月批准了福州至平潭铁路可行性研究报告。

该铁路远景年输送能力为客运5000万人，货运1500万吨。

项目总投资为257.3亿元，其中工程投资243.3亿元，机车车辆购置费14亿元。

发改委透露，下阶段将结合平潭综合实验区总体规划实施等情况，进一步研究长乐至长乐机场铁路，平潭岛内相关港口铁路和支线铁路的建设问题，充分发挥福平铁路项目的投资效益。

据中国城市轨道交通协会相关专家介绍，到2015年，全国城市规划交通总投资将达1.2万亿元。

到2020年，将有40个城市建设地铁，总规划里程达7000公里，是目前总里程的4.3倍。

业内人士认为，从发改委此前及近期批复的项目来看，城市轨道和铁路建设仍是未来基建投资的重头戏。

海通证券：看好轨道交通设备公司收入增速趋稳，盈利下滑加速。

2012年3季度机械行业收入和净利润仍处于下滑态势;从收入增速表现来看，下滑面及下滑幅度均有所收窄;从净利润增速表现来看，下滑面虽有所收窄但下滑幅度扩大;综合收入和净利润下滑面情况，我们判断煤炭矿山机械、石油钻采设备、环境监测仪器、铁路设备、航空航天设备、石化重型设备是3季度收入利润情况相对较好的板块。

/fenxi需求不畅带来机械主流上市公司资产状况下滑态势延续。

2012年机械行业资产质量受到的最大的挑战不在于存货过高，而是需求疲软、资金匮乏导致的回款困难;2012年前3季度，应收账款周转率下降较为明显，既反映了政府主导投资方面力度的不足，又说明机械行业经过较长时间的调整阶段后，企业资产状况仍然在恶化;现金流明显弱化的行业有冶金重型设备、造船和机床。

经济疲弱，机械行业明显跑输大盘，各行业中排名倒数第一，估值重心下移。

从机械行业细分子行业重点跟踪公司财务数据加总来看，按2012年10月31日收盘价计算，最新滚动市盈率为9.79倍的工程机械、12.05倍的煤炭矿山机械和18.04倍的铁路设备相对而言具备估值优势。

后续更关注轨道交通设备、油气钻采设备和安全分析监测仪器三个板块的投资机会。

轨道交通设备方面，投资逻辑将从“十一五”的单纯依靠建设推动转变为“投资+消费+政策红利”三驾马车共同驱动，在“高铁路网通车+货运通道建设+运营体制改革+城轨项目释放”的多重推动下，市场化改革及新建高铁路网效应合并体现，将迎来轨交车辆需求的第二个景气周期;油气钻采设备方面，国内能源对外依存度高影响国家安全，随着政策支持力度的加大和投资对民营的放开，整个油气开采设备及服务行业具备快速发展的潜力;安全分析监测仪器方面，随着社会对食品、生产和日常安全健康的逐步重视，政府有望加速对相关领域的立法，食品安全、生产安全和健康安全相关的分析检测仪器需求有望逐步体现。

相关公司包括：中国北车、中国南车、晋西车轴、北方创业、时代新材、晋亿实业、杰瑞股份、吉艾科技、汉威电子、天瑞仪器。

中银国际：给予轨道交通装备行业“增持”评级中银国际日前发布研报称，城镇化带动铁路网及城轨地铁的发展，快速铁路网的修建从客观上释放了我国的货运瓶颈，积压已久的货运需求得到满足，铁路货运的增长也将非常可观。

因此在深度城镇化的背景下，看好快速铁路及城轨地铁带来的轨道交通行业增长，以及由货运发展带来的铁路货车和机车的投资机会。

给予轨道交通装备行业“增持”评级。

报告重点推荐中国南车、中国北车、北方创业和晋西车轴。

城市轨道交通上市公司个股点评：中铁二局：受国家铁路投资的影响，2012年上半年公司铁路工程实现的营业收入较上年同期明显下降，使公司业绩大幅下降。

上半年公司完成营业收入266.04亿元，占董事会目标589.51亿元的45.13%，较上年同期降低2.06%;营业利润2.58亿元，较上年同期下降48.93 %;实现净利润（归属母公司）1.75亿元，较上年同期下降55.79%。

公司业务范围为各类工业、交通、民用等工程项目施工的承包、房地产、物资销售、机械租赁。

属于工业、能源、交通、民用等工程建筑施工行业。

其中：公司施工的铁路工程完成营业收入57.27亿元，占公司营业收入的21.53%;公路、工业、能源、民用等工程施工完成营业收入80.35亿元，占公司营业收入的30.20%;房地产业务收入3.57亿元，占公司营业收入的1.34%;物资销售及其他非施工收入124.84亿元，占公司营业收入的46.93%。

在国家宏观调控初显成效的背景下，铁路投资有望走出低谷，未来将逐步好转，地产业务有待政策放松;我们预计2012年-2013年公司每股收益分别为0.24元、0.32元。

公司主营铁路建设施工，4月下旬开始在铁路基建力度加大的基本面消息影响下走出两波快速上扬行情，近一阶段随同大盘展开调整。

公司目前股票估值较低，股价具有上升的动力，给予“推荐”的投资评级。

风险揭示：公司建筑工程施工业因多属国家和地方政府投资项目，受国家宏观政策调控最直接，其中房地产行业，短期内，国家房地产调控政策仍将延续，继续影响房地产业务。

因此公司面临一定的宏观政策风险。

中国铁建：8月30日晚，中国铁建（601186）公布2012年中报显示，上半年公司实现营业收入1845.32亿元，同比下降12.71%;实现净利润31.88亿元，同比下降12.39%;实现基本每股收益0.26元。

1、公司二季度业绩实现正增长12年上半年，公司收入和净利润仍同比下降，但降幅较一季度有所收窄，基本符合我们之前预期。

主要原因是今年上半年铁路运输业固定资产投资仅1464.90亿元，同比下降36.93%，而铁建投资的同比降幅也较一季度收窄4.88个百分点。

但从单季度来看，二季度公司总营业收入同比微降4.7%，比一季度降幅大幅收窄19.4个百分点;但净利润却同比增长2.2%，一季度单季同比下降28.9%。

2、新签订单大幅增长36.55%报告期内，公司新签合同额2，800.742亿元，较去年同期增长36.55%（去年同期的新签订单增长率为-34.6%）。

增长的主要原因是房建、市政、水利电力工程新签合同的大幅增长，分别同比增长了112.87%、128.11%、133.2%。

但公司铁路工程新签合同额183.937亿元，比去年同期减少了9.43%3、毛利率和净利率较一季度下滑，经营现金流仍为负上半年，公司的毛利率和净利率分别为10.43%和1.75%，分别较一季度下滑了0.47和0.09个百分点。

但与其他两家铁路工程上市公司相比，公司的毛利率和净利率仍是最高的。

公司的经营活动产生的现金流量净额/营业收入这一指标自11年初以来一直为负数，今年上半年为负1.80%。

不过现金流情况较一季度有好转，经营现金流营收比提高了1.9个百分点。

与中国中铁和中铁二局相比，公司的经营现金流情况仍是最好的。

4、铁路基建投资年度目标一再上调年初计划今年铁路建设投资4060亿，六月份铁道部部长提出全年铁路建设目标提高到4400亿。

而在7月30日铁道部发布的《2012年第三期铁路建设债券募集说明书》中披露，2012年全国铁路基本建设投资4700亿元。

这意味着铁路基本建设投资较年初计划将增加640亿元。

5、铁路建设赶工期将至2012 年1-7 月，全国铁路建设投资仅完成1880 亿元，为最新全年目标的40%。

说明铁路基建实际投资进度很慢，但铁道部一再上调铁路建设投资年度目标。

虽然政府换届，但是铁路建设任务拖到最后两个月集中完成的可能性很小。

综上，预计今年的铁路建设赶工期将至。

6、投资建议及评级一方面，前7 月铁路基建实际投资仅完成年度计划的40%，但铁道部一再上调铁路建设投资年度目标，预计今年的铁路建设赶工期将至。

另一方面，全国70%的高铁都是公司设计的，公司铁路工程设计领域很有优势。

维持公司12 年-14 年的EPS 预计，分别为0.58、0.63、0.70 元，维持公司“推荐”评级。

7、风险提示国家下调铁路建设目标，其他政策风险以及市场系统性风险等。

广深铁路：2012年H1，营业收入增长1%，利润同比下降26%广深铁路发布中报，2012H1净利润6.78亿元，同比下降26%，基本符合之前6.7亿元的预期。

营业收入同比增长1%，从69.34亿上升到70.11亿，与之前73.2亿的预期略有差距。

中期不派发股息。

客运收入下降，货运收入略有提高客运收入同比下降4%到47.42亿，主要原因是高铁通车后导致分流，造成了城际铁路旅客发送量同比下降7%，营业收入下降7.5%。

香港直通车营业收入同比小幅上升3%。

虽然上半年货运发送总量下降了5.5%，其收入仍然上升4.6%达到6.73亿。

运营收入/吨大幅度提高，同比上涨10.7%，从19.88元上升到22.01元，原因是5月20日的运价上调以及运价更高的货种占比提高。

成本上涨导致营业利润率下降至14.1%由于营业成本同比上升8%，远远快于H1营业收入增幅，营业利润率同比下降了4.6个百分点，从18.7%下降到14.1%。

劳动力成本上半年同比增长22%，我们预计下半年增速放缓。

上半年电力和石油价格上涨也推动了营业成本上涨。

动车组维修费用攀升是另一个拖累业绩的因素。

估值：维持“买入”评级，目标价3.45元我们维持2012/13/14E的EPS0.20/0.23/0.26元，目标价3.45元，其推导基于瑞银VCAM 工具（WACC7.3%）。

目前股价对应2013年11倍PE估值，我们维持“买入”评级。

铁龙物流：1.大股东旗下唯一上市平台，铁路货运及临港物流、特种箱业务等两块业务是主要收入和利润来源2.长期看，中国铁路集装箱运输面临双重机遇：铁路客货分线释放运力、铁路市场化改革带来生产效率提升3.短期看，公司特种箱业务盈利指标向下源于箱型结构和经营模式调整，特种箱业务处于转型中继4.铁路货运业务：沙鲅铁路货运+临港物流5.2012、2013年公司陆续有地产项目竣工6.盈利预测及投资建议。