2020年水晶光电专题研究：滤光片龙头企业,镀膜工艺铸造核心竞争力
水晶光电分析报告
水晶光电分析报告
水晶光学采用可变的激发源来照射材料，然后用精密的探头测量激发源的反射性能，以确定材料的光学特性。
它可用于定性和定量表征样品的表面、结构和光学活性，可以用于任何类型的物质，比如金属、陶瓷、木材、薄膜、涂料、玻璃等。
水晶光学涉及测量表面形貌、表面粗糙度、表面结构中的空缺、表面光滑度、表面结构中的孔穴及表面的平整度等特性。
这是因为变量激发源与样品表面的所有接触参数均可由水晶光学技术来测量，而不需要使用厚度计读数或其他类似技术。
水晶光学技术还可以用于表征样品的表面反射率，包括总反射率、反射性折射率和折射率。
它可以用于表征介质表面的反射性、吸收性和线性折射率。
它还可以表征材料的折射率等数据。
水晶光学还可以用于表征介质的吸收率，包括介质的总吸收率和直接吸收率。
这是因为变量激发源可以用于测量介质的吸收率，这些吸收率的改变可以帮助我们了解介质的特性。
水晶光学还可以用于表征介质的折射率，包括介质的总折射率和局部折射率。
这是因为变量激发源可以用于测量介质的折射率，而这些折射率的改变可以帮助我们了解介质的特性。
2019年精密光电薄膜元器件龙头水晶光电聚焦光学新业务开启二次成长
2019年精密光电薄膜元器件龙头水晶光电聚焦光学新业务开启二次成长目录一、精密光电薄膜元器件龙头，聚焦光学新业务开启二次成长 (1)1.1 稳健经营，营收及利润稳定增长 (2)1.2 聚焦新业务，构建二次成长曲线 (4)二、多摄及高像素升级，IRCF受益需求数量及尺寸提升，收入有望重回高增长 (4)2.1 手机摄像头高像素、多摄化，红外截止滤光片需求升级 (4)2.2 公司是红外截止滤光片龙头，传统产品面临升级机遇，收入有望重回高增长 (11)三、3D摄像、屏下指纹、潜望式等渗透率快速提升，新产品打开成长空间 (12)3.1 3D摄像渗透率明后年有望快速提升，窄带滤光片有望放量 (12)3.2 高倍光学变焦为手机光学关键创新，潜望式摄像头棱镜实现量产 (16)3.3 光学屏下指纹识别成主流方案，滤光片成为新增量 (18)四、AR眼镜出货量有望快速增长，前瞻卡位AR成像模组关键环节 (19)4.1 光波导技术有望成为消费级AR眼镜光学系统主流选择 (19)4.2 5G拓展VR/AR应用，2021年AR眼镜出货量有望快速增长 (21)4.3 公司通过外延投资及产业合作前瞻布局AR市场 (21)五、投资日本光驰推进新产品与新客户开拓，投资收益增厚业绩 (22)六、盈利预测与评级 (23)七、风险分析 (24)图表目录图1：公司拥有的核心技术 (2)图2：公司近年研发支出及占比 (2)图3：公司上市以来收入及净利润 (3)图4：公司上市以来资产负债率及ROE（17年发可转债） (3)图5：公司2019H1各产品收入占比 (3)图6：公司主要产品毛利率（%） (3)图7：公司上市以来销售毛利率与净利率变化 (4)图8：公司主要产品收入趋势（万元） (4)图9：全球智能手机出货量及预测 (5)图10：全球双摄像头手机渗透率逐步提升 (6)图11：手机摄像头结构示意图1 (7)图12：手机摄像头结构示意图2 (7)图13：滤光片原理图 (8)图14：五方光电IRCF组立件价格走势 (9)图15：五方光电IRCF组立件单价 (9)图16：2019-2022年智能手机摄像头及配套红外截止滤光片行业需求增长加速 (10)图17：小米MIX Alpha 1亿像素1/1.33英寸超大感光元件 (11)图18：索尼部分CMOS图像传感器像素与尺寸 (11)图19：公司精密光电薄膜近年销量及增速 (12)图20：公司精密光电薄膜近年收入及增速、毛利率 (12)图21：前/后置3D成像有望在智能手机中迅速渗透 (14)图22：3D成像及传感市场规模及应用市场分布 (14)图23：公司2011-2023年3D成像及传感出货量预测 (14)图24：3D成像技术三种方案 (15)图25：3D结构光与TOF模组主要硬件 (16)图26：10倍光学变焦与数码变焦的效果对比 (16)图27：潜望式摄像头结构示意图1 (17)图28：OPPO潜望式摄像头拆解 (17)图29：屏幕指纹模组出货量及增速 (18)图30：光学与超声波屏下指纹识别方案原理对比 (19)图31：光学屏下指纹识别模组原理示意图 (19)图32：AR与VR近眼显示系统示意图 (20)图33：基于光波导的光学透视显示器 (20)图34：AR光学显示系统的分类和产品举例 (20)图35：全球VR/AR头显出货量预测 (21)图36：基于光波导的光学透视显示器 (21)图37：日本光驰近年收入与净利润 (23)图38：公司近年采购光驰的光学镀膜机金额 (23)表1：公司主要产品及用途 (1)表2：智能手机多摄像头升级不断增多 (6)表3：手机旗舰机像素升级 (7)表4：红外截止滤光片类型 (9)表5：公司2017年可转债募投项目产能 (11)表6：公司2017年可转债募投项目方向 (12)表7：近年搭载3D成像方案的机型及发布时间 (13)。
水晶光电招股说明书
水晶光电招股说明书尊敬的投资者：感谢您对水晶光电（以下简称公司）的关注与支持！为让您全面了解公司的经营状况、发展战略以及未来展望，我们制定了此招股说明书。
一、公司概况水晶光电成立于2005年，是一家专注于光电领域的公司。
公司以研发、生产和销售光电材料、光电元器件以及光电系统为主要业务，主要产品包括太阳能电池组件、发光二极管（LED）及相关应用产品等。
公司的产品广泛应用于光伏发电、照明、信息显示等领域。
二、经营状况公司经过多年的发展，拥有先进的生产设备和技术力量，产品质量和市场份额均在行业内处于领先地位。
截至目前，公司在国内外光伏市场及LED市场均具备一定的市场份额，并与多家国内外知名企业建立了长期合作关系。
三、发展战略公司未来的发展战略主要包括以下几个方面：1. 提升技术研发能力，不断推出具有自主知识产权的高新技术产品。
2. 拓展国内外市场，加强与国际市场的合作与竞争。
3. 加大生产规模，提高生产效率和产品质量，降低生产成本。
4. 加强品牌建设，提升公司知名度和市场影响力。
四、风险提示投资股市存在风险，请您认真阅读风险提示并谨慎投资。
公司所面临的主要风险包括市场风险、技术风险、财务风险等方面。
五、投资建议根据对公司的战略规划、市场前景以及风险分析，我们对投资者提出以下建议：请投资者根据自身风险承受能力和投资需求，进行科学合理的投资决策。
六、发行信息公司拟在某某证券交易所进行发行，并计划发行一定数量的股票。
股票发行价格和具体发行时间将另行公布。
本招股说明书仅为提供公司相关信息，不构成任何投资建议，请投资者在投资前自行研究并评估风险，谨慎决策。
感谢您对水晶光电的关注与支持，希望在未来的发展中能够与您共同成长！水晶光电股份有限公司时间：XXXX年XX月XX日。
水晶光电2020年三季度财务分析结论报告
水晶光电2020年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为15,089.17万元，与2019年三季度的23,391.13万元相比有较大幅度下降，下降35.49%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析2020年三季度营业成本为63,384万元，与2019年三季度的64,096.21万元相比有所下降，下降1.11%。
2020年三季度销售费用为1,086.74万元，与2019年三季度的1,057.85万元相比有所增长，增长2.73%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度尽管企业销售费用有所增长，但营业收入却有所下降，表明企业销售活动开展得不太理想。
2020年三季度管理费用为5,534.77万元，与2019年三季度的4,992.02万元相比有较大增长，增长10.87%。
2020年三季度管理费用占营业收入的比例为6.2%，与2019年三季度的5.43%相比有所提高，提高0.76个百分点。
而企业的营业利润却有所下降，企业管理费用增长并没有带来经济效益的增长，应当关注支出的合理性。
2020年三季度财务费用为1,362.42万元，与2019年三季度的382.72万元相比成倍增长，增长2.56倍。
三、资产结构分析2020年三季度存货占营业收入的比例出现不合理增长。
应收账款占营业收入的比例下降。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长的同时收入却在下降，资产的盈利能力明显下降，与2019年三季度相比，资产结构偏差。
四、偿债能力分析从支付能力来看，水晶光电2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为92,663.3万元。
从企业当期资本结构、借款利率和盈利水平内部资料，妥善保管第1 页共3 页。
水晶光电 VS 欧菲光( 风生水起的博文 )
水晶光电VS 欧菲光( 风生水起的博文)都说市场喜新厌旧，但今年却有些特殊，由于新股发行价普遍过高，上市后很难再激发人们炒作的热情，反倒是那些与之主营业务近似的老股票，却因新股的高调登场而被倒逼上扬。
此前大华股份的竞争对手海康威视隆重亮相A股市场，由于海康在业内的市场规模和竞争能力都远强于大华股份，机构和投资者都纷纷看好，谁料海康仅冲高3天后即开始回落，股价甚至一度破发，相反大华股份却从海康上市当天的42元涨到今天的61元，涨幅高达45%。
客观来说，海康目前的市场价格应该不算高，之所以表现比大华差很多，一方面与市值规模和成长性有关，另一方面可能和机构的运作手法有关。
无独有偶，明天水晶光电的竞争对手欧菲光也将登陆深圳市场，和海康一样，欧菲光也是被众多机构看好。
俗话说，不比不知道，我们现在就简单对比一下这两家公司，看看到底谁价格更高。
首先，从股本结构来看：欧菲光总股本为9600万股，水晶光电总股本为1.13亿股，股本基本一致。
其次，从收入和利润指标来看：欧菲光08年收入为2.3亿，净利润为3728万；09年收入为3.72亿，同比增长62%，净利润为5099万（扣除非经常损益后为4907万），同比增长37%。
水晶光电08年收入为1.84亿，净利润为4761万；09年收入为1.88亿，同比增长3%，净利润为5757万，同比增长21%。
如果以09年的利润为参照，水晶光电的每股收益为0.51元，按今天收盘价格计算，PE 为70倍；欧菲光的每股收益为0.53元（扣除后为0.51元），按30元的价格发行PE为57倍，如果股价上市后有20%左右的上涨，静态PE和水晶基本也是一个水平。
不过，从今年一季度的情况来看，水晶光电收入增长了121%，净利润增长了195%，同时预计上半年净利润增长100-150%。
而欧菲光一季度的增长幅度则是明显小于水晶光电，收入增长了50%，净利润增长了37%。
由于这2家公司都是三、四季度的销售收入普遍高于一、二季度，所以单凭一个季度的经营情况还无法断定整个年度的增长情况。
水晶发电：微投产品突破在即
你必须设定长期的投资目标，以避免因短线的失利使挫折感油然而生。
———肯尼斯·李[美国]公司概况水晶光电主要生产光学电子元器件，主要产品为光学低通滤波器（Optical Low Pass Filter ，简称OLPF ）和红外截止滤光片（IR Cut Filter ，简称IRCF ），分别用于数码相机、手机摄像头等领域。
公司的新产品包括单反相机用OLPF ，晶圆级IRCF 、聚光型太阳能反射镜镀膜，微型投影模块等。
公司产品目前仍以光学低通滤波器和红外截止滤光片为主，两类产品占公司总收入80%以上。
公司是国内光学低通滤波器和红外截止滤光片的龙头企业，市场占有率居国内第一。
公司光学低通滤波器全球市场占有率位居第四，受益于经济危机带来的行业洗牌，公司目前已经跃升为全球最大的红外截止滤光片供应商。
公司的客户遍布大立、关东辰美等光学模组厂商以及索尼、佳能、三星、奥林巴斯等世界知名的消费电子生产企业，公司产品的直接出口比例在70%以上。
核心观点：1、公司传统产品平稳增长。
公司的传统产品为光学低通滤波器（OLPF ）和红外截止滤光片（IRCF ），分别为高端和低端光学模组配套，下游主要为数码相机、拍照手机等消费电子产品。
由于消费电子行业相对成熟，公司的收入增长主要来自市场份额的提高，而消费电子行业下游市场集中度相对不高，很多大客户公司都是新近才通过产品认证，因此未来新增客户的订单增加将推动公司市场份额稳步提升。
2、单反用OLPF 2010年将放量增长。
单反相机用OLPF 是公司的IPO 募投项目，08年受经济危机影响，仅为索尼少量供货，09年随着消费需求的逐渐起稳，索尼的订单逐渐增加；单反相机的市场集中度较高，佳能和尼康占据80%的市场份额，而公司目前已经通过了佳能和尼康的部分型号认证，同时也已经送奥林巴斯进行产品认证，预计2010年几大单反相机生产商的订单都可能出现较大增长，我们的测算显示单反相机用OLPF 在10年可能给公司带来近3000万元的收入。
水晶光电产品结构
水晶光电产品结构
水晶光电产品的结构可以根据其具体类型和用途的不同而有所差别，但总体上可以分为以下几个主要部分：
1.光源：光源是水晶光电产品的核心，它能产生光能并发射出来。
常见的光源包括LED（发光二极管）、激光器等。
光源的选择取决于产品的需求，如发光颜色、亮度、发光方向等。
2.光学器件：光学器件负责对光线进行控制和调节。
其中最常见的器件是透镜，它可以聚焦或散射光线，从而改变光的传播方向、角度和强度。
同时，还可以采用反射镜、光栅等光学器件来实现对光线的反射、分光、衍射等操作。
3.检测传感器：检测传感器用于接收并转换光源发出的光信号，将光能转化为电能，并进行信号处理。
常见的检测传感器有光敏电阻、光电二极管等，它们可以感知到光强、光频率、光颜色等信号。
4.控制电路：控制电路是水晶光电产品的控制中心，负责接收并处理传感器转换的电信号，然后根据预设的程序和逻辑来控制其他部件的工作状态。
控制电路通常由微控制器或其他专用芯片组成。
5.电源：水晶光电产品需要提供能量才能正常工作，因此电源是不可或缺的一部分。
电源可以是电池、电源适配器或其他外部电源，它提供所需的电压和电流以供光源和其他电路的工作。
6.外壳：外壳是保护水晶光电产品内部零部件的外部盖板，它同时还起到美观、防尘、防水和散热等作用。
外壳的材质可以是塑料、金属、玻璃等，根据产品设计和使用环境的不同选择不同的材料。
水晶光电目标价
水晶光电目标价
水晶光电作为中国光电行业的领军企业，近年来取得了长足的发展。
按照市场表现及未来发展潜力，我认为水晶光电的目标价应该在70元左右。
首先，水晶光电在行业内具备较强的竞争优势。
公司在光电领域拥有雄厚的技术实力和创新能力，产品质量和性能在国内外市场上享有较高的声誉。
同时，公司具备完整的产业链布局，从硅材料的研发和生产，到太阳能电池组件的制造和销售，形成了一体化的产业链，具备较强的市场竞争力。
其次，水晶光电受益于国内外政策的支持。
随着全球对可再生能源需求的不断增长，太阳能产业成为了各国政府支持的重点领域。
中国政府多年来一直对太阳能产业给予政策支持，鼓励企业加大投资力度，提高产业链的竞争力。
水晶光电作为行业龙头企业，将能够充分受益于政策的支持，实现更好的发展。
再次，水晶光电积极拓展海外市场，实现多元化的发展战略。
公司目前已经在欧洲、美洲等地设立分支机构，与多家国际知名企业合作开展项目。
随着国内市场竞争的不断加剧，公司积极寻求海外市场的发展，扩展销售渠道，提高利润空间。
最后，水晶光电持续加大研发投入，不断推出新产品。
公司拥有一支强大的研发团队，对新技术、新产品进行持续的研究和开发。
近年来，公司不断推出具有竞争力的高效太阳能电池组件，进一步提高了产品的市场占有率。
综上所述，水晶光电在行业地位、政策支持、海外市场以及研发能力等方面具备明显的优势，未来具有较高的发展潜力。
基于这些因素，我认为水晶光电的目标价应该在70元左右。
当然，投资者在决策时还需要综合考虑市场风险和其他因素，做出合理的投资决策。
全球LED芯片主流供应商竞争优势分析
全球LED芯片主流供应商竞争优势分析各芯片厂商的强势:日亚化学:蓝宝石专利覆盖广日本日亚化学是全球主要的LED生产企业，也是全球最大的InGaN系LED厂商，荧光粉是日亚化学的重要产品。
日亚化学产品包括LEDLamp(LED灯)和SMD(表面贴装)LED。
目前，日亚化学Lamp产品在高端显示屏市场中具有很强的市场竞争力，SMD产品在背光源市场中具有很强的竞争力。
日亚化学在蓝光以及用于产生白光的荧光粉方面拥有很多的技术专利。
日亚化学主要专注于高端市场，其不单独出售芯片。
高亮度蓝光、白光LED产品是日亚化学的研发重点。
目前在显示屏、背光源等市场占据竞争优势。
日亚化学的优势是产品质量高、稳定性好，在蓝光以及白光产品的研发方面竞争实力强。
面临的问题是产品价格较高，大功率白光产品与欧美企业相比不占优势。
另外日亚化学拥有的许多专利技术面临到期的问题，届时日亚化学将很难再通过专利诉讼的方式来保障自身市场优势地位。
科锐:垂直供应链完善科锐(Cree)是全球主要的LED生产企业。
在LED芯片方面，Cree主要是采用SiC衬底生长 GaN，Cree的LED芯片产品在高端市场上具有很强的竞争力。
2007年，Cree并购了惠州华刚，Cree在并购了惠州华刚后使得其半导体照明产品系列更加齐全。
2008年，Cree又收购了LED照明大厂LEDLight-ingFixtures(LLF)，进一步加强了Cree在LED照明市场的竞争力，Cree产业链布局从芯片、封装延伸到下游照明，建立了比较完善的垂直供应链。
目前惠州已成为Cree最重要的LED 封装基地，Cree85% 的封装产品来自于惠州基地。
除封装产品外，Cree也积极在惠州建立其海外第一个芯片生产基地，预计今年下半年即可量产。
目前，Cree产品已经广泛应用于各个领域，特别是在照明领域中，Cree产品已经先后多次被全国重点工程所采用。
Cree产品主要瞄准高端应用，未来高亮度、大功率LED芯片及封装产品将是Cree的重点研发方向。
2020年光掩膜版行业基本介绍、光掩膜版产业链、需求、国际光掩模基板龙头公司介绍
2020年光掩膜版行业基本介绍、光掩膜版产业链、需求、国际光掩模基板龙头公司介绍目录光掩膜版行业基本介绍 (1)光掩膜版是微电子制造中光刻工艺所使用的图形母版 (1)光掩膜版产业链 (3)上游：合成石英为主，原材料主要依靠进口 (3)中游：行业技术壁垒高，国内自产率低 (5)下游：显示面板和半导体占比80%以上 (7)“三驾马车”驱动光掩膜版需求，合成石英基板有望受益 (8)晶圆加工工艺提升，半导体产能国内转移，两者叠加拉动光掩膜版需求 (8)显示面板大型化+产能转向国内，预计给光掩膜版带来巨幅增量需求 (11)PCB层数增加带来光掩膜版需求增加 (17)国际光掩模基板龙头公司介绍 (19)信越化学：全球第一家实现合成石英基板量产的公司 (19)东曹石英：合成石英技术位于世界前列 (19)尼康：老牌光学材料公司，材料和设计并行推进 (20)风险因素 (21)投资建议与重点公司推荐 (21)菲利华：国内唯一能够量产合成石英光掩模基板的公司 (22)石英股份：国内电熔石英龙头，未来可能布局合成石英 (27)插图目录图1：掩膜版的工作原理 (1)图2：光掩膜版的分类 (2)图3：光掩膜版的制造流程 (2)图4：光掩膜版的产业链上下游主要厂商 (3)图5：三种掩膜用基板材料的物性参数 (4)图6：合成石英基板 (4)图7：合成石英及其不同等级 (4)图8：合成石英的主要制造流程 (5)图10：我国光掩膜版的供需情况 (5)图11：2018年我国显示面板领域产品自给情况 (5)图12：光掩膜版的国内主要制造厂商 (6)图13：2018年全球光掩膜版下游应用占比 (7)图13：光掩膜版在半导体芯片中的制造阶段 (8)图14：全球半导体光掩膜版市场规模及增速 (8)图15：半导体芯片各材料成本占总材料成本比例 (9)图16：半导体石英光掩膜版成本与毛利占售价比例 (9)图17：半导体芯片结构单元示意图 (9)图18：半导体特征线宽发展趋势 (9)图19：全球半导体芯片产业规模及总增长率 (10)图20：中国半导体芯片产业规模及总增长率 (10)图21：2010-2020年全球12英寸晶圆厂数量 (10)图22：2017-2020年全球拟投产晶圆厂数量地区分布 (10)图23：2019-2025年全球、中国大陆半导体光掩膜版市场规模 (11)图24：2019-2025年全球、中国大陆半导体光掩膜版对应合成石英基板市场规模 (11)图25：Array制程示意图 (11)图26：显示面板用光掩膜版朝着精细化发展 (12)图27：各世代玻璃基板尺寸 (13)图28：2015-2020全球液晶显示屏面板平均出货尺寸 (13)图29：触控屏结构示意图 (14)图30：触控屏应用场景 (14)图31：2014-2022年全球触控屏出货量及增长率 (14)图32：全球显示面板供需平衡 (15)图33：全球面板需求分类 (15)图34：全球显示面板产能格局 (15)图35：2011-2021年全球显示屏光掩膜版需求占比（含预测） (15)图36：2017-2023年全球、中国大陆显示面板光掩膜版市场规模及中国市场占比 (16)图37：2017-2023年全球、中国大陆显示面板光掩膜版对应合成石英市场规模及中国市场占比 (16)图38：PCB板的生产流程 (17)图39：2018年和2022年PCB下游应用市场占比变化情况 (17)图40：2010-2022E全球PCB行业产值及增长率变化 (18)图41：2008-2022E全球PCB行业区域产值占比变化 (18)图42：通信设备和移动终端对各类PCB产品需求 (18)图43：信越化学业务市场占有率排名 (19)图44：信越化学钼硅遮光层光掩膜版基板产品 (19)图45：日本东曹石英产品体系 (20)图46：日本东曹EH石英系列产品 (20)图47：尼康光学发展历程 (20)图48：尼康光学产品各等级比较 (21)图49：菲利华历史沿革 (22)图50：菲利华2014-2019Q3营业总收入 (23)图51：菲利华2014-2019Q3归母净利润 (23)图52：2014-2018年公司主要业务收入占比 (23)图53：2015-2018年公司主要业务毛利润占比 (23)图54：资质认证上下游企业 (24)图55：全球半导体设备主要厂商份额 (24)图56：菲利华所获资质与荣誉 (24)图57：菲利华研发投入及占比与业内可比公司对比 (25)图58：2015-2018年菲利华研发人员数量、占比与石英股份对比 (26)图59：2007-2018年菲利华专利数量 (26)图60：石英股份历史沿革 (27)图61：2014-2019Q3石英股份营业总收入 (27)图62：2014-2019Q3石英股份归母净利润 (27)图63：2015-2018年石英股份主要业务收入占比——按行业分类 (28)图64：2014-2018年石英股份各业务毛利率——按行业分类 (28)图65：石英股份客户体系 (28)表格目录表1：三种掩膜用玻璃基板的比较 (3)表2：各大厂商可供应的光掩膜版产品情况 (6)表3：国内光掩膜版制造企业 (6)表4：半导体芯片线宽与光刻流程所需光掩膜版数量关系 (9)表5：全球半导体光掩膜版及对应合成石英需求测算 (11)表6：显示面板技术发展路径 (12)表7：显示面板尺寸和掩膜版尺寸发展趋势 (13)表8：国内近期在建显示面板产线梳理 (16)表9：全球显示面板光掩膜版及对应合成石英需求测算 (16)表10：尼康光学产品光学等级 (21)表11：菲利华扩产前后产能 (25)表12：菲利华扩产电熔和合成石英材料项目概况 (25)表13：菲利华盈利预测与估值 (26)表14：石英股份可转债项目扩产详细信息 (29)表15：石英股份盈利预测与估值 (29)。
水晶光电分析报告
（代码：002273）公司研究分析报告课程名称：证券投资分析课程序号：613.025.201小组成员：0844002 张晨0844009 赵逸宁0844018 徐佳第一节概况一、公司基本情况公司名称：浙江水晶光电科技股份有限公司英文名称：Zhejiang Quartz Crystal Optoelectronic TechnologyCO.,LTD.(ZQCOT)注册地址：浙江省台州市椒江区星星电子产业区A5 号邮政编码：318015公司国际互联网网址：公司注册资本：5,000 万元法定代表人：林敏注册时间：2006 年12 月21 日经营范围：光电子元器件、光学元器件制造、加工，经营本企业自产产品及技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及技术的进口业务（国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外），经营进料加工和“三来一补”业务。
主营业务：公司主要从事光学低通滤波器、红外截止滤光片、红外截止滤光片组立件、投影机散热板及光学窗口片等产品的生产和销售、窄带滤波器、微投影模组、LED蓝宝石衬底片。
二、经营情况（一）行业地位公司属于光学光电子行业，并位于光学光电子产业链上游，主要从事光学光电子元器件的研发、生产和销售，主导产品为光学低通滤波器和红外截止滤光片。
公司在行业内居于领先地位，根据赛迪顾问的调查，本公司光学低通滤波器2006年的销售量居全球第四位，是我国国内唯一一家规模制造光学低通滤波器的国家级高新技术企业。
红外截止滤光片2006 年的销售量居全球第三位，在国内外市场享有很高的知名度。
1) 公司在细分行业价值链中的地位在公司所处细分行业价值链中，上游为原材料生产企业，主要原材料包括光学玻璃、光学水晶等；中游为光学光电子元器件和模组生产厂商，采用上游原、辅材料和设备制造球面玻璃镜片、各种滤光片等光学光电子元件；下游为各类终端产品生产厂商，采用中游的元器件和模组生产消费类电子和安防设备等终端产品。
水晶光电研究：光学薄膜元器件、人脸识别、虚拟显示、反光材料、蓝宝石业务
水晶光电研究：光学薄膜元器件、人脸识别、虚拟显示、反光材料、蓝宝石业务目录投资概要...................................................................................................... - 4 -1、同心多元四大业务板块，扁平化组织结构....................................... - 5 -2、光学业务之一：双摄驱动IRCF放量，业绩确定性增长................... - 6 -2.1、光学价值持续性穿越消费电子创新周期，双摄为新一轮催化剂.......... - 6 -2.2、光学薄膜元器件行业龙头规模优势明显........................................... - 12 -3、光学业务之二：生物感知潮流下窄带滤光片最受益....................... - 14 -3.1、人脸识别：下一个创新方向，再造一个水晶体量............................. - 15 -3.2、广度延伸生物识别，深度延伸虚拟现实........................................... - 20 -3.3、定增项目打开新业绩空间................................................................ - 21 -4、虚拟显示：前瞻布局，推动光学革命............................................ - 21 -4.1、与Lumus紧密合作，AR眼镜进入五年高速成长期.......................... - 21 -4.2、从后端切向前端，HUD有望带来超预期增长................................... - 23 -4.3、超短焦投影..................................................................................... - 24 -5、反光材料：优质投资，稳定回报................................................... - 24 -5.1、优质标的价格合理，利润持续超预期 .............................................. - 25 -5.2、反光材料是一个好生意，高毛利合理性与持续性论证...................... - 26 -5.3、双龙头格局，夜视丽将平稳增长 ..................................................... - 29 -6、蓝宝石业务：从LED供需看行业回温 .......................................... - 30 -6.1、蓝宝石衬底价格触底，供需关系回暖 .............................................. - 31 -6.2、手机光学应用，开辟蓝宝石的新蓝海 .............................................. - 33 -7、财务分析............................................................................................... - 34 -8、投资建议............................................................................................... - 37 -图1、2016年公司分业务营收占比 ............................................................... - 5 -图2、公司股权结构 ..................................................................................... - 5 -图3、公司光学薄膜元器件产品升级与营收（亿元） .................................... - 7 -图4、镀膜机采购金额（百万元） ...............................................................- 11 -图5、光学薄膜镀膜设备数量（台）............................................................- 11 -图6、IRCF技术壁垒和客户资源壁垒维护利基市场生态 ............................. - 13 -图7、公司研发费用（百万元）及其占比.................................................... - 14 -图8、生产人员（人数）及其对应人均营收（万元） .................................. - 14 -图9、太阳光能量分布：940nm为薄弱处.................................................... - 15 -图10、940nm窄带滤光片透光曲线 ............................................................ - 15 -图11、结构光方案描述 .............................................................................. - 16 -图12、TOF方案描述 ................................................................................. - 16 -图13、结构光方案产业链分析 ................................................................... - 17 -图14、指纹识别导入智能手机价格与出货量分析 ....................................... - 18 -图15、人脸识别方案成本构成 ................................................................... - 18 -图16、全球生物识别和人脸识别市场（十亿美元）.................................... - 19 -图17、LUMUS眼镜 .................................................................................. - 22 -图18、水晶光电光影G1巨幕观影光学模组 ............................................... - 22 -图19、消费设备发展和对比....................................................................... - 22 -图20、AR眼镜未来尺寸变小、视角变大 ................................................... - 22 -图21、公司HUD产品Qrios ...................................................................... - 23 -图22、HUD原理图.................................................................................... - 23 -图23、HUD出货量（百万个） .................................................................. - 23 -图24、HUD市场规模（亿美元）............................................................. - 23 -图25、夜视丽发展历程.............................................................................. - 25 -图26、夜视丽反光材料产品....................................................................... - 25 -图27、公司反光材料营收（百万元）......................................................... - 25 -图28、反光材料扣非净利润（万元）......................................................... - 25 -图29、两种反光材料工作原理 ................................................................... - 26 -图30、玻璃微珠反光材料结构 ................................................................... - 26 -图31、国内主要反光材料企业毛利率较高.................................................. - 26 -图32、反光材料上下游分析：处于产业链优势地位.................................... - 27 -图33、国内主要反光材料公司营收（亿元） .............................................. - 30 -图34、国内主要反光材料公司产能（万平方米） ....................................... - 30 -图35、中国LED行业市场需求（亿元）分析：小间距有望带来下一波景气周期- 31 -图36、蓝宝石销量（万片）及销售均价（元/片） ...................................... - 33 -图37、蓝宝石营收（百万元）及毛利率（%）............................................ - 33 -图38、分季度营收..................................................................................... - 34 -图39、分季度净利润 ................................................................................. - 34 -图40、分季度盈利指标.............................................................................. - 34 -图41、固定资产（亿元）及在建工程（亿元）........................................... - 34 -图42、库存周转天数 ................................................................................. - 35 -图43、应收账款（亿元）及应收票据（亿元）........................................... - 35 -图44、资产负债率比较.............................................................................. - 36 -图45、所有者权益比较（三次定增上市时间点） ....................................... - 36 -图46、与行业毛利（亿元）比较................................................................ - 36 -图47、与行业归母净利润（亿元）比较 ..................................................... - 36 -图48、PE-TTM比较.................................................................................. - 36 -表1、IRCF空间测算.................................................................................. - 10 -表2、水晶光电2016年多次购臵光学镀膜设备............................................- 11 -表3、生物识别方案对比 ............................................................................ - 15 -表4、3D相机方案对比 .............................................................................. - 16 -表5、窄带滤光片市场空间测算.................................................................. - 20 -表6、虚拟现实、增强现实出货量预计 ....................................................... - 23 -表7、公司超短焦产品................................................................................ - 24 -表8、国内反光材料市场空间测算 .............................................................. - 28 -表9、反光材料主要参与者......................................................................... - 29 -表10、我国反光材料发展阶段 ................................................................... - 30 -表11、反光材料企业利用资本运作............................................................. - 30 -表12、水晶光电蓝宝石业务发展阶段......................................................... - 32 -表13、水晶光电各项业务拆分（百万元）.................................................. - 37 -附表........................................................................................................... - 39 -。
水晶光电的品牌资质分析报告
“水晶光电”品牌资质分析报告
尊敬的用户：
随着经济全球化的深入发展，各市场领域的竞争已逐渐表现为品牌竞争。
根据中国互联网络信息中心（CNNIC）公布的最新数据显示,中国网民规模已达8.02亿，互联网普及率57.7%。
而网民规模增长的推动力正是由于互联网商业模式的不断创新以及线上线下服务融合的加速，因此，互联网时代的到来也意味着网络品牌标识的价值提升。
习总书记不断强调知识产权战略的重要性，同时每年5月10日“中国品牌日”的确立也标志着品牌建设与保护已经刻不容缓。
根据您查询的“水晶光电”品牌，及“制造业-电气器材”行业，水晶光电的品牌分析报告如下：
目录
一、水晶光电品牌商标分析
1、行业注册分析
1.1 制造业-电气器材行业注册分析
1.1.1 制造业-电气器材行业品牌注册量
1.1.2 水晶光电品牌在制造业-电气器材行业的主要注册情况
1.1.3 制造业-电气器材行业下水晶光电同名品牌的主要竞争对手
2、水晶光电品牌商标注册分析
2.1 制造业-电气器材行业类别分析
2.2 水晶光电品牌在制造业-电气器材行业的保护现状
3、水晶光电品牌字样在各行业的注册情况表
二、水晶光电品牌域名分析
1、全球知名品牌案例
2、水晶光电品牌域名匹配分析
3、品牌域名注册概况
4、Typo域名
三、品牌保护建议
正文
一、水晶光电品牌商标分析
1.1.2 -
“水晶光电”品牌在制造业-电气器材行业，主要注册了以下几个类别:1、09类，2、35类。
水晶光电2020年三季度决策水平分析报告
水晶光电2020年三季度决策水平报告一、实现利润分析2020年三季度利润总额为15,089.17万元，与2019年三季度的23,391.13万元相比有较大幅度下降，下降35.49%。
利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。
2020年三季度营业利润为15,088.43万元，与2019年三季度的23,400.74万元相比有较大幅度下降，下降35.52%。
在营业收入下降的同时利润大幅度下降，经营业务开展得很不理想。
二、成本费用分析水晶光电2020年三季度成本费用总额为71,959.46万元，其中：营业成本为63,384万元，占成本总额的88.08%；销售费用为1,086.74万元，占成本总额的1.51%；管理费用为5,534.77万元，占成本总额的7.69%；财务费用为1,362.42万元，占成本总额的1.89%；营业税金及附加为591.53万元，占成本总额的0.82%。
2020年三季度销售费用为1,086.74万元，与2019年三季度的1,057.85万元相比有所增长，增长2.73%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2020年三季度尽管企业销售费用有所增长，但营业收入却有所下降，表明企业销售活动开展得不太理想。
2020年三季度管理费用为5,534.77万元，与2019年三季度的4,992.02万元相比有较大增长，增长10.87%。
2020年三季度管理费用占营业收入的比例为6.2%，与2019年三季度的5.43%相比有所提高，提高0.76个百分点。
而企业的营业利润却有所下降，企业管理费用增长并没有带来经济效益的增长，应当关注支出的合理性。
三、资产结构分析水晶光电2020年三季度资产总额为684,621.89万元，其中流动资产为290,482.46万元，主要以货币资金、应收账款、存货为主，分别占流动资产的46.51%、23.48%和14.6%。
非流动资产为394,139.44万元，主要以固定资产、长期股权投资、在建工程为主，分别占非流动资产的59.17%、14.67%和14.29%。
水晶光电未来的趋势
水晶光电未来的趋势
水晶光电是一种利用水晶材料的光电效应实现能量转换的技术。
随着科技的不断发展和应用的推广，水晶光电未来的趋势有如下几个方面。
1. 提高能量转换效率：未来的水晶光电技术将致力于提高能量转换的效率。
通过改进光电材料和器件结构，减少能量损失，同时优化光电转换过程中的损耗，以提高能量转换效率。
2. 多功能性的开发：水晶光电技术将逐渐发展为一种多功能的技术。
除了能量转换，水晶光电技术还可以应用于光通信、光传感等领域。
未来的水晶光电技术将不仅仅用于能量转换，还将具备更多的功能。
3. 规模化生产：水晶光电技术的规模化生产将是未来的趋势之一。
随着技术的成熟和工艺的优化，水晶光电技术将逐渐实现大规模的生产，从而降低成本，并广泛应用于各个领域。
4. 材料创新：未来的水晶光电技术将面临材料创新的挑战。
科学家们将不断努力寻找更好的水晶材料，以实现更高效的能量转换。
此外，新材料的发现还将为水晶光电技术带来更多的应用领域。
总的来说，水晶光电作为一种新兴的能源转换技术，具有广阔的发展前景。
未来的水晶光电技术将更加高效、多功能，并逐渐实现规模化生产和材料创新。
江西省发展和改革委员会关于江西水晶光电有限公司年产5亿片(套)红外截止滤光片加工生产项目备案的通知
江西省发展和改革委员会关于江西水晶光电有限公司年产5亿片(套)红外截止滤光片加工生产项目备案的通知文章属性•【制定机关】江西省发展和改革委员会•【公布日期】2011.08.09•【字号】赣发改产业字[2011]1688号•【施行日期】2011.08.09•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】农业管理综合规定正文江西省发展和改革委员会关于江西水晶光电有限公司年产5亿片（套）红外截止滤光片加工生产项目备案的通知（赣发改产业字[2011]1688号）鹰潭市发展改革委：报来《关于江西水晶光电有限公司年产5亿片（套）红外截止滤光片加工生产项目备案的请示》（鹰发改产业字[2011]23号）收悉。
根据《国务院关于投资体制改革的决定》（国发[2004]20号）精神，经研究，对江西水晶光电有限公司年产5亿片（套）红外截止滤光片加工生产项目予以备案，现将有关事项通知如下：一、项目建设地点：鹰潭经济技术开发区。
二、项目主要建设内容及规模：新建厂房和配套设施，总建筑面积29100平方米，购买设备390台（套）。
形成年产5亿片（套）红外截止滤光片加工生产能力。
三、项目总投资及资金来源：项目总投资30930万元，项目资金全部由企业自筹解决。
四、项目节能要求：项目开工前要按照国家发改委第6号令和赣发改环资字[2010]2001号文件精神，抓紧编制并上报节能评估文件，并通过省发改委的节能审查方可开工建设。
五、项目外部条件：项目建设单位在项目开工前凭此通知到环境保护、国土资源、城市规划、节能、安监、质监等部门办理相关手续，符合《产业结构调整指导目录（2011年本）》鼓励类的项目，可另行申请办理进口设备免税手续。
项目建设要严格按照环保、安全设施与主体工程“三同时”的要求进行，落实节能措施，提高水资源、能源利用效率。
六、项目备案通知书有效期为2年，自发布之日起计算。
在备案文件有效期内未开工建设项目的，应在备案文件有效期届满30日前向我委申请延期。
水晶光电研究报告
水晶光电研究报告1. 概述本报告旨在对水晶光电技术进行深入研究和分析。
水晶光电技术是指利用水晶材料的光学和电学性质相互作用的方法，实现能量转化和光电元件的制造。
本报告将从水晶材料的特性、光学与电学行为、应用领域和未来发展趋势等方面展开详细讨论。
2. 水晶材料特性2.1 晶体结构晶体是指由有序排列的原子、分子或离子构成的固体材料。
水晶是一种具有规则晶体结构的材料，其结构可以分为正交晶系、斜晶系、立方晶系等多种类型。
晶体结构的特点直接影响到水晶材料的光学和电学性质。
2.2 光学性质水晶材料具有优异的光学性质，包括折射、反射、透射等。
不同类型的水晶材料在光的传播过程中会发生不同的光学效应，如衍射、散射等。
这些性质使得水晶材料成为制造光电元件的理想材料之一。
2.3 电学性质水晶材料具有良好的电学性质，包括电导率、介电常数和电容等。
这些性质使得水晶材料可以应用于电子器件和光电传感器中，实现能量转化和信号检测。
3. 水晶光电技术的应用领域3.1 光通信水晶光电技术在光通信领域有广泛应用。
利用水晶材料的优异光学性质，可以制造高效的光纤和光放大器，实现光信号的传输和放大。
水晶光电技术还可以用于制造激光器和光调制器等光通信设备，提高数据传输速率和通信质量。
3.2 光伏发电水晶光电技术在光伏发电领域具有巨大潜力。
通过利用水晶材料的光电转换能力，可以制造高效的太阳能电池。
水晶材料可以将光能转化为电能，为人们提供清洁、可再生的能源解决方案。
3.3 实时图像处理水晶光电技术在实时图像处理领域有广泛应用。
利用水晶材料的光学和电学性质，可以制造高速、高分辨率的图像传感器和显示器。
这些设备可以用于拍摄和处理实时图像，广泛应用于医学影像、安防监控等领域。
3.4 光电传感器水晶光电技术可以用于制造各种类型的光电传感器，用于检测和测量光强、颜色、波长等光学参数。
这些光电传感器广泛应用于环境监测、光谱分析、生物医学等领域，为科学研究和工程实践提供了重要工具。
水晶光电VS欧菲光
水晶光电VS欧菲光都说市场喜新厌旧，但今年却有些特殊，由于新股发行价普遍过高，上市后很难再激发人们炒作的热情，反倒是那些与之主营业务近似的老股票，却因新股的高调登场而被倒逼上扬。
此前大华股份的竞争对手海康威视隆重亮相A股市场，由于海康在业内的市场规模和竞争能力都远强于大华股份，机构和投资者都纷纷看好，谁料海康仅冲高3天后即开始回落，股价甚至一度破发，相反大华股份却从海康上市当天的42元涨到今天的61元，涨幅高达45%。
客观来说，海康目前的市场价格应该不算高，之所以表现比大华差很多，一方面与市值规模和成长性有关，另一方面可能和机构的运作手法有关。
无独有偶，明天水晶光电的竞争对手欧菲光也将登陆深圳市场，和海康一样，欧菲光也是被众多机构看好。
俗话说，不比不知道，我们现在就简单对比一下这两家公司，看看到底谁价格更高。
首先，从股本结构来看：欧菲光总股本为9600万股，水晶光电总股本为1.13亿股，股本基本一致。
其次，从收入和利润指标来看：欧菲光08年收入为2.3亿，净利润为3728万；09年收入为3.72亿，同比增长62%，净利润为5099万（扣除非经常损益后为4907万），同比增长37%。
水晶光电08年收入为1.84亿，净利润为4761万；09年收入为1.88亿，同比增长3%，净利润为5757万，同比增长21%。
如果以09年的利润为参照，水晶光电的每股收益为0.51元，按今天收盘价格计算，PE为70倍；欧菲光的每股收益为0.53元（扣除后为0.51元），按30元的价格发行PE为57倍，如果股价上市后有20%左右的上涨，静态PE和水晶基本也是一个水平。
不过，从今年一季度的情况来看，水晶光电收入增长了121%，净利润增长了195%，同时预计上半年净利润增长100-150%。
而欧菲光一季度的增长幅度则是明显小于水晶光电，收入增长了50%，净利润增长了37%。
由于这2家公司都是三、四季度的销售收入普遍高于一、二季度，所以单凭一个季度的经营情况还无法断定整个年度的增长情况。
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3.1、 关键假设及盈利预测 ............................................................................................................................. 22 3.2、 敏感性分析............................................................................................................................................ 23 3.3、 盈利预测结论 ........................................................................................................................................ 24
2020年水晶光电专题研究：滤光片龙头企业，镀膜工艺铸造 核心竞争力
目录
1、 滤光片龙头企业，镀膜工艺铸造核心竞争力 .............................................................................6
1.1、 主营滤波片，应用消费电子等多领域...................................................................................................... 6 1.2、 滤波是光学必备的细分长赛道，镀膜工艺铸造核心竞争力..................................................................... 8
2、 光学创新不断，滤光片应用持续提升 ........................................................................................9
2.1、 多摄：带动红外截止滤光片持续成长...................................................................................................... 9 2.2、 潜望式：带动棱镜、滤光片需求上升.................................................................................................... 11 2.3、 3D 生物识别：衍射光器件、窄带滤光片迎新契机 ............................................................................... 13 2.4、 屏下指纹：屏下指纹快速渗透，滤光片需求扩大 ................................................................................. 18 2.5、 玻璃后壳：后镜头盖板、渐变膜片带来新增长机会.............................................................................. 19 2.6、 AR：Apple Glass 有望在 2022 年发布，带动 AR 产业放量 ................................................................ 20
4、 估值水平与投资评级 ...............................................................................................................24
4.1、 相对估值 ............................................................................................................................................... 24 4.2、 绝对估值 ............................................................................................................................................... 25 4.3、 估值结论与投资评级 ............................................................................................................................. 26 4.4、 股价驱动因素 ........................................................................................................................................ 27
5、 风险分析 .................................................................................................................................27