第4章+汇率风险管理

第一节 外汇风险概述
2.汇率风险的产生源于经济主体的跨货币交易行 为
该行为即为以外币进行交易，但却以本币核算效益的行 为。一般，企业的外币资产、负债、收益和支出等，都 需要按一定的会计准则，将其变换成本国货币来表示。 当汇率变动时，即使企业的外币资产或负债的数额未发 生变化，但是在它的会计账目中，本币数目却会发生相 应的变动。因此，会给企业账目上带来一定的损失或收 益。
第二节 银行汇率风险的类型
例4-1
加拿大某商业银行于某年1月向美国一家公司提供一笔 金额为800万美元的贷款，年利率为10%，期限6个 月，到期还本付息总额840万美元 美元兑加拿大的即期汇率在贷出日为 USD/CAD=1.5832，到清偿日下跌为 USD/CAD=1.4608%，下跌幅度约为7.7%。 该行若以贷出日的即期汇率，兑出840万美元，则可 收入1329.89万加拿大元 若以清偿日的即期汇率兑换，则可收入1227.07万加 拿大元 少收约7.7%加拿大元，造成经济损失
如果汇率在一年期间不发生变化，即＄1.6:￡1，则从英镑 贷款中获得的美元本息收入为：
￡71.875百万×＄1.60/￡1=＄115百万
以利润表示，即
150 100 100
净利差：
15%
0 .5 0 .0 9 0 .5 0 .1 5 0 .0 8 4 %
英镑的币值下降，假定＄1.45:￡1，则从英镑贷款中获得 的美元本息收入为：
98302
-789
如果净外汇敞口为正数，意味着外币对本币的币值下降时 银行将面临外汇亏损；反之，如果净外汇敞口为负数，则 当外币对本币的币值上升时，银行将面临亏损。 显然，银行为了避免汇率风险，可以把持有的某一币种外 币资产总额同该币种外币负债总额完全匹配，同时把它购 入和售出的这种外币数额完全匹配。或者，银行可以将它 在某种外币买卖上存在的不相匹配同它在该种外币的资产 和负债之间存在不相匹配相互抵消，从而使它的以该币种 表示的净敞口风险等于零。
第四章 汇率风险管理
本章内容安排
第一节 汇率风险概述
第二节 银行汇率风险的类型
第三节 汇率风险的衡量
第四节 汇率风险的管理
第四章 汇率风险风险管理
第一节 汇率风险概述
本节内容安排
一、汇率风险的概念 二、汇率风险的成因分析
一、汇率风险的概念
汇率风险（foreign exchange risk）是指一定时期的国际
二、外汇资产和外汇负债不匹配风险
汇率风险的第二种类型是，因银行外币金融资产组合 和外币金融负债组合间的不匹配而产生的风险。 当外币升值时，以外币计价的资产和负债的价值相对 于本币而言将上涨，如果银行以外币计价的资产和负 债币种不匹配或者未能采取合适的对冲措施，则外币 兑本币汇率的波动可能会对银行的财务状况，包括银 行的资本充足率造成重大不利影响。外币汇率的波动 可能会产生汇兑损益。
第三节 汇率风险衡量
二、汇率风险衡量
为了衡量一家银行因其外币资产和负债组合的不相匹配以 及外汇买卖的不相匹配而可能产生的外汇亏损或盈利，我 们首先需要计算净汇率风险敞口，然后将其折算成本币， 再将它与汇率的预期变动联系起来即可，具体地说：
以本币计价的某种外币i的亏损或盈利=以本币计价的 净风险敞口i*外币i的汇率变动值。
第二节 银行汇率风险的类型
外汇交易风险的内容包括：
1、外币资本借贷的交易风险：
银行在国际金融市场上从事需要进行不同货币相互兑换 的外币资本借贷，由于外币资本的借入或贷出到外币资 本的清偿存在一定的时日，银行作为债务人而言，当外 币汇率在清偿日内上涨，债务人要蒙受多付本币或其他 外币的经济损失；银行作为债权人而言，当外币汇率在 清偿日内下跌，债权人要蒙受少收本币或其他外币的经 济损失。
经济交易当中，以外币计价的资产与负债，由于汇率的变
动而引起其价值涨跌的不确定性。
如何理解汇率风险概念？ 1．风险是资产或负债变化的不确定性。 2．这种不确定性是由于汇率的频繁变化。 3．风险是损失（loss）与收益（gain）的统一，本章 仅讨论损失。 4．风险的承担者包括直接和间接从事国际经济交易的 企业、银行、个人和政府及其他部门。 5. 并非所有而是只有其中一部分外币资产负债面临汇 率风险。面临汇率风险的这部分外币资产负债通常称为 风险头寸、敞口或受险部分。
￡71.875百万×＄1.450/￡1=＄104.22百万
以利润表示，即
1 0 4 .2 2 1 0 0 100 4 .2 2 %
净利差： 0 .5 0 .0 9 0 .5 0 .0 4 2 2 0 .0 8 1 .3 9 %
英镑币值上升，假定＄1.70:￡1，则从英镑贷款中获得的 美元本息收入为：
第四节 汇率风险的管理
汇率风险管理的主要方法有：
（一）各种限制措施 （二）表内套期保值 （三）表外套期保值 （四）其他汇率风险管理方法
第三节 汇率风险衡量
本节内容安排
一、净汇率风险敞口 二、汇率风险的衡量
第三节 汇率风险衡量
一、净汇率风险敞口
汇率风险敞口就是银行每天进行的外汇交易,贷款和存 款存在的差额。
一家银行的某一币种的汇率风险可以由净汇率风险敞口来 表示，即： 净汇率风险敞口i=（外币资产i-外币负债i）+（外币购 入i-外汇售出i）=净外币资产+净外汇购入i 式中，i为任何一种货币
外汇交易风险的内容包括：
3、外币金融衍生商品买卖的交易风险
银行从事外币金融期货或外币金融期权的买卖时，需进 行本币与外币间的相互兑换，若外币汇率在外币金融期 货或外币金融期权的建仓日到平仓日内上涨或下跌，银 行将蒙受多付或少收本币的经济损失
例4-3
某年3月7日，设在伦敦的一家美国商业银行分行卖出 1000万美元的卖权，获期权费2万英镑。 由于随后美元兑英镑的即期汇率下跌的趋势明显，该 行的风险增大，该行便于3月18日向另一家金融机构 买入1000万美元的卖权，支付期权费2万英镑。 假定该行要以美元购买英镑来支付期权费， 美元兑英镑的即期汇率在3月7日为 USD/GBP=0.7125，到3月18日下跌为 USD/GBP=06911，下跌幅度为3%。 则根据3.7日的即期汇率计算，只需支付2.81万美元； 而根据3.18日即期汇率计算，需支付2.89万美元； 多支付3%美元
第二节 银行汇率风险的类型
资产负债的持续 期完全匹配，但 币种结构不匹配
例
资产
某家美国银行的资产负债表 负债 1年期200百万美元的美 元定期存款（利率8%)
1年期100百万美元的美元贷款（利率9%） 1年期相当于100百万美元的英镑贷款（利率 15%）
具体交易过程： 1. 在年初以100百万美元在现货市场购入英镑，假定汇 率为＄1.6:￡1，购入英镑数为62.5百万英镑 2. 以15%的利率将上述英镑贷放出去 3. 在年末银行从上述贷款中收回的本息收入为71.875 百万英镑（62.5×1.15） 4. 在现货市场以年末的汇率将上述英镑收入兑换成美元
汇率风险敞口(foreign exchange exposure),又称受险部 分,是指金融机构在外汇买卖中，买卖未能抵消的那部分面 临着汇率变动风险的外币金额。 具体来讲，包括： （1）在外汇交易中，风险头寸表现为外汇超买（即多头） 或超卖（空头）部分。 （2）在企业经营中，风险头寸表现为外币资产负债不相匹 配的部分，如外币资产大于或小于负债，或者外币资产与 负债在数量上相等，但期限不一致。 自1973年实行浮动汇率制度以来，国际外汇市场动荡不定， 汇率波动频繁剧烈，汇率风险问题引起高度重视。对外开 放使得我国对外和涉外经济活动不断增加，特别是人民币 实行有管理的浮动汇率制度以来，汇率风险日渐突出，成 为不容忽视的问题。
该等式表明，银行在某一外币上存在的净风险敞口越大， 或者该种外币的汇率变动幅度越大，它的潜在的以本币 计价的亏损或盈余也越大。
第三节 汇率风险衡量
例
某美国银行拥有德国马克1.6百万风险敞口，现货汇价为 USD0.625/DEM1，则以美元计价的净风险敞口等于 DEM 1.6百万× USD0.625/DEM1=USD1百万 假设预期汇率变动幅度为-0.932%， 则以美元计价的马克亏损= USD1百万×（ -0.932%）=-USD9320
某年7月1日，美元兑瑞士法郎3个月远期汇率为 USD/CHF=1.6137,按此汇率，瑞士某银行买入600万美元远 期外汇，并卖出300万美元远期外汇，出现300万美元远期 外汇多头。 按照该远期汇率计算，银行抛出300万美元远期外汇，到期 交割可以产生收入484.11万瑞士法郎。 然而，一周后实际抛出300万美元远期外汇时，美元兑瑞士 法郎3个月远期汇率下跌为USD/CHF=1.5025,下跌幅度7%， 银行按此汇率抛出300万美元远期外汇，到期交割产生收入 450.75万瑞士法郎, 蒙受少收7%瑞士法郎的经济损失。
外汇交易风险的内容包括：
2、外汇买卖的交易风险：
银行在外汇买卖过程中会出现外汇空头头寸或多头头寸， 空头的外汇头寸其汇率在外汇头寸轧平日内上涨，使银 行在轧平空头时蒙受多付本币的经济损失。多头的外汇 头寸其汇率在外汇头寸轧平日内下跌，使银行在轧平多 头时蒙受少收本币的经济损失。
例4-2
第一节 外汇风险概述
第二节 银行汇率风险的类型
银行汇率风险主要有以下几类：
一、外汇交易风险
二、外汇资产和外汇负债不匹配风险
第二节 银行汇率风险的类型
一、外汇交易风险
外汇交易风险，是指某项以外币结算的国际经济合同从签 订之日起，到债权债务得到清偿这段期间内，由于该种外 币与本国货币的汇率变动而导致该项交易的本币价值发生 变动的风险。
￡71.875百万×＄1.70/￡1=＄122.188百万
以利润表示，即
1 2 2 .1 8 8 1 0 0 100
净利差：
2 2 .1 8 8 %
0 .5 0 .0 9 0 .5 0 .2 2 1 8 8 0 .0 8 1 5 .5 9 4 %
银行从该英镑贷款中获得双重好处：1.较高的英镑贷 款利率；2.英镑在贷款期间的升值。 由于事前无法知道英镑兑美元的汇价到年底会怎样变 动，因此，存在汇率风险。
第一节 外汇风险概述
3.汇率风险的产生与时间因素有密切联系
汇率的变动总是与一定的时间相联系。在同一时间，汇 率不可能发生变动；时间延续越长，汇率变动的可能性 越大，其可能发生的变化幅度也越大，相应的汇率风险 也就越大。
从经济主体外币交易的达成到结算的实际发生，均有一 个时间期限问题。
例如，进出口交易的达成到外汇实际收付，借贷协议的 达成到贷款的提用以及本息的实际偿付，投资决策的产 生到实际投入资金等，时间成为汇率风险构成中的另一 个重要因素。
第一节 外汇风险概述
二、汇率风险的成因分析
汇率风险主要基于以下原因产生
1、经济主体以外币计价的资产或负债存在敞口 2、汇率风险的源于经济主体的跨货币交易行为 3、汇率风险的产生与时间因素有密切联系
第一节 外汇风险概述
1.经济主体以外币计价的资产或负债存在敞口
汇率风险是由经济主体以外币表示的资产与负债不 能相抵部分，即“敞口”部分造成的。例如经济主 体卖出6个月远期美元200万元，又买进6个月远期 美元120万元，则该经济主体承受的汇率风险不是 由全部320万美元的交易引起的，而仅仅是其中80 万美元。
第三节 汇率风险衡量
例
表 美国某商业银行某日持有的部分外币资产与负债及外币交易头寸
资产 加元（百万）
22279
源自文库
负债
20531
外币购入
114364
外币售出
116561
净头寸
-449
马克（百万）
205559
210854
1818066
1814995
-2224
日元（十亿）
9227
8588
96824