高级财务管理 第二章 财务管理理论概述

第二章 总论
❖ 学习目标： ❖ 1、掌握财务管理理论结构的概念和基本框架。 ❖ 2、理解财务管理假设的构成及其高级财务管理内
容的关系 ❖ 3、掌握高级财务管理的基本内容
❖ 第一节 财务管理理论结构 ❖ 一、财务管理理论结构的概念 ❖ （一）财务管理理论——是根据财务管理假设所进行的科学
推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目 的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。 ❖ （二）财务管理理论结构——是指财务管理理论各组成部分 （或要素）以及这些部分之间的排列关系。 ❖ 二、财务管理理论结构的起点 ❖ 主要观点有： ❖ （一）财务本质起点论 ❖ （二）假设起点论 ❖ （三）本金起点论 ❖ （四）目标起点论 ❖ （五）环境起点论——本书作者的观点
❖ 财务管理的分部目标
企业筹资管理的目标--在满足生产经营需要的 情况下，不断降低资金成本和财务风险
企业投资管理目标--认真进行投资项目的可行 性分析，力求提高投资报酬，降低投资风险
企业营运资金管理的目标--合理使用资金，加 速资金周转，不断提高资金利用效果
企业利润管理目标--努力提高企业利润水平， 合理分配企业利润
筹资和投资等完全处于市场经济条件下的公平交易状态。市场不会抹杀 某一理财主体的优点，也不会无视某一理财主体的缺点。理财主体的成 功和失败，都会公平地在资金市场上得到反映。
❖ （四）资金增值假设
❖
——是指通过财务管理人员的合理营运，企业
资金的价值可以不断增加。
❖ 资金增值假设→风险与报酬同增假设→风险可计量 假设
有效市场假设在中国
❖ 结合我国的理财环境和企业特点，有效市场应具备以下特点： （1）当企业需要资金时，能以合理的价格在资金市场上筹集到资金。 （2）当企业有闲置的资金时，能在市场上找到有效的投资方式。 （3）企业理财上的任何成功和失误，都能在资金市场上得到反映。 ❖ 市场公平假设是有效市场假设的派生假设。它是指理财主体在资金市场
❖ （五）理性理财假设
❖
——是指从事财务管理工作的人员都是理性的
人，他们的理财行为是理性的。
❖ 理性理财假设→资金再投资假设
第三节 财务管理目标
见教材 P17
财务管理目标的特点
相对稳定性（一定时期或特定条件） 可操作性（可计量、可追溯、可控制） 层次性（纵向）
财务管理目标的几种观点：P20
在证券历史价格中的全部信息。其含义是，任何投资者如果 仅仅根据历史的信息进行交易，均不会获得额外盈利。
❖ （2）次强式有效市场。证券价格完全反映所有公开的可用 信息。这样，根据一切公开的信息，如公司的年度报告、投 资咨询报告、董事会公告等都不能获得额外的盈利。
❖ （3）强式有效市场。证券价格完全地反映一切公开的和非 公开的信息。投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利。
（一）利润最大化
优点
缺点
1.剩余产品的多少可以 用利润指标来衡量； 2.自由竞争的资本市场 中资本的使用权最终属 于获利最多的企业； 3.只有每个企业都最大 限度获利，整个社会的 财富才能实现最大化
1.没有考虑利润的时间 价值； 2.没有考虑获得利润与 投入资本的关系； 3.没有考虑风险因素； 4.易导致短期行为。
❖ 四、财务管理假设的构成
❖ （一）理财主体假设
❖
——是指财务管理工作限制在一个具体的经济上和经营
上都具有独立性的组织之内。它明确了财务管理工作的空间
范围。
❖ 1、理财主体的特点
❖ ①有独立的经济利益
❖ ②有独立的经营权和财权
❖ ③一定是法律主体，但法律主体并不一定是理财主体。
❖ 2、理财主体比会计主体的要求更加严格
❖ 如：一个企业的分厂是会计主体，但不是理财主体
❖ （二）持续经营假设
❖
——是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经
济活动。它明确了财务管理工作的时间范围。
❖ （三）有效市场假设
❖ ——是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。 ❖ 有效市场假设→市场公平假设→市场是由公平竞争形成的。 ❖ （1）弱式有效市场。当前的证券价格完全地反映了已蕴涵
（二）股东财富最大化
缺点
只适合上市公司 只强调股东利益 不可控因素太多
优点
考虑了时间价值； 考虑了风险； 克服了短期行为倾向。
（三）企业价值最大化
优点
1.考虑了资金时间价值 和投资的风险价值； 2.反映了对企业资产保 值增值的要求； 3.克服了短期行为； 4.有利于社会资源的合 理配置。
缺点
1.计量比较困难； 2.法人股东对股价最 大化目标没有足够的 兴趣； 3.不能直接反映企业 当前的获利水平。
❖ 三、财务管理理论结构的构建
❖ （一）我国学者关于财务管理理论体系主要观点简介
❖ 1、王庆成
❖ 2、李相国
P3-4
❖ 3、刘ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ禄
❖ 4、郭复初
❖ （二）财务管理理论结构的基本框架
❖ 综合上述观点，并结合当前和未来我国财务管理环境的现状 和发展，可以构建财务管理的理论结构。见教材P8。
基于环境起点论的财务管理理论结构框架
第二节 财务管理假设
❖ 一、财务管理假设的概念 ❖ 财务管理假设——是指人们利用自己的知识，根据财务活动
的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据 的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基 本前提。 ❖ 二、财务管理假设的分类 ❖ （一）财务管理基本假设 ❖ （二）财务管理派生假设 ❖ （三）财务管理具体假设 ❖ 三、研究财务管理假设的意义 ❖ （一）财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提 ❖ （二）财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点
缺点分析：
（1）没有考虑利润取得的时间。例如：今年获利100万 和明年获利100万，哪一个更符合企业的目标?
（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。例如：同 样获得100万元利润，一个企业投入资本500万元，另 一个企业投入600万元，哪一个更符合企业的目标？
（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。例如：同 样投入500万元，同样本年获利100万元，一个企业获 利已全部转化为现金。另一个企业则全部为应收帐款， 哪一个更符合企业的目标?
利益相关者的冲突与协调
（一）所有者与经营者的矛盾与协调