贵金属租赁的解释(1)

什么是贵金属租赁？它为什么存在？

就职于BullionVault的米格尔·佩雷斯-桑塔利亚指出，租赁是贵金属市场一个不可或缺的组成部分。

贵金属租赁为什么是必需的？在多种多样的原因中，第一个原因便是行业对金属借入（而不是直接购买）的需要。如果生产商尚未签约出售其产品，租赁则使他们能够避免以一个固定的价格持有金属。

其他的公司想要借入而非购买黄金或白银，是为了缩减他们的现金消费。租赁会对他们企业的资金管理给予更大的灵活性。还有一些企业选择借入来腾出现金。最后，还有那些临时租赁，通常用在石油冶炼和制药领域。

这些公司已经拥有了其所需的所有贵金属，并且在使用之中。随着铂金、钯金、黄金或白银将杂质从最终产品（石油、药物或其他化学制品）中清理出来，只需要将这些贵金属从废弃的副产品中提取出来，就能够重新投入使用。但是在这个过程中，租赁能够给生产商少许的余量。生产商不再需要持有比他们使用量更多的金属，因为这些金属最终总是会回到他们手中。

另一方面，金融、贸易和金属精炼公司也拥有黄金、白银或铂族金属，或拥有金属帐户，同时他们需要使这些金属都投入使用。这些金属在账目上表示的是客户欠他们的债务，而不是分配给客户

感谢Mitsui Global Precious Metals于2013年6月4日提供该图表

另一非常重要且需要牢记的方面是，能够通过租赁来借入黄金或白银并不是一个简单的过程。事实上，大多数参与的企业都有着非常严格的信贷经历，企业可能需要相当漫长的处理过程以及事先准备的证明文件，才能够有效地成为租赁服务的用户。更进一步来分析，假设为了实用的目的，所有交易方已经达到了最高的信贷标准。

我们也必须记住，贵重物品和贵金属的转移是耗时且昂贵的。正因为如此，市场创造了一种方式“掉期”，即某地或某时的人与另一地一时的其他人互换金属的能力。如今，这样的互换不是免费的。由供给和需求的具体位置决定对这项互换收取的费用。当然，能够这样做的前提条件是，双方共同从中受益。这是贵金属行业内任何人义不容辞的职责，可以使他们在主要市场建立贸易关系，并参与市场。

掉期与租赁有什么关系？如果你这么问了，说明我仍然让你感兴趣！因为换位掉期交易恰好是机构向另一方租赁或出借金属的能力中一个重要的组成部分，并且它可以增加有效市场的规模。

那么，企业是如何最终成为黄金租赁企业的？对于大多数这样的企业来说，是因为它们从最开始就有活跃的金属业务。在这种情况下，我们可以说，一个涉及了贵金属的银行、一个贸易公司或贵金属冶炼企业，它们所拥有的业务的流程本身使得他们能够处于可

以提供租赁业务的地位。在第一个示例中，我们将这样的企业称之为A公司。

A公司有一些在他们这里存放金属储备的客户。在A公司能够使用这些金属的条件下，客户不用对存放服务支付任何费用。这些客户将他们的资产给了A公司，并接受A公司的良好信誉- 即他们在需要时可以将其资产运回。在现实中，这和你把钱存入银行没有什么不同。唯一的区别是，黄金在银行中不能像存款一样增值。因为实物金属的总和是不会改变的。

假设你是A公司，并且你的公司拥有来自客户的1万盎司黄金储备。有了这些黄金，你能够轻松地借出8000盎司黄金。但是，现在你有了多余的量。因此，你计算着如果直接将这些黄金在市场中卖出，并将得到的现金存下或借给另一名借款人将会得到多少收益。为了确保你能够最终将黄金归还给你的客户，你还需要以远期合约或黄金期货合约将卖出的黄金购买回来进行对冲，（近期通常被称为纸黄金）以规避价格风险。

在当前的市场环境下，这可能是有利可图的。因为近期价格高于远期或期货的价格（市场处于所谓的期货溢价中）。你会通过销售即时黄金将溢价费纳入囊中，并购买更便宜的期货交货黄金。在这段时间内，同时将销售黄金获得的现金借出（以收取利息）。这完全是一个取之不尽的丰富矿藏！

但是绝大部分时候，并不会发生上述这样的事情，更何况A公司拥有多重的黄金交易以及黄金承约。所以，我描述的情景虽然诱人，但不总是那么简单。

假设市场处于期货溢价。这是黄金和其他贵金属市场的典型状态。这意味着，未来或远期价格高于近期价格。所以，如果你是A 公司，价差将需要你花费金钱来对冲你的仓位，并且这样的花费将会多于你的收入。

那怎么办呢？你与市场上处于自己的黄金借贷圈之外的人建立了联系，你可以将黄金借给远在纽约的对于黄金有需求的人。他会支付你一笔溢价费，因为他手头没有黄金却必须向制造商交货。但他不再是直接借取，而是希望到期时，可能是在三个月以后，给你伦敦的黄金，那里是全球实物金市场中流动性最强的地方。这听上去不错。因为纽约有需求，你可以在那里挣到溢价费，而你也不必承担价格风险。从公司A的角度来看，这就是最为简单的途径。

现在让我们看看租赁黄金的不同原因。以珠宝商为例，他需要给梅西（或是其他任何人）生产10000个金戒指，但他并不愿意购买黄金并承担价格风险，因为这个珠宝商并不想在这批金戒指生产完毕前报出最终的价格，特别是如果预期金价会下跌的话。

于是这个珠宝商就会从A公司借黄金，并且像其它任何借贷形式一样，在借走黄金当天的金价基础上，以百分比的形式支付一笔费用。最终，他们可能会在将产品卖给梅西的同时，从A公司购买这批黄金。

另一种原因可能是黄金生产商用来支付雇员及日常的开支。这个公司希望拿出1000盎司的黄金所赚取的钱来支付这笔开支，然而这些金属的精炼过程需要花费30天，从而才能在市场上售卖赚取现金。因此生产商就从A公司租赁一个月的黄金，卖掉以后获取现金并支付开支。最后在到期时，把精炼出的黄金还给A公司。

还有一种制造商将贵金属当作催化剂使用。他们已经拥有他们需要的金属，但因为从催化剂中回收金属需要耗费一定的时间，并且他们立刻就需要有新鲜的催化剂来替代旧的，因此他们在这段时间内会有租赁金属的需求。

还有许多其它的租赁模型，也可以有许多其它的目的，就像在股票市场，卖空就是一个很好的例子。意思就是你看跌一只股票，但你并不持有这个股票，可以向有股票的人借出卖掉，等价格跌到一定价位再买回来还给他们。然而，在贵金属市场，你不用买卖实物金属，你可以在期货市场买卖。投机买卖使用实物金银，租赁之后直接卖出，在随后价格下跌后再买回来。只是期货市场（亦称纸黄金）使你迅速地实现买卖，并不具有任何商业意义，不需要等很久和经历我们早先看到的那些信用核查。

你有了基础的贵金属和黄金租赁知识。就像世界上任何事物一样，那些本应很简单的事物在不同的状况下，被创造出一些条件，从而变得很复杂。如果你掌握了这些基本知识，你就具备了掌握其他相关概念的能力。