第二章财务管理的价值观念2风险与报酬
风险和报酬ppt课件
• 则该公司证券组合的风险收益率计算如下：
证券组合的风险收益率E（Rp）=1.18×（12%-7%） =5.9%
22
• 【例2—10】某投资组合的风险收益率为9％，
市场组合的平均收益率为12%，无风险收益 率为7%，则该投资组合的β系数计算如下：
（三）资本资产定价模型的应用 1、投资组合风险收益率的计算
E（Rp）＝βp（Rm－RF）
2、投资组合的β系数的推算
bp
E(Rp ) Rm RF
21
• 【例2—8】某公司目前持有由A、B、C三种股票构
成的证券组合，每种股票的β系数分别为0.6，1.0和 1.8。
• 假定三种股票在证券组合中的比重分别为25％，40
R=RF+RR=RF+b×V
2.风险价值系数的确定 ① 根据以往同类项目的有关数据确定
② 由企业主管投资的人员会同有关专家确定
6
3. 风险投资决策 单一方案：标准离差率<预期的最高值，可行 多个方案：低风险，高收益；根据风险偏好。
① 如果两个投资方案的预期收益率基本相同， 应当选择标准离差率较低的那一个投资方案；
• W1＝ 50％，W2= 50％，σ1＝ 9％，σ2＝9%，则
投资组合的期望收益率（R p）
8%
500 500 500
12%
500 500 500
10%
• 该投资组合收益率的协方差
Cov（R1，R2）=0.09×0.09×ρ12=0.0081ρ12
• 方差 Vp=0.52×0.092+0.52×0.092
8
财务管理 第2章 财务管理的价值观念 风险与收益(中级职称)
风险与收益的监控：在投资或经营过程中，需要对风险和收益进行持续的监控，及时发现并应对 潜在的风险，确保收益的实现。
风险评估方法：识别风险、分析风险、评估风险 收益评估方法：预测收益、分析收益、评估收益 风险与收益的平衡：合理配置资源，实现最优组合 风险与收益的决策：根据风险与收益的评估结果，做出合理的决策
人工智能技术在财务管理中的应 用
智能化财务管理的实践案例
添加标题
添加标题
智能化财务管理的优势与挑战
添加标题
添加标题
未来智能化财务管理的发展趋势 与展望
全球化背景下的财务管理挑战 跨国公司对财务管理的影响 财务管理的数字化转型 财务管理的智能化发展
财务管理基 本理论：包 括财务管理 的概念、目 标、原则、
环境等
预算管理： 包括预算的 编制、执行、 控制和分析
等
资金管理： 包括筹资、 投资、营运 资金管理等
财务分析： 包括偿债能 力、营运能 力、盈利能 力等财务分
析方法
成本管理： 包括成本核 算、成本分 析、成本控
制等
税务管理： 包括税务筹 划、税务申 报、税务审
添加 标题
资金时间价值观念：认识到资金在不同的 时间点上具有不同的价值，合理安排资金 的使用和筹措。
添加 标题
资金筹措与使用并重的观念：在财务管理 中不仅要注重资金的筹措，还要注重资金 的使用和管理，提高资金的使用效率。
添加 标题
资产评估观念：在财务管理中要对资产进 行合理的评估和核算，确保资产的安全和 完整。
添加 标题
财务报告与分析：定期编制财务报 告，对政府机构的财务状况进行分 析，为决策提供支持
人民大2024王化成《财务管理学(第10版)》课件第2章
证券组合的报酬
2.2.3证券组合风险与报酬
证券组合的期望报酬是指组合中单项证券期望报酬的 加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金 占总投资额的比重。
2.2.3证券组合风险与报酬
证券组合的风险
与投资组合的报酬不同，投资组合的风险σp通常并非组合内部单项资产标准差的加权平均数。
图2-13 完全负相关股票（ρ＝-1.0）及组合WM的报酬率分布情况
2.1.5计算问题
折现率的计算
一般来说，求折现率可以分为两步：第一步求出换算系数， 第二步根据换算系数和有关系数表求折现率。
2.1.5计算问题
计息期短于一年的时间价值的计算
2.1.5计算问题
终值和现值通常是按年来计算的，但在有些时候也会遇到计息期短于一年的情况。例如， 债券利息一般每半年支付一次，股利有时每季度支付一次，这就出现了以半年、1个季度、 1个月甚至以天为期间的计息期。与计息期对应的一个概念是复利计息频数，即利息在一 年中累计复利多少次。
将各种可能结果与其所对应的发生概率相乘，并将乘积相城到各种结果的加权平 均数。此处权重系数为各种结果发生的的数平均数则为期望报酬率 ( expected rate of return ) R。
表２-５ 期望报酬率的计算
2.2.2单项资产风险与报酬
图2-8 西京公司及东方公司报酬率的概率分布图
图2-9 西京公司及东方公司报酬率的连续概率分布图
图２-１ 现金流量时间线
复利终值和复利现值
2.1.3复利终值和现值
利息有单利和复利两种计算方法。单利是指一定期间内只根据本金计算利息，当 期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。
复利则是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。 复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再投资，而且理性的 投资者总是尽可能快地将资金投入合适的方向，以赚取报酬。
第二章_财务管理的价值观念与风险报酬
第一节 资金时间价值
二、资金时间价值的基本计算 （二）一次性收付款项
1.单利的终值和现值 终值F＝P×（1＋n×i） 现值P＝F/（1＋n×i） 其中:F—终值 i—利率 P—现值(本金) n—期数 终值：本利和 现值：本金
第一节 资金时间价值
二、资金时间价值的基本计算 （二）一次性收付款项
1.单利的终值和现值
（1）普通年金终值的计算 【教材例2.3】某人每年年底存入银行100元，存 款利率10%，问第5年末年金的终值为多少？
解答：FA=100×（F/A，10%，5） =100×6.105=610.5（元）
（1）普通年金终值的计算
【计算分析题】某人拟购房，开发商提出两种方 案，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起 每年末付20万，连续付5年，若目前的银行存款 利率是7%，应如何付款？
P=
1 (1 i) n A ×(1+i) i
P= A（P/A，i，n）×(1+i) P= A+A（P/A，i，n-1）
（4）预付年金现值的计算
【例】某企业希望连续5年的年初从银行提取100万 元，假设每年存款利率为6%，请问现在该企业就应 存入银行多少钱？
解答： 方法1：P= A（P/A，i，n）×(1+i)=100× （P/A， 6%，5） ×（1+6%）=100 ×4.2124 ×1.06=446.51 万元 方法2：P=A+A（P/A，i,n1)=100+A(P/A,6%,4)=100+100 ×3.4651=100+346.51=446.51万元
（三）年金终值与现值的计算
2.年金的种类：
•普通年金—从第一期开始，在一定时期内每期期末等 额发生的系列收付款项
第二章价值观念风险报酬ppt课件
二、单个项目的风险衡量
定量比较不同项目的风险，计算步骤 1、确定概率分布 2、计算期望报酬率 3、计算方差和标准差 4、计算标准离差率 结合案例 ，比较不容项目的风险。
1、确定概率分布
概率：表示每一种经济情况出现的可能 性，也是各种不同预期报酬率出现的可 能性。
0 Pi 1
n
Pi 1 i1
风险与不确定性的关系： 风险是可测定概率的不确定性。
财务管理的实务中，不区分风险和不确定性。
风险是把双刃剑
风险可能给投资人带来超出预期的收益； 风险也可能带给投资人超出预期的损失。
从财务角度，风险主要指无法达到预期 报酬的可能性。
2、风险的类别
从个别投资主体的角度看，风险分为： 市场风险 公司（医院）特有的风险
风险的含义
风险是指事件本身的不确定性；是指在 一定条件和一定时间内可能发生的各种 结果的变动程度。
风险是一定条件下的风险； 风险是指一定时间内的风险。
风险与不确定性的关系
风险：是指事前已知各种结果，并且知道各种 结果的概率； 不确定性：是指事前不知道各种可能的结果， 或知道各种结果，但是并不知道各种结果的概 率有多大。
(9% 01% 52•)0.3(1% 51% 52•)0.4(6% 01% 52•)0.3 0.1687 050.16875 0.3375
A项目标准差
0 .33 0 7 .55 8 5 0.0 8 9 % 9
宣武医院两个项目的方差、标准差
B项目方差
2(K1K)2•P1(K2K)2•P2(K3K)2•P3
方差
n
2 ( K i K ) 2 • Pi i 1
n
标准差
(Ki K )2 • P
第02章财务管理的价值观念—投资风险报酬
三、投资报酬
因为进行风险性投资可以获得额外报酬 额外：指超过无风险投资报酬率的那部分
承担任何风险均要求有风险报酬，又称风险溢 价、风险价值、风险收益、风险附加等
风险报酬的表示方法有绝对数与相对数，但一 般用相对数——风险报酬率表示
风险与收益的一般关系
对于每项资产投资者都会因承担风险而要求获得 额外的补偿，其要求的最低收益率包括无风险收 益率与风险收益率两部分：即 P61
必要收益率=无风险收益率+风险收益率
无风险收益率 ≈短期国债的收益率
因此，财务管理的价值观念就是确立资金时间价 值观念和风险价值观念
四、投资风险的衡量与投资报酬率的计算
基本思路：目的是计算必要投资报酬率
第一步：首先对风险进行衡量 根据可能的结果和概率确定期望报酬率 但实际报酬率与期望报酬率不一定相等，即存在风险 风险的测算根据离散程度进行 方差、均方差（也叫标准离差）、标准离差率
第二节 投资风险报酬
一、投资决策类型 二、投资风险 三、投资报酬 四、投资风险的衡量及投资报酬率的计算
一、投资决策类型 P60-61
确定性投资决策：即无风险投资决策。如：投资 短期国债即国库券，无风险
风险性投资决策：决策者对事件未来的结果不能 完全确定，但对结果出现的可能性，即概率分布 可以事先预计
很不好 0.1 不太好 0.2 正常 0.4 比较好 0.2 很好 0.1
-22% -2% 20% 35% 50%
-10% 0% 7% 30% 45%
1.计算预期投资收益率
期望值，是投资方案的各种可能报酬率以相应的概率 为权数计算的加权平均值
公式：
n
K K i Pi i 1
K ——未来收益的期望值 Ki——第i种可能结果的报酬率 Pi——第i种可能结果的概率； n ——可能结果的个数
第二章财务管理的价值观念一、名词解释1年金2风险报酬率3标准
第二章财务管理的价值观念 一、名词解释 1.年金2.风险报酬率3.标准离差4.可分散风险5.不可分散风险6.利息率7.实际利率8.名义利率 9.浮动利率二、填空题1.终值又称复利值，是指若干期以后包括（）和（）在内的未来价值，又称本利和。
2.年金按付款方式可分为后付年金、先付年金、（）和（）。
其中后付年金又称为（）。
3.按风险的程度，可把企业财务决策分为三种类型：确定型决策、（）（）和（）。
4.风险报酬是指因为投资者冒着风险投资而获得的超过（）的那部分额外报酬。
风险报酬有两种表示方法：（）和（）。
5.可分散风险可通过（）来消减，而不可分散风险由（）而产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。
6.证券组合的风险报酬是指投资者因承担（）而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。
7.资本资产定价模型是论述（）和（）的关系的。
8.一般而言，资金的利率由三部分构成：（）、（）和风险报酬。
其中风险报酬又分为（）、（）和（）。
9．纯利率是指没有（）和（）情况下的均衡点利率。
10．一项负债，到期日越长，债权人承受的不肯定因素就越多，承担的风险也越大。
为弥补这种风险而增加的利率水平，叫做（）。
三、判断题 1．时间价值原理，正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系，是财务决策的基本依据。
2．先付年金与后付年金的区别仅在于付款时间不同。
3．n期先付年金与n期后付年金的付款次数相同，但由于付款时间的不同，n期先付年金终值比n期后付年金终值多计算一期利息。
所以，可以先求出n期后付年金终值，然后再乘以(1+i)，便可求出n期先付年金的终值。
4．在两个方案对比时，标准离差越小，说明风险越大；同样，标准离差率越小，说明风险越大。
5．无风险报酬率就是加上通货膨胀贴水以后的货币时间价值。
6．当两种股票完全负相关(r=-1)时，分散持有股票没有好处；当两种股票完全正相关(r=+1)时，所有的风险都可以分散掉。
《财务管理学》第二章财务管理的价值观念
价值观念的重要性
价值观念对于财务管理人员在进行财务决策时具有重要影响。正 确的价值观念能够帮助财务管理人员做出更加科学、合理和有效 的决策，提高企业的经济效益和社会效益。
财务管理中价值观念的应用
01
风险与收益的权衡
在财务管理中，风险和收益的权衡是重要的价值观念之一。财务管理人
员需要正确评估风险和收益的关系，以实现企业价值的最大化。
资源来促进社会和环境的可持续发展。
THANK YOU
感谢聆听
02
是指在不同时间点上，等额货币的价值不等，随着时间的推移， 货币的价值会增长。
计算
货币的时间价值通常通过现值和终值的计算来体现。现值是指未来某一时点的 现金流量折现到现在的价值，而终值则是指现在某一时点的现金流量在未来某 一时点的价值。
复利与年金
复利
债务与权益的权衡
在融资决策中，企业需权衡债 务和权益融资的优缺点，以确 定最优的融资方式。
企业分配决策中的价值观念
利润分配政策
01
企业需制定合理的利润分配政策，以满足股东的利益诉求和企
业的可持续发展。
股东财富最大化
02
企业应以股东财富最大化为目标，制定合理的股利分配方案。
社会责任
03
企业在追求经济效益的同时，应关注社会责任，通过合理分配
时间价值的特殊情况
通货膨胀
通货膨胀是指货币的购买力下降，物 价上涨。在通货膨胀的情况下，货币 的时间价值需要考虑通货膨胀率的影 响。
不确定性
不确定性是指未来的现金流量和时间 的不确定性。在不确定性较高的情况 下，货币的时间价值需要更加谨慎地 考虑风险和收益的平衡。
03
风险与报酬的权衡
风险的定义与分类
财务管理的价值观念风险与报酬
财务管理的价值观念风险与报酬引言在现代商业环境下，财务管理是企业成功的关键之一。
财务管理不仅涉及到如何有效地分析和管理财务资源，还涉及到企业和个人的价值观念。
价值观念在财务管理中起着重要的作用，影响着风险和报酬的决策。
本文将探讨财务管理的价值观念、风险与报酬之间的关系。
价值观念对财务管理的影响价值观念是个人或组织对于什么是重要的、有意义的和有价值的事情的看法和信念。
在财务管理中，个人和组织的价值观念会影响到财务决策的方向和方式。
不同的价值观念会导致不同的风险和报酬的选择。
风险偏好与保守型个人和组织对于风险的态度会受到价值观念的影响。
一些人可能更加偏好高风险的投资，因为他们追求高回报；而另一些人可能更加保守，宁愿选择低风险低回报的投资。
这种风险偏好的差异可以归因于不同的价值观念。
长期与短期导向另一个重要的价值观念是个人和组织对于时间的看法。
一些人可能更加关注短期的利益，追求快速的回报；而另一些人可能更加注重长期的发展，愿意为未来的利益做出牺牲。
个人和组织的时间导向会直接影响到财务决策的方向和方式。
价值观念风险和报酬的权衡财务管理需要权衡风险和报酬，找到最佳的决策方案。
在不同的价值观念下，对风险和报酬的权衡可能会有所不同。
高风险高回报 vs. 低风险低回报对于那些风险偏好的人来说，他们可能会选择投资高风险高回报的项目，追求更大的利润。
然而，这样的投资也意味着承担更大的风险。
相反，保守型的投资者更愿意选择低风险低回报的项目，以确保本金的安全。
各种价值观念会导致不同的风险偏好，从而对财务决策产生影响。
短期利益 vs. 长期发展在价值观念中，个人和组织对于时间的看法也对财务决策产生影响。
追求短期利益的人可能会选择更快速、即时的回报，而忽视了长期发展的潜力。
然而，注重长期发展的人会更愿意为未来的利益做出牺牲，进行长期的投资。
不同的时间导向会对财务决策的风险和报酬产生不同的影响。
结论财务管理的价值观念对风险和报酬的决策起着重要的作用。
财务管理的价值基础第2章
其中， FV是在n时期的现金流，i是利率，n计算利息的期数
（二）复利终值和现值的计算 复利终值公式： FV = PV×(1 + ｉ)ｎ 其中， PV是第0期的价值 Ｉ是利率 ｎ是投资时间
案例1
假设年利率为12%，今天投入5,000元 6年后你将获得多少钱？ 用单利计算是怎样的？ 用复利计算是怎样的？
72法则
如果年利率为ｉ%, 你的投资将在大约72/ｉ年后翻番。 例如，如果年收益率为6％，你的投资将于约12年后翻番。 为什么要说“大约”？因为如果利率过高，该法则不再适用。 假设ｉ = 72% （Ｆ／ｐ，ｉ，ｎ） = 1.7200，即一年后仅为1.72倍，并未达到2倍。 类似，ｉ = 36% （Ｆ／ｐ，ｉ，ｎ） = 1.8496，也未达到2倍 可见，该法则只是一个近似估计。
需要注意的问题： 时间价值产生于生产流通领域，消费领域不产生时间价值 时间价值产生于资金运动之中 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢 思考： 1、将钱放在口袋里会产生时间价值吗？ 2、停顿中的资金会产生时间价值吗？ 3、企业加速资金的周转会增值时间价值吗？
范例：
如果资金所有者把钱埋入地思 对本质的认识
（三）时间价值的表现形式
时间价值的真正来源：投资后的增值额 时间价值的两种表现形式： 相对数形式——时间价值率 绝对数形式——时间价值额 一般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值
复利终值系数
假设刘先生将10万元投资在某建筑工程公司，期限5年，年投资回报率为8%。 问：5年后的本息和为多少? FV = PV×(1 + ｉ)ｎ FV = 10×(1+8%)5 FV = 14.69万元
案例2
Q.假如你买彩票中奖100万，将其存为10年期，年利率为6％的定期存款，按复利计算。或者，你将其交给表兄打理，10年中，每年按7.5％的单利计算。10年后，哪种方式获利多？
第二章财务管理的基础价值观--风险与报酬
忽略不计。
2019年11月9日8时2分
28
2019年11月9日8时2分
29
• 如果两种证券的相关系数等于1，没有任何抵消作用，在 等比例投资的情况下该组合的标准差等于两种证券各自标
准差的简单算术平均数，即16%。
• 如果两种证券之间的预期相关系数是0.2，组合的标准差 会小于加权平均的标准差，其标准差是：
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ• 组合标准差
•
=12.65%
2019年11月9日8时2分
30
有三种投资组合，相关资料如下：
A
B
C
项
目
报酬 10%
18%
22%
率
标准
12%
20%
24%
差
投资
0.5
0.3
0.2
比例
A和B的相关系数0.2；B和C的相关系数0.4；A和C的相关系数0.6。 要求：计算投资于A、B和C的组合报酬率以及组合风险。
• 四、风险的分类 • 可分散风险（非系统风险或公司特别风险）；是指某些因
素只对单个证券（投资）的收益带来不确定的影响。（如 工人罢工、重要合同没有拿到、新产品研发失败等）。 • 该类风险可以通过多角化投资分散。（r相关系数）
2019年11月9日8时2分
9
风险概述
• 不可分散风险；（系统风险或市场风险） • 是指某些因素给市场上所有证券（投资）收益带来不确定
(2)相关系数(Coefficient of Correlation)：在-1~1间取值
rij
ij i j
n
[ xi x yi y]
i 1
n
2
n
2
《财务管理》第二章财务管理的价值观念
《财务管理》第二章财务管理的价值观念在企业的财务管理中，价值观念是至关重要的核心概念。
它犹如航海中的灯塔，为企业的财务决策指明方向，帮助企业在复杂多变的经济环境中做出明智的选择，实现资源的最优配置和价值的最大化。
首先，我们来谈谈货币的时间价值。
简单来说，货币的时间价值就是指今天的一元钱比未来的一元钱更值钱。
这是因为今天的一元钱可以立即用于投资或消费，从而在未来产生更多的价值。
比如说，你把一元钱存入银行，假设年利率是 5%，那么一年后你将得到 105 元。
这多出来的 005 元就是货币时间价值的体现。
货币时间价值的计算方法有多种，其中最常见的是终值和现值的计算。
终值是指现在的一笔资金在未来某个时点上的价值；现值则是未来的一笔资金在当前时点的价值。
例如，你计划在 5 年后购买一辆价值10 万元的汽车，假设年利率为8%，那么现在你需要准备多少钱呢？这就需要用到现值的计算。
通过公式计算，你现在大约需要准备 68058 万元。
理解货币时间价值对于企业的投资决策具有重要意义。
比如，企业在考虑两个投资项目时，一个项目在短期内能带来较大收益，但长期收益增长缓慢；另一个项目在短期内收益较少，但随着时间的推移，收益会大幅增加。
如果不考虑货币的时间价值，企业可能会选择前者。
但当考虑到时间价值后，可能会发现后者能为企业创造更大的价值。
接下来，我们聊聊风险与报酬。
在财务管理中，风险是指未来结果的不确定性。
风险可能带来损失，也可能带来额外的收益。
而报酬则是投资所获得的回报。
一般来说，风险与报酬是成正比的，高风险往往伴随着高报酬，低风险则通常对应着低报酬。
例如，投资股票的风险相对较高，但潜在的报酬也可能很可观；而投资国债的风险较低，相应的报酬也较为稳定。
企业在进行投资决策时，需要权衡风险与报酬。
如果企业过于追求高报酬而忽视风险，可能会导致巨大的损失；反之，如果过于保守，只选择低风险的投资，可能会错失很多发展机会。
为了评估投资的风险与报酬，我们通常会用到一些指标，如方差、标准差、贝塔系数等。
华北电力大学 财务管理 第2章 2.2风险与报酬
2019/7/12
24
投资组合理论
1952年，Harry Markowitz提出了投资组合理论的 基本原理。
“不要把鸡蛋放在一个篮子里”
投资组合的风险用总收益的方差或标准差表示 投资组合的风险不断降低，投资组合中资产分散
到一定程度，风险只剩下系统风险。 系统风险用协方差表示 投资组合的收益率是投资组合中单项资产预期收
概率分布：所有可能的事件或结果都列出来，并 分别对每一事件给予一种概率。
必然发生的事件的概率定为1， 不可能发生的事件的概率定为0， 一般随机事件的概率介于0与1之间。
概率分布的特点：0≤Pi≤1； Pi相加等于1
2019/7/12
12
2、计算期望报酬率
期望值（K）是指随机变量以其相应概率为权数计 算的加权平均值。计算公式如下：
第2章 财务管理的价值观念
2.1 货币时间价值 2.2 风险与报酬 2.3 证券估值
2019/7/12
1
2.2 风险与报酬
2.2.1 风险与报酬的概念 2.2.2 单项资产的风险与报酬 2.2.3 证券组合的风险与报酬 2.2.4 主要资产定价模型
2019/7/12
2
2.2.1 风险与报酬的概念
15
4、利用历史数据度量风险
已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据， 此时收益率的标准差可利用如下公式估算：
估计
n
Rt r 2
t 1
n 1
rt 是指第t期所实现的收益率，
r 是指过去n年内获得的平均年度收益率。
2019/7/12
16
5、计算离散系数 （标准离差率、变异系数、变化系数）
财务管理第二章财务管理的价值观念
计算公式：
五、特殊事项的计算
1、不等额现金流量现值的计算
0
1
2
3
n-1
n
………
计算公式：
例2-9：
某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，折现率为5%，求这笔不等额存款的现值。
6 7 8 9 10
1000 1000 1000 1000 2000
1 2 3 4 5
现金流量
年次（t）
现金流量
年次（t）
解：
PV = 1000×PVIFA 9%,4+ 2000 ×PVIFA 9%,5-9 + 3000 ×PVIF 9%,10 =1000×3.240+2000×2.755 +3000 ×0.422 = 10016（元）
复利计息频数：利息在一年中累计复利多少次。
R：期利率，i：年利率，m：每年的复利计息频数， n：年数，t：换算后的计息期数。
R=i/m
t=m×n
例2-13：
某人准备在第5年年末获得1000元，年利息率为10%，试计算：（1）如果每年计息一次，则现在应存入多少钱？（2）如果每半年计息一次，则现在应存入多少钱？
案例导入
第一节 货币时间价值
一、货币时间价值的定义 是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。
今年
明年
=
货币时间价值实质上是在不考虑通货膨胀条件下全社会平均的无风险回报率。
表示方法 绝对数（利息额） 相对数（利息率）
+
二、现金流量时间线
20% 15% 10%
第二章财务管理的基础价值观--风险与报酬
风险概述
• 四、风险的分类 • 可分散风险〔非系统风险或公司特别风险〕；是指某
些要素只对单个证券〔投资〕的收益带来不确定的影 响。〔如工人罢工、重要合同没有拿到、新产品研发 失败等〕。 • 该类风险可以经过多角化投资分散。〔r相关系数〕
2021/7/25
风险概述
• 不可分散风险；〔系统风险或市场风险〕 • 是指某些要素给市场上一切证券〔投资〕收益带来不
2021/7/25
投资组合实际
• 投资者的等成效曲线 • 基于大少数人都是风险规避者的假定，普通人们更喜欢较平安的
资产，而不喜欢风险较大的资产，假设持有风险较大的资产，那 么需求有较高的收益率予以补偿，风险越大，那么希望失掉的补 偿越大。
• 等成效曲线的特点：
• 〔1〕正斜率并严厉向上凹。反映了投资者为风险规避者的假定，
ij : 协方差
投资组合的规范差 单项资产规范差的加权平均
〝∑∑〞指一切能够配成的组合的协方差，区分乘以两种证券的投资比 例，然后求其总和。
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投资组合实际
(1)协方差(COV, Covariance):相关系数与两种资产规范差的乘积，权
衡两种证券之间的共同变n化水平。 ij rij i j [ xi x yi y Pi ] i 1 rij : 证券报酬率间的相关系数
(2)相关系数(Coefficient of Correlation)：在-1~1间取值
rij
ij i j
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n
[ xi x yi y ]
i 1
n
2
n
2
xi x yi y
i 1
i 1
投资组合实际
(3)协方差矩阵：
财务管理学第二章PPT课件
概率 50% 30% 20%
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不确定型决策
决策者不清楚。
在财务管理中，通常为不确定性决策规定一些主观 概率，以便进行定量分析；不确定性规定了主观概 率后，与风险就十分相近了。因此，在企业财务管
理中，对风险和不确定性并不作严格区分。
例：A公司将100万美元投资于煤炭开发公司的股票，若 该开发公司能顺利找到煤矿，则A公司可获100%报酬； 若该开发公司不能顺利找到煤矿，A公司的报酬则为 100%，但能否找到煤矿并不知道。
14
风险-期望报酬
期
投机型普通股
望
保守型普通股
报
优先股
酬
中级公司债券
投资级公司债券
长期 Government Bonds 一级商业票据 U.S. Treasury Bills (无风险证券)
%
风险
15
二、单项资产的风险报酬
1.确定概率分布 一个事件的概率是指这一事件可能发生的机会。 设概率为Pi，则概率分布必须符合以下两个要求：
决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策
例：A公司将100万美元投资于利率为8%的国库 券
10
风险型决策
决策者对未来的情况不能完全确定，但它们出现的 可能性（概率）的具体分布是己知的或可估计的。
A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：
经济 繁荣 一般 衰退
报酬率 14% 12% 10%
资产定价理论：投资风险是资产对投资 组合风险的贡献。
2
1、含义:预期结果的不确定性
1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性；
2、风险是指“一定条件下”的风险。如购买股
理
票 的所处行业、现有业绩、宏观环境等；
人大王化成荆新第七版财务管理财务管理价值观念重点及课后练习
第二章：财务管理的价值观念・货币时间价值：年金问题•单项资产的风险与报酬①确定报酬--⑤计算离散系数.最终是为了对投资方案进行决策•证券组合的风险与报酬①组合的期望报酬率②可分散风险与市场风险③证券组合的风险报酬率•单项资产的资本资产定价模型•证券估值①债券估值②股票估值一、货币时间价值•时间价值：将货币作为资本进行投资所获得的报酬并不都是时间价值。
报酬包括：时间价值、风险报酬率、通货膨胀贴水。
在没有风险和通货膨胀的情况下，时间价值与上述报酬率之和相等。
银行存款利率、各种债券利率和时间价值有去别的。
但为了研究问题，由简单到困难，先假定没有通货膨胀、没有风险。
此时，银行利息率=时间价值。
•时间价值率：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。
1、复利终值：FVn=PV-FVIFi,n （表：复利终值系数表）例：将1000元钱存入银行，年利息率为7%,按复利计算，5年后终值应为？答：FV5=PV • FVIF7%,5=1000X 1.403=1403 元。
【重点】2、复利现值：PV=FVn • PVIFi,n （表：复利现值系数表）例:若计划在3年以后得到2000元，年利息率8%,复利计息，则现在应存金额可计算如下？答：PV=FV3 • PVIF8%,3=2000X0.794=1588 元。
3、后付年金终值：FVAn=A・FVIFAi,n （表：年金终值系数表）例：某人在5年中每年年底存入银行1000元，年存款利率为8%,复利计息，则第5年年末年金终值为？答：FVA5=A • FVIFA8%,5=1000X5.867=5867 元。
【重点】4、后付年金现值：PVAn=A - PVIFAi,n （表：年金现值系数表）例：某人准备在今年5年中每年年末从银行取1000元，如果利息率为10%,则现在应存入多少元？答：PVA5=A • PVIFA10%,5=1000X3.791=3791 元。
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经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利润 额或利润率带来的不确定性。。
投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预 期收益率的不确定性。
财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财 务成果带来的不确定性。
第二节风险与报酬-概念-风险与报酬的关系
就是
离差 i
Ri - R
风险
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
（3）计算概率分布的方差(variance)
离差的平方与该离差对应概率的乘积之和
n
2 (Ri R )2 Pi i 1
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
（4）计算标准差
标准差是各种可能的报酬率偏离预期收益率的综合 差异，是反映概率分布密度，也就是离散程度的一 种量度。
n
(Ri R )2 Pi i 1
因此，标准差意指利用概率加权后所得到的平均离 差，它衡量了概率分布的离散程度，可以告诉我们 实际值偏离预期收益率的可能性有多高。
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
西京公司的标准差：
（100% 15%）2 0.3 （15% 15%）2 0.4 （ 70% 15%）2 0.3
第二节风险与报酬-概念-公司财务决策的类型
4.公司财务决策的类型
确定性决策：决策者对未来的情况是完全确定的或 已知的决策。
风险性决策：决策者对未来的情况不能完全确定， 但它们出现的可能性——概率的具体分布是已知的 或可以估计的。
不确定性决策：决策者对未来的情况不仅不能完全 确定，而且对其可能出现的概率也不清楚。
概率分布越 集中，股票
风险越小
发生概率 发生概率
报酬率
西京公司
东方公司
报酬率
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
衡量经营中 承受的风险
3.计算标准差（standard deviation） 、
方差（variance）
（1）计算期望报酬率
n
R Pi Ri i 1
（2）计算离差（是脱离期望值的差额）
西京公司
东方公司
100%
20%
15%
15%
-70%
10%
R 0.3100% 0.4 15% 0.3 (70%) 15% 东方公司：
R 0.3 20% 0.4 15% 0.310% 15%
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
两家公司股票的预期收益率都是15%，但是 西京公司各种情况下的报酬率比较分散，而东方 公司却比较集中，所以东方公司的风险小。如图
风险可能给人带来意外收益，也可能带来意外损失。但 人们对意外损失的关切比对意外收益的关切更强烈。因此 人们研究风险主要是为了减少损失，主要是从不利的方面 来考察风险，经常把风险看成是不利事件发生的可能性。
从财务角度来看，风险主要是指出现财务损失的 可能性或预期报酬的不确定性。
第二节风险与报酬-概念-风险
n
R P1R1 P2R2 PnRn Pi Ri i 1
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
例：东方公司和西京公司股票的报酬率及其概率分 布如下表，试计算两家公司的期望报酬率。
市场需求 类型
繁荣 一般 衰退 合计
各类需求 发生
的概率(pi) 0.3 0.4 0.3 1.0
西京公司：
各类需求状况下股票报酬率（ri）
所有的概率分布都必须符合以下两条规则： （1）所有的概率都在0和1之间，即：
0≤ pi ≤1
n
（2）所有概率之和必须等于1，即： pi 1 i 1
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
西京公司和东方公司报酬的概率分布
市场需求 类型
各类需求发生 的概率(pi)
各类需求状况下股票报酬率（ri）
西京公司
2.2 风险与收益
经济系 高祥
第二节风险与报酬-概念-报酬（收益）
一、风险与报酬的概念
1. 报酬（Remuneration 投资收益）：指投资者在一 定时期内所获得的总收入减去损失后的净额，是一种 恰当地描述投资项目绩效的方式。
报酬的大小可以用报酬率来衡量。
投资报酬率(rate of return on investment ）可用 下列公式来表示：东公司繁荣0.3
一般
0.4
衰退
0.3
合计
1.0
100%
20%
15%
15%
-70%
10%
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
2.计算期望报酬率（expected rate of return）
期望报酬率是指各种可能的报酬率以其概率为权数 进行加权平均得到的报酬率。它是反映未来发展集 中趋势的一种量度。 计算公式为：
投资报酬率
投资所得 初始投资 初始投资
第二节风险与报酬-概念
例：什么是风险？ 首先我们来看一个例子：这里有两个投资机会，你会
选择哪一个？ （1）今天你付出10 000元，并在一年后抛掷一枚硬币
来决定你是收入20 000元或是再付出10 000元； （2）今天你付出10 000元，一年后收入15 000元。
65.84% 东方公司的标准差：
（20% 15%）2 0.3 （15% 15%）2 0.4 （10% 15%）2 0.3
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
二、单项资产的风险报酬
衡量风险程度的大小必然与以下几个 概念相联系：
随机变量 概率
期望值
标准差
标准离差率
平方差
第二节风险与报酬-单项资产的风险报酬
1.确定概率分布(probability distribution)
概率是指任何一项随机事件发生的机会。 概率分布:如果将所有可能的事件或结果都列示出来， 并对每一个事件都赋予一个概率（可能出现的机会都） 则形成概率分布。
（1）的收入是不确定的，而（2）的收入是确定的。研 究表明，大多数人在清醒或不在赌场时，更喜欢选择 （2）的确定性而不愿意选择（1）的不确定性。
原因是经济学的第一假定：人是理性的，人的理 性使得其具有趋利避害的本能。
第二节风险与报酬-概念-风险
2.风险(risk)是指在一定情况下和一定时期内 事件发生结果的不确定性。这种不确定性 是不可控制的。
3.风险与收益的关系
投资者都是风险回避者，所以，如果要冒风险就必 须获得额外的报酬。例如股票、国库券以及银行存 款等的收益率各不相同。
因此，我们可以得出这样的结论：高收益投资必定 存在高风险，而高风险投资必须以高收益来补偿。
风险报酬是指投资者由于冒风险而应该获得的报酬。
投资的总报酬等于无风险报酬与风险报酬之和。