某公司项目融资概述
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第一种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的款
项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果C建设失败， A、B两厂的收益将作为偿债的担保。这时贷款方对电 力公司拥有完全追索权。
第二种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的
款项仅限于C厂建成后的收益。如果C建设失败，贷款 方只能从清理C的资产中收回一部分，不能要求用A、 B两厂的收入来归还贷款。这时贷款方对电力公司无 追索权。或者只要求电力公司把其特定的一部分资产 作为贷款担保，这时可称贷款方对电力公司拥有有限 追索权。
➢ 广义：凡是为了建设一个新项目或是收 购一个现有 项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资活动， 均可称为“项目融资”。
➢ 狭义：以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得一 种无追索权或有限追索权的融资或贷款。
1.追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人未
1.1 按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产
基 体项目的认识和控制则放在较为次要的位置，
本 特 点
因为资金的投入者是从公司的经营历史和现状 中以及从公司的信誉中获得应有的安全感，并 针对整体公司资金结构建立不同层次的信用保 证，即使某个具体项目失败了，资金投入者仍
可以获得投资收益或者贷款的偿还。
1.2
传统融资方式的特点
项 目
❖ 主要依赖于项目发起人的资信来安排 融资
项目融资的产生
1.3 •进人70年代后，随着经济的发展和人民生
活水平的提高，对公共基础设施的需求量
项 越来越大，标准越来越高，而政府的财政
目 预算则越来越紧张，建设资金供求矛盾日
融 趋尖锐。
资 产 生 和 发 展
•70年代以后，西方经济发达国家宏观经济 政策的一个重要变化，就是对国有企业实 行私有化，而作为国有部门的重要领域— —公共基础设施项目在私有化过程中首当 其冲。
资 的
制造业项目
适
用
范 围
目前，中国的项目融资主要集中在公路、电厂、污水处 理等基础设施项目上。
奥运“鸟巢”建设签约，中信获国家体育场30年经营
权
2003年8月10日 北京青年报
国家体育场项目——“鸟巢”的法人合作方最终确定。昨天，市 政府与中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第一个定标 签约的项目，将于今年12月24日开工。项目公司获得2008年奥运会后 30年的国家体育场经营权。
项目融资的发展过程
1.3 项目融资的雏形：1929年经济危机之后，
项 企业开始利用其生产的产品或项目进行 目 融资活动，50-60年代，石油项目的产 融 品支付方式。
资
产 生
向国际金融方向发展：
和
发
展
项目融资的适用范围
1.4
资源开发项目:石油、天然气、煤炭、铁、
项 铜等项目的开采
目 融
基础设施建设：铁路、公路、港口、电信 和能源等项目的建设
之外的资产偿还债务的权利。
项 2. 无限追索权：
目
无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人(项目投资
融
人)无任何追索权，只能依靠项目所产的收益作为偿还
资
贷款本金和利息的唯一来源。
的Baidu Nhomakorabea
定 义
该种融资由于要对项目进行严格的论证并设计全 面的项目担保结构以利于项目贷款人接受项目的风险， 因此其融资费用较高，且效率较低，目前在项目融资
集中于发起人/放贷者/担保者
股权比例 发起人出资比例较低(通常 发起人出资比例较高，通常 (本贷比) <30%)，杠杆比率高 >30~40%
会计处理 资产负债表外融资(通过投 项目债务是发起人的债务的一 /融资结构，使债务不出现 部分，出现在其资产负债表上 在发起人，仅出现在项目 公司的资产负债表上)
实务中已较少使用。
3. 有限追索权项目融资指项目发起人(项目投资人)只承 担有限的债务责任和义务。这种有限性表现在三个方 面：
时间上的有限性，即项目贷款人一般在项目建设阶段 对项目发起人有完全追索权或较强迫索权，而一旦项 目达到事先规定的商业完工标准，贷款将变为无追索 性质。
金额上的有限性，即在项目建设期内项目贷款人享有 对项目发起人的完全追索权，而一旦项目进入经营阶 段，贷款人则只能对项目产生的现金流量与应偿还的 贷款本利和的差额部分进行追索；
项目融资定义的其他表述
“项目融资是指对需要大规模资金的项 目而采取的金融活动。借款人原则上将项 目本身拥有的资金及其收益作为还款资金 的来源，而且将项目资产作为抵押条件来 处理。”
-----美国财会标准手册
案例：
1.1
项 目 融 资 的 定 义
某省电力有限责任公司现有A、B两个电厂，为
满足日趋增长的供电需要，决定增建C厂。增建C厂的 资金筹集方式有两种：
融
资 ❖ 贷款人为项目借款人提供的是完全追 的 索形式的贷款 基
本
特
点
项目融资与传统融资的比较
项目融资
传统融资
融资基础 项目的资产和现金流量(放 借贷人/发起人的资信 贷者最关注项目效益)
追索程度 有限追索(特定阶段或范围 完全追索(用抵押资产以外的
内)或无追索
其它资产偿还债务)
风险分担 所有参与者
追索对象上的有限性，如果项目是通过发起人 成立的 项目公司进行的融资，则贷款人一般只能追索到项目 公司，不能对 项目发起人追索。
项目融资定义的其他表述
“融资不是主要依赖项目发起人的信贷 或所涉及的有形资产，提供债务的参与方 的收益在相当大程度上依赖于项目本身的 效益。”
-----国际著名法律公司Clifford Chance编 著的《项目融资》
第一章 项目融资概述
第
一 1.1 项目融资的定义 章 1.2 项目融资的基本特点
项 1.3 项目融资的产生和发展
目 融 资
1.4 项目融资的适用范围 1.5 项目融资的框架结构
概 1.6 项目融资的参与者
念 1.7 项目融资的阶段与步骤
1.1
项 目 融 资 的 定 义
➢ 融资：社会各经济主体以诚信为基础、为实现优势互 补、互利互惠的目标，依法进行资源的调节与配置所 采取的的货币贷款、证券买卖、租赁、信托等金融活 动的总称。
案例：
传统融资方式的特点
1.2
所谓传统的融资方式，是指一个公司利
用本身的资信能力为主体所安排的融资。
项
外部的资金投入者（包括公司股票、公
目 司债券的投资者、贷款银行等）在决定是否对
融 该公司投资或者为该公司提供贷款时的主要依
资 据是该公司作为一个整体的资产负债、利润及
的 现金流量情况，对于该公司所要投资的某个具
项来源于A、B、C三个电厂的收益。如果C建设失败， A、B两厂的收益将作为偿债的担保。这时贷款方对电 力公司拥有完全追索权。
第二种：借来的款项用于建设C厂，而归还贷款的
款项仅限于C厂建成后的收益。如果C建设失败，贷款 方只能从清理C的资产中收回一部分，不能要求用A、 B两厂的收入来归还贷款。这时贷款方对电力公司无 追索权。或者只要求电力公司把其特定的一部分资产 作为贷款担保，这时可称贷款方对电力公司拥有有限 追索权。
➢ 广义：凡是为了建设一个新项目或是收 购一个现有 项目以及对已有项目进行债务重组所进行的融资活动， 均可称为“项目融资”。
➢ 狭义：以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得一 种无追索权或有限追索权的融资或贷款。
1.追索：也称完全追索，是指贷款人在借款人未
1.1 按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产
基 体项目的认识和控制则放在较为次要的位置，
本 特 点
因为资金的投入者是从公司的经营历史和现状 中以及从公司的信誉中获得应有的安全感，并 针对整体公司资金结构建立不同层次的信用保 证，即使某个具体项目失败了，资金投入者仍
可以获得投资收益或者贷款的偿还。
1.2
传统融资方式的特点
项 目
❖ 主要依赖于项目发起人的资信来安排 融资
项目融资的产生
1.3 •进人70年代后，随着经济的发展和人民生
活水平的提高，对公共基础设施的需求量
项 越来越大，标准越来越高，而政府的财政
目 预算则越来越紧张，建设资金供求矛盾日
融 趋尖锐。
资 产 生 和 发 展
•70年代以后，西方经济发达国家宏观经济 政策的一个重要变化，就是对国有企业实 行私有化，而作为国有部门的重要领域— —公共基础设施项目在私有化过程中首当 其冲。
资 的
制造业项目
适
用
范 围
目前，中国的项目融资主要集中在公路、电厂、污水处 理等基础设施项目上。
奥运“鸟巢”建设签约，中信获国家体育场30年经营
权
2003年8月10日 北京青年报
国家体育场项目——“鸟巢”的法人合作方最终确定。昨天，市 政府与中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第一个定标 签约的项目，将于今年12月24日开工。项目公司获得2008年奥运会后 30年的国家体育场经营权。
项目融资的发展过程
1.3 项目融资的雏形：1929年经济危机之后，
项 企业开始利用其生产的产品或项目进行 目 融资活动，50-60年代，石油项目的产 融 品支付方式。
资
产 生
向国际金融方向发展：
和
发
展
项目融资的适用范围
1.4
资源开发项目:石油、天然气、煤炭、铁、
项 铜等项目的开采
目 融
基础设施建设：铁路、公路、港口、电信 和能源等项目的建设
之外的资产偿还债务的权利。
项 2. 无限追索权：
目
无追索权项目融资是指贷款人对项目发起人(项目投资
融
人)无任何追索权，只能依靠项目所产的收益作为偿还
资
贷款本金和利息的唯一来源。
的Baidu Nhomakorabea
定 义
该种融资由于要对项目进行严格的论证并设计全 面的项目担保结构以利于项目贷款人接受项目的风险， 因此其融资费用较高，且效率较低，目前在项目融资
集中于发起人/放贷者/担保者
股权比例 发起人出资比例较低(通常 发起人出资比例较高，通常 (本贷比) <30%)，杠杆比率高 >30~40%
会计处理 资产负债表外融资(通过投 项目债务是发起人的债务的一 /融资结构，使债务不出现 部分，出现在其资产负债表上 在发起人，仅出现在项目 公司的资产负债表上)
实务中已较少使用。
3. 有限追索权项目融资指项目发起人(项目投资人)只承 担有限的债务责任和义务。这种有限性表现在三个方 面：
时间上的有限性，即项目贷款人一般在项目建设阶段 对项目发起人有完全追索权或较强迫索权，而一旦项 目达到事先规定的商业完工标准，贷款将变为无追索 性质。
金额上的有限性，即在项目建设期内项目贷款人享有 对项目发起人的完全追索权，而一旦项目进入经营阶 段，贷款人则只能对项目产生的现金流量与应偿还的 贷款本利和的差额部分进行追索；
项目融资定义的其他表述
“项目融资是指对需要大规模资金的项 目而采取的金融活动。借款人原则上将项 目本身拥有的资金及其收益作为还款资金 的来源，而且将项目资产作为抵押条件来 处理。”
-----美国财会标准手册
案例：
1.1
项 目 融 资 的 定 义
某省电力有限责任公司现有A、B两个电厂，为
满足日趋增长的供电需要，决定增建C厂。增建C厂的 资金筹集方式有两种：
融
资 ❖ 贷款人为项目借款人提供的是完全追 的 索形式的贷款 基
本
特
点
项目融资与传统融资的比较
项目融资
传统融资
融资基础 项目的资产和现金流量(放 借贷人/发起人的资信 贷者最关注项目效益)
追索程度 有限追索(特定阶段或范围 完全追索(用抵押资产以外的
内)或无追索
其它资产偿还债务)
风险分担 所有参与者
追索对象上的有限性，如果项目是通过发起人 成立的 项目公司进行的融资，则贷款人一般只能追索到项目 公司，不能对 项目发起人追索。
项目融资定义的其他表述
“融资不是主要依赖项目发起人的信贷 或所涉及的有形资产，提供债务的参与方 的收益在相当大程度上依赖于项目本身的 效益。”
-----国际著名法律公司Clifford Chance编 著的《项目融资》
第一章 项目融资概述
第
一 1.1 项目融资的定义 章 1.2 项目融资的基本特点
项 1.3 项目融资的产生和发展
目 融 资
1.4 项目融资的适用范围 1.5 项目融资的框架结构
概 1.6 项目融资的参与者
念 1.7 项目融资的阶段与步骤
1.1
项 目 融 资 的 定 义
➢ 融资：社会各经济主体以诚信为基础、为实现优势互 补、互利互惠的目标，依法进行资源的调节与配置所 采取的的货币贷款、证券买卖、租赁、信托等金融活 动的总称。
案例：
传统融资方式的特点
1.2
所谓传统的融资方式，是指一个公司利
用本身的资信能力为主体所安排的融资。
项
外部的资金投入者（包括公司股票、公
目 司债券的投资者、贷款银行等）在决定是否对
融 该公司投资或者为该公司提供贷款时的主要依
资 据是该公司作为一个整体的资产负债、利润及
的 现金流量情况，对于该公司所要投资的某个具