国际财务6国际筹资途径

6-15
国际贸易汇票
国际贸易汇票 是出口商命令进口商在指定时间
支付指定数额款项的文字说明书。
对开票方而言，即期汇票是应付帐款，这一方 被称为兑票人。
定期汇票在指定的未来时期之前都不是 应收 帐款。
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制作人 刘恩
6-16
国际贸易汇票
国际贸易汇票是出票人即出口商签字的无条件 支付命令。 国际贸易汇票规定了兑票人即进口商必须支付 的具体数额款项。 国际贸易汇票规定了支付的日期。 定期汇票一到兑票人手中，就被接受。
6-21
出口信贷
福费廷（Forfaiting）
卖方信贷(Supplier`s credit) 买方信贷(Buyer`s credit)
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制作人 刘恩
6-22
福费廷
福费廷 -- 将中长期出口应收帐款“无追索权”地出售
给金融机构，也称福费廷交易商。
福费廷交易商承担风险并从进口商那里收回帐款。
福费廷的程序：
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制作人 刘恩
6-56
经营租赁 R=(CO-S+F+D)÷n
S:租赁资产残值 F:租赁手续费 D:其他费用
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制作人 刘恩
6-20
对销贸易
对销贸易 -- 一种易货贸易或其他形式的贸易术语。 它指在国际市场销售产品或提供服务， 而全部或部分地由国外的产品或服务 支付。
在出现外汇限制或其他难以用硬通货币付款的情况时， 对销贸易非常有效。 质量、商品的标准化和商品的再销售都可能会给销货 商带来风险。
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制作人 刘恩
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制作人 刘恩
6-40
欧洲债券的种类
固定利率债券——定期支付固定利率， 每年支付一次
浮动利率票据——以LIBOR为参考利率 浮动，半年付息一次
零息票债券——以低于面额出售，按面 值收回
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制作人 刘恩
6-41
欧洲债券的种类
权益债券 可转换债券 附认股权的债券 股指债券（主要是日经指数）
抵押担保债券
（1）出口商与包买行洽谈包买协议； （2）进出口商之间签定远期付款的贸易合同，言明使 用福费廷； （3）出口商发运货物后将货运单据通过当地银行交给 进口商以换取经进口商承兑的附有银行担保的承兑汇票； （4）出口商持此票据到包买行办理贴现取得现款。
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制作人 刘恩
6-23
福费廷的特点
（1）包买行对出口商贴现票据提供的融资 是无追索权的，所以在融资的利率、汇 率变动和来自进口商与担保行的风险对 出口商没有影响；
按性质与目的分: 1.经营租赁 2.融资租赁
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制作人 刘恩
6-50
国际租赁筹资的方式
按程序分: 1.自营性租赁 2.转租赁 3.直接租赁
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制作人 刘恩
6-51
自营性租赁
A国企业 (承租人)
承租人选定租赁物与供货厂商同租
赁 公司一起与供货方谈判
B国供货 厂商
设备交货验收
签定租赁合同
租赁委托
A国租赁公司
企业进入美国资本市场的有效途径ADR 我国内地企业在香港和外国发行股 票和上市的实践
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制作人 刘恩
6-45
ADR
一级ADR
将公司现有已发行的股票存在一家存托银行, 通过“粉红色报价单”在美国场外交易市场交 易
二级ADR
将公司现有已发行的股票存在一家存托银行 可以在美国全国性的交易所上市但不能在美国 证券市场上公开发行
是伦敦银行间同业拆放利率的平均数， 是银行向商业客户贷款利率的基础
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制作人 刘恩
6-10
国际筹资
商业银行贷款 国外商业银行的融资作用与国内商业银行的 基本相同，但是存在着几点细微差别
长期贷款期限更长
利率较高
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制作人 刘恩
6-11
国际商业贷款的程序
提出申请 审核申请 签定借款合同 取得资金 借款归还
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制作人 刘恩
6-7
政府贷款
政府贷款是一国政府用其预算资金向另一国政府提供 的优惠性贷款。利率低、期限长、具有双边经济援助 性质。
政府贷款通过政府的名义提供与接受。要由各国的中 央政府、通过完备的立法手续加以批准。
政府贷款具有双边经济援助性质。按国际惯例，优惠 性贷款一定要含有25%以上的赠与成分。
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制作人 刘恩
6-46
ADR
三级ADR
可以在美国公开发行股票筹资，并 在美国全国性证券交易所或 NASDAQ市场上市的存托证券
私募ADR
在美国不公开发行的存托证券
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制作人 刘恩
6-47
我国公司在美国采用ADR程序
中国某公司 ⑴
⑵
SEC
⒀⑼ ⑿
⑹
⑸
保管银行 ⑷
⒁
存托银行
承销商 ⑻
（10
⒂
）⑾
美国投资者
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制作人 刘恩
6-12
利息支付方式
一次支付法 贴现法 附加法 补偿余额
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制作人 刘恩
6-13
国际贸易分析
在国际贸易中，销售产品很少能获得潜在 买主的准确或全部信用信息 一旦出现违约情况，法律解决的渠道复杂 而且成本很高
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制作人 刘恩
6-14
进出口融资
汇票 提货单 信用证 对销贸易 出口信贷
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制作人 刘恩
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制作人 刘恩
6-31
利率互换
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制作人 刘恩
6-32
货币调换
A公司的贷款者
① 借 美 元
⑨ 利 息
⑾ 还 本
一
百
万
中介银行
B公司的贷款者
② 借 马 克
⑿还本170万马克 ⑥利息170×6%
100万(6%)
100万美元 100×9.875%
(9.875%)
③马克换美元
A*公司(营业收入马克)制作⑩人美元刘换恩马克 B公司(营业收入6美-33元)
S公司发行了5年期与T公司同等金额的浮动利率债券 ，利率为每半年支付L+0.25%;若将其债务转变为固定 利率债务，它至少需支付t+1.75%.
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制作人 刘恩
6-30
利率互换
T公司找到了S公司，两者达成利率互换协议： 由T每半年向S支付L+0.25%浮动利率，S每年向T支付 t+1%的固定利率，同时补贴给T0.5% 通过互换，T为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市 场其它方式的融资少支付0.25%利息；S为其债务支付 固定利率，比其它方式的融资也少支付0.25%利息。
⒃
*
制作人 刘恩
⑺
美国股票交易所 或NASDAQ市场
6-48
（1）中国上市公司上市前的准备工作（2）向SEC登记注册 （3）中国某公司与美国银行签订存托协议（4）存托银行在 中国指定一家保管银行
（5）中国公司与承销商签订承销协议（6）存托银行向SEC登 记注册（7）存托银行向SEC或NASDAQ市场递交上市申请 （8）承销商向美国投资者作巡回推介（9）中国公司将实际 的股票存入保管银行
第六章
国际筹资途径
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制作人 刘恩
6-1
国际筹资
国际筹资指企业根据生产经营活 动对资金的需要，通过国际金融 机构或金融市场，采取适当的筹 资方式，获取资金的过程
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制作人 刘恩
6-2
国际筹资环境的变化趋势
金融市场全球化 融资中心分散化 融资手段多样化
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制作人 刘恩
6-3
国际信贷筹资
外国政府贷款 国际金融组织贷款 国际商业银行贷款
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制作人 刘恩
6-17
定期汇票的特点
承兑人可以为付款人或银行。
如果付款人承兑了该汇票，那么它必 须在汇票背面写上必须支付的数额， 以此确认。
此时，该汇票被称为贸易承兑汇票。
如果是银行承兑了汇票，那么被称为 银行承兑汇票。
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制作人 刘恩
6-18
提货单
提货单 -- 一张表明装货细节及货物移交及所 有权的文件。
欧洲票据
欧洲票据发行便利 欧洲商业票据 欧洲中期票据
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制作人 刘恩
6-34
其他途径
国际租赁筹资 国际项目筹资
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制作人 刘恩
6-35
国际债券筹资
欧洲债券 外国债券
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制作人 刘恩
6-36
国内投资者
图示
国内业务
国际业务
国内借款人
国外投资者
*
离岸业务
制作人 刘恩
国外借款人
6-37
欧洲债券
欧洲债券是在货币发行国以外以货币发行 国货币发行同时在货币发行国之外全球销 售的债券。（地理范围不限于欧洲） 欧洲债券主要以一国货币发行，但它可在 多国销售。
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制作人 刘恩
6-54
国际租赁筹资的租金
租金的计算 租金支付 租金的节税优惠
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制作人 刘恩
6-55
租金的计算
每期应付租金的计 算
1.融资租赁
Rt (C0Sn)(1P)Cti
Rt:为第t期租金; CO:租wenku.baidu.com资产的总成本; S:预计租赁 资产留置价;P:租赁手续费占(CO-S)的百分比; n:租赁 期限; Ct:逐期递减的租赁资产总成本;i融资利息率
（2）在出口商的资产负债表中，可减少其 负债金额，提高企业资信；
（3）对进口商来讲，福费廷手续简便，且 可以获得100%的全额融资。
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制作人 刘恩
6-24
卖方信贷与买方信贷
卖方信贷(Supplier`s credit)——在大型机械或者成套设 备贸易中，出口商所在国的银行向出口商提供的信贷。 程序简便，但利用卖方信贷进口的的设备的成本较高。 买方信贷(Buyer`s credit)——在大型机械或者成套设备 贸易中，出口商所在国的银行直接提供或者通过进口国银 行转贷给进口商的出口信贷。
（10）投资者交款，购买中国股票 （11）存托银行向投资者 签发ADR（12）存托银行将款交给中国企业（13） 中国公 司定期将股利付给保管银行（14）保管银行将股利转交给存 托银行 （15）存托银行向投资者支付股利 （16）ADR在股 票交易所或NASDAQ市场上市交易
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制作人 刘恩
6-49
国际租赁筹资的方式
赠与成分——根据贷款的利率、偿还期、宽限期、综 合贴现率等计算的贷款的优惠程度。
宽限期——第一次贷款支付至第一次还款之间的周期 。
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制作人 刘恩
6-8
国际商业贷款
同业拆放 信用额度贷款 循环贷款协定
应收帐款贷款 存货贷款 双边贷款 国际银团贷款
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制作人 刘恩
6-9
LIBOR
LIBOR（London InterBank Offering Rate）——伦敦银行间同业拆放利率，
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制作人 刘恩
6-38
欧洲债券筹资
欧洲债券融资 欧洲债券是指主要以美元为主的发行的债券， 但不受美国法律约束。 欧洲债券市场是不受约束的。因此，我们根据 借款者的信用风险和货币市场供需状况决定债 券的利率。
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制作人 刘恩
6-39
欧洲债券的计价货币
美元（约40%） 英镑（约12%） 德国马克（约10%） 日元（约12%） ECU（约10%）
它作为运输公司开给出口商的收据，表明货物 已经收到。 它是运输公司和出口商之间装运货物，并将货 物运到一指定目的地的合同。 它是一种权益文件。
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制作人 刘恩
6-19
信用证（Letter of Credit）
信用证是由银行作为出口商的利益代表签发的。 银行同意在提货单及其他细节不出问题的条件下 为进口商承兑汇票作担保。 就实质而言，这是用银行的信用代替进口商的信 用。
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制作人 刘恩
6-25
出口信贷
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制作人 刘恩
6-26
卖方信贷示意图
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制作人 刘恩
6-27
企业买方信贷示意图
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制作人 刘恩
6-28
银行买方信贷示意图
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制作人 刘恩
6-29
利率互换
T公司发行了5年期固定利率债券，年利率为5年期的 公债券利率加1%（记为t+1%）;T公司想将其转为浮 动利率债务，它可在欧洲货币市场按LIBOR（记L） 融资。
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制作人 刘恩
6-52
转租赁
A国企业 (承租人)
⑵ ⑻
⑴⑶
⑷
A国租赁公司 (承租人兼出租人)
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⑸ ⑹
⑼
制作人 刘恩
B国供货 厂商
⑺
B国租赁公司 (出租人)
6-53
转租赁
⑴租赁委托 ⑵A国企业选定租赁物和供货厂 商,同A国租赁公司与B国供货厂商进行技术谈 判 ⑶签定租赁合同 ⑷ A国租赁公司同A国 企业与B国供货厂商进行商务谈判 ⑸签定地位 转让合同 ⑹签定租赁合同 ⑺支付设备货款 ⑻设备交货验收 ⑼分期以外汇支付租金(10) 分期向B国租赁公司以外汇支付租金
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制作人 刘恩
6-42
外国债券筹资
外国债券是由国外政府或公司在当地 市场以当地货币发行的。 许多在国际市场发行的债券是浮动利 率债券，这种 债券的利息率是可以变
化的。
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制作人 刘恩
6-43
对外国债券的限制的原因
防止资本外逃 使资金首先用于国内发展 保护本国资本市场
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制作人 刘恩
6-44
国际股票筹资
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制作人 刘恩
6-6
世界银行贷款
世界银行的贷款主要集中投放于下列部门： • 农业和农村发展（注重于农业基础设施的改善、增 加粮
食产量、饮用水及工业用水系统） • 能源（电力、石油、天然气、煤等） • 开发金融公司（由金融公司将贷款发放于当地的生 产性
企业） • 教育（注重于基本教育和农村劳动力培训） • 人口计划（为控制人口提供技术支持） • 非项目贷款
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制作人 刘恩
6-4
外国政府贷款
受政治、经济关系好坏的影响 期限长、利率低，有援助性质 贷款限定用途
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制作人 刘恩
6-5
国际金融组织贷款
世界银行贷款
不以盈利为目的 与特定项目相联系 贷款利率低、期限长
亚洲开发银行贷款
不以盈利为目的 与特定项目相联系 贷款利率低、期限长
国际金融公司贷款
直接面对企业 不需政府担保