风险投资培训讲义(PPT 57页)

三、在VC眼中，已经建立的企业优于只有计划书的企业，已经稍微成长的企业 又优于非常小的企业，太小的企业VC一般不感兴趣。
四、很难坚持的一点就是不能过于急切，什么投资都要，在被VC挑选的同时， 创业者要学会挑选VC。这个投资者是否是你的长期伙伴？除了钱之外他还能 带给你什么帮助？要做一个有耐心的创业者。
▪ 历史背景：十九世纪末的百老汇歌剧筹资的需要 ▪ 天使（ANGEL）的投资特点： ▪ 主要对企业的财务状况及投资监管进行限制 ▪ 投资潜在风险大
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▪ 战略投资家 ▪ 战略投资：企业设立风险投资基金，通过附属机
构直接进行风险投资。 ▪ 特点：
二 ，生产过程与生产设施 生产设施调查 生产过程调查 质量保证情况调查 生产过程的环保问题调查
三，公司财务 历史财务报表的分析与考察 未来5年财务预测 财务会计组织，管理与控制考察
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四，公司组织与管理 组织 管理层 员工 报酬结构
五，其他相关情况调查
▪ 小企业投资法案(SBA)的出台与小企业投资基金的设立,此时为 风险投资的第二阶段，１９５８年至７０年代末
▪ 最低注册资金是５００万美元。 ▪ 享受税收优惠
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现状
▪ 高速增长期于相对专业化时期
▪ 政府出台扶持政策
▪ 纳斯达克市场的建立
▪ 从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具 有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程。
▪ 是协调
▪ 风险投资家、 ▪ 技术专家、 ▪ 投资者的关系， ▪ 利益共享，风险共担 ▪ 一种投资方式。
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风险投资的历史与现状
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进入时间越早，收益也越高，亏损比例也越大。
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风险投资流程
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对企业的要求
▪ 较高素质的风险创业企业家 ▪ 一个既富远见又切合实际的企业经营计划 ▪ 具有核心竞争 优势和强大的拓展能力 ▪ 经营管理经验和能力 ▪ 良好的财务管理体系，合理的资本要求
风险投资的退出机制和投资回报的实现
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一 风险投资的主要退出方式
▪
股票上市
股份转让
清算公司
二 纳斯达克NASDAQ市场
▪
1概念
▪
2上市要求
▪
3特点
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（一）股票上市-------最经常方式，最佳方式
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历史
▪ 私有制股权能为公司创造高效率，降低成本。 ▪ １９世纪工业革命的发展，带动了融资的发展。主要渠道是银
行。 ▪ 现代意义上的风险投资基金发展在２０世纪４０年代中期。 ▪ 第一家风险投资公司是美国研究与发展公司。 ▪ 目的；１）解决企业资金短缺问题；２）提高专业管家服务。
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▪ 商业计划书
一、VC不是技术专家，计划书不要过于强调技术，技术只是你的进入门槛，VC
。 其实更关心怎样将你的技术卖出去，也就是商业模式
二、计划书一定要写的简明扼要，与VC面对面时要做个好的演讲者。VC会接到 大量的商业计划书，要在10分钟内完整地表达、说服他理解。
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种子资金 创立资金 运转资金 扩展资金 完善资金
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风险投资收益与进入的时间存在明显的关系。 在企业发展的不同阶段，投资收益与风险的组合存
在着明显的差别。
在早期阶段，投资的风险最大，但投资一旦成功， 将获得巨大的收益。
随着企业的发展，投资风险相对减少，投资成功机 会相对增加，但投资收益水准会减少。
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▪ 风险投资基本的操作流程：
选择投资项目 谈判和签订投资协议
投资后管理 实现投资回报
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▪ 企业成长与阶段性融资
种子期（亲友） 创立期（天使）
发展期（A） 扩张期（B） 上市前准备期（C）
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风险投资决策调查内容清单
一，业务考察 ▪ 公司发展历史调查 ▪ 公司经营范围调查 ▪ 公司收入构成调查 ▪ 竞争对手和市场份额调查 ▪ 产品研究开发策略调查 ▪ 商品和服务的销售与促销调查
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▪ 风险投资三位一体的运作方式 ▪ 风险投资基本的业务流程 ▪ 企业成长与阶段性融资 ▪ 风险投资过程
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▪ 风险投资三位一体的运作方式 投资者（LP），风险投资公司（GP），风险企业。
投资人－资金供应者
风险投资公司－资金的运作者
风险企业－资金的使用者
产品差异度包括： 产品的唯一性 技术能力，专利化能力
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管理能力包括： 管理技能 市场营销能力 财务技能 企业家风范
对环境威胁的抵制能力包括： 防止竞争者进入 防止产品老化 风险防范
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五、计划书中很难体现人和团队的价值，而团队的素质是VC最重视的要素之一 ，计划书仅仅意味着开始。
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商业计划纲要 一，概述 二，企业经营介绍 三，市场调查与分析 四，营销计划 五，研究与开发计划 六，产品制造与经营 七，关键人物
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银行控股公司 12%
捐赠基金 11%
非银行金融机构 投资银行 保险公司 富有家庭和个人 银行控股公司 捐赠基金 公共退休基金 公司养老基金 其他
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风险投资的运作与流程
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美国，提出风险投资退出机制的是第二板市场 -----NASDAQ证券市场。 IPO(First Public Offer) 第一次向社会公众发行股票，首次公开发行股票程序: ▪ 向董事会提交建议。 ▪ 重新编制财务报告及公司内部资本结构。 ▪ 选择承销商并签订“意向书”。 ▪ 编制招股说明书。 ▪ 接受公司的投资银行和会计师的审核。 ▪ 选用金融专业印刷厂，印制招股说明书。 ▪ 组成银团。 ▪ 其他投资银行成销部分股票。 ▪ 巡回推介。 ▪ 确定股票出售价。 ▪ 确定发行价格。
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• 风险投资的定义与特征 • 美国风险投资历史与现状 • 风险投资的组织形式
﹑ • 风险资本的来源
• 风险投资的运作与流程 • 有限合伙制的风险投资公司 • 风险投资项目的评估与选拔 • 风险投资的退出机制和投资回报的实现 • 发展风险投资业地宏观环境和有利政策
3、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4、风险投资人( venture capitalist )一般积极参与被投资企业的经营管
理，提供增值服务； 除了种子期(seed)融资外，风险投资人一般也对被 投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足； 5、由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通 过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。 6、两高 两低——高收益、高风险； 低流动性、低参与性； 7、进入方式：按照进入方式可以分为：一次性投入和分批分期投入两种形 式。
信托公司等。
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风险资本的来源
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风险投资基金来源构成
其他 9% 公司养老基金 19%
公共退休基金 23%
非银行金融机构 4%
投资银行 5%
保险公司 7%
富有家庭和个人 10%
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▪ 投资项目评价步骤 ：评价--风险--决策
市场吸引力 产品差异度

可预见的风险
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投资决策
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市场吸引力包括： 市场规模 市场需求 市场增长潜力 进入市场的渠道
▪ 最优先考虑公司的战略目标。 ▪ 基本上使用企业的自有资金。 ▪ 独立性相对较差。
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▪ 金融机构下属的风险投资公司
▪ 主要组织形式：
▪ 有限合伙人公司，占所有投资的８０％以上。 ▪ 有限合伙人公司分为独立的和非独立的两种 ▪ 独立：非独立＝ 80：20 ▪ 非独立的有限合伙人公司：银行、证券公司、财务公司、