2019HB11金融衍生品1-期货期权
金融衍生品名词解释及案例
金融衍生品名词解释与案例一。
分类1. 按照基础工具各类分（1）股权类产品的衍生工具股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权（2）货币衍生工具远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换（3）信用衍生工具信用互换、信用联结票据2. 按金融衍生工具自身交易的方法与特点分类（1）金融远期合约远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约（2）金融期货货币期货、利率期货、股票指数期货、股票期货（3）金融期权标准化期权、权证（4）金融互换货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换二。
名词解释与案例1. 远期利率协议（1）解释远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。
签订该协议的双方同意，交易将来某个预先确定时间的短期利息支付。
用以锁定利率和对冲风险暴露为目的的衍生工具之一。
其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。
远期利率协议交易具有以下几个特点：一是具有极大的灵活性。
作为一种场外交易工具，远期利率协议的合同条款可以根据客户的要求“量身定做”，以满足个性化需求；二是并不进行资金的实际借贷，尽管名义本金额可能很大，但由于只是对以名义本金计算的利息的差额进行支付，因此实际结算量可能很小；三是在结算日前不必事先支付任何费用，只在结算日发生一次利息差额的支付金融机构使用远期利率协议（FRA）可以对未来期限的利率进行锁定，即对参考利率未来变动进行保值。
功能通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动的风险利率用利差结算，资金流动量小，为银行提供了一种管理利率风险而又无需改变资产负债结构的有效工具远期利率协议具有简便、灵活、不须支付保证金等优点（2）案例甲公司预期在未来的3个月内将借款100万美金，借款时是为6个月，假定该公司准备以LIBOR获得资金。
目前LIBOR利率为6%，公司希望筹资成本不高于6.5%，为了控制筹资成本，该公司与B客户签署了一份‘远期利率协议’。
期权期货及其衍生品
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期权期货及其衍生品
期权期货及其衍生品是金融市场的重要组成部分，它们为投资者提 供了丰富的投资策略和风险管理工具。
期权期货及其衍生品的重要性
风险管理
期权期货及其衍生品可以帮助投资者管理风险，通过买入 或卖出相应的衍生品，投资者可以控制风险敞口，减少潜 在的损失。
投资策略
期权期货及其衍生品为投资者提供了丰富的投资策略，如 套期保值、套利交易、价差交易等，这些策略有助于投资 者实现投资目标。
详细描述
期货是一种标准化的金融合约，买卖双方约定在未来某一特定日期或该日之前按照约定的价格交割标的资产。期 货市场是一个高度组织化和规范化的市场，具有价格发现、套期保值和投机等功能。通过期货交易，参与者可以 规避价格波动风险、锁定未来采购或销售成本、进行套利交易等。
衍生品市场概述
总结词
衍生品市场是金融市场的一个重要组成部分，主要交易各种衍生品合约，如期权、期货、掉期等。衍 生品市场具有高风险、高收益的特点，对经济和金融市场的影响深远。
权。
详细描述
期权是一种金融合约，其价值来源于标的资产的价格变动。持有期权的人有权在未来的 特定时间或之前，以特定价格买入或卖出标的资产。根据权利的不同，期权可以分为看 涨期权和看跌期权。看涨期权赋予持有者买入标的资产的权利，而看跌期权赋予持有者
卖出标的资产的权利。
期货定义与功能
总结词
期货是一种标准化的金融合约，买卖双方约定在未来某一特定日期或该日之前按照约定的价格交割标的资产。期 货市场具有价格发现、套期保值和投机等功能。
06
结论
期权期货及其衍生品的影响
市场波动性
期权期货及其衍生品可以增加市场的 波动性，因为它们为投资者提供了更 多的交易策略和机会，从而增加了市 场的交易量。
金融衍生品学习题解答合集
金融衍生品学习题解答合集1. 简介金融衍生品是一种金融工具，其价值来源于基础资产，如股票、商品、利率等。
它们的交易形式包括期权、期货、互换合约等。
本文将提供一些金融衍生品学习题的解答，并对每个问题给出详细的分析和解释。
2. 期权问题解答2.1. 请解释什么是认购期权和认沽期权。
认购期权是一种购买权，给予持有人在未来某个时间以特定价格购买标的资产的权利。
认购期权通常用于投机或套利的目的，因为当标的资产价格上涨时，认购期权的价值就会增加，持有人可以以低于市场价格购买。
认沽期权是一种出售权，给予持有人在未来某个时间以特定价格出售标的资产的权利。
认沽期权通常用于对冲或保护的目的，因为当标的资产价格下跌时，认沽期权的价值就会增加，持有人可以以高于市场价格出售。
2.2. 什么是期权的行权价？行权价是期权合约规定的购买或出售标的资产的价格。
对于认购期权，行权价是持有人行使购买权的价格；对于认沽期权，行权价是持有人行使出售权的价格。
行权价的确定通常基于市场需求、预期价格和风险偏好等因素。
2.3. 如何计算期权的收益？期权的收益取决于两个因素：标的资产的价格变化和期权合约的类型（认购或认沽）。
对于认购期权，当市场价格高于行权价时，持有人可以选择行使期权，并以行权价购买标的资产，然后以市场价格出售获得利润。
如果市场价格低于行权价，持有人可以选择不行使期权，只损失购买期权的费用。
对于认沽期权，当市场价格低于行权价时，持有人可以选择行使期权，并以行权价出售标的资产，然后从市场价格下跌中获得利润。
如果市场价格高于行权价，持有人可以选择不行使期权，只损失购买期权的费用。
3. 期货问题解答3.1. 什么是期货合约？期货合约是一种约定，以特定价格在将来的某个时间点交付标的资产。
期货合约通常用于投机、套利和对冲的目的。
持有期货合约的一方被称为多头，另一方被称为空头。
3.2. 如何计算期货的盈亏？期货的盈亏计算基于开仓价格和平仓价格之间的差异。
金融衍生品知识点总结
金融衍生品知识点总结一、金融衍生品概述金融衍生品是指其价值来源于或者其价格取决于另一种或多种金融资产、商品或指标的金融工具，可以分为远期合约（forward）、期货合约（futures）、期权（options）、互换合约（swaps）等几类。
在现代金融市场中，金融衍生品是一种非常重要的投资工具和风险管理工具。
二、远期合约1、概念：远期合约是指以协商价格通过远期交收的一种合约。
它是一种交易双方承诺在将来某一特定日期按约定的价格购买或出售一定数量的某种资产的合约。
2、特点：远期合约的价格是在合约签订时确定的，合约的双方承诺在将来交收，无需支付保证金，可以根据需求进行定制。
3、应用：远期合约可以用于锁定未来的价格，有效规避价格风险。
同时也可以用于投机，获得未来价格波动带来的收益。
三、期货合约1、概念：期货合约是指双方约定在未来某一特定日期按照约定的价格交割某种标的物的一种合约。
2、特点：期货合约是标准化的合约，交易双方需要支付保证金，价格波动反映在保证金账户上，可以进行持仓交易。
3、应用：期货合约可以用于规避价格风险，也可以用于投机交易。
四、期权1、概念：期权是指买方在支付一定价格的权利金后，获得在未来某一特定日期（到期日）以约定的价格购买（认购期权）或出售（认沽期权）一定数量某种标的资产的权利。
2、特点：期权有买方和卖方两个角色，买方有权利但没有义务行使期权，卖方有义务但没有权利行使期权。
期权的价格包括权利金和保证金两部分。
3、应用：期权可以用于锁定未来的购买或出售价格，也可以用于投机。
五、互换合约1、概念：互换合约是一种交换现金或资产流的金融合约，交易双方在未来的时间段内按照一定的规则进行互相支付。
2、特点：互换合约可以用于规避外汇和利率波动风险，也可以根据不同的交易需要设计多种类型的互换合约。
3、应用：互换合约可以用于规避外汇风险，也可以用于对冲利率风险。
六、金融衍生品的风险管理1、价格风险：金融衍生品可以用于规避价格风险，锁定未来的价格，有效降低交易风险。
赫尔期权、期货及其他衍生产品第10版框架知识点及课后习题解析
赫尔期权、期货及其他衍生产品第10版框架知识点及课后习题解析背景介绍赫尔期权、期货及其他衍生产品是一本经典的金融学教材，已经出版了多个版本。
本文将对第10版的框架知识点进行详细介绍，并对课后习题进行解析。
框架知识点第1章期权与期权市场本章主要介绍了期权的基本概念和期权市场的基本特点。
其中包括期权的定义、期权的基本特征、期权的交易方式、期权市场的参与者和期权市场的发展趋势等内容。
第2章期权定价基础本章介绍了期权定价的基本理论。
其中包括无套利定价原理、布莱克-舒尔斯期权定价模型、期权的几何布朗运动模型和完全市场假设等内容。
此外，还介绍了期权定价模型的应用和限制。
第3章期权策略与风险管理本章介绍了期权策略的基本概念和常见的期权策略类型。
其中包括购买期权、卖出期权、期权组合策略和套利策略等内容。
此外，还介绍了期权风险管理的基本方法和相关的风险指标。
第4章期货市场与期货定价本章介绍了期货市场的基本原理和期货合约的定价方法。
其中包括期货市场的特点、期货合约的基本要素、期货定价的原理和期货定价模型等内容。
此外，还介绍了期货市场的参与者和期货交易的风险管理。
第5章期货交易策略与风险管理本章介绍了期货交易策略的基本原理和常用的期货交易策略类型。
其中包括多头策略、空头策略、套利策略和市场中性策略等内容。
此外，还介绍了期货交易的风险管理方法和基本的交易技巧。
第6章期货市场的运行与监管本章介绍了期货市场的运行机制和监管体系。
其中包括期货市场的交易流程、交易所的角色和功能、期货市场的风险管理和期货市场的监管机构等内容。
此外，还介绍了期货市场的监管规则和期货市场的发展趋势。
课后习题解析第1章期权与期权市场习题1：期权是一种金融衍生品，它的特点是什么？答：期权有两个基本特点，即灵活性和杠杆效应。
灵活性指的是期权可以灵活选择行权，可以在未来的某个时间点以特定的价格购买或者卖出标的资产。
杠杆效应指的是期权的价格相对于标的资产的价格波动比较大，可以获得倍数的投资回报。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第7版）课后习题详解（曲率、时间与Quanto调整）
赫尔《期权、期货及其他衍⽣产品》（第7版）课后习题详解（曲率、时间与Quanto调整）29.2 课后习题详解⼀、问答题1. 解释你如何去对⼀个在5年后付出100R 的衍⽣产品定价，其中R 是在4年后所观察到的1年期利率(按年复利)。
当⽀付时间在第4年时，会有什么区别?当⽀付时间在第6年时，会有什么区别?Explain how you would value a derivative that pays off 100R in five years where R is the one-year interest rate (annually compounded) observed in four years. What difference would it make if the payoff were in four years? What difference would it make if tile payoff were in six years?答：衍⽣产品的价值是，其中P(0，t)是⼀个t 期零息债券的价格，为期限在和之间的远期利率，以年复利计息。
当⽀付时间在第4年时，价值为，其中c 为由教材中⽅程（29-2）得到的曲率调整。
曲率调整公式为：其中，是远期利率在时间和之间的波动率。
表达式100(R4,5 + c)为在⼀个远期风险中性的世界中，⼀个4年后到期的零息债券的预期收益。
如果在6年后进⾏⽀付，由教材中的⽅程（29-4）得到其价值为：其中，ρ为(4,5)和(4,6)远期利率之间的相关系数。
作为估计，假定，近似计算其指数函数，得到衍⽣产品的价值为：。
2. 解释在下⾯情况下，有没有必要做出任何曲率或时间调整?(a)要对⼀种期权定价，期权每个季度⽀付⼀次，数量等于5年的互换利率超出3个⽉LIBOR利率的部分(假如超出的话)，本⾦为100美元，收益发⽣在利率被观察到后的90天。
(b)要对⼀种差价期权定价，期权每季度⽀付⼀次，数量等于3个⽉的LIBOR利率减去3个⽉的短期国库券利率，收益发⽣在利率被观察后的90天。
2019期货及衍生品基础知识点真题(含答案)
本文从网络收集而来，上传到平台为了帮到更多的人，如果您需要使用本文档，请点击下载，另外祝您生活愉快，工作顺利，万事如意！2019期货及衍生品基础知识点真题（含答案）第一章期货及衍生品概述考点一、现代期货交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所(CBot)。
2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。
4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。
5、1925年芝加哥期货交易所结算公司(BotCC)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。
6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。
例题：（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。
A.1882B.1925C.1883D.1848答案：B考点二、国内外期货市场发展趋势(一)国际期货市场的发展历程1、商品期货1876年，英国成立的伦敦金属交易所(lme)，主要从事铜和锡的期货交易。
2．金融期货例题：股指期货最早产生于( )年。
（真题）A．1968 B．1970 C．1972 D．1982答案：D3．交易所由会员制向公司制发展根本原因是竞争加剧。
一是交易所内部竞争加剧二是场内交易与场外交易竞争加剧三是交易所之间竞争加剧。
会员制体制效率较低4．交易所合并的原因主要有：一是经济全球化的影响；二是交易所之间的竞争更为激烈；三是场外交易发展迅速，对交易所构成威胁。
(二)我国期货市场的发展历程1、1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。
2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业。
3、1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。
第一章金融衍生品概论(期货与期权市场北京大学,欧阳
•Dr. Ouyang
期货合约套期保值
例香港公司甲将在3个月后收到100万美元货款。为了规避美元 对港元汇率下跌的风险，该公司可以在期货交易所按照当时 的期货价格（假设是1:7.771）卖出10份3个月以后交割的10万 美元的美元/港元外汇期货合约。A公司在现货市场上的头寸 (Position，或译持仓)是多方，但在期货市场上的头寸却是空 方。
年代 1990 1992 1993 1993 1994 1994.10 1995 1998.8 1998.11 2004 2004
事件 郑州粮食批发市场建立。 上海股票交易所开始国债期货交易。 郑州商品交易所推出标准化期货合约。 1993年11月4日 国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》。 国务院暂停钢材，食糖，煤炭，粳米，菜籽油 期货交易。 天津、长春及上海等14家试点商品交易所成立。 三二七国债事件发生，上海交易所停办国债期货交易。 14家商品交易所被合并为大连，郑州和上海3家。 大豆，小麦，绿豆，铝，铜及天然橡胶等6个期货合约交易得到批准。 棉花，燃油和玉米期货交易上市。 市场总交易量达到14.6万亿元人民币。
•Dr. Ouyang
CBOT历史
年代 1848 1851 1865 1877 1936
事件 芝加哥贸易委员会（CBOT）由82个商人共同创立。 玉米远期合约开始交易。 谷物期货合约制度建立，保证金制度开始实施。 投机者（Speculators）的概念开始出现。 大豆期货开始交易。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》复习笔记及课后习题详解（利率期货）【圣才出品】
赫尔《期权、期货及其他衍⽣产品》复习笔记及课后习题详解（利率期货）【圣才出品】第6章利率期货6.1 复习笔记1．天数计算和报价惯例天数计算常表⽰为X/Y，计算两个⽇期间获得的利息时，X定义了两个⽇期间天数计算的⽅式，Y定义了参照期内总天数计算的⽅式。
两个⽇期间获得的利息为：（两个⽇期之间的天数/参考期限的总天数）×参考期限内所得利息在美国常⽤的三种天数计算惯例为：①实际天数/实际天数；②30/360；③实际天数/360。
（1）美国短期债券的报价货币市场的产品报价采⽤贴现率⽅式，该贴现率对应于所得利息作为最终⾯值的百分⽐⽽不是最初所付出价格的百分⽐。
⼀般来讲，美国短期国债的现⾦价格与报价的关系式为：P＝360（100－Y）/n其中，P为报价，Y为现⾦价格，n为短期债券期限内以⽇历天数所计算的剩余天数。
（2）美国长期国债美国长期国债是以美元和美元的1/32为单位报出的。
所报价格是相对于⾯值100美元的债券。
报价被交易员称为纯净价，它与现⾦价有所不同，交易员将现⾦价称为带息价格。
⼀般来讲，有以下关系式：现⾦价格＝报价（即纯净价）＋从上⼀个付息⽇以来的累计利息2．美国国债期货（1）报价超级国债和超级国债期货合约的报价与长期国债本⾝在即期市场的报价⽅式相同。
（2）转换因⼦当交割某⼀特定债券时，⼀个名为转换因⼦的参数定义了空头⽅的债券交割价格。
债券的报价等于转换因⼦与最新成交期货价格的乘积。
将累计利息考虑在内，对应于交割100美元⾯值的债券收⼊的现⾦价格为：最新的期货成交价格×转换因⼦＋累计利息（3）最便宜可交割债券在交割⽉份的任意时刻，许多债券可以⽤于长期国债期货合约的交割，这些可交割债券有各式各样的券息率及期限。
空头⽅可以从这些债券中选出最便宜的可交割债券⽤于交割。
因为空头⽅收到的现⾦量为：最新成交价格×转换因⼦＋累计利息买⼊债券费⽤为：债券报价＋累计利息因此最便宜交割债券是使得：债券报价－期货的最新报价×转换因⼦达到最⼩的债券。
金融期货》7
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第二节 期权交易的基本原理
一、什么是期权
期权（Options）是一种选择权，期权的买方向卖 方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，期 权交易实际上是一种权利的有偿使用。即拥有在一 定时间内以一定的价格（执行价格）出售或购买一定数 量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。期权的 买方行使权利时、卖方必须按期权合约规定的内容 履行义务，买方也可以放弃行使权利，此时买方只 是损失权利金，卖方则赚取权利金。
可以根据每个使用者的不同需求设计出不同 内容的产品。同时，为了满足客户的具体要 求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的 金融技术和风险管理能力。场外交易不断产 生金融创新,但是，由于每个交易的清算是 由交易双方相互负责进行的，交易参与者仅 限于信用程度高的客户。掉期交易和远期交 易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。
2020/12/16
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掉期合约是一种交易双方签订在未来某一时期 相互交换某种资产的合约。更为准确地说，掉期合 约是当事人之间 签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相 等经济价值的现金流（Cash Flow）的合约。较为 常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约 中规定的交换货币若是同种货币，则为利率掉期； 若是异种货币，则为货币掉期。
期权交易是合约买卖权利的交易。期权合约规 定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特 定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有 在交易所上市的标准化合同，也有在柜台交易的非 标准化合同。
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（2）根据原生资产大致可以分为四类。即股票、 利率、汇率和商品。如果再加以细分，股票类中 又包括具体的
2.看跌期权(Put Options)。是指期权的买者向卖者支付一定 数额的权利金后，即拥有在合约有效期内按敲定价格卖出某 一期权合约的权利，但不负有必须卖出的义务。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第8版)笔记和课后习题详解
12． 释为什么远 合约既可以用于投 也可以用于对冲。
：如果
对 产 价 变动有 敞 ， 可以用
远 合约 进行对冲。如果当价 下 ，
获利，而价 上升
，
损失，那么 远 合约 长头寸可以将这
对冲；
如果当价 下 ，
损失，而价 上升 ，
获利，那么
远 合约 头寸可以将这
对冲。 此，远 合约 长头
寸 头寸都可以达到对冲 目 。如果
第6章 利率期货 6.1 复习笔记 6.2 课后习题详解
第7章 互 换
7.1 复习笔记 7.2 课后习题详解 第8章 证券化与2007年信用危机 8.1 复习笔记 8.2 课后习题详解 第9章 期权市场机制 9.1 复习笔记 9.2 课后习题详解 第10章 股票期权的性质 10.1 复习笔记
10.2 课后习题详解 第11章 期权交易策略
入2000 权（即20 合约）。如果股 价
良好， 二
方将
多收 。例如，如果股 价 上升到40美元，将从
二 方 获 2000×（40-30）-5800=14200（美元），而从
方
能获 200×（40-29）=2200（美元）。然而，当股 价 下
， 二 方 将导致 大 损失。例如，如果股 价 下 至25美
7．假定你卖出
权，执行价 为40美元， 为3 月，
股 当前价 为41美元，
权合约
100股股 。进
入这 合约，你做出 什么承诺？你 损 将 什么？
：你卖出
权。如果合约 另 方选择执行 权利，
以40美元/股 价 卖出 股 ，你 须同 以这 价 进100股
股 。 有当股 价 到40美元以下 ，这 权才 执
那里收到 权 为对将 可能损失 偿。
[考研专业课课件] 赫尔《期货、期权及其他衍生产品》 课件 第19章 波动率微笑
![[考研专业课课件] 赫尔《期货、期权及其他衍生产品》 课件 第19章 波动率微笑](https://img.taocdn.com/s3/m/7b721531a5e9856a56126066.png)
隐含概率分布（implied distribution）：
由在某一时间到期的期权波动率微笑确定的在一 定时间资产价格的风险中性概率分布。 图19-1所示的波动率微笑对应于图19-2中由 实线表达的概率分布。图19-2中的虚线代表一个 与隐含分布有同样的期望值及标准差的对数正态 分布,隐含分布比对数正态分布更具有肥尾特征。
权。
【例19-1】澳元的价格为0.60美元。美国的无
风险利率为每年5％，澳大利亚的无风险利率为每年 10％。一个澳元1年期限、执行价格为0.59美元的期
权价格为0.0236。DerivaGem所示的隐含波动率为
14.5％。为了保证无套利，式（19-1）所示的看跌看涨平价关系式必须成立，其中q为外国（澳洲）无
表19-3所对应的波动率微笑
表19-3 隐含波动率 （单位：美元）
注：这里的真实分布为二项分布。
本章小结
1．布莱克-斯科尔斯-默顿模型及其推广均假
定资产价格在将来时刻的概率分布服从对数正态
分布。这一假设与交易员的假设是不一样的。他 们一般假定股票价格的分布相对于对数正态分布 来讲有较肥的左端尾部与较度的右端尾部，还假 定兑换率的概率分布相对于对数正态分布来讲有 较肥的左端尾部与较肥的右端尾部。
－默顿模型对具有相同期限与执行价格的看跌及 看涨期权定价时,公式所产生的误差应完全相同。 假定，欧式看跌期权的隐含波动率为22％。 这意味当布莱克-斯科尔斯-默顿模型中的波动率 为22％时，pBS=pmkt。由式（19-2）得出，当采用 同一波动率时，cBS=cmkt，因此看涨期权的隐含波 动率也是22％。
图19-1与图l9-2具有一致性
考虑一个执行价格为K2的深度虚值（deepout-of-money）看涨期权。这一期权只有在兑换 率高于K2时才会产生收益，图19-2说明这一期权 在隐含概率分布下产生收益的概率比在对数正态 分布下要大。因此期望对于这一期权，隐含概率 分布所产生的价格会偏高。较高的价格对应于较 高的波动率，这刚好是在图19-1中所观察到的。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第7版）课后习题详解（信用风险）
赫尔《期权、期货及其他衍⽣产品》（第7版）课后习题详解（信⽤风险）22.2 课后习题详解⼀、问答题1. 某家企业3年期的债券的收益率与类似的⽆风险债券收益率的溢差为50个基点.债券回收率为30％，估计3年内每年的平均违约密度。
The spread between the yield on a three-year corporate bond and the yield on a similar risk-free bond is 50 basis points. The recovery rate is 30%. Estimate the average default intensity per year over the three-year period.答：由⽅程（22-2）知，3年内每年的平均违约密度为：0.0050/(10.3)=0.0071或每年0.71%。
2. 在习题1中，假定同⼀家企业5年期债券的收益率与类似的⽆风险债券收益率溢差为60个基点，假定回收率也为30％，估计5年内每年的平均违约密度，由计算结果显⽰的第四年到第五年的平均违约密度为多少?Suppose that in Problem 22.1 the spread between the yield on a five-year bond issued by the same company and the yield on a similar risk-free bond is 60 basis points. Assume the same recovery rate of 30%. Estimate the average default intensity per year over the five-year period. What do your results indicate about the average default intensity in years 4 and 5?答：由等式22-2知，5年内平均违约密度为0.0060/(10-0.3)=0.0086或每年0.86%。
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》(第9版)笔记和课后习题详解答案
赫尔《期权、期货及其他衍生产品》（第9版）笔记和课后习题详解完整版>精研学习䋞>无偿试用20％资料全国547所院校视频及题库全收集考研全套>视频资料>课后答案>往年真题>职称考试第1章引言1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章期货市场的运作机制2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章利用期货的对冲策略3.1复习笔记3.2课后习题详解第4章利率4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章如何确定远期和期货价格5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章利率期货6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章互换7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章证券化与2007年信用危机8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章OIS贴现、信用以及资金费用9.1复习笔记9.2课后习题详解第10章期权市场机制10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章股票期权的性质11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章期权交易策略12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章二叉树13.1复习笔记13.2课后习题详解第14章维纳过程和伊藤引理14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章布莱克-斯科尔斯-默顿模型15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章雇员股票期权16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章股指期权与货币期权17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章期货期权18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章希腊值19.1复习笔记19.2课后习题详解第20章波动率微笑20.1复习笔记20.2课后习题详解第21章基本数值方法21.1复习笔记21.2课后习题详解第22章风险价值度22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章估计波动率和相关系数23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章信用风险24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章信用衍生产品25.1复习笔记25.2课后习题详解第26章特种期权26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章再谈模型和数值算法27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章鞅与测度28.1复习笔记28.2课后习题详解第29章利率衍生产品：标准市场模型29.1复习笔记29.2课后习题详解第30章曲率、时间与Quanto调整30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章利率衍生产品：短期利率模型31.1复习笔记31.2课后习题详解第32章HJM，LMM模型以及多种零息曲线32.1复习笔记32.2课后习题详解第33章再谈互换33.1复习笔记33.2课后习题详解第34章能源与商品衍生产品34.1复习笔记34.2课后习题详解第35章章实物期权35.1复习笔记35.2课后习题详解第36章重大金融损失与借鉴36.1复习笔记36.2课后习题详解。
期货及衍生品基础知识点总结
1、期货合约中的标的物：期货品种。
2、远期：锁定未来价格。
交换一次现金流。
3、互换：两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流。
多次交换现金流。
一系列远期合约的组合。
4、期权是一种选择的权利。
在交易所是非标准合约，在场外交易市场（OTC）也可以交易。
5、期货交易萌芽于远期交易。
6、规范的现代期货市场在十九世纪中期产生于美国芝加哥。
19C三四十年代，成为全美最大的谷物集散中心。
1848年芝加哥期货交易所成立，起初采用远期合同交易的方式。
1865年推出标准化合约，同时实行了保证金制度。
1882年允许以对冲方式免除履约责任。
1883年成立了结算协会，向会员提供对冲工具。
1925年芝加哥期货交易所结算公司成立之后，现代意义上的结算机构形成。
7、商品期货：农产品期货（谷物经济作物、畜禽产品、林产品），金属期货（诞生于英国伦敦-1899年，其次是美国纽约-1933年），能源化工期货（最具影响力-纽约商业交易所，伦敦的洲际交易所）。
8、金融期货：1975年10月，美国堪萨斯期货交易所上市的国民抵押协会债券期货合约是世界上第一个利率期货合约。
中国香港在1995年开始个股期货的试点，个股期货登上历史舞台。
9、国际期货市场的发展趋势：1）交易中心日益集中；2）交易所由会员制向公司制发展；3）交易所兼并重组趋势明显；4）金融期货发展后来居上；5）交易所竞争加剧，服务质量不断提高。
10、我国期货市场的发展：1）起步阶段：起因于20世纪80年代的改革开放；2）初创阶段：1990年10月12日，郑州粮食批发市场——我国第一个商品期货市场。
1992年9月，中国国际期货公司成立；3）治理整顿阶段：1999年期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元。
1999年6月，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》。
2000年12月，中国期货业协会成立，标志着中国期货行业自律管理组织的诞生，从而将新的自律组织引入监管体系；4）稳步发展阶段：2006年5月成立中国期货保证金监控中心-保证金安全存管机构，有效降低保证金被挪用的风险、保证期货交易资金安全一级维护投资者利益发挥了重要作用。
2019年期货及衍生品基础知识点真题及答案
2019年期货及衍生品基础知识点真题及答案第一章期货及衍生品概述考点一、现代期货交易的形成1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所(CBot)。
2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。
4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。
5、1925年芝加哥期货交易所结算公司(BotCC)成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。
6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。
例题：（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。
A.1882B.1925C.1883D.1848答案：B考点二、国内外期货市场发展趋势(一)国际期货市场的发展历程1、商品期货1876年，英国成立的伦敦金属交易所(lme)，主要从事铜和锡的期货交易。
2．金融期货例题：股指期货最早产生于( )年。
（真题）A．1968 B．1970 C．1972 D．1982答案：D3．交易所由会员制向公司制发展根本原因是竞争加剧。
一是交易所内部竞争加剧二是场内交易与场外交易竞争加剧三是交易所之间竞争加剧。
会员制体制效率较低4．交易所合并的原因主要有：一是经济全球化的影响；二是交易所之间的竞争更为激烈；三是场外交易发展迅速，对交易所构成威胁。
(二)我国期货市场的发展历程1、1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。
2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业。
3、1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。
随后，中国国际期货公司成立。
3、1999年期货交易所数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所，期货经纪公司最低注册资本金提高到3 000万元人民币。
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400
股价
0
26元
盈亏平衡点
22元
股价
看涨期权的买方净收益
2020/5/17
看涨期权的卖方净收益
37
看涨期权分析：协议价22元
1、p < 22元，执行亏损，放弃；
2、22 < p < (22+4),执行，弥补期权费；
3、26 < p，执行，有净收益。
试分析卖方的情况
2020/5/17
38
（二）看跌期权的盈亏分析
4
约翰-梅里韦瑟
华尔街 套利 之父
华尔街最牛的牛人
2020/5/17
5
约翰-梅里韦瑟
生于1947年，在芝加哥一个小镇罗斯莫尔长大
因为数学十分突出，曾获得全美荣誉学会奖
在西北大学毕业后，做了一年中学数学老师
然后进入芝加哥大学攻读工商硕士学位，同时兼职 一家金融公司的金融分析师
1973年获得硕士学位，1974年进入所罗门
只要知道基本组成，就可知道“组合”的 价格
2020/5/17
44
比如股票期权
x股票 + y无风险债券 = 股票期权
X苹果 + y草莓 = 果莓沙拉
估算期权价格就转化为根据基础证券的数量和价格 计算加权平均值问题
建模，然后，任何时刻，只要把基础证券的价格输 入，就可以得到一个衍生品的合理价格
2020/5/17
28
第二节 期权市场
2020/5/17
29
高盛的布莱克
梅里韦瑟风光无限之时，高盛也在厉兵秣马
1983年，鲁宾找到了麻省理工学院的
费希尔-布莱克
哈佛大学应用数学博士
2020/5/17
30
早在1973年，布莱克发表了一个期权定价公式
后来默顿称之为布莱克-舒尔茨公式
也有人称布莱克-舒尔茨-默顿公式
第九章 金融衍生品交易市场
2020/5/17
1
债券交易在20世纪60年代之前，谈不上激动 人心
只要不违约，投资者没有什么想法
60年代末西方国家爆发大通胀，通胀不断上 升，利率随之攀升，那些票面利率4%的金边 债券，几乎跌掉了一半价格。
2020/5/17
2
金融界突然清醒、爆发
所罗门这样的领头羊开始对债券进行拆分、 组合
2、买入期权与卖出期权
买入期权是指期权购买者可在约定的未来某 日期以事先约定的价格向期权出售者买进一定数量的 某种金融商品的权利。
卖出期权是指期权购买者可在约定的未来某日
期以协定价格向期权出售者卖出一定数量的某种金融 商品的权利。
2020/5/17
33
3、协定价格
协定价格是指期权合约所规定的，期权购买者在行使其权利 时所实际执行的价格。
艾克斯坦会买进国库券期货，卖出现券
然后等待两种价格渐渐趋于一致，过大的利 差消失
注意：如果利差过小，就反着做
2020/5/17
22
注意：价格涨跌无所谓，套取的是“利差”
如果上涨，只要国库券期货上涨得多一些， 就赚钱
如果下跌，只要国库券期货下跌得少一些， 就赚钱
只要两个价格差异缩小，就能赚钱
2020/5/17
23
再举个假想例子
2019年，国家大力调控房价，结果，深圳房价大跌，好多 投资者都要退房
上海房价基本平稳
所以，如果你断定深圳和上海的房价不应该相差这么大， 一个“套利”行动就是：
卖出上海房子，买进深圳房子
因为：如果房价掉头上涨，深证的会涨的多一些
如果房价继续下跌，深圳的会跌的少一点
2020/5/17
9
打个比方
有一群羊从这里路过，灰太狼埋伏在旁边
正常情况下，一只羊和另一只羊的距离、速度都有
一个合理的配置，这样才会保持“一群”这样的状 态
如果，一只羊速度太快、太慢，脱离了羊群，但是， 这只羊会认识到脱离了群众，迟早回归群体
所以，灰太狼必须在它回队的路上设下“套子”， 一旦这只羊回归，就“套住”它。
交易日。
7、交割 是指由交易所规定的各种金融期货合约因到期未能及时
平仓而进行实际交割的各项条款。
2020/5/17
16
（二）金融期货的种类
1、利率期货 利率期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约定的
价格买卖一定数量的某种与利率相关商品的标准化合约。
2、股票指数期货 股票指数期货是指由交易双方同意在将来某一日期，按约
2020/5/17
24
艾克斯坦的麻烦
1979年6月，期货的价格居然高过了现券！ （判断利差过小，会扩大，但是反而变成负利差） 艾克斯坦被要求立即增加保证金，否则强行平仓！ 羊跑了，并且越跑越远，不往回走了 红太狼规定的回家吃饭的时间到了！
2020/5/17
25
梅里韦瑟接手
梅里韦瑟认为是有道理的：美羊羊迟早会回来的 所罗门花了几千万接手，当时所罗门总资本才2个亿。 接下来几星期，价差越来越大，所罗门损失惨重 公司执行合伙人说：你要搞错了，就滚蛋！
2020/5/17
36
二、期权交易的盈亏分析 （一）看涨期权的盈亏分析 例：2000年3月15日某种股票的市价为每股20元，其期权合约的标的物为 100股该股票，期权费为每股4元，协议价格为每股22元，则这份看涨期权 买方和卖方的净收益可以用如下两图表示：
净收益
净收益
盈亏平衡点
22元
0
26元
400
梅里韦瑟判断这是不正常的，不可能所有政府机构都 出问题，他尽一切可能买进，过了一阵，利差果然缩 小，梅里韦瑟旗开得胜，赚了好几百万！
2020/5/17
8
1977年，负责创立所罗门的套利部门
这是全新的部门，全世界找不到有实力的竞争 对手
坐收丰厚的利润
主要就是赌利差：
利差扩大或缩小，主要是赌缩小
4、期权费
是指期权购买者为获得期权合约所赋予的权利而向期权出售 者支付的费用。
5、欧式期权与美式期权
欧式期权是指期权购买者只能在期权到期日这一天 行使其选择权利的期权。
美式期权是指期权购买者可以在到期日前的任何一 个营业日行使其权利的期权。
2020/5/17
34
（三）金融期权的分类
根据期权内容的不同，可分为看涨期权和看跌期 权。
2020/5/17
45
面对一个期权，以前靠交易员估价，然后坐等 利润或亏损
比如：卖给客户一个看涨期权，到底收多少期 权费呢？不知道。
收取期权费后，万一价格大涨，客户执行期权， 投行不就亏损了吗？
以前是，现在有了公式就不一样了
2020/5/17
46
有什么不一样呢？
面对一个期权，根据公式，可以计算出组 成期权的原材料各是多少（股票+债券）
一是专门为开展金融期货交易而开设的专业性 的金融期货市场。
二是传统的或原有的期货市场或证券市场。
2020/5/17
19
（二）金融期货市场的基本结构
1、交易所
是指专门为金融期货交易提供交易场所和所需的各 种设施，制定和执行金融期货交易的规章制度， 组织和管理金融期货交易活动的公共组织。
2、结算单位 3、经纪商或经纪人 4、交易者
是交易所为了防止期货价格发生过分剧烈的波动， 而对某些金融期货合约的每日价格波动的最大幅度作 出一定的限制。
2020/5/17
15
4、合约月份 合约月份是指期货合约到期交收的月份。
5、交易时间 是指由交易所规定的各种合约在每一交易日可以交易
的某一具体时间。
6、最后交易日 是指由交易所规定的各种合约在到期月份中的最后一个
2020/5/17
26
美羊羊真的回来了
最终期货价格和现货价格趋于一致 所罗门狠狠赚了一把！
注意：喜洋洋回归之前，很可能你必须回家吃饭！ （企业会破产，最终梅里韦瑟就是这样被赶回家的）
2020/5/17
27
梅里韦瑟
梅里韦瑟成了所罗门最耀眼的明星
他招聘了顶尖的数学家、物理学家 学院派人士与数理模型开始进驻华尔街
2020/5/17
6
梅里韦瑟加入的部门当时叫做“资金调度 室”
该部门以“债券回购”业务闻名于世
梅里韦瑟很快发现，他与债券简直就是 “绝配”——债券最适合于定量分析（数 学）
2020/5/17
7
他向上司提了很多问题，上司通过这些问题感到梅里 韦瑟潜力巨大！果断地让他负责政府机构债券交易
不久，纽约市政府无法及时清偿发行的债券，造成许 多政府机构发行的债券利差急剧扩大
定的价格买卖股票指数的合约。
3、外汇期货 是指集中性的交易市场以公开竞价的方式进行的外汇期货
合约的交易。
2020/5/17
17
（三）金融期货交易程序
1、开立账户
2、发出期货交易委托
3、交易流程
2020/5/17
18
二、金融期货市场 （一）金融期货市场的基本类型 金融期货市场大致可以分为两种类型：
金融期货市场的参与者大致可分为三类：一是套期 保值者；而是套利者；三是投资者。
2020/5/17
20
（三）金融期货市场的基本功能
1、套期保值
2、价格发现
价格发现是指金融期货市场能提供各种金融 商品的价格信息。
2020/5/17
21
艾克斯坦的业务
一般说来，国库券期货的价格要略低于现券 价格
这个利差有个合理范围，如果利差过大
2020/5/17
13
实质
双方约定在未来某一时间
按约定的条件
买卖一定数量
的金融产品
2020/5/17
14
（一）期货合约的基本内容
1、交易单位 是指交易所对每一份金融期货合约所规定的交易数