证券市场线及β系数
β系数详解
β系数β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
β（贝塔）系数简介贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 → 高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ，则市场上涨10 ％，股票上涨10 ％；市场下滑10 ％，股票相应下滑10 ％。
β系数说明
β系数百科名片β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
目录编辑本段β系数根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 → 高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β 越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β 大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β 为 1 ，则市场上涨10 ％，股票上涨10 ％；市场下滑10 ％，股票相应下滑10 ％。
如果β 为 1.1, 市场上涨10 ％时，股票上涨11%, ；市场下滑10 ％时，股票下滑11% 。
如果β 为0.9, 市场上涨10 ％时，股票上涨9% ；市场下滑10 ％时，股票下滑9% 。
编辑本段计算方式β系数（注：杠杆主要用于计量非系统性风险）（一）单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即：β计算公式?其中Cov(ra,rm)是证券 a 的收益与市场收益的协方差；?是市场收益的方差。
市场组合的相关系数和贝塔值
市场组合的相关系数和贝塔值
市场组合的相关系数和贝塔值都是用来衡量风险和收益的指标。
相关系数是用来衡量两个资产收益率变动关系的指标，取值范围在-1到1之间。
-1表示完全负相关，能最大程度分散风险；1表示完全正相关，不能分散任何风险。
贝塔值（β系数）是一个衡量证券或投资组合系统性风险的指标，反映了证券或投资组合的收益与市场整体收益之间的相关性。
其计算公式为：β系数=资产的报酬率/市场组合报酬率，相关系数可以为负数，所以β系数也可以为负数。
贝塔值的影响因素主要包括相关系数、某项资产的标准差和市场组合的标准差。
β系数衡量系统风险，而标准差衡量整体风险，整体风险包括系统风险和非系统风险。
在实际的投资过程中，投资者可以通过计算市场组合的相关系数和贝塔值，来评估投资组合的风险和收益，从而做出更明智的投资决策。
什么是β 贝塔系数？如何使用β 贝塔系数？β 贝塔系数在实战的应用 贝塔系数概述( β )
什么是β 贝塔系数？如何使用β 贝塔系数？β 贝塔系数在实战的应用贝塔系数概述（β）贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β为 1 ，则市场上涨 10 ％，股票上涨 10 ％；市场下滑 10 ％，股票相应下滑 10 ％。
如果β为 1.1, 市场上涨 10 ％时，股票上涨 11%, ；市场下滑 10 ％时，股票下滑 11% 。
如果β为 0.9, 市场上涨 10 ％时，股票上涨 9% ；市场下滑 10 ％时，股票下滑 9% 。
贝塔系数（Beta coefficient）是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。
在股票、基金等投资术语中常见。
贝塔系数是统计学上的概念，是一个在＋1至-1之间的数值，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数计算方式（注：杠杆主要用于计量非系统性风险）（一）单项资产的β系数单项资产系统风险用β系数来计量，通过以整个市场作为参照物，用单项资产的风险收益率与整个市场的平均风险收益率作比较，即：另外，还可按协方差公式计算β值，即注意：掌握β值的含义◆ β=1，表示该单项资产的风险收益率与市场组合平均风险收益率呈同比例变化，其风险情况与市场投资组合的风险情况一致；◆ β＞1，说明该单项资产的风险收益率高于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险大于整个市场投资组合的风险；◆ β＜1，说明该单项资产的风险收益率小于市场组合平均风险收益率，则该单项资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。
证券市场线斜率
百科名片β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
目录简介计算方式含义一般用途影响因素展开编辑本段简介贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动β系数性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 →高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β为 1 ，则市场上涨 10 %，股票上涨 10 %；市场下滑 10 %，股票相应下滑 10 %。
资本市场线CML
资本市场线CML、证券市场线SML、证券特征线SCL得定义、区别、联系、画图：CML图像SML图像（只画右边这个就行）证券特征线SCL图像内含CML前一项可以瞧成就是投资者持有资产组合一段时间内所得到得时间收益CML后面一项可以瞧成就是投资者持有该资产组合所承担得风险所得到得相应风险补偿。
市场组合将其承担风险得奖励按每个证券对其风险得贡献得大小按比例分配给单个证券。
比较资本市场线与证券市场线可以瞧出，只有有效组合才落在资本市场线上，而非有效组合则落在资本市场线下方。
而对于证券市场线来说，无论就是有效组合还就是非有效组合，它们都落在证券市场线上。
证券市场线与资本市场线得比较关系不同点：1、包含得证券组合不同资本市场线上得每一个点都代表含有一定比例市场组合得投资组合；证券市场线不仅包含了最优投资组合，而且还包含了所有可能得证券或证券组合得预期收益率与风险得关系。
2、图形上坐标不同在资本市场线得图形上，证券组合得风险用该组合得方差来表示。
在证券市场线得图形上，证券或证券组合得风险就是用该目标资产系数来表示。
相同点（联系）均包含有最优资产组合，也就就是市场组合在两条线得坐标系中，都就是用均值-方差方法来衡量投资组合得预期收益与投资风险得。
SML与SCL得联系：CAPM模型就是对所有股票a得期望值为零得单指数模型取期望值而得到得模型。
单指数模型与CAPM模型得贝塔含义就是相同得。
简答：三种不同层次得有效市场假说之间得关系（1）弱有效Weak-form:如果股价已经反映了全部能从市场交易数据得到得信息，包括股票得成交价、成交量、卖空金额，融资金融等，则称这样得资本市场为弱式有效。
推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格得技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。
（2）半强有效Semistrong-form：如果价格反应了所有公开可得得信息，则市场就是半强式有效得。
公开信息:除了历史交易数据外，还有与公司生产有关得基本数据、管理质量、资产负债表、专利、收益预测、会计处理等经营信息与宏观方面信息。
上市公司β系数的研究---以我国互联网公司为例(1)
本科学生毕业论文（设计）题目：上市公司β系数的研究---以我国互联网公司为例学院：专业：学生姓名：学号：指导教师：职称：论文字数：字完成日期：2019年11月17日目录摘要 (Ⅰ)Abstract (Ⅱ)一、绪论 (1)（一）研究背景 (1)（二）研究目的与意义 (1)（三）研究现状 (2)（四）本文研究方法 (3)二、研究理论基础 (4)（一）投资组合理论 (4)（二）CAPM理论 (4)三、我国互联网上市公司β系数稳定性分析 (5)（一）β系数稳定性分析基础 (5)1.样本分析 (5)2.数据分析 (6)（二）β系数在不同数值水平下的稳定性分析 (7)（三）β系数在不同时段内的稳定性分析 (8)（四）β系数在不同收益率度量时限下的稳定性分析 (9)（五）β系数在不同市场态势下的稳定性分析 (9)四、我国互联网上市公司β系数影响因素分析 (10)（一）研究变量与研究假设 (10)（二）多元线性回归分析 (11)1.多元线性回归分析定义 (11)2.多元线性回归分析运用 (12)3.多元线性回归模型及矩阵表示 (12)（三）研究结果分析 (13)五、研究结论与对策建议 (14)（一）研究结论 (15)（二）对策建议 (15)文献参考 (16)致谢 (17)、摘要我国自从股票市场开放以来，就在股票市场发展规模与发展速度上获得了相对大的成就，但随之而增的就是我国股票投资的风险性，这就使得我国股票市场的投资风险管理变得具有研究价值，对于如何规避掉股票市场存在问题，提升股票市场价值稳定性研究变得更为重要。
随着我国经济的发展和社会的进步，我国互联网企业上市已经成为了一场新浪潮，形成了可持续发展的经济新体系，但对于新型企业而言观察其系统性风险相对不容易，需要将β系数融入资本资产定价模型中，以上市公司在整体证券市场中产生价格变动的资产数值与影响数量所评判，并将β系数作为研究上市公司风险性的相对重要的指标，与此同时，也将β系数作为上市公司筹资管理，投资管理以及风险管理的主要依照工具。
证券市场线
证券市场线简介证券市场线（Securities Market Line，简称SML）是投资学中一个重要的概念，用于描述资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）中的风险与收益之间的关系。
SML表示了资产的预期收益率与其风险之间的线性关系，可以帮助投资者评估投资组合的回报与风险之间的平衡。
CAPM模型CAPM模型是一种衡量资产预期回报的理论模型，它基于资产预期收益与风险之间的正比关系。
根据CAPM模型，资产的预期回报率应该等于无风险利率加上一个风险溢价，即：E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产i的预期回报率，Rf表示无风险利率，βi表示资产i与市场组合之间的敏感度（即贝塔系数），E(Rm)表示市场组合的预期回报率。
证券市场线的概念证券市场线是CAPM模型的一个重要工具，用于描述资产收益与风险之间的关系。
在CAPM模型中，证券市场线表示了满足资本市场的均衡条件时，资产预期收益与其风险之间的线性关系。
证券市场线是由无风险利率和市场组合构成的直线，可以用来确定每个资产的预期收益率。
在证券市场线上方的资产被认为是高于市场平均水平的风险资产，而证券市场线下方的资产被认为是低于市场平均水平的风险资产。
证券市场线的特点证券市场线具有以下几个重要特点：1.线性关系：证券市场线是一条直线，表示了资产预期收益与风险之间的线性关系。
这表明，在CAPM模型中，资产收益随着风险的增加而增加。
2.无风险收益率：证券市场线与纵轴的交点即为无风险利率，表示投资者可以在不承担任何风险的情况下获得的最低预期回报率。
3.β系数：证券市场线的斜率由资产的β系数决定，β系数表示资产与市场组合之间的相关性。
当β系数大于1时，资产相对于市场组合具有更高的波动性和风险；当β系数小于1时，资产相对于市场组合具有较低的波动性和风险。
证券市场线的应用证券市场线在投资管理和组合构建中有着广泛的应用。
成人教育 《公司理财》期末考试复习题及参考答案
公司理财练习题A一、名词解释1、β系数1、股利政策3、资本结构4、杜邦分析法二、问答题1、证券市场线的走势受那些因素的影响？2、企业项目投资的现金流量分为几个部分？各部分的构成是什么？3、发行普通股筹资的利弊分别是什么？4、公司制企业的特点有哪些？5、企业的主营业务利润由几个部分构成，各个组成部分又包含什么内容？三、计算题1、在一项合约中，你可以有两种选择：1）从现在起的6年后收到25000元；2）从现在起的12年后收到50000元。
求：在年利率为多少时两种选择对你而言没有区别？（保留到小数点后4位）2、公司目前的资本结构为长期资本总额600万元，其中债务200万元，普通股股本400万元，每股面值100元，4万股全部发行在外，目前市场价每股300元。
债务利息10%，所得税率33%。
公司欲追加筹资200万元，有两筹资方案：甲：全部发行普通股，向现有股东配股，4配1，每股股价200元，配发一万股；乙：向银行贷款200万元，因风险增加银行要求的利息率为15%。
根据会计人员的测算，追加筹资后销售额可望达到800万元，变动成本率为50%，固定成本180万元。
求1）两方案的每股利润无差别点。
2）哪种方案为较优方案。
3同方公司的β为1.55，无风险收益率为10%，市场组合的期望收益率为13%。
目前公司支付的每股股利为2美元，投资者预期未来几年公司的年股利增长率为8%。
求：1）该股票期望收益率为多少？（保留到小数点后4位）2）确定的收益率下，该股票每股市价是多少？（保留整数）4、公司目前的资本结构为长期资本总额600万元，其中债务200万元，普通股股本400万元，每股面值100元，4万股全部发行在外，目前市场价每股300元。
债务利息10%，所得税率33%。
公司欲追加筹资200万元，有两筹资方案：甲：全部发行普通股，向现有股东配股，4配1，每股股价200元，配发一万股；乙：向银行贷款200万元，因风险增加银行要求的利息率为15%。
中信证券β系数的测算
中信证券β系数的测算作者：曲歌来源：《中国市场》2017年第27期[摘要]证券市场价格波动性对于投资者风险与收益的分析、监管者的有效监管、上市公司股东收益最大化目标的实现，都有着至关重要的作用。
文章以“中信证券”为例，通过计算中信证券的β系数，研究判断该证券的市场风险程度。
[关键词]β系数；SLOPE函数；市场平均收益率；股票收益率[DOI]10.13939/ki.zgsc.2017.27.0461 引言随着科技的发展时代的进步，证券市场上的交易变得日益活跃，我们在搜狐证券—数据中心的网站上下载了从2004年到2016年的中信证券以及沪深上证指数收盘价各种数据信息，运用Excel软件进行数据整理，再通过软件中的SLOPE函数，运用不同频率的收益率数据，求出中信证券的β系数和金融行业证券的β系数，最后将中信证券的市场风险水平和上证市场的风险水平对比分析，除此之外，还将中信证券与金融行业的β系数走势做简单对比，分析金融行业与中信证券之间的风险水平差异。
2 中信证券公司的背景中信证券第一大股东为中国中信集团公司。
中信证券与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。
截至2008年年底，中信集团的总资产为16316亿元，当年净利润为142亿元。
3 股票β系数的原理度量一项投资或投资组合的系统风险的指标是β系数，β系数作为资本资产定价模型的核心，反映了个别股票收益率相对于市场投资组合平均收益率的变动程度。
某一股票β值的大小反映了这种股票收益的变动与整个股票市场收益变动之间的关系及其影响程度。
投资者应该重视股票的市场风险，对股票的β系数做出合理的分析和准确的估计。
4 中信证券与金融行业β系数分析4.1 中信证券β系数的测算分析首先，我们从搜狐证券数据中心网站上搜集到中信证券、沪深上证收盘指数的日数据、周数据和月数据，导入Excel软件进行SLOPE函数的β系数测算。
β系数的测算-有色金属
选择代表企业
考虑上市时间、总市值、日均成交金额、换手率等
因素； 每年筛选出10家具有代表性的有色金属上市企业。
1997-2004年样本企业选取情况
1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年
东阳光铝 东阳光铝 东阳光铝 东阳光铝 东阳光铝 东阳光铝 中钨高新 铜陵有色 盛达矿业 盛达矿业 盛达矿业 新疆众合 盛达矿业 新疆众合 包钢稀土 中金岭南 新疆众合 新疆众合 焦作万方 炼石有色 兴业矿业 中钨高新 西部资源 包钢稀土 盛屯矿业 盛屯矿业 中钨高新 中色股份 中钨高新 包钢稀土 云南铜业 云南铜业 成 分 兴业矿业 兴业矿业 中金岭南 包钢稀土 包钢稀土 西部资源 五矿稀土 五矿稀土 股 焦作万方 焦作万方 炼石有色 西部资源 西部资源 云南铜业 江西铜业 江西铜业 选 择 园城黄金 铜陵有色 中色股份 云南铜业 云南铜业 五矿稀土 锡业股份 山东黄金 宁波富邦 中钨高新 包钢稀土 五矿稀土 西藏矿业 西藏矿业 厦门钨业 锡业股份 铜陵有色 中金岭南 西部资源 南山铝业 锡业股份 锡业股份 宏达股份 厦门钨业 中钨高新 中色股份 云南铜业 西藏矿业 东方钽业 宏达股份 东方钽业 吉恩镍业
一步提升； 财务状况显著改善，成本和经营杠杆降低； 企业步入平稳发展期。
企业β系数分析：波动阶段
第三阶段（2010Q3-2013Q3）：β值剧烈波动 β值在1至2之间进行震荡； 针对行业密集和大力度地出台政策：行业政策冲击； 国家重视稀土等战略性资源的保护和开发； 提出对稀土资源实施更为严格的生态环境保护标准和
说明：公司对于市场的敏感性增强，股票价格对市场
状况反应迅速。
企业β系数分析：总体
β系数研究综述
关于β系数的研究综述内容摘要：近几十年来，β系数的研究与应用一直是资本市场中资产定价和风险管理理论与实践的热点之一，其中研究的重点在于β系数的稳定性及其变动特征等方面。
一方面，β系数是正确理解资本市场理论中有关收益——风险关系的关键参数，β系数的稳定与否对于CAPM模型在投资决策方面的应用如资产定价、股票收益预测和投资绩效评价至关重要；另一方面，资本市场上的许多事件研究也都依赖于β系数的稳定性。
因此，本文在国内外学者对β系数研究的基础上阐述和分析β系数的研究现状。
关键词：β系数稳定性市场风险β系数作为资本市场上测度系统风险的重要指标，它的计算和影响因素是市场投资者进行投资决策的重要依据，正确地认识β系数以及影响因素对于在当前经济环境下的资本市场投资尤为重要。
国内外学者对于β系数的研究主要有以下三个方面：研究不同时间的股票之间的关系，即对股票β值的相关性和稳定性进行分析和检验；探索影响β系数的因素，即研究不同特征股票β值的差异性；研究β系数的预测性。
下面，本文将从这三个方面来阐述国内外学术界对β系数的研究成果。
一、关于β系数的稳定性研究贝塔系数是用于衡量证券市场系统风险的一个重要概念。
通过对贝塔系数的估计,投资者可以预测证券未来的市场风险。
但是,贝塔系数必须要用过去的数据来估计。
所以,除非贝塔系数具有相对的稳定性,否则,它就无法作为证券市场未来系统风险性的无偏差估计。
1.国外学者关于β值稳定性的研究Blume于1971年在《Beta and Their Regression Tendencies》一文，研究了1926年1月到1968年6月间在纽约证券交易所上市的所有股票。
他以每7年为一个时间段，用月收益率数据估计出各个时间段的β系数，然后以统计学的相关分析法为基础，对β系数的稳定性作了深入的研究，最后得出如下结论：在一个时期里估计出来的β系数是其未来估计值的有偏估计；组合规模越大，其未来的β系数越能被准确地预测。
投资学考点
题型：名词解释、简答、计算一、名词解释：(2’*6)1、现值：指对未来现金流量以恰当的折现率折现后的价值，是考虑货币时间价值因素等的一种计量属性，在给定的利率水平下，未来的资金折现到现在时刻的价值。
（现值，也称折现值，是指把未来现金流量折算为基准时点的价值，用以反映投资的内在价值。
）终值：又称将来值或本利和，是指现在一定量的资金在将来某个时点上的价值。
2、有效集、可行集：有效集：最初是由马可维茨提出、作为资产组合选择的方法而发展起来的，它以期望代表收益，以对应的方差（或标准差）表示风险程度。
对于一个理性投资者而言，他们都是厌恶风险而偏好收益的。
对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；对于同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。
能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集。
（有效集，即满足以下两个条件的组合集：对于每一风险水平，提供最大的预期收益率；对每一预期收益率水平，提供最小的风险。
）可行集：可行集是指资本市场上由风险资产可能形成的所有投资组合的总体。
由N种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。
也就是说，所有可能的组合将位于可行集的边界上或内部。
（可行集，也称为机会集，即由一组N种证券所形成的所有组合。
所有可能的组合可以位于可行集的边界上或内部。
）3、最优投资组合：是指某投资者在可以得到的各种可能的投资组合中，唯一可获得最大效用期望值的投资组合，这个组合位于无差异曲线与有效集的切点处。
4、相关系数：是衡量两个随机变量之间线性相关程度的指标。
在投资学中，相关系数是用来衡量两种证券的收益变动的方向性强弱。
5、风险厌恶：在相同的收益率下，选择标准差较小的，即风险较小的。
6、无差异曲线：对于由N 种证券构成的多个组合，用一条曲线将效用相等的所有投资组合点连接起来，即构成无差异曲线。
7、市场组合：是由所有证券构成的组合，在这个组合中，投资于每一种证券的比例等于该证券的相对市值。
证券β系数为1
证券β系数为1证券的β系数，也称为贝塔系数，是金融领域中衡量一个证券或投资组合相对于整个市场的风险的指标。
β系数为1意味着该证券的价格变动与整个市场的价格变动完全一致。
在接下来的讨论中，我将从以下几个方面来探讨β系数为1的含义及其重要性。
首先，β系数为1意味着该证券的价格变动与整个市场的价格变动高度相关。
具体来说，如果整个市场的指数上涨1%，那么该证券的价格也会上涨1%。
反之，如果市场下跌1%，该证券的价格也会下跌1%。
换句话说，该证券的价格变动与整个市场的价格变动呈现完全的线性关系。
这也说明该证券的波动风险与市场的波动风险高度相关。
其次，β系数为1的证券通常被视为市场的中性投资。
这意味着，投资者购买该证券时，不会获得超额的风险溢价。
因为该证券的价格变动与市场的价格变动完全一致，所以投资者只能从市场中获得与市场风险相匹配的收益。
因此，β系数为1的证券在投资组合中扮演着一个重要的角色，能够提供市场基准和风险中性的表现。
第三，β系数为1的证券一般被认为具有较低的系统性风险。
系统性风险是指与整个市场相关的风险，它不能通过分散投资来避免。
当一个证券的β系数为1时，该证券的价格变动与整个市场的价格变动完全一致，这意味着它的风险主要来自于整个市场的波动。
对于投资者来说，持有β系数为1的证券可以降低整个投资组合的系统性风险，从而有效管理投资风险。
此外，β系数为1的证券也为投资者提供了一些交易策略上的便利。
由于其价格变动与整个市场高度相关，投资者可以通过买入或卖出该证券来进行对冲或配对交易。
比如，假设投资者认为市场将下跌，他可以卖空一个β系数为1的证券，并同时买入一个与之高度关联的指数期货合约，从而实现组合的市场中性。
这种交易策略可以帮助投资者规避市场的方向性风险，更加灵活地管理投资组合。
总之，证券β系数为1意味着价格变动与整个市场的价格变动完全一致。
这使得该证券成为市场的中性投资，能够提供市场基准和风险中性的表现。
第十五章资本资产定价模型和β系数
市场组合M
与整个市场风险证券比例一致的证 券组合称为市场证券组合
市场组合投资于每一种证券的比例 等于该证券的相对市值
可以证明，切点R必是一个市场组合
资本市场线CML的方程式
E（rP）＝rF＋re×σP 其中，re＝(E（rM）－rF)/σM CML说明了 有效组合的收益和风险之间应该满足
α系数
αi＞0：对证券i的收益率预期高于均 衡的期望收益率，因而市场价格偏低；
αi＜0：对证券i的收益的预期低于均 衡的期望收益率，市场价格偏高
风险的分解
σ2i＝β2i×σ2M＋σ2（εi） 总风险σ2i就被分成了两个部分 β2i×σ2M——系统风险。反映证券i
与市场组合的不确定性相关联的不 确定性
的关系 定价
证券市场线SML
对任意组合的定价 E（rP）＝rF＋βP［E（rM）－rF］ 其中，βP＝cov（rP，rM）/σ2M 证明略
证券市场线SML
SML说明了 任意组合的风险和收益之间应该满足的
关系 风险（系统风险）是用β系数进行度量
组合与市场组合的关联性——特征线
证券i的收益率与市场组合的收益率进 行回归就是特征线
ri－rF＝（rM－rF）×βi＋εi 类似的，对于组合来说就是 rP＝aP＋βPrM＋εP
rP
n i1
xi
ai
P rM
x n
i1 i i
α系数
实际收益与均衡收益之差为α系数 αi＝ai＋βi×E（rM）－［rF＋（E（rM）
－rF）×βi］＝ai－rF×（1－βi） 或者，ai＝αi＋rF×（1－βi）。
第十五章 标准的 CAPM和β系数
第十五章标准的CAPM和β系数
CAPM模型的假设（部分） 投资者用预期收益率和标准差（风险）
经济学中β系数的计算
计算B系数一、B系数的概念及计算原理1、概念：B系数也称为贝他系数(Beta coefficient )，是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
B系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。
投资股市中一个公司，如果其B值为1.1，则意味着股票风险比整个股市场平均风险高10% ；相反，如果公司B为0.9，则表示其股票风险比股市场平均风险低10%。
2、理论体系：B系数的计算分为上市公司B系数计算和非上市公司B系数计算两种情况：在被评估企业是上市公司时，可以根据其各期历史收益数据和相应的股票市场综合指数来确定其B系数；当被评估企业不是上市公司时，我们可以寻找相似的上市公司，先得出该上市公司的B系数，然后通过比较和调整来间接计算被评估企业的B系数。
下面的实例讲解了非上市公司B系数的计算方法。
(注：这里所说的调整”是调整参照公司与被评估对象由于财务杠杆的不同而进行的调整，类似市场比较法中比较因素的修正)3、B系数计算的原理：如果将市场上全部所有股票作为一个资产组合，其市场整体风险收益以市场整体资产组合M收益的方差Var(Rm)表示，任一只股票对系统风险收益的贡献，由这一股票与市场资产组合M收益的协方差Cov(Rm，Ri)表示，则B系数可表示为：沪Cov(Rm， Ri)/ Var(Rm)【知识链接】①方差的概念：样本中各数据与样本平均数的差的平方和的平均数叫做样本方差。
②协方差的概念：在概率论和统计学中，协方差用于衡量两个变量的总体误差。
协方差cov(X,Y)的度量单位是X的协方差乘以丫的协方差。
而取决于协方差的相关性，是一个衡量线性独立的无量纲的数。
方差是协方差的一种特殊情况，即当两个变量是相同的情况。
这两种计算方法实质上是一致的。
二、B系数的计算过程本文通过以BJ银行（股票代码601***）、NJ银行（股票代码6010***）和NB银行（股票代码002***）三个上市公司作为参照公司, 通过同花顺炒股软件模拟计算 A非上市银行于2011年6月30日（基准日）的B系数为例，具体说明B系数的计算过程：1 、计算股票市场整体收益率和参照上市公司股票的收益率（ 1 ）股票市场整体收益率Rmt=（indext-indext-1）/indext-1式中：Rmt—第t期的股票市场整体收益率INDEXt —第t期期末的股票市场综合指数1NDEXt-1 —第 t-1 期期末的股票市场综合指数本文以 2008 年2月末至 2011 年6月底（假设以 2011 年6月 30日为基准日）每个月月末上证指数作为市场整体收益率指标的计算依据，计算过程如表一：注：以下上证指数和参照上市公司股票收盘价均来自炒股软件★上证指数的获得途径：打开同花顺炒股软件 一单击菜单栏中的报价一选择下拉菜单中的沪深指数 一选择要选择的指数类型一右 键选择导出数据。
证券市场线斜率
证券市场线斜率β系数百科名片β系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。
β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
目录简介计算方式含义一般用途影响因素展开编辑本段简介贝塔系数是统计学上的概念，它所反映的是某一投资对象相对于大盘的表现情况。
其绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。
如果是负值，则显示其变化的方向与大盘的变化方向相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
由于我们投资于投资基金的目的是为了取得专家理财的服务,以取得优于被动投资于大盘的表现情况，这一指标可以作为考察基金经理降低投资波动β系数性风险的能力。
在计算贝塔系数时,除了基金的表现数据外,还需要有作为反映大盘表现的指标。
β系数根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。
反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。
β系数越大之证券，通常是投机性较强的证券。
以美国为例，通常以史坦普五百企业指数(S&P 500)代表股市，贝他系数为1。
一个共同基金的贝他系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，亦即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则更差10%;若贝他系数为0．5，则波动情况只及一半。
β= 0.5 为低风险股票，β= l. 0 表示为平均风险股票，而β= 2. 0 →高风险股票，大多数股票的β系数介于0.5到l.5间。
[1]贝塔系数衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性，是一个相对指标。
β越高，意味着股票相对于业绩评价基准的波动性越大。
β大于 1 ，则股票的波动性大于业绩评价基准的波动性。
反之亦然。
如果β为 1 ，则市场上涨10 %，股票上涨10 %；市场下滑10 %，股票相应下滑10 %。
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证券市场线及β系数
证券市场线简称为SML，是资本资产定价模型(CAPM)的图示形式。
可以反映投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。
1.资本资产定价模型的假设
资本资产定价模型建立在如下基本假设之上：
(1)所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择。
(2)所有投资者均可以无风险利率无限制地借入或贷出资金。
(3)所有投资者拥有同样预期，即对所有资产收益的均值、方差和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。
(4)所有的资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本。
(5)没有税金。
(6)所有投资者均为价格接受者。
即任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响。
(7)所有资产的数量是给定的和固定不变的。
2.证券市场线描述的则是市场均衡条件下单项资产或资产组合(不论它是否已经有效分散风险)的期望收益与风险之间的关系。
测度风险工具是单项资产或资产组合对于整个市场组合方差的贡献程度即β系数。
它告诉我们相对于市场组合而言特定资产的系统风险是多少。
举例：普通股成本，资本资产定价模型中的贝塔值的估计
贝塔值是企业的权益收益率与股票市场收益率的协方差：
β=cov(Ri,Rm)/бь2
其中：cov(Ri,Rm)是股票收益与市场指数之间的协方差;
бь2是市场指数的方差。
在确定计算贝塔值时，必须做出两项选择
(1)选择有关预测期间的长度（5年或更长）。
公司风险特征无重大变化时，可以采用5年或更长的预测长度;如果公司风险特征发生重大变化，应当使用变化后的年份作为预测期长度。
(2)选择收益计量的时间间隔。
使用每周或每月的收益率被广泛采用。
(3) 财务估价使用的现金流量数据是面向未来的，而计算权益成本使用的β值却是历史的，时间基础不一致的问题
β值的驱动因素很多，但关键的因素只有三个：经营杠杆、财务杠杆和收益的周期性。
如果公司在这三方面没有显著改变，则可以用历史的β值估计权益成本。