第7讲不确定性与风险
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不确定性和风险概述
不确定性和风险概述不确定性和风险是我们生活中不可避免的一部分。
无论是个人生活还是商业决策，我们都面临各种各样的不确定性和风险。
在这篇文章中，我们将概述不确定性和风险的概念，并讨论它们对我们日常生活和商业环境的影响。
不确定性是指我们对未来事件或结果的不确定性。
无论是个人还是企业，我们不可能预测所有的情况和结果。
例如，个人可能不确定明天的天气，是否能够完成一项任务，或者是否能够获得一个新的工作机会。
同样，企业也需要面对市场需求、竞争对手、政策变化等不确定性。
不确定性的存在使得我们需要准备应对各种可能的情况，以降低对未来的影响。
与不确定性相关的是风险。
风险是在不确定性的基础上，评估未来事件发生的可能性和可能带来的损失或影响。
风险可以是个人生活中的意外事故、健康问题，也可以是企业面临的市场需求下降、供应链中断等。
评估风险的目的是为了确定应对措施，以尽量减少风险发生的可能性或减轻其带来的影响。
不确定性和风险对我们的生活产生了明显的影响。
在个人层面，我们经常需要做出决策，这些决策可能受到不确定因素的影响。
例如，我们可能不确定某件商品是否值得购买，是否要接受某项工作邀请，或者是否要进行某项投资。
这些决策都需要我们权衡不确定性和风险，以做出正确的选择。
在商业环境中，不确定性和风险对企业的决策和运营也有重要影响。
企业需要考虑市场需求的不确定性，不确定的竞争环境，以及新的技术和政策变化等风险因素。
为了应对这些不确定性和风险，企业需要进行风险管理和规划，以避免潜在的损失或影响。
这可能包括制定应对措施、多样化业务、进行市场研究等。
总之，不确定性和风险是我们生活和商业环境中不可避免的部分。
了解不确定性和风险的概念，以及它们对我们日常生活和工作的影响，能够帮助我们做出明智的决策和规划，以应对未来可能发生的情况。
尽管我们无法完全掌控未来，但我们可以通过评估风险和准备不确定性，为我们的生活和事业创造更好的结果。
不确定性和风险是我们生活中不可避免的一部分。
不确定性分析与风险分析课件(PPT 91页)
不确定性与风险的区别体现在以下四个方面
区别
表13-1不确定性与风险的区别
风险
不确定性
1）可否量化 可以量化，风险分析可以 不可以量化，不确定性分析
采用概Байду номын сангаас分析方法；
只能进行假设分析。
2）可否保险 可以保险
不可以保险
3）概率可获 发生概率是可知的，或是 发生概率未知
得性
可以测定的，
4）影响大小 可以量化，可以防范并得 代表不可知事件，因而有更
到有效降低
大的影响
注意：在投资项目分析与评价中，虽然对项目要进行全面的风险分析， 但重点在于风险的不利影响和防范对策研究上。
（二）不确定性与风险的性质和分类<新>
1．不确定性与风险的性质（6个）
客观性 可变性 阶段性
多样性 相对性 层次性
注意：可能造成损失，也可能带来收益是不确定性 与风险的基本特征。（P390）
E 敏感性分析与风险分析的区别在于两者的 分析内容，但方法具有相同之处
[答案] ACD
第二节 敏感性分析
➢ 敏感性分析的作用与内容 ➢ 敏感性分析的方法与步骤 ➢ 敏感性分析的不足
一、敏感性分析的作用与内容
1．敏感性分析的作用 敏感性分析是考察项目涉及的各种不确定因素
对项目基本方案经济评价指标的的影响，找出敏感 因素，估计项目效益对它们的敏感程度，粗略预测 项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基 础。 2．敏感性分析的内容
2．风险的分类（简单了解风险的7种划分P390表13-1）
二、不确定性分析与风险分析
➢ 不确定性分析：是对影响项目的不确定性因素进 行分析，测算他们的增减变化对项目效益的影响， 找出最主要的敏感因素及其临界点的过程； ➢ 风险分析：识别风险因素、估计风险概率、评价 风险影响、制定风险对策的过程。
不确定性分析与风险分析培训教材
敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素 对评价指标的影响，还可以着重分析那些较为敏 感的因素，以提高决策的准确性。
敏感性分析的一般步骤
确定敏感性分析结果指标（如净现值、内部收益率等）； 选取不确定性因素
一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有：产品产量、 产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资 产投资、建设期及外汇汇率等。
解：每年乘客为X位
120X*75%=630000
X=7000
盈亏平衡分析示例
某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/ 件，总成本费用7800万元，其中固定成本 3000万元，成本与产量呈线性关系。
单位产品变动成本:AVC=(7800-3000)÷3=1600元/件
盈亏平衡产量：Qb=3000×10^4÷(3000-1600)=21400 件
线性盈亏平衡分析的假设
生产量（Q）等于销售量； 产量变化，单位可变成本（AVC）不变 产量变化，销售价格（P）不变； 只按单一产品计算，若项目生产多种产
品则换算成单一品种。
某航运项目，该线路每年的最大运载能 力为10000乘客，每位乘客的机票费为 120美元，75%是毛利，每年的固定成本 为630000美元，求盈亏平衡点。
反之，不能用概率表述的，称为不确定性分 析。
不确定性或风险的来源
1、对分析用的现金流估计的不准确 2、宏观经济状况的变化 3、项目设备等实物形态 4、项目计算（研究）期设定的长短
决策类型
确定性决策 决策者对未来情况完全确定或已知的决策, 称为
确定性决策。 风险决策 决策者对未来的情况不能完全确定, 但它们出现
某项目的NPV可由下式计算，项目寿命 期为不确定因素
NPV=-150+30(P/A,15%,X) 当NPV＝0时，有
敏感性分析的一般步骤
确定敏感性分析结果指标（如净现值、内部收益率等）； 选取不确定性因素
一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有：产品产量、 产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资 产投资、建设期及外汇汇率等。
解：每年乘客为X位
120X*75%=630000
X=7000
盈亏平衡分析示例
某项目生产能力3万件/年，产品售价3000元/ 件，总成本费用7800万元，其中固定成本 3000万元，成本与产量呈线性关系。
单位产品变动成本:AVC=(7800-3000)÷3=1600元/件
盈亏平衡产量：Qb=3000×10^4÷(3000-1600)=21400 件
线性盈亏平衡分析的假设
生产量（Q）等于销售量； 产量变化，单位可变成本（AVC）不变 产量变化，销售价格（P）不变； 只按单一产品计算，若项目生产多种产
品则换算成单一品种。
某航运项目，该线路每年的最大运载能 力为10000乘客，每位乘客的机票费为 120美元，75%是毛利，每年的固定成本 为630000美元，求盈亏平衡点。
反之，不能用概率表述的，称为不确定性分 析。
不确定性或风险的来源
1、对分析用的现金流估计的不准确 2、宏观经济状况的变化 3、项目设备等实物形态 4、项目计算（研究）期设定的长短
决策类型
确定性决策 决策者对未来情况完全确定或已知的决策, 称为
确定性决策。 风险决策 决策者对未来的情况不能完全确定, 但它们出现
某项目的NPV可由下式计算，项目寿命 期为不确定因素
NPV=-150+30(P/A,15%,X) 当NPV＝0时，有
风险与不确定性PPT课件
一般就所选定的不确定因素，设若干级变动 幅度(通常用变化率表示)。然后计算与每级 变动相应的经济评价指标值，建立一一对应 的数量关系，并用敏感性分析图或敏感性分 析表的形式表示。
(4)计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。 所谓敏感因素是指该不确定因素的数值有较 小的变动就能使项目经济评价指标出现较显 著改变的因素。敏感度系数的计算公式为：
第二节 敏感性分析
敏感性分析是通过研究建设项目主要不确定 因素发生变化时，项目经济效果指标发生的 相应变化，找出项目的敏感因素，确定其敏 感程度，并分析该因素达到临界值时项目的 承受能力。
一、敏感性分析的目的和步骤
1．敏感性分析的目的
(1)把握不确定性因素在什么范围内变化时，方案 的经济效果最好，在什么范围内变化效果最差，以 便对不确定性因素实施控制；
第五章 工程项目风险与不确定性分析
工程项目投资决策是面对未来，项目评价所 采用的数据大部分是预测的，有一定的风险 和不确定性。为了尽量避免投资决策失误， 有必要进行风险与不确定性分析。
工程项目的不确定性分析，就是考查建 设投资、经营成本、产品售价、销售量、项 目寿命等因素变化时，对项目经济评价指标 所产生的影响。
(2)确定进行敏感性分析的经济评价指标。
衡量建设项目经济效果的指标较多，敏 感性分析一般只对几个重要的指标进行分析， 如净现值、内部收益率、投资回收期等。
由于敏感性分析是在确定性经济评价的 基础上进行的，故选为敏感性分析的指标应 与经济评价所采用的指标相一致。
(3)计算因不确定因素变动引起的评价指标的 变动值。
第一节 盈亏平衡分析
盈亏平衡分析是在完全竞争或垄断竞争的市 场条件下，研究工程项目特别是工业项目产 品生产成本、销量与盈利的平衡关系的方法。
(4)计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。 所谓敏感因素是指该不确定因素的数值有较 小的变动就能使项目经济评价指标出现较显 著改变的因素。敏感度系数的计算公式为：
第二节 敏感性分析
敏感性分析是通过研究建设项目主要不确定 因素发生变化时，项目经济效果指标发生的 相应变化，找出项目的敏感因素，确定其敏 感程度，并分析该因素达到临界值时项目的 承受能力。
一、敏感性分析的目的和步骤
1．敏感性分析的目的
(1)把握不确定性因素在什么范围内变化时，方案 的经济效果最好，在什么范围内变化效果最差，以 便对不确定性因素实施控制；
第五章 工程项目风险与不确定性分析
工程项目投资决策是面对未来，项目评价所 采用的数据大部分是预测的，有一定的风险 和不确定性。为了尽量避免投资决策失误， 有必要进行风险与不确定性分析。
工程项目的不确定性分析，就是考查建 设投资、经营成本、产品售价、销售量、项 目寿命等因素变化时，对项目经济评价指标 所产生的影响。
(2)确定进行敏感性分析的经济评价指标。
衡量建设项目经济效果的指标较多，敏 感性分析一般只对几个重要的指标进行分析， 如净现值、内部收益率、投资回收期等。
由于敏感性分析是在确定性经济评价的 基础上进行的，故选为敏感性分析的指标应 与经济评价所采用的指标相一致。
(3)计算因不确定因素变动引起的评价指标的 变动值。
第一节 盈亏平衡分析
盈亏平衡分析是在完全竞争或垄断竞争的市 场条件下，研究工程项目特别是工业项目产 品生产成本、销量与盈利的平衡关系的方法。
风险与不确定性分析课件(PPT92页).ppt
产品的销售量、总成本费用和利润三者之间存在着相互 依存的关系，产品销售量若低于一定“界限”企业就无 利可得，甚至要亏损。通过盈亏平衡分析，可以找到这 个界限，从而预知产品的销售量达到多少才有利润。
盈亏平衡点（Break Even Point，BEP）：盈利和亏损的 分界点。在这个点上，收入等于成本，项目既不盈利也 不亏损。
敏感性分析的目的
①把握不确定性因素在什么范围内变化，方案的经济效果 最好，在什么范围内变化效果最差，以便对不确定性因素 实施控制；
②区分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便选出敏感 性小的，即风险性小的方案；
③找出敏感性强的因素，向决策者提出是否需要进一步搜 集资料，进行研究，以提高经济分析的可靠性。
⑸ 盈亏平衡点单位产品变 动成本成本：
BEP V
P F Q
3000
3000 10 4 3 10 4
2000 元
二、非线性盈亏平衡分析
设定销售收入是产量的非线性函数： R(Q)=a1Q+a2Q2(a2<0，通常a2很小) 。总成本是产量 的非线性函数： C(Q)=F+b1Q+b2Q2(b2>0) 。其中， F表示总固定费用，Q表示产量，而a1，a2和b1， b2为统计常数（基于市场预测或经营数据）。
三、互斥方案的盈亏平衡分析
TC
C
B
A LN
M
0
Qm Qn
Q
如右图所示
Q
与
m
Q
是临界点
n
当
Q
Q
时
m
方案 C 总成本最低
当
Qm
Q
Q
时
n
方案 B 总成本最低
当
盈亏平衡点（Break Even Point，BEP）：盈利和亏损的 分界点。在这个点上，收入等于成本，项目既不盈利也 不亏损。
敏感性分析的目的
①把握不确定性因素在什么范围内变化，方案的经济效果 最好，在什么范围内变化效果最差，以便对不确定性因素 实施控制；
②区分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便选出敏感 性小的，即风险性小的方案；
③找出敏感性强的因素，向决策者提出是否需要进一步搜 集资料，进行研究，以提高经济分析的可靠性。
⑸ 盈亏平衡点单位产品变 动成本成本：
BEP V
P F Q
3000
3000 10 4 3 10 4
2000 元
二、非线性盈亏平衡分析
设定销售收入是产量的非线性函数： R(Q)=a1Q+a2Q2(a2<0，通常a2很小) 。总成本是产量 的非线性函数： C(Q)=F+b1Q+b2Q2(b2>0) 。其中， F表示总固定费用，Q表示产量，而a1，a2和b1， b2为统计常数（基于市场预测或经营数据）。
三、互斥方案的盈亏平衡分析
TC
C
B
A LN
M
0
Qm Qn
Q
如右图所示
Q
与
m
Q
是临界点
n
当
Q
Q
时
m
方案 C 总成本最低
当
Qm
Q
Q
时
n
方案 B 总成本最低
当
风险及不确定分析PPT演示文稿
+Sv(P/F,10%,11)
❖ 分析经营成本变动对方案净现值影响公式为： ❖ NPV=-K+[(S-TA)(1+z)-C](P/A,10%,10) )(P/F,10%,1) •16
+Sv(P/F,10%,11)
例题二
❖ 将表中数据带入上述三式，分别取不同值，计算各不确定 因素在不同变动率下的净现值。结果如下表，根据计算所 得数据，可绘出每隔不确定因素的敏感趋势曲线.
•17
例题二
❖ 从表6-2中可见， 三个因素中产品价 格的变动对净现值 的影响最大，产品 价格平均变动1%， 净现值平均变动 1105.95万元；其 次是经营成本；投 资额的变动对净现 值的影响最小。从 图6-5中也可看出， 产品价格曲线的斜 率最大，投资额曲 线的斜率最小。
NPV/百万
产品价格
投资额 经营成本
多因素敏感性分析是分析、测算两个或两个以上因素 同时变化对投资项目经济效益指标的影响程度。
•13
例题二
某投资方案用于确定性分析的现金流量表如下，所用的数
据是根据对未来最可能出现的情况的预测估算。由于对未 来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本 和产品价格均有可能在+20%的范围内变动。设基准折现率 为10%，试分别就上述三个不确定因素作敏感性分析。
出判断。
•12
❖ 6.3 敏感性分析
6.3.2 敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感
性分析。 单因素敏感性分析是假定只有一个不确定性因素发生
变化，其他因素不变； 多因素敏感性分析则是在不确定性因素两个或多个同
（1） 单因素敏感性分析是就单个不确定因素的变化对分析
指标的影响所作的分析。 （2）
❖ 分析经营成本变动对方案净现值影响公式为： ❖ NPV=-K+[(S-TA)(1+z)-C](P/A,10%,10) )(P/F,10%,1) •16
+Sv(P/F,10%,11)
例题二
❖ 将表中数据带入上述三式，分别取不同值，计算各不确定 因素在不同变动率下的净现值。结果如下表，根据计算所 得数据，可绘出每隔不确定因素的敏感趋势曲线.
•17
例题二
❖ 从表6-2中可见， 三个因素中产品价 格的变动对净现值 的影响最大，产品 价格平均变动1%， 净现值平均变动 1105.95万元；其 次是经营成本；投 资额的变动对净现 值的影响最小。从 图6-5中也可看出， 产品价格曲线的斜 率最大，投资额曲 线的斜率最小。
NPV/百万
产品价格
投资额 经营成本
多因素敏感性分析是分析、测算两个或两个以上因素 同时变化对投资项目经济效益指标的影响程度。
•13
例题二
某投资方案用于确定性分析的现金流量表如下，所用的数
据是根据对未来最可能出现的情况的预测估算。由于对未 来影响经济环境的某些因素把握不大，投资额、经营成本 和产品价格均有可能在+20%的范围内变动。设基准折现率 为10%，试分别就上述三个不确定因素作敏感性分析。
出判断。
•12
❖ 6.3 敏感性分析
6.3.2 敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感
性分析。 单因素敏感性分析是假定只有一个不确定性因素发生
变化，其他因素不变； 多因素敏感性分析则是在不确定性因素两个或多个同
（1） 单因素敏感性分析是就单个不确定因素的变化对分析
指标的影响所作的分析。 （2）
7-风险与不确定性分析-概率风险分析10秋
第五章
二、风险识别
风险与不确定性分析
第三节 概率分析
风险识别的主要任务是明确风险存在的可能性， 风险识别的主要任务是明确风险存在的可能性， 为风险测度和风险决策奠定基础。 为风险测度和风险决策奠定基础。 风险识别的一般步骤： 风险识别的一般步骤： 明确所要实现的目标； （1）明确所要实现的目标； 找出影响目标值的全部因素； （2）找出影响目标值的全部因素； 分析各因素对目标的相对影响程度； （3）分析各因素对目标的相对影响程度； 根据各因素的的不利发展，确定主要风险因素； （4）根据各因素的的不利发展，确定主要风险因素；
第五章
二、风险识别
风险与不确定性分析
第三节 概率分析
例如：某工程项目经济评价指标为IRR，识别过程： 例如：某工程项目经济评价指标为IRR，识别过程： IRR 影响IRR IRR的各种因素 影响IRR的各种因素 建设投资 设 备 工 器 具 投 资 建 设 安 装 工 程 费 工 程 建 设 其 他 投 资 生 产 成 本 经营成本 销 售 费 用 管 理 费 用 财 务 费 用 需 求 规 模 销售收入 销 售 量 产 品 竞 争 力 替 代 产 品 销 量 同 类 产 品 价 格 销 售 价 格 替 代 产 品 价 格 市 场 供 求 状 况 项目寿命周期 建 设 期 生 产 经 营 期
在不确定因素的综合影响下，某方案的净现金流量序列取k种状态。
{Y t = 0,1, 2,..., n}
t
( j)
j = 1, 2,..., k Pj ≥ 0
=
∑
k
P
j
= 1
j= 1
第j种状态下，方案的净现值为
NPV
( j)
∑
n
第7章不确定性分析与风险分析
评价指标发生的相应变化，并据此找出最为敏感的因素， 再进行必要的补充研究，以便验证计算结果的可靠性和合 理性。
（二）计算步骤
1、选择不确定因素（即敏感因素） 固定资产投资 工程效益 建设工期
2、确定各因素的变化幅度及其增量 （1）固定资产投资：－10％～20%； （2）效益：－15％～25%； （3）建设期年限：增加或减少1～2年。
解：实际的单位产品变动成本：Cv=（C－Cf ）/ Q0 Cv=（7800-3000） 10000 / 30000=1600 （元／件）
盈亏平衡产量：Q*=Cf /（P －Cv） Q* =300010000/（3000-1600）=21400（件）
盈亏平衡生产能力利用率：E*= Q* / Q 0 100% E*=21400 / 30000 100％ ＝71.43 ％
[例5—2] 某综合利用水利工程具有防洪、发电和航运等方面的效 益，经分析计算，工程计划总投资295.7亿元，其中工程建设投资 185亿元，水库淹没移民投资110.61亿元，工程正常运行年效益 60.9亿元，在社会折现率12%的条件下，工程的经济内部收益率为 14.5％，试对其进行敏感性分析。
解指：标依IR据R 题进中行条敏件感，性选分取析投，资计、算效结益果和如工下期主利三要的因分方素析面，不对评价
3、选定进行敏感性分析的评价指标 NPV、IRR
4、计算某种因素浮动对项目经济评价指标的影响 单因素敏感性分析只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。
多因素敏感性分析考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，
分析其对方案经济效果的影响程度。
5、分析研究其敏感程度，找出影响项目经济效果的关键因素。
三、盈亏平衡分析 1、目的
各种不确定因素的变化会影响投资方案的经济效果，当 这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响方案的取舍。 盈亏平衡分析的目的就是要找出这种临界值，判断投资方案 对不确定因素变化的承受能力。
（二）计算步骤
1、选择不确定因素（即敏感因素） 固定资产投资 工程效益 建设工期
2、确定各因素的变化幅度及其增量 （1）固定资产投资：－10％～20%； （2）效益：－15％～25%； （3）建设期年限：增加或减少1～2年。
解：实际的单位产品变动成本：Cv=（C－Cf ）/ Q0 Cv=（7800-3000） 10000 / 30000=1600 （元／件）
盈亏平衡产量：Q*=Cf /（P －Cv） Q* =300010000/（3000-1600）=21400（件）
盈亏平衡生产能力利用率：E*= Q* / Q 0 100% E*=21400 / 30000 100％ ＝71.43 ％
[例5—2] 某综合利用水利工程具有防洪、发电和航运等方面的效 益，经分析计算，工程计划总投资295.7亿元，其中工程建设投资 185亿元，水库淹没移民投资110.61亿元，工程正常运行年效益 60.9亿元，在社会折现率12%的条件下，工程的经济内部收益率为 14.5％，试对其进行敏感性分析。
解指：标依IR据R 题进中行条敏件感，性选分取析投，资计、算效结益果和如工下期主利三要的因分方素析面，不对评价
3、选定进行敏感性分析的评价指标 NPV、IRR
4、计算某种因素浮动对项目经济评价指标的影响 单因素敏感性分析只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。
多因素敏感性分析考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，
分析其对方案经济效果的影响程度。
5、分析研究其敏感程度，找出影响项目经济效果的关键因素。
三、盈亏平衡分析 1、目的
各种不确定因素的变化会影响投资方案的经济效果，当 这些因素的变化达到某一临界值时，就会影响方案的取舍。 盈亏平衡分析的目的就是要找出这种临界值，判断投资方案 对不确定因素变化的承受能力。
第7讲不确定性与博弈论
• 资源的稀缺和需求的无限，最佳配合很 难实现；
• 大自然的变化无常等。
2020/11/22
三、减少风险和降低不确定性的方法
（一）投机（Speculation） • 定义——指从市场价格波动中获取利益
的行为。基本做法是：低价买进，高价 卖出；对买进和卖出的商品本身不直接 感兴趣。
• 原理：利用商品在空间上和时间上的价 格和数量差异实现转移，以促进市场功 能更加有效的发挥作用。
定对方 ✓ 监管/不被监管 ✓ 金融信用受到保护（保证金与盯市制度）/无保证
金制度 2020/11/2✓2 很容易被中止（对冲平仓）/通常不可能中止
• 功能（原理）： 转移价格风险；（两面下注，相反操作） 形成权威性价格； 调控价格水平； 提高效率、稳定收益。
• 实例：农产品期货交易（玉米商品） （此例的前提是——未来玉米价格看跌）
➢参与人（players） 行动（actions） 信息（information）
➢策略（strategies） ➢支付（payoffs）
结果（outcome） 均衡（equilibria）
行动规则 （Rules of the game）
建模者的目的：在于运用博弈的规则来确定均衡。
2020/11/22
效率（efficiency）、公正(fairness)、
公平(equality)。
区别的实质：建模的途径不同。
2020/（11/合22 作博弈理论是公理性的，非合作博弈更具有经济上的特点）
非合作博弈类型
行动顺序 信息
静态
动态
完全信息
完全信息静态博弈； 纳什均衡； 纳什（1950，1951）
完全信息动态博弈； 子博弈精炼纳什均衡； 泽尔腾（1965）
• 大自然的变化无常等。
2020/11/22
三、减少风险和降低不确定性的方法
（一）投机（Speculation） • 定义——指从市场价格波动中获取利益
的行为。基本做法是：低价买进，高价 卖出；对买进和卖出的商品本身不直接 感兴趣。
• 原理：利用商品在空间上和时间上的价 格和数量差异实现转移，以促进市场功 能更加有效的发挥作用。
定对方 ✓ 监管/不被监管 ✓ 金融信用受到保护（保证金与盯市制度）/无保证
金制度 2020/11/2✓2 很容易被中止（对冲平仓）/通常不可能中止
• 功能（原理）： 转移价格风险；（两面下注，相反操作） 形成权威性价格； 调控价格水平； 提高效率、稳定收益。
• 实例：农产品期货交易（玉米商品） （此例的前提是——未来玉米价格看跌）
➢参与人（players） 行动（actions） 信息（information）
➢策略（strategies） ➢支付（payoffs）
结果（outcome） 均衡（equilibria）
行动规则 （Rules of the game）
建模者的目的：在于运用博弈的规则来确定均衡。
2020/11/22
效率（efficiency）、公正(fairness)、
公平(equality)。
区别的实质：建模的途径不同。
2020/（11/合22 作博弈理论是公理性的，非合作博弈更具有经济上的特点）
非合作博弈类型
行动顺序 信息
静态
动态
完全信息
完全信息静态博弈； 纳什均衡； 纳什（1950，1951）
完全信息动态博弈； 子博弈精炼纳什均衡； 泽尔腾（1965）
不确定性分析及风险决策课程.ppt
解：单位变动成本： 盈亏平衡产量(Q0):
V C78 3 3 1 04 0 0 0 1 040 0 16 元 0 /件 0 Q 033000 01 1 006 4 00 2 014件 00
盈亏平衡生产能力 利用率(φ):
21400 314 010 % 0 7.1 4% 3
盈亏平衡销售价格(P0) P 016 0 33 0 0 1 0 1 404 026元 0/件 0
当两个方案费用支出相同时： fⅠ xfⅡ x
使方程成立的x的值，就是方案Ⅰ和方案Ⅱ的优劣盈亏平衡点。
优劣盈亏平衡点
静态盈亏平衡分析 动态盈亏平衡分析
例：生产某种化工产品有三种工艺方案，采用方案1，年固定成本 800万元，单位产品可变成本为10元；采用方案2，年固定成本500 万元，单位产品可变成本为20元；采用方案3，年固定成本300万元， 单位产品可变成本为30元。分析各种方案适用的生产规模。
第5章 不确定性分析及风险决策
学习重点
盈亏平衡分析方法 敏感性分析方法 概率分析方法
1、不确定性的概念
影响方案经济效益的各种因素在项目实施过程中的变化具 有不确定性
评价值与实际值的偏离
2、不确定性分析的概念 分析各种不确定因素对方案经济效益的影响程度
3、不确定性分析方法的种类
盈亏平衡分析法 敏感性分析 概率分析
例5-1
5、成本结构与经营风险
❖经营风险
——销售量、产品价格及成本等不确定性因素变化对 项目盈利额的影响。 ❖经营风险的大小与项目固定成本占总成本费用的 比例有关。
设：E C f C
固定成本： Cf CE
C 1E
单位产品可变成本： VC Q
盈亏平衡产量： Q0PC C1E E1PC Q C QC
不确定性和风险-21页精品文档
对于风险回避者来说，确定的、财产期望值的效用 水平，肯定会大于风险条件下的财产的期望效用。
所以，消费者愿意购买保险。
尽管投保并没有改变消费者的财产的期望值，但投 保以后消除了风险，可以使消费者获得稳定的收入。
购买信息的效果，类似于购买保险。但主要是为了 减少信息不对称给自己造成的损失。
邹啸鸣
均方差 2 2 0 .1 0 0 .8 0 0
标准差 1 36 6
标准差 2 0 0
邹啸鸣
微观-第三章
6．保险
在消费者面临风险的情况下，风险回避者会愿意放弃一部 分收入去购买保险。
如何确定保险购买支出量？
一般来说，如果支付的保险金额刚好等于财产的期望 损失，消费者就会购买保险，使得在遭受任何可能的 损失时得到全部的补偿。
佣金制和固薪制由于期望值相同，所以可以很容易地比较它们之
间的风险。而衡量风险的指标，分别是：离差、方差、标准差。
邹啸鸣
微观-第三章
本金100美圆=5美圆+95美圆 本金1000美圆=5美圆+995美圆
中彩概率 中彩奖 中彩收入 P=2.5% 金200元 W1=295元
中彩概率 中彩奖金 中彩收入 P=2.5% 200元 W1=1195元
U(W2)
U(W)
U[pW1+(1-p)W2]
A
pU(W1)+(1-p)U(W2)
U(W1)
W2
O W1 pW1+(1-p)W2
W
邹啸鸣
微观-第三章
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邹啸鸣
微观-第三章
第7讲不确定性与风险
•C •8
•A •3
•0
•10
•20
•E
•该消费者宁可去接受有风险 •的工作，而不选择确定收入 •的工作，因此，她是风险爱好型的
•收入 •30
•Chapter 1
小结：不同风险偏好的比较
1)风险规避型（risk averse）
期望值的效用大于期望效用；U(E(g))>U(g)
>0 ,
<0
2)风险中性型（ risk neutral）
•Chapter 1
7.1 风险描述
概率（Probability）
概率是指每一种结果发生的可能性。 概率的大小依赖于不确定事件本身的性质和
人们的主观判断。即客观概率和主观概率。 客观概率：概率的一个较为客观的衡量来源
于以往同类事件发生的可能性。 投掷硬币：正，反，概率p=0.5
•Chapter 1
7.1 风险描述
不等概率收入分布的情况
工作1: 分散程度更高，风险也越大 收入呈凸状分布: 获得中间收入的可能性大
，而获得两端收入的可能性小。
•Chapter 1
不同概率分布的情形
•概率 •0.2 •0.1
•与工作2相比，工作1的收入 •分布较离散，标准差也更大。
•工作2 •工作1
•$1000
7.2 风险的偏好
•风险规避者
因此，两份工作的预期收入是相同的， 但是，现有的确定收入给她带来的效用 是16，而新的、有风险的预期收入给她 带来的效用是14，所以，她会选择前者 ，即确定收入的工作。
所以，该消费者是风险规避者。
•Chapter 1
7.2 风险的偏好
•效用 •18 •16 •14 •13
•Chapter 1
经济学原理十六讲(高辉)7第七讲 不确定性与风险性
经济学原理十六讲
9
College of Business : Chengdu University of Technology
第二节 为什么要进行风险管理
公司的商业风险由其风险承担者承担：股票持有人、债权人、顾客、供货商、 雇员和政府。
例如：一个校园旁边 的小面馆，它会承受 些什么风险？
产品质 量风险
布公告称，因北黄海遭到几十年一遇异常的冷
案 水团，公司在2011年和2012年播撒的100多万亩
例
引
即将进入收获期的虾夷扇贝绝收。受此影响，
入
獐子岛2014年前三季业绩“大变脸”，由预报
盈利变为亏损约8亿元，全年预计大幅亏损。这
一纸公告令中国的证券市场一片哗然。
经济学原理十六讲
4
College of Business : Chengdu University of Technology
经济学原理十六讲
17
College of Business : Chengdu University of Technology
本讲小结
1.不确定性无处不在，如果不确定性可能带来损失，则存在风险。每个人对风险 的态度是不一样的，有人是风险规避型、有人是风险偏好型、有人则是风险中 性。
2.家庭生活和企业生产中都将面临不同风险，因此，进行风险管理是有必要的。 3.借助于金融市场和金融体系，人们可以有效地管理风险。 4.利用金融工具转移风险的方式有三种：套期保值、保险和分散投资。
经济学原理十六讲
生活中的经济学
买房的故事
小王在成都工作，正准备结婚，通常来说，人们都会觉得结婚必须要有新房子，于是小 王和他的未婚妻开始张罗买房子，两人看中了一套100平方米的新房，总共需要花100万元 两人算了一下账，两人一年的年收入12万，手上的积蓄有10万，从双方父母那里可以借到 30万，还剩下60万怎么办呢？
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7.1 风险描述
主观概率：若无客观经验可循，概率的形成取 决于主观性的判断，即依据直觉进行判断。这 种直觉可以是基于一个人的判断力或经验。
不同的信息或者对于同一信息的不同处理能力 使得不同个体形成的主观性概率有所区别。
买股票：对同一只股票走势的判断； 天气：是否下雨的判断； 美国-伊朗战争的可能性。
离差是用于度量实际值与期望值之间的差， 显示风险程度的大小。
•Chapter 1
•7.1 风险描述
与期望收入之间的离差
• 工作1 工作2
结果1 2,000 1,510
离差 500 10
结果2 1,000
510
离差 - 500 -900
•Chapter 1
7.1 风险描述
工作1的平均离差： 平均离差= 0.5･(500)+0.5 ･(500)=500美元 工作2的平均离差： 平均离差= 0.99･(10)+0.01･(990)=19.80美元
•Chapter 1
7.1 风险描述
概率（Probability）
概率是指每一种结果发生的可能性。 概率的大小依赖于不确定事件本身的性质和
人们的主观判断。即客观概率和主观概率。 客观概率：概率的一个较为客观的衡量来源
于以往同类事件发生的可能性。 投掷硬币：正，反，概率p=0.5
•Chapter 1
因此，工作1的平均离差高于工作2，可以认为， 工作1的风险要远高于工作2。
•Chapter 1
7.1 风险描述
2）方差：方差的公式 方差=Pr1 ･[X1-E(x)]2 + Pr2 ･[X2-E(x)]2 3）标准差（standard deviation） 衡量的是每一个结果与期望值之间的离
=1/4 ･40+3/4 ･20 =25美元/股
•Chapter 1
7.1 风险描述
期望值（Expected Value）的公式：
假设Pr1，Pr2……Prn分别表示每一种可能性结果的概率 ，而X1，X2……Xn分别代表每一种可能性结果的值，那 么，期望值的公式为：
•Chapter 1
7.1 风险描述
•$1500
•$2000 •收入
•Chapter 1
7.1 风险描述
决策（Decision making）
在上个例子中，一个风险回避者将选择工作 2：因为两份工作的期望值相同，但工作1的 风险较高。
假设另一种情形：工作1的每一种结果下的 收入都增加100美元，期望值变为1600。该 如何选择？
•Chapter 1
7.1 风险描述
两份工作的标准差计算：
•*标准差越大，意味着风险也越大。
•Chapter 1
7.1 风险描述
方差的概念同样适用于存在多种可能性 结果的场合。例如，
工作1的可能性收入为1000，1100， 1200，1300……2000，每一种可能性结 果的概率同为1/11。
第7讲不确定性与风险
2020年7月24日星期五
本章讨论的主题
风险描述 风险偏好 降低风险 对风险资产的需求
•Chapter 1
7.1 风险描述
不确定性与风险 以前所学的消费者选择是在确定条件下讨论的，但在许多情况下
消费者面临着不确定性。所谓不确定性是指以一个事件可能有多 种结果发生，但我们不知道哪一种结果确定要发生。 Байду номын сангаас对不确定性我们并非完全无能为力，我们可以用概率分析来作 出判断，这就是风险问题，风险就是行动结果总是置于一定概率 分布之下的“不确定性”。 为了计量风险，我们必须知道: 1) 所有可能的结果 2) 每一种结果发生的可能性
差的平方的平均值（即方差）的平方根 。 即方差的平方根。
•Chapter 1
•7.1 风险描述
计算方差
•
离差的
离差的
结果1
平方
结果 2
平方
方差
标准差
工作1 工作2
2,000 1,510
250,000 100
1,000 510
250,000 250,000 500.00 980,100 9,900 99.50
方差
例子： 假设你面临着两份推销员兼职工作的选择，
第一份工作是佣金制，第二份是固定薪水制 。这两份工作的期望值是一样的，你该如何 选择？
•Chapter 1
•7.1 风险描述
推销员工作的收入
•
结果1
结果2
•
收入的
•
概率
收入($)
概率
收入 ($) 期望值
工作1: 佣金制 工作2: 固定薪水制
0.5
工作2的可能性收入为1300，1400， 1500，1600，1700，每一种可能性结果 的概率同为1/5。
•Chapter 1
两种工作收入的概率分布
•概率
•工作1的收入分布的离散程度 •较高：标准差也大，风险也更大。
•0.2
•工作2
•0.1
•工作1
•$1000
•$1500
•$2000 •收入
•Chapter 1
•Chapter 1
7.1 风险描述
期望值（Expected Value）
期望值是对不确定事件的所有可能性结果的 一个加权平均。 权数是每一种可能性结果发生的概率。 期望值衡量的是总体趋势，即平均结果。
•Chapter 1
7.1 风险描述
例如
投资海底石油开采项目: 有两种可能结果：
7.1 风险描述
不等概率收入分布的情况
工作1: 分散程度更高，风险也越大 收入呈凸状分布: 获得中间收入的可能性大
，而获得两端收入的可能性小。
•Chapter 1
不同概率分布的情形
•概率 •0.2 •0.1
•与工作2相比，工作1的收入 •分布较离散，标准差也更大。
•工作2 •工作1
•$1000
2000
0.99
1510
0.5
1000 1500
0.01
510 1500
•Chapter 1
7.1 风险描述
工作1的期望值 工作2的期望值
•Chapter 1
7.1 风险描述
这两份工作的期望值虽然一样，但是波 动程度不同。波动程度越大，也就意味 着风险越大。
1）离差（Deviation）
成功 – 股价从30美元升至40美元 失败 – 股价从30美元跌至20美元
•Chapter 1
7.1 风险描述
客观性概率（历史数据）： 100次开采，有25次成功，75次失败。 用Pr表示概率，那么， Pr（成功）=1/4； Pr（失败）=3/4；
•Chapter 1
7.1 风险描述
股价的期望值 = Pr(成功)･(40美元/股)+ Pr(失败)･(20美元/股)