2011年十个经典并购案例

2011年十个经典并购案例

案例1：英博依靠并购在中国攻城略地，快速成长

案例2：宏达高科收购佰金，转型之路更进一步

案例3：七匹狼收购杭州肯纳服饰，进入奢侈品经营领域

案例4：CBSi收购海报网、闺蜜网等，重构女性群组

案例5：铭源医疗收购上海源奇生物医药，提供更多的新产品

案例6：雀巢并购银鹭，又一食品名企下嫁雀巢

案例7：庞大收购萨博，教训深刻

案例8：施耐德收购北京利德华福，实现工业能效管理业务的本地化和中国化

案例9：立思辰并购上海友网科技

案例10：上海家化“终嫁”平安百年品牌焕发新生

核心提示:

2011年，中国企业并购活动在产业整合加快和PE火爆背景下实现了高位增长。公开披露的并购数量和并购金额比上年度大幅增长，并购交易总金额超过了700亿美元，同比增长90%以上。全年的并购活动呈现出以下二个特点：（1）在中国经济保持增长、欧美经济陷于困境的背景下，中国企业跨国并购异军突起；（2） VC/PE高速发展，具有VC/PE 支持的相关企业并购数量大增。溢海投资顾问预计，2012年中国的企业并购活动仍将延续2011年发展格局。

为了对2011年中国企业并购活动有一个全面的回顾，溢海投资顾问选择了十个并购经典案例，分别从并购战略、并购方式、并购价值、整合管理、协同价值等不同角度点评这些案例。我们推荐的这些案例，不在乎并购金额的“大”与“小”，而在于不同并购案例的经验分享。

案例1：英博依靠并购在中国攻城略地，快速成长

2011年2月14日，百威英博啤酒集团正式宣布，百威英博与大连大雪集团有限公司和麒麟（中国）投资有限公司达成协议，收购辽宁大连大雪啤酒股份有限公司100%的股权。

大连大雪啤酒股份有限公司始建于2001年，目前为辽宁省市场份额高居前三位的酒厂之一。大雪酒厂主要生产、销售和市场推广“大雪”、“小棒”和“大棒”等啤酒品牌，2010年年销量逾20万吨。

百威英博亚太区总裁傅玫凯先生表示，中国是全球啤酒销量最大、发展最快的啤酒市场，百威英博啤酒集团对中国市场的投资和发展有着长期承诺和坚定信心。辽宁省是中国第四大啤酒消费大省，收购大雪将加强百威英博在辽宁啤酒市场的战略地位，并进一步完善公司在华的业务格局。

现今，百威英博在中国13个省份拥有超过33家现代化酿酒厂，管理超过25个啤酒品牌，包括百威啤酒、哈尔滨啤酒、雪津啤酒等全国重点品牌。

案例看点：在产业演进中获得并购价值，在产业整合大潮中脱颖而出

这场并购的主角——百威英博，在中国的业务发展是以并购作为武器，攻城略地，快速成长。

让我们看一下英博在中国的并购史：

•1997年，通过收购南京金陵啤酒厂，正式进入中国市场。

•2002年，投入1.6亿元持有珠江啤酒股份公司24%的股份。

•2003年，收购以浙江为基地的KK酿酒集团70%的股份。

•2004年1月和9月，以2.6亿美元、分两次收购马来西亚金狮集团在华啤酒业务，拥有其在华12家啤酒生产厂的外方股权；此后，又对其中的部分企业进行增持。

•2005年3月，英博啤酒集团与金可达集团、金狮啤酒集团再次达成合资协议，中外方共同追加投资3000万元人民币，将浙江雁荡山金狮啤酒有限公司变更为中外合资经营企业，英博控股55%。

•2005年6月，英博收购湖北宜昌当阳雪豹啤酒厂资产，并成立独资企业——英博啤酒（宜昌）有限公司。

•2006年1月,英博啤酒收购福建最大啤酒企业雪津啤酒有限公司100%的股份,耗资58亿人民币，创下当时外资在中国最大的啤酒并购。

•2008年11月19日，英博完成对另一啤酒巨头A-B公司的合并，成立百威英博公司，从而将A-B公司在中国区域拥有的青岛啤酒（27%）、哈尔滨啤酒（99%）股份收入

囊中。（备注：由于受政策限制引发的影响，2009年百威英博将27%青岛啤酒的股

份中的19.9%出售）

•2011年2月，收购辽宁大连大雪啤酒股份有限公司100%的股权。

收购大雪啤酒之前，百威英博2010年以突破500万千升的销量占据约11%的份额，名列第四，销量与第二、第三名非常接近。这样的成绩，归功于百威英博的资本优势和成功的并购策略。若不是受外资收购政策限制，百威英博很有可能成为中国啤酒行业的老大。在过去的十年，中国的酿酒行业处于规模化、集聚阶段，面对不可阻挡的整合浪潮，只有沿着产业演进曲线发展才是企业成功的战略！对于英博来说，是在产业整合浪潮中运用了正确的方法，才使其在中国得到快速发展。

案例2：宏达高科收购佰金，转型之路更进一步

2011年10月27日，宏达高科（002144）与上海开兴医疗器械有限公司、自然人金玉祥签署了《股权转让协议》，决定以自有资金人民币 9800 万元的价格收购上海佰金医疗器械有限公司100%股权。

佰金公司2010年全年营业收入591.9万元，净利润24.4万元，而2011年前三个季度却完成了4015.9万的营业额，而净利润则高达1317.4万元，根据中京民信给出的

评估报告，佰金公司的公允市场价值为10033.52万元，评估增值8817.46万元，增值率高达725.08%。公司董秘朱海东表示，佰金公司本身拥有的资源良好，并且未来有比较好的预期，而且未来的发展规划也比较符合我们的要求。

为了降低收购风险，宏达设计了特别的交易结构：开兴公司的实际控制人金向阳承诺，开兴公司将收到的股权转让款减去应缴所得税后的80%用于二级市场购买宏达高科的股票，而该部分股票在次年的1月1日前不得转让，在2013年1月1日至2018年12月31日内是按照每年一定的比例转让;而金向阳本人将继续持有开兴公司所有股权不低于9年。对于2011年至2016年的业绩，金向阳也给出了1000万、1800万、2000万、2500万、2600万、2800万的业绩承诺，如果佰金公司当年完成了业绩承诺，将业绩承诺净利润扣除依法

提取的公积金后，全部用于现金分红上缴上市公司，而如若未能完成承诺，将由金向阳用现金补偿差额，如果未能做到，则由宏达高科股价折合相应股份后从开兴公司所持宏达高科中扣除，并由上市公司以总价1元回购并予以注销。

案例看点：通过并购，实现转型；带有附加条件的交易结构设计

宏达高科原来的主业是纺织业。近年来，纺织行业的景气度逐步走低，公司

业绩也随之下滑：2009年上半年，公司营业总收入1.45亿，比上年同期减少了14.32%，营业利润仅为358万，同比下滑44.28%。为了摆脱业务下滑风险，在2009年末，公司首次提出转型医疗设备，收购威尔德医疗的重组方案。在2011年上半年，公司营业收入较上年同期增长 70.58%，利润总额同比增长 100.56%、归属于上市公司股东的净利润同比增长

87.00%，威尔德医疗电子有限公司报告期内其 B 超产品业务占公司主营业务收入的比重为19.86%。

通过并购，进入新的业务领域，实现公司业务转型，不失是一个可行的途径，但因为公司的业务、运营、组织管理需要同时变革，对企业的能力提出了较高的要求。看来宏达高科转型于医疗器械业务已是势在必得。本次收购上海佰金，是为了增强医疗器械的营销渠道，与此前并购的深圳威尔德医疗电子有限公司形成业务协同，弥补威尔德的营销短板。借助佰金公司的渠道优势，威尔德的销售增长将更有保障，促使宏达转型加速前进，有利于提升整体业绩和估值水平。

公司为了吸取并购深圳威尔德的经验教训，本次并购，设计了带有附加经营条件的交易结构，上海佰金原股东并不能在并购交易后马上将股权转让款落袋为安，实际转让价值还要视乎未来上海佰金的业绩与宏达高科公司整体市值。溢海投资顾问认为，类似这样的交易结构安排，不仅解决了交易双方在交易标的估值分歧，还可保留原股东在经营上的资源与能力，不失为一个好方法。

案例3：七匹狼收购杭州肯纳服饰，进入奢侈品经营领域

福建七匹狼实业股份有限公司3月29日在北京宣布，已以7000万元收购杭州肯纳服饰有限公司100%股权，涉足国际品牌代理业务。