《公司金融》计算题答案(出卷老师)

《公司金融》计算题

（答案是我自己找的，准确性有待考证，不过应该没错吧）

备注：部分题目有一定难度，考试不做要求。仅供深入学习使用。第3章资本预算决策

某企业拟投资一个项目，固定资产投资额为100万元，按直线法计提折旧，使用寿命为5年，期末无残值。另需投入30万元的配套流动资金。该项目于当年投产，预计该项目投产后每年可使企业销售收入增加30万元。请计算该项目的NPV、PI指数和投资回收期，并对该项目进行财务可行性评价。【P149】原题没有（假设公司所得税率为40%）

解：NPV=每期现金流贴现值之和

tNPV=∑tt=0(1+rt)n

初始现金流量NCFo（t=0时）=-[100(即固定资产投资额)+30（投入配套流动资金）]=-130

各期现金流NCF相等=【每年增加的销售收入30-每期折旧额（投资额100/5年）】*（1-40%） +每期折旧额（投资额100/5年）=26万元

NPV=-130/【1+r（折现率，此题未给出）】^0+26/（1+r）

^1+26/(1+r)^2+26/(1+r)^3+流动资金收回30/(1+r)^3^

0为0次方 ^1为1次方 ^2为2次方 ^3为3次方

PI（获利能力指数）=净现金流量+初始投资额/初始投资额=NPV+130/130=...

=投资后各期现金流之和/初始金额=(26/（1+r）

^1+26/(1+r)^2+26/(1+r)^3+30/(1+r)^3) /130

投资回收期（回收初始成本130万元所需的时间）：因为该项目投产后每年可使企业销售收入增加30万元第一年回收30万元，第二年回收60万元，第三年回收90万元，即在第二年已回收90万元，剩余40万元在第三年收回，根据40/90（第三年收回的金额）=0.44，所以回收期为2.44年。

财务可行性评价：NPV大于或等于0项目可行，PI大于或等于1投资项目可行。

第4章资本结构决策

1、某公司拟筹资1亿元。其中向银行贷款2000万，票面利率8%，筹资费率

2%；发行优先股2000万，股利率为10%，筹资费率3%；发行普通股4000万，筹资费率5%，预计第一年股利为10%，以后每年按5%递增；留存收益为2000万元，第一年末的股利率为10%，以后每年增长为5%。所得税税率为40%。要求计算下列资本成本：（1）债务成本；（2）优先股成本；（3）普通股成本；（4）留存收益成本；（5）计算综合资本成本。【P241-245】

解：债务成本=2000*8%*（1-40%）/2000（1-2%）=4.90%

优先股成本=D/P=2000*10%/2000*（1-3%）=10.31%

普通股成本=D1（当年股利）/P+g(股利增长率)=4000*10%/4000*（1-5%）+5%=15.53% 留存收益成本=2000*10%/2000+5%=15%

综合资本成本=债务成本*2000/1亿+优先股成本*2000/1亿+普通股成本

*4000/1亿+留存收益成本*2000/1亿=9.28%

2、某股份有限公司普通股现行市价为每股25元，现准备增发60000股，预计筹

集费率为5%，第一年发放股利为每股2.5元，以后每年股利增长率为6%，试计算该公司本次增发普通股的资金成本。

解：普通股的资金成本=60000*2.5/60000*25*（1-5%）+6%=16.53%

4、万通公司年销售额为500万元，固定成本为100万元，变动成本率60%，全部资本400万元，负债比率40%，负债平均利率15%。要求：

（1）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

（2）如果预测期万通公司的销售额估计增长10%，计算息税前收益及每股收益的增长幅度。

解：经营杠杆系数DOL=（销售额S-变动成本VC）/（销售额S-变动成本VC-固定成本FC）=（500-500*60%）/（500-500*60%-100）=2

财务杠杆系数DFL=（销售额S-变动成本VC-固定成本FC）/（销售额S-变动成本VC-固定成本FC-利息支出I）=（500-500*60%-100）/

（500-500*60%-100-400*40%*15%）=1.32

联合杠杆系数DTL=经营杠杆系数DOL*财务杠杆系数=2.64

（出卷老师孙进军的题目）某公司目前拥有资金1500万元，其中公司债券1000万元，年利率10％；普通股50万股，每股面值10元，所得税率33％。现准备追加投资360万元，有两种筹资方式可供选择：

方案一：发行债券360万元，年利率10％；

方案二：发行普通股360万元，即增发40万股普通股，每股面值10元，发行价12元。

要求：根据以上资料

（1）计算两种筹资方式的每股收益无差别点及相应的EPS ；

（2）如果该公司预计息税前收益为200万元，确定最佳筹资方案。

（黄伟麟老师的综合测试题对比一下，只是改改数据）某公司目前拥有资金4000万元，其中公司债券2000万元，年利率10％；普通股200万股，每股面值10元，所得税率40％。现准备追加投资1000万元，有两种筹资方式可供选择： 方案一：发行债券1000万元，年利率10％；

方案二：发行普通股1000万元，即增发50万股普通股，每股面值10元，发行价20元。

要求：根据以上资料

(1)计算两种筹资方式的每股收益无差别点及相应的EPS ；

(2)如果该公司预计息税前收益为680万元，确定最佳筹资方案，并说明原因。 解：

%48.99000

4000%790005000%67.11%67.119000

5000%)7%10(%104000

500090009000%

10900=⨯+⨯==⨯-+==-=====WACC K V K EBIT V V SL SL SU U L