资本市场金融工具分析

前言：通过一个学期对货币银行学这门课程的学习，本小组将对货币市场现状、资本市场现状、货币市场工具，资本市场工具这四个主要方面进行不同层次的分析。目的是通过对上述四个方面的认识和分析，从而更准确地了解到这两种市场和市场工具，以便于更好的学习与货币银行学有关的知识。

摘要：市场现状包含着生产、供给、销售，价格和竞争等很多因素。而对市场的分析主要是通过对市场的规模、竞争、区域，走势等情况的调查做出的分析。而货币市场和资本市场的不同主要在于期限，提到的两种市场工具也是类似，本文将对两种市场和两种工具的最鲜明特点进行对比分析

货币市场现状分析

货币市场是是金融市场的重要组成部分。货币市场主要由同业拆借市场、票据贴现市场、大额可转让存单市场、国库券市场和回购协议市场构成。目前，我国货币市场发展相对缓慢，存在结构不合理，市场不统一，运行不规范等问题。

同业拆借市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆借市场的扩张与收缩缺乏内在调控机制，同业拆借市场缺乏市场交易中介组织，缺乏一支训练有素的监管队伍等都是同业拆借市场存在的问题。一、市场交易主体单一：参与拆借的主体必须是金融机构法人，非金融机构法人和个人不允许进入同业拆借市场，不利于同业拆借市场效率的提高。二、市场拆借规模小，发达国家的银行间通过同业拆借来调节资金的规模都较大，而我国同业拆借规模和比例都很小。三、市场风险缺乏有效监控，在我国经济紧缩，世界金融动荡的环境下，同业拆借的信用风险加大。

票据贴现市场，是指将未到期票据进行贴现，为客户提供短期资金融通的市场。我国票据贴现市场起步比较晚，但是发展的速度快。但票据市场仍然存在许多问题，一、票据种类单一，由于社会主体缺乏信用意识，企业间拖欠普遍存在，造成票据种类单一。二、票据真伪难查辩，鉴别技术较差，给银行带来风险。三、票据的贴现和再贴现难，央行提高了再贴现率，限制了票据的再融资。

大额可转让存单市场，是指商业银行为吸收资金发行了一种新的金融工具，即可转让大额定期存单，有不记名，存单上金额固定且面额大，可以流通和转让等特点。与其它西方国家相比，我国的大额可转让存单业务发展比较晚。当前我国开展的大额可转让存单还存在着以下几个问题：一、存单难以转让，目前我国次级证券市场发展不完善，经济落后地区没有开办证券交易业务的能力。二、诱发了非法投资行为。由于存单难以转让，又不得提前支取，一些人便利用持单人遇有特殊情况急需兑现的心理，乘机低价买进，有的甚至进行倒买倒卖活动。三、缺乏创新，我国的大额可转让定期存单业务基本上都是从国外学习来的，基本上没有多大的出入，这就使我国的大额存单业务能够避免走弯路，但同时也阻碍了我们的发展，一味的照抄影响了我们的自主创新能力，禁固了我们的头脑。

回购协议市场，是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所，中国债券回购市场诞生于1991年，在近20年的发展历程中，它为各类市场主体构建了重要的短期融资平台，对推进中国金融体制改革和金融市场创新做出了积极贡献。但市场的发展道路并不平坦，其间长期充斥着各类违规违法现象，造成了巨额交易损失，对中国金融秩序和安全构成严重威胁，且虽经数次整顿仍反复发生。我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的，可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。

国库券市场，是指国库券发行与流通所形成的市场。国库券是为解决国库资金周转困难而发行的短期债务凭证，具有期限短，流动性强，发行频率高的特点。我国国债市场有国债发行市场和国债交易市场，国债发行系统是通过设在中央结算公司的人民银行债券发行系统进行；通过商业银行柜台发行的债券只有传统凭证式国债，这种发行方式随着电子凭证式国

债的引入已逐渐退出人们的视线。国债交易市场分为场外交易市场和场内交易市场。场外交易市场包括银行间市场和商业银行柜台交易市场；场内交易市场指交易所债券交易市场。交易品种有现券交易，回购和远期交易。自1981年重新恢复发行国债至今，我国国债市场已初具规模，市场化程度不断提高，但和发达国家相比有很大差距，主要体现在：一、国债市场缺乏长期的基准利率。二、国债市场的托管支付清算系统相对落后。三、国债规模膨胀过快，累积风险加大，国债余额的快速累积会给经济运行带来两方面的风险。

资本市场现状分析

中国资本市场在经历二十多年的摸爬滚打后，从无到有，从无规范到有规范，逐步形成了较为完善的资本市场体系，然而即便是在筚路篮缕后，中国资本市场仍然存在许多问题。

首先，从市场参与与主体的结构来看，与美国资本市场拥有科学的投资方法、众多成熟理性的机构投资者、丰富的投资工具相比。中国资本市场呈现散户投资者居多，投机风气较重的现象，屡屡被机构投资者困入陷阱的情形时不时给资本市场造成不健康影响。同时，我国资本市场相比于美国，缺少风险偏高的规范的私募基金，也缺少风险偏低的稳健型的长期投资基金。市场中的投资主体都以投机为主，使得股市场上充斥着不少名不副实的股权价值。其次，市场的结构不合理也困扰着市场的健康发展，这主要体现在，股票市场的发展领先于债券市场的发展，场内交易领先于场外交易发展，这主要是由于资本市场可投资产品单一，投资分险集中堆积，不利于风险分散导致。另外，我国资本市场透明度仍然出现很多的不透明，较多机构通过虚假操控对象进行利益输送，利用内幕套利现象依旧存在，市场监管力度触及深度不够深，导致投资者权益屡屡无法保证。再者就是缺乏风险投资的退出机制以及中小企业的融资渠道。因受限于市场流动性差以及行政管理，生产要素配置难以充分发挥最佳状态，这间接导致了创新型企业和中小型企业很难在资本市场得到资金支持以及风险投资资金无有效退出机制。最后就是直接融资与间接融资的比例不合理，最近几年，企业的融资越来越依赖于银行贷款，直接融资占额比减少，这符合于我国现阶段股票发行通道较为堵塞的现状，而企业不断从商业银行融资的结果可能是会产生短存长贷的现象，由此更可能会引发市场流动性的问题。

总的来说，我国资本市场的成熟度还很低，尤其与发达国家相比，仍还处于低水平的发展阶段，其对国民经济的发展贡献潜力远还没有被发掘出来。

货币市场金融工具分析

所谓货币市场工具，是指期限小于或等于1年的债务工具，它们具有很高的流动性，属固定收入证券的一部分。由于这些证券的交易在许多情况下是大宗交易，个人投资者难以参与这些证券的买卖，他们是通过货币市场基金来间接参与这些证券的投资的。

主要货币市场由短期国债，大额可转让存单，商业票据，银行承兑汇票，回购协议和其他货币工具组成。例如拿国库券来举例子，国库券的发行方式，通常实行招标制，即每次发行前，财政部根据近期短期资金的需要量、中央银行实施货币政策调控的需要等因素，确定国库券的发行规模，然后向社会公告。各投标人在规定的发行规模的约束下，分别报出自己拟购买的价格和数量。在众多参与价格投标的投标人当中，出价最高者首先中标，之后按出价顺序，由高到低依次配售，直至售完为止。这就是所谓的“竞争性投标”。也有一些小规模的金融机构，无力或不愿意参与竞争性投标，便按照投标最高价和最低价的平均数购买，这是“非竞争性投标”。

短期国库券有政府信用作担保，几乎没有违约风险，同时期限短，有活跃的二级市场可供