国际金融管理经典案例分析.ppt
合集下载
国际金融热点新闻案例分析报告
利率操纵丑闻震动全球金融市场—主要事件
2013年２月：英美两国监管当局宣布对苏格兰皇家银行处以 约６.１亿美元罚款，以惩戒其在2006年至2010年间操纵 LIBOR的行为。
2013年11月欧盟(EU)准备对多家银行处以数十亿欧元罚款， 因为这些银行组成卡特尔，操纵全球两个关键基准利率。苏格 兰皇家银行(RBS)、德意志银行(Deutsche Bank)和法国兴业 银行(Société Générale)将于下月支付罚款，了结受到的指控。
利率操纵丑闻震动全球金融市场—主要事件
在亚洲，日本成为利率操纵丑闻的最新 焦点。美国商品期货交易委员会发布声明 说，苏格兰皇家银行及其日本子公司在 2006年至2010年期间数百次试图操纵和 虚假汇报日元和瑞士法郎的LIBOR报价， 以在衍生品和货币市场交易方面牟利。类 似的情况还出现在新加坡。
利率操纵丑闻震动全球金融市场—主要事件
利率操纵丑闻震动全球金融市场—主要事件
2007年：巴克莱银行提示美国监管部门其他银行虚假汇报银行 间利率。
2008年９月：雷曼兄弟破产引发全球金融危机，LIBOR大幅攀 升。
2010年：英国金融管理局就涉嫌操纵利率对巴克莱进行调查。
2011年８月：券商查尔斯·施瓦布公司起诉１１家主要银行共谋 操纵ＬＩＢＯＲ。 2012年６月：巴克莱银行因操纵和虚假汇报LIBOR和欧洲银行 间同业拆借利率（EURIBOR）被英国和美国监管机构处以４. ５亿美元罚款。巴克莱首席执行官鲍勃·戴蒙德和董事长马库 斯·阿吉厄斯随后引咎辞职。
利率操纵丑闻震动全球金融市场—案例分析
银行业操纵利率的危害显而易见，首先是利用行业 地位和信息不对称进行社会财富转移，将本该属于消 费者的利益转变为自己的利润；其次，操控市场利率 将干扰央行的货币政策，影响宏观调控效果。
第二章 国际收支 《国际金融》PPT课件
2.4.1 弹性分析法
（1）弹性分析法的前提假设 （2）弹性分析法的主要内容 （3）对弹性分析法的评价 （4）贬值效应的时滞问题——J曲线效应
弹性分析法产生于20世纪30年代，由英国经济学 家琼·罗宾逊最先提出，后经美国经济学家勒纳等的 发展形成的。
该理论建立在马歇尔微观经济学和局部均衡的基 础上，把汇率水平的调整作为调节国际收支不平衡的 基本手段，围绕进出口商品的供求弹性来探讨货币贬 值改善国际收支的条件。
（3）直接管制 包括外汇管制和贸易管制
当一国国际收支不平衡时，须针对形成的原 因采取相应的政策措施
财政和货币政策：往往同国内经济目标发生 冲突
直接管制：为国际经济组织所反对，又会引 起他国的报复
2.4 国际收支调节理论
2.4.1 弹性分析法 2.4.2 吸收分析法 2.4.3 货币分析法 2.4.4 几种主要国际收支调节理论的比较
3） 对货币分析法的评价
主要贡献：
◆突破了将国际收支等同于贸易收支的局限，因
此对国际收支的分析比较全面，也比较符合经济 运行的实际情况
1）弹性分析法的前提假设
◆假定其它一切条件（利率、国民收入等）不变， 只考虑汇率变化对进出口商品的影响
◆假定存在非充分就业，贸易商品的供给具有完全 弹性
◆假定没有劳务进出口和资本流动，国际收支完全 等同于贸易收支
（2）弹性分析法的主要内容
著名的“马歇尔—勒纳条件”： 假定出口需求弹性为DX，进口需求弹性为DM， 当 DX DM ＞1时 货币贬值有利于改善贸易收支
3）对弹性分析法的评价
弹性分析法纠正了货币贬值一定有改善贸易收 支作用的片面看法。但是该理论也有很大的局限：
◆弹性分析法将国际收支局限于贸易收支 ◆弹性分析法以小于“充分就业” 为条件 ◆它是一种局部的均衡分析说 ◆弹性分析法是一种静态分析说 ◆技术上的困难
《国际金融学》PPT课件全
输入 各国标政题策性
银行
如中国国家开发银行、中国进出口银行等，它们在国 内提供政策性金融服务的同时，也积极拓展海外业务， 支持中国企业“走出去”。
各国中央银 行
各国商业银 行
如挪威政府全球养老基金、新加坡政府投资公司等， 它们管理着庞大的外汇储备和财政盈余资金，在全球
范围内进行资产配置和投资。
各国主权财 富基金
成立于1964年，总部设在科特迪瓦经 济首都阿比让。成立目的是为非洲鼓劲 发展的动力，帮助非洲各国进行经济重 建和发展，协助成员国发展经济和减少 贫困，为成员国的经济和社会发展活动 提供资金支持。
各国的国际金融机构
如美联储、欧洲央行等，它们不仅在国内执行货币政 策和金融监管职能，同时也参与国际金融合作与协调。
国际资本流动定义
指资本在国际间转移，包括直接投资、间接投资、国际信贷等方 式。
国际资本流动类型
长期资本流动与短期资本流动。
国际资本流动规模与趋势
近年来，随着全球化进程加速，国际资本流动规模不断扩大，流动 速度也在加快。
国际资本流动的原因与影响
利润驱动
企业为追求更高利润，在全球范围内配置资源。
汇率与利率变动
成立于1966年11月，是面向亚洲和太 平洋地区的区域性政府间金融开发机构。 它不是联合国下属机构，但它是联合国 亚洲及太平洋经济社会委员会（联合国 亚太经社会）赞助建立的机构，同联合 国及其区域和专门机构有密切的联系。
是欧洲经济共同体成员国合资经营的金 融机构，根据1957年《建立欧洲投资 银行协定》的规定，于1958年1月1日 成立。该银行宗旨是利用国际资本市场 和共同体内部资金，促进共同体的平衡 和稳定发展。
《国际金融学》PPT课件 全
国际金融热点新闻案例分析报告
利率操纵丑闻震动全球金融市场—主要事件
2012年８月：美国纽约和康涅狄格州司法部门向苏格兰皇家银行、汇 丰银行、摩根大通、德意志银行、巴克莱银行、瑞银集团、花旗集团 发出传票，深入调查其涉嫌操纵LIBOR的行为。
2012年９月：英国金融管理局提出改革LIBOR定价机制的十点计划， 建议剥夺英国银行家协会的相关权力，另外成立一个完全独立的监督 小组。
利率操纵丑闻震动全球金融市场—解决措施
加强国际级融市场中的利率风险管理,防范非 系统性风险 （P240 ） 发挥国际金融协调作用加大惩罚力度 （ P363）
知识回顾 Knowledge Review
放映结束 感谢各位的批评指导！
谢 谢！
让我们共同进步
利率操纵丑闻震动全球金融市场—案例分析
根据课本结合案例分析欧洲货币市场特征为这些 大银行进行利率操纵提供有力条件（P185）
摆脱了任何国家或地区政府法令的管理 约束
突破了国际贸易与国际金融业务汇集地 的限制
建立了独特的利率体系
利率操纵丑闻震动全球金融市场—案例分析
完全由非居民交易形成的借贷关系 拥有广泛的银行网络与庞大的资金规模 具有信贷创造机制
利率操纵丑闻震动全球金融市场—案例分析
无论是LIBOR、EURIBOR还是TIBOR，都是 一种基准利率，从学生贷款到家庭住房贷款到企 业贷款都和这一基准利率息息相关。操纵基准利 率无疑将损害普通消费者利益，令银行赚取非法 利润，还能令银行在危机期虚饰其资产状况，以 避免破产或遭政府接管。
老百姓掏钱买单
利率操纵丑闻震动全球金融市场—主要事件
2013年２月：英美两国监管当局宣布对苏格兰皇家银行处以 约６.１亿美元罚款，以惩戒其在2006年至2010年间操纵 LIBOR的行为。
国际金融管理ppt课件
美国国税局可以惩罚这种滥用转移 定价的行为。
14
+ 如果生产部门生产的中间产品多于其销售给销售部门的产 品，并且在中间产品市场居于垄断地位，它的最优转移支 付价格将低于其在外部市场的售价。
h 表示中间产品市场需Pt 求弹1 性1的绝对数。
Px
h
15
+ 例如，如果h = 2，最优转移价格将比中间产品外部市
+ 所以资本的加权平均成本为：
11.05% 10%1 0.350.3 14%0.7
+ 该公司应当用此比率来折现其未来现金流。
5
+ 由于债务融资的“税盾”效应，以及初始借款 时的低风险，WACC起初会随着财务杠杆度的 升高而降低。
+ 当财务杠杆度逐渐增大，乃至趋近于1时，公 司陷入财务困境甚至破产的风险也随之加大。
+ 这将使得债务成本和股权成本同时急剧上升。
6
+ 所以一个最优的资本结构能够最小化资本加权 平均成本 。
7
+ 国际资本结构：将以美元计价的WACC转换成
以英镑计价，以折现英镑现金流。利率平价法
则为：
1 1
WACC£ WACC$
1 1
RUK RUS
即：
WACC£
e
表示对销售部门的中间产品供给弹性。
Pt 1 1
Px
e
Pt
Px
13
+ 将利润由高税收地区转移至低税收地区或避税天 堂，以减低税收常常导致滥用转移定价的行为。
在这个例子里，康涅狄格州的五金 器材制造商斯坦利·伍克斯以2美元 的边际成本生产成本生产锤子，却 将其以1美元的价格售给位于巴哈马 避税天堂的FSC，亏损1美元。然后 斯坦利·伍克斯在欧洲支付给FSC5 美元，并将所获锤子以3.75美元售 出，亏损1.25美元.
14
+ 如果生产部门生产的中间产品多于其销售给销售部门的产 品，并且在中间产品市场居于垄断地位，它的最优转移支 付价格将低于其在外部市场的售价。
h 表示中间产品市场需Pt 求弹1 性1的绝对数。
Px
h
15
+ 例如，如果h = 2，最优转移价格将比中间产品外部市
+ 所以资本的加权平均成本为：
11.05% 10%1 0.350.3 14%0.7
+ 该公司应当用此比率来折现其未来现金流。
5
+ 由于债务融资的“税盾”效应，以及初始借款 时的低风险，WACC起初会随着财务杠杆度的 升高而降低。
+ 当财务杠杆度逐渐增大，乃至趋近于1时，公 司陷入财务困境甚至破产的风险也随之加大。
+ 这将使得债务成本和股权成本同时急剧上升。
6
+ 所以一个最优的资本结构能够最小化资本加权 平均成本 。
7
+ 国际资本结构：将以美元计价的WACC转换成
以英镑计价，以折现英镑现金流。利率平价法
则为：
1 1
WACC£ WACC$
1 1
RUK RUS
即：
WACC£
e
表示对销售部门的中间产品供给弹性。
Pt 1 1
Px
e
Pt
Px
13
+ 将利润由高税收地区转移至低税收地区或避税天 堂，以减低税收常常导致滥用转移定价的行为。
在这个例子里，康涅狄格州的五金 器材制造商斯坦利·伍克斯以2美元 的边际成本生产成本生产锤子，却 将其以1美元的价格售给位于巴哈马 避税天堂的FSC，亏损1美元。然后 斯坦利·伍克斯在欧洲支付给FSC5 美元，并将所获锤子以3.75美元售 出，亏损1.25美元.
国际金融管理ppt课件
10.9% 1.1105 1.03 1
.
1.045
9
+ 通过在国外证券交易所交叉挂牌会给公司带来信息披露，上市，财务 报告等方面的额外费用。但是这有助于国外的股东更加容易地以本币 获得公司股票，这无疑增强了公司流通股票的流动性。
+ 交叉挂牌也避免了本国资本市场分隔和流动性不佳带来的定价错误， 有助于提高股票的价格。
18
+ 得自国外分支机构的收入可以对应在国外缴纳的 税款予以税收优惠（tax credits），直至与在美国 的边际税率相等。通常情况下，税收优惠以相等 的额度从母公司的纳税义务中扣减在国外缴纳的 税款。如果国外的公司所得税率大于35%，可以 对母公司高于35%的部分给予递延的税收优惠； 或者与其他低于35%税率的国外收入结合，将税 率更为经济地抵减至35%。
场售价低50%。如果外部市场为完全竞争市场，那么 将趋于无穷大，最优转移价格等于中间产品市场价格。 + 如果外部市场为完全竞争市场，那么将趋于无穷大， 最优转移价格等于中间产品市场价格。
16
+ 关贸总协定（GATT）和世界贸易组织（WTO）管 理着国外分支机构的税收待遇。如果分支机构位 于签约国，它将有权享受“国民待遇”，即其税 收和监管待遇不能比该国本土企业差。
付30美元，余下部分则用股票支付。 + 那么A公司将需要支付多少股股票呢？在支付30
美元后，A公司的价值将为140美元。在此种情况 下，a = 30/140 = .21428571429。
35
+ 现金和股票收购
30 20
nw
140 1 30
5.45455
140
国际金融案例(俄罗斯金融危机)
国际金融市场案例分析案例内容：1998年，俄罗斯金融市场的动荡愈演愈烈。
俄金融市场投资者的心理崩溃，一场自俄罗斯独立以来最为严重的金融危机爆发了。
1998年8月17日，俄政府及中央银行发表了“联合声明”，对国内出现的金融危机采取“三大措施”：(1)扩大卢布汇率浮动幅度。
放弃1997年11月11日宣布的1998--2000年“外汇走廊”(6．2卢布兑1美元，浮动幅度正负15％)，将该汇率走廊扩大到6～9．5卢布兑1美元，卢布在此范围内浮动。
外汇市场当天的成交价，即是央行的官方汇率。
(2)延期清偿内债。
1999年12月31 Et前到期的国家短期债券转换成新的国家有价证券，期限和收益率等条件另行公布。
在转换手续完成前国债市场停止交易。
俄罗斯政府曾号召国债持有者将债券转换成7年期和20年期的外汇债券，利率在12％以上。
但在700多亿美元的内债市场上很少人响应，内债问题没有解决。
(3)冻结部分外债。
俄商业银行和公司在国外银行和投资公司的贷款、用有价证券作担保的贷款的保险金，以及定期外汇契约，其支付期冻结90天。
同时禁止国外投资者将资金投入偿还期在一年内的卢布资产。
政府强调，“冻结”不涉及政府借的外债。
这“三大措施”出台后，俄国内金融危机并未得到缓解，相反，金融市场上一片混乱，对国家的政治、经济和社会产生了巨大的负面影响。
就金融市场来看，汇市混乱、股市暴跌、债市停滞。
卢布同美元的比价由1997年8月17 El的6．3：1暴跌为9月9日的22．4：1，贬值72％，6天后又反弹为8．9：1，升值160％；俄罗斯交易系统股价综合指数从一年前的230点跌为约40点；进入欧洲企业500强的14家俄罗斯工业企业的股票总市值由一年前的114。
0亿美兀缩水为160亿美元。
俄债市停业近4个月，政府债券在国际债市上的市值仅为面值的6％。
受冲击最大的是尚处于发展初期且十分稚嫩的银行系统，银行总资本、存款和吸收的贷款均减少了1／3。
第12章 国际金融案例分析
三、巴西货币危机的影响
（1）巴西货币危机给近邻国家带来 深刻的影响； （2）进入1999年，许多拉丁美国家 的经济出现衰退。
第三节 美国次级债危机
一、美国次级债危机发生的背景 二、美国次级债危机的成因 三、美国次级债危机对中国金融 业发展的启示
一、美国次级债危机发生的背景
20世纪80年代末90年代初以来，美 国房地产经历了长达十几年的繁荣。住 房销售量不断创下新纪录，房价也以每 年增幅超过10%的速度攀升。2000年美 国纳斯达克股市泡沫破灭之后，美联储 一直保持相对宽松的货币环境，刺激了 房地产市场的繁荣，常常被批评为“用 一个泡沫，替代了另一个泡沫”。
巴西在俄罗斯危机发生后不久，便 受到了货币危机的冲击，从 1998 年 8 月 到9月短短一个月时间便约有250亿美元 的净资金流出，货币危机的爆发已经牵 动了人们的担心。进入10月以后，巴西 政府公布了大规模的财政稳定计划，11 月取得了以国际货币基金组织为中心的 国际金融机构的415亿美元紧急贷款。
三、美国次级债危机对中国金融业发展的 启示
一是金融机构审慎经营的重要性； 二是对中国房地产市场发展有借鉴 意义； 三是对发展中国资本市场的借鉴； 四是金融监管的重要性，市场不是 万能的，监管起着重要作用； 五是对中国而言，必须认真考虑如 何更好地防范全球金融体系中的风险。
第四节 我国积极应对国际金融危 机 一、国际金融危机对我国经济生 活的影响 二、国际金融危机对我国就业形 势的影响
2．中国建筑业面临三大机遇
（1）灾后重建市场广阔 （2）铁路建设大有可为 （3）农村建设前景看好
二、国际金融危机对中国汽车业总体影响 不大
对于中国汽车行业来讲，国际金融 危机对中国的汽车业会带来一定影响， 但总体来讲影响不是很大。目前中国的 汽车行业还处在成长期，这和美国汽车 业所处的发展阶段是不同的；此外中国 汽车的千人保有量要远远低于美国等发 达国家水平，我们的市场还远未达到饱 和状态，未来还有很大的发展潜力。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
新路。·李东生总裁作了题为《我们的目标：创建世界级的中国企
业》的报告，正式提出向世界级企业迈进。·1999年3月，TCL移
动通信有限公司成立。·1999年TCL国际控股有限公司股票在香港
成功上市。
■ ·2 0 0 0 年 跻 身 中 国 电 子 百 强 三 强 之 一 。 ·2000年提出新的竞争策略：研制最好的产品、提供最好的服务、 创建最好的品牌。·2000年12月，通过资本运作兼并原无锡“虹 美”成立TCL数码科技（无锡）有限公司和中山“索华”空调成 立TCL空调器（中山）有限公司。·2000年TCL王牌推出新概念系 列彩电，在国内彩电行业取得领先优势。
·2000年北京天地人家网络技术有限公司成立，亿家家网站开通。 ·2000年TCL品牌价值最新评估为105.93亿元，名列全国第五，广 东第一。·2000年集团销售总额突破200亿元，成为广东省最大的 工业企业。·2000年，在广东省工业企业综合考评中，TCL名列第 一。
·2 0 0 0 年 国 家 重 点 企 业 排 名 ， 销 售 额 列 第 2 7 位 。 ·2000年10月，中共中央政治局委员国务院副总理吴邦国视察 TCL集团
■ ·2 0 0 1 年 9 月 ， TCL 隆 重 庆 祝 成 立 2 0 周 年 。 ·2001年8月，TCL王牌彩电被国家有关部门认定为 名牌产品。 ·2001年4月，TCL瑞智制冷设备（惠州）有限公司 成立制造工厂奠基。·2001年4月，广东省省长卢瑞 华 到 TCL 视 察 。 ·2 0 0 1 年 2 月 ， TCL 电 脑 率 先 与 INTEL携手推出万元以下“奔4”电脑。·2001年2月， TCL推出引领未来潮流的家庭信息显示器HiD，引 起业界轰动。 ·2001年2月，TCL彩电、空调、洗衣机、冰箱获国 家质量技术监督局颁发免检证。 ·2001年1月28日，国家计委主任曾培炎视察TCL。
企业成功上市，保证了其今后的发展所需的 金融资源；
向国际化发展方向迈出了第一步。 决策失误：“……在没有充分准备的情况下，
进入了过多的产业领域。”
迅速发展阶段（1996～今）：
■·1996年TCL集团兼并香港陆氏公司彩电项目，开创国企兼并 港资企业并使用国有品牌之先河。
·1996年TCL集团被国家经贸委和中国人民银行列入300户重
国际金融管理案例:TCL
(一) 2020年4月4日
吴秋实
公司是如何发展起来的？
一、TCL公司发展历程 二、TCL公司重大商务活动 三、TCL公司重大财务活动
一、TCL公司的发展历程
早期发展阶段（XX）：
■·XX年，惠阳地区机械局电子科的基础上，组建惠阳地 区电子工业公司，开始TCL集团的早期创业。
■·率先推出国内第一部无绳电话。 ■·1995年TCL集团公司改组，下设“通讯”、“电
子”、“云天”三大集团。 ·1995年，TCL电话获国务院发展研究中心市场经 济研究所授予"中国电话大王"称号。
扩张阶段的特点
注重了销售网络的完善，使得物流管理得到 加强，并为新产品占领市场打下了基础；
进一步扩展了经营范围，多元化经营模式进 一步加强；
1981年与港商一起创办全国最早12家合资企 业之一的“TTK家庭电器有限公司”，生产 录音磁带。
1985年兴办中港合资的“TCL通讯设备有限 公司”。
■·1999年“TCL”商标被国家工商行政管理局认定为“中国驰名”商
标
。
·1999年TCL斥资控股翰林汇软件产业公司，大举进军信息产业。
·1999年信息产业集团成立，微软公司前中国区总经理吴士宏女
士出任总经理。·1999年，内蒙古TCL王牌电器有限公司宣告成立，
原内蒙彩虹电视机厂无偿划拨给TCL经营，探索出一条国企改革
迅速发展阶段的特点
有意识对前一段时间的过度扩展加以调整； 迅速弥补了企业战略决策失误（错过了90年
代国内通信产业高速成长的商业机会。）利 用较为雄厚的金融实力和技术力量迅速在通 讯产业崛起； 一方面巩固自身的主导产业，一方面在具有 高成长性的产业பைடு நூலகம்域迅速发展； 加大了筹措金融资源的力度。
二、TCL公司重大商务活动
早期发展阶段的特点
脱胎于行政机构； 从起步之初就开始注重引入国外的资金技术
和管理； 从起步之初就注重企业的CI； 较早起就注重多元化经营； 早期竞争中比较注重产品质量和技术创新。
扩张阶段（1990~1995）：
■·1991年在上海成立第一个销售分公司，随后又在哈尔滨、 西安、武汉、成都等地建立销售分支机构，成为今天TCL全 国性销售网络的雏形。
■·XX年与港商一起创办全国最早12家合资企业之一的 “TTK家庭电器有限公司”，生产录音磁带。
■·XX年兴办中港合资的“TCL通讯设备有限公司”。 ■ ·XX 年 TCL 商 标 在 国 家 工 商 行 政 管 理 局 商 标 注 册 。
·开发出我国最早的免提式按键电话，通过生产鉴定， 创立“TCL”品牌。 ■·XX年TCL电话机产销量雄居全国同行业第一名直至今 日。
点发展企业集团之一。
■·1997年TCL集团公司调整企业结构，撤消三个专业集团， 重组为TCL集团有限公司。
·TCL集团公司成为惠州市首家国有资产授权经营试点企业。
·TCL与河南美乐集团实现强强联合，成立河南TCL-美乐电 子有限公司。
■·1998年中国进出口银行与TCL签定“20亿元人民币出口卖方信贷 一揽子授信协议”，为TCL开拓海外市场提供了有力的资金支持。 ·1 9 9 8 年 1 0 月 ， TCL 金 能 电 池 有 限 公 司 成 立 。 ·1998年5月，TCL与台湾致福集团合作，成立TCL致福电脑有限 公司。
■·1992年研制生产TCL王牌大屏幕彩电，投放市场一炮走红。 同时，着手导入CI系统，成为国内较早实施CIS的国有企业 之一。
■·1993年，TCL将品牌拓展到电工领域，成立TCL国 际电工（惠州）有限公司。 ·1993年，TCL电子（香港）有限公司成立。 ·1993年，TCL通讯设备股份有限公司股票在深交 所上市，是国内通讯终端产品企业中第一家上市公 司。