大族激光基本面分析

2010年前三季度业绩超预期2010年1-9月份公司实现营业收入22.07亿元，同比增长64.7%。归属上市公司股东的净利润3.22亿元，同比增长476%;EPS为0.46元，超过全年0.45元的业绩预测。产销两旺，毛利率提升。受益下游客户对先进制造设备的需求不断提高，公司销售收入持续快速增长。

3.2技术优势

由于公司自主研发的激光器用在销售的大功率切割设备超过50%以上，产品毛利率大幅提升；另外，由于公司技术进步，客户结构也有所提升。公司的3000瓦和4000瓦的激光器都已成功研发，在切割效率、准确度、切割质量等指标方面同国外领先厂商相比都在减小，未来的自主化率会进一步提升。预计在大功率切割设备这一领域，公司的市场份额今年有望超过主要竞争对手华工科技和团结普瑞玛的市场份额之和，彻底确立这一领域的领先地位。相比竞争对手主要采用国外的激光器技术，公司完全拥有自主的技术，而且相比于经营十多年的竞争对手，公司仅通过2年就确立市场优势，后续的发展潜力远超过竞争对手。公司今年的切割业务预计同比增长超过100%，未来2年仍将保持较高速度的增长。

3.3业务改善

通过控股、参股四家LED企业，公司基本完成LED产业链在封装领域的布局，潜力巨大的新兴市场为公司的发展提供了更为巨大的增值空间。新业务的前景也值得期待：一、LED业务进展迅速，随着投入期的结速，2011年盈利能力将显著提升。二、光伏设备凭借研发团队的卓越能力进展快于预期，预计4季度有望贡献收入，未来两年跨越式增长；三、直线电机业务发展也好于预期，也是潜在的增长点。

3.4明确战略主线

受益订单充足，新兴业务的扩张，大族激光出售大族冠华土地、大族医疗股权，共获得的营业外收入和投资收益合计约1亿元。一方面使得三季度净利润增长加速，而且也明晰发展战略规划，其PCB业务持续盈利与LED业务的后起之秀，值得我们期待。

3.5经营管理改善

管理改革带来成效，期间费用率控制得当。在管理上，公司的考核机制由以销售收入为中心转变为以利润为中心，而且将售后服务部门从销售部门中分离,使得期间费用增速得到较好的控制。公司目前拥有一支涵盖激光、自动化控制、计算机软件和机械控制等多方面复合人才研发队伍，激励机制的改善将明显发挥研发与销售人才的积极性，提高绩效加大业绩贡献。

4.总结

总体经济稳步发展局势，行业所处朝阳阶段，公司基本面持续向好，对于公司股价而言，二级市场上表现仍值得期待。预计公司2010~2012年的摊薄EPS为0.53元、0.68元和0.91元,对应2010年~2012年市盈率为29、23和17倍。鉴于资本市场国庆节后以来出现一波快速上涨，短期进入横盘休整，踏空资金目前仍在观望中，获利盘会吐压力并不大，不排除指数十一月将进入横盘震荡时期，区间为2900-3100点。技术分析上看，大族已出现多头排列，进入主升浪的可能性较大，短期目标为18.5-19.0元，给予维持推荐的评级。（投资建议，仅供参考）