金融远期、期货与互换

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第3章利率远期、利率期货与利率互换

规避期货价格上升（利率下跌）风险实物交割
固定收益证券 13
结算方式现金结算
2018/9/18
第二节利率期货
欧洲美元期货
芝加哥商业交易所在1981年12月开发并推出欧洲美元期货，经过二十余年的发展，欧洲美元期货已经成为全球金融期货市场中最具有流动性，最受欢迎的合约之一。
欧洲美元期货合约使投资者锁定在今后某3个月内对应于借入100万美元面值的利率。 2015年，随着市场参与者不断揣测美联储提高联邦基金目标利率的时间，利率市场大幅波动。CME短期利率产品——欧洲美元（Eurodollar）期货和期权成为对冲美联储短期利率波动的极佳工具。
A在该FRA中损失而银行盈利：
1000万 6%-6.2% 1 0.9709万元 2 1 6% / 2
FRA到期时贷款利率是升是跌，企业A的真实贷款利率均锁定为6.2%。
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固定收益证券
4
第一节利率远期
零和游戏利率上升，借款人获利、贷款人损失； FRA真实贷款利率锁定在协议利率；现金结算与名义本金
固定收益证券 23
第二节利率期货
期货定价的基本原理：持有成本理论期货价格=标的资产价格+持有成本
同一时刻期货合约剩余期限内
持有成本＝保存成本＋无风险利息成本-标的资产在合约期限内提供的收益零息债券没有保存成本和收益；付息债券可能有收益。
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固定收益证券
24
第二节利率期货
2018/9/18 固定收益证券 2
第一节利率远期
假设2010年9月15日FRA到期，市场实际半年期贷款利率6.48%（一年计两次复利）；

张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融远期、期货和互换【圣才出品】

第七章金融远期、期货和互换7.1复习笔记一、金融远期和期货概述1．金融远期合约概述（1）金融远期合约的定义和特点①定义：金融远期合约（forward contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。

在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（long position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（short position）。

合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格（delivery price）。

②特点：第一，远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。

第二，远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。

第三，远期合约与期货合约相比，灵活性较大。

这是远期合约的主要优点。

第四，远期合约也有明显的缺点：首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。

其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。

最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时。

对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。

（2）金融远期合约的种类①远期利率协议远期利率协议（forward rate agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

a．重要术语和交易流程目前世界上大多数远期利率协议都是根据FRABBA签订的。

该标准化文件使每一笔FRA交易仅需一个电传确认即可成交，大大提高了交易速度和质量。

假定今天是2007年10月5日星期五，双方同意成交一份1×4、名义金额100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。

其中“1×4”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月。

证券从业资格考点：金融远期、期货与互换

证券从业资格考点：金融远期、期货与互换证券从业资格2017考点：金融远期、期货与互换导语：金融远期，是一种合约，就是金融远期合约。

注意，它不是一种交易行为。

金融远期合约是最基础的金融衍生产品。

它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产的合约。

第二节金融远期、期货与互换一、现货交易、远期交易与期货交易(一)现货交易“一手交钱，一手交货。

”(二)远期交易远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定的价格进行交易。

(三)期货交易交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。

不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。

例5—3(2012年3月考题·多选题)下列关于现货交易、远期交易与期货交易的说法正确的是( )。

A.在现实世界中，现货交易与远期交易有严格的划分B.从表面上看，期货交易似乎只是将远期交易中的交易标的和交易安排进行了标准化处理，但实质上却与以获取标的物为目的的远期交易和现货交易迥然不同。

C.远期交易带有一定的标准化色彩，区分期货交易与所谓变相期货交易成为监管者面临的技术难题。

D.很多人认为远期交易本质上是现货交易的一种特殊情形，将其称为远期现货交易。

【参考答案】BCD【解析】在现实世界中，很难对现货交易与远期交易作出截然的划分，我们经常看到现货交易中普遍存在交易合约订立之后一段时间内才进行结算的例子。

故A错误。

二、金融远期合约与远期合约市场金融远期合约是最基础的金融衍生产品。

由于采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定，较为灵活。

缺点：非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。

根据基础资产划分，金融远期合约包括：(一)股权类资产的远期合约包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。

(二)债权类资产的远期合约主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。

第5章远期、期货和互换定价

假设期货合约的期限为T天，每天的价格对数为 ln S0 , ln S1, ln S2 ,, ln ST 。组合收益率的方差为：
Var( ln St ln St 1 ) Var( rS ,t )
2 rS t 1 t 1 T T

其中：rS ,t ln(St / St 1) 是组合连续复利收益率，并且服从独立同分布，组合对数方差等于收益率的方差乘以T。
5.1 远期和期货合约定价

假设标的资产的当前价格为S元，远期价格为f，期货价格为F元，远期和期货的期限均为T年，期限为T年的无风险利率为r。如果标的资产为持有人支付连续复利（或成本）q，期货合约（或远期合约）的持有成本(或价格)为： ( r q )T
f F Se

在远期或期货有效期内，如果标的资产为持有人支付离散现金流，则远期或期货的持有成本为: f F SerT FVD n 其中： FVD Di e r (T t i ) n为期货合约有效期内标的资产支付现金流的次数；第i 次支付的现金流为Di。

组合价格风险最小化的期货合约数量为：
N* Cov( St , Ft ) SF S Var ( Ft ) F

其中： SF 为标的资产现货价格与期货价格之间的相关系数； F 为期货价格的标 S 为现货价格的标准差；准差。因为标的资产的现货价格标准差和期货价格标准差均为正数，而且两者的相关系数也为正数。N * 为负数，表示如果投资者持有标的资产多头，就必须持有期货空头。
S S F F

组合对数最小化卖出期货合约的数量也可以用线性回归求出。组合价格的对数与期货价格的对数存在下列关系：其中斜率 1 为价格弹性系数，表示期货价格对数变化百分之一，组合价格对数的变化百分比, 即 d ln S / d ln F 1 。为了套期保值，我们需要知道单位期货价格的变化，组合价格的变化数量 dS / dF 。我们知道组合价格的变化为零时风险最小。 dSt dVt dSt NdFt dSt ( )dFt 0 dFt

证券投资学第5章第1节远期期货互换

• 2.1975年10月20日芝加哥农产品交易所(Chicago Board of Trade, CBOT)推出了国民抵押货款协会抵押存款凭证的期货合约.1977年8月22 日,CBOT又推出了第一份美国国债的期货合约。
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• 3.1982年2月,堪萨斯农产品交易所(Kansas City Board of Trade, KCBT),推出了价值线平均综合指数的期货合约;两个月以后,CME也推出了标准普尔500种股指期货。
期货合约。 • 股价指数期货的标的物是股价指数。 • 外汇期货的标的物是外汇。
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（三）期货合约与远期合约比较
• 标准化程度不同 • 交易场所不同 • 违约风险不同 • 价格确定方式不同 • 履约方式不同 • 合约双方关系不同 • 结算方式不同
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（四）期货市场的功能
较低。
• 流动性较差。 • 违约风险较高。
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（二）金融远期合约的种类
• 远期利率协议：远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
第五章第一节金融远期、期货与互换
• 衍生金融工具（Derivative Instruments），又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基础（Underlying）标的资产价格的金融工具。
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1
远期合约的优缺点
• 灵活性是远期合约的主要优点。（非标准化合约）
• 缺点： • 没有固定、集中的交易场所，市场效率

(9)远期、期货和互换

目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1 个月、3个月、6个月、9个月及1年。 Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。
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注：O/N = over night
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例：假设A公司在6个月末需要一笔1000万元的资金，为期3个月，为了锁定资金成本，该公司与某银行签订了一份6×9的远期利率协议，协议利率为4%，名义本金为 1000万元。如果3月末市场利率上升为4.5%对A公司有何影响。
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中国期货品种
（1）上海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃油、黄金、螺纹钢、线材（2）大连商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕榈油、玉米、PVC （3）郑州商品交易所：硬麦、强麦、棉花、白糖、pta、菜籽油、籼稻（4）中国金融期货交易所：股指期货
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期货的基本概念：标准化：合约规模，交割地点，交割日期初始保证金（initial margin）: （5% - 20%）维持保证金（maintenance margin）: 盯市（mark to market）：每天交易结束时，根据期货价格的涨跌调整保证金账户。
跨期套利、跨市套利、跨品种套利正向套利，反向套利
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正向套利（cash-and-carry arbitrage）：远期价格 < 交割价格：买入现货，卖出远期。注：远期价格的高低取决于现价（见后文）。上式表明现价偏低。
反向套利（reverse cash-and-carry arbitrage）：远期价格 > 交割价格：卖空现货，买入远期。上式表明现价偏高。
解：这份远期合约的合理价格应该为
F 50e0.100.25 51.27
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Example: A stock that pays no dividends has a current price of $50. The annual effective risk free rate of return is 5%. Calculate the forward price for purchasing the stock in one year. Solution:

金融远期、期货与互换考试试题及答案解析

金融远期、期货与互换考试试题及答案解析一、单选题（本大题31小题．每题0.5分，共15.5分。

请从以下每一道考题下面备选答案中选择一个最佳答案，并在答题卡上将相应题号的相应字母所属的方框涂黑。

）第1题有些交易所规定了一系列涨跌幅限制，达到这些限幅之后交易暂停，十分钟后再恢复交易，目的是( )。

A 寻找交易对手B 给市场充分的时间以消化特定信息的影响C 维持期货价格稳定D 防范期货市场风险【正确答案】：B【本题分数】：0.5分第2题1975年10月，利率期货产生于( )。

A 美国证券交易所B 堪萨斯农产品交易所C 纽约证券交易所D 芝加哥期货交易所【正确答案】：D【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 1975年10月，利率期货产生于美国芝加哥期货交易所(CBOT)。

第3题下列各项不属于金融期货交易制度的是( )。

A 逐日盯市制度B 连续交易制度C 限仓制度D 保证金制度【正确答案】：B【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 除ACD三项外，金融期货的交易制度还包括集中交易制度、标准化的期货合约和对冲机制、每日价格波动限制及断路器规则、大户报告制度。

第4题目前工商银行、中信银行、汇丰银行等在彭博系统上提供人民币协议FRA报价，参考利率为( )个月期Shibor。

A 2B 3C 4D 6【正确答案】：B【本题分数】：0.5分第5题套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易( )的期货交易。

A 品种不同、数量相当、期限相当、方向相同B 品种相当、数量不同、期限不同、方向相反C 品种相当、数量相当、期限相当、方向相反D 品种不同、数量不同、期限相当、方向相同【正确答案】：C【本题分数】：0.5分【答案解析】[解析] 套期保值的基本做法是：在现货市场买进或卖出某种金融工具的同时，做一笔与现货交易品种、数量、期限相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲，以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，从而规避现货价格变动带来的风险，实现保值的目的。

第7章金融远期、期货与互换

期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的。
期货交易是每天进行结算的，而不是到期一次性进行的，买卖双方在交易之前都必须在经纪公司开立专门的保证金账户。
行实际交割的各项款项。
2012.5
制作：张彬

二、金融期货合约的特征
清算公司充当所有期货买者的卖者和所有卖者的买者。其特征主要有：
期货合约均在交易所进行，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设的清算公司结算。
2012.5
期货合约的买者或卖者可在交割日之前采取对冲交易以结束其期货头寸（即平仓），而无须进行最后的实物交割。
远期合约期限
流程
交易日起算日
合同期确定日结算日到期日
2012.5
制作：张彬
结算金的计算
计算公式为：
结算金则是在结算日支付的，因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等于额外利息支出在结算日的贴现值。
rr rk A D B 结算金= 1 rr D B
分
类
2012.5
接远期外汇合约和远期外始算的，而后者的
远期期限是从未来的某个时点开始算的，因此实际上是远期的远期外汇合约。
制作：张彬
案例分析讨论
如何锁定进口付汇成本
•假设当前（2008年5月8日）美元兑日元的汇率为1美元＝133日元。根据
贸易合同，进口商甲公司将在6月10日支付2亿日元的进口货款。由于甲公司的外汇资金只有美元，因此需要通过外汇买卖，卖出美元买入相应
为远期价格。
2012.5 制作：张彬
收益多方的合约价值

金融学常识

期货金融衍生工具：远期合约、期货合约、互换合约和期权合约从交易方法上分类，金融衍生工具分属远期、互换、期货和期权。

按照巴塞尔银行监管委员会1997年7月发布的定义，衍生工具是一种金融合约，包括远期合约、互换合约、期货合约和期权合约，其价值取决于作为基础标的物的资产或指数。

金融远期，是指交易双方签定的在未来确定的时间按确定的价格购买或出售某项金融资产的合约。

金融互换，是指交易双方按照事前约定的规则在未来互相交换现金流的合约。

一、金融远期合约的分类和特点按基础资产的性质划分，金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。

远期利率协议是买卖双方同意在未来一定时间(清算日)，以商定的名义本金和期限为基础，由一方将协定利率与参照利率之间差额的贴现额度付给另一方的协议。

远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。

远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只股票或股票组合的协议。

金融远期合约作为场外交易的衍生工具与场内交易的期货、期权等衍生工具比较具有以下特征：1．金融远期合约是通过现代化通讯方式在场外进行的，由银行给出双向标价，直接在银行与银行之间、银行与客户之间进行。

2．金融远期合约交易双方互相认识，而且每一笔交易都是双方直接见面，交易意味着接受参加者的对应风险。

3．金融远期合约交易不需要保证金，刘方风险通过变化双方的远期价格差异来承组。

金融远期合约大部分交易都导致交割。

4．金融远期合约的金额和到期日都是灵活的，有时只对合约金额最小额度做出规定，到期日经常超过期货的到期日。

二、金融互换的含义及交易产生的条件金融互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定现金流的金融合约。

金融互换主要包括利率互换和货币互换（含同时具备利率互换和货币互换特征的交叉货币互换）。

典型的金融互换交易合约上通常包括以下几个方面的内容：交易双方、合约名义金额、互换的货币、互换的利率、合约到期日、互换价格、权利义务、价差、中介费用等。

金融市场学第八章金融远期、期货和互换

定义 ➢ 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双
方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的合约。 ➢ 多方(Long Position)；空方(Short Position)。 ➢ 交割价格 (Delivery Price)。 ✓ 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
➢ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如欧洲美元期货和长期国债期货等。
期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
期货市场的交易机制
期货交易的基本特征就是标准化和在交易所集中交易，这两个特征及其衍生出的一些交易机制，成为期货有别于远期的关键。
主要的金融期货合约种类
➢ 与远期合约的分类相似，根据标的资产不同，常见的金融期货主要可分为股票指数期货沙汇期货和利率期货等。
➢ 其中股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产的期货合约，S＆P 500数期货合约就是其典型代表。
➢ 外汇期货则以货币作为标的资产，如美元、英镑、日元、澳元和加元等。
远期利率协议
连续复利： ➢ 当即期利率和远期利率所用的利率均为连续复利
时，即期利率和远期利率的关系可表示为：
r * T * t rT t
r T* T
远期利率协议
功能 ✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动
风险 ✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其资
产负债结构的有效工具 ✓ 简便、灵活、不需支付保证金等优点 ✓ 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又是有
开立期货头寸与结清期货头寸

远期、期货和互换

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维持保证金（maintenance margin）: when the balance in a trader’s margin account falls below the maintenance margin level, the trader receives a margin call requiring the account to be topped up to the initial margin level. 对冲平仓（offset）：最主要的一种结清头寸的方式。套保（hedging）: a trade designed to reduce risk.
远期（forwards）
期货（futures）
互换（swaps）
期权（options）
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一、远期(forward)
远期合约（forward contract）：a contract to buy or sell a specified asset at a designated future time.
8
远期合约的类型：商品远期合约金融远期合约

远期利率协议远期外汇合约远期股票合约
下面仅介绍远期利率协议
9
远期利率（Forward Rate ）：将来某个时点开始的一定期限的利率。(rate of interest for a period of time in the future implied by today’s zero rates). zero rate = zero coupon interest rate.
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盈亏（net payoff，profit），从回收中扣除建立仓位所发生的初始费用的终值，即 Profit = payoff – FV of expenses incurred

金融衍生工具概述

5.1 金融远期、期货与互换
5.1.2 期货
➢ 期货：期货交易所统一制定的、规定在将来某一时间和地点交割某一特定数量和质量的实物商品或金融资产的标准化合约。
✓ 特点：标准化合约；对冲交易多，实物交割少；采用有形市场，实行保证金交易和逐日盯市制度，交易安
全可靠；交易者众多，交易活跃，流动性好。
金融衍生工具
金融衍生工具：一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数。
合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权，还包括具有其中一种或多种特征的混合金融工具。
金融衍生工具基础的变量因素繁多：股票、债券的资产价格、价格指数；利率、汇率、费率、通货膨胀以及信用等级等；甚至人类行为，如选举、温室气体排放。
➢ 期货交易制度 ✓ 保证金制度：清算所规定的达成期货交易的买方和卖方，
应缴纳履约保证金的制度。在期货交易中，任何一个交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（5%10%）缴纳少量资金，作为其履行期货合约的财力担保，才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。
保证金制度充分体现了期货市场的便利性，套期保值者能够用少量资金规避较大的现货市场风险，极大提高了资金的使用效率。如10%的保证金相当于把投资资金放大了10倍：扩大利润空间；也放大风险。
金融衍生工具
5.1 金融远期、期货与互换
5.1.1 远期
➢ 远期：交易双方约定在未来的某一特定时间，按某一特定价格，买卖一定数量和质量的金融资产或实物商品的安排。
✓ 多方（Long Position）：未来将买入标的物的一方； ✓ 空方（Short Position）：未来将卖出标的物的一方。
中国金融期货交易所

金融远期

第七章金融远期，期货和互换1、衍生金融工具：又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本标的资产价格的金融工具，如远期，期货，期权，互换等。

衍生金融工具的历史虽然短，但却因其在融资。

投资。

套利保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发展。

2、金融远期合约：是指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。

在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方，而在未来卖出标的物的一方称为空方。

未来买卖标的物的价格称为交割价格。

3、远期合约是非标准化合约，它不在交易所交易，而是在金融机构在之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。

在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。

4、远期合约的优缺点：优点：灵活性较大缺点：1）由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。

2）由于每份远期合约千差万别，这给远期合约的流通造成较大的不便，远期合约的流动性较差。

3）远期合约的履约没有保障，当价格变动对一方有利时，对方有可能无力或物诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。

5、远期合约的种类：远期利率协议，远期外汇合约，远期股票合约等借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。

远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险；远期利率协议的卖方则是名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率下降的风险。

6、一些重要术语合同金额——借贷的名义本金额合同货币——合同金额的货币币种交易日——远期利率协议成交的日期结算日——名义借贷开始的日期确定日——确定参照利率的日期到期日——名义借贷到期的日期合同期——结算日至到期日之间的天数合同利率——在协议中双方商定的借贷利率参照利率——在确定日用以确定结算金的在协议中指定的某种市场利率结算金——在结算日，根据合同利率和参照利率的差额计算出来的，由交易一方付给另一方的金额7、结算金的计算：结算金=[(r r-r k)*A*D/B]/(1+r r*D/B)r r表示参照利率，r k表示合同利率，A表示合同金额，D表示合同天数，B表示天数计算惯例（如美元为360，英镑为365）8、远期利率：指现在时刻的将来一定期限的利率。

2014-2015年证券从业资格考试《市场基础知识》第五章：金融衍生工具第二节金融远期、期货与互换考点汇总

2014-2015年证券从业资格考试《市场基础知识》第五章：金融衍生工具第二节金融远期、期货与互换考点汇总一、现货交易、远期交易、期货交易(一)现货交易：“一手钱一手货”(二)远期交易(三)期货交易二、金融远期合约与远期合约市场：金融远期合约是最基础的金融衍生产品。

是交易双方在场外市场上经过协商，按约定的价格(称为远期价格)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标底的金融资产(或金融变量的合约)(一)股权类资产的远期合约(二)债权类资产的远期合约(三)远期利率协议(四)远期汇率协议三、金融期货合约与金融期货市场(一)金融期货的定义和特征1、金融期货定义：首先了解期货交易：交易双方在集中性的市场以公开竞价方式进行的期货合约的交易;期货合约：由期货交易所涉及的一种对指定的商品的种类、规格、数量、交收时间和交收地点都作出统一规定的标准化协议书;以各种金融商品(外汇、债券、股票价格指数)为标的物的期货交易方式。

2、金融期货的基本特征(1)交易对象不同：现货交易的是有具体形态的金融商品，是代表一定所有权或债权的金融商品;而期货交易的对象是金融期货合约(2)交易的目的不同：现货交易是为了获得价值或收益权，为了筹集资金或寻找投资机会;而期货交易是为了套期保值，为不愿意承担价格风险的生产经营者提供稳定成本、保住利润的条件。

(3)交易价格的含义不同：金融现货交易价格是通过公开竞价、某一时点上的均衡价格，金融期货交易虽然是在交易过程中形成，但是它是对未来价格的预期(4)交易方式不同。

金融工具的现货交易要求在成交后几个工作日内完成资金与金融工具的全额交割，成熟的市场也会实行保证金制度，但所涉及资金或证券的缺口由经纪商借给交易者，要收取相应利息。

期货交易则实行保证金制度和逐日盯市制度，交易者并不需要在交易的时候拥有或借入全部的资金或基础金融工具。

(5)结算方式不同：现货交易转让;对冲结算3、金融期货与普通远期交易之间的区别：(1)交易场所和交易组织形式不同(2)交易的监管制度不同(3)金融期货交易是标准化交易(4)保证金制度和每日结算制度导致违约风险(二)金融期货的主要交易制度1、集中交易制度2、标准化期货合约和对冲机制3、保证金及其杠杆作用4、结算所和无负债结算制度5、限仓制度6、大户报告制度(三)金融期货的种类：1、外汇期货外汇期货产生的背景：为防范外汇汇率风险而产生(外汇市场汇率的不确定性)( 1970 年代初)外汇汇率风险的种类：商业性外汇风险是在国际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性;金融性外汇风险包括债权债务风险(国际借贷中因汇率变动)和储备风险(外汇储备的汇率风险)2、利率期货其基础资产是一定数量的与利率有关的某种金融工具，主要是各类股定收益的金融工具，主要是为了规避利率风险而产生的。

「远期、期货、期权、互换」

金融衍生工具是指价值依赖于原生性金融工具的一类金融产品。

ﻫ按合约类型的标准分类：远期、期货、期权、互换。

ﻫ1．远期合约(ｆｏｒwardｓ):指合约双方约定在未来某一日起按约定的价格买卖约定数量的数量的相关资产。

计算远期价格是用交易时的即期价格加上持有成本（ｃarry ｃoｓｔ)。

根据商品的情况,持有成本要考虑的因素包括仓储、保险和运输等等。

远期价格=即期或现金价格+持有成本2．期货合约(futureｓ):也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。

期货合同是标准化的在交易所交易,远期一般是OTC市场非标准化合同,且合同中也不注明保证金。

主要区别是场内和场外;还有一个是期货有盯市 maｒking to market, 保证金交易。

二者的定价原理和公式也有所不同。

交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。

特点：T+0交易；标准化合约;保证金制度(杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空;强行平仓制度。

3. 期权合约(optiｏns)：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。

为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。

期权主要有如下几个构成因素：①执行价格(又称履约价格,敲定价格〕。

期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。

②权利金。

期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。

③履约保证金。

期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。

看涨期权,是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权，是指卖出标的物的权利。

当期权买方预期标的物价格会超出执行价格时，他就会买进看涨期权,相反就会买进看跌期权。

期权合约都包括四个特别的项目:标的资产、期权行使价、数量和行使时限。

4. 互换合约(sｗａps):也译为掉期或调期，是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率(利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。

金融远期期货和互换

金融远期期货和互换引言金融市场中，远期期货和互换是两种常见的金融衍生品。

它们通过合约交易的方式，让交易各方能够在未来交割的时间点上进行特定资产的交易。

本文将详细介绍金融远期期货和互换的定义、特点以及应用领域。

金融远期期货定义金融远期期货是一种合约交易工具，允许交易各方以约定的价格和日期，在未来交割的时间点上交易特定的资产。

远期期货合约可以用于货币、固定收益和商品等多种资产类别。

特点1.时间约定：金融远期期货合约明确规定了合约的交割日期。

交易各方在合约签订时就确定了未来交割时点。

2.定价方式：金融远期期货合约中，合约价格通常是根据资产价格、利率和市场预期等因素来确定的。

3.零和游戏：金融远期期货交易通常是一种零和游戏，即其中一方的利益等于另一方的损失。

4.杠杆效应：金融远期期货合约允许交易各方以较小的保证金交易较大的头寸，从而放大了投资回报的潜力。

5.交易灵活性：金融远期期货合约可以在交易所进行标准化交易，也可以在场外进行定制化交易。

应用领域金融远期期货合约在金融市场中有广泛的应用。

以下是一些常见的应用领域：1.投机和套利：投资者可以利用金融远期期货合约进行投机和套利交易，以获取未来价格变动带来的收益。

2.风险管理：金融远期期货合约可以用于对冲投资组合的风险，降低因市场波动而导致的投资损失。

3.资产配置：金融远期期货合约可以帮助投资者在不同的资产类别之间进行资产配置，实现投资组合的多样化和风险分散。

4.价格发现：金融远期期货合约的交易活动可以为相应的资产提供价格参考，帮助市场参与者进行价格发现。

金融互换定义金融互换是一种合约交易工具，允许交易各方在未来的时间点上交换资产流，并根据约定的条件支付现金流。

金融互换合约可以用于货币、利率和信用等多种资产类别。

特点1.资金流交换：金融互换合约的主要特点是交易双方之间的资金流交换。

交易各方根据合约约定，在未来的时间点上交换固定利率和浮动利率的现金流。

2.定价方式：金融互换合约中，交易各方根据市场利率和信用风险等因素来确定交换的现金流金额。