金融市场学金融远期期货互换
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期汇水为49/44，则1个月的远期汇率为多少？
1个月远期汇率：USD1=HKD7.7895-7.7907
• 市场即期汇率为GBP1=USD1.6040-1.6050，3个月远期汇水 为 64/80，则3个月的远期汇率为多少？ 3个月远期汇率：GBP1=USD1.6104-1.6130
远期外汇综合协议
➢ 多方(Long Position)； 空方(Short Position)。
➢ 交割价格 (Delivery Price)。 ✓ 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生
的。
金融远期合约概述
• 特点
➢ 非标准化合约
流动性较差
缺 点
违约风险较高
市场效率低
灵 优点 活
性 较 大
➢ 场外市场交易
金融远期合约概述
高方于 。合交同易利流率程，名义贷款方就要支付结算金给名义借款
远期利率协议
结算金的计算：
在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利 率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿 买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。
结算金
rr rk A
1
rr
D B
D B
运用FRA结算金计算公式计算出上例中名义贷款方应向名义借款 方支付的结算金数额？ 1890.10美元
• 远期外汇综合协议是指双方约定买方 在结算日按照合同中规定的结算日直 接远期汇率用第二货币向卖方买入一 定名义金额的原货币 (Primary Currency)， 然后在到期日再按合同中规定的到期 日直接远期汇率把一定名义金额原货 币出售给卖方的协议。
➢远期外汇综合协议实际上是名义上的 远期对远期掉期交易。
• 种类
✓远期利率协议(FRA) ✓远期外汇合约 ✓远期股票合约
远期利率协议
➢远期利率协议 (Forward Rate Agreements，简 称FRA) 是买卖双方同意从未来某一商定的 时期开始在某一特定时期内按协议利率借 贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义 本金的协议。
✓规避利率上升（下降）的风险
➢远期外汇综合协议是对未来远期差价 进行保值或投机而签订的远期协议。
远期外汇综合协议
• 远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于： 前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由 此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对 水平。
• 但两者也有很多相似之处：标价方式都是mn，其 中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签订 日至到期日的时间。两者都有五个时点，即合同签 订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有关 规定均相同。名义本金均不交换。
✓ 简便、灵活、不需支付保证金等优点
✓ 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又是 有限的
远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定在将来某一时 间按约定的远期汇率买卖一定金额的 某种外汇的合约。
✓ 直接远期外汇合约
✓ 远期Biblioteka Baidu汇综合协议
远期外汇综合协议
第七章
金融远期、期货和互换
本章主要内 容
✓了解金融远期、期货和互换的概念及特点 ✓掌握远期合约和期货合约的定价 ✓了解期货价格和远期价格，期货价格和现
货价格之间的关系 ✓掌握利率互换和货币互换的设计和安排
本章框架
➢金融远期和期货概述 ➢远期和期货的定价 ➢金融互换
金融远期合约概述
• 定义
➢ 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约定在 未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数 量的金融资产的协定。
金融期货合约概述
• 定义
➢金融期货合约 (Futures Contracts) 是指协 议双方同意在约定的将来某个日期按 约定的条件(包括价格、交割地点、交 割方式) 买入或卖出一定标准数量的某 种金融工具的标准化协议。
➢期货价格(Futures Price) 。
金融期货合约概述
• 远期汇率 (Forward Exchange Rate) 是指
两种货币在未来某一日期交割的买卖 价格。
• 远期汇率的报价方法：
✓ 报出直接远期汇率
✓ 报出远期差价
• 远期差价是指远期汇加率减规与则即：期前小汇率的差额。
• 升水
后大往上加，前
• 平价
大后小往下减。
• 贴水
远期汇率计算方法回顾
• 例：市场即期汇率为USD1=HKD 7.7944-7.7951，1个月远
远期利率协议
远期利率 (Forward Interest Rate)
➢ 定义：现在时刻的将来一定期限的利率。 ➢ 计算：由一系列即期利率决定的。
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r为T时刻到期的即期利率；r * 为T*时刻 ( T* T ) 到
期的即期利率；
r$为所求的t时刻的 T* T 期间的远期利率 。 上式仅适用于每年计一次复利的情形 。
远期利率协议
连续复利：
➢ 当即期利率和远期利率所用的利率均为连 续复利时，即期利率和远期利率的关系可 表示为 ：
r * T * t rT t
r T* T
远期利率协议
功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变 动风险
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其 资产负债结构的有效工具
一个实例
远期利率协议 假定今天为2007年10月5日周五,双方同意成交一份
1议*。4、重名要义金术额语100万美元、合同利率4.75%的远期利率协
起✓合算同日金为额2007年10✓月到9期日日星期二，结算日为2007年11 月9日✓合。同到货期币时间为20✓0合8年同2期月8日。合同期为2007年11月 9确日定至✓✓✓日交结确2。0易算定0日日日假8年定2确月定8日日。的✓✓✓结合 参 结参算同 照 算考日利 金利利率率前率俩为日5.的5%2，00由7年于1参1月考7利日率为
远期外汇综合协议
• 根据计算结算金的方法不同，我们可以把 远期外汇综合协议分为很多种，其中最常 见的有两种：
• 一是汇率协议；
结算金
AM
W1K
WR
i
D B
• 一是远期外汇协议。
结算金
AM
K*
1
F * R
i
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K
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远期股票合约
• 远期股票合约 (Equity forwards) 是指 在将来某一特定日期按特定价格交 付一定数量单个股票或一揽子股票 的协议。
1个月远期汇率：USD1=HKD7.7895-7.7907
• 市场即期汇率为GBP1=USD1.6040-1.6050，3个月远期汇水 为 64/80，则3个月的远期汇率为多少？ 3个月远期汇率：GBP1=USD1.6104-1.6130
远期外汇综合协议
➢ 多方(Long Position)； 空方(Short Position)。
➢ 交割价格 (Delivery Price)。 ✓ 远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生
的。
金融远期合约概述
• 特点
➢ 非标准化合约
流动性较差
缺 点
违约风险较高
市场效率低
灵 优点 活
性 较 大
➢ 场外市场交易
金融远期合约概述
高方于 。合交同易利流率程，名义贷款方就要支付结算金给名义借款
远期利率协议
结算金的计算：
在远期利率协议下，如果参照利率超过合同利 率，那么卖方就要支付买方一笔结算金，以补偿 买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。
结算金
rr rk A
1
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D B
运用FRA结算金计算公式计算出上例中名义贷款方应向名义借款 方支付的结算金数额？ 1890.10美元
• 远期外汇综合协议是指双方约定买方 在结算日按照合同中规定的结算日直 接远期汇率用第二货币向卖方买入一 定名义金额的原货币 (Primary Currency)， 然后在到期日再按合同中规定的到期 日直接远期汇率把一定名义金额原货 币出售给卖方的协议。
➢远期外汇综合协议实际上是名义上的 远期对远期掉期交易。
• 种类
✓远期利率协议(FRA) ✓远期外汇合约 ✓远期股票合约
远期利率协议
➢远期利率协议 (Forward Rate Agreements，简 称FRA) 是买卖双方同意从未来某一商定的 时期开始在某一特定时期内按协议利率借 贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义 本金的协议。
✓规避利率上升（下降）的风险
➢远期外汇综合协议是对未来远期差价 进行保值或投机而签订的远期协议。
远期外汇综合协议
• 远期外汇综合协议与远期利率协议的最大区别在于： 前者的保值或投机目标是两种货币间的利率差以及由 此决定的远期差价，后者的目标则是一国利率的绝对 水平。
• 但两者也有很多相似之处：标价方式都是mn，其 中m表示合同签订日到结算日的时间，n表示合同签订 日至到期日的时间。两者都有五个时点，即合同签 订日、起算日、确定日、结算日、到期日，而且有关 规定均相同。名义本金均不交换。
✓ 简便、灵活、不需支付保证金等优点
✓ 存在信用风险和流动性风险，但这种风险又是 有限的
远期外汇合约
• 远期外汇合约 (Forward Exchange Contracts) 是指双方约定在将来某一时 间按约定的远期汇率买卖一定金额的 某种外汇的合约。
✓ 直接远期外汇合约
✓ 远期Biblioteka Baidu汇综合协议
远期外汇综合协议
第七章
金融远期、期货和互换
本章主要内 容
✓了解金融远期、期货和互换的概念及特点 ✓掌握远期合约和期货合约的定价 ✓了解期货价格和远期价格，期货价格和现
货价格之间的关系 ✓掌握利率互换和货币互换的设计和安排
本章框架
➢金融远期和期货概述 ➢远期和期货的定价 ➢金融互换
金融远期合约概述
• 定义
➢ 金融远期合约 (Forward Contracts) 是指双方约定在 未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数 量的金融资产的协定。
金融期货合约概述
• 定义
➢金融期货合约 (Futures Contracts) 是指协 议双方同意在约定的将来某个日期按 约定的条件(包括价格、交割地点、交 割方式) 买入或卖出一定标准数量的某 种金融工具的标准化协议。
➢期货价格(Futures Price) 。
金融期货合约概述
• 远期汇率 (Forward Exchange Rate) 是指
两种货币在未来某一日期交割的买卖 价格。
• 远期汇率的报价方法：
✓ 报出直接远期汇率
✓ 报出远期差价
• 远期差价是指远期汇加率减规与则即：期前小汇率的差额。
• 升水
后大往上加，前
• 平价
大后小往下减。
• 贴水
远期汇率计算方法回顾
• 例：市场即期汇率为USD1=HKD 7.7944-7.7951，1个月远
远期利率协议
远期利率 (Forward Interest Rate)
➢ 定义：现在时刻的将来一定期限的利率。 ➢ 计算：由一系列即期利率决定的。
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r为T时刻到期的即期利率；r * 为T*时刻 ( T* T ) 到
期的即期利率；
r$为所求的t时刻的 T* T 期间的远期利率 。 上式仅适用于每年计一次复利的情形 。
远期利率协议
连续复利：
➢ 当即期利率和远期利率所用的利率均为连 续复利时，即期利率和远期利率的关系可 表示为 ：
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远期利率协议
功能
✓ 通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变 动风险
✓ 给银行提供了一种管理利率风险而无须改变其 资产负债结构的有效工具
一个实例
远期利率协议 假定今天为2007年10月5日周五,双方同意成交一份
1议*。4、重名要义金术额语100万美元、合同利率4.75%的远期利率协
起✓合算同日金为额2007年10✓月到9期日日星期二，结算日为2007年11 月9日✓合。同到货期币时间为20✓0合8年同2期月8日。合同期为2007年11月 9确日定至✓✓✓日交结确2。0易算定0日日日假8年定2确月定8日日。的✓✓✓结合 参 结参算同 照 算考日利 金利利率率前率俩为日5.的5%2，00由7年于1参1月考7利日率为
远期外汇综合协议
• 根据计算结算金的方法不同，我们可以把 远期外汇综合协议分为很多种，其中最常 见的有两种：
• 一是汇率协议；
结算金
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• 一是远期外汇协议。
结算金
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远期股票合约
• 远期股票合约 (Equity forwards) 是指 在将来某一特定日期按特定价格交 付一定数量单个股票或一揽子股票 的协议。