营运资本管理
第12章营运资本管理crgg
营运资本的投资和融资政策
营运资本投资决策： 在决定营运资本的适当数量或水平的时候，管 理当局必须在盈利性与风险性之间进行全面的 权衡，并做出合理的选择。
营运资本投资决策的目的： 确定一个既能维持公司的正常生产经营活动， 又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带 来尽可能多的利润的营运水平。
营运资本及其管理
营运资本（working capital）可以分为净营运资 本和总营运资本。 净营运资本（net working capital ）是流动资 产与流动负债之差。 总营运资本（gross working capital ）是指占 用在流动资产上的资金。
1
营运资本管理
包括现金、有价证券、应收帐款、存 货管理以及短期筹资的水平及其构成。
2
营运资本管理的意义：
流动资产在制造业中占资产的一半以上，在销 售企业中所占比例更高。1995年全国工业普查， 国有工业企业中，流动资产占资产的40.2%。流 动资产比例高，企业投资回报率低；流动资产 比例低，企业财务风险高。
流动负债是小公司外部筹资的主要来源，同时 也是大公司迅速增长阶段的主要资金来源。 1995年工业普查，国有工业企业中流动负债占 负债的63.9%。
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◆信用额度借款与循环协议借款的区别◆
两者区别
信用额度 借款
循环协议 借款
持续时间不同
一般为1年 超过1年，很多
是无限期的
法律约束 力不同
不具有法 律约束力
具有法律 约束力
费用支出不同 无须支付费用 须支付协议费
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商业信用
1、商业信用的概念
所谓商业信用，即俗称的商 品赊购，是指在商品交易过程中 由于延期付款而形成的借贷关系， 是公司之间的直接信用。
营运资本管理综述
现金的日常收支管理
• 同步化（Synchronization ）： 使预期的现金支付与现金收
入的时间相一致 • 运用浮差
浮差（Floating，浮存）
• 可动用余额(银行帐)减去帐面余额 ( 企业帐）的差额
• 浮差= 支付浮差 – 收帐浮差 – 支付浮差：企业开出支票后与银 行实际划拨的时间差所致 – 收帐浮差：企业收到支票到实际 可用的时间差所致
• 原则：在满足需求的前提下，获得一 定的利润
三、存货管理
• 存货在购货—生产—销售过程中的几个 时点上是必需的，投资一些存货才能保 证公司连续生产和经营。
• 存货也要占用公司的大量现金，影响公 司的经营效率。
• 存货管理就是对公司的存货量进行合理 决策，既保证公司连续生产经营的需要 ，又使存货给公司带来的成本最小。
现金余额 H
RP Z
L
时间
Miller-Orr模型（续）
• Z = （3bσ2/4i）1/3 • H = L+ 3Z ；RP= L+Z 其中 σ：每日现金变动标准差
i：日资金利率 b：现金交易成本。 平均现金余额=（4Z-L）/3
Miller-Orr模型的意义
• 最优返回点与交易成本正相关；与 机会成本负相关
营运资本管理综述
2024年3月10日星期日
一、营运资本管理概述
营运资本管理包括选择现金、有价 证券、应收款和存货的水平，及各种短 期融资的水平的结构。
1、营运资本的定义
• Working capital • 总营运资本：在经营中占用在流动
资产上的资金（流动资金） • 净营运资本：流动资产与流动负债
• 存货开始有Q单位，然后以固定的比率减少 直到0。在该点上，又有Q个存货单位瞬时
第07章营运资本管理
5 000
45 000
通过分析比较上表中各方案的总成本可知，C方案的 相关总成本最低，因此应选择C方案。
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(三)存货模式(鲍莫模式) 最佳现金持有量的存货模式来源于存货的
经济定货批量模型。 存货模式的基本原理是将企业现金持有量和
短期有价证券联系起来衡量，即将企业现金 的持有成本同现金和短期有价证券的转换成 本进行衡量以求得二者相加总成本最低时的 现金余额，从而得出最佳现金持有量。
5
(三)营运资金的分类 1、流动资产按其需求量变动性分类：
流动资产按其需求量变动性可分为永久性流动资 产和临时性流动资产。 2、流动负债按其形成情况分类：
流动负债按其形成情况分类可分为自然(结算)性流 动负债和人为(协议)性流动负债。 3、其它分类： (1)流动资产分类： ①按其在企业生产经营过程中发挥的作用分类： ②按其流动性的强弱分类： ③按盈利能力大小分类： (2)流动负债分类：(按应付金额是否确定分类)
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【例】某企业现有A、B、C、D四种现金持有方案， 有关成本资料如下表所示。
现金持有量备选方案表 金额单位：元
项目
A
B
C
D
平均现金持有量
100 000 200 000 300 000
400 000
机ห้องสมุดไป่ตู้成本率
10% 10% 10% 10%
短缺成本
48 000 25 000 10 000 5 000
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(四)现金管理的内容 1、编制现金预算； 2、确定最佳现金余额； 3、作好日常现金收支管理工作。
32
二、最佳现金持有量的确定 现金周转模型 成本分析模型 存货模型 随机模型
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(一)现金周转模式
营运资本管理
二、公司持有现金的成本
• 机会成本——因持有现金而放弃了有利投资 的机会损失；
• 交易成本——进行证券交易或贷款的固定费 用。
成
持有现金总成本
机会成本
本
交易成本 现金余额
C*
• 公司应在持有过多现金产生的机会成本和持 有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡。
三、目标现金余额(最优)的确定
1. 鲍摩尔模型(存货模型)： 是第一个将机会成本与交易成本结合在一起，
• 公司可自己投资并管理这些金融资产，也可 以委托金融机构代为投资和管理。
第四节 应收帐款管理 ——信用管理
• 公司销售产品： 现金销售——购买者当即付款； 赊销——向购买者提供信用，购买者延后一 段 时间付款。此时，就产生了应收帐款。
• 应收帐款管理： 信用分析、信用政策、日常管理。
一、信用调查与信用分析
• 信用期限：要考虑：
金额大小
估计购买者不会付款的概率
商品是否易保存 一般来说，延长信用期限，会增加销售额。
• 现金折扣： 是为了加速货款回收，但必须分析权衡。
例如，某公司平均每日销售额10万元，没有现金折扣 时，第30天可以收到货款，如果10天内付款给予2% 的折扣，估计每日销售额将上升为12万元，假设全部 取得折扣。已知变动成本占销售额的60%，公司负债 税前成本10%，可利用净现值法分析：
现金折扣提供前后的现金流量图：
10万元
11.76万元(=12×98%)
0 10 20 30天
0 10 20 30天
6万元（变动成本） 7.2万元
不提供折扣
提供折扣
NPV0
6
[1
10 (10% 30
/
360)]
营运资本管理
例：甲企业有30万逾期赊销款，现有三个收账政策 的备选方案： 原方案：收账费用2000元，收账期6个月，坏账损 失率8%； A：以上项目分别为8000元、2个月、4%； B：以上项目分别为12000元、1个月、2%。 资本成本率12%，变动成本率60%。 要求：择优。
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（四）应收账款的日常管理 1、信用调查 2、信用评估 3、信用决策 4、加强应收账款回收的监控 （1）应收账款追踪分析 重点：赊销商品在购货企业的销售与变现情况 （2）账龄分析法 重点：针对不同情况，具体分析客户拖欠原因，分 别采用不同的收账政策，加速回收
成本 总成本 机会成本
转换成本 最佳现金余额 现金持有量
Q
设：TC为总成本， T为给定时间内现金需求量，Q为最 佳现金持有量，k为机会成本率，F为每次转换的固定成 本。
14
公式推导：
持有量 Q
Q/2
t1 t2 时间
则：Q/2为平均持有量，机会成本＝Qk/2 转换成本＝TF/Q
15
则：TC＝Qk/2＋TF/Q
7
二、现金管理
这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、 银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价证 券。 （一）现金管理的目标 合理确定现金持有量，在资产的流动性和盈利性 之间做出选择，以获取最大的长期利润。 （二）现金持有的动机 1、交易动机－－满足日常业务的现金支付需要 2、预防动机－－置存现金以防发生意外的支付 3、投机动机－－置存现金用于不寻常的购买机会
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（3）ABC分析法（重点管理法） 重点：将欠款户按其欠款金额的多少分类排队，分别 采用不同的收账策略。既能保证重点，加速回收；又 能使收账费用与预期收益相联系。 策略：对于拖欠期较短的客户，不予过多的打搅，以 免失去市场；对于拖欠期较长的客户，应频繁地书信、 电话催讨；对于过期很长的客户，必要时提请诉讼等。 5、建立应收账款考核指标 重点：应收账款周转率（天数），反映应收账款变现 速度的快慢及管理效率的高低。
第4章营运资本管理
现金周转天数图示
营业周期
赊购原材料
赊销产品
收回货款
存货周转天数
应收账款周转天数
应付账款周转天数
现金周转天数
支付材料款 (现金流出)
收回现金 (现金流入)
例：某公司预计存货周转天数为80天，应收账款 周转天数为40天，应付账款周转天数为30天，预 计全年需要现金720万元，求最佳现金持有量。
现金周转天数=80+40-30=90（天） 最佳现金需要量=720/360×90=180（万元）
应收账款机会成本=3600÷360×60×60%×10% =36（万元）
二、信用政策
（一）信用标准 1．信息收集 2．信用分析 信用的“五C”系统是指：品德（character）、
能力（capacity）、资本（capital）、抵押 （collateral）和条件（condition）等五个方 面。 （二）信用条件
一、现金管理的目的与内容
（二）现金管理的目的 现金管理的目的是在保证企业生产经营活动现金
需求的基础上，尽量减少现金的持有量，提高现 金的利用效率。 （三）现金管理的内容 1．编制现金预算，合理估计现金需求。 2．确定理想的现金余额。 3．对日常的现金收支活动进行控制。
二、最佳现金持有量的确定
（三）存货模式
现金余额
时间
存货模型现金流量图
（三）存货模式
持有现金的机会成本与有价证券和现金 之间的转换成本的关系如下图所示：
成本
总成本
机会成本
转换成本
现金持有量
（三）存货模式
总成本＝机会成本+转换成本，公式如下：
TC＝Q K T F 2Q
式中：Q代表最佳现金持有量；Q/2表示该 时期的平均现金余额；K代表短期有价证券 的投资报酬率；T代表一定时期的现金总需 求量；T/Q表示该时期内证券的买卖次数； F代表每次转换的单位成本。
第六章营运资本管理
第六章营运资本管理第六章营运资本管理营运资本管理是指企业运营期间有效管理和运用自有资本，以确保企业正常运转并达到盈利目标的过程。
良好的营运资本管理可以帮助企业优化现金流，增强财务稳定性，并提高整体业务效率。
本章将介绍营运资本管理的重要性以及一些常用的管理方法。
一、营运资本管理的重要性营运资本是企业日常运营所需的流动资金，包括货币、应收账款、应付账款、存货等。
合理管理营运资本对企业的可持续发展至关重要。
1. 优化现金流：营运资本管理可以帮助企业优化现金流，确保企业有足够的现金来支付供应商、员工和其他营运费用。
2. 提高盈利能力：通过合理管理应收账款和存货，企业可以减少资金固定在这些资产上的时间，从而提高资金周转率和盈利能力。
3. 减少财务风险：有效管理营运资本可以降低企业的财务风险，减少资金的浪费和资产负债表中的长期负债。
4. 改善供应链管理：通过优化供应商和客户之间的资本循环，营运资本管理可以改善供应链的效率和响应速度。
二、营运资本管理的方法1. 应收账款管理合理的应收账款管理可以确保企业及时收回销售所产生的应收款项。
（1）制定合理的信用政策：根据客户的信用状况和信用评估，制定合理的信用政策，确保客户能够按时支付欠款。
（2）建立有效的应收账款跟踪系统：建立跟踪系统以监控应收账款的回收情况，及时采取措施催收欠款。
（3）提供优惠政策：对于及时付款的客户，可以提供一定的优惠政策，鼓励客户提前支付欠款。
2. 存货管理通过合理的存货管理，企业可以降低存货成本，减少资金固定在存货中的时间。
（1）优化采购计划：合理规划采购计划，避免过多的存货积压，减少存货成本。
（2）建立有效的库存管理系统：建立库存管理系统，及时掌握存货的数量和状态，避免存货过期或报废。
（3）加强与供应商的合作：与供应商建立长期合作关系，争取更有利的采购条件，减少采购成本。
3. 应付账款管理合理的应付账款管理可以延长支付周期，提高资金利用效率。
营运资本管理
营运资本管理什么是营运资本管理？营运资本管理是一种关键的财务管理策略，旨在有效管理和优化企业的流动资金。
它涉及到管理企业的资产和负债，以确保企业持续运营，并实现盈利。
营运资本管理的目标是最大限度地减少企业流动资金的需求，同时确保企业有足够的流动资金来满足日常经营所需。
营运资本的组成企业的营运资本由短期资产和短期负债组成。
短期资产包括现金、应收账款、存货和其他流动资产。
短期负债包括应付账款、短期借款和其他流动负债。
•现金：当前可用于支付企业费用和债务的流动资金。
•应收账款：企业向客户销售商品或服务后，尚未收到支付的金额。
•存货：企业持有的商品和原材料，用于生产和销售。
•其他流动资产：包括预付款项、短期投资等。
•应付账款：企业未支付给供应商或其他债权人的金额。
•短期借款：企业从银行或其他金融机构获得的短期贷款。
•其他流动负债：包括预收款项、应交税费等。
营运资本管理的重要性良好的营运资本管理对于企业的运营和盈利能力至关重要。
以下是一些营运资本管理的重要性：1.现金流管理：通过有效管理短期资产和短期负债，企业可以保持良好的现金流，确保能够及时支付费用和债务。
2.降低财务风险：合理管理营运资本可以帮助企业减少财务风险，降低企业无法偿还债务的风险。
3.提高经营效率：通过优化存货管理、加强应收账款的收回和延长应付账款的支付期限等措施，可以提高企业的经营效率。
4.提高投资回报率：通过减少不必要的营运资本，并将资金用于更具收益性的投资项目，可以提高企业的投资回报率。
5.支持业务增长：良好的营运资本管理可以为企业提供足够的流动资金支持业务增长，打下良好的发展基础。
营运资本管理的方法为了有效管理和优化营运资本，企业可以采取以下方法：1.预测和规划：企业应根据销售和生产计划预测资金需求，并制定相应的资金规划，以确保有足够的流动资金来支持业务运营。
2.存货管理：优化存货管理可以降低资金占用，例如通过减少过剩库存、提高库存周转率等措施来实现。
营运资本管理
二、现金管理
现金是流动资产的一个重要组成部分。这里的现金是 一个广义的概念，不单指库存现金，还包括银行存款 以及其他货币资金等。另外，由于短期有价证券是一 种收益性的资产，可以给公司的闲置资金带来更多的 收益，因此一些企业除掌握一定量的现金外，还掌握 大量的短期有价证券如国库 券、短期融资券、商业票 据等，当现金流出大于现金流入时，有价证券可以转 化为现金以弥补现金头寸的不足。在这种情况下，有 价证券作为现金的替代品，是一种准货币，往往将有 价证券的管理视为现金管理的一部分。
（2）营运资金的筹资政策
许多行业的业务往往呈季节性变化，因而对流动资产的需求也呈季节性变 化。在经营的旺季，企业会增加对流动资产的需求，而在经营的淡季，则 会减少对流动资产的需求。但是，流动资产不可能降至为零，总存在一个 长期性的正常经营所需的最低限度的流动资产需求量，即永久性流动资产； 而受季节性变化影响的流动资产需求量，即临时性流动资产或称为波动性 流动资产。不同性质的流动资产的筹资方式是不同的，企业在筹措流动资 产时既要保证一部分稳定的长期资金来源，又要合理安排一些短期资金来 源。这种永久性流动资产与临时性流动资产筹资方式的安排与组合即为营 运资金的筹资政策。 从企业资产占用的实际情况来看，长期资产是一种稳定性占用，而在流 动资产中一部分是稳定性占用，另一部分是随企业经营状况变化而变化的 波动性占用。营运资金的筹资政策同样有三种方法可供选择，如下图所示。 其中A方法为适中的方法，在这种方法下，力求使流动资产的安排与到期 流动负债的安排相衔接，即临时性流动资产用相应的临时性负债（如短期 借款）来筹集资金，而永久性流动资产及长期资产则用长期负债或股东权 益来筹资。在适中型的资金配舍图中，资产占用与资金来源是完全配合的， 它能充分降低企业的财务风险，并能保持适当的盈利能力。然而，这是一 种较为理想的配合模式，适用于经营状况极其平穗I的企业。对于大部分 企业来讲，由于现金循环的不平衡可能会阻碍该模式的使用。
营运资本管理
营运资本管理营运资本管理是企业经营中至关重要的一环，它涉及到企业的现金流、资金运作和经营效率等方面。
良好的营运资本管理可以为企业提供良好的流动性及资金来源，有效地促进企业的发展。
本文将从充分理解营运资本的概念、营运资本管理的重要性、营运资本管理的目标和策略以及营运资本管理的实践中，详细论述营运资本管理的方法和措施。
一、理解营运资本的概念及其重要性营运资本是指企业日常运营所需的流动资金，包括现金、应收账款、存货、预付款项等。
营运资本的管理直接影响着企业的运营效益和经济效果。
合理的营运资本管理可以实现资金的最大利用和最低成本，保障企业正常运营并提高经营效益。
二、营运资本管理的目标和策略1. 目标：（1）降低运营成本：合理配置流动资金，减少资金占用成本。
（2）提高流动性：及时、灵活地满足企业日常运营需求，以应对突发情况。
（3）保持合理的营运资本水平：避免流动资金过多或供应不足的情况，保持企业稳定运营。
2. 策略：（1）现金管理：建立科学的预算及资金管理制度，保持适当的现金储备。
（2）应收账款管理：合理制定付款政策和信用政策，加强催款工作。
（3）存货管理：制定合理的库存控制策略，减少滞销和过量库存。
（4）应付账款管理：优化供应商管理，确保付款及时准确。
（5）预付款项管理：审慎选择供应商，并合理把握预付资金。
三、营运资本管理的实践有效营运资本管理需要企业全面考虑与协调各个方面的运作。
以下是几种实践方法和措施。
1. 优化库存管理：（1）建立准确的需求预测模型，避免过多或不足的库存产生。
（2）合理分类和评估库存风险，及时采取措施处理滞销产品。
（3）与供应商建立紧密的合作关系，提高库存周转率。
2. 加强应收账款管理：（1）制定明确的信用政策和付款条件，防范坏账风险。
（2）定期进行账款的催收工作，及时清理账龄较长的欠款。
3. 控制预付款项：（1）审慎选择供应商，确保其信誉和实力。
（2）签署合同明确预付款使用和退还的相关条款。
营运资本管理的讲解
营运资本管理的讲解营运资本管理是指企业对其日常经营活动所需的资金进行有效管理的过程。
它涉及到企业的流动资产和流动负债之间的平衡，以确保企业能够满足日常经营所需的资金，并最大限度地减少资金成本。
营运资本包括企业的现金、库存、应收账款和应付账款等流动资产，以及与营运活动相关的流动负债如应付账款、预收账款和短期借款等。
营运资本管理的目标是在确保流动性的同时，最大限度地提高资金的利用效率和盈利能力。
首先，企业应正确评估自身的资金需求。
这包括分析企业的经营周期，即从采购原材料开始到收回应收账款的时间。
通过精确评估经营周期，企业可以合理安排资金，避免资金短缺或闲置。
其次，企业应努力减少流动资产的占用资金。
这可以通过优化库存管理、加强应收账款的催收和减少应付账款的支付时间等方式实现。
企业可以采取合理的库存控制措施，如定期盘点和优化采购过程，以减少库存成本。
此外，企业还应加强与客户的沟通，加快应收账款的回收速度，并与供应商协商延长应付账款的付款期限。
再次，企业应谨慎管理流动负债。
这包括合理安排应付账款的付款时间，以避免资金短缺，同时尽量延长预付账款和短期借款的支付时间，以降低资金成本。
此外，企业还可以考虑利用融资工具来管理营运资本。
这包括短期借款、信用贷款和保理等方式。
企业可以根据自身需求选择适合的融资工具，以满足资金需求，并降低融资成本。
最后，企业应建立有效的内部控制体系来监督和管理营运资本。
这包括日常的财务监控、资金流动的跟踪以及不断优化内部流程等。
企业应设立专门的财务部门来负责资金管理，并制定相应的监测指标和警示线，以及及时调整资金策略。
总结起来，营运资本管理是企业日常经营活动中至关重要的一环。
通过正确评估资金需求、减少流动资产的占用、谨慎管理流动负债、利用融资工具和建立有效的内部控制体系，企业可以实现营运资本的有效管理，提高资金利用效率和盈利能力。
这对企业的稳定发展和竞争优势至关重要。
继续完善上述内容，进一步探讨营运资本管理的相关内容，以及如何应对可能出现的挑战和问题。
营运资本管理研究综述
营运资本管理研究综述营运资本管理研究综述一、引言营运资本是企业日常运营所需的流动资金，是企业运作的关键要素之一。
营运资本管理是指企业通过对现金、存货、应收账款和应付账款等流动资产的有效管理，以及对应付款项的谨慎规划和控制，从而实现资金的最佳利用和运营效率的最大化。
营运资本管理的优劣直接影响着企业的偿债能力、流动性和盈利水平。
本文旨在对近年来营运资本管理的研究进行综述，分析其理论基础、方法和实践应用，并探讨其对企业绩效和价值创造的影响。
二、营运资本管理的理论基础1. 经典模型经典的营运资本管理模型主要包括Miller-Orr模型和Baumol模型。
Miller-Orr模型通过设置最低和最高现金存量来平衡流动性风险和资金成本，提供了企业现金管理的理论基础。
Baumol模型则通过平衡机会成本和交易成本来确定企业存货持有量，实现资金利用的最大化。
2. 现代模型现代营运管理模型主要包括现金转换周期模型和综合优化模型。
现金转换周期模型从供应链的角度出发，通过优化合作伙伴间的支付和结算周期，实现现金周转的最优化。
综合优化模型综合考虑了现金、存货和应收账款的管理，以及供应链风险的管理，为企业提供了更全面的营运资本管理方案。
三、营运资本管理的方法1. 管理账户管理账户包括现金管理账户、存货管理账户和应收账款管理账户。
通过建立有效的管理账户系统，可以对企业的流动资产进行分类、监控和控制，提高资金利用效率和风险控制能力。
2. 优化资金流动通过加强与供应商和客户的合作，优化资金的流动。
比如与供应商协商延长付款期限，优化企业的现金流。
与客户协商提前收款，加快资金回笼速度。
3. 完善预测模型通过建立准确的预测模型，对企业未来的流动资金需求进行预测和规划。
通过准确预测，可以避免资金过多或过少的情况发生，优化资金的运用效果。
四、营运资本管理的实践应用1. 资金回笼管理通过对应收账款的及时回收和风险控制，提高资金回笼速度和回笼率。
第12章营运资本的管理
2024/7/16
第十二章、营运资本管理
4
二、现金管理
❖ 1、现金的概念
❖ 现金和现金等价物
❖ 库存现金、活期存款、可立即变现的短期有价证券、可 转让存单等
❖ 跨国公司的现金管理不同于国内企业的现金管理
❖ 国际汇率的变动及通货膨胀的风险使现金管理成为一项 重要的内容
2024/7/16
第十二章、营运资本管理
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❖ 【例】一家英国跨国公司在法国、意大利、和 德国有三家子公司，假设三家子公司的预防性 现金余额等于预期现金需要量加上三个标准差 （即实际现金需求量的离散程度），就意味着 有99.87％的可能性满足实际现金需求。
❖ 如下表，采用现金的集中管理和分散管理会使总的 现金余额有所不同（单位：欧元）
第十二章、营运资本管理
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❖ （3）从整体上提高资金调度、使用和存储的经 济效益
❖ 由于各国银行存款的利率和短期投资的收益率不同， 存放在不同地点或不同证券上的现金会产生不同的 报酬。因此，应选择最有利的投放地点和投资形式， 最大限度的提高现金收益率，以部分的弥补持有现 金的损失。
2024/7/16
2024/7/16
第十二章、营运资本管理
12
❖ （2）集中管理模式的好处
❖ 第一、现金的集中管理，降低了公司平时持有现金 总额，使整个公司能以较少的现金存量维持正常的 生产经营，从而降低了持有总成本，提高公司资金 的使用效率；
❖ 第二、在集中管理下，一切决策都以全局利益为最 高准则，这有利于全球经营战略的设计与实施，并 可有效的抑制局部最优化倾向，提供公司资金的管 理效率；
❖ 币种的选择，即应以何种货币持有现金；
营运资本管理
•我国上市公司自发流动负债占流动负债的比例很高，2002-2006电
子工业公司一直在65%左右。8
精选ppt
营运资金 周转
• 是指企业将现金投入生产经营开始，到最终再 转化为现金（增量现金）为止的过程。
•“现金→材料→在产品→产成品→应收账款→现金”
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精选ppt
“零营运资本”（zero working capital)
交易成本=（T/Q）×F （3）持有现金的机会成本率，用K表示；一定时期内 持有现金的总机会成本表示为：
机会成本=（Q/2）×K
总成本=机会成本+交易成本=（Q/2）×K+（T/Q）×F
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精选ppt
最佳现金持有量Q*?
从存货模型成本图可以看出，最佳现金持有量Q*是机 会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量， 因此Q*应当满足：
27
精选ppt
四、最佳现金持有量
最佳现金持有量的含义
最佳现金余额：保证企业正常生产经营活动所
必须的最低现金数额，它是现金成本最低时的 现金余额。
确定最佳现金持有量的模式主要有： 成本分析模式、存货模式、随机模式和现金周 转期模式。
28
精选ppt
（一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找 持有成本最低的现金持有量。
39
精选ppt
现金收支控制
现金管理 预测现金需要量
加速现金收回
企业现金收支数量
现金预算
控制现金支出
确定最佳现金余额
短缺
多余
短期融资管理
有价证券管理
练习：
【单项选择题】在使用存货模式进行最佳现金持 有量决策时假设持有现金的机会成本是8%，与最 佳现金持有量对应的交易成本是2000元，则企业 的最佳现金持有量是（ ）元。 A.30000 B.40000 C.50000 D.25000
第6章营运资本管理
某公司拟采购一批零件，供应商规定的 付款条件：10天之内付款付98万；20 天之内付款，付99万；30天之内付款付 100万（2/10，1/20，n/30）。假设 短期银行贷款利率为15%，计算放弃现 金折扣的机会成本，并确定对该公司最 有利的付款日期和价格。
解析：
根据供应商提供的付款条件，将有关条件代入 公式（10.10）得：
３、中庸的投资政策：流动资产持有水平不高也不 低，可保持一个较恰当的风险与收益水平。
（二）营运资本融资政策
营运资本融资政策是指如何安排永久性流动资 产和临时性流动资产的资金来源问题的政策。 从营运资本与长、短期资金来源的配合关系， 依其风险和收益的不同，主要有三种可供选择 的营运资本政策类型。
１、中庸的融资政策(配合型) ２、保守的融资政策(稳健型) ３、激进的融资政策(冒险型)
短期融资策略 Short-Term Financing Policy
1. 中庸型筹资策略
金 额
短期流动资产
流动 资产
长期流动资产
固定 资产
短期 融资
长期 融资
时间
特点:
波动性资产采用短期融资方式
永久资产采用长期融资方式
有利于降低不能偿还到期债务的风险
降低债务的资金成本
是一种理想的、对企业有较高资金使用要求
银行贷款实际利率的计算方法：
A.单利法:实际利率与名义利率是一致的
B.贴现法：银行预先扣除贷款的利息，贷款者实 际得到的贷款额等于贷款金额减去利息。
实际利率=名义利率/（1-名义利率） （实际利率与名义利率不一致）
C.分期付款法（附加法）：分期付款，到期按 全额借款支付利息。
实际利率=利息/（借款金额/2）=2（名义利 率）
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《营运资本管理》课程期末复习资料《营运资本管理》课程讲稿章节目录：第一章营运资本管理概述第一节营运资本的概念与特点第二节营运资本管理的意义、目标及原则第三节企业筹资组合第四节企业资产组合第二章流动资产管理第一节现金管理第二节应收账款管理第三节存货管理第三章流动负债管理第一节短期借款第二节商业信用第三节应付费用第四节短期融资券第四章流动资产评估第一节流动资产评估概述第二节实物类流动资产的评估第三节债权类及货币类流动资产评估一、客观部分：（单项选择、多项选择、判断）（一）单选部分1．企业资金总额中短期资本和长期资本各自占有的比例，称为企业的（）。
A．资产组合 B．投资组合 C．筹资组合 D．资本结构★考核知识点: 营运资本的概念和特点2．将部分长期资产由短期资本来融通，这便属于（）。
A．正常的筹资组合 B．冒险的筹资组合C．保守的筹资组合 D．短期资金筹资★考核知识点: 筹资组合3. 企业资产总额中流动资产和非流动资产各自占有的比例称为企业的（）。
A．资产组合 B．债务组合 C．筹资组合 D．资本结构★考核知识点: 资产组合4．为了应付一些突发事件和偶然情况而持有的现金是（）要求的现金持有量。
A．交易动机 B．补偿动机 C．谨慎动机 D．投资动机★考核知识点: 现金管理5．通常情况下，企业持有现金的持有成本（）。
A．与现金余额成反比 B．与持有时间成反比C．与有价证券的利息率成正比 D．是决策的无关成本★考核知识点:现金管理6．因投放于应收账款而放弃的其他收入是应收账款的（）。
A．机会成本 B．管理成本 C．坏账成本 D．短缺成本★考核知识点:应收账款管理7．( )是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。
A．信用条件 B．收账政策 C．确定订货点 D．信用标准★考核知识点: 应收账款管理8．某企业年赊销额600万元，应收账款周转次数为9次，资金成本率为10%，则应收账款的机会成本为（）万元。
A．5.56 B．6.67 C．3.74 D．6.11★考核知识点: 应收账款管理9．企业的下列做法中，能降低存货储存成本的是（）。
A．提早采购 B．低价采购 C．小批量采购 D．大批量采购★考核知识点:存货管理10．某企业每天正常耗用甲材料36吨，一次订货成本为900元，订货提前期为20天，每吨材料年储存成本30元，单位缺货成本为6元，则再订货点为（）吨。
A．216 B．720 C．900 D．1080★考核知识点: 存货管理11.在允许缺货的情况下，经济订货批量是使（）的进货批量。
A．订货成本与储存成本之和最小B．订货成本等于储存成本C．订货成本、储存成本与短缺成本之和最小D．订货成本等于储存成本与短缺成本之和★考核知识点: 存货管理12．在以贴现利率方式贷款时，借款人的借款实际利率会（）名义利率。
A．低于 B．等于 C．高于 D．不确定★考核知识点: 短期借款13．（）是大型工商企业或金融企业为筹措短期资金而发行的无担保短期本票。
A．大额可转让定期存单 B．混合短期投资工具C．政府债券 D．商业票据★考核知识点: 商业信用14．（）又称商业票据、短期债券，是由大型工商企业或金融企业发行的短期无担保本票。
A．银行短期借款 B．商业信用 C．流动负债 D．短期融资券★考核知识点: 短期融资券15．下列各项中，不属于债权类流动资产的是（）。
A．应收账款 B．固定资产 C．预付账款 D．应收票据★考核知识点: 流动资产评估概述（二）多选部分1．下列关于流动资产特点的表述，正确的有（）。
A．流动性差 B．流动性强 C．周转速度快 D．形态多样性★考核知识点: 营运资本的概念和特点2．下列属于企业筹资组合策略的有（）。
A．短期资金筹资 B．正常的筹资组合C．冒险的筹资组合 D．保守的筹资组合★考核知识点: 筹资组合3．下列各项中，属于加速收款方法的有（）。
A．集中银行B．锁箱系统C．对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并送存银行D．公司内部各单位之间的现金往来不需严加控制★考核知识点:现金管理4．应收账款的管理成本包括（）。
A．调查顾客信用情况的费用 B．收集各种信息的费用C．账簿的记录费用 D．收账费用★考核知识点: 应收账款管理5．营运资金周转数额的多少，受下列（）因素影响。
A．现金循环周期 B．偿债风险 C．收益要求 D．成本约束★考核知识点: 应收账款管理6．预计交货期内原材料的用量为1200千克，每天消耗的原材料数量为300千克，原材料的在途时间为6天。
下列说法中正确的有（）。
A．再订货点为1880千克 B．再订货点为1200千克C．订货提前期为4天 D．订货提前期为6天★考核知识点: 存货管理7．存货质量控制的措施包括有（）。
A．权衡利弊，灵活进行削价处理B．建立存货减值准备制度C．ABC分类管理D．完善责任控制措施★考核知识点: 存货管理8．担保借款包括（）。
A．保证借款 B．抵押借款 C．信用借款 D．质押借款★考核知识点:短期借款9．商业信用条件的形式包括（）。
A．预付货款 B．延期付款，但不提供现金折扣C．延期付款，但早付有现金折扣 D．短期融资券★考核知识点:商业信用10．下列关于短期融资券筹资缺点的表述正确的有( )。
A．筹资的成本低 B．发行短期融资券的风险比较大C．发行短期融资券的弹性比较小 D．发行短期融资券的条件比较严格★考核知识点: 短期融资券（三）判断部分1．通常营运资金越多，企业的违约风险越小，举债融资能力就强。
★考核知识点:营运资本的概念和特点2．企业筹资时必须在风险和报酬之间进行认真的权衡，选取最优的筹资组合，以实现企业财务管理目标。
★考核知识点:筹资组合3．采用冒险的资产组合策略时，企业的投资报酬率一般较低但风险较小。
★考核知识点:资产组合4．用存货模式分析最佳现金持有量时，应予考虑的成本费用包括项目有持有现金的机会成本和短缺成本。
★考核知识点:现金管理5．因为现金的管理成本相对固定，在确定现金最佳持有量时，可以不考虑它的影响。
★考核知识点:现金管理6．用成本分析模式分析最佳现金持有量时，持有现金的相关成本包括持有现金的机会成本和短缺成本。
★考核知识点:现金管理7．信用条件是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。
★考核知识点:应收账款管理8．赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用条件，增加赊销量。
★考核知识点:应收账款管理9．账龄分析表能够反映出企业所提供的信用条件、顾客的付款习惯以及最近的销售趋势。
★考核知识点:应收账款管理10．随着订购批量的变化，存货的储存成本和订货成本同向变化。
★考核知识点:存货管理11．在存货的ABC分类管理法下，应当重点管理的是虽然品种数量少，但金额较大的存货。
★考核知识点:存货管理12．按照复利计算利息，短期借款人实际负担负担的利率要低于名义利率。
★考核知识点:短期借款13．商业信用是企业之间基于金融机构为中介而产生的一种信用关系。
★考核知识点:商业信用14．由于应付费用的资本成本通常为零，企业可以自由无限制地利用这种筹资方式。
★考核知识点:应付费用15．近期购进的库存材料，在市场价格变化不大的情况下，评估时可以采用成本法或市场法。
★考核知识点:实物类流动资产的评估二、主观部分：（名词解释、简答题、计算题）(一)名词解释1.营运资本★考核知识点：营运资本的概念2.筹资组合★考核知识点：筹资组合的概念3.冒险的筹资组合策略★考核知识点：冒险的筹资组合策略的概念4.现金预算★考核知识点:现金预算的概念5.现金的浮游量★考核知识点:现金的浮游量的概念6.应收账款的机会成本★考核知识点: 应收账款的机会成本的概念7.信用政策★考核知识点: 信用政策的概念8.5C信用评估法★考核知识点: 5C信用评估法的概念9.账龄分析表★考核知识点: 账龄分析表的概念10.存货的订货成本★考核知识点: 存货的订货成本的概念11.5C信用评估法★考核知识点: 5C信用评估法的概念12.存货ABC分类管理★考核知识点: 存货ABC分类管理的概念(二)简答题1.简述营运资本的概念和特点。
★考核知识点: 营运资本的概念和特点2.简述影响企业筹资组合的因素有哪些？★考核知识点：企业筹资组合的影响因素3.简述企业不同筹资组合策略的内容★考核知识点：筹资组合策略的内容4.简述企业为什么要持有现金？★考核知识点：持有现金的动机5.简述现金预算的两种编制方法。
★考核知识点：现金预算的编制方法6.如何做好现金的日常控制。
★考核知识点：现金的日常控制7.简述应收账款的功能。
★考核知识点：应收账款的功能8.简述存货成本的内容。
★考核知识点：存货成本的内容9.简述商业信用筹资的优缺点。
★考核知识点：商业信用筹资的内容10.简述流动资产评估的一般方法。
★考核知识点：流动资产评估的方法(三)计算题1.某企业现金收支平稳，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。
要求：基于存货模型计算（1）最佳现金持有量；（2）最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本；（3）最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。
★考核知识点：现金2.某公司在当前信用政策下的经营情况如下表所示。
变化如下。
★考核知识点：信用标准3.某公司在当前信用政策下的经营情况如下表所示。
要求计算分析新信用条件是否可行。
★考核知识点：信用条件4.某公司全年需用甲材料360000千克，该材料的单位采购成本为100元，每次订货成本为400元。
单位材料的年储存成本8元。
公司每天正常耗用乙零件10件，订货的提前期为20天。
预计公司的最大日消耗量为12件，预计最长收货时间为25天。
要求：（1）计算经济订货批量、年度最佳订货次数、经济订货批量的存货相关总成本。
（2）计算其保险储备和再订货点。
★考核知识点：存货5.某公司现有总资产100 000元，有两种筹资组合方案如下。
率为15%。
不考虑所得税的影响。
要求：确定两种不同筹资组合对其风险和报酬的影响。
★考核知识点：筹资组合6.公司拟采购价值10 000元的原材料，现有甲供应商提供“3/10，n/30”的信用条件，乙供应商提供“2/20，n/50”的信用条件。
两供应商提供的其余条件相同。
公司的资金成本率为12%。
要求：确定该公司应该选择哪家供应商以及应否享受现金折扣。
★考核知识点：筹资组合7.某公司的账龄分析表如下表所示。
假设账龄在0-30天的应收账款的账龄为15天，账龄在30-60天的应收账款的账龄为45天，账龄在60-90天的应收账款的账龄为75天。