学习情境3-旅行社的筹资与管理
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学习情境三
旅行社筹资与投资
学习内容
旅行社筹资管理 旅行社投资管理
旅行社筹资管理
筹资方式与筹资渠道的取舍
确定最优资本结构
资金筹集要考虑的问题
（1） 需要筹集多少资金。 （2） 资金从何而来。 （3） 该项资金筹集和使用的代 价 （4） 可能带来的风险
一、筹资渠道
（1） 自有资金（发行股票和内部积累） （2） 自留资金（计提折旧、计提公积金、 未分配利润） （3） 外部资金（银行信贷资金、非金融机 构资金、其他法人资金、民间资金、外商 资金）
选择不同的筹资方式需考虑的因素
资金成本 筹资风险 筹资期限 资金灵活性 筹资方便度 使用限制
筹资方式比较表
二、资金需要量的预测
合理预测旅行社资金需要量，可以适时保 障旅行社经营所需资金。 资金需要量过高，形成浪费。 资金需要量过低，影响资金周转。
销售百分比法
运用销售百分比法预测资金需要量的步骤： 1、将资产负债表上的全部项目，按敏感性项目和 非敏感性项目进行分类。 2、计算各敏感性项目其基期的金额占基期销售收 入的百分比，并分别计算敏感性资产项目和敏 感性负债项目所占基期收入的百分比。 3、根据计划期的销售收入和销售净利润率，结合 计划期支付股利的比率，确定计划期内留存收 益的增加额。 4、根据销售收入的增长额，确定旅行社计划期， 需要从外部筹措的资金需要量。
优先股成本
（二）优先股成本
式中：Kp——优先股成本； Dp——优先股年股利； Pp——优先股筹资额； Fp——优先股筹资费用率。其中，优先股 筹资额应按优先股的发行价格确定。
普通股成本
（三）普通股成本
Kc——普通股资金成本； Dc——第一年股利； Pc——筹资总额； Fc——筹资费用率； g——股利固定增长率。 例5-10】
内含报酬率法是指用方案本内含报酬率来 评价方案优劣的一种方法。 所谓内含报酬率是指能够使未来现金流入 量现值等于现金流出量现值的贴现率。 它主要用来揭示方案本身的投资报酬率。
四、投资项目评价方法的应用
固定资产更新决策
固定资产更新决策主要研究两个方面的问题： 决定是否进行更新，即继续使用旧资产还是更换新资产； 决定采取什么样的资产来更新； 如果市场上没有什么比现有设备更加适合的新设备，那么 就继续使用原有旧设备；由于旧设备总可以通过修理继续 使用，所以更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选 择。
步骤：1、确定需要筹集的资金数额 2、依据旅行社经营现状和资本市场形势，确 定是负债筹资还是权益筹资 3、确定筹资的具体方式，如普通服、优先股、 负债等 4、对各种筹资方案进行评价 5、以加权平均资本成本最低为标准，确定最 佳资本结构方案。
筹资结构的三种组合方式
仅有普通股 仅有普通股和优先股 兼有普通股、优先股和 负债
留存收益成本
（四）留存收益成本
K1——留存收益资金成本； D1——第一年股利； P1——筹资总额； g——股利固定增长率。
综合资金成本的计算
综合资金成本是以各种资金占全部资金的 比重为权数，对个别资金成本进行加权平 均确定的。
计算步骤： 1 计算各种资金所占的比重 2 计算加权平均资金成本
K W＝
优缺点分析：
对旅行社的控制权和管理权 资金成本的高低，固定利息 和股利的支付，税收挡板 作用的发挥
旅行社投资管理
货币时间价值的计算 项目投资现金流量的计算 评价项目投资风险
一、旅行社投资的相关概念
投资通常是指企业投入一定的资金，以期望在未 来取得丰厚报酬的经济活动。 投资的种类 1。按照投资的期限分类 短期投资 长期投资 2。按照投资的范围分类 内部投资 外部投资 企业内部长期投资的特点与程序 特点：长 、 多、少、差 程序：提出－评定－决策－执行－评价
现金流量的概念：是指投资决策中一个项 目所引起的企业现金支出和现金收入增加 的数量。 现金流量＝现金流入量－现金流出量
现金流入量
一个方案的现金流入量，是指该方案所引起的现 金收入增加的数量。主要包括： 营业现金流入（利润＋折旧） 残值收入 垫支资金的流入 土地变价收入
现金流出量
一个方案的现金流出量是指该方案所引 起的企业现金支出的增加额。主要包括： 购置生产线或者设备的价款 设备维修支出 垫支的流动资金。由于该设备扩大了企 业的生产能力，企业需要追加的流动资 金 练习计算营业现金流量
投资决策评价方法之 现值指数法
所谓现值指数是指未来现金流入现值与现 金流出现值的比率，也称为现值比率、获 利指数等。 获利指数大于1,则说明其收益超过成本，即 投资报酬率超过预定的贴现率。 该方法的主要优点是可以进行独立投资机 会获利能力的比较。它是一个相对数，反 映投资的效率。
投资决策评价方法之 内含报酬率法
谢 谢！
• • • •
• •
二、货币时间价值的计算(一）
货币时间价值的概念： 是指一定数量资金在不同时点上的价值的差额。
200*年1月1日存入银行100元，年复利率为10％， 经过3年后取出本利和为133。10元
现 值
终 值
单利和复利的计算：
概念比较与计算公式
• •
单利计息： 按本金计算利息，本金所滋利息不再计息。举例 复利计息 除按本金计算利息外，计息也要计算利息 复利终值与现值的计算
∑
n
KjW
j
j=1
例2:综合资金成本率的计算
某旅行社共有资金1000万元，其中债券380 万元，普通股420万元，优先股50万元，留 存收益150万元，各种资金成本分别为：5％、 18％、12％、15％，试计算该旅行社加权平 均资金成本。
模板
四、决策案例分析
旅行社筹资决策内容：负债筹资还是权益 筹资，以何种方式进行筹资
每年现金净流入量
投资项目评价方法之 会计收益率法
计算时采用会计报表的数据资料。 计算公式： 会计收益率＝ 年平均净收益
原始投资额
优缺点评价
投资项目评价方法之 净现值法
所谓净现值是指特定方案未来现金流入的现值与 未来现金流出的现值之差。这种方法使用净现值 作为评价方案优劣的指标。 计算思路：所有未来现金流入和现金流出都按照 预定的贴现率折算为现值，然后计算方案的净现 值。如果净现值大于0，则表明该方案的预期未来 现金流入大于现金流出，或该方案的实际投资报 酬率大于预期的贴现率。
计算现金流量时应该考虑的因素
正确区分相关成本和非相关成本； 不能忽视机会成本。 考虑对其他部门的影响； 考虑对净营运资金的影响
投资决策的评价方法
非贴现的分析评价方法 投资回收期 会计收益率（平均报酬率） 贴现的分析评价方法 净现值法 现值指数法 内含报酬率法
投资项目评价之 投资回收期法
投资回收期法： 回收期是指投资所引起的现金流入累计到与投资 额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的 时间。投资回收期越短，则说明方案越有利。 计算公式： 投资回收期＝ 原始投资额 优缺点评价
FV（终值）FV=PV×FVIFI,n 复利终值＝本金×复利终值系数 PV（现值）PV=FV×PVIFI,n 复利现值＝本利和×复利现值系数 A （年金）FVA=A×FVIFAI,n 年金终值＝年金×年金终值系数 A （年金）PVA=A×PVIFAI,n 年金现值＝年金×年金现值系数
三、投资项目的现金流量
三、确定最优资本结构
资金成本的概念： 是指旅游企业为筹集资金和使用资金而付出的代 价。 计算公式：
支付的费用 资金成本率＝ 可供使用的资金净额
计算个别资金成本
资金成本的内容
筹资费用 用资费用
资金成本的表示方法
绝对数 相对数
债务成本
（一）债务成本
Kb=Ib(1-T）/Lb(1-F） 式中：Kb——债务成本； Ib ——债务年利息； Lb——长期借款额或债券发行总额； T——企业所得税税率； F——筹资费用率。 ☺互动地带：则该公司债券的资金成本为多少？
净现值法的评价
假设预计的现金流入在年末可以实现，并把原始 投资看成是按照预定贴现率借入的。当净现值大 于零时，表明未来预期的收益除了还本付息外还Байду номын сангаас有剩余，如果净现值为负数，则表明未来预期的 收益连成本都无法收回。 该方法具有广泛的适用性，在理论上也较为完 善，主要的问题是如何确定一个较为合理的贴现 率。 净现值是一个绝对数，主要反映投资的效益。
• • •
单利举例
例1：某人在银行存入1000元，假设年利率 为10%，单利计息，则他每年可以得到多少 利息？ 年利率＝本金×年利率 ＝1000×10%=100元
年金现值和终值的计算：
年金现值和终值的计算： 年金的概念； 年金的种类； 年金终值的计算公式： 年金现值的计算公式： 业务举例：
资金时间价值的计算
旅行社筹资与投资
学习内容
旅行社筹资管理 旅行社投资管理
旅行社筹资管理
筹资方式与筹资渠道的取舍
确定最优资本结构
资金筹集要考虑的问题
（1） 需要筹集多少资金。 （2） 资金从何而来。 （3） 该项资金筹集和使用的代 价 （4） 可能带来的风险
一、筹资渠道
（1） 自有资金（发行股票和内部积累） （2） 自留资金（计提折旧、计提公积金、 未分配利润） （3） 外部资金（银行信贷资金、非金融机 构资金、其他法人资金、民间资金、外商 资金）
选择不同的筹资方式需考虑的因素
资金成本 筹资风险 筹资期限 资金灵活性 筹资方便度 使用限制
筹资方式比较表
二、资金需要量的预测
合理预测旅行社资金需要量，可以适时保 障旅行社经营所需资金。 资金需要量过高，形成浪费。 资金需要量过低，影响资金周转。
销售百分比法
运用销售百分比法预测资金需要量的步骤： 1、将资产负债表上的全部项目，按敏感性项目和 非敏感性项目进行分类。 2、计算各敏感性项目其基期的金额占基期销售收 入的百分比，并分别计算敏感性资产项目和敏 感性负债项目所占基期收入的百分比。 3、根据计划期的销售收入和销售净利润率，结合 计划期支付股利的比率，确定计划期内留存收 益的增加额。 4、根据销售收入的增长额，确定旅行社计划期， 需要从外部筹措的资金需要量。
优先股成本
（二）优先股成本
式中：Kp——优先股成本； Dp——优先股年股利； Pp——优先股筹资额； Fp——优先股筹资费用率。其中，优先股 筹资额应按优先股的发行价格确定。
普通股成本
（三）普通股成本
Kc——普通股资金成本； Dc——第一年股利； Pc——筹资总额； Fc——筹资费用率； g——股利固定增长率。 例5-10】
内含报酬率法是指用方案本内含报酬率来 评价方案优劣的一种方法。 所谓内含报酬率是指能够使未来现金流入 量现值等于现金流出量现值的贴现率。 它主要用来揭示方案本身的投资报酬率。
四、投资项目评价方法的应用
固定资产更新决策
固定资产更新决策主要研究两个方面的问题： 决定是否进行更新，即继续使用旧资产还是更换新资产； 决定采取什么样的资产来更新； 如果市场上没有什么比现有设备更加适合的新设备，那么 就继续使用原有旧设备；由于旧设备总可以通过修理继续 使用，所以更新决策是继续使用旧设备与购置新设备的选 择。
步骤：1、确定需要筹集的资金数额 2、依据旅行社经营现状和资本市场形势，确 定是负债筹资还是权益筹资 3、确定筹资的具体方式，如普通服、优先股、 负债等 4、对各种筹资方案进行评价 5、以加权平均资本成本最低为标准，确定最 佳资本结构方案。
筹资结构的三种组合方式
仅有普通股 仅有普通股和优先股 兼有普通股、优先股和 负债
留存收益成本
（四）留存收益成本
K1——留存收益资金成本； D1——第一年股利； P1——筹资总额； g——股利固定增长率。
综合资金成本的计算
综合资金成本是以各种资金占全部资金的 比重为权数，对个别资金成本进行加权平 均确定的。
计算步骤： 1 计算各种资金所占的比重 2 计算加权平均资金成本
K W＝
优缺点分析：
对旅行社的控制权和管理权 资金成本的高低，固定利息 和股利的支付，税收挡板 作用的发挥
旅行社投资管理
货币时间价值的计算 项目投资现金流量的计算 评价项目投资风险
一、旅行社投资的相关概念
投资通常是指企业投入一定的资金，以期望在未 来取得丰厚报酬的经济活动。 投资的种类 1。按照投资的期限分类 短期投资 长期投资 2。按照投资的范围分类 内部投资 外部投资 企业内部长期投资的特点与程序 特点：长 、 多、少、差 程序：提出－评定－决策－执行－评价
现金流量的概念：是指投资决策中一个项 目所引起的企业现金支出和现金收入增加 的数量。 现金流量＝现金流入量－现金流出量
现金流入量
一个方案的现金流入量，是指该方案所引起的现 金收入增加的数量。主要包括： 营业现金流入（利润＋折旧） 残值收入 垫支资金的流入 土地变价收入
现金流出量
一个方案的现金流出量是指该方案所引 起的企业现金支出的增加额。主要包括： 购置生产线或者设备的价款 设备维修支出 垫支的流动资金。由于该设备扩大了企 业的生产能力，企业需要追加的流动资 金 练习计算营业现金流量
投资决策评价方法之 现值指数法
所谓现值指数是指未来现金流入现值与现 金流出现值的比率，也称为现值比率、获 利指数等。 获利指数大于1,则说明其收益超过成本，即 投资报酬率超过预定的贴现率。 该方法的主要优点是可以进行独立投资机 会获利能力的比较。它是一个相对数，反 映投资的效率。
投资决策评价方法之 内含报酬率法
谢 谢！
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二、货币时间价值的计算(一）
货币时间价值的概念： 是指一定数量资金在不同时点上的价值的差额。
200*年1月1日存入银行100元，年复利率为10％， 经过3年后取出本利和为133。10元
现 值
终 值
单利和复利的计算：
概念比较与计算公式
• •
单利计息： 按本金计算利息，本金所滋利息不再计息。举例 复利计息 除按本金计算利息外，计息也要计算利息 复利终值与现值的计算
∑
n
KjW
j
j=1
例2:综合资金成本率的计算
某旅行社共有资金1000万元，其中债券380 万元，普通股420万元，优先股50万元，留 存收益150万元，各种资金成本分别为：5％、 18％、12％、15％，试计算该旅行社加权平 均资金成本。
模板
四、决策案例分析
旅行社筹资决策内容：负债筹资还是权益 筹资，以何种方式进行筹资
每年现金净流入量
投资项目评价方法之 会计收益率法
计算时采用会计报表的数据资料。 计算公式： 会计收益率＝ 年平均净收益
原始投资额
优缺点评价
投资项目评价方法之 净现值法
所谓净现值是指特定方案未来现金流入的现值与 未来现金流出的现值之差。这种方法使用净现值 作为评价方案优劣的指标。 计算思路：所有未来现金流入和现金流出都按照 预定的贴现率折算为现值，然后计算方案的净现 值。如果净现值大于0，则表明该方案的预期未来 现金流入大于现金流出，或该方案的实际投资报 酬率大于预期的贴现率。
计算现金流量时应该考虑的因素
正确区分相关成本和非相关成本； 不能忽视机会成本。 考虑对其他部门的影响； 考虑对净营运资金的影响
投资决策的评价方法
非贴现的分析评价方法 投资回收期 会计收益率（平均报酬率） 贴现的分析评价方法 净现值法 现值指数法 内含报酬率法
投资项目评价之 投资回收期法
投资回收期法： 回收期是指投资所引起的现金流入累计到与投资 额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的 时间。投资回收期越短，则说明方案越有利。 计算公式： 投资回收期＝ 原始投资额 优缺点评价
FV（终值）FV=PV×FVIFI,n 复利终值＝本金×复利终值系数 PV（现值）PV=FV×PVIFI,n 复利现值＝本利和×复利现值系数 A （年金）FVA=A×FVIFAI,n 年金终值＝年金×年金终值系数 A （年金）PVA=A×PVIFAI,n 年金现值＝年金×年金现值系数
三、投资项目的现金流量
三、确定最优资本结构
资金成本的概念： 是指旅游企业为筹集资金和使用资金而付出的代 价。 计算公式：
支付的费用 资金成本率＝ 可供使用的资金净额
计算个别资金成本
资金成本的内容
筹资费用 用资费用
资金成本的表示方法
绝对数 相对数
债务成本
（一）债务成本
Kb=Ib(1-T）/Lb(1-F） 式中：Kb——债务成本； Ib ——债务年利息； Lb——长期借款额或债券发行总额； T——企业所得税税率； F——筹资费用率。 ☺互动地带：则该公司债券的资金成本为多少？
净现值法的评价
假设预计的现金流入在年末可以实现，并把原始 投资看成是按照预定贴现率借入的。当净现值大 于零时，表明未来预期的收益除了还本付息外还Байду номын сангаас有剩余，如果净现值为负数，则表明未来预期的 收益连成本都无法收回。 该方法具有广泛的适用性，在理论上也较为完 善，主要的问题是如何确定一个较为合理的贴现 率。 净现值是一个绝对数，主要反映投资的效益。
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单利举例
例1：某人在银行存入1000元，假设年利率 为10%，单利计息，则他每年可以得到多少 利息？ 年利率＝本金×年利率 ＝1000×10%=100元
年金现值和终值的计算：
年金现值和终值的计算： 年金的概念； 年金的种类； 年金终值的计算公式： 年金现值的计算公式： 业务举例：
资金时间价值的计算