《货币金融学〉讲》PPT课件

（3）解决逆向选择的方法 A. 信息的私人生产和销售：但由于搭便车（Free Rider）
问题的存在，并不能完全解决逆向选择问题。 B.信号显示(Signaling)：由拥有信息的一方向不拥有信息
的一方传递信息，以显示自己的品质或类型。但信号显示 需要成本约束机制的存在，否则劣质的交易者会模仿优质 的交易者传递相同的信息。当信号显示成本过大时 ，交易 的效率仍会受到影响。
2.在金融交易中，金融中介机构能够降低因信息不对称 导致的交易成本，提高市场交易效率。
（1）信息不对称 市场交易中，交易的一方对交易的另一方缺乏充分了解， 进而影响其作出正确决策，导致交易效率降低的现象。
（2）信息不对称下的逆向选择与道德风险 金融交易中的逆向选择（Adverse Selection):交易事前的信
E.金融中介机构提供的债务合同以及合同中的抵押、资本 金要求条款能够有效地克服事后的道德风险问题。
3.金融中介机构在金融交易中利用其业务分销优势，提 供支付和结算功能，降低交易成本。
4.资产转换功能 （1）单位币值便利功能：银行选择其产品（存款和贷款） 的合适单位以便于客户使用。如，银行通过发行各种存款 凭证，集聚小额资金以满足大额的资金需求者。 （2）特性转换功能：银行基于自身的信誉发行对自身具 有索取权的证券，以满足资金供给者和需求者在资金的风 险—收益特性方面的不一致。 （3）期限转换功能：金融中介机构通过发行短期证券筹 集资金满足借款人的长期资金需求，解决资金供求双方在 资金供求期限上的不一致。
B.作为信息生产者，金融中介机构利用其信息生产及传 递方面的规模经济，能够在信息传递方面大规模地降低信 息传递的成本。
C.金融中介机构通过向资金需求者提供包括担保、资本 金要求等约束条款在内的各种贷款合同，能够有效地甑别 借款者的品质和类型，从而克服金融交易中的逆向选择问 题。
D.作为存款客户的委托监管者（Delegated Monitor）， 金融中介机构在金融交易的事后道德风险的监督方面，具 有规模经济的优势，能够降低监督成本，克服监督中的搭 便车问题。
事后对交易对方履行合约的情况进行监督。包括审计、审 查及事后惩罚 等。但监管需要花费一定的成本，并由于 监管成果的公共产品性质，监管中同样会存在搭便车的问 题。
B.政府监管（Regulation):政府制定相关的法律来监督 和约束信息拥有方的行为。如会计准则等。
C.设计有效的激励约束合同。如股票期权激励计划、职 工持股计划、债务合同等。 （5）金融中介在克服金融交易信息不对称方面的作用 A.金融中介通过吸收存款，向客户提供大量非交易的私人 贷款，能够克服金融交易中的逆向选择问题，并不会导致 搭便车问题的发生。
5.风险管理和转移功能 （1）流动性风险转移：金融中介机构通过特性转换和期 限转换，为资金盈余者提供集聚—分散流动性风险的机制。 （2）信用风险管理：信贷资产组合分散风险；专业化管 理降低风险；运用大数法则稀释风险；持有足够的准备金抵 消不可预料的损失。
第五章 金融中介理论
一、金融中介的功能及存在的原因分析 （一）金融中介机构的含义
以发行间接证券（存款）的方式形成资金来源，然后 将资金用于贷款或收益证券投资的信用中介。它是市场 经济中资金盈余者与资金需求者之间进行资金融通的中 介。 （二）世界各国金融市场的市场结构之谜 1.为什么股权融资并非企业融资的最重要来源？ 美国自1970-1985年间企业的外源融资结构为贷款占 61.9%,债券占29.8%,股票占2.1%,其他占6.2%.其他国家 中，股票筹资的份额同样很小。
C.甑别（Screening):不拥有信息的一方向拥有信息的一方 提供多种选择方案，通过观察拥有信息方选择的行动来判 断其品质和类型。 D.政府监管（regulation):政府自己向公众提供信息或要求 交易者披露真实的信息等。
（4）解决道德风险的办法 A.私人监管（Monitoring）：即由不拥有信息的一方
2.发行可流通债券不是企业为其经营活动筹集资金的主 要方式，为什么ห้องสมุดไป่ตู้业不更广泛地运用可流通证券来为其 经营活动筹集资金？
在美国发行债券比发行股票融资重要，而两者加起来 其比例也不足1/3。 3. 对企业而言，为什么间接融资比直接融资更为重要？ 即为什么金融中介机构和间接融资在金融市场上如此重 要？
4.为什么银行是企业外源融资中最重要的资金来源。 研究表明，在美国，正常年份中企业通过银行贷款筹集 的资金比通过发行股票筹集的资金多25倍。
5.为什么金融体系是市场经济中受到最严格管制的部门之一？ 6.为什么只有规模巨大、组织机构完善的大企业才能进入证 券市场融资？ 7.为什么抵押是家庭和企业债务契约的一个普遍特征？ 8.为什么债务契约都是对借款者行为施加了严格限制的复杂 的法律合同？ （三）金融中介的职能 1.在金融交易中，金融中介机构能够降低交易成本
息不对称下，最有可能造成不利结果或信贷风险的借款者往 往就是寻找资金最积极，且最能得到贷款的人的一种现象。 逆向选择的结果是：优质的借款人退出金融交易市场，劣质 的借款者充斥市场，金融交易风险增加，贷款人要么提高交 易条件，要么减少资金贷出量，或者进行信贷配给（Credit
rationing);极端的情况下，有可能导致交易的闭锁。 金融交易中的道德风险（Moral Hazard):交易事后的信息 不对称下，借款者可能从事从贷款者角度来看不希望看到的 各种活动的风险。道德风险也有可能导致不拥有信息的一方 在事前退出交易。
交易成本：从事金融交易所花费的时间和费用。它包括搜 寻成本（Research cost）、谈判成本、签约成本和合约的执 行成本等。 金融中介在降低交易成本方面具有以下优势：
（1）规模经济优势：规模经济是指由于生产规模扩大而 导致长期平均成本下降的情况 。由于金融中介拥有大量 的专业人员，在信息、技术等方面具有规模经济的优势。 （2）专门技术优势 （3）中介机构为客户提供流动性服务也可降低交易成 本。这种服务使客户能够简单便捷地从事交易活动。如 商业银行为客户提供签发支票的业务等。