第一章公司金融导论

媒介
投资者
资金提供者
资产负债表
流动资产
净营运 资本
固定资产 1 有形固定资产 2 无形固定资产
流动负债 长期负债 所有者权益
公司金融研究的问题
1 应采取何种长期或 短期投资? 2 如何融资?获最佳 资本成本? 3 保持最佳现金流? 4 财富最大化?
投资决策
直接投资(direct investment)
– 公司金融关注公司的财务决策对公司价值的影响。
– 亦称公司理财、公司财务，主要研究公司当前与未来经营所 需资源的取得与分配。其核心问题是直接关系到公司生存与 发展的公司价值创造。
– 公司金融是考察公司如何有效地利用各种融资渠道，获得最 低成本的资金来源，并形成合适的资本结构。它会涉及到现 代公司制度中的一些诸如委托—代理结构的财务安排、企业 制度和性质等深层次的问题。
• 摆在众望公司面前的问题是：
1. 公司应该采取什么样的长期投资策略？
2. 公司如何筹集投资所需要的资金？
3. 公司如何解决短期资金不足的问题？
4. 利用哪一种融资的方式更有利于公司发展（股票、债券、银行和 其他金融机构借款）
企业与公司
企业 组织形式
个人业主制企业 (Sole Proprietorship)
什么是公司金融
公司金融的内容 – 可以在某一时间点借助资产负债表来纵览公司金融状况以及
金融活动。
公司金融的内容
• 资产负债表的左边为公司的资产，包括流动资产， 长期资产（固定资产、无形资产），公司的资产状 况反映了公司流动资产管理水平以及长期资产投资 状况。
• 资产负债表的右边列示了公司的资金来源，包括了 流动负债、长期负债和股东权益。
3. 公司：公司是依据一国公司法组建的、以营利为目的的、 具有法人地位的企业组织形式。
法人
• 法人是具有民事权利能力和民事行为能力、依法独
立享有民事权利和承担民事义务的组织。 • “起诉别人和被别人起诉”的权利。
个人业主制企业
• 指由一人拥有的企业 • 个体业主制企业是费用最低的企业组织形式 • 无需支付企业所得税，收入并入业主征收个人所
•
各企业组织形式比较
Байду номын сангаас
组织形式
优点
缺点
个人所有制企业
1，容易组建，花费小； 2，受政府法规限制少； 3，没有企业所得税。
1，难以得到大笔资金用于 投资；2，业主对企业债务 有无限责任；3，生存年限 仅限于创始人的生命期。
合伙制企业
1，容易组建，花费小； 2，受政府法规限制少； 3，没有企业所得税。 （相对个人所有制企业较 严格）
投资决策
– 做什么？投资方向 – 做多少？投资数量 – 何时做？投资时机 – 怎样做？资产形式与资产构成 – NPV和现金流 – IRR和投资回收期
公司制企业
• 具有法人地位，公司作为法人，享有很多像自然人一样的权利： – 可以购买或交换资产； – 可以签订合同； – 可以起诉和被起诉； – 可以作为单独的纳税主体。
• 所有权与经营权分离 – 产权可以随时转让；具有无限存续期 – 股东承担有限责任；易于聚集资本 – 专业化经营；内部人控制 – 信息披露；双重纳税
合伙制企业 (Partnership)
公司 (Corporation)
（常见的形式）
有限责任公司
(Liability Limited Company)
股份有限公司
(Stock Limited Company)
1. 个人业主制企业：单个自然人所有的非法人企业。
2. 合伙制企业：由两个或两个以上的自然人联合组建的非法 人企业。
得税 • 对企业债务负有无限责任 • 企业存续期受制于业主本人的生命期 • 权益资本仅限于业主本人的财富。
合伙制企业
合伙制企业
一般合伙制
有限合伙制
一般合伙人 有限合伙人
• 合伙制企业成立费用较低。 • 合伙制企业的收入按照合伙人征收个人所得
税。 • 当一个一般合伙人死亡或撤出时，一般合伙
制随之终结。 • 管理控制权归属于一般合伙人。 • 所有权转让困难或成本高昂。 • 难以筹集大规模资金。
间接投资(indirect investment) 长期投资(long-term) 短期投资(short-term )
融资决策
发行股票、债券、借款、赊 购、租赁等。 -权益资金和借入资金 -长期资金和短期资金
股利分配决策
1.股利分配能否增加公司 融资成本；2.影响股利分 配方案的因素；3.股利支 付的合理程序；4.库藏股 票如何处理；5.股利分配 对股价的影响。
– 公司的负债和所有者权益反映了公司在融资方式以及融 资结构方面的决策结果。
– 股利则展示了公司利润分配的情况。
公司金融的基本内容
– 投资决策 – 融资决策 – 营运资金管理 – 利润分配
公司金融的内容
公司金融活动
投资决策
融资决策
企业 资产
财务 留存决策 管理者
经营决策
资金需求者
分配决策
税 收
政府
1，一般承担无限债务责任； 2，企业生存年限的限制；3， 所有权难以转让；4，难以 得到大笔资金用于投资。
公司
1，无限生命；2，所有者 1，双重税收；2，组建手续
权益容易转让；3，有限债 繁琐，花费较大；
务责任；4，融资灵活，再
投资机会多
公司制企业是公司金融的研究主体。
公司的组织形式
• 有限责任公司(有限公司)（最多50人） 由1个以上的股东共同出资，每个股东以其认缴的出资 额对公司承担有限的责任，公司以其全部的财产对其债 务承担责任。
第一章公司金融导论
• 例：众望有限责任公司是一家新兴的软件公司，其长远的计划是 将软件扩展到教育和商业领域。公司创办时，曾以库房作为抵押 向一家商业银行借款150万元。但是现在发现，自己当初的投资 规模过小，要实现其长远的计划、扩大市场占有量，还需要新的 投资。此外，虽然公司上一年的销售量达到3000万元，但目前公 司的短期现金流却出现了问题，以至于购买30万元的生产用材料 来满足订单需求都十分困难。
• 股份有限公司（发起人最少为2人）
是指公司资本为股份所组成的公司，股东以其认购的股 份为限对公司承担责任的企业法人。 • 无限公司（普通合伙）
两个以上股东组成，股东对公司债务承担无限连带清偿 责任的公司。
什么是公司金融
• 定义
– 价值取代利润的主导地位，是公司金融发展的一个里程碑； 与此相适应，以价值为基础的管理，成为公司金融的基本理 念。