财务分析第十二章 综合分析与业绩评价
财务分析与业绩评价
第十二章财务分析与业绩评价［差不多要求］（一）掌握财务分析的含义、内容及其局限性（二）掌握财务分析方法的种类、含义、原理及应注意的问题（三）掌握分析偿债能力、运营能力、获利能力和进展能力的指标与方法（四）掌握杜邦财务分析体系的应用（五）熟悉财务综合指标分析的含义及特点（六）熟悉业绩评价的评价指标、评价标准、评价方法和综合评价报告（七）了解沃尔比重评分法的含义和差不多原理第一节财务分析的意义与内容一、财务分析的意义财务分析以企业财务报告及其他相关资料为要紧依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和进展趋势，从而为改进企业财务工作和优化经济决策提供重要的财务信息。
财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜 力、改进工作、实现理财目标的重要手段；是合理实施投资决策的重 要步骤。
二、财务分析的内容(注意不同信息需求者的要求)政府的多重身份：宏观经济治理者、国有企业所有者、重要的市场参与者【例・单选题】在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、 偿债能力、盈利能力及进展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是 ()。
A. 短期投资者B. 企业债权人C. 企业经营者D. 稅务机关[答疑编号11120101]【答案】C【解析】为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，財笔侑息繭冰希企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及进展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。
三、财务分析的局限性（一）资料来源的局限性（二）分析方法的局限性（三）分析指标的局限性其中，资料来源的局限性包括数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性等。
第二节财务分析的方法关于本节，首先应当从总体上掌握住财务分析方法的要紧类型:包括趋势分析法、比率分析法和因素分析法。
L匝要财务指标比较r --------- —］〈」会计报袤的比较I蹲务分析法片会计报表项目构成的比较/ *构成比率財务分析方法—比率分析法「T 效率比率\ N 相关比率因素分析法x_差额分桁法一、趋势分析法趋势分析法，又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来讲明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
第十二章 财务分析与业绩评价
公司战略选择的衡量标准——能否有效地使用各种资源，为客户提供 超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。
图2-2 PC 产业链的“微笑曲线
（二）会计分析
会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的 可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实 性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析 是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。
丑闻披露后，WorldCom股价也从3年前的峰值64.50美元暴跌至 2002年7月1日最低点的6美分，投资者手中的WorldCom股票缩水了 将近1750亿美元，WorldCom的负债达280亿美元，总资产为1040亿 美元。
近年出现诚信问题的大企业
▲ 安然公司：美能源巨头， 财务造假，破产保护 ▲ 安达信：美著名会计师事务所，财务欺诈，破产保护 ▲ 世通公司：美第二大长话公司，财务造假，破产保护 ▲ 泰科国际：世界最大的电气、电子元件制造商和服务商，
项目
2000
1999
应收款项 存货 主营业务收入 利润总额 所得税
943023120. 54
394825601. 77
908988746. 19
423379422. 45
7389721.67
504909522. 46
359396431. 31
383579946. 41
129746316. 18
2077612.65
（四）前景分析
前景分析包括两个方面：财务预测
会计分析基本内容：
盈利质量分析
1. 辨认关键因素的会计政策 2.评价会计政策灵活性 3.评价会计信息披露策略 4. 识别和评价危险信号
调整财务报表
❖（三）财务业绩分析 ❖ 财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财 务状况和经营成果。 ❖ 财务业绩分析主要包括获利与获利能力分析、资 产质量、经营增长和风险分析等方面。
财务分析ch12 综合分析与业绩评价
总资产净利率 权益乘数
销售净利率
总资产周转率
净利润
营业收入 营业收入
总资产
销售收入
成本费用
流动资产 长期资产
销售成本
期间费用
2020/1其0/1他1 支出
第十二章 综合分析与业绩评价
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（三）杜邦财务分析体系的基础与本质
1．杜邦财务分析体系的基础和本质是企业股 东权益最大化
2．杜邦财务分析体系实现了企业财务目标与 企业活动的有机结合
第四编 财务综合分析与评价
第十二章 综合分析与业绩评价 第十三章 趋势分析与预测分析 第十四章 企业价值评估
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第十二章 综合分析与业绩评价
1
第十二章 综合分析与业绩评价
第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价
第一层次：
可持续 增长比率
净资 收益
产 率
1
支付现金股 净利润
利
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第十二章 综合分析与业绩评价
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帕利普财务分析体系三个层次的指标
第二层次：
净资产 销售 总资产 财务杠 收益率 利润率周转率 杆作用
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第十二章 综合分析与业绩评价
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帕利普财务分析体系三个层次的指标
一、杜邦财务分析体系 二、杜邦财务分析体系的变形与发展
——帕利普财务分析体系
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第十二章 综合分析与业绩评价
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一、杜邦财务分析体系 （一）杜邦财务分析体系的内涵
杜邦财务分析体系是指根据各主要
财务比率指标之间的内在联系，建立财
务分析指标体系，综合分析企业财务状
第十二章综合分析与业绩评价
第十二章综合分析与业绩评价杜邦财务分析体系为进行综合分析提供了极具价值的财务信息：（论、简）1.净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。
这一指标反映了投资者投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营的目标。
从企业财务活动和经营活动的相互关系上看，净资产收益率的变动取决于企业资本经营、资产经营和商品经营。
所以净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。
净资产收益率＝＝净利润/平均净资产2.总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。
企业总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产则体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力。
各类资产的收益性又有较大区别，如现金、应收账款几乎没有收益。
所以，资产结构是否合理、营运效率的高低是企业资产经营的核心，并最终影响到企业的经营业绩。
总资产周转率＝＝总周转额（销售净额）（营业收入）/平均总资产3.销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。
企业从事商品经营，目的在于获利，其途径只有两条：一是扩大营业收入：二是降低成本费用。
销售净利率＝＝净利润/营业收入4业主权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。
适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率。
第十三章趋势分析和预测分析名词：趋势分析是财务报表分析的基本方法，是指通过观察企业连续数期的财务报表，在运用一定的方法比较各期有关项目金额的基础上，确定各项目的增减变动及发展趋势，并对各项目在未来可能出现的结果做出预测的一种分析方法。
在进行趋势分析报表项目连续几年的数据放在一直，编制一张分析表。
定量分析法中的平滑指数法、销售百分比法、线性回归分析法、固定比例计算法进行介绍。
第12章-综合分析与业绩评价
13.89%-5.16%=8.73%
第二次替代： 5.06%* 68.59% *4.82=16.73%
总资产周转率变动对净资产收益率旳影响：
16.73%-13.89%=2.84%
第三次替代： 5.06%* 68.59% *4.58=15.89%
权益乘数变动对净资产收益率旳影响：
15.89%-16.73% = -0.84%
销售净利率
×
总资产周转率
净利润 ÷ 营业收入
营业收入
÷ 资产总额
总收入
－
总成本费用
＋
流动资产
非流动资产
营业收入 公允价值变动净收益 投资净收益 营业外收入
营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损失 营业外支出 所得税
货币资金 交易性金融资产 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产
图12—1 杜邦财务分析体系分解图
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原因分析：
• 基期： 5.16% =1.88%* 56.98% *4.82
• 分析期：15.89%=5.06%*68.59%*4.58
• 连环替代：分析对象=15.89%-5.16%=10.73%
第一次替代：5.06%* 56.98% *4.82=13.89%
销售净利率变动对净资产收益率旳影响：
实际值与标准值差额的绝对值 标准值
100%
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（四）拟定各项业绩指标旳权数 • 综合经济指数不是单项指数旳简朴算术平均数，
而是一种加权平均数。所以，要计算综合经济 指数，应在计算单项指数旳基础上，拟定各项 指标旳权数。 • 各项经济指标权数确实定应根据各指标旳主要 程度而定，一般地说，某项指标越主要，其权 数就越大；反之，则权数就越小。
检验：
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第十二章综合分析与业绩评价一、综合分析与业绩评价的目的综合分析与业绩评价的目的在于：1．通过综合分析与业绩评价明确企业财务活动与经营活动的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。
2．通过综合分析与业绩评价全面评价企业财务状况及经营业绩，明确企业的经营水平、位置及发展方向。
3．通过综合分析与业绩评价为企业利益相关者进行投资决策提供参考。
4．通过综合分析与业绩评价为完善企业财务管理和经营管理提供依据。
二、综合分析与业绩评价的内容根据上述综合分析与业绩评价的意义和目的，综合分析与业绩评价至少应包括以下两方面内容：1．财务目标与财务环节相互关联综合分析评价。
2．企业经营业绩综合分析评价。
三、杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法，是根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。
杜邦财务分析体系的特点，是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过净资产收益率或资本收益率这一核心指标来综合反映。
在杜邦财务分析体系中，包含了几种主要的指标关系，可以分为两大层次。
1．以净资产收益率为核心，揭示出影响净资产收益率的三个最重要因素，即：四、杜邦财务分析体系的基础与本质1．杜邦财务分析体系的基础和本质是企业股东权益最大化。
净资产收益率作为最核心的指标反映了企业将所有者权益最大化作为企业的首要财务目标。
2．杜邦财务分析体系实现了企业财务目标与企业活动的有机结合。
杜邦财务分析体系将企业财务目标与各环节、各领域的财务活动紧密相连，形成完善的分析指标体系。
五、杜邦财务分析体系提供的财务信息1．净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。
这一指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，体现出企业经营的目标。
2．总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。
第12章 综合分析与业绩评价
（一）选择经营业绩评价指标 • 进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择
评价指标，指标选择要根据分析目的和要 求，考虑分析的全面性、综合性。 • 财政部颁布的企业经济效益评价指标体系 中选择的经济效益指标包括三个方面的十 项指标：
第12章 综合分析与业绩评价
1．反映盈利能力和资本保值增值指标 反映盈利能力的指标主要有三个，即：销售
第12章 综合分析与业绩 评价
2020/11/25
第12章 综合分析与业绩评价
第一节 综合分析与业绩评价的 目的与内容
• 综合分析与业绩评价的目的 • 综合分析与业绩评价的内容
第12章 综合分析与业绩评价
一、综合分析与业绩评价的目的
• 前面章节我们介绍了从盈利能力、营运能力和 偿债能力角度对企业的筹资、投资和经营活动 状况进行分析，而这些分析通常都是从某一特 定角度，就企业某一方面的经营活动所做的分 析，这种分析不足以全面评价企业的总体财务 状况和财务成效，很难对企业总体财务状况和 经营业绩的关联性做出综合结论。
第12章 综合分析与业绩评价
一、杜邦财务分析体系
• 杜邦财务分析体系，亦称杜邦财务分析法， 是指根据各主要财务比率指标之间的内在 联系，建立财务分析指标体系，综合分析 企业财务状况的方法。由于该指标体系是 由美国杜邦公司最先采用的，故称为杜邦 财务分析体系。
第12章 综合分析与业绩评价
•图12—1 杜邦财务分析体系分解图
利润率、总资产报酬率 、资本收益率； 反映企业资本保值增值能力的指标是资本保
值增值率。
第12章 综合分析与业绩评价
2．反映资产负债水平和偿债能力指标 反映企业资产负债水平和偿债能力的指标
有四个，即：资产负债率、流动比率或速 动比率、应收账款周转率、存货周转率；
综合分析与业绩评价PPT课件
一、综合分析与业绩评价的目的
为弥补单项财务分析的这一不足，有必要 在财务能力单项分析的基础上，将有关指 标按其内在联系结合起来进行综合分析。
业绩评价是指在综合分析的基础上，运用 业绩评价方法对企业财务状况和经营成果 所做的综合结论。
综合分析与业绩评价的目的在于：
1. 通过综合分析评价明确企业财务活动与经营活动 的相互关系，找出制约企业发展的“瓶颈”所在。
净资产收益率
总资产净利率
×
业主权益乘数 =1÷（ 1－ 资 产 负 债 率 ）
销售净利率
×
总资产周转率
净利润 ÷ 营业收入
营业收入
÷ 资产总额
总收入
－
总成本费用
＋
流动资产
非流动资产
营业收入 公允价值变动净收益 投资净收益 营业外收入
营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损失 营业外支出 所得税
货币资金 交易性金融资产 应收账款 预付账款 存货 其他流动资产
张先治 陈友邦 主编
（第七版）
第12章 综合分析与业绩评价
第12章 综合分析与业绩评价
第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价
引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因
宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢 2002~2006年的净资产收益率分别为13.92%、19.76%、 22.59%、17.38%、16.25%，鞍钢2002~2006年的净资产 收益率分别为7.62%、16.01%、17.53%、18.44%， 22.70%。由数据可以看出，2004年以前，宝钢的净资产收 益率大于鞍钢股份，而此后的净资产收益率小于鞍钢股份。 即宝钢股份前期盈利能力是大于鞍钢股份的，在2004年至 2005年期间发生了变化，鞍钢的盈利能力超过了宝钢股份。 到底是什么原因导致了这样的结果呢?
第12章财务综合分析与业绩评价精品PPT课件
2020/10/16
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综合指数法一般程序或步骤：
选择业绩评价指标 确定各项指标的标准值 计算指标单项指数 确定各项指标的权数 计算综合经济指数 评价综合经济指数
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（一）选择经营业绩评价指标 进行经营业绩评价的首要步骤是正确选择 评价指标，指标选择要根据分析目的和要 求，考虑分析的全面性、综合性。
财务分析
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引例：宝钢股份与鞍钢股份盈利能力存在差异的原因
宝钢股份和鞍钢股份在国内钢铁业处于领先地位，宝钢 2002~2006年的净资产收益率分别为13.92%、19.76%、22.59%、 17.38%、16.25%，鞍钢2002~2006年的净资产收益率分别为 7.62%、16.01%、17.53%、18.44%，22.70%。由数据可以看出， 2004年以前，宝钢的净资产收益率大于鞍钢股份，而此后的 净资产收益率小于鞍钢股份。即宝钢股份前期盈利能力是大 于鞍钢股份的，在2004年至2005年期间发生了变化，鞍钢的盈 利能力超过了宝钢股份。到底是什么原因导致了这样的结果 呢?
应收账款周转率 应付账款周转率 存货周转率
流动比率 速动比率 现金比率 负债对权益比率 负债对资本比率 负债对资产比率 以收入为基础的利息保障倍数 以现金流量为基础的利息保障倍数
图12—2 帕利普财务分析体系图
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第三节 企业经营业绩综合评价 方法
经营业绩评价综合指数法
经营业绩评价综合评分法
财政部等部委颁布的企业经济效益评价指 标体系中选择的经济效益指标包括三个方 面的十项指标：
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1．反映盈利能力和资本保值增值指标
第十二章 财务分析与业绩评价
3．相关比率 相关比率，是以某个项目和与其有关但又 不同的项目加以对比所得的比率，反映有 关经济活动的相互关系。 采用比率分析法时，应当注意以下几点： 第一，对比项目的相关性；第二，对比口 径的一致性；第三，衡量标准的科学性。
第十二章 财务分析与业绩评价
（三）因素分析法 采用这种方法的出发点在于，当有若干因 素对分析指标发生影响作用时，假定其他 各个因素都无变化，顺序确定每一个因素 单独变化所产生的影响。 因素分析法具体有两种：连环替代法和差 额分析法。 1.连环替代法 【例题】教材343页例1
第十二章 财务分析与业绩评价
（二）比率分析法 比率分析法是通过计算各种比率指标来确 定财务活动变动程度的方法。比率指标的 类型主要有构成比率、效率比率、相关比 率三类。 1．构成比率 构成比率反映部分与总体的关系。
第十二章 财务分析与业绩评价
2．效率比率 效率比率，是某项财务活动中所费与所得 的比率，反映投入与产出的关系。利用效 率比率指标，可以评价经济效益。
第十二章 财务分析与业绩评价
●本章主要考点 财务分析方法的分类、连环替代法和差额 分析法的应用；各种财务指标的计算和分 析；杜邦分析体系的含义、计算及运用。
第十二章 财务分析与业绩评价
一、财务分析的意义与内容 (一)财务分析的含义 财务分析以企业财务报告及其他相关资料 为主要依据，对企业的财务状况和经营成 果进行分析与评价，从而为企业的财务管 理提供财务信息。
第十二章 财务分析与业绩评价
二、财务分析的方法 （一）趋势分析法 趋势分析法又称为水平分析法，是通过对 比两期或连续数期财务报告中的相同指标， 确定其增减变动的方向、数额和幅度，来 说明企业财务状况或经营成果的变动趋势 的一种方法。 ●趋势分析法主要有三种方式。
1201财务分析与业绩评价
第十二章财务分析与业绩评价［基本要求］（一）掌握财务分析的含义、内容及其局限性（二）掌握财务分析方法的种类、含义、原理及应注意的问题（三）掌握分析偿债能力、运营能力、获利能力和发展能力的指标与方法（四）掌握杜邦财务分析体系的应用（五）熟悉财务综合指标分析的含义及特点（六）熟悉业绩评价的评价指标、评价标准、评价方法和综合评价报告（七）了解沃尔比重评分法的含义和基本原理第一节财务分析的意义与内容一、财务分析的意义财务分析以企业财务报告及其他相关资料为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，反映企业在运营过程中的利弊得失和发展趋势，从而为改进企业财务工作和优化经济决策提供重要的财务信息。
财务分析是评价财务状况、衡量经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现理财目标的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤。
二、财务分析的内容（注意不同信息需求者的要求）政府的多重身份：宏观经济管理者、国有企业所有者、重要的市场参与者【例·单选题】在下列财务分析主体中，必须对企业营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽了解和掌握的是（）。
A.短期投资者B.企业债权人C.企业经营者D.税务机关[答疑编号11120101]【答案】C【解析】为满足不同利益主体的需要，协调各方面的利益关系，企业经营者必须对企业经营理财的各个方面，包括营运能力、偿债能力、盈利能力及发展能力的全部信息予以详尽地了解和掌握。
三、财务分析的局限性（一）资料来源的局限性（二）分析方法的局限性（三）分析指标的局限性其中，资料来源的局限性包括数据缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滞后性等。
第二节财务分析的方法关于本节，首先应当从总体上掌握住财务分析方法的主要类型：包括趋势分析法、比率分析法和因素分析法。
一、趋势分析法趋势分析法，又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
第12章财务综合分析与业绩评价
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可持续增长率模型
由Robert C. H iggins(华盛顿大学理财教授)提 出，它作为有效的财务计划工具，被波斯顿集 团、美国惠普著名公司采用。
可持续增长率是指：
在公司财务杠杆不变的条件下，运用内部 资本和外部资本所能支持的销售最大增长率。 （另一理解：确定与金融市场状况相适合的公 司实际的销售增长率。）
第12章财务综合分析与业绩评价
本章教学目的
• 运用杜邦财务分析体系对企业进行综合 财务分析
• 理解综合指数法和综合评分法的基本步 骤
• 综合指数法和综合评分法的案例应用
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本章内容
• 第一节 综合分析与业绩评价的目的与内 容
• 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 • 第三节 企业经营业绩综合评价
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罗伯特•C •希金斯如是说：
世界上因为增长过快 而破产的公司数量与 因为增长太慢而破产 的公司数量几乎一样 多。
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可持续增长率
• 在不增发新股，不改变经营效率（不 改变销售净利率和资产周转率）和财务 政策（不改变资本结构和股利支付率） 的条件下，公司销售所能达到的最大增 长率，它体现的是可持续的平衡发展。
• 业绩评价：即在综合分析的基础上，运用专业 方法，通过建立综合评价指标体系，对照相应 的评价标准，定量分析与定性分析相结合，对 企业一定经营期间的盈利能力、资产质量、债 务风险以及经营增长等经营业绩和努力程度所 进行的综合评判。
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分析与评价的关系、 评价之作用
• 财务分析为前提 • 业绩评价为结果 • 科学地评价 ——
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行业标准值或国家标准值或国际标准值。 从财政部设计这十个指标角度考虑，标准值的确定 主要参考两个方面： （1）适当参考国际上通用标准； （2）参考我国企业在近三年的行业平均值。
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总资产报酬率
15
资本收益率
15
资本保值增值率
10
资产负债率
5
流动比率（或速动比率） 5
应收账款周转献率
10
社会积累率
15
第三节 企业经营业绩综合评价
二、经营业绩评价综合方法 （一）基本指标及其计算 1、净资产收益率=净利润 / 平均净资产 2、总资产报酬率=息税前利润 / 平均资产总额 3、总资产周转率=营业收入 / 平均资产总额 4、应收账款周转率=营业收入 / 应收帐款平均余额 5、资产负债率=负债总额 / 资产总额 6、已获利息倍数=息税前利润 / 利息支出 7、销售增长率=本年度销售收入净额增长数 / 上年度 销售收入净额 8、
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
一.杜邦财务分析体系（杜邦分析法） 1.概念： 根据各主要财务比率指标之间的内在联系，建立 财务分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。 2.特点：将若干反映盈利状况、财务状况和营运状况的比 率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体 系，并最终综合反映在核心指标净资产收益率中。 3.杜邦财务分析体系的基础与本质 （1）基础与本质：股东权益最大化。净资产收益率为核 心指标； （2）实现了企业财务目标与企业各环节、各领域活动的 有机结合，形成了完善的分析指标体系。
第三节 企业经营业绩综合评价
2、反映资产负债水平和偿债能力指标 （1）资产负债率 （2）流动比率或速动比率 （3）应收账款周转率 （4）存货周转率 3、反映企业对国家或社会贡献水平指标 （1）社会贡献率：用于衡量企业运用全部资产为国家或社会创造 或支付价 值的能力。
企业社会贡献总额包括： 工资（含奖金、津贴等工资性收入）、劳保退休统筹及其他社
第三节 企业经营业绩综合评价
（三）计算各项业绩指标的单项指数 单项指数：各项经济指标的实际值与标准值之间的 比值。 1、对于纯正指标或纯逆指标
2、对于纯正（逆）指标外的其他指标
第三节 企业经营业绩综合评价
（四）确定各项业绩指标的权数
权数的确定：依据各指标的重要程度而定。
将十项指标的权数确定为：
销售利润率
综合性最强的财务指标，体现企业经营的目标。 （2）总资产周转率
营运能力最重要的指标，体现企业资产经营的结果。 （3）销售净利率 商品经营盈利能力最重要的指标，实现净资产收益率最大化的保证。 （4）业主权益乘数
反映企业资本结构和偿债能力的指标，是企业资本经营（筹资活动）的结果， 起到提高净资产收益率的杠杆作用。 作用：杜邦财务分析体系，一方面可从企业销售规模、成本水平、资产营运、 资本结构方面分析净资产收益率增减变动的原因；另一方面可协调企业资本 经营、资产经营和商品经营关系，促使净资产收益率达到最大化，实现财务 管理目标。
会福利支出、利息支出净额、应交增值税、应交产品销售税金及 附加、应交所得税、其他税收、净利润等。
第三节 企业经营业绩综合评价
（2）社会积累率：用于衡量企业社会贡献总 额中多少用于上交 国家财政。
“上交国家财政总额”是指上交国家的各种 税收，应交增值税、应交销售税金及附加、 应交所得税和其他税收。
第三节 企业经营业绩综合评价
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
结论：在保持目前经营策略和财务策略的情况下， 企业收益在下一年度最多只能按g的速度增长。 或：未来一年的收益成长率不可能大于本年度净 资产收益率。 即不发股利时，可持续增长率最多等于净资产收 益率。 评价标准：可持续增长率越高，表示企业收益的
未来增长速度越快。
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
4.杜邦财务分析体系的层次 （1）以净资产收益率为核心，揭示影响净资产收益 率的三个最重要的因素。
（2）将销售净利率和总资产周转率分解
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
杜邦财务分析体系图
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
5.杜邦财务分析体系提供的财务信息 （1）净资产收益率
第三节 企业经营业绩综合评价
（二）确定各项经济指标的标准值及标准系数 1.基本指标标准值及标准系数
基本指标评价的标准值由财政部定期颁布，分为五 档。
不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。 例如，大型普通机械制造业的标准值参见教材 2.修正指标标准值及修正系数 基本指标有较强的概括性，但不够全面。为了更加 全面地评价企业效绩，另外设置了4类14项修正指标， 根据修正的高低计算修正系数，用得出的系数去修正 基本指标得分。 修正指标的标准值区段等级表由财政部定期发布。
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
企业持续增长假设条件： 1. 企业想以市场条件允许的速度尽快发展 2. 企业经营者不愿意或不能够筹集新的权益资本 3. 企业想维持目标资本结构和固定的股利政策
可持续增长率（g）=净资产收益率×（1－股利支付率）
其中：净资产收益率、股利支付率可根据当年 资产负债表和损益表计算。
连环替代法或差额计算法。
第三节 企业经营业绩综合评价
一、经营业绩评价综合指数法 （一）选择经营业绩评价指标
指标选择应考虑分析的全面性和综合性。 财政部颁布的企业经济效益评价指标体系中选择的经济效益指 标包括三个方面的十项指标： 1、反映盈利能力和资本保值增值的指标 a.反映盈利能力的指标： （1）销售利润率= 利润总额 / 产品销售收入 （2）总资产报酬率=息税前利润 / 平均资产总额 （3）资本收益率=净利润 / 实收资本 b.反映资本保值增值能力的指标： 资本保值增值率=期末所有者权益总额 / 期初所有者权益总额
第十二章 综合分析与业绩评价
第十二章 综合分析与业绩评价
第一节 综合分析与业绩评价的目的与内容 第二节 杜邦财务综合分析及其发展 第三节 企业经营业绩综合评价
第一节 综合分析与业绩评价的目的 与内容
一、综合分析与业绩评价的目的 （1）找出制约企业发展的“瓶颈”所在。 （2）明确企业的经营水平、位置及发展方向。 （3）为企业利益相关者进行投资决策提供参考。 （4）为完善企业财务管理和经营管理提供依据。 二、综合分析与业绩评价的内容 （1）财务目标与财务环节相互关联综合分析评 价。 （2）企业经营业绩综合分析评价。
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
帕利普财务分析体系
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
三、可持续增长率 1.可持续增长率：企业在保持目前经营策略和财 务策略的情况下，能够实现的增长速度。 它主要指：可持续收益增长率 也可以指：可持续资产增长率、可持续销售增长 率、可持续股利增长率等 可持续增长率分析：把企业潜在成长率与目前经 营成果和财务成果联系起来。 可持续增长策略分析：把企业为了成长目标与企 业未来经营策略和财务策略结合起来。
第二节 杜邦财务综合分析及其发展
二、杜邦财务分析体系的变形与发展——帕利普财务分析体系 帕利普财务分析体系以可持续增长为核心，包括三个层次的财务指标：
1.第一层次： 可持续增长率=净资产收益率×（1-股利支付率）
2.第二层次： 净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×财务杠杆作用
第三层次： （1）与销售净利率有关的指标有：销售收入成本率、销售毛利率、销售 收入期间费用率、销售收入研发费用率、销售净利率、 销售收入非营业 损失率、销售息税前利润率、销售税费率 （2）与总资产周转率相关的指标有：流动资产周转率、营运资金周转率、 固定资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、存货周转率等。 （3）与财务杠杆作用相关的指标有：流动比率、速动比率 、现金比率、 负债对权益比率 、负债与资本比率、负债与资产比率、以收入为基础的 利息保障倍数、以现金流量为基础的利息保障倍数等。
2.可持续增长率因素分析 影响可持续增长率的因素：
销售净利率：反映企业盈利能力。产品盈利能力越强，销售净利率越高， 可持续增长率越高。 （在其他条件不变的情况下） 资产周转率：反映企业资本营运能力。资产周转率越高，可持续增长率 越高。（在其他条件不变的情况下） 权益乘数：反映企业的负债程度，权益乘数越大，负债程度越高，可持 续增长率越高。 （在其他条件不变的情况下） 可持续增长率因素分析——可以采用杜邦分析方法、