第八章营运资金管理

1.成本分析模型
成本分析模型是根据现金有关成本，分析预测其总 成本最低时现金持有量的一种方法。企业持有现金资产 需要负担一定的成本，其中与先进持有量关系最为密切 的是机会成本和短缺成本。 （1）机会成本，是指企业因保留一定的现金余额而 增加的管理费用及丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量×有价证券利率 （2）短缺成本，是指在现金持有量不足且又无法及 时将其他资产变现而给企业造成的损失，包括直接损失 和间接损失。
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（四）现金持有量的决策
存货模型的 假设条件
1) 2) 3) 4)
公司能够确定其未来的现金需求; 现金支付在整个期间内平均分布的; 利率(持有现金的机会成本)是固定不变的; 每一次公司把有价证券转化为现金所支付 的交易成本固定。
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二、存货管理
（一）存货的概念和成本
存货是指企业在日常生产经营过程中持有以 备出售，或任然处在生产过程，或在生产或提供 劳务过程中将消耗的材料或物料等，包括各类材 料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分 为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存 货。 存货管理的目的控制存货水平，在充分发挥 存货功能的基础上，降低存货成本。
金 额 临时性流动资产 临时性流动负债
自发性流动负债 永久性流动资产 长期负债 权益资本 固定资产
时间
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四、营运资金持有和筹集的配合
持有政策 高 风 险 与 收 益 紧缩 风险与收益 都得到中和 风险与收益 都较低 风险与收益 都最低 风险与收益 都较高 风险与收益 都居中 风险与收益 都较低 风险与收益 都为最高 风险与收益 都较高 风险与收益 都得到中和 筹资政策 稳健型 配合型 激进型
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第一节 营运资金管理概述
三、营运资金管理策略
（一）营运资金持有政策
营运资金持有量往往表现成实现一定数量的销售额所要 求的流动资产数量，不同的流动资产数量体现了不一样的风 险与收益关系。根据流动资产和销售额之间的数量关系，企 业的营运资金持有政策可分为三种类型。
企业营运资金持有政策可以划分为以下三种：
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三、营运资金管理策略
2、营运资金融资决策
企业的营运资金融资政策也就是对临时性流动资产、永 久性流动资产和固定资产的来源进行管理。有三种可供企 业选择的融资政策。 （1）配合性融资政策
特点是临时性流动资产所需资金用临时性流动负债筹集，永久性流 动资产和固定资产所需资金用自发流动负债和长期负债、权益资本筹集
企业存货的最优化，即是使TC值最小。
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二、存货管理
（二）存货经济批量的基本模型
1.经济批量基本模型的假设条件
（1）能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货； （2）集中到货，而非陆续入库； （3）不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零； （4）一定时期的存货需求量能够确定，即D为常量； （5）存货单价不变，不考虑商业折扣，即U为常量； （6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。
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（四）现金持有量的决策
成本
最低成本
总成本 机会成本
短缺成本
最佳持有量
现金持有量
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（四）现金持有量的决策• • •计算步骤： （1）根据不同的现金持有量测算各备选 方案的有关成本数值。 （2）计算各方案的持有成本和短缺成本 之和。 （3）在测算表中找到最佳现金持有量。
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（四）现金持有量的决策
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一、现金管理
3、现金预算的编制方法 （1）收支预算法
就是将预算期内可能发生的一切现金收支项目分 类列入现金预算表内，以确定收支差异，采取适当财 务对策的方法。它具有直观、简便、便于控制等特点。
（2）调整净收益法
就是将企业按权责发生制计算的净收益调整为按 收付实现制计算的净收益，在此基础上加减有关现金 收支项目，使净收益与现金流量相互关联，从而确定 预算期现金余缺并作出财务安排的方法。

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二、存货管理
例8-2
ABC公司每年需要某种原材料50万千克， 每次订货的固定成本为2000元，每千克原材料年 储存保管费用为5元，计算ABC公司的经济订货 批量。
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二、存货管理
由于F1、D、U、F2是与存货决策无关的变量， 因此存货总成本公式可进一步简化为：
TC TCa TCc D Q K Kc Q 2
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(四)现金持有量的决策
在现金预算中，为了确定预期期末现金资产 的余缺状况，除了要合理估计预算期内的现金收 入与支出项目，还应当确定期末应当保留的最佳 现金余额，这就是现金持有量决策所要解决的主 要问题。 确定现金最佳持有量的模式主要有以下两种 1.成本分析模型 2.存货模型
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（四）现金持有量的决策
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二、存货管理
存货相关总成本的简化公式
TC TCa TCc D Q F1 K D U F2 K c Q 2
当F1、D、K、U、F2、Kc为常数时，TC的大小取决于Q。 为了求出TC的极小值，对其进行求导演算，可得出经济批量公式：
2 K D Q Kc
权衡
目标2—收益性
将闲置资金减少到最低限度。
持有现金过少，流动性的缺 乏不仅能应付日常的业务开 支，坐失良好的购买机会， 还会造成信誉损失和得不到 折扣好处。
持有现金过多，现金是非盈 利性资产，所提供的流动性 的边际效益便会随之下降， 从而最终降低企业的收益水 平。
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一、现金管理
（三）现金预算管理 1、现金预算的概念：就是在企业长期发展战略 的基础上，以现金管理的目标为指导，充分调 查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的 方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状 况，并对预期差异采取相应对策的活动。 2、现金预算的制定步骤：销售预测；估计现金 流入量；估计现金流出量；估计月末现金和贷 款余额。
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二、存货管理
存货成本
订货成本 取得成本 TCa 订货变动成本D/Q*K 购置成本DU 储存固定成本F2 存货成本 TC 存储成本 TCc 储存变动成本K c*Q/2 缺货成本 TCs
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订货固定成本F1
二、存货管理
存货的总成本
TC TCa TCc TCs D Q F 1 K D U F2 K c TCs Q 2
现金持有成本
TC C T K F 2 C
使TC最小的现金持有量即为目标现金持有量
C* 2TF K
当现金持有量为目标持有量时，总成本最低。 计算公式为
TC (C * ) 2TFK
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（四）现金持有量的决策
例8-1
ABC公司现金收支状况比较稳定，预计全年 （按360天计算）需要现金100万元，现金与有 价证券的转换成本为每次3000元，有价证券的年 利率为15%，则该公司的最佳现金持有量是多 少？最低现金管理相关成本是多少？
第八章 营运资金管理
第一节 营运资金管理概述 第二节 流动资产管理 第三节 流动负债管理
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第一节 营运资金管理概述
在市场经济条件下，资金是企业的血液。企业 要生存，要发展，就必须筹集、拥有和支配一定数 量的资金，其中非常重要的一部分就是营运资金。
一、营运资金的概念和特点
营运资金的概念
营运资金从本质上包括了流动资产和流动负债的各个项 目，体现了对企业短期性财务活动的概括。在数量上，营运 资金又常被称为营运资金净额或净营运资金，即企业流动资 产减去流动负债的差额。
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第一节 营运资金管理概述

流动资产


流动负债

现金 短期投资 应收及预付款 存货
营运资金的特点
银行贷款 商业信用 应付税金 应付工资 应付利润/股利 短期融资券 1、周转快 2、易变现 3、常波动 4、多样化
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第一节 营运资金管理概述
二、营运资金管理的内容
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管 理。企业要维持正常的运转就必须拥有适量的营运资 金，因此，营运资金管理师企业财务管理的重要组成 部分。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和 流动负债两个方面的问题。
（2）激进型融资政策
特点？
（3）稳健型型融资政策
特点？
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配合型融资政策
金 额 临时性流动资产 临时性流动负债
永久性流动资产
自发性流动负债 长期负债 权益资本
固定资产
时间
9
激进型融资政策
金 额 临时性流动资产 临时性流动负债
永久性流动资产
自发性流动负债 长期负债 权益资本
固定资产
时间
10
稳健型融资政策
Q* I* U 2
2 K D Kc 2
KD U U 2KC
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二、存货管理
（三）存货管理的ABC分析法
ABC分析法是存货控制的方法之一， 是 根据的存货的重要程度把存货归为A、B、C 三类，以便采取不同的方法进行管理。最重 要的是A类，最不重要的是C类。
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二、存货管理
存货管理ABC
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二、存货管理
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二、存货管理
经济批量下的存货总成本
KD TC (Q ) 2 KD KC
*
2 KD KC 2
K C 2 KDK C
最佳订货次数
D Kc D D N Q 2K D 2K Kc
*
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二、存货管理
最佳订货周期
1年 t N

经济批量占用的资金
适中
宽松 低
低
风险与收益
高
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第二节 流动资产管理
一、现金管理
现金是一项比较特殊的资产，包括现金、银 行存款和其他货币资金。一方面其流动性最强， 代表着企业直接的支付能力和应变能力；另一方 面，其收益性最弱。现金管理的过程就是管理人 员在现今流动性与收益性之间进行权衡选择的过 程，既要维护适度的流动性，又要尽可能提高其 收益性。