7国际金融市场
合集下载
相关主题
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
Wi
i1
式中：表示股票价格平均数； Pi表示各采样股票的收盘价格； Wi表示成交量或发行量； n 表示样本数
2021年3月11日星期四
25
道·琼斯股价指数
著名股价指数
标准-普尔氏股价指数 日经股价指数
恒生股价指数
金融时报股价指数
2021年3月11日星期四
26
4. 股票交易方式
股票交易方式
股票现金交易 股票信用（垫头）交易
2021年3月11日星期四
28
◆ 无规则的风险可以通过分散投资来降低， 而对于有规则的风险分散投资往往无能为力。
◆ 利用股价指数期货交易可以避免或降 低股票的有规则的风险。
◆ 利用股价指数期货交易进行套期保值 例子.
2021年3月11日星期四
29
第五节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的形成与发展
1. 欧洲货币市场概念 ★ 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。
13
IMM国库券期货交易规则
◆ 报价
以指数报价；IMM指数 = 100 – 国库券年收益
◆ 交易金额
每份期货合约交易金额为100万美元
◆ 每份合约价格 =每份合约交易金额×（1–国库券收益率×实际天数/360）
◆ 最小波动价格
0.01倍数
2021年3月11日星期四
14
三、商业票据市场
商业票据的一级市场和二级市场
1. 证券交易所市场
证券交易所的产生与发展 证券交易所作用 证券交易所的组织形式 世界主要的证券交易所
2021年3月11日星期四
20
公司制
证券交易所 的组织形式
会员制
证券经纪人 证券交易商
专业证券商
2021年3月11日星期四
佣金经纪人 大厅经纪人 证券自营商 零股交易商
21
2. 场外交易市场
（1） 票据发行便利 票据发行便利的含义 票据发行便利对借款企业的好处：
◆ 可以灵活、快速地取得短期融通资金 ◆ 可以通过连续发行短期票据，获得中期融资
票据发行便利对银行的好处：
◆ 可以分散贷款风险 ◆ 可以增加收益
2021年3月11日星期四
39
（2）利率互换
利率互换的含义 利率互换的例子
现货市场交易
股票期权交易
场内、场外交易
股价指数期货交易
场内交易
2021年3月11日星期四
27
股票价格指数期货交易的套期保值
◆ 一般而言，持有股票的风险分为无规则的 风险和有规则的风险。
◆ 无规则的风险是个别股票的风险，这种风险 主要与股票发行公司的经营状况有关，而对其它股 票没有影响。
◆ 有规则的风险是指个别股票价格的变动与整 个股票市场价格变动相一致，受共同因素的影响。
11
第三节 国际货币市场
一、银行同业拆借市场
借贷期限很短
利率较低
特点
每笔交易金额较大
无需担保
常通过经纪人进行
伦敦同业拆借市场
美国联邦基金市场
2021年3月11日星期四
12
二、国库券市场
国库券一级市场
招标、贴现、批发
国库券二级市场
参加者众多、交易活跃
国库券期货市场
2021年3月11日星期四
简单算数平均数股价
PP 1P 2P n 3....P n .1 ni n1P i
式中：表示股票价格平均数；
Pi表示各采样股票的收盘价格； n表示股票样本数
2021年3月11日星期四
24
加权平均数股价
n
PW1P1W2P2W3P3....W ..n.Pn W1W2W3....W ..n
WiPi i1n
2021年3月11日星期四
16
按发行主体分
政府债券 公司债券
国际债券 种类
按发行市场分
外国债券 欧洲债券
主要的外国债券
扬基债券 猛犬债券
2021年3月11日星期四
武士债券
17
三、国际股票市场
(一）股票发行市场 股票发行方式 股票发行价格 股票跨国发行的规定
2021年3月11日星期四
18
股票托存收据（depositary receipts)
◆ 间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本 ◆ 改变债务的货币种类，降低汇率风险
2021年3月11日星期四
44
三、国际金融发展新趋势
1.金融全球一体化和自由化加强
◆ 国际金融中心迅速扩展但又紧密联系 ◆ 国际金融市场自由化加强 ◆ 金融危机多米诺骨牌效应更加明显
2. 银行兼并与重组浪潮迭起
◆ 战略性调整与“强强联合” ◆ 跨国并购异军突起 ◆ 交叉并购成为新热点 ◆ 从分业经营走向混业经营。
35
第六节 国际金融市场的金融创新
一、国际金融创新的背景与原因
国际经济形势的变化 银行间竞争加剧 科学技术不断进步 金融管制的放松
2021年3月11日星期四
创新的背景 创新的压力 创新的技术条件 创新的经济环境
36
二、国际金融创新的内容
金融工具创新
金融业务创新
国际金融创新
金融市场创新
金融机构创新
金融制度创新
2021年3月11日星期四
37
1. 金融工具创新
存款工具创新
大额可转让定期存单 可转让提款通知书 自动转帐帐户 货币市场基金
金融工具创新
支付工具创新
自动柜员机 自动清算系统 自动报价系统
衍生金融工具创新
期货合约 期权合约 远期协议 互换协议
2021年3月11日星期四
38
2. 金融业务创新
四、可转让定期存单市场
特点：不记名、面额大、期限短、可转让
创新之处：
使银行存款业务由被动变为主动； 使银行存款工具具有流动性；
2021年3月11日星期四
15
第四节 国际资本市场
一、国际中长期信贷市场
二、国际债券市场
国际债券种类
国际债券的发行条件
国际债券的发行方式
国际债券的信誉评级
国际债券的流通转让
T公司发行了5年期固定利率债券，年利率为5年期的公债 券利率加1%（记为t+1%）;T公司想将其转为浮动利率债务， 它可在欧洲货币市场按LIBOR（记L）融资。
S公司发行了5年期与T公司同等金额的浮动利率债券，利率 为每半年支付L+0.25%;若将其债务转变为固定利率债务，它 至少需支付t+1.75%.
国际 金融市场
按交易对象分
国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际保险市场
按市场性质分
按地理位置分
2021年3月11日星期四
西欧区 北美区 亚洲区 拉美区 中东区
新型市场 传统市场
内外混合型 内外分离型 避税港型
3
新型与传统国际金融市场的区别
国内投资者
传统 国际 金融 市场
国际借款者
国内金融市场
2021年3月11日星期四
46
END
2021年3月11日星期四
47
谢谢您的关注！
2021年3月11日星期四
45
3.国际银行业经营风险增大
◆ 表外业务的经营风险比传统的资产负债业务更大。 ◆ 交易风险和操作风险的杀伤力大大增强； ◆ 银行倒闭数增加，并出现了一些大银行的倒闭。 ◆ 系统性风险频繁发生，金融危机接连不断
4.国际货币格局发生了重大变化
◆ 国际货币出现多元化、区域化趋势
2021年3月11日星期四
41
对以上利率互换例子的小结
2021年3月11日星期四
42
利率互换的作用
◆ 互换双方可以进入对方优惠市场，从而降 低筹资成本
◆ 改变债务的利率结构，降低利率风险 固定利率与浮动利率互换
一种浮动利率与另一种浮动利率的互换
2021年3月11日星期四
43
（3）货币互换
货币互换的含义 货币互换的作用
◆ 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。
石油美元的出现
2021年3月11日星期四
32
二、欧洲货币市场的构成
1. 欧洲短期借贷市场 欧洲银行短期存贷款市场
欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场 2. 欧洲中长期借贷市场
独家欧洲银行贷款 国际银团贷款
2021年3月11日星期四
33
3. 欧洲债券市场
广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事 的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。
狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从 事的该国货币的短期借贷市场。
这里我们从广义上来理解。
2021年3月11日星期四
30
2. 欧洲货币市场形成原因
从美国方面看：
◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了 欧洲货币市场的形成。
5
四、国际金融市场作用
积极作用
◆ 调节各国国际收支 ◆ 为各国经济发展提供了融资渠道 ◆ 优化了国际分工和资源配置 ◆ 促进了国际贸易与国际投资的发展 ◆ 促进了全球经济一体化
2021年3月11日星期四
6
消极作用
◆ 为金融投机提供了便利 ◆ 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 ◆ 加大了汇率、利率及金融资产价格的波动 ◆ 使一国的金融危机得以迅速蔓延
第七章 国际金融市场
1
wk.baidu.com
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场概念
★ 国际金融市场有广义与狭义的概念。
广义上说，国际金融市场是居民与非居民之 间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所 与渠道；
狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金 借贷活动，又称国际资金市场。
2021年3月11日星期四
2
二、国际金融市场分类
国内借款者
传统 国际 金融 市场
新型国际金融市场 国际投资者
（离岸金融市场）
2021年3月11日星期四
4
三、国际金融市场形成条件
◆ 稳定的政治、经济局面 ◆ 开放、宽松的经济金融政策 ◆ 良好的市场运作体系与金融环境 ◆ 完善的金融制度和金融体系 ◆ 发达的通讯设施、优越的地理位置
2021年3月11日星期四
与外国债券市场相比的特点 ：
◆ 通过国际银团发行 ◆ 发行成本较低 ◆ 市场容量较大 ◆ 币种选择余地较大 ◆ 发行手续简单、较为自由、灵活
2021年3月11日星期四
34
与欧洲中长期借贷市场相比的特点 ：
◆ 债权人众多 ◆ 风险承担者分散 ◆ 融资期限更长 ◆ 流动性更大
2021年3月11日星期四
场外交易市场包括： ◆ 柜台交易市场 ◆ 所谓第三市场 ◆ 所谓第四市场
2021年3月11日星期四
22
场外交易市场特点：
◆ 是无形市场 ◆ 交易品种繁多 ◆ 手续简便、成本较低 ◆ 价格透明度差 ◆ 交易的证券流动性较差
2021年3月11日星期四
23
3. 股票价格指数
★ 股票价格指数是反映证券交易所上市股 票平均价格变动趋势的比例数。
◆ 以美国股票托存收据（ADR）为例，它是指
美国银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公 司的股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国 股票的各种管理工作，如收取股息红利、缴纳预扣 税等。股息红利被转化成美元，在减掉税款、保管 费及其它费用后支付给美国投资者。
2021年3月11日星期四
19
(二）股票交易市场
2021年3月11日星期四
9
二、主要国际外汇市场及其特点特点
主要国际 外汇市场
伦敦外汇市场 纽约外汇市场 东京外汇市场 法兰克福外汇市场 新加坡外汇市场 香港外汇市场 苏黎世外汇市场
2021年3月11日星期四
10
当今国际外汇市场
特点
空间上的统一性 时间上的连续性 汇率上的趋同性
2021年3月11日星期四
◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的 资金来源 。
◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 ◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。
2021年3月11日星期四
31
从欧洲国家方面看：
◆ 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了 外汇管制。
◆ 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政 策，促进了欧洲美元的大量涌现。
2021年3月11日星期四
7
第二节 外汇市场
一、外汇市场构成
商业银行
外汇市场的 交易者
个人、企业等 中央银行
外汇经纪人
交易主体 最终供求者 市场调控者
中介人
2021年3月11日星期四
8
外汇市场结构
外汇零售市场（银行与企业等客户） 外汇批发市场（银行、跨国公司等）
我国外汇市场结构
银行结售汇体系（零售市场） 中国外汇交易中心（批发市场）
2021年3月11日星期四
40
◆ T公司找到了S公司，两者达成利率互换协议：
由T每半年向S支付L+0.25%浮动利率，S每年向T支付 t+1%的固定利率，同时补贴给T0.5%
通过互换，T为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市 场其它方式的融资少支付0.25%利息；S为其债务支付固 定利率，比其它方式的融资也少支付0.25%利息。
i1
式中：表示股票价格平均数； Pi表示各采样股票的收盘价格； Wi表示成交量或发行量； n 表示样本数
2021年3月11日星期四
25
道·琼斯股价指数
著名股价指数
标准-普尔氏股价指数 日经股价指数
恒生股价指数
金融时报股价指数
2021年3月11日星期四
26
4. 股票交易方式
股票交易方式
股票现金交易 股票信用（垫头）交易
2021年3月11日星期四
28
◆ 无规则的风险可以通过分散投资来降低， 而对于有规则的风险分散投资往往无能为力。
◆ 利用股价指数期货交易可以避免或降 低股票的有规则的风险。
◆ 利用股价指数期货交易进行套期保值 例子.
2021年3月11日星期四
29
第五节 欧洲货币市场
一、欧洲货币市场的形成与发展
1. 欧洲货币市场概念 ★ 欧洲货币市场有广义与狭义的概念。
13
IMM国库券期货交易规则
◆ 报价
以指数报价；IMM指数 = 100 – 国库券年收益
◆ 交易金额
每份期货合约交易金额为100万美元
◆ 每份合约价格 =每份合约交易金额×（1–国库券收益率×实际天数/360）
◆ 最小波动价格
0.01倍数
2021年3月11日星期四
14
三、商业票据市场
商业票据的一级市场和二级市场
1. 证券交易所市场
证券交易所的产生与发展 证券交易所作用 证券交易所的组织形式 世界主要的证券交易所
2021年3月11日星期四
20
公司制
证券交易所 的组织形式
会员制
证券经纪人 证券交易商
专业证券商
2021年3月11日星期四
佣金经纪人 大厅经纪人 证券自营商 零股交易商
21
2. 场外交易市场
（1） 票据发行便利 票据发行便利的含义 票据发行便利对借款企业的好处：
◆ 可以灵活、快速地取得短期融通资金 ◆ 可以通过连续发行短期票据，获得中期融资
票据发行便利对银行的好处：
◆ 可以分散贷款风险 ◆ 可以增加收益
2021年3月11日星期四
39
（2）利率互换
利率互换的含义 利率互换的例子
现货市场交易
股票期权交易
场内、场外交易
股价指数期货交易
场内交易
2021年3月11日星期四
27
股票价格指数期货交易的套期保值
◆ 一般而言，持有股票的风险分为无规则的 风险和有规则的风险。
◆ 无规则的风险是个别股票的风险，这种风险 主要与股票发行公司的经营状况有关，而对其它股 票没有影响。
◆ 有规则的风险是指个别股票价格的变动与整 个股票市场价格变动相一致，受共同因素的影响。
11
第三节 国际货币市场
一、银行同业拆借市场
借贷期限很短
利率较低
特点
每笔交易金额较大
无需担保
常通过经纪人进行
伦敦同业拆借市场
美国联邦基金市场
2021年3月11日星期四
12
二、国库券市场
国库券一级市场
招标、贴现、批发
国库券二级市场
参加者众多、交易活跃
国库券期货市场
2021年3月11日星期四
简单算数平均数股价
PP 1P 2P n 3....P n .1 ni n1P i
式中：表示股票价格平均数；
Pi表示各采样股票的收盘价格； n表示股票样本数
2021年3月11日星期四
24
加权平均数股价
n
PW1P1W2P2W3P3....W ..n.Pn W1W2W3....W ..n
WiPi i1n
2021年3月11日星期四
16
按发行主体分
政府债券 公司债券
国际债券 种类
按发行市场分
外国债券 欧洲债券
主要的外国债券
扬基债券 猛犬债券
2021年3月11日星期四
武士债券
17
三、国际股票市场
(一）股票发行市场 股票发行方式 股票发行价格 股票跨国发行的规定
2021年3月11日星期四
18
股票托存收据（depositary receipts)
◆ 间接地进入对方优惠市场，降低筹资成本 ◆ 改变债务的货币种类，降低汇率风险
2021年3月11日星期四
44
三、国际金融发展新趋势
1.金融全球一体化和自由化加强
◆ 国际金融中心迅速扩展但又紧密联系 ◆ 国际金融市场自由化加强 ◆ 金融危机多米诺骨牌效应更加明显
2. 银行兼并与重组浪潮迭起
◆ 战略性调整与“强强联合” ◆ 跨国并购异军突起 ◆ 交叉并购成为新热点 ◆ 从分业经营走向混业经营。
35
第六节 国际金融市场的金融创新
一、国际金融创新的背景与原因
国际经济形势的变化 银行间竞争加剧 科学技术不断进步 金融管制的放松
2021年3月11日星期四
创新的背景 创新的压力 创新的技术条件 创新的经济环境
36
二、国际金融创新的内容
金融工具创新
金融业务创新
国际金融创新
金融市场创新
金融机构创新
金融制度创新
2021年3月11日星期四
37
1. 金融工具创新
存款工具创新
大额可转让定期存单 可转让提款通知书 自动转帐帐户 货币市场基金
金融工具创新
支付工具创新
自动柜员机 自动清算系统 自动报价系统
衍生金融工具创新
期货合约 期权合约 远期协议 互换协议
2021年3月11日星期四
38
2. 金融业务创新
四、可转让定期存单市场
特点：不记名、面额大、期限短、可转让
创新之处：
使银行存款业务由被动变为主动； 使银行存款工具具有流动性；
2021年3月11日星期四
15
第四节 国际资本市场
一、国际中长期信贷市场
二、国际债券市场
国际债券种类
国际债券的发行条件
国际债券的发行方式
国际债券的信誉评级
国际债券的流通转让
T公司发行了5年期固定利率债券，年利率为5年期的公债 券利率加1%（记为t+1%）;T公司想将其转为浮动利率债务， 它可在欧洲货币市场按LIBOR（记L）融资。
S公司发行了5年期与T公司同等金额的浮动利率债券，利率 为每半年支付L+0.25%;若将其债务转变为固定利率债务，它 至少需支付t+1.75%.
国际 金融市场
按交易对象分
国际货币市场 国际资本市场 国际外汇市场 国际保险市场
按市场性质分
按地理位置分
2021年3月11日星期四
西欧区 北美区 亚洲区 拉美区 中东区
新型市场 传统市场
内外混合型 内外分离型 避税港型
3
新型与传统国际金融市场的区别
国内投资者
传统 国际 金融 市场
国际借款者
国内金融市场
2021年3月11日星期四
46
END
2021年3月11日星期四
47
谢谢您的关注！
2021年3月11日星期四
45
3.国际银行业经营风险增大
◆ 表外业务的经营风险比传统的资产负债业务更大。 ◆ 交易风险和操作风险的杀伤力大大增强； ◆ 银行倒闭数增加，并出现了一些大银行的倒闭。 ◆ 系统性风险频繁发生，金融危机接连不断
4.国际货币格局发生了重大变化
◆ 国际货币出现多元化、区域化趋势
2021年3月11日星期四
41
对以上利率互换例子的小结
2021年3月11日星期四
42
利率互换的作用
◆ 互换双方可以进入对方优惠市场，从而降 低筹资成本
◆ 改变债务的利率结构，降低利率风险 固定利率与浮动利率互换
一种浮动利率与另一种浮动利率的互换
2021年3月11日星期四
43
（3）货币互换
货币互换的含义 货币互换的作用
◆ 欧洲银行经营的自由化，促进了其快速发展。
石油美元的出现
2021年3月11日星期四
32
二、欧洲货币市场的构成
1. 欧洲短期借贷市场 欧洲银行短期存贷款市场
欧洲银行同业拆借市场 欧洲票据市场 2. 欧洲中长期借贷市场
独家欧洲银行贷款 国际银团贷款
2021年3月11日星期四
33
3. 欧洲债券市场
广义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从事 的该国货币的所有借贷与投资活动的市场。
狭义上说，欧洲货币市场是指在货币发行国境外所从 事的该国货币的短期借贷市场。
这里我们从广义上来理解。
2021年3月11日星期四
30
2. 欧洲货币市场形成原因
从美国方面看：
◆ 20世纪60年代美国实行的一系列金融政策促进了 欧洲货币市场的形成。
5
四、国际金融市场作用
积极作用
◆ 调节各国国际收支 ◆ 为各国经济发展提供了融资渠道 ◆ 优化了国际分工和资源配置 ◆ 促进了国际贸易与国际投资的发展 ◆ 促进了全球经济一体化
2021年3月11日星期四
6
消极作用
◆ 为金融投机提供了便利 ◆ 加速了通货膨胀或通货紧缩的国际传播 ◆ 加大了汇率、利率及金融资产价格的波动 ◆ 使一国的金融危机得以迅速蔓延
第七章 国际金融市场
1
wk.baidu.com
第一节 国际金融市场概述
一、国际金融市场概念
★ 国际金融市场有广义与狭义的概念。
广义上说，国际金融市场是居民与非居民之 间的一切资金融通、证券买卖、外汇交易的场所 与渠道；
狭义上说，国际金融市场是指国际间的资金 借贷活动，又称国际资金市场。
2021年3月11日星期四
2
二、国际金融市场分类
国内借款者
传统 国际 金融 市场
新型国际金融市场 国际投资者
（离岸金融市场）
2021年3月11日星期四
4
三、国际金融市场形成条件
◆ 稳定的政治、经济局面 ◆ 开放、宽松的经济金融政策 ◆ 良好的市场运作体系与金融环境 ◆ 完善的金融制度和金融体系 ◆ 发达的通讯设施、优越的地理位置
2021年3月11日星期四
与外国债券市场相比的特点 ：
◆ 通过国际银团发行 ◆ 发行成本较低 ◆ 市场容量较大 ◆ 币种选择余地较大 ◆ 发行手续简单、较为自由、灵活
2021年3月11日星期四
34
与欧洲中长期借贷市场相比的特点 ：
◆ 债权人众多 ◆ 风险承担者分散 ◆ 融资期限更长 ◆ 流动性更大
2021年3月11日星期四
场外交易市场包括： ◆ 柜台交易市场 ◆ 所谓第三市场 ◆ 所谓第四市场
2021年3月11日星期四
22
场外交易市场特点：
◆ 是无形市场 ◆ 交易品种繁多 ◆ 手续简便、成本较低 ◆ 价格透明度差 ◆ 交易的证券流动性较差
2021年3月11日星期四
23
3. 股票价格指数
★ 股票价格指数是反映证券交易所上市股 票平均价格变动趋势的比例数。
◆ 以美国股票托存收据（ADR）为例，它是指
美国银行在海外分支机构代表当地公司保管的该公 司的股权凭证。保管银行必须承担起有关持有外国 股票的各种管理工作，如收取股息红利、缴纳预扣 税等。股息红利被转化成美元，在减掉税款、保管 费及其它费用后支付给美国投资者。
2021年3月11日星期四
19
(二）股票交易市场
2021年3月11日星期四
9
二、主要国际外汇市场及其特点特点
主要国际 外汇市场
伦敦外汇市场 纽约外汇市场 东京外汇市场 法兰克福外汇市场 新加坡外汇市场 香港外汇市场 苏黎世外汇市场
2021年3月11日星期四
10
当今国际外汇市场
特点
空间上的统一性 时间上的连续性 汇率上的趋同性
2021年3月11日星期四
◆ 美国长期的国际收支逆差，扩大了欧洲货币市场的 资金来源 。
◆ 美国政府的放纵态度促进了欧洲货币市场的发展。 ◆ 美元地位的下降使欧洲货币多样化。
2021年3月11日星期四
31
从欧洲国家方面看：
◆ 20世纪50年代末开始，欧洲国家逐步放松甚至取消了 外汇管制。
◆ 西欧国家曾对来自境外的本币存款实行倒收利息的政 策，促进了欧洲美元的大量涌现。
2021年3月11日星期四
7
第二节 外汇市场
一、外汇市场构成
商业银行
外汇市场的 交易者
个人、企业等 中央银行
外汇经纪人
交易主体 最终供求者 市场调控者
中介人
2021年3月11日星期四
8
外汇市场结构
外汇零售市场（银行与企业等客户） 外汇批发市场（银行、跨国公司等）
我国外汇市场结构
银行结售汇体系（零售市场） 中国外汇交易中心（批发市场）
2021年3月11日星期四
40
◆ T公司找到了S公司，两者达成利率互换协议：
由T每半年向S支付L+0.25%浮动利率，S每年向T支付 t+1%的固定利率，同时补贴给T0.5%
通过互换，T为其债务支付浮动利率，比在欧洲货币市 场其它方式的融资少支付0.25%利息；S为其债务支付固 定利率，比其它方式的融资也少支付0.25%利息。