三聚环保：静待悬浮床加氢项目落地 买入评级
吉电股份：氢基绿色能源项目是公司的新动力
吉电股份：氢基绿色能源项目是公司的新动力什么是氢基绿色能源项目？氢基绿色能源项目是指利用风电、光伏等可再生能源发电，通过电解水制取绿色氢气，然后以绿色氢气为基础合成氨、甲醇等化工产品，或者直接用于航空、航运等领域的燃料。
这些项目不仅可以实现可再生能源的高效利用和消纳，还可以减少化石能源的消耗和碳排放，促进能源结构的优化和低碳转型。
公司为什么要发展氢基绿色能源项目？公司发展氢基绿色能源项目是基于以下几个方面的考虑：•国家政策支持。
国家提出了“十四五”规划和2030年碳达峰目标，强调要加快推进新能源和清洁能源的发展，加大对氢能、风电、光伏等领域的投入和支持。
•市场需求增长。
随着经济社会的发展和人民生活水平的提高，对能源的需求不断增加，尤其是对清洁低碳的能源的需求更加迫切。
氢基绿色能源项目可以满足各个行业和领域的能源需求，尤其是在交通运输、工业制造、农业生产等方面有着广阔的应用前景。
•技术优势突出。
公司拥有一支专业的技术团队，掌握了一系列先进的技术和设备，如风电、光伏、电解水、合成氨、合成甲醇等。
公司在氢基绿色能源项目方面具有较强的研发能力和实施经验，已经成功开展了多个示范项目和合作项目。
公司如何整合氢基绿色能源项目和原有电力业务？公司氢基绿色能源项目与原有电力业务是相辅相成的，电力业务为氢基绿色能源项目提供清洁低碳的电力来源，氢基绿色能源项目为电力业务提供新的增长点和市场空间。
公司将充分发挥各自优势，实现协同发展和共赢合作。
具体而言，公司将采取以下措施来整合两个业务：•统筹规划布局。
公司将根据国家政策导向和市场需求变化，科学制定氢基绿色能源项目和原有电力业务的发展规划和布局方案，优化资源配置和投资结构，形成一体化的产业链和价值链。
•加强技术创新。
公司将加大对氢基绿色能源项目和原有电力业务的技术创新投入，推动技术进步和效率提升，降低成本和风险，提高竞争力和盈利能力。
•拓展市场合作。
公司将积极开拓国内外市场，寻找合作伙伴和机会，建立稳定的供需关系和利益共享机制，扩大业务规模和影响力。
经济可行性提高、清洁燃料需求见涨市场看好悬浮床加氢裂化技术(上)
简单 来 说 ，炼 油是 改变 原 油碳 氢 料——天然气的价格。本 质上 ，炼 厂如
比 的过 程 ；从 分 子结 构来 讲 ，全世 界
何选 择 渣油 改质 技术 与这 两 个 因素有
６０ ５ 家炼厂 的运 行 目标 在于 ，将 高碳氢
关。所有的经济分析 部表 明 ， 油基 准 原
去儿年 中，轻质和重质原油的价格 走势
力在于轻质和重质原油的价格 差异。过
益 。反之 ， 厂则倾 向于经济性更佳的 炼 加氢 技术 ：将 渣 油改 质升 级 为运输 燃 料 ，同时最 大化 原油的运输燃料产量 。
原 油 价 格 波 动 取 决 于 一 系 列 因 素 ，包括全球经济 、供需 关系 、地理政
受着前所未有的压力 ，必须重新评估 渣
市 场看 好 悬浮床 加 氢 裂化 技 术
口 Ｍ ｉａ Ｍｏａ ｈ 、 Ｂｉｎ ａＵｌｉｈ、 Ａｎ ｎ ｂ ａ ｎｉｎ／ＫＢＲ Ｔｅ ｈｎ ｌｇ ｔ ｔｇ ｉ ｒ ａ ｃ ｒ ｃ ａ ｄＳｕ ｒ ｍａ ａ ｃ ｏｏ ｙ
市 场 趋 势
面 对 原 油价 格飙 升 、天 然气 价格 低迷 、新法规即将出 台的局面 ，炼 厂承
比进料转化为高氢碳 比的运输燃料 。原 油和产 品的碳氢 比例变化 只能通过脱碳
或 者加氢实现 。
价格在 ５ Ｏ～６） （ 美元／ 桶时 ，即 使天然气 对重质原？ 有利 ，使炼 厂对渣油处理 工 由 价格为相对较 高的ｌ美元／ （ Ｊ 百万Ｂｕ ｔ，加 艺进行了相应的调整 ，同时增 加了加工
Ｋ Ｂ Ｒ 专栏
预计未 来数 年 内，充足 的替代 气源将抑 制 当地和 国际天 然气 市场价格 的上 涨，预测显示 ，原 油和天然 气价格将持 续有利 于加 氢工艺的走 势。因其 固有优 势，Ｖ ＣＣ悬浮床加 氢裂化技术有 望为 当今 的炼油 市场增加 重要 价值 。
化工行业简评报告：化工品价格持续上涨，关注顺周期高贝塔品种
[Table_Rank]评级：看好[Table_Authors]于庭泽首席分析师SAC执证编号：S0110520090003*****************.cn[Table_Chart]资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport]∙布油剑指70美金，积极布局超跌优质顺周期标的∙化工品价格持续上涨，关注顺周期高贝塔品种∙丁辛醇价格跳涨，化工景气持续复苏核心观点⚫本周市场走势：过去一周，沪深300指数跌幅为-2.21%，化工指数跌幅为-1.40%。
涨幅靠前的子板块有：石油加工(0.63%)、氟化工及制冷剂(0.53%)、日用化学产品(-0.51%)、维纶(-0.66%)、粘胶（-1.21%）。
⚫本周价格走势：过去一周涨幅靠前的产品：三氯甲烷（24.77%）、丁酮（23.54%）、棉短绒（21.85%）、PBT（17.78%），苯胺（17.67%）、。
过去一周跌幅靠前的产品：轻油（-16.67%）、乙二醇（-12.07%）、苯酐（-10.95%）、顺酐（-10.17%）、TDI（-9.84%）。
⚫本周发布报告：宝丰能源：现代煤化工龙头，充分受益油价上行；赛轮轮胎：全球化布局持续推进，公司迈向世界轮胎第一梯队。
⚫行业动态：周四，拜登正式签署1.9万亿美元经济刺激法案，OPEC月报上调原油需求预测，国际油价大幅上涨。
本周WTI 收66.02美元/桶涨1.58美元/桶；布伦特收69.63美元/桶涨1.73美元/桶。
维生素A市场维稳向好发展,随着上周三(3.3)新和成上调V A出厂报价至450元/公斤，V A市场实际成交价格上涨,又因上周三巴斯夫路德维希厂区发生火灾事故,V A全球产量有所影响,上周五下午V A市场实际成交价格再次上调,从之前的370元/公斤上调至375元/公斤,市场关注增加,目前V A市场维稳向好运行。
⚫投资建议：化工板块经历前期充分调整存在估值修复预期，定期公告期临近，建议关注业绩增长确定高贝塔品种。
氢能设备产业及公司简评：云雾拨而青天现，氢能产业蓝图明晰，蓄势待发
2021年12月23日行业研究云雾拨而青天现，氢能产业蓝图明晰，蓄势待发——氢能设备产业及公司简评机械行业 氢能政策进入密集出台期，政策发力催化资本投入，助推行业驶入快车道。
截至2021年11月，已有北京、河北、四川、山东、内蒙古等29个省市区出台了涉及氢能产业发展的政策，超过48座城市发布了氢能政策，推动氢能产业发展。
2021年8月首批三大氢燃料电池汽车示范城市群启动标志我国氢能产业化应用进入政策支持加速期，由点带面，燃料电池产业发展势在必行。
政策利好吸引社会主要资本关注氢能赛道，加大资本投入。
据国资委披露，截至2021年6月，已有超过1/3央企布局氢能产业链，其他高端装备制造公司亦活跃于氢能产业链的投资并购，研发项目有序推进，诸多关键技术进入试验阶段，未来国产化替代有望加速，降本与规模化应用形成有效正循环。
氢能清洁高效应用广，终极能源地位不可撼动。
氢能可应用于交通运输、炼钢、建筑分布式热-电联供系统、电网储能辅助等多个领域。
交通领域中，氢能燃料电池汽车续驶里程远、补能速度快、舒适安静，融合了燃油车与电动车的优点，长期看，燃料电池汽车有望成为汽车市场重要的组成部分，根据中国电动汽车百人会发布的《中国氢能产业发展报告2020》，到2025年，中国氢能源汽车保有量预计将由2020年的7352辆增长至10万辆，年复合增长率高达115%，市场规模将达到800亿元。
世界主要国家与地区氢能战略化起步早，技术领先，洋为中用加速国内氢能产业化。
美国是世界上较早提出氢能研究和应用的国家，全产业链上已培育出多家技术实力雄厚的公司，未来将专注大规模制氢以降成本，欧盟战略与美国相似，计划到2030年累计投资240-420亿欧元用于可再生电力制氢设施建设，差异之处在于投入更大规模资金，计划投资2200亿-3400亿欧元提升光伏和风能发电能力, 以满足氢能生产的电力需求，从制氢主要成本端电力入手降本。
日本则内外齐发力，谋求国际氢气供应链商业化的同时发展大规模绿电制氢。
MCT悬浮床煤焦油加氢装置生产废水处理
MCT悬浮床煤焦油加氢装置生产废水处理胡红辉;张燕飞【摘要】悬浮床煤焦油加氢装置生产废水成分复杂,含酚类物质及多环芳烃和杂环芳烃类等难降解物质较多.采用预处理、生化处理和深度处理的组合工艺,对某悬浮床煤焦油加氢装置高浓度劣质废水进行处理,CODCr质量浓度由41240 mg/L降至278 mg/L,氨氮质量浓度由21080 mg/L降至19.4 mg/L,油去除率高于97％,挥发酚去除率达到99.78％,处理效果明显.处理后出水达到了排放至城市污水处理厂的指标要求.【期刊名称】《工业用水与废水》【年(卷),期】2018(049)006【总页数】4页(P47-49,72)【关键词】悬浮床煤焦油加氢;高浓度废水;生化处理;深度处理【作者】胡红辉;张燕飞【作者单位】鹤壁华石联合能源科技有限公司,河南鹤壁 458000;鹤壁华石联合能源科技有限公司,河南鹤壁 458000【正文语种】中文【中图分类】X703.1MCT（Mixed cracking treatment）悬浮床加氢技术［1］是由三聚环保和华石能源公司联合自主研发的超级悬浮床工艺技术，它是国内首套成功实现工业化应用的劣质重油悬浮床加氢技术，该工艺突破了传统的重油加氢工艺对劣质重油的加工难度，原料转化率达到96%以上，轻油收率超过90%。
15.8万t／a MCT悬浮床工业装置在河南鹤壁实现了一次性开车成功，加工重质煤焦油、减压渣油等劣质原料，目前已经平稳运行500多天。
本文结合该MCT悬浮床煤焦油加氢装置生产废水处理工程，介绍MCT悬浮床煤焦油加氢装置生产废水水质特征，废水处理工艺流程，给出主要废水处理构筑物（装置）的设计参数和工程运行效果，为同类废水的处理及回用提供参考。
1 废水来源和水质MCT悬浮床加氢装置自2014年在河南省鹤壁市开始建设，2016年2月完成一次投料顺利开车，该装置除了加工常、减压渣油外，还可加工各类煤基重质原料油，如煤沥青，高、中温煤焦油等原料，产品质量和生产运营均得到了同行业的肯定。
三聚环保公司与鹤壁宝马集团煤化工项目签约
三聚环保公司与鹤壁宝马集团煤化工项目签约5月23日，北京三聚环保新材料股份有限公司与山城区政府、鹤壁宝马集团合作投资煤化工项目在北京签约。
市委书记丁巍，市政府顾问赵合庄，北京三聚环保新材料股份有限公司董事长刘雷、总裁林科，市委常委、副市长刘新勇及山城区主要负责同志出席签约仪式。
丁巍对项目签约表示祝贺，他说，鹤壁市是一个历史悠久、资源丰富、生态宜居、开放创新的城市，拥有中国最早、北方最大的大伾山石佛和中华第一古军校，以及中国最早的诗歌总集《诗经》中多次描绘的淇河，具有丰富的煤炭等资源。
近年来，鹤壁市结合实际，把煤化工产业作为全市三大战略支撑产业之一，建设了宝山循环经济产业集聚区，努力为煤电化材产业发展打造最佳平台，是全国循环经济试点市和全国循环经济标准化试点市。
鹤壁宝马集团通过近几年不断创新发展，在煤化工产业方面取得了很好的成绩。
北京三聚环保新材料股份有限公司是高科技民营上市企业，在发展煤化工方面具有较强优势，相信双方的合作必将进一步推动鹤壁煤化工产业的建设，提升煤化工产业的影响力和竞争力。
丁巍强调，山城区和市直相关部门要牢固树立企业至上、服务至上的理念，积极为企业发展和项目建设创造一流环境，保证项目顺利推进，也希望与北京三聚环保新材料股份有限公司今后在更广阔的范围内加强交流合作，实现互惠双赢、共同发展。
刘雷表示，鹤壁发展煤化工有较好的基础，这次很高兴实现与宝马公司在煤化工项目上的合作。
这个项目从开始接触到成功签约，仅用了不到三个月的时间，这使我们深刻感受到了鹤壁市委、市政府和山城区对煤化工产业的支持力度和工作效率。
同时，通过这次项目的成功合作，必将有力促进双方进一步深入开展煤化工其他项目的合作与发展。
北京三聚环保新材料股份有限公司是一家上市公司，目前市值为40亿元。
该公司主要从事脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂、特种催化材料及催化剂等的研发、生产、销售、技术咨询和技术服务，部分产品技术性能达到国际领先水平。
国内首套百万吨级氢基竖炉在湛江钢铁投产
国内首套百万吨级氢基竖炉在湛江钢铁投产
江镕;林继发
【期刊名称】《环境》
【年(卷),期】2024()1
【摘要】2023年12月23日,国内首套百万吨级氢基竖炉项目在宝钢股份湛江钢
铁(以下简称“湛江钢铁”)成功点火投产。
这是目前国内最大一条集成采用多气源、并最终采用全氢进行工业化生产、直接还原铁的生产线,标志着我国钢铁行业向绿
色低碳转型再次迈出了示范性、标志性的一步,将进一步引领传统钢铁冶金工艺进
行变革。
【总页数】3页(P61-63)
【作者】江镕;林继发
【作者单位】不详
【正文语种】中文
【中图分类】F42
【相关文献】
1.全球首套百万吨级煤间接液化制油项目投产在即
2.我国首套百万吨级煤制油项目投产
3.我国首套百万吨级煤制油项目投产
4.我国首套百万吨级煤制油项目投产
5.
国内首套!中国宝武湛江钢铁零碳示范工厂百万吨级氢基竖炉开工
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悬浮床加氢裂化技术
悬浮床加氢裂化技术悬浮床加氢裂化技术是一种常用于石油炼制工艺中的重要技术。
它通过将石油原料加热至高温，然后与催化剂一起在悬浮床中进行反应，将重质石油原料裂解为轻质石油产品，同时进行氢气的加氢反应。
这种技术具有高效能、高产出、低能耗的特点，被广泛应用于石油炼制工业中。
悬浮床加氢裂化技术的核心是悬浮床反应器。
悬浮床反应器由底部进料装置、分布器、石油喷嘴、催化剂床层、反应器壁、废气出口等部分组成。
在反应过程中，石油原料通过底部进料装置进入反应器，然后通过分布器均匀喷洒在催化剂床层上。
同时，氢气也通过分布器喷洒在催化剂床层上。
石油原料与催化剂和氢气在悬浮床内进行反应，生成裂解产物和加氢产物。
裂解产物主要是轻质石油产品，如汽油、柴油和液化石油气等，而加氢产物主要是重质石油产品，如石蜡和沥青等。
悬浮床加氢裂化技术的优势主要体现在以下几个方面。
悬浮床加氢裂化技术能够高效利用石油资源。
通过裂解重质石油原料，可以将其转化为更加有价值的轻质石油产品。
这不仅能够提高石油资源的利用率，还能够满足市场对轻质石油产品的需求。
悬浮床加氢裂化技术能够提高石油产品的质量。
由于裂解过程中催化剂的作用，可以使得裂解产物中的不饱和烃和硫化物含量较低，从而改善了石油产品的质量。
同时，加氢反应可以进一步降低产物中的硫含量，使得石油产品更加清洁。
悬浮床加氢裂化技术具有较高的产出和能耗效益。
由于悬浮床反应器的结构特点，反应器内的催化剂床层能够保持较好的流动性，从而提高了反应器的转化率和产出率。
同时，悬浮床加氢裂化技术还能够利用反应过程中产生的热量，进行废热回收，从而降低了能耗。
悬浮床加氢裂化技术具有较好的适应性和灵活性。
根据不同的石油原料和产品要求，可以调整催化剂的成分和反应条件，以获得理想的产物分布。
同时，悬浮床反应器的设计和操作也相对较为简单，具有较高的操作稳定性和可靠性。
悬浮床加氢裂化技术是一种高效能、高产出、低能耗的石油加工技术。
通过悬浮床反应器的设计和操作，能够将重质石油原料裂解为轻质石油产品，同时进行氢气的加氢反应。
克拉玛依渣油悬浮床加氢尾油的溶剂处理方法
收稿日期:2003 03 15基金项目:中国石油股份有限公司资助项目(990810-02)作者简介:王继乾(1978-),男(汉族),山东阳谷人,博士研究生,从事石油化学与重质油加工方面的研究。
文章编号:1000 5870(2004)01 0092 03克拉玛依渣油悬浮床加氢尾油的溶剂处理方法王继乾,邓文安,周家顺,阙国和(石油大学重质油加工国家重点实验室,山东东营257061)摘要:对克拉玛依渣油悬浮床加氢尾油在溶剂存在条件下进行的离心分离结果表明,该方法可以有效地分离尾油中的焦炭和固体物质,降低尾油的残炭值,改善尾油的性质,其结果优于自然沉降和尾油的直接离心沉降。
对操作条件的考察表明,所用溶剂的芳烃含量越低,对尾油中固体物质、沥青质和重胶质的脱除率越高,处理后尾油的残炭值越低;剂油比越大,对沥青质、重胶质脱除的选择性越好,处理后尾油的残炭值越低。
用低芳烃含量溶剂处理后的尾油作为悬浮床加氢裂化的循环油,可以得到较高的裂化转化率,其生焦量也较低。
关键词:克拉玛依渣油;悬浮床加氢尾油;离心分离方法;焦炭;固体物质;溶剂处理法中图分类号:T E 624.32 文献标识码:A渣油悬浮床加氢裂化过程中渣油的转化率一般为60%~90%,因而存在10%~40%的尾油。
于道永等对尾油的焦化性能进行了试验研究[1,2],认为其焦化性能较差,不宜单独作为焦化进料,但如能脱除尾油中的固体物质以及一部分易生焦的沥青质、重胶质,即可有效降低尾油的残炭值,从而改善其加工性能。
对于固液两相的分离,常用的方法有重力沉降、离心沉降、过滤分离、静电分离和絮凝沉降等[3~6];对于尾油中重胶质、沥青质等易生焦组分的脱除,溶剂脱沥青的工艺无疑是最有效的手段。
笔者将溶剂稀释和离心分离相结合,对克拉玛依渣油在中型连续试验装置上得到的尾油进行处理,以考察溶剂的处理效果。
1 实验方法克拉玛依常压渣油及其在悬浮床加氢裂化中型连续实验装置上得到的加氢尾油的主要性质见表1。
中荷合资：世界最大三聚氰胺项目落户海南
中荷合资：世界最大三聚氰胺项目落户海南
佚名
【期刊名称】《《新材料产业》》
【年(卷),期】2005(000)005
【摘要】中海石油化学有限公司与荷兰DSM公司日前决定，正式启动在海南合资建设年产12万t三聚氰胺的项目。
该项目投资总额为14亿元，DSM公司的投资比例为60％，中海化学的投资比例为40％，预计2008年初建成投产。
【总页数】1页(P76)
【正文语种】中文
【中图分类】F224.5
【相关文献】
1.中荷合资骨明胶项目落户吉林 [J], 无
2.世界最大的三聚氰胺项目正式落户海南 [J],
3.世界最大的三聚氰胺项目正式落户海南 [J],
4.全球最大的三聚氰胺项目在海南启动 [J],
5.煤炭行业最大合资项目落户河南 [J], 王阳光;王猛
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从三聚环保说起，谈谈悬浮床加氢技术
从三聚环保说起，谈谈悬浮床加氢技术展开全文“大地”出品三聚环保：谈谈悬浮床加氢技术前言国内的悬浮床加氢技术发展到底如何呢？“大地”给大家看几则新闻。
1）神华集团2004年8月25日神华煤直接液化在内蒙古**鄂尔多斯市，伊金霍洛旗乌兰木伦镇举行了开工典礼。
2008年12月30日神华集团鄂尔多斯煤直接液化示范工程，第一条百万吨级生产线投煤试车；于2008年，12月31日，生产流程全部打通，顺利实现油渣成型，产出合格的柴油和石脑油。
2）、延长石化2012年4月18日全球首个煤油一体化的项目开始建设，采用的技术是KBR的悬浮床加氢技术，建设规模为45万吨/年，投资17.9亿元。
原料为榆林炼油厂的渣油与当地的低阶煤混炼后加氢，主要产品为石脑油、液化气、粗汽油及柴油。
2014年8月8日延长石油集团悬浮床加氢裂化中试评价装置（VCC）进料，进料油煤浆中煤粉浓度达到45%，反应温度468℃，转化率、液收均超过预期，实现了重油轻质化和油煤共炼的重大技术突破。
3）鹤壁华石联合能源科技有限公司2015年1月8日，鹤壁华石联合能源科技有限公司的煤焦油综合利用项目开始建设，项目采用的国内自主的悬浮床加氢技术，项目的总投资约200亿元。
2016年4月15日，我国首套自主研发的超级悬浮床（Mixed cracking treatment,简称MCT）工业示范装置一次开车成功。
上面说到了国内几个企业使用的几个悬浮床加氢技术：神华集团使用的是自主的沸腾床加氢T-Star工艺，应该是使用悬浮床反应器的沸腾床缓和加氢裂化工艺。
参考为国际的H-Oil工艺。
延长石化使用的是KBR公司的悬浮床加氢技术。
鹤壁华石联合能源科技有限公司使用的是三聚环保自主研发的悬浮床加氢技术。
一、国际悬浮床加氢技术悬浮床渣油加氢技术是一种劣质渣油的加氢裂化工艺过程，具有原料适应性强、工艺简单、操作灵活、转化率高等特点。
能够加工其它渣油加氢技术难以加工的原料，如油砂沥青等稠油原料，是一种非常有前景的渣油加氢转化技术。
三聚环保和华石能源开发超级悬浮床工业示范装置开车成功
三聚环保和华石能源开发超级悬浮床工业示范装置开车成功佚名
【期刊名称】《石油化工》
【年(卷),期】2016(45)8
【摘要】北京三聚环保新材料股份有限公司（三聚环保）和北京华石联合能源科技发展有限公司（华石能源）联合开发的超级悬浮床（MCT）工业示范装置一次开车成功。
该装置悬浮床单元总转化率96％-99％，轻油收率92％～95％。
【总页数】1页(P1018-1018)
【关键词】工业示范装置;能源开发;开车成功;悬浮床;环保;三聚;科技发展;总转化率【正文语种】中文
【中图分类】TQ546.2
【相关文献】
1.首套超级悬浮床工业示范装置一次开车成功我国重油加工技术获重大突破 [J], 曹阳
2.国内首套超级悬浮床工业示范装置开车成功 [J], ;
3.国内超级悬浮床工业示范装置一次开车成功 [J], ;
4.创新国内首套超级悬浮床工业示范装置开车成功 [J], ;
5.固定床绝热反应器一步法甲醇制汽油3500t／a工业示范装置开车成功 [J],因版权原因，仅展示原文概要，查看原文内容请购买。
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2016E
1.34 6.04
2017E
2.51 7.95
2018E
4.53 11.41
778.2 8.0% 17.5% 32.5% 25.9% 14.4% 52.5% 89.3% 98.0%
1192.6 5.8% 22.2% 31.3% 23.3% 9.1% 72.8%
207.6% 98.5%
1192.6 6.3% 31.5% 31.3% 24.6% 9.7% 79.5% 75.0% 84.7%
数据来源：WIND 资讯，东吴证券研究所
利润表（百万元） 营业收入 营业成本 营业税金及附加 营业费用 管理费用 财务费用 投资净收益 其他 营业利润 营业外净收支 利润总额 所得税费用 少数股东损益 归属母公司净利润
EBIT EBITDA
2015 2016E 2017E 2018E
5698.1 17531.0 30679.3 47552.8
0.00% -50.00%
14-06 14-08 14-10 14-12 15-02 15-04 15-06
市场数据
收盘价（元） 一年最低价/最高价 市净率 流通 A 股市值（百万元）
基础数据
每股净资产（元） 资产负债率（%） 总股本（百万股） 流通 A 股（百万股）
48.50 17.92/55.46
经营活动现金流
60.7 -4174.5 -3913.8 -3721.5
投资活动现金流
-230.0 -257.4 -333.4 -432.0
筹资活动现金流
2093.4 10988.3 11532.5 13503.0
现金净增加额
1924.2 6556.4 7285.3 9349.4
企业自由现金流
-2541.1 -3487.1 -1763.8 -1164.7
归属母公司股东权益 负债和股东权益总计
2015
8297.4 3157.3 3628.0 533.5
9.2 1934.1 106.7 1455.80 159.8
0.0 10231.5 4351.3 1430.0 1723.8
130.8 1015.9
70.0 493.9 5367.2 167.8 4696.6
5698 89.3%
821 98.0% 32.5% 17.47%
1.19 40.76
17531 207.6%
1617 98.5% 31.3% 22.23%
1.34 36.11
30679 75.0%
2988 84.7% 31.3% 31.52%
2.51 19.36
47553 55.0%
5422 81.4% 34.9% 39.86%
市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的 信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈 述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。
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三聚环保 2017 年 2 月 21 日
图表 1 三聚环保盈利预测
资产负债表（百万元） 流动资产 现金 应收款项 存货 其他 非流动资产 长期股权投资 固定资产 无形资产 其他 资产总计 流动负债 短期借款 应付账款 预收款项 非流动负债 长期借款 应付债券 负债总计 少数股东权益
1192.6 7.3% 39.9% 34.9% 24.3% 11.4% 81.3% 55.0% 81.4%
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免责及评级说明部分
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证券研究报告·公司研究·环保行业
三聚环保（300072）研究报告
业绩高增长如期兑现，静待悬浮床加氢项目 落地
买入（首次）
盈利预测及估值
2015 2016E 2017E
2018E
营业收入(百万元) 同比(+/-%)
净利润(百万元) 同比(+/-%)
毛利率(%) 净资产收益率(%) 每股收益（元） PE
575.8 589.7 606.0
81.9
95.8 112.1
493.9 493.9 493.9
19961.2 37809.8 60276.2
254.2 267.6 298.8
7207.2 9479.8 13603.7
27422.6 47557.2 74178.8
现金流量表（百万元） 2015 2016E 2017E 2018E
本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息 或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告 中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关 联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公 司提供投资银行服务或其他服务。
东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街 5 号
邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：
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956.5 2540.1 4641.0 7968.5
6.7
6.8
6.8
6.8
963.2 2546.9 4647.7 7975.2
148.8 929.9 1659.7 2553.2
-6.2
-6.2
-6.2
-6.2
820.6 1617.0 2988.0 5422.0
1255.6 4161.5 7394.8 11502.8
1512.1 4269.9 7503.5 11611.5
重要财务与估值指标 每股收益(元) 每股净资产(元) 发行在外股份(百万 股）
ROIC(%) ROE(%) 毛利率(%)
EBIT Margin(%) 销售净利率(%) 资产负债率(%) 收入增长率(%) 净利润增长率(%)
2015
1.19 03
4.53 10.67
PB
8.04
8.03
6.10
4.25
数据来源：WIND 资讯，东吴证券研究所
事件： 公司发布 2016 年业绩快报，营收实现 175.31 亿元，同
比增长 207.66%；归母净利润实现 16.17 亿元，同比增长 97.07%。
投资要点： 业绩高增长如期兑现，预计 2017 年净利润规模仍将保
2017 年 2 月 21 日
首席证券分析师袁理
执业资格证书号码：S0600511080001 yuanl@ 021-60199782
股价走势
研究助理翟堃
zhaik@ 021-60199789
南方泵业
沪深300
200.00% 150.00% 100.00% 50.00%
8.03 43294
6.04 72.8 1192 892
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东吴证券研究所
三聚环保 2017 年 2 月 21 日
新的业绩增长点：我国每年生产生物质废弃物 15 亿吨，其中包括：9 亿吨秸秆、5 亿吨 畜禽废弃物（鲜重约为 25 亿吨）、0.35 亿吨城镇生活污泥、250-400 万吨园林绿化废弃 物，而生物质规模化利用的难点主要在于：前端收集渠道、中端处理技术、终端需求市 场。公司于 16 年 4 月份与北大荒成立了三聚-北大荒生物质新材料股份公司（7 月份完 成工商注册登记，三聚环保控股 52%），将充分利用北大荒成熟的生物质收储渠道和庞 大的炭基复合肥消费市场，目前公司内部已经立项 10 套以上分布式秸秆分质利用生产 炭基复合肥的装置，预计项目逐步建设完工后，2017 年底达到 100-200 万吨/年的产量。 根据目前在南京、河南地区的示范项目显示，公司生产的炭基复合肥和传统复合肥相比， 化肥投入量减少 14kg/亩、成本减低 80 元/亩、收入增加 50 元/亩，综合算起来，在化 肥投入量减少 14kg/亩的同时，增加收入 130 元/亩。我们分析认为，伴随公司炭基复合 肥项目逐渐完工投产，未来将有望为公司提供新的业绩增长点。 盈利预测与估值：预计公司 16、17、18 年净利润分别为 16 亿、30 亿、54 亿，EPS 分 别为 1.34 元、2.51 元、4.53 元，对应市盈率分别为 36 倍、19 倍、11 倍。公司“剂种 销售-改造服务-投资运营”战略规划清晰、在手订单饱满、业绩如期兑现，首次给予 “买入”评级。 风险提示：订单执行不及预期，回款风险。
东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上； 增持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于 5%与 15%之间； 中性：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6 个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在 5%以上； 中性：预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与 5%之间； 减持：预期未来 6 个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。
3844.4 11827.9 20698.8 32083.2
59.1 181.9 318.3 493.3
96.3 296.4 518.8 844.3
264.4 813.4 1423.4 2206.3
299.1 448.7 762.7 1296.6
0.9